BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH --------------------------------------------------- LÊ TIẾN ĐẠT CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU VN30 NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 7 34 02 01 TP. HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.
HỒ CHÍ MINH --------------------------------------------------- Họ và tên sinh viên: LÊ TIẾN ĐẠT Mã số sinh viên: 050607190106 Lớp sinh hoạt: HQ7-GE06 CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH ẢNH HƢỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU VN30 NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 7 34 02 01 NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS. Đặng Thị Quỳnh Anh TP. HỒ CHÍ MINH, NĂM 2023 i TÓM TẮT Nghiên cứu này nhằm phân tích các chỉ số tài chính ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu của 30 doanh nghiệp thuộc nhóm cổ phiếu VN30 niêm yết trên SGDCK Việt Nam trong giai đoạn 2016-2022 để giúp cho nhà đầu tƣ đƣa ra đƣợc những quyết định chính xác hơn trong việc đầu tƣ cổ phiếu thuộc nhóm VN30.
Dữ liệu đƣợc xử lý bằng phƣơng pháp ƣớc lƣợng Pooled OLS, phƣơng pháp ƣớc lƣợng cố định (FEM), ƣớc lƣợng ngẫu nhiên (REM) để xem xét, phân tích các yếu tố. Sau đó dùng các kiểm định nhƣ kiểm định F, kiểm định Breusch & Paga Lagrangian và kiểm định Hausman để thực hiện lựa mô hình phù hợp để nghiên cứu. Cuối cùng là sử dụng hồi quy theo phƣơng pháp bình phƣơng bé nhất tổng khả thi (FGLS) để khắc phục các vi phạm của giả định hồi quy. Kết quả của nghiên cứu này cho thấy có 5 nhân tố có ý nghĩa thống kê tác động đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp thuộc VN30 gồm có: (1) Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA); (2) Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS); (3) Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (PBV); (4) Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (DER); (5) Quy mô doanh nghiệp (SIZE) và 2 biến không có ý nghĩa thống kê là: Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sơ hữu (ROE) và Tỷ lệ nợ trên tài sản (DAR).
Dựa vào các cơ sở và kết quả nghiên cứu đƣợc, luận văn cũng đƣa ra một số khuyến nghị nhằm giúp cho nhà đầu tƣ đƣa ra đƣợc những quyết định chính xác hơn trong việc so sánh và lựa chọn cổ phiếu đầu tƣ thuộc nhóm VN30. ii ABSTRACT This study aims to analyze the financial indicators affecting the stock prices of 30 companies in the VN30 group listed on the Vietnam Stock Exchange in the period 2016-2022 to help investors make informed decisions. more accurate in investing in stocks in the VN30 group. Data are processed by Pooled OLS estimation method, fixed estimation method (FEM), random estimation (REM) to consider and analyze factors.
Then use tests such as F test, Breusch & Pagan Lagrangian test and Hausman test to select the appropriate model for research. Finally, using regression according to the feasible sum of squares (FGLS) method to overcome the violations of the regression assumption. The results of this study show that there are 5 statistically significant factors affecting the stock prices of enterprises in VN30, including: (1) Return on assets (ROA); (2) Earnings per share (EPS); (3) Price to book value (PBV); (4) Debt to Equity (DER) Ratio; (5) Firm size (SIZE) and 2 variables that are not statistically significant are: Return on Equity (ROE) and Debt to Assets Ratio (DAR). Based on the research bases and results, the thesis also makes some recommendations to help investors make more accurate decisions in comparing and selecting investment stocks in the VN30 group.
iii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Các chỉ số tài chính ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu VN30 niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng Khoán Việt Nam” là nghiên cứu của riêng tôi và nhờ vào sự hƣớng dẫn khoa học của TS. Đặng Thị Quỳnh Anh. Một lần nữa tôi xin cam đoan rằng nghiên cứu này là công trình nghiên cứu của riêng tôi, kết quả nghiên cứu là minh bạch và trung thực.Trong đó các nội dung đã đƣợc công bố trƣớc đây, các nội dung do ngƣời khác thực hiện và các trích dẫn đã đƣợc ghi nguồn đầy đủ trong luận văn. Tôi xin chịu trách nhiện hoàn toàn về lời cam đoan của mình.
Hồ Chí Minh, ngày. năm 2023 Ngƣời thực hiện iv LỜI CẢM ƠN Trong suốt quá trình thực hiện khóa luận tốt nghiệp, em đã nhận đƣợc nhiều sự giúp đỡ từ các thầy/cô Trƣờng Đại học Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh. Điều này đã giúp em có thể hoàn thiện các kiến thức và kỹ năng để có thể hoàn thành luận văn một cách tốt nhất. Em xin chân thành cảm ơn cô Đặng Thị Quỳnh Anh, ngƣời đã trực tiếp hƣớng dẫn, hỗ trợ em những khó khăn trong suốt quá trình thực hiện khóa luận.
Em xin gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cô Trƣờng Đại học Ngân Hàng Thành phố Hồ Chí Minh đã tận tình giúp đỡ và hỗ trợ em trong suốt quá trình học tập tại trƣờng. Mặc dù có sự cố gắng trong học tập và nghiên cứu, tuy nhiên do nhiều hạn chế về kiến thức nên luận văn khó tránh khỏi những thiếu sót. Rất mong Quý Thầy Cô thông cảm và đóng góp ý kiến để bài nghiên cứu của em có thể hoàn thiện hơn. Cuối cùng, em xin kính chúc Quý Thầy Cô thật nhiều sức khỏe và thành công trong công việc.
Em xin chân thành cảm ơn! TP. Hồ Chí Minh, ngày. năm 2023 Ngƣời thực hiện v MỤC LỤC TÓM TẮT. ii LỜI CAM ĐOAN.
iii LỜI CẢM ƠN. iv MỤC LỤC .v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT. ix DANH MỤC BẢNG .x DANH MỤC HÌNH. Lý do chọn đề tài.
Mục tiêu của đề tài. Mục tiêu tổng quát. Mục tiêu cụ thể. Câu hỏi nghiên cứu.
Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu. Đối tƣợng nghiên cứu. Phạm vi nghiên cứu. Phƣơng pháp nghiên cứu.
Đóng góp của đề tài. Nội dung nghiên cứu .4 KẾT LUẬN CHƢƠNG 1.5 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ GIÁ CỔ PHIẾU VÀ CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG LÊN GIÁ CỔ PHIẾU. Tổng quan về cổ phiếu và phân loại giá cổ phiếu. Tổng quan về cổ phiếu.
Phân loại giá cổ phiếu. Giá trị sổ sách (book value). Giá trị nội tại (intrinsic value). Giá trị thị trƣờng (market value).
Các chỉ số tài chính ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu. Tỷ suất sinh lời. Tỷ suất sinh lời trên tài sản (Return on assets). Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (Return on equity).
Chỉ số giá thị trƣờng. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (Earning Per Share). Giá trên giá trị sổ sách (Price to Book ratio). Chỉ số sử dụng đòn bẩy tài tính.
Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (Debt to Equity Ratio). Tỷ lệ nợ trên tài sản (Debt to Assets Ratio). Quy mô doanh nghiệp. Một số nghiên cứu về giá cổ phiếu và các tố ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu.
Các nghiên cứu nƣớc ngoài. Các nghiên cứu trong nƣớc .15 KẾT LUẬN CHƢƠNG 2.17 CHƢƠNG 3: MÔ HÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU. Quy trình nghiên cứu. Chọn mẫu nghiên cứu, thu thập và xử lý dữ liệu.
Mẫu nghiên cứu. Thu thập và xử lý dữ liệu. Lựa chọn phƣơng pháp hồi quy và xác định mô hình hồi quy. Lựa chọn phƣơng pháp hồi quy.
Xác định mô hình hồi quy. Các biến và giả thuyết của mô hình. Biến phụ thuộc. Biến độc lập.
Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA). Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE). Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS). Giá trên giá trị sổ sách (PBV).
Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (DER). Tỷ lệ nợ trên tài sản (DAR). Quy mô doanh nghiệp (SIZE) .25 KẾT LUẬN CHƢƠNG 3.27 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU. Tổng quan về biến động của giá cổ phiếu VN30 trong giai đoạn 2016 – 2022 ………………………………………………………………………………….
Kết quả hồi quy và kiểm định. Đánh giá mức độ tƣơng quan giữa các biến. Kiểm định đa cộng tuyến. Thực hiện hồi quy.
Kết quả ƣớc lƣợng mô hình. Kiểm định lựa chọn mô hình. Kiểm định khuyết tật mô hình FEM. Kết quả hồi quy bình phƣơng bé nhất tổng quát khả thi (Feasible Generalized Least Squares –FGLS).
Thảo luận kết quả nghiên cứu .38 KẾT LUẬN CHƢƠNG 4.44 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ CÁC GỢI Ý CHO NHÀ ĐẦU TƢ. Kết quả nghiên cứu. Các gợi ý cho nhà đầu tƣ. Những hạn chế của đề tài và hƣớng đề xuất cho các nghiên cứu tiếp theo .47 TÀI LIỆU THAM KHẢO .54 ix DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH TIẾNG VIỆT 1 VN30 VN30 Index Chỉ số VN30 2 SGDCK Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán 3 TTCK Stock Market Thị trƣờng chứng khoán 4 BCTC Financial Statement Báo cáo tài chính 5 ROA Return on Assets Tỷ số sinh lời trên tài sản 6 ROE Return on Equity Tỷ số sinh lời trên vốn chủ sở hữu 7 EPS Earnings per share Thu nhập trên mỗi cổ phiếu 8 PBV Price to Book value Giá trên giá trị sổ sách của cổ phiếu 9 DER Debt to equity ratio Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu 10 DAR Debt to assets ratio Tỷ lệ nợ trên tài sản 11 LNSIZE Logarit of size Lô-ga-rít của quy mô doanh nghiệp Ordinary Least 12 OLS Phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ nhất Square 13 FEM Fixed Effects Model Mô hình tác động cố định Random Effects 14 REM Mô hình tác động ngẫu nhiên Model Feasible Generalized Phƣơng pháp bình phƣơng bé nhất tổng 15 FGLS Least Squares khả thi x DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 Mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu .2 Kỳ vọng về dấu các biến ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu .1 Thống kê mô tả các biến .2 Ma trận tƣơng quan giữa các biến .3 Kiểm định đa cộng tuyến VIF .4 Tổng hợp kết quả hồi quy .5 Kiểm định F - test .6 Kiểm định Breusch & Pagan Lagrangian .7 Kiểm định Hausman .8 Kiểm định phƣơng sai sai số thay đổi Modified Wald .9 Kiểm định tự tƣơng quan Wooldridge .10 Kết quả hồi quy FGLS .11 Tóm tắt kết quả nghiên cứu.
38 xi DANH MỤC HÌNH Hình 3.1 Sơ đồ ảnh hƣởng của các chỉ số tài chính đến giá cổ phiếu thuộc nhóm VN30 .1 Biến động của giá cổ phiếu VN30 trong giai đoạn 2016-2022.2 Tƣơng quan giữa ROA và giá cổ phiếu giai đoạn 2016-2022 .3 Tƣơng quan giữa EPS và giá cổ phiếu giai đoạn 2016-2022 .4 Tƣơng quan giữa PBV và giá cổ phiếu giai đoạn 2016-2022 .