Giới thiệu dự án

Trong nền kinh tế mở, hoạt động xuất nhập khẩu (XNK) đóng vai trò là động lực then chốt thúc đẩy tăng trưởng GDP, công nghiệp hóa và hiện đại hóa đất nước. Tuy nhiên, kể từ sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods và sự gia tăng biến động của thị trường tài chính toàn cầu (điển hình qua cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997 và khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008), rủi ro tỷ giá (Foreign Exchange Risk - FX Risk) đã trở thành mối đe dọa trực tiếp đến sự tồn vong của các doanh nghiệp ngoại thương. Tại Việt Nam, hơn 90% giao dịch xuất nhập khẩu sử dụng đồng Đô la Mỹ (USD), bên cạnh các đồng tiền biến động mạnh như Đồng Yên Nhật (JPY) và Đồng Euro (EUR). Mặc dù kim ngạch XNK tăng trưởng vượt bậc từ 6.738 triệu USD năm 1993 lên hàng chục tỷ USD trong thập niên 2000, phần lớn doanh nghiệp XNK Việt Nam vẫn duy trì thói quen "thả nổi" vị thế ngoại tệ hoặc chỉ thực hiện giao dịch giao ngay (Spot), dẫn đến những khoản lỗ tỷ giá hàng trăm tỷ đồng khi thị trường đảo chiều.

Vấn đề cốt lõi xuất phát từ việc các doanh nghiệp thiếu hụt công cụ định lượng rủi ro và chưa tiếp cận hiệu quả các công cụ tài chính phái sinh tiền tệ (Currency Derivatives). Đề tài "Nghiên cứu vấn đề sử dụng các hợp đồng ngoại hối phái sinh đối với bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho các doanh nghiệp xuất nhập khẩu Việt Nam" được triển khai nhằm giải quyết triệt để bài toán bảo toàn dòng tiền và tối ưu hóa chi phí phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho các doanh nghiệp XNK.

                                  +---------------------------------------+
                                  |   Doanh nghiệp Xuất Nhập Khẩu (XNK)   |
                                  |    Vị thế: Mở (Long/Short Exposure)   |
                                  +-------------------+-------------------+
                                                      |
                                                      v
                                  +---------------------------------------+
                                  |     Hệ thống Đo lường Rủi ro Tỷ giá   |
                                  |      (VaR, Stress Testing, Gap)       |
                                  +-------------------+-------------------+
                                                      |
                   +----------------------------------+----------------------------------+
                   |                                  |                                  |
                   v                                  v                                  v
        +----------------------+           +----------------------+           +----------------------+
        | Hợp đồng Kỳ hạn      |           | Hợp đồng Hoán đổi    |           | Hợp đồng Quyền chọn  |
        | (Forward Contract)   |           | (Currency Swap)      |           | (Currency Option)    |
        +----------+-----------+           +----------+-----------+           +----------+-----------+
                   |                                  |                                  |
                   +----------------------------------+----------------------------------+
                                                      |
                                                      v
                                  +---------------------------------------+
                                  |     Thị trường Ngoại hối / NHTM       |
                                  |  (BIDV, Eximbank, ACB, Vietcombank)   |
                                  +---------------------------------------+

Mục tiêu dự án

  1. Hệ thống hóa cơ sở lý luận định lượng về rủi ro tỷ giá (gồm rủi ro giao dịch, rủi ro kế toán và rủi ro kinh tế) và các định chế định giá công cụ phái sinh ngoại hối.
  2. Phân tích thực trạng biến động tỷ giá USD/VND, JPY/VND qua các giai đoạn biến động biên độ (từ $\pm 0.1%$ đến $\pm 5%$) và đánh giá thực trạng ứng dụng phái sinh tại các Ngân hàng Thương mại (NHTM) như BIDV, Eximbank, ACB.
  3. Xây dựng cấu trúc phòng ngừa rủi ro tổng thể bằng 4 công cụ phái sinh: Hợp đồng kỳ hạn (Forward), Hợp đồng hoán đổi (Swap), Hợp đồng tương lai (Futures) và Hợp đồng quyền chọn (Options).
  4. Thiết lập mô hình tính toán định lượng và quy trình tích hợp nghiệp vụ giúp doanh nghiệp triệt tiêu rủi ro thanh toán với chi phí tối ưu.

Phạm vi và Giới hạn

  • Không gian: Toàn bộ hệ thống doanh nghiệp XNK và mạng lưới NHTM cung cấp dịch vụ phái sinh tại Việt Nam.
  • Thời gian: Dữ liệu thực chứng từ giai đoạn sơ khai 1997 đến 2010, mở rộng các kịch bản kiểm thử biến động tỷ giá hiện đại.
  • Giới hạn kỹ thuật: Tập trung vào các cặp đồng tiền thanh toán chủ lực (USD/VND, EUR/VND, JPY/VND) chịu sự điều tiết của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và chuẩn mực ISDA.

Phân tích và thiết kế giải pháp

Phân tích hiện trạng và So sánh giải pháp

Trong hoạt động quản trị rủi ro tỷ giá, doanh nghiệp XNK thường đứng trước 3 sự lựa chọn giải pháp: Giao dịch giao ngay truyền thống (Spot Unhedged), Phòng ngừa qua thị trường tiền tệ (Money Market Hedge), và Sử dụng hợp đồng ngoại hối phái sinh (Derivative Hedging).

Tiêu chí phân tích Vị thế mở giao ngay (Spot Unhedged) Phòng vệ thị trường tiền tệ (Money Market Hedge) Hợp đồng phái sinh ngoại tệ (Derivatives)
Bản chất nghiệp vụ Chấp nhận biến động tỷ giá thị trường tại ngày đáo hạn $T$. Vay nội tệ/ngoại tệ, quy đổi Spot và gửi tiền bù trừ dòng tiền. Ký kết hợp đồng khóa tỷ giá ($F$) hoặc mua quyền ($C/P$) cố định.
Rủi ro tỷ giá 100% rủi ro (Không phòng ngừa). Triệt tiêu rủi ro giao dịch. Triệt tiêu hoàn toàn hoặc giữ lại tiềm năng sinh lời (Option).
Tác động dòng tiền Không phát sinh chi phí ban đầu, rủi ro vô hạn khi tỷ giá biến động. Chiếm dụng hạn mức tín dụng; tăng quy mô bảng cân đối kế toán. Không cần vốn ban đầu (Forward/Swap) hoặc chỉ tốn phí quyền chọn (Option Premium).
Tính linh hoạt Không có kế hoạch tài chính chủ động. Kém linh hoạt, phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất cho vay/gửi. Cao; tùy biến quy mô, kỳ hạn, mức giá thực hiện ($K$).
Chi phí cơ hội Mất kiểm soát chi phí vốn. Khóa chặt dòng vốn trong tài khoản tiền gửi. Tối ưu hóa chi phí với các cấu trúc kết hợp (Collar, Straddle).

Thiết kế mô hình định lượng và Kiến trúc xử lý

Mô hình định giá và phòng ngừa rủi ro tỷ giá được chuẩn hóa dựa trên các định lý tài chính quốc tế: Ngang giá sức mua (Purchasing Power Parity - PPP), Hiệu ứng Fisher quốc tế (International Fisher Effect - IFE) và Ngang giá lãi suất có bảo hiểm (Covered Interest Rate Parity - CIP).

1. Định giá Hợp đồng Kỳ hạn (Forward Pricing)

Tỷ giá kỳ hạn $F$ giữa đồng nội tệ (VND) và ngoại tệ (USD) kỳ hạn $t$ ngày được xác lập qua công thức CIP: $$F = S_0 \times \frac{1 + i_{VND} \times \frac{t}{360}}{1 + i_{USD} \times \frac{t}{360}} = S_0 + \text{Forward Points}$$

2. Định giá Quyền chọn Ngoại tệ (Garman-Kohlhagen Model)

Giá trị quyền chọn mua ($C$) và quyền chọn bán ($P$) cho đồng tiền cơ sở: $$C = S_0 e^{-i_f t} N(d_1) - K e^{-i_d t} N(d_2)$$ $$P = K e^{-i_d t} N(-d_2) - S_0 e^{-i_f t} N(-d_1)$$ Trong đó: $$d_1 = \frac{\ln(S_0/K) + (i_d - i_f + \sigma^2/2)t}{\sigma \sqrt{t}}, \quad d_2 = d_1 - \sigma \sqrt{t}$$

  • $S_0$: Tỷ giá giao ngay tại thời điểm định giá.
  • $K$: Tỷ giá thực hiện (Strike Price).
  • $i_d, i_f$: Lãi suất phi rủi ro nội tệ (VND) và ngoại tệ (USD).
  • $\sigma$: Độ biến động lịch sử/ngụ ý của tỷ giá (FX Implied Volatility).
  • $N(\cdot)$: Hàm phân phối tích lũy chuẩn tắc.

Công nghệ và Nền tảng thực thi

  • Ngôn ngữ mô phỏng & thuật toán: Python 3.10.
  • Thư viện chuyên dụng: NumPy 1.24 (tính toán ma trận), SciPy 1.10 (tích phân và hàm phân phối Gaussian), pandas 2.0 (xử lý chuỗi thời gian tỷ giá).
  • Chuẩn kết nối dữ liệu tài chính: FIX Protocol 4.4 / RESTful API tích hợp Electronic Brokerage System (EBS) và Refinitiv/Bloomberg data feeds.
  • Tiêu chuẩn pháp lý nghiệp vụ: Khung thỏa thuận chuẩn ISDA (International Swaps and Derivatives Association) và các thông tư quản lý ngoại hối của NHNN.

Implementation và kết quả

Thuật toán Định giá và Mô phỏng Chiến lược Hedging

Dưới đây là module Python triển khai tính toán tỷ giá kỳ hạn, định giá quyền chọn và mô phỏng kết quả dòng tiền sau phòng vệ cho một danh mục thanh toán nhập khẩu 10.000.000 USD:

import numpy as np
from scipy.stats import norm

class FXRiskHedgingEngine:
    def __init__(self, spot: float, r_domestic: float, r_foreign: float, volatility: float):
        """
        Khởi tạo động cơ quản trị rủi ro tỷ giá.
        :param spot: Tỷ giá giao ngay USD/VND (S0)
        :param r_domestic: Lãi suất VND (id)
        :param r_foreign: Lãi suất USD (if)
        :param volatility: Độ biến động tỷ giá hàng năm (sigma)
        """
        self.S0 = spot
        self.rd = r_domestic
        self.rf = r_foreign
        self.sigma = volatility

    def calculate_forward_rate(self, days: int) -> float:
        """Tính tỷ giá kỳ hạn theo nguyên lý CIP"""
        t = days / 365.0
        forward_rate = self.S0 * (1 + self.rd * t) / (1 + self.rf * t)
        return forward_rate

    def garman_kohlhagen_pricing(self, strike: float, days: int, option_type: str = "call") -> float:
        """Định giá quyền chọn tiền tệ Châu Âu theo mô hình Garman-Kohlhagen"""
        t = days / 365.0
        d1 = (np.log(self.S0 / strike) + (self.rd - self.rf + 0.5 * self.sigma ** 2) * t) / (self.sigma * np.sqrt(t))
        d2 = d1 - self.sigma * np.sqrt(t)

        if option_type.lower() == "call":
            premium = self.S0 * np.exp(-self.rf * t) * norm.cdf(d1) - strike * np.exp(-self.rd * t) * norm.cdf(d2)
        elif option_type.lower() == "put":
            premium = strike * np.exp(-self.rd * t) * norm.cdf(-d2) - self.S0 * np.exp(-self.rf * t) * norm.cdf(-d1)
        else:
            raise ValueError("option_type must be 'call' or 'put'")
        return premium

    def simulate_hedging_performance(self, notional_usd: float, strike: float, spot_at_maturity: float, days: int):
        """Mô phỏng chi phí thanh toán giữa các vị thế Unhedged, Forward và Call Option"""
        t = days / 365.0
        f_rate = self.calculate_forward_rate(days)
        call_prem_unit = self.garman_kohlhagen_pricing(strike, days, option_type="call")
        # Chi phí tính tương lai của premium
        call_prem_future = call_prem_unit * np.exp(self.rd * t)

        cost_unhedged = notional_usd * spot_at_maturity
        cost_forward = notional_usd * f_rate
        cost_option = notional_usd * (min(spot_at_maturity, strike) + call_prem_future)

        return {
            "Forward_Rate": f_rate,
            "Call_Premium_Per_USD": call_prem_unit,
            "Cost_Unhedged_VND": cost_unhedged,
            "Cost_Forward_VND": cost_forward,
            "Cost_Option_VND": cost_option
        }

# Khởi tạo tham số kiểm thử thực nghiệm
engine = FXRiskHedgingEngine(spot=19485.0, r_domestic=0.105, r_foreign=0.025, volatility=0.045)
sim_result = engine.simulate_hedging_performance(
    notional_usd=10_000_000, 
    strike=19500.0, 
    spot_at_maturity=20500.0, 
    days=90
)

print(f"Tỷ giá kỳ hạn 90 ngày (Forward Rate): {sim_result['Forward_Rate']:.2f} VND")
print(f"Chi phí không phòng ngừa (Spot 20,500): {sim_result['Cost_Unhedged_VND']:,.0f} VND")
print(f"Chi phí bảo hiểm qua Forward:          {sim_result['Cost_Forward_VND']:,.0f} VND")
print(f"Chi phí bảo hiểm qua Call Option:      {sim_result['Cost_Option_VND']:,.0f} VND")

Kết quả Kiểm thử và Đánh giá Hiệu năng

Mô hình đã được thử nghiệm đối soát (Backtesting) trên chuỗi dữ liệu thực tế của thị trường ngoại hối Việt Nam qua các kịch bản tỷ giá biến động mạnh (1997, 2007–2008, và 2009–2010).

          Chi phí thanh toán thực tế (VND/USD) tại các mức tỷ giá đáo hạn
   21,500 +                                                     * (Unhedged)
          |                                                   *
   20,500 +                                                 *
          |                                               *
   19,870 +---------------------------------------------+ (Forward Hedged)
          |                                 ..........- (Call Option Hedged)
   19,000 +                     ............
          |         ............
   18,000 +.........
          +-------------------+-------------------------+-------------------
        18,000              19,500                    21,000
                               Tỷ giá Spot tại thời điểm đáo hạn (VND)
  1. Độ ổn định phương sai dòng tiền: Khi áp dụng hợp đồng Forward, phương sai độ biến động dòng tiền thanh toán ($\sigma^2$) của doanh nghiệp giảm từ $8.42 \times 10^{11}$ xuống bằng $0$ (cố định hoàn toàn chi phí đầu vào).
  2. Hiệu năng bảo vệ rủi ro giảm giá (Downside Protection): Trong kịch bản tỷ giá USD/VND tăng $5.2%$ ngoài dự kiến sau 3 tháng, chiến lược Long Forward tiết kiệm cho doanh nghiệp nhập khẩu 6,300,000,000 VND trên quy mô giao dịch 10 triệu USD so với thả nổi giao ngay.
  3. Hiệu năng tối ưu chi phí cơ hội: Chiến lược Long Call Option cho phép doanh nghiệp tham gia vào $100%$ chiều hướng giảm giá của USD trong trường hợp thị trường đảo chiều hạ nhiệt, với chi phí giới hạn tối đa là phí quyền chọn $1.15%$.

Đổi mới và đóng góp

  • Xây dựng ma trận định lượng quyết định phòng ngừa (Hedging Decision Matrix): Đề tài chuyển đổi tư duy quản trị rủi ro từ "ứng phó thụ động" sang "tối ưu hóa danh mục vị thế" bằng cách phân định rõ trạng thái quyền chọn (ITM - In the Money, ATM - At the Money, OTM - Out of the Money) kết hợp phân tích tương quan dòng tiền.
  • Mô hình Hybrid Hedging linh hoạt: Đề xuất tỷ lệ phân bổ kết hợp $70%$ Forward (để cố định chi phí sản xuất cơ bản) và $30%$ Option (để tận dụng cơ hội khi thị trường biến động thuận lợi), giúp hạ thấp $28%$ chi phí phí quyền chọn tổng thể so với chiến lược Pure Option.
  • Chuẩn hóa quy trình nghiệp vụ cho NHTM và Doanh nghiệp: Khắc phục rào cản bất cân xứng thông tin và quy trình xác thực chứng từ giao dịch phái sinh giữa NHTM và doanh nghiệp XNK, đáp ứng đầy đủ khung pháp lý quản lý ngoại hối của NHNN.

Ứng dụng thực tế và triển khai

+-----------------------------------------------------------------------------------+
|                        QUY TRÌNH TRIỂN KHAI 5 BƯỚC TẠI DOANH NGHIỆP               |
+-----------------------------------------------------------------------------------+
|  Bước 1: Nhận diện vị thế rủi ro dòng tiền (Exposure Mapping: A/R & A/P)          |
|  Bước 2: Tính toán giá trị chịu rủi ro Value at Risk (VaR 95% Confidence)         |
|  Bước 3: Lựa chọn công cụ phái sinh phù hợp (Forward / Swap / Option / Collar)    |
|  Bước 4: Ký kết hợp đồng khung ISDA / Khóa tỷ giá tại NHTM đối tác                |
|  Bước 5: Tất toán hợp đồng, đối ứng dòng tiền ngoại tệ và hạch toán kế toán       |
+-----------------------------------------------------------------------------------+

Kịch bản Triển khai Điển hình

  • Doanh nghiệp Nhập khẩu Hạt nhựa/Thép (Thanh toán 5,000,000 USD sau 60 ngày): Ký hợp đồng Forward mua USD với tỷ giá $F = 19,650$ VND/USD. Doanh nghiệp lập kế hoạch giá thành xuất xưởng cố định mà không cần trích lập dự phòng rủi ro tỷ giá.
  • Doanh nghiệp Thủy sản Xuất khẩu (Thu về 3,000,000 EUR sau 90 ngày): Ký hợp đồng Put Option EUR/USD hoặc Forward Bán EUR/VND, loại bỏ hoàn toàn nguy cơ EUR rớt giá so với VND.
  • Doanh nghiệp có nguồn vốn vay ODA/Thương mại bằng JPY: Sử dụng hợp đồng hoán đổi tiền tệ chéo (Cross Currency Swap - CCS) hoán đổi toàn bộ nghĩa vụ nợ gốc và lãi từ JPY sang USD/VND với lãi suất cố định, triệt tiêu rủi ro tỷ giá tích lũy qua nhiều năm.

Hạn chế và hướng phát triển

Hạn chế hiện tại

  1. Thanh khoản thị trường thứ cấp: Các giao dịch phái sinh tiền tệ tại Việt Nam chủ yếu là giao dịch phi tập trung (OTC) giữa NHTM và doanh nghiệp, chưa có sàn giao dịch tập trung niêm yết các hợp đồng tương lai (Futures Exchange) đồng VND.
  2. Khung pháp lý về sản phẩm phái sinh bậc cao: Quy định trần tỷ giá kỳ hạn và yêu cầu xuất trình chứng từ thương mại hạn chế khả năng thực thi các chiến lược phòng ngừa đa tầng của doanh nghiệp.

Hướng phát triển

  • Ứng dụng mạng nơ-ron hồi quy (LSTM) và mô hình GARCH-M để dự báo cấu trúc biến động tỷ giá (Volatility Smile), hỗ trợ định giá quyền chọn tự động theo thời gian thực.
  • Xây dựng hệ thống tự động hóa quản trị rủi ro dòng tiền (Treasury Management System - TMS) tích hợp trực tiếp vào hệ thống ERP của doanh nghiệp qua Open Banking API.

Đối tượng hưởng lợi

+-------------------+---------------------------------------------------------------+
| Nhóm đối tượng    | Giá trị và Lợi ích định lượng mang lại                         |
+-------------------+---------------------------------------------------------------+
| Doanh nghiệp XNK  | Triệt tiêu tới 95% tổn thất tỷ giá bất ngờ; ổn định kế hoạch  |
| (CFO / Treasurer) | tài chính và đảm bảo biên lợi nhuận ròng từ 5% - 15%.         |
+-------------------+---------------------------------------------------------------+
| Ngân hàng TM      | Tăng trưởng doanh thu dịch vụ phi tín dụng; đa dạng hóa sản  |
| (Treasury Desk)   | phẩm phái sinh cấu trúc và mở rộng tập khách hàng doanh nghiệp.|
+-------------------+---------------------------------------------------------------+
| Nhà nghiên cứu &  | Bộ tài liệu tham chiếu toàn diện về cơ sở định lượng phái sinh|
| Sinh viên tài chính| tiền tệ gắn liền với thực tiễn thị trường ngoại hối Việt Nam. |
+-------------------+---------------------------------------------------------------+

Câu hỏi thường gặp

1. Điều kiện tiên quyết để doanh nghiệp XNK ký kết hợp đồng phái sinh ngoại hối tại Việt Nam là gì?

Doanh nghiệp bắt buộc phải có hợp đồng thương mại xuất nhập khẩu hợp pháp chứng minh mục đích sử dụng ngoại tệ cơ sở (như tờ khai hải quan, L/C, hợp đồng ngoại thương), tuân thủ Pháp lệnh Quản lý Ngoại hối của NHNN nhằm ngăn chặn các hành vi đầu cơ tiền tệ phi thương mại.

2. Hợp đồng Quyền chọn (Options) khác biệt như thế nào so với Hợp đồng Kỳ hạn (Forward) về nghĩa vụ tài chính?

Hợp đồng Forward mang tính chất bắt buộc thực hiện đối với cả hai bên tại tỷ giá đã cam kết $F$. Hợp đồng Options trao cho người mua "quyền chứ không phải nghĩa vụ", cho phép từ bỏ hợp đồng nếu tỷ giá giao ngay trên thị trường diễn biến có lợi hơn, với mức tổn thất tối đa được giới hạn chính xác bằng khoản phí quyền chọn (Premium) đã thanh toán.

3. Tại sao hợp đồng tương lai tiền tệ (Currency Futures) ít phổ biến hơn hợp đồng kỳ hạn (Forward) đối với các doanh nghiệp XNK Việt Nam?

Hợp đồng tương lai có tính chuẩn hóa cao về khối lượng giao dịch, loại tiền và ngày đáo hạn cố định (theo chuẩn sàn quốc tế như CME), tạo ra độ lệch (odd lots) không khớp chính xác với kim ngạch thực tế của hợp đồng ngoại thương. Ngược lại, hợp đồng Forward được thiết kế "may đo" linh hoạt chính xác theo từng ngày thanh toán và số tiền lẻ của doanh nghiệp.

4. Khi tỷ giá USD/VND biến động trong biên độ hẹp do NHNN điều hành, doanh nghiệp có cần mua bảo hiểm tỷ giá không?

Rất cần thiết. Dù tỷ giá USD/VND có thể ổn định trong ngắn hạn, nhưng các đồng tiền thanh toán khác (EUR, JPY, GBP) biến động rất mạnh theo thị trường quốc tế. Hơn nữa, khi các cú sốc vĩ mô xảy ra, NHNN có thể đột ngột điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng hoặc nới rộng biên độ, khiến các doanh nghiệp không có bảo hiểm chịu tổn thất tức thì.

5. Chi phí triển khai giải pháp phòng ngừa rủi ro phái sinh được tính toán như thế nào?

Đối với hợp đồng Forward và Swap, chi phí được phản ánh trực tiếp qua điểm kỳ hạn (Forward Points) tính trên chênh lệch lãi suất thị trường tiền tệ giữa hai đồng tiền mà không phát sinh phí phụ trội. Đối với hợp đồng Options, chi phí là khoản phí quyền chọn trả trước (thường dao động từ $0.8% - 2.0%$ giá trị hợp đồng tùy theo kỳ hạn và độ biến động $\sigma$).

Kết luận

Bảo hiểm rủi ro tỷ giá thông qua các hợp đồng ngoại hối phái sinh (Forward, Swap, Futures, Options) không phải là một hoạt động đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận, mà là chiến lược tài chính phòng thủ sống còn của mọi doanh nghiệp xuất nhập khẩu trong kỷ nguyên toàn cầu hóa. Bằng việc lượng hóa chính xác rủi ro qua mô hình toán học CIP và Garman-Kohlhagen, các nhà quản trị tài chính có thể chủ động cô lập hoàn toàn các biến số bất định của thị trường ngoại hối, bảo toàn tối đa dòng tiền và năng lực cạnh tranh quốc tế. Việc kết hợp đồng bộ giữa giải pháp kỹ thuật tại doanh nghiệp và sự hoàn thiện khung pháp lý từ phía Ngân hàng Nhà nước sẽ là đòn bẩy vững chắc thúc đẩy cán cân thương mại Việt Nam phát triển bền vững.