Tạp chí Chứng khoán số 218 tháng 12/2016: Bộ quy tắc quản trị công ty từ kinh nghiệm quốc tế

Chuyên khảo phân tích Chứng khoán việt nam 218 ban biên tập phạm hồng giang và nh ng kh, đánh giá các khía cạnh quan trọng, đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo.

• Tác giả: Phạm Hồng Giang
• Chuyên ngành: Chứng khoán
• Đề tài: Chứng khoán Việt Nam: Phân tích từ Ban biên tập Phạm Hồng Giang và các chuyên gia
• Loại tài liệu: phân tích chuyên sâu
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: Hà Nội

Tóm tắt

I. Chứng khoán Việt Nam

Chứng khoán Việt Nam đang trải qua những bước phát triển mạnh mẽ, đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế đang hội nhập sâu rộng với thế giới. Ban biên tập Phạm Hồng Giang và các chuyên gia chứng khoán đã đưa ra những phân tích chi tiết về thị trường này. Họ nhấn mạnh sự cần thiết của việc áp dụng các chuẩn mực quốc tế trong quản trị công ty để nâng cao chất lượng và sự minh bạch của thị trường. Thị trường chứng khoán Việt Nam đang hướng tới mục tiêu phát triển bền vững, với sự tham gia ngày càng nhiều của các nhà đầu tư trong và ngoài nước.

1.1. Phân tích chứng khoán

Phân tích chứng khoán là công cụ không thể thiếu để đánh giá tiềm năng và rủi ro của các khoản đầu tư. Các chuyên gia đã sử dụng các phương pháp phân tích tài chính để đưa ra dự báo chính xác về xu hướng thị trường. Những phân tích này không chỉ giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về kinh tế Việt Nam mà còn hỗ trợ họ trong việc xây dựng chiến lược đầu tư hiệu quả.

II. Ban biên tập Phạm Hồng Giang

Ban biên tập Phạm Hồng Giang đã đóng góp nhiều ý kiến quan trọng trong việc phân tích và đánh giá thị trường chứng khoán. Họ nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tuân thủ các quy tắc quản trị công ty để đảm bảo sự phát triển bền vững của doanh nghiệp. Các bài viết của họ không chỉ cung cấp thông tin mà còn đưa ra những dự báo chứng khoán dựa trên dữ liệu và phân tích chuyên sâu.

2.1. Chuyên gia chứng khoán

Các chuyên gia chứng khoán đã chia sẻ nhiều kinh nghiệm quý báu trong việc đầu tư và quản lý rủi ro. Họ khuyến nghị các nhà đầu tư nên áp dụng các chiến lược đầu tư linh hoạt, phù hợp với từng giai đoạn của thị trường. Những phân tích của họ giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về cơ hội và thách thức trong thị trường chứng khoán Việt Nam.

III. Thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ngày càng trở nên hấp dẫn với các nhà đầu tư quốc tế. Sự gia tăng số lượng công ty niêm yết và sự đa dạng hóa các sản phẩm đầu tư là những yếu tố thúc đẩy sự phát triển của thị trường. Ban biên tập Phạm Hồng Giang và các chuyên gia đã đưa ra nhiều phân tích sâu sắc về xu hướng và tiềm năng của thị trường này.

3.1. Đầu tư chứng khoán

Đầu tư chứng khoán đòi hỏi sự hiểu biết sâu sắc về thị trường và khả năng phân tích tài chính. Các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên tập trung vào các công ty có tiềm năng tăng trưởng cao và quản trị tốt. Việc áp dụng các chiến lược đầu tư phù hợp sẽ giúp nhà đầu tư tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.

IV. Kinh tế Việt Nam

Kinh tế Việt Nam đang trên đà phục hồi và phát triển mạnh mẽ, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của thị trường chứng khoán. Các chuyên gia nhận định rằng, sự ổn định kinh tế vĩ mô và chính sách hỗ trợ của Chính phủ là những yếu tố quan trọng thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường. Ban biên tập Phạm Hồng Giang đã phân tích kỹ lưỡng về tác động của các yếu tố kinh tế đến thị trường chứng khoán.

4.1. Dự báo chứng khoán

Các dự báo chứng khoán được đưa ra dựa trên phân tích kỹ lưỡng về tình hình kinh tế và xu hướng thị trường. Các chuyên gia dự đoán rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ tiếp tục tăng trưởng trong thời gian tới, với sự tham gia ngày càng nhiều của các nhà đầu tư quốc tế.

V. Chiến lược đầu tư

Chiến lược đầu tư là yếu tố quyết định thành công của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên áp dụng các chiến lược linh hoạt, phù hợp với từng giai đoạn thị trường. Ban biên tập Phạm Hồng Giang đã đưa ra nhiều gợi ý về các chiến lược đầu tư hiệu quả, giúp nhà đầu tư tối ưu hóa lợi nhuận.

5.1. Phân tích tài chính

Phân tích tài chính là công cụ không thể thiếu trong việc xây dựng chiến lược đầu tư. Các chuyên gia đã sử dụng các phương pháp phân tích tài chính để đánh giá tiềm năng và rủi ro của các khoản đầu tư. Những phân tích này giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư chính xác và hiệu quả.

Nội dung chính

Dưới đây là bản phân tích và bài viết SEO học thuật chuyên sâu được phát triển dựa trên chuyên đề phân tích của Tạp chí Chứng khoán (Cơ quan của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước - Bộ Tài chính) về Xây dựng Bộ Quy tắc Quản trị Công ty (QTCT) tại Việt Nam theo chuẩn mực quốc tế.

---

BƯỚC 1: PHÂN TÍCH TÀI LIỆU

1. Các vấn đề cốt lõi tài liệu giải quyết

1. Khoảng cách quản trị công ty: Đánh giá thực trạng yếu kém trong thực thi QTCT của các công ty niêm yết (CTNY) Việt Nam so với khu vực ASEAN qua Thẻ điểm Quản trị công ty ASEAN (ASEAN CG Scorecard).
2. Cơ chế hài hòa hóa pháp lý: Xử lý bài toán xung đột và tích hợp giữa quy định pháp luật mang tính cưỡng chế ("luật cứng") với các thông lệ quốc tế mang tính tự nguyện/khuyến nghị ("luật mềm").
3. Mô hình tiếp cận chuẩn mực: Phân tích và áp dụng nguyên tắc tiếp cận "Tuân thủ hoặc Giải thích" (Comply or Explain) cùng các tiêu chuẩn G20/OECD và xu hướng tích hợp ESG (Môi trường - Xã hội - Quản trị).
4. Định hình cấu trúc quản trị hiện đại: Thúc đẩy tính độc lập của Hội đồng Quản trị (HĐQT), tách bạch vai trò Chủ tịch HĐQT và Tổng Giám đốc (CEO), tăng cường vai trò của Ủy ban Kiểm toán và Quản trị rủi ro.

2. Thuật ngữ chuyên ngành quan trọng (Keywords & LSI)

Quản trị công ty (Corporate Governance), Bộ Quy tắc QTCT (CG Code), Công ty niêm yết (CTNY), Công bố thông tin và Minh bạch (CBTT&MB), Hội đồng Quản trị (HĐQT), Thành viên HĐQT độc lập, Thẻ điểm QTCT ASEAN (ASEAN CG Scorecard), OECD/G20 Principles of Corporate Governance, Tuân thủ hoặc Giải thích (Comply or Explain), Chuẩn mực ESG, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK/HNX/HOSE), Giao dịch với bên liên quan (Related Party Transactions), Quyền cổ đông thiểu số, Trách nhiệm giải trình (Accountability).

3. Đóng góp và điểm mới của tài liệu

• Cung cấp dữ liệu thực nghiệm: Phân tích thực trạng điểm số QTCT của Việt Nam thấp nhất trong nhóm 6 nước ASEAN (đạt 33,87 điểm năm 2014) và kết quả khảo sát minh bạch của HNX.
• Tổng hợp kinh nghiệm đa quốc gia: Đối chiếu mô hình quản trị giữa các hệ thống luật Dân sự (Civil Law) và Thông luật (Common Law) từ Malaysia, Indonesia, Trung Quốc, Anh, Pháp.
• Định hướng chiến lược cấp quốc gia: Đề xuất lộ trình nâng cấp Thông tư 121/2012/TT-BTC lên cấp Nghị định, thành lập Tổ công tác QTCT và ban hành Bộ Quy tắc QTCT làm nền tảng nâng hạng thị trường vốn Việt Nam.

---

BƯỚC 2: BÀI VIẾT CONTENT SEO CHI TIẾT

Xây Dựng Bộ Quy Tắc Quản Trị Công Ty: Đòn Bẩy Nâng Hạng Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng và áp lực từ các Hiệp định Thương mại Tự do (FTA) thế hệ mới, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam không chỉ dừng lại ở vai trò kênh dẫn vốn trung và dài hạn mà còn đối mặt với yêu cầu cấp thiết về minh bạch hóa. Quản trị công ty (Corporate Governance - QTCT) đóng vai trò là xương sống quyết định năng lực cạnh tranh và sức hấp dẫn của doanh nghiệp niêm yết trong mắt các nhà đầu tư định chế quốc tế. Tuy nhiên, sự phát triển của khung khổ quản trị tại Việt Nam thời gian qua vẫn tồn tại nhiều khoảng trống lớn so với các chuẩn mực khu vực.

Tầm quan trọng của chủ đề này nằm ở việc giải quyết nghịch lý: doanh nghiệp Việt Nam chủ yếu áp dụng QTCT theo hình thức đối phó nhằm đáp ứng quy định pháp luật tối thiểu, thay vì coi đó là văn hóa kinh doanh cốt lõi. Sự thiếu vắng một hệ thống quy tắc chuẩn mực đồng bộ theo thông lệ quốc tế đã kéo giảm thứ hạng quản trị của Việt Nam trên trường quốc tế. Tài liệu chuyên đề từ Ban biên tập Tạp chí Chứng khoán (Ủy ban Chứng khoán Nhà nước) đã tổng hợp các nghiên cứu lý thuyết, dữ liệu thực nghiệm từ Thẻ điểm Quản trị Công ty ASEAN và kinh nghiệm từ Ngân hàng Thế giới (WB), Tổ chức Tài chính Quốc tế (IFC) để đề xuất mô hình xây dựng Bộ Quy tắc QTCT phù hợp với đặc thù kinh tế Việt Nam.

---

Nội dung chi tiết

Cơ sở lý thuyết và thực trạng quản trị công ty tại Việt Nam

Nghiên cứu học thuật quốc tế khẳng định cấu trúc pháp lý và mức độ bảo hộ nhà đầu tư là yếu tố quyết định sự phổ biến của các chuẩn mực QTCT tốt. Theo nghiên cứu thực nghiệm của Aguilera và Cuervo-Cazurra (2004) trên 49 quốc gia, các nước sở hữu hệ thống pháp lý ổn định, định hướng tự do hóa thị trường và có sự tham gia mạnh mẽ của dòng vốn đầu tư nước ngoài (FDI, FII) thường có tỷ lệ tuân thủ quy tắc quản trị vượt trội. Nghiên cứu của Zattoni và Cuomo (2008) trên 60 quốc gia cũng chỉ ra rằng, các nước theo hệ thống Dân luật (Civil Law) như Việt Nam thường có xu hướng ban hành các quy tắc quản trị chậm hơn và mức độ tiếp nhận thông lệ quốc tế có độ trễ lớn hơn so với các nước thuộc hệ thống Thông luật (Common Law).

Thực tiễn tại Việt Nam phản ánh rõ nét rào cản lý thuyết này. Theo Báo cáo đánh giá quốc gia Thẻ điểm Quản trị công ty ASEAN (ASEAN CG Scorecard), Việt Nam liên tục xếp vị trí thứ 6/6 quốc gia được đánh giá trong khu vực Đông Nam Á, với mức điểm trung bình năm 2014 chỉ đạt 33,87 điểm, cách biệt rất xa so với quốc gia đứng thứ 5 là Indonesia (54,6 điểm) và nhóm dẫn đầu như Thái Lan (84,53 điểm) hay Malaysia (75,22 điểm). Đánh giá chung từ các chuyên gia tài chính cho thấy tỷ lệ thực hiện QTCT tại Việt Nam chỉ đạt khoảng 8% tuân thủ thực chất và 20% tự nguyện, trong khi tỷ lệ này ở các thị trường phát triển đạt mức cân bằng 50% - 50%.

Bên cạnh đó, số liệu từ Chương trình đánh giá chất lượng Công bố thông tin và Minh bạch (CBTT&MB) thường niên của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) năm 2016 cho thấy điểm trung bình của các doanh nghiệp niêm yết chỉ đạt 51,3%. Mặc dù các tiêu chí công bố bắt buộc (Báo cáo tài chính, Báo cáo thường niên, Nghị quyết ĐHĐCĐ) đạt tỷ lệ trên 94%, các tiêu chí mang tính thông lệ quốc tế lại rất thấp:

• Chỉ 28,49% doanh nghiệp ban hành và công bố Quy chế nội bộ về QTCT.
• Chỉ có 2 doanh nghiệp xây dựng và công bố Bộ Quy tắc Đạo đức nghề nghiệp.
• 31% doanh nghiệp vẫn duy trì tình trạng Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm Tổng Giám đốc điều hành, tiềm ẩn nguy cơ xung đột lợi ích sâu sắc.
• Tỷ lệ doanh nghiệp đảm bảo tối thiểu 1/3 thành viên HĐQT độc lập chỉ đạt mức khiêm tốn 17,4%, sụt giảm so với mức 22% của năm 2015.

---

Kinh nghiệm quốc tế và nguyên tắc "Tuân thủ hoặc Giải thích"

Kinh nghiệm quốc tế cho thấy các nền kinh tế phát triển đều xem Bộ Quy tắc QTCT là công cụ "luật mềm" mang tính định hướng, bổ trợ cho hệ thống luật thực định. Nghiên cứu của Ngân hàng Thế giới (WB) trên 112 Bộ Quy tắc QTCT toàn cầu ghi nhận phần lớn các nước áp dụng phương pháp "Tuân thủ hoặc Giải thích" (Comply or Explain). Cách tiếp cận này tạo sự linh hoạt tối đa: các doanh nghiệp không bị ép buộc tuân thủ một cách máy móc, nhưng nếu không áp dụng một khuyến nghị nào đó, họ bắt buộc phải công khai giải trình nguyên nhân thỏa đáng trước đại hội đồng cổ đông và thị trường.

Tại khu vực châu Á:

• Malaysia: Ban hành Bộ Quy tắc QTCT (MCCG 2012) gồm 8 nguyên tắc trọng tâm, kết hợp chế tài giám sát chặt chẽ từ Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) và Sở Giao dịch Chứng khoán Bursa Malaysia.
• Trung Quốc: Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) thể chế hóa nhiều quy tắc quản trị thành các điều khoản bắt buộc trong Luật Doanh nghiệp và Luật Chứng khoán nhằm bảo vệ nhà đầu tư cá nhân trong giai đoạn thị trường sơ khai.
• Chuẩn mực G20/OECD 2015: Đã bổ sung các nội dung then chốt về việc nhận diện chủ sở hữu hưởng lợi cuối cùng, giám sát giao dịch với các bên liên quan, làm rõ trách nhiệm của các nhà đầu tư tổ chức và tích hợp các chỉ số phát triển bền vững ESG vào cấu trúc quản trị rủi ro của HĐQT.

---

Giải pháp và lộ trình xây dựng Bộ Quy tắc QTCT Việt Nam

Để thiết lập một Bộ Quy tắc QTCT hiệu lực và thực chất, các chuyên gia quốc tế như ông Alexander Berg (Chuyên gia Cao cấp WB) và bà Anne Molyneux (Chuyên gia Quốc tế IFC) khuyến nghị Việt Nam phải giải quyết bài toán hài hòa hóa pháp lý. Thách thức lớn nhất không phải là sao chép mô hình quốc tế, mà là tích hợp các thông lệ tiên tiến vào hệ thống pháp luật hiện hành (Luật Doanh nghiệp, Luật Chứng khoán, Thông tư 121/2012/TT-BTC, Thông tư 155/2015/TT-BTC).

Lộ trình giải pháp trọng tâm bao gồm 4 trụ cột chính:

1. Nâng cấp khung pháp lý: Khẩn trương hoàn thiện và nâng cấp các quy định tại Thông tư 121 thành Nghị định của Chính phủ về QTCT nhằm gia tăng tính pháp lý và hiệu lực cưỡng chế đối với các hành vi vi phạm nghiêm trọng.
2. Xây dựng Bộ Quy tắc QTCT theo thông lệ tốt nhất: UBCKNN phối hợp cùng IFC, WB, HNX và HOSE ban hành Bộ Quy tắc QTCT Việt Nam bao gồm các hướng dẫn cụ thể về:
   • Cơ cấu HĐQT độc lập và thành lập các tiểu ban chuyên trách (Tiểu ban Kiểm toán, Tiểu ban Quản trị Rủi ro, Tiểu ban Lương thưởng).
   • Tách biệt rõ ràng quyền hạn và chức danh giữa Chủ tịch HĐQT (giám sát) và Tổng Giám đốc (điều hành).
   • Minh bạch thông tin phi tài chính và công bố báo cáo phát triển bền vững (ESG).
3. Thiết lập hành lang cho cơ chế "Tuân thủ hoặc Giải thích": Ban hành văn bản hướng dẫn cụ thể để các công ty đại chúng và niêm yết áp dụng các chuẩn mực cao hơn luật định một cách tự nguyện, minh bạch lý do nếu chưa thực hiện.
4. Tạo động lực từ thị trường vốn: Nghiên cứu xây dựng Chỉ số Quản trị Công ty (CG Index) tương tự các bộ chỉ số VN30 hay HNX30, tạo điều kiện cho các quỹ đầu tư quốc tế định vị và phân bổ vốn vào các doanh nghiệp có chất lượng quản trị vượt trội.

---

Ai nên đọc tài liệu này?

Tài liệu là cẩm nang phân tích chuyên sâu về quản trị và thị trường vốn, đặc biệt hữu ích cho các nhóm đối tượng sau:

• Lãnh đạo cấp cao và Thành viên HĐQT của Công ty Niêm yết/Đại chúng: Cung cấp cơ sở lý luận và khuyến nghị thực tiễn để tái cấu trúc tổ chức HĐQT, thiết lập hệ thống kiểm soát nội bộ, quản trị rủi ro và ngăn ngừa rủi ro xung đột lợi ích.
• Cơ quan Quản lý Nhà nước và Chuyên viên Hoạch định Chính sách (UBCKNN, Bộ Tài chính, HNX, HOSE): Nguồn tài liệu tham chiếu chất lượng để soạn thảo các nghị định, thông tư hướng dẫn và xây dựng khung giám sát thực thi QTCT tại Việt Nam.
• Chuyên viên Phân tích Đầu tư và Quản lý Quỹ (Fund Managers): Giúp nâng cao năng lực thẩm định (Due Diligence), định giá doanh nghiệp dựa trên rủi ro quản trị và xây dựng danh mục đầu tư tích hợp các tiêu chí ESG.
• Giảng viên, Nghiên cứu sinh và Sinh viên ngành Tài chính - Ngân hàng, Luật Kinh tế: Cung cấp nguồn dữ liệu nghiên cứu thực nghiệm và các mô hình học thuật về quản trị công ty tại các thị trường cận biên và mới nổi.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Bộ Quy tắc Quản trị Công ty (CG Code) là gì?

Bộ Quy tắc QTCT là tập hợp các nguyên tắc và khuyến nghị về thực hành quản trị tốt nhất do cơ quan quản lý hoặc SGDCK ban hành. Tài liệu này đóng vai trò là "luật mềm", định hướng hành vi của HĐQT và ban điều hành nhằm đảm bảo tính minh bạch, trách nhiệm giải trình và bảo vệ quyền lợi cổ đông.

2. Quy trình áp dụng nguyên tắc "Tuân thủ hoặc Giải thích" (Comply or Explain) diễn ra như thế nào?

Doanh nghiệp thực hiện theo quy trình 3 bước: (1) Rà soát mức độ đáp ứng của doanh nghiệp đối với từng khuyến nghị trong Bộ Quy tắc; (2) Thực hiện áp dụng các điều khoản phù hợp với quy mô và đặc thù ngành; (3) Đối với các điều khoản chưa tuân thủ, doanh nghiệp phải trình bày rõ lý do và kế hoạch khắc phục trong Báo cáo thường niên.

3. Vì sao tách biệt Chủ tịch HĐQT và Tổng Giám đốc lại là tiêu chuẩn then chốt trong QTCT?

Việc kiêm nhiệm hai vị trí này tập trung quyền lực tuyệt đối vào một cá nhân, làm suy giảm chức năng giám sát của HĐQT đối với ban điều hành. Tách bạch hai vị trí giúp phân định rõ vai trò định hướng chiến lược/giám sát (HĐQT) và triển khai kinh doanh (CEO), hạn chế tối đa nguy cơ lạm quyền và xung đột lợi ích.

4. Khi nào doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam cần tích hợp các tiêu chí ESG vào quản trị?

Doanh nghiệp cần tích hợp chuẩn mực ESG ngay từ giai đoạn lập kế hoạch chiến lược và quản trị rủi ro. Điều này đặc biệt bắt buộc khi doanh nghiệp có nhu cầu huy động vốn quốc tế, phát hành trái phiếu xanh hoặc tham gia vào chuỗi cung ứng toàn cầu có yêu cầu khắt khe về trách nhiệm xã hội và môi trường.

5. Thẻ điểm Quản trị Công ty ASEAN (ASEAN CG Scorecard) đánh giá dựa trên những trụ cột nào?

Thẻ điểm đánh giá dựa trên 5 nguyên tắc của OECD gồm: (A) Quyền của cổ đông; (B) Đối xử bình đẳng với cổ đông; (C) Vai trò của các bên liên quan; (D) Công bố thông tin và tính minh bạch; (E) Trách nhiệm của Hội đồng Quản trị, kết hợp với các điểm thưởng (bonus) và điểm phạt (penalty).

---

Kết luận

Việc xây dựng và triển khai Bộ Quy tắc Quản trị Công ty toàn diện là yêu cầu tất yếu để hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường và thúc đẩy TTCK Việt Nam phát triển bền vững.

• Key Takeaways:

  • QTCT tốt là nền tảng cốt lõi giúp hạ thấp chi phí vốn, gia tăng định giá doanh nghiệp và bảo vệ quyền lợi hợp pháp của nhà đầu tư.
  • Cơ chế "Tuân thủ hoặc Giải thích" là giải pháp tối ưu giúp dung hòa giữa tính bắt buộc của pháp luật và tính linh hoạt tự nguyện của doanh nghiệp.
  • Nâng cao tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập và xóa bỏ tình trạng kiêm nhiệm Chủ tịch - CEO là bước đi cấp thiết của các CTNY Việt Nam.
  • Tích hợp các tiêu chuẩn ESG và minh bạch hóa giao dịch bên liên quan là xu hướng quản trị không thể đảo ngược.

• Hướng phát triển tiếp theo: Việt Nam cần sớm chính thức hóa Bộ Quy tắc QTCT Quốc gia, đồng thời phát triển hệ thống chấm điểm định kỳ và các sản phẩm chỉ số quản trị (CG Index) trên thị trường vốn.

[!TIP] Khuyến nghị cho Doanh nghiệp: Hãy chủ động rà soát cơ cấu tổ chức HĐQT, ban hành Quy chế nội bộ về QTCT và áp dụng sớm các thông lệ ASEAN CG Scorecard ngay hôm nay để đón đầu dòng vốn từ các quỹ đầu tư quốc tế.

Trích đoạn nội dung tài liệu

NAM THU 19 m ISSN: 0866-739X Cara 683,16 hu kh 1 685,07 676,60 58,28 ©! Di bộ. ỦY BA ẤN NHÀ NƯỚC 82,32 8138 - 80,63 THE STATE SECURITIES COMMISSION- THE MINISTRY OF FINANCE SOM Hg Si TẾ: —~W TAP CHI RANGAY 15 HANG THANG ®SỐ £2ff3 THANG 12/2016 BO Quy TAC QUAN TRI CONG TY - GOC NHIN TU KINH NGHIEM QUOC TE TỂNE BIEN TAP PHAM HONG GIANG [phone] CÁC CHUYÊN muc s Pad TONG BIEN TẬP So 218 : TIIáIN 12/2016 NGUYEN THE NGOC [phone] NGUYEN THU HIEN [phone]. Bi BÍ HÈ TẬP DIEN DAN CHUNG KHOAN Ts. v0 BANG TOAN CANH - SU KIEN Ths.

PHAM VAN HOANG. NGUYEN TH! LIEN HOA NGHIEN CUU - HOC THUAT Ths. PHAM HONG SON 3 - 3 TS KH. NGUYEN THÀNH LONG DIEN DAN KINH TE Ts.

DAO LE MINH ee ng TS. NGUYEN THE THO KINH TẾ THẾ GIỚI Ts. NGUYEN QUANG VIỆT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THẾ GIỚI TÊN TIẾNG ANH CHỨNG KHOÁN T5. NGUYỄN ĐÌNH CUNG Ths.

PHAM HONG GIANG TOA SOAN 234 Lương Thế Vinh, i + Quận Nam Từ Liêm, Hà Nội ra j “Từ những gì mà tôi biết về Việt Nam cũng như Tel: [phone] , thông qua những báo cáo trước đây của Việt Nam, Fax: [phone] | tôi cho rằng thách thức lớn nhất đặt ra cho các E-mail: tapchi@ssc. bạn trong việc xây dựng Bộ Quy tắc OTCT là việc tcckvnegmail.com hài hòa hóa quy tắc mới này với những quy định đã có về QTCT.“ TÀI KHUẢN Tạp chí Chứng khoán 1g Alexander Berg 3713 = Chuyén gia Cao cấp về Phát Tai chinh thud Kho bạc Nhà nước bộ phản Tài chính và Thị trường của Ngân hàng Thế giới- Trang 14) Thành phố Hà Nội GIAY PHEP XUAT BAN Số 265/GP-BTTTT “Khi xây dựng Bộ Quy tắc QTCT, Viet Nam cần phải Ngày 23-5-2016 có một quy trình rõ ràng, trong đó phải có sự vào Bộ Thông tỉn và Truyên thông cuộc của tất cả các bên có liên quan như Sở Giao dịch Chứng khoán, Trung tâm Lưu ký Chứng TRIẾT KẾ MỸ TRUẬT khoán, các công ty và thậm chí cả các cơ quan PHẠM DUY TÂN quản lý nhà nước liên quan.” LIEN HE QUANG CAO - Chuyên gia Quốc tế về OTCT của Tổ [phone] PAT HANA TAL: Tòa soạn Tạp chí Chứng khoản và Công ty Phát hành Báo chí TW. HỘP THƯ TÒA SOẠN PHAT HANH PHIA NAM: Tòa soạn Tạp chí Chứng khoán: Đà nhận dược thư, bài viết, tin, ảnh của những tác giả sau: Chỉ nhánh TTGuang DẸh vụ PhátHành Tiếp thịceo TOWN Nguyễn : Thị Thủy. Phạm gãTiền Mạnh, Đỏ Thị Hương Lan, Nguyễn Thị Thanh Huyền, Nguyễn Thị Kim Thanh, Lê 120 Nguyễn Thị Minh Khai, Quận 3, Thị Thanh Hoài, Lê Phi Yến, Ngô Thị Hàng.

Nguyễn Quỳnh Chỉ, Nguyễn Bích Ngà, Nguyễn Khánh Ly (Hả Nội); mm. Hồ Chí Minh i ty Hé Chi (Tp. Ban Ban Bién Biên tap tập TapTạp chi chi Chitng khoan đãda nghiên Chứng khoán nghién cứu ct để sử ử dụngdụng đăng a tải tr Fax: [phone] số Tạp chí thích hợp. Xin chân thành cảm ơn và mong tiếp tục nhận được sự cộng t: 0 nh.

MET Omens Stet) {tn tai: CONG TY CP IN CONE BOAN VN 4 Lương Thể Vinh, Quận Nam Ti m, Hà Nội Đ-mail: tapchisse.vn; tcckvn@gma Biá: 12.000 đồng Kinh tế Việt Nam tháng 11/2016 ñ NGUYEN THANH XAY DUNG BO QUY TAC QUAN TRI CONG TY TOT TS. NGUYEN THANH HUYEN KHO KHAN, THACH THUC -TTXVN Hài hòa giữa thông lệ và quy định của pháp luật +TCCK CÒN RẤT LỚN BỘ QUY TẮC QUẢN TRỊ CÔNG TY - HƯỚNG TỚI. TRẤN MINH GIANG QUẢNTRỊ NGUỒN NHÂN LỰC CÔNG. NGUYEN MANH MUCTIEU PHAT TRIEN BEN VUNG CUA NEN KINH TE - SGDCK HA NOI CHẤT LƯỢNG CAO TRƯỜNG.

ở ~HỌC VIÊN CHÍNHTRỊ XU HƯỚNG MỚI TRONG XÂY DỰNG n TS. PHAM NGUYEN HOANG, QUOC GIA HO CHI MINH BO QUY TAC QUAN TRI CONG TY TREN THE GIGI NA TÙNG BỘ QUY TẮC QUẢN TRỊ CÔNG TY - THANH CẦN HÀI HÒA HÓA VỚI NHỮNG QUY ĐỊNH ĐÃ CÓ nen HUỆ Kinh tế thế gi tháng 11/2016 LÊMINH VỮNG VÀNG TRƯỚC SỰ KIỆN BẦU CỬ -TTXVN (P/v 6ng Alexander Berg - Chuyên gia TỔNG THỐNG MỸ Cao cấp về Phát triển Khu vực Tài chính thuộc bộ phan Tài chính và Thị trường của WB và bà Anne Molyneux - Chuyên gia Quốc tế về QTCT của IFC) ÁP DUNG DỤNG BeBỘ QUY TẮC QUẢN 7TRỊ CÔNG TY 16 | GIÁ ereBẢO g tháng 11/2016 TTCK thế giới HOÀNG HÀ Hướng đi nổi Cho doanh nghiệp Vist Nam (Ý kiến của một số chuyên gia) DỐI THEO CUỘC BẦU CỬ TỔNG THỐNG MỸ -TTXVN CÁC VỊ TRÍ QUAN TRỌNG TRONG EJ ‘ThS. NGUYEN THU HIEN XÂY DỰNG PHÁP LUẬT PHÙ HỢP VỚI THÔNG LỆ QUỐC TẾ HUỆTHU HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ CỦA DOANH NGHIỆP. “reek VỀ QUẢN LÝ VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CUNG NHOM BE TAI ~UBCKNN XỬ PHẠT VI PHẠM VỀ CHỨNG KHOÁN EJ THU HUONG VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ~TCCK TCCK Góc nhìn từ Nghị định 145/2016/NĐ-CP THU TUGNG CHINH PHU GIAO 6 NHIEM VU TRONG TAM 26 | KHANH HA CHO UY BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC ~TCCK Nhằm đảm bảo thị trường chứng khoán phát triển bền vững Thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 11/2016 KHOI CHAU - CHUA CO BONG LUC BUT PHA EJ TCCK QUAN TRI RUI RO CHU DONG VA GIA TRI DOANH NGHIEP 38 | Ths.

PHAM TIEN MẠNH ~ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT ~ HỌC VIỆN NGÂN HÀNG TREN SO GIAO DICH CHUNG KHOAN TP. HO CHi MINH QUAN TRỊ CONG TY ~ GÓC NHÌN TỪ KINH NGHỊ treme XAY DUNG BO QUY TAC QUAN TRI CONG TY XÂY DUNG BO QUY TAC QUAN TRI CONG TY TOT Hài hòa giữa thông lệ và quy định của pháp luật TS. NGUYEN THANH HUYEN TAP CHI CHUNG KHOAN Hơn 16 năm đi vào hoạt động, thị trường chứng khoán (TCK) iệt Nam đã có những Lbước tiến lớn, vững vòng vdi vai trò là một kênh huy động vốn trung và d jan cho phat trién nén kinh té cũng như doanh nghiệp. Xu thế hội nhập quốc tế đã đặt ra nhiều cơ hội và thách thức cho thị trường †ài chính nói chung và TICK néi riêng.

Cam kết mở cửa sôu rộng khi Việt Nam tham gia ký kết các Hiệp. định Thương mại Tự do (FTA), mức độ cạnh tranh cao trong †hu hút dau tu tai chinh dat ra yéu cau phỏi nông cao hiệu quả hoạt động của TTCK thông qua việc nâng cgo tính minh bạch thông tin của công †y niêm yết (CTNY) trén TICK Viét Nam, dap ứng các tiêu chuẩn của quốc tế. Để dat được mục tiêu đó thì việc nang cao nang lực quản trị công †y (GTCT) thông qua xôy dựng và ban hònh Bộ uy tắc GTCT tốt là một trong những nhi: iệm vu trong tam. Malaysia có chế tài bắt buộc các tổ chức niêm yết phải có trách nhiệm thực hiện quy tắc QTCT.

Ảnh: Minh họa heo Tổ chức Hợp tác và Phát quy tắc này thường đi kèm và hướng minh bạch - công khai thông tin triển Kinh tế (OECD) thì “QTCT dẫn thực hiện OTCT, theo đó các về các vấn đề quan trọng của công liên quan đến tập hợp các CTNY báo cáo về việc áp dụng các ty như tình hình tài chính, kết quả mối quan hệ giữa ban quản lý, quy tắc này. hoạt động kinh doanh; Thứ tư, trách cổ đông và các bên liên quan. QTCT Quy tắc OTCT được xây dựng nhiệm giải trình của Hội đồng quản cũng cung cấp các cấu trúc phù hợp trên cơ sở các giá trị cốt lỗi sau: Thứ trị (HĐOT) trước công ty và các cổ với mục tiêu do doanh nghiệp đặt ra, nhất, sự công bằng hướng tới mục đông. đồng thời cũng quy định các phương tiêu phải bảo vệ quyền lợi của các Quy tắc OTCT được định nghĩa thức thực hiện và giám sát để đạt các cổ đông - đảm bảo đối xử công bằng đơn giản là “tập hợp các khuyến mục tiêu đớ”.

Thông thường có hai đối với mọi cổ đông, đặc biệt là cổ nghị “thực hành/tác nghiệp tốt nhất” cách tiếp cận trong OTCT. Một là, dựa đông nhỏ lẻ và cổ đồng nước ngoài; điều chỉnh các hành vi và cơ cấu của trên các quy định cụ thể, theo đó các Thứ hai, tính trách nhiệm - doanh HĐOT nhằm đạt mục tiêu hoạt động CTNY phải báo cáo ác hoạt động nghiệp phải đảm bảo quyền lợi của hiệu quả, minh bạch và bảo vệ quyền đảm bảo tuân thủ các quy định đó. các bên liên quan trong khuôn khổ lợi nhà đầu tư“ Bộ quy tắc đầu tiên Hai là, QTCT dựa trên các quy tắc, bộ tài chính của công ty; Thứ ba, tính được xây dựng theo lời kêu gọi của 2 CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Số 218 - Tháng 12/2016 XÂY DỰNG BỘ QUY TẮC QUẢN TRỊ CÔNG TY trị phải hướng tới thúc đẩy doanh (Common Law - Hệ thống thông Việc thiết lội nghiệp và định hướng hành vi luật như Anh và Mỹ), mức độ tuân và ban hành quy tac nhà đầu tư, xây dựng giá trị doanh thủ thấp hơn do chế tài thực hiện ở @TCT lại các nước nghiệp lâu dài. Nghiên cứu của Enrione, Mazza dang phat triển như Cơ sở lý thuyết and Zerboni (2006) thực hiện trên Việt Nam đòi hỏi Aguilera and Cuervo-Cazurra 150 quy tắc tại 78 quốc gia từ năm không chỉ các mô (2004) trong nghiên cứu thực 1978 đến năm 2004 cho thấy mối hình @TCT tốt từ các nghiệm đầu tiên để kiểm tra các yếu liên quan giữa áp dụng quy tac QTCT quốc gia phớt triển, tố quyết định sự khuyếch tán quy tắc với cơ cấu tổ chức công ty và sự QTCT tốt giữa các quốc gia đã chỉ ra tương thích với hệ thống pháp luật.

ma quan trong là chú rằng, việc kết hợp giữa hiệu quả và Áp dụng quy tắc QTCT tại các quốc trong dén thiét lap hé sự phù hợp đối với việc ban hành gia khác nhau, cả Cuervo (2002) và thống phớp lý phù hợp Quy tắc quản trị trên phạm vi 49 Reid (2003) đều chỉ ra rằng, gia tăng cho nhu câu cụ thé. quốc gia cho thấy: tại các quốc gia áp lực bên ngoài từ tiến trình toàn Se SS ee có hệ thống pháp lý ổn định, Chính cầu hóa, tự do hóa thị trường, gia phủ chủ trương tự do hóa cao, bảo. tăng nhanh chóng nhà ĐTNN và các Hội nghị cấp Bộ trưởng OECD diễn vệ quyền cổ đông, có sự hiện diện khuyển nghị thực hành tốt nhất đối ra trong hai ngày 27 - 28/4/1998 về mạnh mẽ của nhà đầu tư nước ngoài với các tổ chức xuyên quốc gia như việc phát triển một bộ tiêu chuẩn và (ĐTNN) thì việc tuân thủ các quy tắc WB đều phần nào tác động đến sự hướng dẫn chung về OTCT. Sau khi quản trị dễ dàng hơn tại các quốc thay đổi của hệ thống pháp luật được ban hành, Bộ quy tắc này đã gia khác.