Các nhân tố ảnh hưởng hiệu quả tài chính DN Dược niêm yết tại Việt Nam

Luận văn thạc sĩ kinh tế phân tích nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất

• Tác giả: Trần Gia Nguyên
• Người hướng dẫn: GS. Trương Bá Thanh
• Trường học: Đại học Đà Nẵng
• Chuyên ngành: Kế toán
• Đề tài: Nghiên Cứu Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Hiệu Quả Tài Chính Của Các Doanh Nghiệp Ngành Dược Phẩm Niêm Yết Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: Đà Nẵng

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• MỞ ĐẦU
• 1. CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH
• 1.1. TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
• 1.2. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH
• 1.3. KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
• 2. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• 2.1. TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• 2.2. TỔNG QUAN VỀ NGÀNH DƯỢC PHẨM
• 2.2.1. Giới thiệu ngành Dược phẩm và các doanh nghiệp trong ngành Dược phẩm
• 2.2.2. Khái quát về tình hình hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên TTCK Việt Nam
• 2.3. HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC PHẨM TRONG MẪU NGHIÊN CỨU TỪ NĂM 2012 - 2016
• 2.4. KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
• 3. CHƯƠNG 3: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• 3.1. CƠ SỞ XÂY DỰNG MÔ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM
• 3.2. GIẢ THUYẾT VỀ MỐI TƯƠNG QUAN GIỮA HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG
• 3.3. ĐO LƯỜNG CÁC BIẾN TRONG MÔ HÌNH
• 3.3.1. Biến phụ thuộc
• 3.3.2. Biến độc lập
• 3.4. CHỌN MẪU NGHIÊN CỨU
• 3.5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.5.1. Mô tả thống kê
• 3.5.2. Phân tích tương quan và đa cộng tuyến
• 3.5.3. Phân tích hồi quy
• 3.6. KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC HÀM Ý RÚT RA TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. PHƯƠNG PHÁP, THỦ TỤC VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.2. HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ
• 4.2.1. Mở rộng quy mô doanh nghiệp, đa dạng hóa lĩnh vực hoạt động
• 4.2.2. Quản trị tốt và giảm thiểu hàng tồn kho
• 4.2.3. Đầu tư tài sản cố định hợp lý
• 4.2.4. Cải thiện khả năng sinh lời
• 4.2.5. Kiến nghị với cơ quan Nhà nước
• 4.2.6. Chiến lược trong tương lai
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng quan về Nghiên cứu Hiệu quả Tài chính Doanh nghiệp Ngành Dược phẩm

Nghiên cứu hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm yết tại Việt Nam là một chủ đề quan trọng. Ngành dược phẩm không chỉ đóng vai trò thiết yếu trong việc chăm sóc sức khỏe mà còn là một lĩnh vực có tiềm năng sinh lời cao. Việc phân tích hiệu quả tài chính giúp các doanh nghiệp nhận diện được điểm mạnh và điểm yếu trong hoạt động kinh doanh của mình.

1.1. Khái niệm về Hiệu quả Tài chính trong Ngành Dược phẩm

Hiệu quả tài chính được hiểu là khả năng sinh lời của doanh nghiệp từ việc sử dụng vốn. Đối với ngành dược phẩm, hiệu quả tài chính không chỉ phản ánh lợi nhuận mà còn liên quan đến khả năng cạnh tranh và phát triển bền vững.

1.2. Tầm quan trọng của Nghiên cứu Hiệu quả Tài chính

Nghiên cứu này giúp các doanh nghiệp dược phẩm xác định được các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính, từ đó đưa ra các quyết định chiến lược nhằm tối ưu hóa hoạt động kinh doanh.

II. Các Thách thức trong Nghiên cứu Hiệu quả Tài chính Ngành Dược phẩm

Ngành dược phẩm tại Việt Nam đang đối mặt với nhiều thách thức trong việc nâng cao hiệu quả tài chính. Các yếu tố như cạnh tranh gay gắt, chi phí sản xuất tăng cao và yêu cầu về chất lượng sản phẩm ngày càng khắt khe là những vấn đề cần được giải quyết.

2.1. Cạnh tranh và Chi phí Hoạt động

Cạnh tranh trong ngành dược phẩm ngày càng gia tăng, đòi hỏi các doanh nghiệp phải tối ưu hóa chi phí hoạt động để duy trì lợi nhuận. Việc quản lý chi phí hiệu quả là một trong những yếu tố quyết định đến hiệu quả tài chính.

2.2. Yêu cầu về Chất lượng và An toàn Sản phẩm

Chất lượng sản phẩm là yếu tố sống còn trong ngành dược phẩm. Các doanh nghiệp cần đầu tư vào nghiên cứu và phát triển để đáp ứng các tiêu chuẩn chất lượng và an toàn, từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính.

III. Phương pháp Nghiên cứu Hiệu quả Tài chính Doanh nghiệp Ngành Dược phẩm

Để nghiên cứu hiệu quả tài chính, các phương pháp định lượng và định tính thường được áp dụng. Phân tích hồi quy là một trong những công cụ hữu ích giúp xác định mối quan hệ giữa các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính.

3.1. Phân tích Hồi quy và Mô hình Nghiên cứu

Mô hình hồi quy giúp xác định các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp. Các biến độc lập như tỷ lệ nợ, vòng quay tài sản và chi phí hoạt động sẽ được đưa vào phân tích.

3.2. Thu thập Dữ liệu và Phân tích Kết quả

Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán. Phân tích kết quả sẽ giúp đưa ra những nhận định chính xác về hiệu quả tài chính của ngành dược phẩm.

IV. Ứng dụng Thực tiễn và Kết quả Nghiên cứu Hiệu quả Tài chính

Kết quả nghiên cứu sẽ cung cấp những thông tin quý giá cho các doanh nghiệp trong ngành dược phẩm. Việc áp dụng các giải pháp từ nghiên cứu sẽ giúp nâng cao hiệu quả tài chính và khả năng cạnh tranh.

4.1. Các Giải pháp Nâng cao Hiệu quả Tài chính

Các doanh nghiệp cần áp dụng các giải pháp như tối ưu hóa quy trình sản xuất, giảm thiểu chi phí và nâng cao chất lượng sản phẩm để cải thiện hiệu quả tài chính.

4.2. Kết quả Nghiên cứu và Đề xuất Chính sách

Kết quả nghiên cứu sẽ là cơ sở để đề xuất các chính sách hỗ trợ từ phía nhà nước nhằm thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành dược phẩm tại Việt Nam.

V. Kết luận và Tương lai của Nghiên cứu Hiệu quả Tài chính Ngành Dược phẩm

Nghiên cứu hiệu quả tài chính của doanh nghiệp ngành dược phẩm là một lĩnh vực quan trọng và cần thiết. Tương lai của ngành này phụ thuộc vào khả năng thích ứng và đổi mới của các doanh nghiệp trong bối cảnh cạnh tranh toàn cầu.

5.1. Tương lai của Ngành Dược phẩm tại Việt Nam

Ngành dược phẩm Việt Nam có tiềm năng phát triển lớn. Tuy nhiên, các doanh nghiệp cần phải cải thiện hiệu quả tài chính để tận dụng cơ hội này.

5.2. Định hướng Nghiên cứu trong Tương lai

Các nghiên cứu tiếp theo cần tập trung vào việc phân tích sâu hơn các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính, từ đó đưa ra các giải pháp cụ thể và khả thi cho doanh nghiệp.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Ngành dược phẩm tại Việt Nam đang chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ, với tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm đạt khoảng 17-20% trong giai đoạn 2010-2015, và dự kiến tiếp tục duy trì mức tăng trưởng trên 10% trong những năm tiếp theo. Thị trường dược phẩm Việt Nam có giá trị khoảng 4,2 tỷ USD năm 2015, với tiêu thụ bình quân đầu người đạt 40 USD. Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn và phát triển ngành. Tuy nhiên, hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp này vẫn còn nhiều thách thức do hạn chế về công nghệ, năng lực cạnh tranh và quản trị tài chính.

Mục tiêu nghiên cứu là phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2012-2016. Nghiên cứu tập trung vào 44 doanh nghiệp, sử dụng chỉ tiêu tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) làm thước đo hiệu quả tài chính. Kết quả nghiên cứu nhằm cung cấp cơ sở khoa học cho việc hoạch định chính sách tài chính và nâng cao hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành.

Phạm vi nghiên cứu bao gồm dữ liệu tài chính của 44 doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm yết trên TTCK Việt Nam từ năm 2012 đến 2016. Ý nghĩa nghiên cứu thể hiện qua việc giúp các nhà quản trị, nhà đầu tư và cơ quan quản lý hiểu rõ hơn về các yếu tố tác động đến hiệu quả tài chính, từ đó đề xuất các giải pháp nâng cao năng lực cạnh tranh và phát triển bền vững ngành dược phẩm trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên các lý thuyết và mô hình kinh tế tài chính liên quan đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp, bao gồm:

• Lý thuyết hiệu quả tài chính: Hiệu quả tài chính được hiểu là khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), phản ánh mức độ sử dụng vốn hiệu quả để tạo ra lợi nhuận. ROE là chỉ tiêu phổ biến trong các nghiên cứu tài chính doanh nghiệp tại Việt Nam và quốc tế.

• Lý thuyết đòn bẩy tài chính (Trade-off theory): Mức độ sử dụng nợ trong cơ cấu vốn ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính thông qua cân bằng giữa lợi ích thuế và chi phí tài chính. Đòn bẩy tài chính có thể tác động cùng chiều hoặc ngược chiều đến ROE tùy thuộc vào mức độ sử dụng nợ.

• Lý thuyết quy mô doanh nghiệp: Quy mô doanh nghiệp được đo bằng tổng tài sản hoặc vốn chủ sở hữu, ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính thông qua lợi thế quy mô, khả năng huy động vốn và quản trị rủi ro.

• Các khái niệm chính: Khả năng thanh toán, cấu trúc tài sản, chu kỳ kinh doanh, thời gian hoạt động doanh nghiệp, hình thức sở hữu Nhà nước, tăng trưởng GDP và lạm phát là các khái niệm được xem xét như các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu chính là báo cáo tài chính đã kiểm toán của 44 doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm yết trên TTCK Việt Nam trong giai đoạn 2012-2016. Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính và báo cáo hoạt động kinh doanh công khai trên website của các doanh nghiệp.

Phương pháp nghiên cứu kết hợp định lượng và định tính. Phương pháp định lượng sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính đa biến với dữ liệu bảng (panel data) nhằm phân tích tác động của các nhân tố độc lập đến biến phụ thuộc là ROE. Phương pháp hồi quy dữ liệu bảng giúp khai thác tối đa thông tin, giảm thiểu đa cộng tuyến và tăng độ tin cậy của kết quả.

Cỡ mẫu gồm 44 doanh nghiệp được chọn theo tiêu chí niêm yết trên TTCK Việt Nam và có đầy đủ số liệu tài chính trong giai đoạn nghiên cứu. Phương pháp chọn mẫu là chọn mẫu toàn bộ (census) trong phạm vi ngành dược phẩm niêm yết.

Timeline nghiên cứu kéo dài từ năm 2012 đến 2016, với các bước thu thập dữ liệu, xử lý số liệu, phân tích hồi quy và đánh giá kết quả. Phương pháp định tính được sử dụng để so sánh kết quả nghiên cứu với các nghiên cứu trước đây và đề xuất các kiến nghị phù hợp với đặc thù ngành dược phẩm Việt Nam.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành dược phẩm ổn định và cải thiện: Biên lợi nhuận ngành dược phẩm duy trì ổn định và có xu hướng tăng trong giai đoạn 2012-2016, thể hiện qua chỉ số ROE và ROA. Ví dụ, doanh nghiệp PMC có ROE trên 20% và ROA trên 15%, cao hơn nhiều so với các doanh nghiệp khác trong ngành.

2. Quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực đến hiệu quả tài chính: Các doanh nghiệp có quy mô vốn chủ sở hữu và tổng tài sản lớn hơn thường có ROE cao hơn. Doanh nghiệp DHG dẫn đầu về vốn hóa và quy mô vốn chủ sở hữu, góp phần nâng cao năng lực tài chính và hiệu quả kinh doanh.

3. Đòn bẩy tài chính ảnh hưởng đa chiều đến hiệu quả tài chính: Mức độ sử dụng nợ trong cơ cấu vốn có tác động cùng chiều với ROE khi tỷ lệ nợ ở mức vừa phải, nhưng có thể gây tác động ngược khi tỷ lệ nợ quá cao, làm tăng rủi ro tài chính và giảm hiệu quả.

4. Khả năng thanh toán và chu kỳ kinh doanh tác động đến hiệu quả tài chính: Khả năng thanh toán nhanh (Quick Ratio) có ảnh hưởng tích cực đến ROE, trong khi chu kỳ kinh doanh ngắn giúp giảm chi phí vốn lưu động, tăng hiệu quả sử dụng vốn và lợi nhuận.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu phù hợp với các nghiên cứu trước đây trong và ngoài nước, khẳng định vai trò quan trọng của quy mô doanh nghiệp và đòn bẩy tài chính trong việc nâng cao hiệu quả tài chính. Việc các doanh nghiệp dược phẩm lớn có khả năng huy động vốn tốt hơn và quản trị rủi ro hiệu quả giúp tăng ROE.

Tuy nhiên, mức độ sử dụng nợ cần được kiểm soát chặt chẽ để tránh rủi ro tài chính quá cao, nhất là trong ngành dược phẩm có tính đặc thù về vốn đầu tư và chu kỳ sản xuất dài. Khả năng thanh toán nhanh và chu kỳ kinh doanh ngắn là những yếu tố giúp doanh nghiệp tối ưu hóa dòng tiền và giảm chi phí tài chính, từ đó nâng cao hiệu quả tài chính.

Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ so sánh ROE và ROA của các doanh nghiệp tiêu biểu, bảng phân tích hồi quy các nhân tố ảnh hưởng và biểu đồ xu hướng tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận ngành dược phẩm giai đoạn 2012-2016 để minh họa rõ nét hơn các phát hiện.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Mở rộng quy mô doanh nghiệp: Các doanh nghiệp ngành dược phẩm cần tập trung mở rộng quy mô vốn và tài sản nhằm tận dụng lợi thế quy mô, nâng cao năng lực cạnh tranh. Mục tiêu tăng vốn chủ sở hữu ít nhất 10% mỗi năm trong vòng 3 năm tới, do ban lãnh đạo và cổ đông thực hiện.

2. Quản trị tài chính chặt chẽ, kiểm soát đòn bẩy tài chính: Doanh nghiệp cần xây dựng chính sách sử dụng nợ hợp lý, duy trì tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu ở mức vừa phải để tối ưu hóa chi phí vốn và giảm rủi ro tài chính. Khuyến nghị áp dụng trong vòng 1-2 năm, do bộ phận tài chính và kế toán thực hiện.

3. Tăng cường quản lý chu kỳ kinh doanh và khả năng thanh toán: Rút ngắn chu kỳ luân chuyển hàng tồn kho và thu hồi công nợ để cải thiện dòng tiền và giảm chi phí vốn lưu động. Mục tiêu giảm chu kỳ kinh doanh trung bình xuống dưới 90 ngày trong 2 năm tới, do bộ phận quản lý kho và tài chính phối hợp thực hiện.

4. Đầu tư nâng cao chất lượng sản phẩm và nghiên cứu phát triển: Tăng cường đầu tư vào công nghệ sản xuất và nghiên cứu phát triển sản phẩm chuyên dụng nhằm nâng cao uy tín và khả năng cạnh tranh trên thị trường. Mục tiêu tăng chi phí R&D lên 5% doanh thu trong 3 năm tới, do ban giám đốc và phòng nghiên cứu phát triển thực hiện.

5. Hợp tác và liên kết chiến lược: Khuyến khích các doanh nghiệp dược phẩm hợp tác với các công ty nước ngoài để tiếp nhận công nghệ, nâng cao năng lực quản trị và mở rộng thị trường. Thời gian thực hiện từ 1-3 năm, do ban lãnh đạo và phòng đối ngoại đảm nhiệm.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà quản trị doanh nghiệp ngành dược phẩm: Giúp hiểu rõ các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính, từ đó xây dựng chiến lược tài chính và quản trị phù hợp nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh.

2. Nhà đầu tư và cổ đông: Cung cấp thông tin phân tích về hiệu quả tài chính và các yếu tố tác động, hỗ trợ quyết định đầu tư chính xác và đánh giá tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp.

3. Cơ quan quản lý và hoạch định chính sách: Là cơ sở khoa học để xây dựng các chính sách hỗ trợ phát triển ngành dược phẩm, nâng cao năng lực cạnh tranh và đảm bảo sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.

4. Các nhà nghiên cứu và sinh viên chuyên ngành tài chính, kế toán, quản trị kinh doanh: Tài liệu tham khảo hữu ích cho các nghiên cứu tiếp theo về hiệu quả tài chính doanh nghiệp, đặc biệt trong lĩnh vực dược phẩm và các ngành đặc thù khác.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao chọn ROE làm chỉ tiêu đo lường hiệu quả tài chính?
   ROE phản ánh khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu, giúp đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. ROE cũng dễ so sánh giữa các doanh nghiệp cùng ngành và cung cấp cái nhìn tổng quan về lợi nhuận doanh nghiệp trong quá khứ và tiềm năng tương lai.

2. Các nhân tố nào ảnh hưởng mạnh nhất đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp dược phẩm?
   Quy mô doanh nghiệp, đòn bẩy tài chính, khả năng thanh toán và chu kỳ kinh doanh là những nhân tố có ảnh hưởng đáng kể đến ROE, theo kết quả phân tích hồi quy dữ liệu bảng.

3. Đòn bẩy tài chính ảnh hưởng như thế nào đến hiệu quả tài chính?
   Đòn bẩy tài chính có thể tăng hiệu quả tài chính khi sử dụng nợ hợp lý, tận dụng lợi ích thuế. Tuy nhiên, nếu tỷ lệ nợ quá cao sẽ làm tăng rủi ro tài chính và giảm hiệu quả, do chi phí lãi vay tăng và áp lực trả nợ.

4. Làm thế nào để doanh nghiệp dược phẩm cải thiện chu kỳ kinh doanh?
   Doanh nghiệp cần tối ưu quản lý hàng tồn kho, đẩy mạnh thu hồi công nợ và nâng cao hiệu quả phân phối sản phẩm để rút ngắn thời gian luân chuyển vốn, từ đó giảm chi phí vốn lưu động và tăng lợi nhuận.

5. Tác động của môi trường kinh tế vĩ mô như GDP và lạm phát đến hiệu quả tài chính ra sao?
   Tăng trưởng GDP tạo điều kiện thuận lợi cho nhu cầu tiêu thụ sản phẩm, hỗ trợ doanh thu và lợi nhuận. Lạm phát vừa phải có thể kích thích đầu tư, nhưng lạm phát cao làm tăng chi phí sản xuất và giảm sức mua, ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả tài chính.

Kết luận

• Hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm yết trên TTCK Việt Nam trong giai đoạn 2012-2016 có xu hướng ổn định và cải thiện, với ROE là chỉ tiêu đo lường chính.
• Các nhân tố ảnh hưởng quan trọng gồm quy mô doanh nghiệp, đòn bẩy tài chính, khả năng thanh toán và chu kỳ kinh doanh.
• Việc kiểm soát đòn bẩy tài chính và tối ưu chu kỳ kinh doanh là yếu tố then chốt để nâng cao hiệu quả tài chính.
• Nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học cho các giải pháp quản trị tài chính và chính sách hỗ trợ phát triển ngành dược phẩm.
• Các bước tiếp theo bao gồm triển khai các giải pháp đề xuất, mở rộng nghiên cứu sang các ngành khác và cập nhật dữ liệu mới để theo dõi xu hướng hiệu quả tài chính.

Call-to-action: Các nhà quản trị doanh nghiệp và nhà đầu tư nên áp dụng kết quả nghiên cứu để nâng cao hiệu quả tài chính, đồng thời các cơ quan quản lý cần xây dựng chính sách hỗ trợ phù hợp nhằm thúc đẩy sự phát triển bền vững của ngành dược phẩm Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MỞ ĐẦU 1. Tín ấp t ết ủ đề tà Hiệu quả tài chính DN là hiệu quả của việc huy động, sử dụng và quản lý vốn trong DN (Trƣơng Bá Thanh và Trần Đình Khôi Nguyên, 2001). Để đánh giá đƣợc cấu trúc tài chính của DN đã tối ƣu hay chƣa, có mang lại giá trị tối đa về hiệu quả tài chính hay không, cần có chỉ tiêu để đo lƣờng, đánh giá chỉ tiêu tài chính và hiệu quả tài chính một cách hợp lý. Ngày nay, trong bối cảnh nền kinh tế thị trƣờng nƣớc ta vô cùng năng động đã và đang hội nhập sâu rộng vào kinh tế thế giới tạo ra nhiều cơ hội cho các doanh nghiệp đồng thời cũng tạo ra nhiều thách thức.

Phân tích hiệu quả tài chính của doanh nghiệp chính là một công cụ đắc lực giúp doanh nghiệp nhận thấy rõ thực trạng hiệu quả tài chính của bản thân và dự đoán hiệu quả tài chính trong tƣơng lai; xác định đƣợc điểm mạnh, điểm yếu và nguyên nhân; qua đó, có giải pháp để ổn định và nâng cao hiệu quả tài chính doanh nghiệp. Việt Nam đang ngày càng hội nhập với thế giới, bên cạnh việc phát triển kinh tế, khi đời sống xã hội ngày càng đƣợc nâng cao thì vấn đề chăm lo sức khỏe ngày càng đƣợc nhiều ngƣời quan tâm.Với dân số hơn 90 triệu dân thì việc phát triển ngành Dƣợc phẩm là một điều tất yếu. Là một ngành thiết yếu, có yếu tố xã hội cao và cần thiết cho dù kinh tế xã hội có phát triển hay suy thoái, ngành Dƣợc có nhiều tiềm năng phát triển và khả năng mang lại lợi nhuận cao cho các nhà đầu tƣ. Ngành Dƣợc Việt Nam năm 2016 có sự tăng trƣởng mạnh trong các nƣớc Đông Nam Á, công nghiệp dƣợc Việt Nam đang có cơ hội rất lớn bởi thị trƣờng dƣợc phẩm trong nƣớc là thị trƣờng tăng trƣởng mạnh nhất khu vực châu Á.

Trong báo cáo của tổ chức BIM cũng chỉ ra để mức tăng trƣởng của ngành Dƣợc trong năm 2017 có thể duy trì hay vọt lên thì các doanh nghiệp trong nƣớc trong thời gian trƣớc mắt sẽ phải đối mặt với một bài toán cạnh tranh mà chủ yếu là chất lƣợng sản phẩm hiện có. Hơn Luan van 2 nữa cần phải tăng cƣờng vốn đầu tƣ và nghiên cứu cho các dòng sản phẩm chuyên dụng… trong khi cả vốn và năng lực cạnh trang hiện nay vẫn còn hạn chế. Do vậy, để nâng cao năng lực cạnh tranh cũng nhƣ khẳng định và tối đa hóa doanh nghiệp, các doanh nghiệp ngành Dƣợc cần thực hiện nhiều biện pháp, trong đó việc nghiên cứu, lựa chọn và vận dụng một cách linh hoạt các lý thuyết kinh tế sẽ giúp cho việc tháo gỡ các vƣớng mắc về hiệu quả tài chính mà các doanh nghiệp đang gặp phải hiện nay. Để làm đƣợc điều đó đòi hỏi phải làm rõ đƣợc sự ảnh hƣởng của các nhân tố đến hiệu quả tài chính nhƣ thế nào.

Với lý do trên tác giả đã quyết định chọn đề tài : “Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” 2. Mụ t êu ng ên ứu: Tổng hợp và đƣa ra những cơ sở lý luận về hiệu quả tài chính, các thƣớc đo hiệu quả tài chính và hình thành mô hình các nhân tố tác động đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành Dƣợc phẩm niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. Dựa trên các số liệu thực tế thu thập đƣợc để xem xét thực trạng, đồng thời phân tích và xác định các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp, các nhân tố nào tác động và tác động nhƣ thế nào, từ đó làm cơ sở khoa học cho việc hoạch định các chính sách tài trợ một cách hợp lý, góp phần nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Câu ỏ ng ên ứu Bài nghiên cứu sẽ đƣợc thực hiện nhằm trả lời các câu hỏi sau: - Hiệu quả tài chính và thƣớc đo hiệu quả tài chính là gì? - Thực trạng hiệu quả tài chính và các nhân tố tác động đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành Dƣợc phẩm nhƣ thế nào? Luan van 3 4.

Đố tƣợng và p ạm v ng ên ứu Đối tƣợng nghiên cứu: Hiệu quả tài chính và các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành Dƣợc phẩm niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. Phạm vi nghiên cứu: + Phạm vi không gian: 44 doanh nghiệp trong ngành Dƣợc phẩm niêm yết trên TTCK Việt Nam + Phạm vi thời gian: tình hình hoạt động của 44 doanh nghiệp từ năm 2012 đến năm 2016 với dữ liệu thu thập từ BCĐKT và BKQHĐKD trên webside. P ƣơng p áp ng ên ứu: Nguồn dữ liệu: Dựa vào số liệu BCTC từ năm 2012 đến năm 2016 của 44 doanh nghiệp ngành Dƣợc phẩm niên yết trên TTCK Việt Nam. Phƣơng pháp thực hiện: trong nghiên cứu này tác giả sử dụng phƣơng pháp định lƣợng và phƣơng pháp định tính.

Trong phƣơng pháp định lƣợng, tác giả sử dụng công cụ kinh tế lƣợng hồi quy để thực hiện ƣớc lƣợng, kiểm định mô hình và từ đó xác định yếu tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp. Phƣơng pháp định tính đƣợc sử dụng để thống kê, so sánh kết quả nghiên cứu với các kết quả của các nghiên cứu liên quan, cũng nhƣ đề xuất các kiến nghị phù hợp Xác định các nhân tố ảnh hƣởng đến HQTC -Cơ sở lý luận về HQTC -Xây dựng mô hình các nhân tố ảnh hƣởng -Các nghiên cứu về các nhân tố ảnh hƣởng đến đến HQTC HQTC -Ƣớc lƣợng, kiểm định mô hình -Thực trạng TC của các DN ngành Dƣợc phẩm -Phân tích, kết luận từ 2012-2016 Hàm ý chính sách và kiến nghị Sơ đồ 1.1: Sơ đồ phương pháp nghiên cứu Luan van 4 6. Ý ng ĩ o ọ và t ự t ễn ủ đề tà - Xác định các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành Dƣợc phẩm niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam. - Đƣa ra các giải pháp dựa vào đặc thù ngành Dƣợc phẩm nhằm hoàn thiện cơ cấu tài chính của các doanh nghiệp đƣợc niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam.

Kết ấu đề tà Chƣơng 1: Cơ sở lý luận về hiệu quả tài chính và các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp Chƣơng 2: Thực trạng hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành Dƣợc phẩm niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Chƣơng 3: Thiết kế nghiên cứu các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành Dƣợc phẩm niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Chƣơng 4: Kết quả nghiên cứu và hàm ý rút ra từ kết quả nghiên cứu 8. Tổng qu n tà l ệu ng ên ứu Hiệu quả tài chính là hiệu quả liên quan đến khả năng sinh lời đồng vốn của chủ sở hữu. Đó là mối quan tâm của ngƣời chủ sở hữu của bất kì tổ chức nào và sự tăng trƣởng của nó qua thời gian nhƣ là tiêu chí hƣớng đến cuối cùng của nhà đầu tƣ (Trần Ngọc Thơ, 2004). Đến thời điểm hiện nay đã có nhiều tác giả trong và ngoài nƣớc tiến hành nghiên cứu về các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp nhằm xác định đƣợc các yếu tố thực sự ảnh hƣởng và từ đó góp phần nâng cao hiệu quả tài chính cho doanh nghiệp.

Trƣớc hết, việc sử dụng các công cụ nào để đánh giá về hiệu quả tài chính doanh nghiệp có vai trò quan trọng. Có rất nhiều các chỉ tiêu đo lƣờng Luan van 5 hiệu quả tài chính doanh nghiệp, nhƣng các chỉ tiêu thƣờng đƣợc sử dụng nhất trong các nghiên cứu có thể chia thành hai loại chính, đó là: các hệ số giá trị kế toán, còn gọi là các hệ số về lợi nhuận và các hệ số giá trị thị trƣờng, còn gọi là các hệ số về tăng trƣởng tài sản. Các chỉ tiêu lợi nhuận đƣợc dùng nhiều nhất bao gồm lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Một số nghiên cứu sử dụng lợi suất cổ tức (DY) của Ming & Gee (2008) và Ongone (2011); lợi nhuận trên doanh thu (ROS) của Le & Buck (2011), hoặc lợi nhuận trên vốn đầu tƣ (ROI) của nhóm tác giả Shah, Butt & Saeed (2011).

Tuy nhiên, trong một số trƣờng hợp, cách sử dụng ROI thực ra chính là ROA, nhƣ trong nghiên cứu của Shah, Butt & Saeed (2011). Nhìn chung, ROA và ROE là hai hệ số đƣợc sử dụng phổ biến nhất. Tuy nhiên, theo các giáo trình đƣợc biên soạn tại Việt Nam, các tác giả sử dụng chỉ tiêu Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) để đo lƣờng hiệu quả tài chính của doanh nghiệp. Trong đề tài nghiên cứu của tác giả về các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành Dƣợc phẩm niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, tác giả sử dụng “Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE)” để đo lƣờng hiệu quả tài chính của doanh nghiệp (tác giả sẽ giải thích ở mục sau).

Sau đây tác giả sẽ đƣa ra nhƣng công trình nghiên cứu trƣớc đây về hiệu quả tài chính và các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính của các tác giả trong và ngoài nƣớc mà các thực nghiệm này sẽ là cơ sở để tác giả tiếp tục đề tài nghiên cứu của mình: Năm 2005, tác giả Weixu thực hiện nghiên cứu về “Mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả tài chính”. Dữ liệu nghiên cứu bao gồm 1.130 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thƣợng Hải. Kết quả nghiên cứu cho thấy hiệu quả tài chính bị tác động rất lớn bởi tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E). Tỷ suất nợ có tác động dƣơng (+) đến hiệu quả tài chính khi ở mức Luan van 6 tỷ suất nợ thấp và có tác động âm (-) khi ở mức tỷ suất nợ cao.

Hiệu quả tài chính không có tƣơng quan mạnh với tỷ suất nợ dài hạn, lý do là các công ty ở Trung Quốc thích sử dụng nợ ngắn hạn hơn nợ dài hạn. Năm 2006, Tác giả Trần Thị Hòa tại Việt Nam nghiên cứu “Các nhân tố ảnh hƣởng đến hoạt động của các doanh nghiệp thƣơng mại trên địa bàn thành phố Đà Nẵng” theo xu hƣớng xác định các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả tài chính.