Ảnh hưởng của cung tiền và thị trường chứng khoán đến tăng trưởng kinh tế tại các nước Đông Nam Á

Luận văn thạc sĩ kinh tế nghiên cứu ueh ảnh hưởng của cung tiền thị trường chứng khoán đến tăng trưởng kinh tế nghiên cứu tại các nước, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân,

• Tác giả: Trần Nguyễn Phương Vy
• Người hướng dẫn: PGS. Phan Thị Bích Nguyệt
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế TP.HCM
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Ảnh hưởng của cung tiền, thị trường chứng khoán đến tăng trưởng kinh tế - Nghiên cứu tại các nước Đông Nam Châu Á
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: TP.HCM

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Đặt vấn đề nghiên cứu
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.4. Phương pháp nghiên cứu
• 1.5. Ý nghĩa của đề tài
• 1.6. Nội dung chính của luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Các nghiên cứu lý thuyết
• 2.2. Nghiên cứu cho rằng thị trường tiền tệ có một vai trò quan trọng đối với các hoạt động kinh tế
• 2.3. Nghiên cứu cho thấy những rủi ro của thị trường tiền tệ
• 2.4. Các nghiên cứu thực nghiệm
• 3. CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Phương pháp nghiên cứu
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Thống kê dữ liệu
• 4.2. Kiểm định nghiệm đơn vị
• 4.3. Kiểm định độ trễ tối ưu
• 4.4. Kiểm định tính đồng liên kết
• 4.5. Kết quả của mô hình VAR và VECM
• 4.6. Kiểm định tính tự tương quan của phần dư
• 4.7. Kiểm định về tính ổn định của mô hình. Hàm phản ứng – phân tích cơ chế truyền tải sốc
• 4.8. Kiểm định phân rã phương sai Variance Decomposition
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về ảnh hưởng của cung tiền và thị trường chứng khoán đến tăng trưởng kinh tế

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu, việc nghiên cứu mối quan hệ giữa cung tiền, thị trường chứng khoán và tăng trưởng kinh tế ở Đông Nam Á trở nên cấp thiết. Các quốc gia trong khu vực này đã trải qua nhiều biến động kinh tế, đặc biệt là trong các cuộc khủng hoảng tài chính. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP và vai trò của chính sách tiền tệ trong việc điều tiết nền kinh tế.

1.1. Định nghĩa và vai trò của cung tiền trong nền kinh tế

Cung tiền được hiểu là tổng lượng tiền có sẵn trong nền kinh tế tại một thời điểm nhất định. Nó đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy đầu tư và tiêu dùng, từ đó ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. Nghiên cứu cho thấy rằng sự gia tăng cung tiền có thể dẫn đến sự phát triển của các thị trường tài chính, tạo điều kiện thuận lợi cho đầu tư và tiêu dùng.

1.2. Tác động của thị trường chứng khoán đến tăng trưởng kinh tế

Thị trường chứng khoán không chỉ là nơi huy động vốn mà còn là chỉ số phản ánh sức khỏe của nền kinh tế. Sự phát triển của thị trường chứng khoán có thể thúc đẩy tăng trưởng GDP thông qua việc tạo ra cơ hội đầu tư và tăng cường lòng tin của nhà đầu tư. Nghiên cứu cho thấy rằng các quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển thường có tăng trưởng kinh tế ổn định hơn.

II. Vấn đề và thách thức trong việc nghiên cứu mối quan hệ giữa cung tiền và thị trường chứng khoán

Mặc dù có nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa cung tiền và thị trường chứng khoán, nhưng vẫn còn nhiều thách thức trong việc xác định chính xác tác động của chúng đến tăng trưởng kinh tế. Các yếu tố như lạm phát, biến động thị trường và chính sách tiền tệ có thể làm phức tạp thêm mối quan hệ này.

2.1. Những rủi ro tiềm ẩn từ việc tăng trưởng cung tiền

Tăng trưởng cung tiền quá mức có thể dẫn đến lạm phát và tạo ra bong bóng tài sản. Nghiên cứu chỉ ra rằng khi cung tiền tăng nhanh, có thể gây ra sự mất cân bằng trong nền kinh tế, dẫn đến khủng hoảng tài chính. Điều này đã xảy ra trong nhiều trường hợp ở Đông Nam Á.

2.2. Tác động của chính sách tiền tệ đến thị trường chứng khoán

Chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán thông qua việc điều chỉnh lãi suất. Khi lãi suất giảm, chi phí vay mượn giảm, khuyến khích đầu tư và tiêu dùng. Tuy nhiên, nếu chính sách này không được thực hiện cẩn thận, có thể dẫn đến những tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.

III. Phương pháp nghiên cứu mối quan hệ giữa cung tiền và thị trường chứng khoán

Để nghiên cứu mối quan hệ giữa cung tiền, thị trường chứng khoán và tăng trưởng kinh tế, các phương pháp như mô hình tự hồi quy vector (VAR) và mô hình sai số hiệu chỉnh (VECM) được sử dụng. Những phương pháp này giúp phân tích mối quan hệ giữa các biến trong thời gian dài và ngắn.

3.1. Mô hình VAR và ứng dụng trong nghiên cứu

Mô hình VAR cho phép phân tích mối quan hệ giữa nhiều biến số kinh tế cùng một lúc. Bằng cách sử dụng dữ liệu từ các quốc gia Đông Nam Á, mô hình này giúp xác định tác động của cung tiền và thị trường chứng khoán đến tăng trưởng GDP.

3.2. Mô hình VECM và phân tích dài hạn

Mô hình VECM được sử dụng để kiểm tra mối quan hệ dài hạn giữa các biến. Nghiên cứu cho thấy rằng có sự tương quan dương giữa sự phát triển của thị trường chứng khoán và tăng trưởng kinh tế, trong khi tác động của cung tiền có thể không rõ ràng.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng sự phát triển của thị trường chứng khoán có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế ở các quốc gia Đông Nam Á. Tuy nhiên, tác động của cung tiền lại không đồng nhất và có thể gây ra những rủi ro nhất định.

4.1. Tác động tích cực của thị trường chứng khoán

Nghiên cứu chỉ ra rằng các quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển thường có tăng trưởng GDP ổn định hơn. Sự gia tăng vốn hóa thị trường có thể thúc đẩy đầu tư và tạo ra nhiều cơ hội việc làm.

4.2. Những rủi ro từ cung tiền

Mặc dù cung tiền có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nhưng nếu không được kiểm soát, nó có thể dẫn đến lạm phát và khủng hoảng tài chính. Các nhà hoạch định chính sách cần cân nhắc kỹ lưỡng khi điều chỉnh cung tiền.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của nghiên cứu

Nghiên cứu này đã chỉ ra rằng mối quan hệ giữa cung tiền, thị trường chứng khoán và tăng trưởng kinh tế là phức tạp và cần được nghiên cứu sâu hơn. Các nhà nghiên cứu và nhà hoạch định chính sách cần tiếp tục theo dõi và điều chỉnh các chính sách để đảm bảo sự phát triển bền vững.

5.1. Đề xuất cho nghiên cứu tiếp theo

Cần có thêm nhiều nghiên cứu để làm rõ hơn mối quan hệ giữa cung tiền và thị trường chứng khoán. Các yếu tố như chính sách tiền tệ và biến động thị trường cũng cần được xem xét kỹ lưỡng.

5.2. Tương lai của chính sách tiền tệ ở Đông Nam Á

Chính sách tiền tệ cần được điều chỉnh linh hoạt để phù hợp với tình hình kinh tế hiện tại. Việc theo dõi sát sao các chỉ số kinh tế sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra quyết định đúng đắn hơn.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM --------------- TRẦN NGUYỄN PHƯƠNG VY ẢNH HƯỞNG CỦA CUNG TIỀN, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ - NGHIÊN CỨU TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG NAM CHÂU Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. HCM, tháng 10 năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM --------------- TRẦN NGUYỄN PHƯƠNG VY ẢNH HƯỞNG CỦA CUNG TIỀN, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ - NGHIÊN CỨU TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG NAM CHÂU Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP. HCM, tháng 10 năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu khoa học độc lập của tôi, dưới sự hướng dẫn của PGS. Phan Thị Bích Nguyệt. Các thông tin, số liệu trong luận văn là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng, cụ thể. Kết quả nghiên cứu trong luận văn là trung thực và chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác. Tác giả Trần Nguyễn Phương Vy LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ TÓM TẮT .1 Chương 1 - GIỚI THIỆU. Đặt vấn đề nghiên cứu . Mục tiêu nghiên cứu . Đối tượng và phạm vi nghiên cứu . Phương pháp nghiên cứu . Ý nghĩa của đề tài . Nội dung chính của luận văn . 5 Chương 2 - TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY . Các nghiên cứu lý thuyết . Nghiên cứu cho rằng thị trường thị trường tiền tệ có một vai trò quan trọng đối với các hoạt động kinh tế . Nghiên cứu cho thấy những rủi ro của thị trường tiền tệ . Các nghiên cứu thực nghiệm . Quan điểm trong bài nghiên cứu này .11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Chương 3 - DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU . Phương pháp nghiên cứu .17 Chương 4 - KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU . Thống kê dữ liệu . Kiểm định nghiệm đơn vị . Kiểm định độ trễ tối ưu . Kiểm định tính đồng liên kết . Kết quả của mô hình VAR và VECM . Kiểm định tính tự tương quan của phần dư . Kiểm định về tính ổn định của mô hình. Hàm phản ứng – phân tích cơ chế truyền tải sốc . Kiểm định phân rã phương sai Variance Decomposition . 52 Chương 5 - KẾT LUẬN .58 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Diễn giải ADB Asia Development Bank – Ngân hàng phát triển Châu Á ADF Augmented Dickey–Fuller AIC Akaike information criterion – Tiêu chuẩn thông tin Akaike ECT Error correction term – Giá trị hiệu chỉnh GDP Gross Domestic Product – Tổng sản phẩm quốc nội HOSE Sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh IMF International Monetary Fund – Quỹ tiền tệ thế giới MC Market capitalization – Giá trị vốn hóa OLS Ordinary least squares – Phương pháp bình phương bé nhất VAR Vector autoregression – Mô hình tự hồi quy vector VECM Vector error correction model – Mô hình sai số hiệu chỉnh VT Value traded – Giá trị giao dịch WFE World Federation of Exchange WTO World Trade Organization – Tổ chức thương mại thế giới LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Nội dung Trang 4.1 Các chỉ số thống kê kinh tế vĩ mô 22 4.2 Thống kê mô tả dữ liệu của các biến 23 4.3 Kiểm định nghiệm đơn vị của chuỗi dữ liệu gốc 25 4.4 Kiểm định nghiệm đơn vị của chuỗi dữ liệu sai phân bậc 1 26 4.6 Kiểm định tính đồng liên kết của dữ liệu 31 4.7 Mô hình VAR và VECM tại Việt Nam 32 4.8 Mô hình VAR và VECM tại Indonesia 34 4.9 Mô hình VAR và VECM tại Hàn Quốc 35 4.10 Mô hình VAR và VECM tại Malaysia 36 4.11 Mô hình VAR và VECM tại Thái Lan 37 4.12 Kiểm định tự tương quan của phần dư tại Việt Nam 39 4.13 Phân tích phân rã phương sai đối với biến GDP tại Việt Nam 52 4.14 Phân tích phân rã phương sai đối với biến GDP tại Indonesia 53 4.15 Phân tích phân rã phương sai đối với biến GDP tại Hàn Quốc 54 4.16 Phân tích phân rã phương sai đối với biến GDP tại Malaysia 55 4.17 Phân tích phân rã phương sai đối với biến GDP tại Thái Lan 56 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình Nội dung Trang 2.1 Tốc độ tăng trưởng phương tiện thanh toán của Việt Nam 13 4.1 Tỷ lệ tăng trưởng của GDP thực bình quân đầu người 20 Phản ứng của GDP (Y) trước cú sốc cung tiền (M) 4.2 43 và vốn hóa thị trường (MC) Phản ứng của GDP (Y) trước cú sốc cung tiền (M) 4.3 45 và giá trị giao dịch (VT) Phản ứng của đầu tư (I) trước cú sốc cung tiền (M) 4.4 47 và vốn hóa thị trường (MC) Phản ứng của đầu tư (I) trước cú sốc cung tiền (M) 4.5 49 và giá trị giao dịch (VT) Phản ứng của thị trường chứng khoán trước cú sốc cung 4.6 50 tiền trong mô hình sử dụng biến GDP Phản ứng của cung tiền trước cú sốc thị trường chứng 4.7 51 khoán trong mô hình sử dụng biến GDP LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 Tên đề tài ẢNH HƯỞNG CỦA CUNG TIỀN, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ - NGHIÊN CỨU TẠI CÁC NƯỚC ĐÔNG NAM CHÂU Á TÓM TẮT Bài nghiên cứu này kiểm định mối quan hệ giữa cung tiền, thị trường chứng khoán và các chỉ số tăng trưởng kinh tế tại 5 nước Đông Nam Châu Á (Indonesia, Hàn Quốc, Malaysia, Thái Lan và Việt Nam) bằng việc sử dụng mô hình tự hồi quy vector (VAR) và mô hình sai số hiệu chỉnh (VECM) với dữ liệu được thu thập theo quý từ năm 2001 đến năm 2013, khoảng thời gian này cũng bao gồm cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới 2008-2009. Kết quả nghiên cứu cho thấy phần lớn có sự tương quan dương giữa sự phát triển của thị trường chứng khoán với sự tăng trưởng/tổng đầu tư vào nền kinh tế cho cả 5 nước nêu trên; tuy nhiên ít có bằng chứng cho thấy sự mở rộng/phát triển của thị trường tiền tệ sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, thậm chí lại có dấu hiệu tương quan âm ở Hàn Quốc và một phần ở Indonesia. Kết quả này có thể cho thấy rằng tăng trưởng tiền tệ ở một mức nào đó sẽ gây ra trạng thái “bão hòa” cho nền kinh tế, và một thị trường chứng khoán phát triển tốt sẽ thúc đẩy hệ thống kinh tế tài chính ngày càng tăng trưởng và mạnh mẽ. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 Chương 1 GIỚI THIỆU 1. Đặt vấn đề nghiên cứu Khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008-2009 là khủng hoảng lịch sử, là đợt suy thoái kinh tế kéo dài nhất và nghiêm trọng nhất kể từ Đại Khủng hoảng thập niên 1930. Cuộc khủng hoảng nêu lên một số vấn đề cơ bản trong kinh tế vĩ mô bao gồm vai trò của tình trạng bất cân đối kinh tế toàn cầu, bản chất của thị trường tài chính, hiệu quả của chính sách tiền tệ trong việc tránh bong bóng tài sản, tác động của việc nới lỏng qui định tài chính và vấn đề của những thể chế tài chính “quá lớn không thể sụp đổ”. Trong phạm vi của bài luận văn này, sẽ nghiên cứu tập trung vào nguyên nhân tức thời, nguyên nhân thiết yếu của khủng hoảng, đó chính là sự dồi dào tín dụng. Từ Mỹ, cuộc khủng hoảng đã nhanh chóng lan nhanh ra trên diện rộng và mở đầu cho cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới. Điều này buộc các nước cần phải nhìn lại và điều chỉnh chính sách kinh tế đang thực thi trong thời gian qua. Và kết quả là, một số chuyên gia kinh tế gọi là sự tăng trưởng tín dụng quá mức, sự bùng nổ tín dụng đã tạo ra tác động tiêu cực đối với nền kinh tế, khiến nền kinh tế đi vào suy thoái. Tuy nhiên, lại có một số nghiên cứu khác nhau khi nói về vấn đề này: - Một nghiên cứu gần đây của Rousseau và Wachtel (2011) cho thấy việc thực hiện các chính sách tiền tệ nới lỏng, đẩy mạnh các dòng vốn chảy vào nền kinh tế không những không tạo ra tăng trưởng mà còn gây ra khủng hoảng kinh tế vào 2 thập kỷ trước (khủng hoảng kinh tế Châu Á 1997). LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 - Trong khi đó, một số nghiên cứu và lý thuyết khác cho thấy nhiều bằng chứng về chức năng chủ yếu và trọng tâm của các định chế tài chính trung gian là thúc đẩy và phát triển nền kinh tế trong suốt vài thập kỷ trước. Các nghiên cứu này bao gồm: King và Levine (1993), Atje và Jovanovic (1993), Demetriades và Hussein (1996), Levine và Zervos (1998), Rousseau và Wachtel (2000), và Arestis cùng cộng sự (2001). Những cuộc khủng hoảng liên tục tiếp diễn xảy ra trong vòng 20 năm (khủng hoảng tài chính Châu Á 1997 và khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008) cho thấy không đơn giản để tạo lập và thực thi một hệ thống tài chính hoạt động tốt. Bên cạnh hệ thống Ngân hàng, thị trường chứng khoán cũng là một nơi huy động vốn tốt và đây cũng là một thành phần quan trọng trong việc phát triển nền kinh tế. Tuy nhiên, sự thiếu minh bạch đã ngăn chặn phần nào dòng vốn chảy vào thị trường này. Và nền kinh tế không thể huy động vốn hiệu quả từ thị trường chứng khoán thì phải áp dụng hình thức huy động thông qua các định chế tài chính trung gian. Do đó, trọng tâm nghiên cứu của bài luận văn này là các kênh dẫn vốn như tín dụng, chứng khoán sẽ có ảnh hưởng như thế nào đến nền kinh tế. Mục tiêu nghiên cứu Bài luận sẽ tập trung nghiên cứu các vấn đề sau đây: - Nghiên cứu tác động của cung tiền và các chính sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế. - Nghiên cứu tác động của thị trường chứng khoán đến nền kinh tế. - Xem xét ảnh hưởng qua lại giữa cung tiền và thị trường chứng khoán. - Mối quan hệ trong dài hạn giữa các biến nêu trên. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Mẫu nghiên cứu gồm 5 nền kinh tế đã từng trải qua cả 2 cuộc khủng hoảng (1997 và 2008) là Indonesia, Hàn Quốc, Malaysia và Thái Lan và Việt Nam.