Luận văn thạc sĩ ueh tác động của phát triển tài chính và khu vực sản xuất đến tăng trưởng kinh tế bằng chứng thực nghiệm tại khu vực châu á thái bình dương

Luận văn thạc sĩ UEH phân tích tác động của phát triển tài chính và khu vực sản xuất đến tăng trưởng kinh tế tại châu Á - Thái Bình Dương.

• Tác giả: Huỳnh Thị Mỹ Anh
• Người hướng dẫn: Ts. Diệp Gia Luật
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Tác động của phát triển tài chính và khu vực sản xuất đến tăng trưởng kinh tế - bằng chứng thực nghiệm tại khu vực Châu Á – Thái Bình Dương
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2015
• Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Cơ sở lý thuyết
• 1.4. Đối tượng và phạm vi thu thập dữ liệu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Ý nghĩa của đề tài nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT
• 2.1. Giới thiệu
• 2.2. Tăng trưởng kinh tế
• 2.2.1. Đo lường tăng trưởng kinh tế
• 2.2.2. Lý thuyết tăng trưởng kinh tế

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế

Tăng trưởng kinh tế tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đang trở thành một chủ đề nóng bỏng trong bối cảnh toàn cầu hóa và phát triển kinh tế. Phát triển tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Nghiên cứu cho thấy rằng một hệ thống tài chính phát triển có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động và phân bổ nguồn lực, từ đó nâng cao năng suất và hiệu quả kinh tế. Theo Schumpeter (1936), hệ thống tài chính không chỉ là công cụ mà còn là động lực cho sự phát triển kinh tế. Các quốc gia trong khu vực này đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể trong đầu tư và sản xuất, nhờ vào sự phát triển của các thị trường tài chính.

1.1. Định nghĩa và vai trò của phát triển tài chính

Phát triển tài chính được hiểu là quá trình mở rộng và cải thiện các dịch vụ tài chính, bao gồm ngân hàng, thị trường chứng khoán và các công cụ tài chính khác. Điều này không chỉ giúp tăng cường khả năng tiếp cận vốn cho các doanh nghiệp mà còn tạo ra môi trường thuận lợi cho đầu tư nước ngoài. Theo Levine (1997), các quốc gia có hệ thống tài chính phát triển thường có tốc độ tăng trưởng bền vững cao hơn.

1.2. Mối liên hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng có một mối liên hệ chặt chẽ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế. King và Levine (1993) đã chứng minh rằng các quốc gia có hệ thống tài chính hiệu quả thường có năng suất cao hơn. Hệ thống tài chính không chỉ giúp giảm chi phí giao dịch mà còn tạo điều kiện cho việc phân bổ nguồn lực hiệu quả hơn.

II. Thách thức trong phát triển tài chính tại Châu Á Thái Bình Dương

Mặc dù có nhiều tiềm năng, nhưng phát triển tài chính tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương cũng đối mặt với nhiều thách thức. Các vấn đề như rủi ro tài chính, khủng hoảng kinh tế và sự bất ổn chính trị có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế. Nhiều quốc gia trong khu vực vẫn chưa có hệ thống tài chính đủ mạnh để hỗ trợ cho sự phát triển bền vững. Theo Allen và Carletti (2006), sự phát triển tài chính không đi kèm với sự phát triển của nền kinh tế thực có thể dẫn đến rủi ro hệ thống cao.

2.1. Rủi ro tài chính và khủng hoảng kinh tế

Rủi ro tài chính là một trong những thách thức lớn nhất mà các quốc gia trong khu vực phải đối mặt. Sự gia tăng tín dụng không kiểm soát có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính, ảnh hưởng đến tăng trưởng bền vững. Các nghiên cứu cho thấy rằng các quốc gia có hệ thống tài chính yếu kém thường dễ bị tổn thương trước các cú sốc kinh tế.

2.2. Bất ổn chính trị và tác động đến phát triển tài chính

Bất ổn chính trị có thể làm giảm lòng tin của nhà đầu tư và cản trở đầu tư nước ngoài. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng phát triển của hệ thống tài chính. Theo Ductor và Grechyna (2015), sự không ổn định chính trị có thể làm giảm hiệu quả của phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế

Để nghiên cứu mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế, các phương pháp định lượng và định tính đã được áp dụng. Sử dụng mô hình dữ liệu bảng và các phương pháp ước lượng như OLS và GMM, nghiên cứu đã chỉ ra rằng có sự tương tác mạnh mẽ giữa các yếu tố tài chính và sản xuất. Việc phân tích dữ liệu từ 25 quốc gia trong khu vực Châu Á - Thái Bình Dương từ năm 1997 đến 2014 đã cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ này.

3.1. Mô hình dữ liệu bảng và phương pháp ước lượng

Mô hình dữ liệu bảng cho phép phân tích mối quan hệ giữa các biến trong thời gian dài. Phương pháp ước lượng OLS và GMM được sử dụng để kiểm tra tính chính xác của các giả thuyết. Kết quả cho thấy rằng phát triển tài chính có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế khi đi kèm với sự phát triển của khu vực sản xuất.

3.2. Kiểm định và phân tích kết quả

Các kiểm định như kiểm định đa cộng tuyến và kiểm định phương sai thay đổi đã được thực hiện để đảm bảo tính chính xác của mô hình. Kết quả cho thấy rằng sự phát triển của hệ thống tài chính có thể thúc đẩy tăng trưởng bền vững nếu được quản lý một cách hiệu quả.

IV. Ứng dụng thực tiễn của phát triển tài chính trong tăng trưởng kinh tế

Phát triển tài chính không chỉ là lý thuyết mà còn có ứng dụng thực tiễn rõ ràng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các quốc gia trong khu vực Châu Á - Thái Bình Dương đã áp dụng nhiều chính sách tài chính nhằm cải thiện môi trường đầu tư và tăng cường khả năng tiếp cận vốn cho doanh nghiệp. Các chính sách này đã góp phần tạo ra nhiều cơ hội việc làm và nâng cao chất lượng cuộc sống cho người dân.

4.1. Chính sách tài chính và đầu tư nước ngoài

Chính sách tài chính hiệu quả có thể thu hút đầu tư nước ngoài, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Các quốc gia như Singapore và Hàn Quốc đã thành công trong việc tạo ra môi trường đầu tư hấp dẫn thông qua các chính sách tài chính linh hoạt và minh bạch.

4.2. Tác động đến thị trường lao động

Sự phát triển của hệ thống tài chính cũng có tác động tích cực đến thị trường lao động. Việc tạo ra nhiều cơ hội việc làm và nâng cao kỹ năng cho người lao động là một trong những lợi ích lớn nhất của phát triển tài chính. Điều này không chỉ giúp giảm tỷ lệ thất nghiệp mà còn nâng cao chất lượng cuộc sống cho người dân.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của phát triển tài chính tại Châu Á Thái Bình Dương

Tương lai của phát triển tài chính tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương hứa hẹn sẽ tiếp tục có nhiều biến chuyển tích cực. Các quốc gia cần tiếp tục cải thiện hệ thống tài chính của mình để đảm bảo rằng sự phát triển này đi kèm với tăng trưởng bền vững. Việc áp dụng các chính sách tài chính hiệu quả sẽ là chìa khóa để đạt được mục tiêu này. Theo Lorenzo Ductor et al. (2015), sự cân bằng giữa phát triển tài chính và sản xuất thực là rất cần thiết để đảm bảo hiệu quả của phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế.

5.1. Định hướng chính sách cho phát triển tài chính

Các chính sách cần tập trung vào việc cải thiện khả năng tiếp cận vốn cho doanh nghiệp nhỏ và vừa, đồng thời tăng cường quản lý rủi ro trong hệ thống tài chính. Điều này sẽ giúp tạo ra một môi trường đầu tư ổn định và bền vững.

5.2. Tương lai của tăng trưởng kinh tế tại khu vực

Tăng trưởng kinh tế tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương sẽ phụ thuộc vào khả năng phát triển tài chính và sản xuất. Các quốc gia cần phải hợp tác chặt chẽ để chia sẻ kinh nghiệm và kiến thức, từ đó thúc đẩy sự phát triển bền vững trong khu vực.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Khu vực Châu Á – Thái Bình Dương với quy mô thị trường hơn 650 triệu dân và kim ngạch thương mại xấp xỉ 100% GDP toàn khối là đầu tàu tăng trưởng kinh tế thế giới. Sau các biến cố lớn như khủng hoảng tài chính Châu Á năm 1997 và khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, vấn đề phát triển ổn định đòi hỏi việc đánh giá thấu đáo mối liên kết giữa hệ thống tài chính và nền kinh tế thực. Trọng tâm nghiên cứu giải quyết nghịch lý mở rộng tín dụng quá mức nhưng thiếu vắng sự đồng hành của khu vực sản xuất, gây nguy cơ tích tụ rủi ro hệ thống và kìm hãm đà tăng trưởng.

Mục tiêu cụ thể của luận văn là lượng hóa tác động của độ sâu tài chính, tín dụng tư nhân và sản lượng công nghiệp đến tốc độ tăng trưởng GDP thực bình quân đầu người. Nghiên cứu phân tích dữ liệu bảng của 25 quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương trong 18 năm từ 1997 đến 2014, đại diện cho đầy đủ các nhóm thu nhập. Ý nghĩa then chốt của đề tài là xác định khoảng ngưỡng tăng trưởng tín dụng vượt sản xuất từ 1,72% đến 4,97%. Kết quả này hỗ trợ các nhà hoạch định vĩ mô điều tiết cung tiền và định hướng vốn hiệu quả vào khu vực sản xuất thực, giúp cải thiện năng suất lao động xã hội và nâng cao mức sống của cộng đồng dân cư trong dài hạn.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên mô hình tăng trưởng cổ điển Harrod – Domar với trọng tâm là tích lũy vốn và tiết kiệm. Nhằm khắc phục hạn chế về công nghệ, mô hình tân cổ điển Solow năm 1956 được bổ sung để phân tích trạng thái dừng và vai trò của tiến bộ kỹ thuật ngoại sinh. Luận văn kế thừa quan điểm của Schumpeter năm 1936 cùng nghiên cứu của King và Levine năm 1993 về chức năng trung gian tài chính trong việc huy động vốn, giảm chi phí giao dịch và phân bổ nguồn lực. Mô hình tương tác hiện đại của Ductor và Grechyna năm 2015 được áp dụng để đánh giá sự mất cân đối giữa thị trường tiền tệ và khu vực sản xuất. Ba khái niệm cốt lõi gồm: độ sâu tài chính qua chỉ số M2 trên GDP, quy mô tín dụng nội địa cấp cho khu vực tư nhân, và sự phát triển của khu vực sản xuất thực đo lường qua giá trị gia tăng công nghiệp cùng chi tiêu nghiên cứu phát triển R&D.

Phương pháp nghiên cứu

Dữ liệu được thu thập từ nguồn Chỉ số Phát triển Thế giới (WDI) của Ngân hàng Thế giới (World Bank) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF). Mẫu nghiên cứu gồm 25 quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương trong 18 năm từ 1997 đến 2014, tạo nên bộ dữ liệu bảng với 450 quan sát. Phương pháp chọn mẫu phân tầng ngẫu nhiên theo tiêu chí thu nhập của Ngân hàng Thế giới, bao gồm 10 nước thu nhập cao, 12 nước thu nhập trung bình và 3 nước thu nhập thấp.

Về phân tích định lượng, tác giả sử dụng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng động hệ thống GMM do Arellano, Bover và Blundell, Bond phát triển. Kỹ thuật GMM được lựa chọn vì khả năng kiểm soát triệt để hiện tượng nội sinh của các biến độc lập, khắc phục độ trễ thời gian và loại bỏ các tác động cố định không quan sát được của từng quốc gia. Sai số chuẩn Driscoll – Kraay được áp dụng nhằm xử lý hoàn toàn hiện tượng tự tương quan và phụ thuộc chéo trong không gian giữa 25 nền kinh tế. Độ tin cậy mô hình được kiểm chứng qua hệ số phóng đại phương sai VIF dưới 5, kiểm định phương sai thay đổi Wald và kiểm định tương quan chéo Pesaran ở mức ý nghĩa 1%.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Thứ nhất, phát triển tài chính qua tỷ lệ M2 trên GDP và tín dụng tư nhân tác động cùng chiều đến tăng trưởng kinh tế ở mức ý nghĩa 5%, chứng minh hệ thống ngân hàng hiệu quả giúp khơi thông dòng vốn cho xã hội.

Thứ hai, biến tương tác giữa phát triển tài chính và chênh lệch tăng trưởng với khu vực sản xuất mang dấu âm ở mức ý nghĩa 1%. Khi tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt tốc độ tăng sản lượng công nghiệp trên 3,28%, tác động biên của tài chính đối với GDP bình quân đầu người chuyển sang chiều hướng tiêu cực.

Thứ ba, chi phí R&D và dòng vốn FDI thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở mức ý nghĩa 5%, đóng góp bình quân hơn 1,5% vào tốc độ tăng GDP thực hàng năm.

Thứ tư, có sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm nước. Nhóm thu nhập trung bình tận dụng tốt tín dụng để tăng trưởng kinh tế, trong khi nhóm thu nhập cao có tỷ lệ tín dụng tư nhân vượt ngưỡng 40,83% GDP lại chịu tác động suy giảm năng suất do dòng vốn dư thừa không đi vào sản xuất thực tế.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân suy giảm tăng trưởng khi tài chính tăng quá nóng là do phân bổ sai lệch nguồn lực. Ngành tài chính phát triển nhanh thu hút quá nhiều nhân lực chất lượng cao và vốn đầu cơ, khiến sản xuất chế tạo then chốt thiếu hụt nguồn lực đầu vào. Kết quả này tương đồng sâu sắc với nghiên cứu của Ductor và Grechyna năm 2015 trên 101 quốc gia, đồng thời bổ sung bằng chứng thực nghiệm quan trọng cho quan sát của Hassan và cộng sự năm 2011 tại các nền kinh tế đang phát triển.

Mối quan hệ phi tuyến này có thể được mô tả trực quan qua biểu đồ phân tán dạng chữ U ngược giữa tỷ lệ tín dụng tư nhân trên GDP và tốc độ tăng trưởng kinh tế. Biểu đồ chỉ ra rằng đỉnh tăng trưởng đạt được khi tín dụng song hành cùng công nghiệp hóa và suy giảm rõ rệt khi khoảng cách mở rộng tín dụng vượt ngưỡng 4,97%. Bảng kết quả hồi quy tổng hợp từ mô hình GMM và Driscoll – Kraay cũng chứng minh kiểm soát lạm phát dưới 5% và ổn định tỷ giá thực giúp tối ưu hóa hiệu quả kích thích kinh tế của dòng vốn tín dụng.

Đề xuất và khuyến nghị

Thứ nhất, kiểm soát chặt chẽ tốc độ tăng trưởng tín dụng khu vực tư nhân do Ngân hàng Trung ương chủ trì. Cơ quan quản lý tiền tệ cần định hướng hạn mức tăng trưởng tín dụng hàng năm bám sát chỉ số sản xuất công nghiệp thực tế, giữ khoảng cách chênh lệch không vượt quá 3,0% mỗi năm. Mục tiêu là duy trì hệ số an toàn vốn CAR toàn ngành ngân hàng đạt tối thiểu 10,5% trong giai đoạn 2025 – 2030, ngăn ngừa nguy cơ nợ xấu và bong bóng tài sản.

Thứ hai, tái cơ cấu dòng vốn vay tập trung vào sản xuất chế biến và công nghệ cao do Bộ Tài chính phối hợp hệ thống ngân hàng thương mại thực hiện. Thiết lập mục tiêu tối thiểu 65% tổng dư nợ mới dành cho khu vực sản xuất thực, đồng thời áp dụng chính sách giảm từ 1,0% đến 1,5% lãi suất cho các dự án đổi mới công nghệ và mở rộng quy mô nhà xưởng.

Thứ ba, nâng tỷ trọng đầu tư cho nghiên cứu phát triển R&D do Bộ Khoa học và Công nghệ điều phối. Lộ trình thực hiện đặt mục tiêu nâng tổng chi cho R&D lên mức 2,0% GDP vào năm 2030, hỗ trợ doanh nghiệp nội địa nâng cao hàm lượng công nghệ và gia tăng giá trị trong chuỗi cung ứng toàn cầu.

Thứ tư, thu hút dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI chất lượng cao do Bộ Kế hoạch và Đầu tư phụ trách. Duy trì quy mô giải ngân FDI ở mức 6% đến 8% GDP hàng năm trong giai đoạn 2025 – 2030, ưu tiên các dự án cam kết tỷ lệ nội địa hóa trên 45% gắn với chương trình chuyển giao công nghệ cho doanh nghiệp trong nước.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nhóm 1: Các nhà hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô và chuyên gia tại Ngân hàng Trung ương. Luận văn cung cấp bằng chứng về ngưỡng an toàn tín dụng từ 1,72% đến 4,97%, hỗ trợ thiết kế chính sách tiền tệ thận trọng và kiểm soát lạm phát mục tiêu dưới 4% hàng năm.

Nhóm 2: Hội đồng quản trị và ban điều hành các ngân hàng thương mại, tổ chức tài chính. Nghiên cứu mang lại khung đánh giá rủi ro danh mục, giúp quản trị viên nâng tỷ trọng cho vay khu vực sản xuất lên trên 60% tổng tài sản sinh lời để bảo đảm thanh khoản và tăng trưởng lành mạnh.

Nhóm 3: Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học ngành Tài chính – Ngân hàng và Kinh tế học. Đề tài là tài liệu tham khảo giá trị về ứng dụng mô hình GMM dữ liệu bảng động và kỹ thuật xử lý sai số chuẩn Driscoll – Kraay trên mẫu 25 quốc gia trong suốt 18 năm.

Nhóm 4: Chuyên viên phân tích vĩ mô và nhà quản lý quỹ đầu tư. Luận văn cung cấp công cụ dự báo chu kỳ kinh tế từ khoảng cách tăng trưởng tín dụng và công nghiệp, hỗ trợ cơ cấu danh mục đạt tỷ suất sinh lời vượt trội từ 12% đến 15% mỗi năm.

Câu hỏi thường gặp

Phát triển tài chính quá nhanh có thể gây tổn hại cho nền kinh tế như thế nào? Khi tốc độ tăng tín dụng vượt sản lượng thực tế trên 3,28%, dòng vốn bị hút vào đầu cơ tài chính làm cạn kiệt nguồn lực của ngành sản xuất. Tình trạng này đẩy chi phí lao động lên cao và tích tụ nợ xấu, làm suy giảm từ 0,5% đến 1,2% tốc độ tăng trưởng GDP bình quân hàng năm.

Ngưỡng an toàn giữa tăng trưởng tín dụng và sản lượng công nghiệp là bao nhiêu? Khoảng cách an toàn giữa tốc độ tăng tín dụng tư nhân và tăng trưởng sản xuất thực tế được xác định từ 1,72% đến 4,97%. Nếu vượt qua mốc giới hạn 4,97%, tác động tích cực của hệ thống tài chính đối với tăng trưởng kinh tế sẽ bị triệt tiêu hoàn toàn.

Vì sao phương pháp System GMM lại vượt trội hơn mô hình OLS truyền thống trong đề tài? Mô hình OLS thường gây sai lệch do bỏ qua hiện tượng nội sinh giữa tài chính và tăng trưởng. Phương pháp System GMM sử dụng biến trễ làm biến công cụ, xử lý triệt để hiện tượng nội sinh và tự tương quan trong 450 quan sát, nâng độ tin cậy kết quả lên mức ý nghĩa 99%.

Chi tiêu cho hoạt động R&D có tác động cụ thể ra sao đến tăng trưởng kinh tế? Chi phí nghiên cứu và phát triển đại diện cho tiến bộ công nghệ nội sinh. Khi tỷ lệ chi R&D tăng thêm 1% so với GDP, tốc độ tăng GDP thực bình quân đầu người của các nước Châu Á – Thái Bình Dương tăng thêm khoảng 0,35% với mức ý nghĩa thống kê 5%.

Kết quả của luận văn có giá trị ứng dụng thực tiễn như thế nào đối với Việt Nam? Việt Nam có tỷ lệ tín dụng tư nhân trên GDP vượt mức 120%, thuộc nhóm có độ sâu tài chính cao. Kết quả nghiên cứu khuyến nghị Việt Nam cần tái định hướng dòng vốn vào sản xuất cốt lõi và kiểm soát tăng trưởng tín dụng quanh mức 14% đến 15% hàng năm để bảo đảm ổn định vĩ mô.

Kết luận

• Xác lập bằng chứng thực nghiệm về tác động hai mặt của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế tại 25 quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương trong 18 năm.
• Xác định khoảng ngưỡng chênh lệch an toàn từ 1,72% đến 4,97%, khẳng định tín dụng chỉ phát huy hiệu quả khi đi cùng sản xuất thực.
• Khẳng định vai trò quyết định của chi tiêu R&D và dòng vốn FDI với mức đóng góp tăng trưởng đạt trên 1,5% mỗi năm.
• Đề ra lộ trình 2025 – 2030 với mục tiêu phân bổ trên 65% dư nợ cho sản xuất và nâng ngân sách R&D lên 2,0% GDP.
• Cung cấp cơ sở khoa học tin cậy cho hoạch định chính sách tiền tệ và điều hành vĩ mô tại các nền kinh tế đang phát triển.

Đóng góp lớn nhất của luận văn là làm sáng tỏ mối quan hệ phi tuyến giữa tài chính và sản xuất thực. Các cơ quan quản lý và nhà nghiên cứu hãy vận dụng ngay khung phân tích này để hoàn thiện chính sách kinh tế giai đoạn 2025 – 2030.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Lý do chọn đề tài Tăng trưởng kinh tế là một vấn đề có ý nghĩa quyết định đối với mỗi quốc gia trên con đường vượt lên khắc phục sự lạc hậu, hướng tới sự giàu có và thịnh vượng. Tăng trưởng kinh tế làm cho mức thu nhập của dân cư tăng lên, phúc lợi xã hội và chất lượng cuộc sống của cộng đồng được cải thiện; tạo điều kiện giải quyết công ăn việc việc, giảm tỷ lệ thất nghiệp; tạo điều kiện vật chất để củng cố an ninh quốc phòng, củng cố chế độ chính trị; tăng uy tín và vai trò quản lý của nhà nước đối với xã hội. Vì vậy, tăng trưởng kinh tế bền vững là mục tiêu hàng đầu; là thước đo chủ yếu về sự tiến bộ của mỗi quốc gia. Tốc độ tăng trưởng kinh tế phụ thuộc vào rất nhiều các yếu tố kinh tế vĩ mô khác nhau nhưng phát triển tài chính và khu vực sản xuất được xem là yếu tố quyết định quan trọng đến tăng trưởng kinh tế.

Vai trò đóng góp vào tăng trưởng kinh tế của hệ thống tài chính đã được Schum- peter đề cập từ năm 1936. Mức độ phát triển của khu vực tài chính được xem như là tiêu chí phản ánh năng lực của nền kinh tế. Hệ thống tài chính có cơ cấu phù hợp và phát triển tốt có xu hướng tác động tích cực đến việc huy động và phân bổ tiết kiệm cho các hoạt động kinh tế hướng đến năng suất cao hơn đồng thời làm giảm bớt một số rủi ro tài chính và chi phí giao dịch. Các hệ thống tài chính có khả năng quản lý rủi ro một cách hiệu quả đóng góp vào sự gia tăng của tăng trưởng kinh tế (King and Levine, 1993b) hay như Levine (1997) lập luận rằng các nước có thể chế tài chính hiệu quả trong việc giảm bớt các rào cản thông tin sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhanh hơn thông qua nhiều khoản đầu tư so với các nước có hệ thống tài chính kém hiệu quả.

Bên cạnh đó, phát triển tài chính đi kèm với sự phát triển song song của khu vực sản xuất sẽ góp phần làm cho nền kinh tế tăng trưởng bền vững. Nhận thức được tầm quan trọng và vai trò to lớn của phát triển tài chính đối với phát triển kinh tế. Thời gian qua, có khá nhiều nghiên cứu trên cả hai phương diện lý thuyết và thực nghiệm về mối quan hệ giữa phát triển tài chính, khu vực sản xuất và LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 tăng trưởng kinh tế. Việc xem xét mối quan hệ này sẽ giúp các nhà nghiên cứu đưa ra các kiến nghị chính sách kinh tế vĩ mô đối với tăng trưởng kinh tế.

Có nhiều trường phái quan điểm khác nhau về tác động của phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế. Dựa trên cách nhìn tích cực: hệ thống tài chính tốt sẽ huy động tiết kiệm, tạo điều kiện phân bổ hiệu quả các nguồn lực (King and Levine, 1993; Wang et al., 2010); giảm chi phí công ty và tăng cường các hoạt động đổi mới (Aghion et al., 2005); đóng góp vào các khoản đầu tư có lợi nhuận cao thông qua chia sẻ rủi ro (Greenwood and Jovanovic, 1990; Bencivenga and Smith, 1991; Saint-Paul, 1992). Theo quan điểm tiêu cực: phát triển tài chính có thể dẫn đến rủi ro hệ thống cao (Allen and Carletti, 2006; Wagner, 2007; Gai et al., 2008; Gennaioli et al., 2012); tiết kiệm thấp dưới mức tối ưu (Jappelli and Pagano 1994); phân bổ tối đa lao động đối với ngành tài chính (Philippon, 2010; Bolton et al., 2011) và khả năng tăng trưởng kinh tế quá nóng (Zeira, 1999). Kết luận gần đây nhất của Lorenzo Ductor et al.

(2015), đối với nền kinh tế phát triển bình thường, cân bằng giữa nền kinh tế thực và tăng trưởng tài chính là cần thiết; đẩy mạnh phát triển tài chính mà không được đi kèm với sự tăng trưởng trong nền kinh tế sản xuất thực sẽ làm giảm hiệu quả của việc phát triển tài chính đối với tăng trưởng kinh tế. Các kết luận khác nhau về mối quan hệ phát triển tài chính, khu vực sản xuất đối với tăng trưởng kinh tế phụ thuộc vào việc lựa chọn các chỉ số làm đại diện cho phát triển tài chính, sản lượng đầu ra của nền kinh tế thực, đặc trưng thể chế chính trị, pháp lý của mỗi quốc gia, không gian và thời gian. Nhằm góp phần hoàn thiện hơn các nghiên cứu hiện có, tác giả chọn đề tài nghiên cứu: “Tác động của phát triển tài chính và khu vực sản xuất đến tăng trưởng kinh tế - bằng chứng thực nghiệm tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương”. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu tổng quát: nghiên cứu nhằm tìm ra mối quan hệ giữa phát triển tài chính và khu vực sản xuất đối với tăng trưởng kinh tế của các quốc gia ở Châu Á - Thái Bình Dương.

Mục tiêu cụ thể: - Xác định khung lý thuyết cho nghiên cứu mối quan hệ giữa phát triển khu vực tài chính và khu vực sản xuất đối với tăng trưởng kinh tế; - Xác định các yếu tố quan trọng đại diện cho phát triển tài chính và khu vực sản xuất trong việc giải thích tăng trưởng kinh tế; - Kiểm định mối quan hệ giữa phát triển khu vực tài chính và khu vực sản xuất đối với tăng trưởng kinh tế của các quốc gia ở Châu Á - Thái Bình Dương; - Từ đó đưa ra kiến nghị chính sách kinh tế vĩ mô phù hợp để thúc đẩy nền kinh tế tăng trưởng.3 Cơ sở lý thuyết Nền tảng lý thuyết được vận dụng trong bài nghiên cứu này là lý thuyết tăng trưởng kinh tế Harrod - Domar: nguồn gốc tăng trưởng kinh tế là do lượng vốn đưa vào sản xuất tăng lên. Mô hình Harrod - Domar tập trung vào vai trò cốt lõi của tiết kiệm. Hạn chế trong mô hình Harrod - Domar đó là bỏ qua vai trò của tiến bộ công nghệ. Tiến bộ công nghệ nói chung vẫn đóng một vai trò then chốt đối với tăng trưởng kinh tế trong dài hạn.

Để khắc phục hạn chế trong mô hình của Harrod - Domar, năm 1956, nhà kinh tế học Robert Solow giới thiệu mô hình tăng trưởng kinh tế mới. Với luận điểm cơ bản là việc tăng vốn sản xuất chỉ ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn mà không ảnh hưởng trong dài hạn, tăng trưởng sẽ đạt trạng thái dừng. Mô hình Solow là một công cụ hữu hiệu để phân tích mối quan hệ giữa tiết kiệm, đầu tư, tăng trưởng dân số, sản lượng và tăng trưởng kinh tế. Hạn chế của Solow đã nhấn mạnh đến vai trò của yếu tố tiến bộ công nghệ đến tăng trưởng GDP và GDP bình quân đầu người nhưng lại LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 4 cho rằng tiến bộ công nghệ là yếu tố ngoại sinh mà không giải thích được dẫn đến nếu không có cú sốc công nghệ từ bên ngoài vào thì tất cả các nền kinh tế đều không tăng trưởng khi đạt tới điểm dừng.

Bên cạnh lý thuyết về tăng trưởng kinh tế còn có các công trình nghiên cứu thực nghiệm của nhiều tác giả về tác động của các nhân tố đến tăng trưởng kinh tế: tiêu biểu nhất là các yếu tố thuộc khu vực tài chính và khu vực kinh tế, có thể kể đến: nghiên cứu của King and Levine (1993a): bằng chứng hồi quy cho thấy một liên kết mạnh mẽ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng dài hạn: hệ thống tài chính tốt sẽ kích thích nhanh hơn tăng năng suất và tăng trưởng sản lượng bình quân đầu người bằng cách chuyển các nguồn lực của xã hội để nâng cao năng suất. Nghiên cứu của Hassan et al. (2011) chứng minh mối liên hệ lâu dài giữa phát triển tài chính mạnh mẽ và tăng trưởng kinh tế các nước đang phát triển nhưng kết quả trái ngược nhau đối với các nước có thu nhập cao. Nghiên cứu của Zouheir Abida et al.

(2015): đã tìm thấy một mối quan hệ tích cực mạnh mẽ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế ở các nước Bắc Phi. Nghiên cứu của Ductor, L. and Grechyna, D (2015): tác động của phát triển tài chính đối với tăng trưởng trở nên tiêu cực, nếu có sự tăng trưởng nhanh chóng trong tín dụng tư nhân không kèm theo tăng trưởng trong sản lượng thực tế. Dựa trên nền tảng lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm khá vững chắc, tác giả hoàn toàn có thể áp dụng làm cơ sở lý thuyết cho đề tài nghiên cứu.4 Đối tượng và phạm vi thu thập dữ liệu Đối tượng nghiên cứu: mối quan hệ giữa phát triển tài chính và khu vực sản xuất đối với tăng trưởng kinh tế.

Phạm vi thu thập dữ liệu: nghiên cứu tập trung 25 quốc gia được phân loại dựa trên tiêu chuẩn phân loại thu nhập của ngân hàng thế giới và phân loại trên cơ sở vị trí địa lý tại khu vực Châu Á - Thái Bình Dương trong giai đoạn 1997 - 2014.5 Phương pháp nghiên cứu LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 5 Bài nghiên cứu được dựa trên cơ sở hệ thống hóa cơ sở lý thuyết và các kết quả nghiên cứu thực nghiệm trong những năm gần đây để làm nền tảng lý thuyết. Sử dụng các phương pháp thống kê, thống kê mô tả, tổng hợp, phân tích, kết hợp giữa nghiên cứu lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm để xem xét, đánh giá sự khác biệt hay tương đồng giữa các quốc gia nghiên cứu đồng thời xem xét những tác động của các biến độc lập đến biến phụ thuộc. Sử dụng mô hình dữ liệu bảng với ba phương pháp: ước lượng bình phương nhỏ nhất thông thường (OLS), ước lượng GMM và ước lượng Driscoll-Kraay. Thực hiện các kiểm định: đa cộng tuyến, kiểm định phương sai thay đổi dựa trên dữ liệu bảng, kiểm định tự tương quan, kiểm định tương quan chéo để kiểm chứng tính phù hợp của các phương pháp ước lượng.

Phần mềm thống kê STATA 12 được sử dụng để xử lý dữ liệu bảng trong bài nghiên cứu.6 Ý nghĩa của đề tài nghiên cứu Bài nghiên cứu đóng góp quan trọng vào các kết quả nghiên cứu thực nghiệm và một lần nữa kiểm định lại tính chuẩn xác của các nghiên cứu lý thuyết trước đây. Nghiên cứu vừa có ý nghĩa thực tiễn, vừa có ý nghĩa khoa học rất cao. Tính thực tiễn của nghiên cứu được thể hiện ở việc nếu nghiên cứu thành công sẽ đưa ra một phương pháp phân tích định lượng trong việc xác định sự phụ thuộc lẫn nhau giữa khu vực tài chính và khu vực sản xuất của nền kinh tế thực tác động đến tăng trưởng kinh tế.