Luận văn thạc sĩ ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

Luận văn thạc sĩ phân tích ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

• Tác giả: Vũ Thị Mai Quyên
• Người hướng dẫn: TS. Đinh Thế Hùng
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Quốc Dân
• Chuyên ngành: Kế Toán, Kiểm Toán Và Phân Tích
• Đề tài: Ảnh Hưởng Của Cơ Cấu Vốn Đến Hiệu Quả Tài Chính Của Các Doanh Nghiệp Ngành Dược Phẩm Niêm Yết Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: Hà Nội

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
• DANH MỤC BẢNG, HÌNH
• TÓM TẮT LUẬN VĂN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
• 1.1. Tính cấp thiết của đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Phạm vi và đối tượng nghiên cứu
• 1.5. Ý nghĩa của đề tài nghiên cứu
• 1.6. Kết cấu của đề tài nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA ĐỀ TÀI
• 2.1. Cơ sở lý luận về cơ cấu vốn
• 2.2. Khái niệm về cơ cấu vốn
• 2.3. Lý thuyết về cơ cấu vốn của doanh nghiệp
• 2.4. Chỉ tiêu đo lường cơ cấu vốn DN
• 2.5. Cơ sở lý luận của hiệu quả tài chính
• 2.6. Khái niệm về hiệu quả tài chính
• 2.7. Chỉ tiêu đo lường hiệu quả tài chính DN
• 2.8. Tổng quan các công trình nghiên cứu về ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính
• 2.8.1. Tổng quan các công trình nghiên trên thế giới
• 2.8.2. Tổng quan các công trình nghiên cứu ở trong nước
• 2.8.3. Nhận xét, so sánh các nghiên cứu trước đây và khoảng trống nghiên cứu
• 2.9. KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Xây dựng mô hình nghiên cứu và giả thuyết nghiên cứu
• 3.2. Xác định các biến số trong mô hình
• 3.3. Xác định các giả thuyết trong mô hình nghiên cứu
• 3.4. Mô hình nghiên cứu
• 3.5. Phương pháp thu thập thông tin và xử lý dữ liệu
• 3.5.1. Nguồn dữ liệu
• 3.5.2. Phương pháp xử lý dữ liệu
• 3.6. KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
• 4. CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Thống kê mô tả dữ liệu
• 4.2. Phân tích tương quan
• 4.3. Phân tích hồi quy
• 4.4. KẾT LUẬN CHƯƠNG 4
• 5. CHƯƠNG 5: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC KHUYẾN NGHỊ VÀ KẾT LUẬN
• 5.1. Thảo luận kết quả nghiên cứu
• 5.2. Các khuyến nghị đề xuất
• 5.2.1. Đối với các cơ quan nhà nước
• 5.2.2. Đối với các DN ngành dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 5.3. Đóng góp của đề tài nghiên cứu
• 5.4. Những hạn chế và một số gợi ý cho các nghiên cứu trong tương lai
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

Tóm tắt

I. Tổng quan về ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính

Cơ cấu vốn là một yếu tố quan trọng trong việc xác định hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp dược phẩm tại Việt Nam. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả tài chính, từ đó đưa ra những nhận định và khuyến nghị cho các doanh nghiệp trong ngành. Hiệu quả tài chính không chỉ phản ánh khả năng sinh lời mà còn thể hiện sự ổn định và phát triển bền vững của doanh nghiệp.

1.1. Khái niệm cơ cấu vốn và hiệu quả tài chính

Cơ cấu vốn được định nghĩa là tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu và nợ phải trả trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp. Hiệu quả tài chính được đo lường qua các chỉ tiêu như ROE, ROA, và lợi nhuận. Sự kết hợp hợp lý giữa các nguồn vốn này sẽ giúp doanh nghiệp tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro tài chính.

1.2. Tầm quan trọng của nghiên cứu này

Nghiên cứu này không chỉ cung cấp cái nhìn tổng quan về mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả tài chính mà còn giúp các doanh nghiệp dược phẩm nhận diện được những thách thức và cơ hội trong việc quản lý tài chính. Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ.

II. Thách thức trong việc quản lý cơ cấu vốn tại doanh nghiệp dược phẩm

Các doanh nghiệp dược phẩm tại Việt Nam đang đối mặt với nhiều thách thức trong việc quản lý cơ cấu vốn. Những thách thức này không chỉ ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính mà còn tác động đến khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường. Việc hiểu rõ các yếu tố này sẽ giúp doanh nghiệp có những chiến lược phù hợp.

2.1. Rủi ro tài chính và ảnh hưởng đến hiệu quả

Rủi ro tài chính là một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp. Khi tỷ lệ nợ cao, doanh nghiệp có thể gặp khó khăn trong việc thanh toán lãi suất và gốc, dẫn đến tình trạng mất khả năng thanh toán.

2.2. Chi phí vốn và ảnh hưởng đến quyết định đầu tư

Chi phí vốn là yếu tố quan trọng trong việc quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Nếu chi phí vốn quá cao, doanh nghiệp sẽ khó khăn trong việc huy động vốn và thực hiện các dự án đầu tư, từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính.

III. Phương pháp nghiên cứu ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích hồi quy để đánh giá mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính của các doanh nghiệp trong giai đoạn từ 2013 đến 2017.

3.1. Mô hình nghiên cứu và giả thuyết

Mô hình nghiên cứu được xây dựng dựa trên các giả thuyết về mối quan hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc. Các biến độc lập bao gồm hệ số tự tài trợ, hệ số đòn bẩy tài chính, và tỷ số nợ trên tài sản.

3.2. Phương pháp thu thập và xử lý dữ liệu

Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính công khai của doanh nghiệp. Sau khi thu thập, dữ liệu sẽ được xử lý qua các bước thống kê mô tả, phân tích tương quan và hồi quy để đưa ra kết quả chính xác.

IV. Kết quả nghiên cứu về ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính

Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ rõ ràng giữa cơ cấu vốn và hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp dược phẩm. Các chỉ tiêu như ROE và ROA có sự biến động theo sự thay đổi của các yếu tố trong cơ cấu vốn, cho thấy tầm quan trọng của việc quản lý tài chính hiệu quả.

4.1. Phân tích hồi quy và kết quả

Phân tích hồi quy cho thấy hệ số tự tài trợ có mối quan hệ ngược chiều với tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu, trong khi các yếu tố khác như hệ số đòn bẩy tài chính có mối quan hệ thuận chiều.

4.2. So sánh với các nghiên cứu trước đây

Kết quả nghiên cứu này tương đồng với nhiều nghiên cứu trước đây, cho thấy rằng cơ cấu vốn có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả tài chính của doanh nghiệp, đặc biệt trong ngành dược phẩm.

V. Khuyến nghị và giải pháp nâng cao hiệu quả tài chính cho doanh nghiệp dược phẩm

Dựa trên kết quả nghiên cứu, một số khuyến nghị được đưa ra nhằm nâng cao hiệu quả tài chính cho các doanh nghiệp dược phẩm. Những giải pháp này không chỉ giúp cải thiện tình hình tài chính mà còn tăng cường khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường.

5.1. Tăng cường quản lý nợ

Doanh nghiệp cần có kế hoạch quản lý nợ hợp lý, bao gồm việc sử dụng nợ ngắn hạn và dài hạn một cách hiệu quả để tối ưu hóa chi phí vốn và giảm thiểu rủi ro tài chính.

5.2. Đầu tư vào công nghệ và nâng cao chất lượng sản phẩm

Đầu tư vào công nghệ hiện đại và nâng cao chất lượng sản phẩm sẽ giúp doanh nghiệp tăng cường sức cạnh tranh và thu hút khách hàng, từ đó nâng cao hiệu quả tài chính.

VI. Kết luận và triển vọng tương lai của nghiên cứu

Nghiên cứu này đã chỉ ra rằng cơ cấu vốn có ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp dược phẩm tại Việt Nam. Tương lai, cần tiếp tục nghiên cứu sâu hơn về các yếu tố khác có thể tác động đến mối quan hệ này.

6.1. Tóm tắt kết quả chính

Kết quả nghiên cứu khẳng định rằng việc quản lý cơ cấu vốn một cách hiệu quả là yếu tố then chốt để nâng cao hiệu quả tài chính của doanh nghiệp dược phẩm.

6.2. Định hướng nghiên cứu trong tương lai

Các nghiên cứu tiếp theo nên mở rộng phạm vi nghiên cứu để bao quát nhiều ngành nghề khác nhau, từ đó có cái nhìn tổng quát hơn về ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1. Tính cấp thiết của đề tài Hiệu quả là vấn đề cơ bản trong sản xuất kinh doanh cùa một nền kinh tế xã hội. Các chủ thể kinh tế tham gia tiến hành sản xuất kinh doanh phải đặt mục tiêu hiệu quả lên hàng đầu đồng thời cùng với việc nâng cao năng suất và chất lượng. Một doanh nghiệp (DN) sản xuất kinh doanh có hiệu quả là DN thỏa mãn tối đa nhu cầu về hàng hóa - dịch vụ của xã hội trong giới hạn của các nguồn lực hiện có và thu được nhiều lợi nhuận nhất, đem lại hiệu quả kinh tế xã hội cao nhất.

Vì vậy, có thể nói mục đích chính của các nhà sản xuất kinh doanh là thu được nhiều lợi nhuận nhất, đem lại hiệu quả kinh tế xã hội cao nhất. Lợi nhuận vừa là mục tiêu trước mắt, lâu dài và thường xuyên của hoạt động sản xuất kinh doanh của DN. Có rất nhiều yếu tố tác động đến hiệu quả tài chính của DN. Các yếu tố đó có thể xuất phát từ môi trường bên ngoài DN như: tình hình kinh tế - chính trị - xã hội, pháp luật, chính sách quy định của Nhà nước, lạm phát, thiên tai.

Hoặc các yếu tố xuất phát từ bản thân của chính DN như: khả năng huy động vốn và sử dụng vốn, năng lực tài chính, công nghệ, trình độ người lao động, cách thức quản lý, quản trị. Và còn tùy theo từng ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh mà các DN hoạt động trong những ngành, lĩnh vực khác nhau sẽ chịu ành hưởng bởi các yếu tổ tác động khác nhau. Đất nước ta đang trong thời kỳ đổi mới và bước vào thời kỳ Công nghiệp hóa - Hiện đại hóa và hội nhập kinh tế quốc tế. Do vậy sẽ tạo ra nhiều thay đổi to lớn về môi trường hoạt động kinh doanh cùa các DN trong nước nói chung và các DN trong ngành dược phẩm nói riêng.

Sự thay đổi lớn về môi trường kinh doanh vừa tạo ra những cơ hội vừa tạo ra các thách thức cho các DN ngành dược phẩm. Thách thức lớn nhất đó chính là sự cạnh tranh vô cùng 2 gay gắt cùa nền kinh tế thị trường, các đối thủ mạnh hơn cả về vốn, về công nghệ, sử dụng nguồn vốn hợp lý hơn, cách thức quản lý cũng hiệu quả hơn. Trong điều kiện cạnh tranh khốc liệt như vậy, làm thế nào đề duy trì hiệu quả tài chính, hiệu quả hoạt động kinh doanh, tạo ra lợi nhuận, tăng khả năng cạnh tranh cho DN là những câu hỏi đặt ra cho các nhà quản lý. Có rất nhiều nghiên cứu đã chứng minh sự tác động của cấu trúc vốn ảnh hưởng tới hiệu quả tài chính của DN.

Tuy nhiên, mỗi lĩnh vực lại có những nét đặc thù riêng trong hoạt động kinh doanh cũng như quản trị nguồn vốn, nên mức tác động cũng rất khác nhau. Xuất phát từ sự quan trọng cũng như tính cấp bách của vấn đề hiệu quả hoạt động kinh doanh và tác động của cơ cấu vốn đến hiệu quả hoạt động kinh doanh nhằm nâng cao năng lực cạnh tranh của các DN trong ngành dược phẩm, tác giá đã lựa chọn đề tài “Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” để nghiên cứu. Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu tổng quát của nghiên cứu là tập trung nghiên cứu về cơ cấu vốn và cơ cấu vốn có ảnh hưởng như thế nào tới hiệu quả tài chính của DN cho mẫu nghiên cứu là các công ty trong ngành dược phẩm niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam. Mục tiêu của nghiên cứu cụ thể cho mục tiêu tổng quát trên là: - Thứ nhất, hệ thống hóa lý luận về cơ cấu vốn, hiệu quả tài chính và mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả tài chính của DN.

- Thứ hai, xác định mức độ ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính của các DN niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. 3 - Thứ ba, đưa ra các giải pháp, khuyến nghị về chính sách ảnh hưởng nhằm tăng hiệu quả tài chính của các DN dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Câu hỏi nghiên cứu Để đáp ứng cho mục tiêu nghiên cứu đã đưa ra, nghiên cứu được thực hiện nhằm trả lời các câu hỏi nghiên cứu sau: Câu hỏi 1: Nội dung cơ bản nào về cơ cấu vốn, hiệu quả tài chính và cơ cấu vốn có tác động tới hiệu quả tài chính của DN hay không? Câu hỏi 2: Mức độ ảnh hưởng của cơ cấu vốn tới hiệu quả tài chính của DN dược phẩm niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam như thế nào? Câu hỏi 3: Những khuyến nghị, giải pháp nào cần được đưa ra để nâng cao hiệu quả tài chính của DN dược phẩm niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam như thế nào? 1. Phạm vi và đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu của đề tài là ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính của DN.

Các nhân tố để đánh giá sự ảnh hưởng này là hệ số tự tài trợ, hệ số đòn bẩy tài chính, hệ số tài sản dài hạn, và tỷ số nợ trên tài sản. Các chỉ số này được tính toán dựa trên thông tin trên báo cáo tài chính của các DN. Phạm vi nghiên cứu: Không gian: Đề tài nghiên cứu các công ty trong ngành dược phẩm niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam. Thời gian: Các công ty được nghiên cứu trong khoảng thời gian từ năm 2013 đến năm 2017.

Ý nghĩa của đề tài nghiên cứu Đề tài hệ thống cơ sở lý thuyết về hiệu quả tài chính của DN, các lý 4 thuyết về cơ cấu vốn, các nghiên cứu thực nghiệm về tác động của cơ cấu vốn ành hường đến hiệu quả tài chính của DN và ứng dụng các kết quả này đề xây dựng mô hình lý thuyết về tác động của cơ cấu vốn đến hiệu quả tài chính cho các DN dược phẩm niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam. Đề tài giúp cho các nhà quản trị ở các các DN nhìn nhận đầy đủ hơn về tình hình kinh doanh và tác động của việc sử dụng cơ cấu vốn đến hiệu quà tài chính của DN. Trên cơ sở đó đề xuất những giải pháp thiết thực giúp cho DN nâng cao hiệu quả tài chính của DN mình. Kết quả nghiên cứu của luận văn là tài liệu tham khảo cho các đối tượng khác khi nghiên cứu về các vấn đề có liên quan.

Kết cấu của đề tài nghiên cứu Đề tài này được bao gồm 5 chương: Chương 1: Giới thiệu đề tài nghiên cứu Trong Chương 1, tác giả trình bày lý do lựa chọn đề tài nghiên cứu, cũng như xác định mục tiêu nghiên cứu, đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu. Những mục tiêu nghiên cứu được cụ thể hóa bằng các câu hỏi nghiên cứu. Chương 2: Tổng quan nghiên cứu và cơ sở lý thuyết Trong Chương 2, tác giả trình bày cơ sở lý luận về cơ cấu vốn, hiệu quả tài chính và tổng quan các công trình nghiên cứu quốc tế và trong nước có liên quan. Trên cơ sở đó, tác giả nhận xét và chỉ ra khoảng trống của các nghiên cứu trước đây.

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Dựa trên các mục tiêu , đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu cảu chương 1 và các cơ sở lý thuyết, công trình nghiên cứu liên quan trong chương 2, tác giả trình bày cách chọn mẫu nghiên cứu, nguồn dữ liệu, cách xử 5 lý dữ liệu, giả thuyết nghiên cứu mô hình nghiên cứu và các biến độc lập, các biến phụ thuộc trong mô hình. Chương 4: Phân tích kết quả nghiên cứu Trong chương này, tác giả trình bày sơ lược về thống kê mô tả số liệu, phân tích tương quan cho các biến nghiên cứu trong mô hình dự báo. Tiếp đó, trình bày cụ thể kết quả hồi quy đã được đề cập ở chương 3. Chương 5: Thảo luận kết quả nghiên cứu, các khuyến nghị và kết luận Tác giả trình bày và thảo luận các kết quả thu được từ nghiên cứu đã thực hiện.

Câu trả lời cho các giả tuyết nghiên cứu được trình bày ở chương 5. Đồng thời, cuối chương 5 tác giả đưa ra đề xuất, khuyến nghị cho các nhà quản trị DN đồng thời đưa ra định hướng cho các nghiên cứu tiếp theo. 6 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT CỦA ĐỀ TÀI 2. Cơ sở lý luận về cơ cấu vốn 2.

Khái niệm về cơ cấu vốn Cơ cấu vốn là tỷ lệ phần trăm giữa tổng số nợ so với tổng tài sản của DN ở một thời điểm xác định. Cơ cấu vốn liên quan đến việc sử dụng các khoản nợ vay. Mặt trái của vay nợ là vay càng nhiều nợ thì sẽ xuất hiện chi phí kiệt quệ tài chính và một lúc nào đó chi phí kiệt quệ tài chính sẽ làm triệt tiêu lá chắn thuế từ nợ vay. Chi phí vay nợ có tác động đáng kể tới vận hành kinh doanh, thậm chí dẫn tới đóng cửa DN.

Tài trợ từ vốn góp cồ phần không tạo ra chi phí sử dụng vốn cho DN, tuy nhiên các cổ đông có thể can thiệp vào hoạt động điều hành DN. Kỳ vọng cao vào hiệu quả sản xuất kinh doanh cùa các nhà đầu tư cũng tạo sức ép đáng kể cho đội ngũ quản lý. Một cơ cấu vốn được coi là tối ưu khi chi phí sử dụng vốn trung bình thấp nhất, đồng thời khi đó giá trị DN đạt được là lớn nhất. Khái niệm về cơ cấu vốn của DN có nhiều quan điểm khác nhau.

Westerfield và Bradford D. Jordan (2003), cơ cấu vốn của một DN là sự kết hợp giữa việc sử dụng vốn nợ và vốn chủ sở hữu theo một tỷ lệ nhất định để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của DN. Theo Colin Firer và cộng sự (2004), cơ cấu vốn đề cập đến sự pha trộn của nợ và vốn chủ sở hữu mà một DN sử dụng để tài trợ cho các hoạt động của DN. Macguigan và cộng sự (2006) lại định nghĩa “cơ cấu vốn là sự kết hợp giữa nợ ngắn hạn thường xuyên, nợ dài hạn, vốn cổ phần ưu đãi và vốn cổ phần thường được sử dụng để tài trợ cho hoạt động của DN”.

7 Theo Lưu Thị Hương và Vũ Duy Hào (2013) “Cơ cấu vốn của DN là mối tương quan tỷ lệ giữa nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu”.