Luận Văn Tốt Nghiệp Về Xác Định Giá Trị Doanh Nghiệp Công Ty Cổ Phần Đầu Tư và Thương Mại TNG

• Tác giả: Phùng Thị Thanh Hiền
• Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Thị Đông
• Trường học: Học Viện Chính Sách và Phát Triển
• Chuyên ngành: Kinh Tế
• Đề tài: Xác Định Giá Trị Doanh Nghiệp TNG
• Loại tài liệu: khóa luận tốt nghiệp
• Năm xuất bản: 2021
• Địa điểm: Hà Nội

• LỜI CẢM ƠN
• MỤC LỤC
• MỞ ĐẦU
• 1. Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu
• 2. Mục tiêu và nhiệm vụ nghiên cứu
• 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 4. Phương pháp nghiên cứu
• 5. Kết cấu khóa luận
• 1. CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
• 1.1. Những vấn đề chung về giá trị doanh nghiệp
• 1.1.1. Khái niệm về giá trị doanh nghiệp
• 1.1.2. Cơ sở của giá trị doanh nghiệp
• 1.1.3. Giá trị hoạt động liên tục và giá trị thanh lý
• 1.1.4. Giá trị sổ sách và giá trị thị trường
• 1.1.5. Giá trị thị trường và giá trị lý thuyết của doanh nghiệp
• 1.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp
• 1.2.1. Các yếu tố nội tại của doanh nghiệp
• 1.2.2. Các yếu tố thuộc môi trường kinh doanh
• 1.2.2.1. Các yếu tố thuộc môi trường kinh doanh tổng quát
• 1.2.2.2. Các yếu tố thuộc môi trường kinh doanh đặc thù
• 1.3. Xác định giá trị doanh nghiệp
• 1.3.1. Khái niệm xác định giá trị doanh nghiệp
• 1.3.2. Vai trò của xác định giá trị doanh nghiệp
• 1.3.3. Các nhân tố ảnh hưởng đến việc xác định giá trị doanh nghiệp
• 1.3.4. Các phương pháp (mô hình) định giá doanh nghiệp
• 1.3.4.1. Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức
• 1.3.4.2. Phương pháp xác định
• 1.3.4.3. Phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần
• 1.3.4.4. Phương pháp xác định
• 1.3.4.5. Phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần đối với chủ sở hữu – FCFE
• 1.3.4.6. Phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần đối với doanh nghiệp – FCFF
• 1.3.4.7. Phương pháp định giá theo giá trị so sánh – hệ số giá trị thị trường trên thu nhập P/E
• 2. CHƯƠNG 2: ĐẶC ĐIỂM, TÌNH HÌNH CỦA CÔNG TY VÀ THÔNG TIN THỊ TRƯỜNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ TRỊ CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ THƯƠNG MẠI TNG
• 2.1. Đặc điểm của công ty TNG ảnh hưởng đến xác định giá trị doanh nghiệp
• 2.1.1. Quá trình hình thành và phát triển của công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 2.1.2. Tên và địa chỉ công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 2.1.3. Thời điểm thành lập, quá trình hình thành và phát triển của công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 2.1.4. Cơ cấu tổ chức của công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 2.1.5. Ngành nghề kinh doanh của Công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 2.2. Chiến lược chung
• 2.2.1. Chiến lược phát triển của Công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 2.2.2. Chiến lược marketing của Công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 2.2.2.1. Thị trường mục tiêu
• 2.2.2.2. Thực trạng marketing ở thị trường nước ngoài
• 2.3. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị Công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 2.3.1. Các yếu tố nội tại của Công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 2.3.2. Các yếu tố thuộc môi trường kinh doanh
• 2.3.2.1. Môi trường kinh doanh tổng quát
• 2.3.2.2. Môi trường kinh doanh đặc thù
• 2.4. Tình hình hoạt động kinh doanh của Công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 2.4.1. Tình hình tài sản – nguồn vốn giai đoạn 2015 – 2020
• 2.4.2. Tình hình doanh thu – chi phí – lợi nhuận giai đoạn 2015 – 2020
• 2.4.3. Một số chỉ tiêu đánh giá tổng hợp
• 2.5. Thông tin thị trường Việt Nam giai đoạn 2015 – 2020
• 2.5.1. Tình hình kinh tế vĩ mô giai đoạn 2015 – 2017
• 2.5.2. Tình hình kinh tế vĩ mô giai đoạn 2018 – 2020
• 2.5.3. Tình hình ngành may mặc giai đoạn 2015 – 2020
• 2.6. Những thuận lợi và khó khăn của Công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG trong giai đoạn 2015 – 2020
• 2.6.1. Những thuận lợi
• 2.6.2. Những khó khăn
• 3. CHƯƠNG 3: VẬN DỤNG CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ ĐỂ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ THƯƠNG MẠI TNG
• 3.1. Xác định chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của Công ty Cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 3.1.1. Xác định chi phí vốn chủ sở hữu của TNG
• 3.1.2. Xác định hệ số Beta
• 3.1.3. Xác định mức bù rủi ro thị trường
• 3.1.4. Xác định chi phí vốn cổ phần Re theo mô hình CAPM
• 3.2. Định giá công ty theo mô hình FCFE
• 3.2.1. Xác định mức tái đầu tư và tỷ lệ tái đầu tư bình quân của TNG giai đoạn 2015 – 2020
• 3.2.2. Xác định EBT hiệu chỉnh bình quân của TNG từ 2015 – 2020
• 3.2.3. Xác định mức tái đầu tư bình quân của TNG trong 5 năm gần nhất
• 3.2.4. Xác định tỷ lệ tái đầu tư
• 3.2.5. Xác định ROE phi tiền mặt bình quân của TNG giai đoạn 2015 – 2020
• 3.2.6. Xác định FCFE của năm 2020
• 3.2.7. Xác định tốc độ tăng trưởng của FCFE năm 2021
• 3.2.8. Dự báo dòng tiền tự do công ty (FCFE) các năm tới – Xác định giá trị cổ phiếu TNG
• 3.3. Định giá công ty bằng phương pháp chiết khấu dòng cổ tức
• 3.3.1. Xác định tỷ lệ chi trả cổ tức của TNG qua các năm 2015 – 2020
• 3.3.2. Tính toán tốc độ tăng trưởng thu nhập bình quân TNG giai đoạn 2015 – 2020
• 3.3.3. Dự báo luồng cổ tức trong 8 năm tới và chiết khấu về thời điểm hiện tại
• 3.3.4. Tính giá trị cổ phiếu TNG
• 3.4. Định giá cổ phiếu theo phương pháp tương đối
• 3.4.1. Xác định P/E theo phương pháp so sánh
• 3.5. Định giá bình quân các giá trị giá cổ phiếu qua các phương pháp
• 3.6. Bình luận về kết quả khi xác định được giá trị Công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG
• 3.6.1. Luận điểm đầu tư. Khuyến nghị đối với nhà đầu tư.
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT
• DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ
• 1. Sơ đồ 2.Cơ cấu tổ chức công ty CP đầu tư và thương mại TNG
• 2. Khả năng sinh lời của công ty TNG giai đoạn 2015 – 2017
• 3. Khả năng sinh lời của Công ty TNG giai đoạn 2018 – 2020
• 4. Sử dụng hàm Slope trong excel cùng với lệnh add trendline trên đồ thị
• 5. Bảng 3. Bảng nhận xét về hệ số Beta và R2
• 6. Mức bù rủi ro thị trường giai đoạn 2011 – 2020
• 7. Bảng xác định Re
• 8. Xác định EBT hiệu chỉnh bình quân của TNG giai đoạn 2015 – 2020
• 9. Thay đổi vốn lưu động phi tiền mặt
• 10. Bảng chi tiêu vốn
• 11. Bảng mức tái đầu tư của TNG
• 12. Tỷ lệ tái đầu tư bình quân của TNG giai đoạn 2015 – 2020
• 13. Xác định VCSH phi tiền mặt
• 14. Bảng xác định ROE phi tiền mặt bình quân
• 15. Tốc độ tăng trưởng qua từng năm
• 16. Dự báo dòng tiền FCFE các năm tới
• 17. Bảng định giá cổ phiếu theo phương pháp FCFE
• 18. Tỷ lệ chi trả cổ tức của TNG giai đoạn 2015 – 2020
• 19. Vốn chủ sở hữu bình quân TNG giai đoạn 2015 – 2020
• 20. Bảng xác định ROE và tốc độ tăng trưởng 2021
• 21. Dự báo luồng cổ tức của TNG giai đoạn 2020 – 2028 và chiết khấu về hiện tại
• 22. Chiết khấu dòng cổ tức và tính toán giá trị cổ phần TNG
• 23. Xác định EPS 2020 và 4 quý gần nhất
• 24. Bảng 3. EPS 2020 và EPS forward 2021
• 25. Tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng của 5 công ty nhóm ngành Sản xuất may mặc66
• 26. Bảng 3. EPS và EPS trailing của 5 công ty nhóm ngành Sản xuất may mặc
• 27. EPS so sánh của các công ty trong ngành Sản xuất may mặc
• 28. Xác định giá cổ phiếu
• 29. Bảng định giá bình quân
• Phụ lục 1: Bảng cân đối kế toán – Tài sản (2015 – 2017)
• Phụ lục 2: Bảng cân đối kế toán – Tài sản (2018 – 2020)
• Phụ lục 3: Bảng cân đối kế toán – Nguồn vốn (2015 – 2017)
• Phụ lục 4: Bảng cân đối kế toán – Nguồn vốn (2018 – 2020)
• Phụ lục 5: Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh giai đoạn 2015 – 2017
• Phụ lục 6: Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh giai đoạn 2018 – 2020

I. Cơ sở lý luận về xác định giá trị doanh nghiệp

Trong chương này, nội dung chính tập trung vào việc xác định giá trị doanh nghiệp và các yếu tố ảnh hưởng đến nó. Định giá doanh nghiệp không chỉ là một hoạt động tài chính mà còn là một nghệ thuật, yêu cầu sự hiểu biết sâu sắc về các phương pháp và mô hình định giá. Theo Nguyễn Minh Điện, giá trị doanh nghiệp được định nghĩa là sự biểu hiện bằng tiền của tất cả các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư trong quá trình kinh doanh. Điều này cho thấy rằng giá trị doanh nghiệp không chỉ đơn thuần là số liệu tài chính mà còn phản ánh tiềm năng phát triển trong tương lai. Các yếu tố như tài chính doanh nghiệp, chiến lược đầu tư, và quản trị doanh nghiệp đều có ảnh hưởng lớn đến giá trị này. Việc xác định giá trị doanh nghiệp là cần thiết để nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định đầu tư chính xác và hiệu quả.

1.1. Khái niệm về giá trị doanh nghiệp

Khái niệm giá trị doanh nghiệp được hiểu là tổng giá trị của tất cả các tài sản mà doanh nghiệp sở hữu, bao gồm cả tài sản hữu hình và vô hình. Theo học thuyết Mác, giá trị doanh nghiệp là giá trị của toàn bộ các tài sản thuộc quyền sở hữu hiện tại của doanh nghiệp. Điều này có nghĩa là giá trị doanh nghiệp không chỉ được đo bằng giá trị vốn chủ sở hữu mà còn bao gồm tất cả các tài sản sử dụng trong quá trình hoạt động kinh doanh. Việc xác định giá trị doanh nghiệp là một yếu tố quan trọng trong việc đánh giá khả năng sinh lời và tiềm năng phát triển của doanh nghiệp trong tương lai.

1.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp

Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp, bao gồm các yếu tố nội tại và môi trường kinh doanh. Các yếu tố nội tại như tình hình tài chính doanh nghiệp, chiến lược đầu tư, và quản trị doanh nghiệp có thể tác động trực tiếp đến khả năng sinh lời và sự phát triển bền vững của doanh nghiệp. Ngoài ra, các yếu tố thuộc môi trường kinh doanh như môi trường chính trị, môi trường kinh tế, và môi trường khoa học - công nghệ cũng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá trị doanh nghiệp. Sự ổn định của môi trường chính trị và các chính sách kinh tế có thể tạo ra cơ hội hoặc thách thức cho doanh nghiệp, từ đó ảnh hưởng đến giá trị của nó.

II. Đặc điểm tình hình của công ty và thông tin thị trường ảnh hưởng đến giá trị công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG

Chương này phân tích đặc điểm và tình hình của doanh nghiệp TNG trong bối cảnh thị trường hiện tại. Công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG đã có những bước phát triển mạnh mẽ trong ngành thương mại và đầu tư. Việc xác định giá trị doanh nghiệp TNG không chỉ dựa vào các chỉ số tài chính mà còn cần xem xét các yếu tố như chiến lược phát triển, môi trường kinh doanh, và tình hình cạnh tranh. TNG đã áp dụng nhiều chiến lược marketing hiệu quả để mở rộng thị trường và nâng cao giá trị thương hiệu. Điều này cho thấy rằng việc phân tích giá trị doanh nghiệp cần phải kết hợp nhiều yếu tố khác nhau để có cái nhìn tổng quan và chính xác hơn.

2.1. Đặc điểm của công ty TNG

Công ty TNG có một lịch sử hình thành và phát triển rõ ràng, với các chiến lược kinh doanh được xây dựng dựa trên nhu cầu thị trường. Đặc điểm của công ty TNG bao gồm cơ cấu tổ chức hợp lý, đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn cao, và khả năng quản lý tài chính hiệu quả. Những yếu tố này không chỉ giúp TNG duy trì vị thế cạnh tranh mà còn tạo ra giá trị bền vững cho doanh nghiệp. Việc xác định giá trị doanh nghiệp TNG cần phải xem xét các yếu tố này để có thể đưa ra những đánh giá chính xác về tiềm năng phát triển trong tương lai.

2.2. Tình hình hoạt động kinh doanh của công ty TNG

Tình hình hoạt động kinh doanh của Công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG trong giai đoạn 2015-2020 cho thấy sự tăng trưởng ổn định về doanh thu và lợi nhuận. Các chỉ tiêu tài chính như doanh thu, chi phí, và lợi nhuận đều có xu hướng tăng trưởng tích cực. Điều này cho thấy rằng TNG đã có những chiến lược kinh doanh hiệu quả, giúp tối ưu hóa chi phí và tăng cường khả năng sinh lời. Việc phân tích tình hình tài chính này là rất quan trọng trong việc xác định giá trị doanh nghiệp và đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý.

III. Vận dụng các mô hình định giá để xác định giá trị doanh nghiệp của công ty cổ phần đầu tư và thương mại TNG

Chương này tập trung vào việc vận dụng các mô hình định giá để xác định giá trị doanh nghiệp của TNG. Các phương pháp như chiết khấu dòng tiền, chiết khấu dòng cổ tức, và định giá theo giá trị so sánh được áp dụng để đưa ra các ước tính chính xác về giá trị doanh nghiệp. Việc sử dụng nhiều phương pháp khác nhau giúp tăng cường độ tin cậy của kết quả định giá. Đặc biệt, mô hình FCFE (Dòng tiền tự do cho cổ đông) được sử dụng để dự báo dòng tiền và xác định giá trị cổ phiếu TNG trong tương lai. Điều này không chỉ giúp nhà đầu tư có cái nhìn rõ ràng hơn về giá trị hiện tại mà còn hỗ trợ trong việc đưa ra quyết định đầu tư.

3.1. Phương pháp chiết khấu dòng tiền

Phương pháp chiết khấu dòng tiền là một trong những phương pháp phổ biến nhất trong việc xác định giá trị doanh nghiệp. Phương pháp này dựa trên nguyên tắc rằng giá trị hiện tại của một doanh nghiệp là tổng giá trị của tất cả các dòng tiền trong tương lai được chiết khấu về hiện tại. Để áp dụng phương pháp này, cần xác định các yếu tố như chi phí sử dụng vốn, tỷ lệ tăng trưởng, và dòng tiền tự do. Việc xác định chính xác các yếu tố này là rất quan trọng để có được kết quả định giá chính xác và đáng tin cậy.

3.2. Định giá theo giá trị so sánh

Định giá theo giá trị so sánh là phương pháp sử dụng các chỉ số tài chính của các công ty tương tự trong ngành để xác định giá trị doanh nghiệp. Phương pháp này giúp nhà đầu tư có cái nhìn tổng quan về giá trị thị trường của doanh nghiệp so với các đối thủ cạnh tranh. Việc xác định các chỉ số như P/E (Hệ số giá trên thu nhập) và EV/EBITDA (Giá trị doanh nghiệp trên lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ) là rất quan trọng trong quá trình này. Phương pháp này không chỉ giúp xác định giá trị hiện tại mà còn hỗ trợ trong việc đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.