BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH ĐẶNG THÁI SƠN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRONG CHỈ SỐ VN30 TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN TS. HỒ THỊ NGỌC TUYỀN TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.
HỒ CHÍ MINH ĐẶNG THÁI SƠN 050606180319 HQ6 – GE12 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRONG CHỈ SỐ VN30 TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN TS. HỒ THỊ NGỌC TUYỀN TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2022 NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN. i ABSTRACT This study aims to analyze the influence of the factors affecting the stock prices of companies listed in the VN30 index at the Ho Chi Minh City Stock Exchange.
The independent variables used in this study are Return on Assets (ROA), Dividends (DIV), Earnings Per Share (EPS), Price to Book Value (PBV), Price-per-share earnings (PE), Debt-to-equity (DER), Debt-to-assets (DAR) and Firm size (LNSIZE) while the dependent variable used is Stock Price (P). The sample of this study is the companies listed in the VN30 Index at the Stock Exchange of Vietnam from 2012 to 2021. The samples were selected by purposeful sampling method and 30 companies were obtained, specified criteria. Data are processed by Pooled OLS estimation method, fixed estimation method (FEM), random estimation (REM) to consider and analyze factors.
Then use Hausman test (Hausman test) to select the appropriate model for research. Use generalized least squares (FGLS) regression to overcome the violations of the regression assumption. The results of this study show Return on Assets (ROA), Dividends (DIV), Earnings Per Share (EPS), Price to Book Value (PBV), Price to Earnings Ratio Earnings per share (PE), Debt to Equity Ratio (DER), Debt to Assets Ratio (DAR), and Firm Size (LNSIZE) have an effect on Stock Prices (P). ii TÓM TẮT Nghiên cứu này nhằm phân tích mức độ ảnh hƣởng của các yếu tố ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trong chỉ số VN30 tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh.
Các biến độc lập đƣợc sử dụng trong nghiên cứu này là Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA), Cổ tức (DIV), Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), Giá trên giá trị sổ sách (PBV), Hệ số giá trên thu nhập mỗi cổ phiếu (PE), Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (DER), Tỷ lệ nợ trên tài sản (DAR) và Quy mô doanh nghiệp (LNSIZE) trong khi biến phụ thuộc đƣợc sử dụng là giá cổ phiếu (P). Mẫu của nghiên cứu này là các công ty có tên trong Chỉ số VN30 tại Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam từ năm 2012 đến năm 2021. Các mẫu đƣợc chọn theo phƣơng pháp chọn mẫu có chủ đích và thu đƣợc 30 công ty đáp ứng các tiêu chí quy định. Dữ liệu đƣợc xử lý bằng phƣơng pháp ƣớc lƣợng Pooled OLS, phƣơng pháp ƣớc lƣợng cố định (FEM), ƣớc lƣợng ngẫu nhiên (REM) đế xem xét, phân tích các yếu tố.
Sau đó dùng kiểm định Hausman (Hausman test) để thực hiện lựa mô hình phù hợp để nghiên cứu. Sử dụng hồi quy theo phƣơng pháp bình phƣơng bé nhất tổng quát (FGLS) để khắc phục các vi phạm của giả định hồi quy. Kết quả của nghiên cứu này cho thấy Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA), Cổ tức (DIV), Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), Giá trên giá trị sổ sách (PBV), Hệ số giá trên thu nhập mỗi cổ phiếu (PE), Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (DER), Tỷ lệ nợ trên tài sản (DAR) và Quy mô doanh nghiệp (LNSIZE) có ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu (P). iii LỜI CAM ĐOAN Chủ đề “Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trong chỉ số VN30 tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” là nghiên cứu bởi bản thân tôi cùng sự hƣớng dẫn của Ts.
Hồ Thị Ngọc Tuyền Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của bản thân tôi đồng thời nghiên cứu của bài khóa luận là sự thật. Nguồn tài liệu đã đƣợc bản thân tôi trình bày rõ ràng trong khóa luận. Tôi xin chịu trách nhiệm về khóa luận của bản thân. Hồ Chí Minh, ngày 23 tháng 11 năm 2022 Ngƣời thực hiện ĐẶNG THÁI SƠN iv LỜI CÁM ƠN Tôi xin trân trọng cảm ơn Ban Giám hiệu Trƣờng Đại học Ngân hàng TP.
Hồ Chí Minh đã tổ chức và tạo điều kiện thuận lợi cho tôi hoàn thành chƣơng trình đào tạo trình độ Đại học chính quy – Chƣơng trình Chất lƣợng cao, chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng của Nhà trƣờng. Ngoài ra, tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến toàn thể Quý Thầy cô tham gia giảng dạy, truyền đạt kiến thức cho tôi cũng nhƣ các học viên khác, các Thầy cô quản lý thuộc các Khoa Đại học trong suốt thời gian tham gia lớp học. Kính chúc toàn thể Quý Thầy cô có sức khỏe dồi dào để tiếp tục sự nghiệp trồng ngƣời cho các thế hệ tiếp theo một cách hiệu quả nhất. Đặc biệt, tôi xin bày tỏ lòng biết ơn và lời cảm ơn chân thành nhất đến TS.
Hồ Thị Ngọc Tuyền đã tận tình giúp đỡ tôi trong suốt quá trình nghiên cứu để tôi có thể hoàn thành tốt khoá luận. Hồ Chí Minh, ngày 23 tháng 11 năm 2022 Ngƣời thực hiện Đặng Thái Sơn v MỤC LỤC ABSTRACT. iii LỜI CAM ĐOAN. vi DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT.
ix DANH MỤC BẢNG .x DANH MỤC HÌNH. xi CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU. Lý do chọn đề tài. Mục tiêu nghiên cứu.
Mục tiêu tổng quát. Mục tiêu cụ thể. Câu hỏi nghiên cứu. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu.
Đối tƣợng nghiên cứu. Phạm vi nghiên cứu. Phƣơng pháp nghiên cứu. Đóng góp của đề tài.
Bố cục của đề tài nghiên cứu .4 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG LÊN GIÁ CỔ PHIẾU VÀ GIÁ CỔ PHIẾU. Tỷ suất sinh lời. Tỷ số lợi nhuận trên tài sản (ROA). Chỉ số giá thị trƣờng.
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS). Giá trên giá trị sổ sách (PBV). Hệ số giá trên thu nhập mỗi cổ phiếu (PE). Chỉ số về khả năng thanh toán.
Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (DER). Tỷ lệ nợ trên tài sản (DAR). Quy mô doanh nghiệp. Giá cổ phiếu.
Khái niệm cổ phiếu. Giá trị sổ sách (book value). Giá trị nội tại (intrinsic value). Giá trị thị trƣờng (market value).
Ý nghĩa giá thị trƣờng cổ phiếu. Một số nghiên cứu về giá cổ phiếu và các tố ảnh hƣớng đến giá cổ phiếu. Các nghiên cứu trong nƣớc. Các nghiên cứu nƣớc ngoài .16 KẾT LUẬN CHƢƠNG 2.18 CHƢƠNG 3: MÔ HÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU.
Chọn mẫu nghiên cứu, thu thập và xử lý dữ liệu. Mẫu nghiên cứu. Thu thập và xử lý dữ liệu. Xác định mô hình hồi quy, lựa chọn phƣơng pháp ƣớc lƣợng và các kiểm định.
Xác định mô hình hồi quy. Lựa chọn phƣơng pháp hồi quy. Một số kiểm định trong mô hình. Kiểm định Hausman.
Kiểm định đa cộng tuyến. Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi. Kiểm định tự tƣơng quan. Các biến và giả thuyết của mô hình.
Biến phụ thuộc. Biến độc lập. Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA). Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS).
Giá trên giá trị sổ sách (PBV). Hệ số giá trên thu nhập mỗi cổ phiếu (PE). Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (DER). Tỷ lệ nợ trên tài sản (DAR).
Quy mô doanh nghiệp (LNSIZE) .28 KẾT LUẬN CHƢƠNG 3.30 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ HỒI QUY VÀ PHÂN TÍCH KẾT QUẢ HỒI QUY. Kết quả hồi quy và kiểm định. Thống kê mô tả các biến. Đánh giá mức độ tƣơng quan giữa các biến.
Kiểm định đa cộng tuyến. Thực hiện hồi quy. Kết quả ƣớc lƣợng mô hình. Kiểm định lựa chọn mô hình.
Kiểm định khuyết tật mô hình FEM. Kết quả hồi quy bình phƣơng bé nhất tổng quát khả thi (Feasible Generalized Least Squares – FGLS). Thảo luận kết quả nghiên cứu. Kiểm định giả thuyết .45 KẾT LUẬN CHƢƠNG 4.48 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ CÁC HÀM Ý CHÍNH SÁCH.
Kết quả nghiên cứu. Các gợi ý chính sách. Việc hoạch định chính sách của doanh nghiệp. Điều kiện vĩ mô thị trƣờng.
Đối với các nhà quản trị doanh nghiệp. Đối với nhà đầu tƣ. Hạn chế của đề tài .54 TÀI LIỆU THAM KHẢO .1 viii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT STT TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH TIẾNG VIỆT 1 VN30 VN30 Index Chỉ số VN30 Sở giao dịch chứng Ho Chi Minh City Stock 2 HOSE khoán (SGDCK) Thành Exchange phố Hồ Chí Minh Tỷ số lợi nhuận trên tài 3 ROA Return on Assets sản 4 DIV Dividend Cổ tức của cổ phiếu Thu nhập trên mỗi cổ 5 EPS Earnings per share phiếu Giá trên giá trị sổ sách 6 PBV Price to Book value của cổ phiếu Hệ số giá trên thu nhập 7 PE Price-earnings ratio mỗi cổ phiếu Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở 8 DER Debt to equity ratio hữu 9 DAR Debt to assets ratio Tỷ lệ nợ trên tài sản Lô-ga-rít của quy mô 10 LNSIZE Logarit of size doanh nghiệp Phƣơng pháp bình 11 OLS Ordinary Least Square phƣơng nhỏ nhất Mô hình tác động cố 12 FEM Fixed effect model định Mô hình tác động ngẫu 13 REM Radom effect model nhiên Phƣơng pháp bình Feasible Generalized Least 14 FGLS phƣơng bé nhất tổng khả Squares thi 15 GDP Gross domestic product Tổng sản phẩm nội địa ix DANH MỤC BẢNG Bảng 3. Mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu.
Kỳ vọng về dấu các biến ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu trên chỉ số VN30 tại Sàn Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh. Thống kê mô tả các biến. Ma trận tƣơng quan giữa các biên.
Kiểm định VIF. Tổng hợp kết quả hồi quy. Kết quả kiểm định Breusch & Pagan Lagrangian. Kết quả kiểm định Hausman.
Kết quả kiểm định phƣơng sai thay đổi. Kết quả kiểm định tự tƣơng quan. Kết quả hồi quy FGLS. Kết quả hồi quy theo Beta chuẩn hoá.
Tóm tắt kết quả nghiên cứu .44 x DANH MỤC HÌNH Hình 3.