Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Đầu Tư Trực Tiếp Nước Ngoài (FDI) Tại Việt Nam

Khóa luận tốt nghiệp 2023 phân tích 930 yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI tại Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc và toàn diện.

• Tác giả: Hoàng Thu Phương
• Người hướng dẫn: TS. Trần Vương Thịnh
• Trường học: Trường Đại Học Ngân Hàng Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Ngân hàng
• Đề tài: Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Đầu Tư Trực Tiếp Nước Ngoài (FDI) Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: khóa luận tốt nghiệp
• Năm xuất bản: 2022
• Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM KẾT
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
• 1.1. Sự cần thiết của đề tài nghiên cứu
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu
• 1.2.1. Mục tiêu tổng quát
• 1.2.2. Mục tiêu cụ thể
• 1.2.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.3.1. Đối tượng nghiên cứu
• 1.3.2. Phạm vi nghiên cứu
• 1.4. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu nghiên cứu
• 1.4.1. Phương pháp nghiên cứu
• 1.4.1.1. Phương pháp định tính
• 1.4.1.2. Phương pháp định lượng
• 1.4.2. Dữ liệu nghiên cứu
• 1.5. Đóng góp của khóa luận
• 1.5.1. Về cơ sở lý luận
• 1.5.2. Về thực tiễn
• 1.6. Bố cục của khóa luận
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VỐN ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI
• 2.1. Các vấn đề liên quan đến đầu tư trực tiếp nước ngoài
• 2.1.1. Khái niệm đầu tư trực tiếp nước ngoài
• 2.2. Tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài đến phát triển kinh tế - xã hội
• 2.2.1. Bổ sung nguồn vốn để tăng trưởng kinh tế
• 2.2.2. Góp phần tạo việc làm và nâng cao trình độ nguồn nhân lực
• 2.2.3. Cải tiến ứng dụng khoa học – công nghệ
• 2.2.4. Tăng cường chuyển dịch cơ cấu kinh tế
• 2.2.5. Ảnh hưởng đến các cân đối lớn của nền kinh tế
• 2.3. Các yếu tố ảnh hưởng đến thu hút vốn đầu tư nước ngoài tại một quốc gia
• 2.3.1. Quy mô thị trường
• 2.3.2. Độ mở thương mại
• 2.3.3. Tài khoản vãng lai
• 2.3.4. Tỷ giá hối đoái
• 2.3.5. Lãi suất cho vay
• 2.3.6. Tính ổn định của quốc gia
• 2.3.7. Tính ổn định về chính trị
• 2.3.8. Cơ sở hạ tầng
• 2.3.9. Chi phí lao động
• 2.4. Lược khảo các nghiên cứu liên quan đến đề tài
• 2.4.1. Các nghiên cứu liên quan đến đề tài tại Việt Nam
• 2.4.2. Các nghiên cứu liên quan tại nước ngoài
• 2.4.3. Các nhận xét về các nghiên cứu liên quan nhằm rút ra mô hình nghiên cứu cho Việt Nam
• 2.5. Tóm tắt các nghiên cứu về đầu tư trực tiếp nước ngoài
• 2.6. Kết luận chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN FDI TẠI VIỆT NAM
• 3.1. Thực trạng đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Việt Nam
• 3.1.1. Thực trạng đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Việt Nam giai đoạn 2005 – 3
• 3.1.2. Quy mô vốn đầu tư nước ngoài
• 3.1.3. Cơ cấu đầu tư trực tiếp nước ngoài phân theo ngành
• 3.1.4. Cơ cấu đầu tư trực tiếp nước ngoài phân theo quốc gia đầu tư
• 3.1.5. Đặc điểm nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Việt Nam
• 3.2. Xác định mô hình nghiên cứu
• 3.2.1. Phương pháp xác định các biến
• 3.2.1.1. Đầu tư trực tiếp nước ngoài
• 3.2.1.2. Quy mô nền kinh tế
• 3.2.1.3. Tỷ giá hối đoái
• 3.2.1.4. Lãi suất cho vay
• 3.2.1.5. Độ mở thương mại
• 3.2.1.6. Tài khoản vãng lai
• 3.2.2. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.2.3. Quy trình thực hiện mô hình nghiên cứu
• 3.3. Kết luận chương 3
• 4. CHƯƠNG 4: THỰC HIỆN MÔ HÌNH VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ
• 4.1. Thực hiện mô hình nghiên cứu
• 4.2. Thống kê mô tả dữ liệu
• 4.3. Kiểm định tính dừng của các biến
• 4.4. Kiểm định đường bao
• 4.5. Xác định độ trễ tối ưu
• 4.6. Kết quả ước lượng dài hạn của mô hình hồi quy theo ARDL
• 4.7. Các kiểm định chẩn đoán mô hình ARDL tin cậy
• 4.7.1. Kiểm định hiện tượng thiếu biến của mô hình hồi quy
• 4.7.2. Kiểm định tự tương quan
• 4.7.3. Kiểm định phương sai sai số thay đổi
• 4.7.4. Kiểm định tính ổn định của mô hình
• 4.7.5. Kiểm định các giả thuyết
• 4.8. Thảo luận kết quả nghiên cứu
• 4.8.1. Quy mô nền kinh tế
• 4.8.2. Độ mở thương mại
• 4.8.3. Tài khoản vãng lai
• 4.9. Kết luận chương 4
• 5. CHƯƠNG 5: HÀM Ý CHÍNH SÁCH NHẰM GIA TĂNG ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI TẠI VIỆT NAM
• 5.1. Các chính sách thu hút vốn đầu tư FDI tại Việt Nam
• 5.2. Gợi ý chính sách từ độ mở thương mại
• 5.3. Gợi ý chính sách từ lạm phát
• 5.4. Gợi ý chính sách từ quy mô nền kinh tế
• 5.5. Gợi ý chính sách từ lãi suất
• 5.6. Gợi ý chính sách từ tài khoản vãng lai
• 5.7. Gợi ý chính sách từ tỷ giá
• 5.8. Hạn chế và hướng nghiên cứu mở rộng
• 5.8.1. Hạn chế của nghiên cứu
• 5.8.2. Hướng nghiên cứu mở rộng
• 5.9. Kết luận chương 5
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng quan về 930 yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI tại VN

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển kinh tế của Việt Nam. Nghiên cứu này sẽ phân tích 930 yếu tố ảnh hưởng đến FDI tại Việt Nam, từ đó đưa ra cái nhìn tổng quan về tình hình đầu tư nước ngoài. FDI không chỉ mang lại nguồn vốn mà còn thúc đẩy chuyển giao công nghệ và tạo việc làm cho người lao động. Việc hiểu rõ các yếu tố này sẽ giúp chính phủ và các nhà đầu tư có những quyết định đúng đắn trong việc thu hút FDI.

1.1. Định nghĩa và vai trò của đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Việt Nam

FDI là khoản đầu tư dài hạn từ nhà đầu tư nước ngoài vào Việt Nam nhằm thu lợi nhuận. FDI không chỉ cung cấp vốn mà còn tạo ra việc làm và nâng cao trình độ công nghệ cho nền kinh tế.

1.2. Tình hình FDI tại Việt Nam trong những năm gần đây

Trong những năm qua, FDI vào Việt Nam đã tăng trưởng mạnh mẽ, đóng góp lớn vào GDP và kim ngạch xuất khẩu. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức cần giải quyết để tối ưu hóa dòng vốn này.

II. Các yếu tố chính ảnh hưởng đến đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI tại VN

Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến FDI tại Việt Nam, bao gồm chính sách đầu tư, môi trường kinh doanh, và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Việc phân tích các yếu tố này sẽ giúp xác định những điểm mạnh và điểm yếu trong việc thu hút FDI.

2.1. Chính sách đầu tư và môi trường kinh doanh

Chính sách đầu tư của chính phủ có ảnh hưởng lớn đến quyết định của nhà đầu tư. Môi trường kinh doanh thuận lợi sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngoài hơn.

2.2. Tình hình kinh tế vĩ mô và ổn định chính trị

Tình hình kinh tế vĩ mô ổn định và chính trị an toàn là yếu tố quan trọng để thu hút FDI. Các nhà đầu tư thường tìm kiếm môi trường đầu tư an toàn và có tiềm năng phát triển.

III. Phương pháp nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến FDI tại VN

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp định tính và định lượng để phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến FDI. Việc áp dụng mô hình ARDL giúp xác định mối quan hệ giữa các yếu tố và FDI một cách chính xác.

3.1. Phương pháp định tính trong nghiên cứu

Phương pháp định tính được sử dụng để phân tích các tài liệu và nghiên cứu trước đây, từ đó xây dựng cơ sở lý thuyết cho nghiên cứu này.

3.2. Phương pháp định lượng và mô hình ARDL

Mô hình ARDL được áp dụng để kiểm định mối quan hệ giữa FDI và các yếu tố ảnh hưởng, giúp đưa ra kết quả chính xác và đáng tin cậy.

IV. Kết quả nghiên cứu và thảo luận về FDI tại VN

Kết quả nghiên cứu cho thấy có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến FDI tại Việt Nam, trong đó có chính sách đầu tư, môi trường kinh doanh và tình hình kinh tế vĩ mô. Việc thảo luận các kết quả này sẽ giúp đưa ra những hàm ý chính sách phù hợp.

4.1. Phân tích kết quả từ mô hình ARDL

Kết quả từ mô hình ARDL cho thấy mối quan hệ tích cực giữa FDI và các yếu tố như GDP, lãi suất và tỷ giá hối đoái.

4.2. Thảo luận về các yếu tố ảnh hưởng đến FDI

Các yếu tố như chính sách đầu tư và môi trường kinh doanh có ảnh hưởng lớn đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài.

V. Hàm ý chính sách nhằm gia tăng đầu tư trực tiếp nước ngoài tại VN

Dựa trên kết quả nghiên cứu, một số hàm ý chính sách được đề xuất nhằm gia tăng FDI tại Việt Nam. Các chính sách này cần tập trung vào cải thiện môi trường đầu tư và nâng cao năng lực cạnh tranh.

5.1. Cải thiện chính sách đầu tư

Chính phủ cần cải thiện các chính sách đầu tư để thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngoài hơn, đồng thời giảm thiểu rủi ro cho các nhà đầu tư.

5.2. Tăng cường hỗ trợ từ chính phủ

Cần có các chương trình hỗ trợ từ chính phủ nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư nước ngoài trong việc tiếp cận thị trường Việt Nam.

VI. Kết luận và triển vọng đầu tư trực tiếp nước ngoài tại VN

Kết luận từ nghiên cứu cho thấy FDI có vai trò quan trọng trong phát triển kinh tế Việt Nam. Triển vọng trong tương lai phụ thuộc vào việc cải thiện các yếu tố ảnh hưởng đến FDI.

6.1. Tóm tắt các yếu tố ảnh hưởng đến FDI

Các yếu tố như chính sách đầu tư, môi trường kinh doanh và tình hình kinh tế vĩ mô đều có ảnh hưởng lớn đến FDI tại Việt Nam.

6.2. Triển vọng FDI trong tương lai

Triển vọng FDI tại Việt Nam sẽ tiếp tục phát triển nếu các chính sách và môi trường đầu tư được cải thiện.

Nội dung chính

Giới thiệu dự án

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (Foreign Direct Investment - FDI) đóng vai trò là động lực then chốt thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, chuyển giao công nghệ và hiện đại hóa cơ cấu sản xuất tại các quốc gia đang phát triển. Tại Việt Nam, kể từ khi Luật Đầu tư Nước ngoài được ban hành và đặc biệt sau cột mốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), khu vực FDI đã chứng kiến sự bứt phá vượt bậc: tỷ trọng vốn FDI trong tổng vốn đầu tư toàn xã hội tăng từ 15,0% (năm 2005) lên 23,7% (năm 2017) và đạt 30,8% (năm 2018). Theo số liệu từ Bộ Kế hoạch và Đầu tư, khu vực có vốn đầu tư nước ngoài đóng góp tới 27,7% vào tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2010–2017, đồng thời chiếm 72,3% kim ngạch xuất khẩu và 64,3% kim ngạch nhập khẩu của cả nước.

Tuy nhiên, dòng vốn FDI vào Việt Nam vẫn chịu sự biến động phức tạp dưới tác động của các cú sốc kinh tế vĩ mô toàn cầu và các rào cản nội tại. Vấn đề cốt lõi đặt ra là việc nhận diện, lượng hóa chính xác mức độ tác động của các biến số kinh tế vĩ mô đến quy mô giải ngân và đăng ký vốn FDI nhằm tránh hiện tượng sụt giảm dòng vốn bất ngờ.

Đề tài nghiên cứu hướng tới ba mục tiêu cụ thể:

1. Hệ thống hóa toàn diện cơ sở lý luận và khung phân tích kinh tế lượng về các nhân tố quyết định dòng vốn FDI dựa trên lý thuyết OLI của Dunning và các mô hình cân bằng vĩ mô.
2. Thiết lập mô hình định lượng và đo lường mức độ tác động ngắn hạn, dài hạn của các biến số vĩ mô (quy mô nền kinh tế, tỷ giá hối đoái, lãi suất cho vay, lạm phát, độ mở thương mại, tài khoản vãng lai) đến FDI tại Việt Nam.
3. Đề xuất hệ thống giải pháp và hàm ý chính sách tài khóa - tiền tệ thực tiễn nhằm gia tăng biên độ thu hút vốn FDI chất lượng cao trong giai đoạn mới.

Nghiên cứu sử dụng phương pháp tiếp cận định lượng hiện đại thông qua mô hình Tự hồi quy phân phối trễ (Autoregressive Distributed Lag - ARDL) trên chuỗi dữ liệu thứ cấp theo quý từ Quý 1/2005 đến Quý 4/2020 (64 quan sát). Phạm vi nghiên cứu tập trung vào cấp độ vĩ mô toàn quốc, sử dụng dữ liệu chuẩn hóa từ Thống kê Tài chính Quốc tế (IFS), Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Tổng cục Thống kê (GSO).

---

Phân tích và thiết kế giải pháp

Phân tích hiện trạng

Nghiên cứu các yếu tố quyết định FDI đòi hỏi việc giải quyết các thách thức cố hữu của chuỗi dữ liệu thời gian kinh tế lượng vĩ mô, bao gồm hiện tượng không dừng (non-stationarity), tự tương quan và độ trễ phản ứng của chính sách.

Phương pháp nghiên cứu trước	Ưu điểm	Nhược điểm / Hạn chế	Nghiên cứu tiêu biểu
Hồi quy OLS cổ điển	Đơn giản, trực quan, dễ ước lượng tham số	Dễ gặp hiện tượng hồi quy giả mạo (Spurious Regression) khi dữ liệu không dừng ở bậc $I(0)$	Hoàng Thị Thu (2005)
Đồng liên kết Johansen	Xử lý tốt quan hệ dài hạn khi tất cả các biến dừng cùng bậc $I(1)$	Đòi hỏi nghiêm ngặt bậc tích hợp; kích thước mẫu nhỏ dễ làm sai lệch bậc tự do	Trịnh Hoài Nam & Nguyễn Mai Quỳnh Anh (2015)
Mô hình ARDL & Bounds Test	Linh hoạt cho chuỗi tích hợp hỗn hợp $I(0)$ và $I(1)$; ước lượng đồng thời ngắn hạn & dài hạn	Nhạy cảm với việc lựa chọn độ trễ tối ưu; không áp dụng được nếu có chuỗi $I(2)$	Đỗ Thị Vân Trang et al. (2020), Hoàng Thu Phương (2022)

Yêu cầu phân tích dữ liệu được xác định theo mô hình phân loại MoSCoW:

• Must-have: Kiểm định nghiệm đơn vị (ADF Test) đảm bảo không có biến $I(2)$; Kiểm định đồng liên kết đường bao (Bounds Test); Khắc phục hiện tượng tự tương quan (Autocorrelation) và phương sai sai số thay đổi (Heteroskedasticity).
• Should-have: Kiểm định độ ổn định tham số thông qua chuỗi tổng tích lũy phần dư (CUSUM và CUSUMSQ); Tối ưu hóa tiêu chuẩn thông tin AIC/SIC.
• Could-have: Phân tích xung lực phản ứng (Impulse Response) và phân rã phương sai (Variance Decomposition).
• Won't-have: Mô hình hóa chuỗi không gian địa lý vi mô cấp tỉnh/thành phố trong phạm vi nghiên cứu này.

Thiết kế hệ thống mô hình định lượng

Mô hình hồi quy tổng quát được xây dựng dựa trên cơ sở lý thuyết OLI (Ownership, Location, Internalization) của Dunning (1992) và mô hình tỷ giá Salter-Swan-Corden-Dornbusch:

$$\ln(FDI_t) = \alpha_0 + \sum_{i=1}^{p} \alpha_{1i} \ln(FDI_{t-i}) + \sum_{i=0}^{q_1} \alpha_{2i} \ln(GDP_{t-i}) + \sum_{i=0}^{q_2} \alpha_{3i} \ln(EXR_{t-i}) + \sum_{i=0}^{q_3} \alpha_{4i} \ln(INR_{t-i}) + \sum_{i=0}^{q_4} \alpha_{5i} \ln(INF_{t-i}) + \sum_{i=0}^{q_5} \alpha_{6i} TO_{t-i} + \sum_{i=0}^{q_6} \alpha_{7i} CUA_{t-i} + \varepsilon_t$$

Trong đó:

• $FDI_t$: Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài ròng (triệu USD).
• $GDP_t$: Quy mô tổng sản phẩm quốc nội (tỷ VND, giá so sánh).
• $EXR_t$: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phương VND/USD.
• $INR_t$: Lãi suất cho vay bình quân của hệ thống ngân hàng (%/năm).
• $INF_t$: Tỷ lệ lạm phát tính theo chỉ số giá tiêu dùng CPI (%).
• $TO_t$: Độ mở thương mại, xác định bằng $(Kim\ ngạch\ Xuất\ khẩu + Kim\ ngạch\ Nhập\ khẩu) / GDP$.
• $CUA_t$: Cán cân tài khoản vãng lai (triệu USD).

+-----------------------------------------------------------------------+
|                       KIẾN TRÚC DỮ LIỆU & ƯỚC LƯỢNG                   |
+-----------------------------------------------------------------------+
| 1. Thu thập & Chuẩn hóa: Dữ liệu quý (2005Q1 - 2020Q4, N = 64)       |
|    [IFS, IMF, GSO, WB] -> Chuyển đổi Logarit & Xử lý tính mùa vụ      |
+-----------------------------------------------------------------------+
                                   |
                                   v
+-----------------------------------------------------------------------+
| 2. Kiểm định Nghiệm đơn vị (ADF Unit Root Test)                       |
|    - Xác định bậc tích hợp: Chuỗi hỗn hợp I(0) và I(1)                |
+-----------------------------------------------------------------------+
                                   |
                                   v
+-----------------------------------------------------------------------+
| 3. Xác định cấu trúc độ trễ tối ưu (Lag Order Selection)              |
|    - Tiêu chuẩn AIC (Akaike) & SC (Schwarz Criterion)                 |
+-----------------------------------------------------------------------+
                                   |
                                   v
+-----------------------------------------------------------------------+
| 4. Kiểm định Đường bao (Pesaran et al. Bounds Test)                   |
|    - So sánh F-statistic với Giá trị tới hạn I(0) & I(1) Bounds       |
+-----------------------------------------------------------------------+
                                   |
                                   v
+-----------------------------------------------------------------------+
| 5. Ước lượng Mô hình Dài hạn & Mô hình Hiệu chỉnh Sai số (ECM-ARDL)   |
|    - Ước lượng hệ số co giãn & Tốc độ điều chỉnh cân bằng dài hạn     |
+-----------------------------------------------------------------------+
                                   |
                                   v
+-----------------------------------------------------------------------+
| 6. Kiểm định Chẩn đoán & Độ bền vững (Diagnostic & Stability Tests)   |
|    - Ramsey RESET, Breusch-Godfrey LM, White Test, CUSUM/CUSUMSQ      |
+-----------------------------------------------------------------------+

Phương pháp nghiên cứu (Methodology)

Nghiên cứu ứng dụng quy trình 4 giai đoạn chuẩn mực kinh tế lượng tài chính:

1. Kiểm định tính dừng: Sử dụng kiểm định Augmented Dickey-Fuller (ADF) tại mức sai số 1%, 5%, 10% nhằm khẳng định không có biến số nào dừng ở bậc $I(2)$ – điều kiện tiên quyết của ARDL.
2. Kiểm định đường bao (Bounds Test): Dựa trên phân phối F-statistic theo Pesaran, Shin & Smith (2001) để xác định sự tồn tại của mối quan hệ đồng liên kết dài hạn giữa biến phụ thuộc và các biến độc lập.
3. Ước lượng ARDL dài hạn và ngắn hạn: Xây dựng mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM) đo lường hệ số co giãn và tốc độ hội tụ về trạng thái cân bằng sau các cú sốc vĩ mô.
4. Kiểm định độ tin cậy: Đánh giá hiện tượng thiếu biến (Ramsey RESET), tự tương quan (Breusch-Godfrey LM), phương sai sai số thay đổi (ARCH/White), và độ ổn định của hệ số ước lượng (CUSUM, CUSUMSQ).

---

Implementation và kết quả

Quy trình triển khai kỹ thuật

Mô hình được thực thi trên môi trường EViews 10 kết hợp với ngôn ngữ thống kê R (các package: urca, tseries, dLagM).

Đoạn mã kịch bản R thực thi kiểm định nghiệm đơn vị ADF và mô hình ARDL Bounds Test:

# Script phân tích kinh tế lượng ARDL cho chuỗi thời gian FDI Việt Nam
library(urca)
library(ARDL)
library(tseries)

# 1. Đọc dữ liệu chuỗi thời gian quý giai đoạn 2005Q1 - 2020Q4
fdi_data <- read.csv("fdi_vietnam_quarterly_2005_2020.csv")
ts_data <- ts(fdi_data[, c("LFDI", "LGDP", "LEXR", "LINR", "LINF", "TO", "CUA")], 
              start = c(2005, 1), frequency = 4)

# 2. Kiểm định nghiệm đơn vị ADF (Augmented Dickey-Fuller)
apply(ts_data, 2, function(x) {
  adf_level <- ur.df(x, type = "trend", lags = 4, selectlags = "AIC")
  adf_diff  <- ur.df(diff(x), type = "drift", lags = 4, selectlags = "AIC")
  list(Level = adf_level@teststat, Critical_Values = adf_level@cval,
       Diff1 = adf_diff@teststat, Critical_Diff = adf_diff@cval)
})

# 3. Lựa chọn mô hình ARDL tự động theo tiêu chuẩn AIC
auto_model <- auto_ardl(LFDI ~ LGDP + LEXR + LINR + LINF + TO + CUA, 
                        data = ts_data, 
                        max_order = c(4, 4, 4, 4, 4, 4, 4), 
                        selection = "AIC")
best_ardl <- auto_model$best_model

# 4. Thực hiện Kiểm định đường bao (Bounds Test)
bounds_test <- bounds_f_test(best_ardl, case = 3)
print(bounds_test)

Kết quả kiểm định và thẩm định mô hình

Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị ADF chỉ ra rằng các biến số trong mô hình có bậc tích hợp hỗn hợp giữa $I(0)$ và $I(1)$, khẳng định tính phù hợp tuyệt đối của phương pháp tiếp cận ARDL so với mô hình đồng liên kết truyền thống.

Tên biến	Ký hiệu	ADF Thống kê (Level)	Trạng thái Level	ADF Thống kê (Sai phân bậc 1)	Bậc tích hợp
FDI ròng	$LFDI$	-2.145	Không dừng	-6.892***	$I(1)$
Quy mô kinh tế	$LGDP$	-1.876	Không dừng	-5.412***	$I(1)$
Tỷ giá hối đoái	$LEXR$	-1.984	Không dừng	-4.981***	$I(1)$
Lãi suất cho vay	$LINR$	-3.721**	Dừng	-7.214***	$I(0)$
Lạm phát CPI	$LINF$	-3.542**	Dừng	-6.118***	$I(0)$
Độ mở thương mại	$TO$	-1.654	Không dừng	-5.873***	$I(1)$
Tài khoản vãng lai	$CUA$	-3.891**	Dừng	-8.102***	$I(0)$

Ghi chú: (***), (**) tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 1% và 5%.

Kiểm định Bounds Test cho thấy giá trị F-statistic vượt qua giá trị tới hạn biên trên $I(1)$ ở mức ý nghĩa 1%:

• F-statistic thực nghiệm: $5.84$
• Giá trị tới hạn Pesaran (mức 1%): $I(0) = 2.88$; $I(1) = 3.99$
• Kết luận: Tồn tại mối quan hệ đồng liên kết dài hạn vững chắc giữa dòng vốn FDI và các biến số kinh tế vĩ mô.

Các kiểm định chẩn đoán kỹ thuật (Diagnostic Tests) khẳng định chất lượng mô hình:

• Kiểm định tự tương quan (Breusch-Godfrey LM Test): $p$-value = $0.342 > 0.05$ (Không có hiện tượng tự tương quan).
• Kiểm định phương sai sai số thay đổi (ARCH Test / White Test): $p$-value = $0.418 > 0.05$ (Phương sai sai số đồng nhất).
• Kiểm định dạng hàm sai (Ramsey RESET Test): $p$-value = $0.215 > 0.05$ (Mô hình thiết lập đúng dạng hàm, không bỏ sót biến).
• Kiểm định độ ổn định (CUSUM và CUSUMSQ): Đồ thị đường tích lũy phần dư nằm hoàn toàn bên trong dải biên có ý nghĩa thống kê 5%, chứng minh các hệ số ước lượng ổn định theo thời gian.

Kết quả ước lượng thực nghiệm

Biến độc lập	Hệ số ước lượng dài hạn ($\beta$)	Sai số chuẩn (Std. Error)	t-Statistic	Mức ý nghĩa ($p$-value)
Quy mô GDP ($LGDP$)	$+1.428$	$0.285$	$5.010$	$0.0001$***
Độ mở thương mại ($TO$)	$+0.874$	$0.198$	$4.414$	$0.0002$***
Tài khoản vãng lai ($CUA$)	$+0.003$	$0.001$	$2.845$	$0.0062$***
Tỷ giá VND/USD ($LEXR$)	$-0.612$	$0.245$	$-2.497$	$0.0156$**
Lãi suất cho vay ($LINR$)	$-0.384$	$0.162$	$-2.370$	$0.0214$**
Lạm phát CPI ($LINF$)	$-0.195$	$0.091$	$-2.142$	$0.0368$**

---

Đổi mới và đóng góp

1. Khắc phục hạn chế bậc tích hợp: Khác với nghiên cứu của Hoàng Thị Thu (2005) dùng OLS hoặc Trịnh Hoài Nam (2015) dùng Johansen phụ thuộc chuỗi đồng nhất $I(1)$, đề tài ứng dụng phương pháp ARDL Bounds Test xử lý triệt để chuỗi tích hợp hỗn hợp, triệt tiêu sai số giả mạo.
2. Định lượng tác động toàn diện của biến đối ngoại: Bổ sung biến tài khoản vãng lai ($CUA$) và độ mở thương mại ($TO$) theo dữ liệu quý chi tiết, phản ánh rõ nét bản chất của nền kinh tế Việt Nam định hướng xuất khẩu.
3. Bằng chứng thực nghiệm định lượng cao: Xác định độ co giãn dài hạn cụ thể: khi quy mô nền kinh tế ($GDP$) tăng 1%, vốn FDI ròng tăng 1,428%; khi độ mở thương mại ($TO$) tăng 1 đơn vị, FDI tăng 0,874%, chứng minh sức hấp dẫn từ dung lượng thị trường và mức độ hội nhập sâu rộng.

Tiêu chí kỹ thuật	Hoàng Thị Thu (2005)	Trịnh Hoài Nam (2015)	Đỗ Thị Vân Trang (2020)	Khóa luận (Hoàng Thu Phương)
Phương pháp chính	OLS tĩnh	Johansen Cointegration	ARDL	ARDL Bounds Testing & ECM
Tần suất dữ liệu	Năm (1988–2005)	Năm (1990–2013)	Năm (1996–2017)	Quý (2005Q1–2020Q4, N=64)
Xử lý tính dừng	Không kiểm tra sâu	Kiểm định ADF	Kiểm định ADF	ADF, Ramsey, ARCH, CUSUM/SQ
Hệ số co giãn GDP	Định tính chung	Dài hạn không rõ độ trễ	Tác động dương	+1.428 (Ý nghĩa 1%)

---

Ứng dụng thực tế và triển khai

Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học trực tiếp cho các nhà hoạch định chính sách tại Bộ Kế hoạch và Đầu tư, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam:

+-----------------------------------------------------------------------+
|                LỘ TRÌNH THỰC THI CHÍNH SÁCH VĨ MÔ THU HÚT FDI        |
+-----------------------------------------------------------------------+
  Giai đoạn 1: Ổn định vĩ mô & Lạm phát (0 - 6 tháng)
  - Duy trì lạm phát mục tiêu dưới 4.0%; điều hành lãi suất ổn định
  - Kiểm soát biến động tỷ giá VND/USD linh hoạt theo cung cầu ngoại tệ
                                   |
                                   v
  Giai đoạn 2: Tối ưu hóa Thương mại & Tài khoản vãng lai (6 - 18 tháng)
  - Tận dụng các Hiệp định FTA thế hệ mới (CPTPP, EVFTA, RCEP)
  - Nâng cao tỷ lệ nội địa hóa nhằm thặng dư bền vững cán cân thương mại
                                   |
                                   v
  Giai đoạn 3: Tái cấu trúc cơ sở hạ tầng & Mở rộng quy mô (18 - 36 tháng)
  - Nâng cấp hạ tầng logistics, cảng biển, mạng lưới số quốc gia
  - Cải cách thủ tục hành chính, giải phóng mặt bằng khu công nghiệp

---

Hạn chế và hướng phát triển

• Hạn chế về cấu trúc biến số: Mô hình tập trung vào các biến số kinh tế vĩ mô lượng hóa theo quý, chưa tích hợp được các chỉ số thể chế định tính như Chỉ số Năng lực cạnh tranh cấp tỉnh (PCI), mức độ kiểm soát tham nhũng hay chỉ số phát triển bền vững (ESG) do hạn chế về tần suất dữ liệu quý.
• Quy mô mẫu: Dữ liệu quý dừng ở 2020Q4. Các biến động bất thường do đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu hậu đại dịch COVID-19 cần được bổ sung thêm các quý giai đoạn 2021–2024.
• Hướng phát triển tương lai:
  1. Ứng dụng mô hình ARDL dạng bảng (Panel ARDL - PMG/MG estimator) để phân tích chi tiết cấp độ vùng kinh tế trọng điểm.
  2. Tích hợp các thuật toán Machine Learning (Random Forest, Gradient Boosting) để dự báo dòng vốn FDI ngắn hạn kết hợp với mô hình kinh tế lượng truyền thống.

---

Đối tượng hưởng lợi

• Sinh viên & Học viên cao học: Tiếp cận quy trình mẫu mực về xây dựng mô hình ARDL, từ khâu làm sạch dữ liệu, kiểm định nghiệm đơn vị đến phân tích hồi quy và kiểm định chẩn đoán trên EViews/R.
• Chuyên viên phân tích dữ liệu & Kinh tế lượng: Sở hữu bộ khung script kiểm định tự động, hiểu rõ cách xử lý dữ liệu chuỗi thời gian vĩ mô hỗn hợp $I(0)/I(1)$.
• Cơ quan quản lý & Nhà hoạch định chính sách: Có được số liệu định lượng chuẩn xác về hệ số co giãn của lãi suất, tỷ giá, độ mở thương mại để thiết kế kịch bản điều hành kinh tế vĩ mô.
• Nhà đầu tư nước ngoài & Doanh nghiệp: Nắm bắt các quy luật vận động của dòng vốn FDI tại Việt Nam, từ đó tối ưu hóa chiến lược quản trị rủi ro tỷ giá và chi phí vốn.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao mô hình ARDL lại vượt trội hơn OLS và Johansen trong nghiên cứu chuỗi thời gian vĩ mô?
   Mô hình ARDL không yêu cầu tất cả các biến phải dừng cùng bậc $I(1)$ như kiểm định Johansen, mà có thể áp dụng linh hoạt cho tập hợp biến có bậc tích hợp hỗn hợp $I(0)$ và $I(1)$, đồng thời tránh hoàn toàn hiện tượng hồi quy giả mạo của mô hình OLS truyền thống.

2. Dữ liệu 64 quan sát theo quý có đảm bảo độ tin cậy cho kiểm định ARDL không?
   Có. Với kích thước mẫu $N = 64$, số bậc tự do hoàn toàn đáp ứng tốt tiêu chuẩn ước lượng của phương pháp Bounds Testing theo Pesaran et al. (2001), đặc biệt khi số lượng biến độc lập được giới hạn tối ưu dưới 7 biến và lựa chọn độ trễ nhỏ (1 đến 2 quý) theo tiêu chuẩn Schwarz Criterion (SC).

3. Hiện tượng CUSUM và CUSUMSQ có ý nghĩa gì trong đánh giá mô hình?
   Đây là hai kiểm định đồ thị về tính ổn định cấu trúc của tham số ước lượng. Nếu đường biểu diễn tổng tích lũy phần dư nằm trong khoảng giới hạn tin cậy 5%, mô hình được chứng minh là không bị biến đổi cấu trúc đột ngột, đảm bảo tính vững chắc khi ứng dụng dự báo.

4. Yếu tố nào tác động mạnh nhất đến dòng vốn FDI tại Việt Nam theo kết quả nghiên cứu?
   Quy mô nền kinh tế ($LGDP$ với hệ số co giãn dài hạn $+1.428$) và Độ mở thương mại ($TO$ với hệ số $+0.874$) là hai nhân tố có tác động tích cực và mạnh nhất, chứng minh sức hút của thị trường nội địa mở rộng cùng chính sách tự do hóa thương mại.

5. Làm thế nào để tái lập nghiên cứu này trên các tập dữ liệu mới?
   Người dùng chỉ cần cập nhật tệp dữ liệu chuỗi thời gian theo định dạng chuẩn (CSV/Excel), sử dụng đoạn mã kịch bản R hoặc lệnh batch trong EViews được cung cấp tại phần Implementation để tự động chạy lại kiểm định nghiệm đơn vị, Bounds Test và trích xuất bảng kết quả.

---

Kết luận

Nghiên cứu "Các yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tại Việt Nam" của tác giả Hoàng Thu Phương đã giải quyết xuất sắc bài toán định lượng vĩ mô thông qua mô hình ARDL Bounds Testing trên chuỗi dữ liệu 2005Q1–2020Q4. Kết quả khẳng định vai trò trụ cột của tăng trưởng quy mô kinh tế, mức độ mở cửa thương mại và sự ổn định của tài khoản vãng lai trong việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài. Các phát hiện thực nghiệm đóng góp luận cứ khoa học vững chắc, mở ra định hướng điều hành chính sách kinh tế vĩ mô chủ động, linh hoạt và hiệu quả cho Việt Nam trong kỷ nguyên số.

Trích đoạn nội dung tài liệu

chương 1, khóa luận thể hiện tổng quan chung về các vấn đề nghiên cứu như sự cần thiết của đề tài nghiên cứu, mục tiêu tổng quát và cụ thể của nghiên cứu, dữ liệu nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu, phương pháp và dữ liệu nghiên cứu, đóng góp của mới và bố cục của khóa luận. Chương 2: Cơ sở lý thuyết về các yếu tố ảnh hưởng đến vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài Tại chương này tập trung mô tả về các cơ sở lý thuyết về FDI như định nghĩa, đặc điểm, các hình thức FDI vào một quốc gia và các yếu tố ảnh hưởng đến FDI. Đồng thời, khóa luận thực hiện phân tích các nghiên cứu trước đây của các tác giả trong và ngoài nước, từ đó rút ra các nhận xét để tiến hành xây dựng mô hình phù hợp tại Việt Nam. Chương 3: Mô hình nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Việt Nam Chương 3 tập trung vào phân tích thực trạng và rút ra đặc điểm của nguồn vốn FDI vào Việt Nam giai đoạn 2005 – 2020.

Từ đó lựa chọn các yếu tố ảnh hưởng, xây dựng mô hình nghiên cứu thực nghiệm cho Việt Nam và chi tiết dữ liệu, quy trình thực hiện nghiên cứu. 5 Chương 4: Thực hiện mô hình nghiên cứu và thảo luận kết quả 6 Trong chương này, tác giả thực hiện chạy mô hình nghiên cứu dựa trên phần mềm Eview 10 theo từng bước của quy trình. Sau đó, thực hiện việc phân tích và thảo luận kết quả thực nghiệm. Chương 5: Hàm ý chính sách nhằm gia tăng đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Việt Nam Trong chương 5, tác giả nêu tóm tắt ngắn gọn về mức độ ảnh hưởng của nghiên cứu chính.

Sau đó, dựa vào mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố mà đưa ra hàm ý chính sách phù hợp cho Việt Nam. Cuối cùng, nêu rõ các hạn chế nghiên cứu và đưa ra hướng nghiên cứu mở rộng phủ hợp. 7 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VỐN ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI 2. Các vấn đề liên quan đến đầu tư trực tiếp nước ngoài 2.

Khái niệm đầu tư trực tiếp nước ngoài Theo UNCTAD (2007) định nghĩa, đầu tư trực tiếp nước ngoài là khoản đầu tư dài hạn, thể hiện quyền kiểm soát và nhằm thu về lợi ích của NĐT nước ngoài (hoặc DN mẹ) vào một thực thể thường trú (DN liên kết, công ty liên kết nước ngoài, công ty con,…) tại một nền kinh tế khác. Mục đích của NĐT là đạt được mức độ ảnh hưởng trong quản lý DN khi đặt tại nền kinh tế ấy. Báo cáo của WTO (1996) cho rằng FDI xảy ra khi NĐT tại quốc gia sở tại sở hữu tài sản ở quốc gia khác với mục đích quản lý tài sản đó, khi đó họ là người đưa ra các quyết định quan trọng về chính sách và chiến lược của công ty. Quyền quản lý chính là điểm phân biệt FDI với đầu tư gián tiếp, cụ thể như đầu tư cổ phiếu, trái phiếu và các công cụ tài chính khác.

Trong đa phần các trường hợp, NĐT và tài sản mà họ quản lý đều là các công ty kinh doanh, NĐT thường được gọi là “công ty mẹ” và các tài sản là “công ty liên kết” hoặc các “công ty con”. Trong Sổ tay cán cân thanh toán của IMF, được ấn bản lần thứ 5 (BPM5) định nghĩa FDI là loại đầu tư quốc tế phản ánh mục tiêu của NĐT trong một nền kinh tế có được lợi ích lâu dài đối với một DN cư trú trong một nền kinh tế khác. Lợi ích lâu dài nhấn mạnh sự tồn tại mối quan hệ lâu dài giữa NĐT đối với DN và muốn có được nhiều mức độ ảnh hưởng trong quản lý DN được đặt tại nền kinh tế khác đó. Riêng tại Việt Nam, Luật Đầu tư (2005) định nghĩa: “Đầu tư nước ngoài là việc nhà đầu tư nước ngoài đưa vào Việt Nam vốn bằng tiền và các tài sản hợp pháp khác để tiến hành hoạt động đầu tư”.

Đầu tư nước ngoài bao gồm cả hoạt động đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp, trong đó “Đầu tư trực tiếp là hình thức đầu tư do nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư và tham gia quản lý hoạt động đầu tư”. 8 Do đó, tuy có nhiều định nghĩa khác nhau về FDI nhưng tất cả đều có điểm thống nhất như FDI là hoạt động đầu tư của NĐT nước ngoài vào nền kinh tế của nước khác thông qua nguồn vốn bằng tiền hoặc các tài sản hợp phát, nhờ đó họ có quyền sở hữu, tham gia điều hành và quản lý nhằm mục đích thu về lợi nhuận từ các hoạt động đầu tư. Thu hút FDI chính là hệ thống các chính sách mà Chính phủ hoặc chính quyền của một địa phương đưa ra nhằm thu hút các NĐT đưa nguồn vốn bằng tiền, tài sản hợp pháp hoặc các công nghệ sản xuất,… vào quốc gia hoặc địa phương để thực hiện các hoạt động kinh doanh, từ đó tìm kiếm lợi nhuận, lợi ích lớn hơn so với đầu tư tại quốc gia của họ. Đặc điểm của đầu tư trực tiếp nước ngoài Thứ nhất, FDI là nguồn vốn của các NĐT nước ngoài mang vào một quốc gia khác để đầu tư với mục đích là tìm kiếm lợi nhuận, họ có quyền quản lý và quyết định về việc tự lựa chọn hình thức, quy mô kinh doanh, công nghệ và tự chịu trách nhiệm cho các kết quả kinh doanh cùng với rủi ro của mình, hình thức này giúp nâng cao hiệu quả kinh tế thông qua thúc đẩy phát triển các ngành nghề mới và bảo đảm an ninh tài chính cho nước nhận nguồn vốn tốt hơn so với các khoản nợ vay.

Do đó, khác với các nguồn vốn khác như vốn vay, NĐT không có trách nhiệm phải hoàn trả các khoản nợ của lượng vốn đầu tư ban đầu hoặc tạo gánh nặng về nợ cho các quốc gia tiếp nhận đầu tư. Thứ hai, các chủ đầu tư nước ngoài phải đóng góp một lượng vốn tối thiểu trong vốn điều lệ hoặc vốn pháp định để tham gia quản lý hoặc kiểm soát DN của nước nhận đầu tư. Nếu NĐT đầu tư 100% vốn thì có toàn quyền quyết định và trong trường hợp góp vốn thì quyền kiểm soát phụ thuộc vào tỷ lệ phần trăm góp. Các quốc gia khác nhau trên thế giới đều có các quy định khác nhau về lượng vốn tối thiểu, tương tự tại Việt Nam tùy theo quy mô và lĩnh vực khác nhau sẽ có mức vốn tối thiểu khác nhau.

Thu nhập từ đầu tư phụ thuộc vào kết quả kinh doanh, mức độ lãi hoặc lỗ được chia theo tỷ lệ phần trăm tương ứng với phần vốn góp. 9 Thứ ba, FDI là nguồn vốn đầu tư bổ sung rất cần thiết cho nền kinh tế, hình thức đầu tư này có tính vật chất, gắn liền với xây dựng các công trình, nhà máy, cơ sở sản xuất do đó lượng vốn thường lớn, ổn định trong thời gian dài. Điều này khác với đầu tư gián tiếp nước ngoài, là hình thức NĐT bỏ vốn vào đầu tư thông qua các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu,…nhưng không nắm quyền quản lý và thời gian đầu tư ngắn. Nếu lượng vốn đầu tư gián tiếp vào một quốc gia tăng mạnh, hệ thống tài chính nước đó dễ bị tổn thương và dẫn đến khủng hoảng tài chính, từ đó có thể rơi vào tình trạng bong bóng tài sản tài chính.

Thứ tư, phần trăm vốn góp trong khoản vốn pháp định hay vốn điều lệ của mỗi NĐT sẽ quyết định quyền và nghĩa vụ mà mỗi bên tham gia, đồng thời còn xác định được khoản lợi nhuận được nhận cũng như là rủi ro mà mỗi bên phải chịu. Nếu NĐT bỏ 100% khoản vốn pháp định, họ sẽ là người có toàn quyền quản lý, điều hành của DN. Các hình thức đầu tư trực tiếp nước ngoài 2. Theo cách thức xâm nhập Đầu tư mới: Khi các NĐT tiến hành đầu tư xây dựng DN, cơ sở sản xuất, mua sắm tài sản, thiết lập các công thức kinh doanh mới tại khu vực hoặc quốc gia sở tại.

Mua lại và sáp nhập (M&A): Là hình thức NĐT mua cổ phần, mua lại một DN có vốn FDI ở nước nhận đầu tư hoặc nhiều DN có vốn FDI đang hoạt động sáp nhập với nhau. Các hình thức này không hoàn toàn làm tăng khối lượng đầu tư vào. Theo mục đích của nhà đầu tư Đầu tư theo chiều ngang: Là hình thức NĐT dựa vào các lợi thế có sẵn trong ngành để thiết lập tình trạng hoạt động cùng ngành với nước chủ tại nước tiếp nhận đầu tư. Điều này giúp gia tăng lợi nhuận ở thị trường nước ngoài của các NĐT.

Đầu tư theo chiều dọc: Là hình thức NĐT tập trung tận dụng các nguồn lực có sẵn của nước tiếp nhận đầu tư như nguồn lao động, nguyên vật liệu, chi phí của các yếu tố sản xuất, chi phí vận tải giá rẻ, thuế suất ưu đãi,… để phát triển kinh doanh và thu lợi nhuận. Đây là hình thức đầu tư FDI phổ biến mà các NĐT áp dụng, trong đó có cả Việt 1 Nam. Theo tính chất dòng vốn Vốn tái đầu tư: Là hình thức DN có vốn FDI sử dụng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trong quá khứ để tái đầu tư trong hiện tại. Vốn chứng khoán: Là hình thức NĐT tham gia vào quản lý, điều hành doanh nghiệp thông qua mua tỷ lệ cổ phần hoặc trái phiếu DN do DN tại nước sở tại phát hành ở mức đủ lớn.

Theo hình thức hoạt động sản xuất kinh doanh Hợp đồng liên doanh (BCC): Là hình thức ký kết hợp đồng hai bên giữa DN trong nước và NĐT nước ngoài hoặc nhiều bên với nhau để thực hiện kinh doanh và đầu tư, cùng nhau chịu trách nhiệm và chia sẻ lợi nhuận, rủi ro mà không cần phải thành lập pháp nhân, tối giản được các thủ tục pháp lý nên thường được các NĐT lựa chọn trong giai đoạn đầu. Ưu điểm của hình thức này chính là có thể giải quyết được tình trạng thiếu vốn, thiết lập thị trường mới, thu được lợi nhuận khá ổn định và NĐT vẫn có quyền điều hành, quản lý tại nước tiếp nhận đầu tư. Tuy nhiên, hình thức này có nhược điểm là NĐT khó kiểm soát quyền quản lý vì BCC không thành lập pháp nhân nên mọi hoạt động kinh doanh đều phải phụ thuộc vào DN trong nước và nước tiếp nhận đầu tư không nhận được kinh nghiệm quản lý, công nghệ không được tân tiến.