Nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam

Nghiên cứu mối quan hệ giữa biến động tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc về tác động kinh tế.

• Tác giả: Hồ Thị Bích Thảo
• Người hướng dẫn: TS. Hoàng Thị Thu Hồng
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Mối Quan Hệ Giữa Biến Động Tỷ Giá Hối Đoái Và Tăng Trưởng Kinh Tế Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sỹ Kinh Tế
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. TÓM TẮT
• 2. GIỚI THIỆU
• 3. TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 4. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 5. TÌNH HÌNH THỰC TIỄN Ở VIỆT NAM
• 6. KẾT LUẬN
• PHỤ LỤC
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng quan về tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế Việt Nam

Tỷ giá hối đoái là một yếu tố quan trọng trong nền kinh tế, ảnh hưởng đến nhiều khía cạnh như xuất khẩu, nhập khẩu và đầu tư nước ngoài. Tại Việt Nam, mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế đã được nghiên cứu nhiều, nhưng vẫn còn nhiều điều cần khám phá. Nghiên cứu này sẽ làm rõ cách mà tỷ giá hối đoái tác động đến tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam trong bối cảnh hiện tại.

1.1. Định nghĩa và vai trò của tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là tỷ lệ giữa hai đồng tiền, cho biết giá trị của một đồng tiền này so với đồng tiền khác. Nó đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá cả hàng hóa xuất khẩu và nhập khẩu, từ đó ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế.

1.2. Tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong bối cảnh toàn cầu

Việt Nam đã trải qua nhiều giai đoạn tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Tuy nhiên, sự biến động của tỷ giá hối đoái có thể tạo ra những thách thức lớn cho nền kinh tế, đặc biệt là trong bối cảnh hội nhập quốc tế.

II. Vấn đề và thách thức liên quan đến tỷ giá hối đoái tại Việt Nam

Mặc dù tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế, nhưng cũng tồn tại nhiều vấn đề và thách thức. Sự biến động của tỷ giá hối đoái có thể gây ra những tác động tiêu cực đến nền kinh tế, đặc biệt là trong bối cảnh lạm phát và chính sách tiền tệ không ổn định.

2.1. Ảnh hưởng của lạm phát đến tỷ giá hối đoái

Lạm phát cao có thể làm giảm giá trị của đồng nội tệ, dẫn đến sự biến động của tỷ giá hối đoái. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là trong lĩnh vực xuất khẩu.

2.2. Chính sách tiền tệ và tỷ giá hối đoái

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. Việc điều chỉnh lãi suất và các biện pháp can thiệp có thể tạo ra những biến động không mong muốn trong tăng trưởng kinh tế.

III. Phương pháp nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế

Nghiên cứu này sử dụng mô hình GMM để phân tích mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam. Mô hình này giúp khắc phục những hạn chế của phương pháp hồi quy OLS, từ đó đưa ra những kết luận chính xác hơn.

3.1. Mô hình GMM và ứng dụng trong nghiên cứu

Mô hình GMM cho phép phân tích mối quan hệ giữa các biến một cách linh hoạt, giúp xác định rõ hơn tác động của tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng kinh tế.

3.2. Dữ liệu và biến số trong nghiên cứu

Dữ liệu được thu thập từ các nguồn chính thức và được phân tích để xác định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn 1992-2013.

IV. Kết quả nghiên cứu về tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng tỷ giá hối đoái có tác động đáng kể đến tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam. Sự biến động của tỷ giá hối đoái có thể tạo ra những ảnh hưởng tích cực hoặc tiêu cực tùy thuộc vào chính sách tiền tệ và tình hình kinh tế toàn cầu.

4.1. Tác động tích cực của tỷ giá hối đoái ổn định

Một tỷ giá hối đoái ổn định có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua việc khuyến khích đầu tư và xuất khẩu. Điều này giúp cải thiện cán cân thương mại và tạo ra nhiều cơ hội việc làm.

4.2. Rủi ro từ biến động tỷ giá hối đoái

Sự biến động mạnh của tỷ giá hối đoái có thể gây ra rủi ro cho các doanh nghiệp, đặc biệt là trong lĩnh vực xuất khẩu. Điều này có thể dẫn đến giảm sút trong tăng trưởng kinh tế và ảnh hưởng đến sự ổn định của nền kinh tế.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của tỷ giá hối đoái tại Việt Nam

Kết luận từ nghiên cứu cho thấy rằng tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng trong tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam. Để đảm bảo sự phát triển bền vững, cần có các chính sách hợp lý nhằm ổn định tỷ giá hối đoái và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

5.1. Đề xuất chính sách cho tỷ giá hối đoái

Cần có các chính sách tiền tệ linh hoạt và hiệu quả để ổn định tỷ giá hối đoái, từ đó hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững.

5.2. Triển vọng tương lai của tăng trưởng kinh tế Việt Nam

Với sự phát triển của thị trường tài chính và các chính sách kinh tế hợp lý, tăng trưởng kinh tế của Việt Nam có thể tiếp tục duy trì đà phát triển trong tương lai, bất chấp những biến động của tỷ giá hối đoái.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Biến động tỷ giá hối đoái luôn là một trong những nhân tố trọng yếu tác động trực tiếp đến sự ổn định kinh tế vĩ mô và quỹ đạo tăng trưởng của các quốc gia đang phát triển. Tại Việt Nam, trong giai đoạn 1992 - 2013, nền kinh tế đã ghi nhận tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người dao động trong biên độ từ 4,8% đến 9,5%, đồng thời thị trường tài chính có bước phát triển với tỷ lệ tín dụng tư nhân so với GDP bình quân đạt 58,9%. Tuy nhiên, mức độ phát triển tài chính của Việt Nam theo đánh giá của Diễn đàn Kinh tế Thế giới năm 2012 chỉ xếp thứ 52 trên tổng số 62 quốc gia, đặt ra thách thức lớn trong việc hấp thu các cú sốc tài chính từ thị trường quốc tế.

Vấn đề nghiên cứu trọng tâm của luận văn là phân tích tác động của độ linh hoạt và mức độ biến động tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, đặt trong mối quan hệ tương tác với mức độ phát triển tài chính. Mục tiêu cụ thể là kiểm định định lượng tác động của ba thước đo biến động tỷ giá (phân loại chế độ tỷ giá, độ lệch chuẩn tỷ giá thực có hiệu lực và mức độ định giá quá cao tỷ giá thực) đối với tốc độ tăng trưởng sản lượng bình quân đầu người trong chuỗi thời gian 22 năm (1992 - 2013).

Ý nghĩa của công trình nghiên cứu thể hiện ở việc giải mã hiện tượng "sợ thả nổi" tại các thị trường mới nổi. Nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm rõ ràng chứng minh rằng việc duy trì cơ chế tỷ giá cố định hoặc neo tỷ giá trong biên độ hẹp đã hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong điều kiện hệ thống tài chính còn ở mức phát triển trung bình thấp.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn xây dựng nền tảng phân tích dựa trên sự kết hợp của hai khung lý thuyết kinh tế vĩ mô hiện đại:

Thứ nhất, học thuyết ngang giá sức mua (PPP) và hiệu ứng Balassa-Samuelson. Lý thuyết PPP khẳng định tỷ giá danh nghĩa sẽ điều chỉnh nhằm bù đắp chênh lệch lạm phát giữa hai quốc gia. Tuy nhiên, do sự tồn tại của chi phí giao dịch, rào cản thương mại và tỷ trọng hàng hóa phi mậu dịch lớn, tỷ giá thực tế thường xuyên lệch khỏi trạng thái cân bằng PPP. Mô hình Balassa-Samuelson giải thích sự chênh lệch năng suất lao động giữa khu vực sản xuất hàng hóa mậu dịch và phi mậu dịch, tạo ra độ lệch có hệ thống trong tỷ giá hối đoái thực.

Thứ hai, mô hình tăng trưởng kinh tế gắn với cú sốc thanh khoản và hạn chế tín dụng của Philippe Aghion và các cộng sự (2005, 2009). Mô hình này chỉ ra rằng trong nền kinh tế mở quy mô nhỏ với tiền lương danh nghĩa cứng nhắc, biến động tỷ giá hối đoái sẽ tác động mạnh đến lợi nhuận ngắn hạn và dòng tiền của doanh nghiệp. Khi thị trường tài chính kém phát triển và doanh nghiệp bị ràng buộc tín dụng, các cú sốc tỷ giá bất lợi sẽ làm suy giảm khả năng thanh khoản, triệt tiêu cơ hội đầu tư đổi mới công nghệ và làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế dài hạn.

Nghiên cứu sử dụng 5 khái niệm cốt lõi: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa có hiệu lực (NEER), Tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực (REER), Độ biến động tỷ giá thực, Mức độ định giá quá cao của tỷ giá thực (Real Overvaluation theo phương pháp Dollar 1992) và Chỉ số phát triển tài chính (tỷ lệ tín dụng tư nhân trên GDP).

Phương pháp nghiên cứu

Cỡ mẫu nghiên cứu bao gồm 22 quan sát chuỗi thời gian thường niên liên tục từ năm 1992 đến năm 2013. Phương pháp chọn mẫu là chọn toàn bộ dữ liệu thống kê vĩ mô chính thức của nền kinh tế Việt Nam kể từ giai đoạn đầu mở cửa hội nhập. Dữ liệu được trích xuất và tổng hợp từ các nguồn uy tín: Tổng cục Thống kê, Ngân hàng Thế giới (World Bank), Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) và cơ sở dữ liệu phân loại tỷ giá của Reinhart và Rogoff.

Về phương pháp phân tích, tác giả lựa chọn phương pháp hồi quy Moment tổng quát (GMM - Generalized Method of Moments) được phát triển bởi Arellano, Bond và Blundell. Lý do lựa chọn GMM thay vì phương pháp bình phương bé nhất (OLS) là vì OLS mắc phải khuyết tật nghiêm trọng khi xử lý biến nội sinh, phương sai thay đổi và tự tương quan trong chuỗi thời gian kinh tế lượng. Phương pháp GMM sử dụng hệ thống biến công cụ trễ để kiểm soát hiện tượng nội sinh của các biến giải thích, đảm bảo các ước lượng thu được là vững và không chệch. Tính hợp lệ của biến công cụ và mô hình được kiểm định nghiêm ngặt thông qua thống kê J của Sargan/Hansen và kiểm định Wald.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Kết quả phân tích định lượng từ mô hình GMM cho thấy những phát hiện mang tính then chốt sau:

Thứ nhất, biến động tỷ giá hối đoái thực có tác động ngược chiều rõ rệt đến tăng trưởng kinh tế. Khi đo lường biến động bằng độ lệch chuẩn của tỷ giá thực có hiệu lực (mô hình RR2), hệ số hồi quy ước lượng đạt giá trị âm -1,8601 có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Khi tỷ giá thực bị định giá quá cao so với giá trị cân bằng dự báo (mô hình RR3), tác động tiêu cực đến tăng trưởng càng nặng nề hơn với hệ số -2,5343 (p-value < 0,01).

Thứ hai, mức độ phát triển tài chính đóng vai trò điều tiết mang tính quyết định. Hệ số của biến tương tác giữa độ linh hoạt tỷ giá và phát triển tài chính đều mang dấu dương và có ý nghĩa thống kê cao: mô hình phân loại Reinhart-Rogoff (RR1) đạt hệ số tương tác +1,0098 (p-value < 0,01); mô hình độ biến động REER đạt hệ số +1,7117 (p-value < 0,10); mô hình định giá quá cao đạt hệ số +3,7974 (p-value < 0,01). Điều này chứng minh rằng khi thị trường tài chính phát triển, tác động bất lợi của biến động tỷ giá đối với tăng trưởng sẽ suy giảm đáng kể.

Thứ ba, dữ liệu lịch sử khẳng định chế độ tỷ giá ổn định mang lại hiệu quả vượt trội. Trong các giai đoạn neo tỷ giá cố định hoặc dao động trong biên độ hẹp (1992 - 1996 và 2001 - 2007), tăng trưởng GDP Việt Nam luôn duy trì ở mức cao từ 7,5% đến 9,5%. Ngược lại, tại các giai đoạn tỷ giá biến động mạnh buộc phải nới rộng biên độ từ 5% đến 10% như thời điểm hậu khủng hoảng tài chính châu Á 1997 và khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008, tăng trưởng kinh tế lập tức suy giảm rõ rệt.

Thứ tư, các biến kiểm soát phản ánh đúng quy luật kinh tế: biến vốn nhân lực giáo dục có tác động thúc đẩy tăng trưởng mạnh nhất với hệ số dương từ +3,5223 đến +5,8897 (p-value < 0,01); độ mở thương mại đóng góp tích cực với hệ số từ +0,2578 đến +0,3289; trong khi quy mô chi tiêu chính phủ thể hiện hệ số âm dao động từ -0,0787 đến -1,1043.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân cốt lõi khiến biến động tỷ giá tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam nằm ở mức độ hoàn thiện của hệ thống tài chính. Theo báo cáo năm 2013 của Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF), chỉ số lành mạnh của hệ thống ngân hàng Việt Nam xếp hạng 132/144 và khả năng tiếp cận nguồn vốn vay xếp hạng 71/144. Với thị trường tài chính phát triển ở mức thấp (tỷ lệ tín dụng tư nhân trên GDP bình quân chỉ 58,9%), các doanh nghiệp trong nước gặp khó khăn lớn trong việc tiếp cận các công cụ phái sinh để bảo hiểm rủi ro tỷ giá. Khi tỷ giá biến động mạnh hoặc đồng tiền bị định giá quá cao, các doanh nghiệp xuất nhập khẩu bị tổn thương dòng tiền, suy giảm lợi nhuận tích lũy và buộc phải cắt giảm chi tiêu cho hoạt động cải tiến công nghệ.

Kết quả này hoàn toàn nhất quán với các nghiên cứu thực nghiệm quốc tế của Husain, Mody và Rogoff (2005) cũng như Aghion và cộng sự (2009). Các tác giả này chỉ ra rằng đối với những quốc gia có tỷ lệ tín dụng tư nhân dưới ngưỡng 90% GDP, chế độ tỷ giá cố định hoặc neo linh hoạt luôn mang lại hiệu quả tăng trưởng vượt trội so với chế độ thả nổi. Ngược lại, kết quả của luận văn bác bỏ quan điểm ủng hộ thả nổi hoàn toàn của Levy-Yeyati và Sturzenegger (2003) khi áp dụng vào bối cảnh nền kinh tế có thị trường vốn chưa hoàn thiện như Việt Nam.

Về mặt trực quan hóa, toàn bộ dữ liệu có thể được thể hiện tối ưu thông qua biểu đồ phân tán kết hợp đường xu hướng phi tuyến giữa tỷ lệ biến động REER và tốc độ tăng trưởng sản lượng qua 22 năm, đi kèm bảng ma trận so sánh các hệ số ước lượng GMM để minh họa rõ nét hiệu ứng suy giảm tác động tiêu cực khi chỉ số phát triển tài chính gia tăng.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả nghiên cứu thực nghiệm, tác giả đề xuất 4 nhóm giải pháp chiến lược nhằm tối ưu hóa chính sách tỷ giá và phát triển tài chính:

Thứ nhất, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần duy trì cơ chế điều hành tỷ giá linh hoạt có kiểm soát trong biên độ hẹp từ 1% đến 3%, tránh thả nổi hoàn toàn hoặc can thiệp giật cục làm sai lệch tỷ giá thực có hiệu lực (REER). Mục tiêu là ổn định kỳ vọng thị trường và bảo vệ năng lực cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu trong lộ trình trung hạn giai đoạn 2015 - 2020.

Thứ hai, Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước cần tập trung tái cấu trúc và mở rộng quy mô thị trường tài chính, nâng tỷ lệ tín dụng tư nhân trên GDP từ mức 58,9% lên mức mục tiêu trên 80% đến 100% gắn liền với việc nâng cao chất lượng tín dụng. Lộ trình thực hiện cần hoàn thành trong khung thời gian từ 3 đến 5 năm để tạo tấm đệm hấp thu các cú sốc tỷ giá từ bên ngoài.

Thứ ba, các ngân hàng thương mại cần chủ động đa dạng hóa và hạ thấp chi phí giao dịch các công cụ phái sinh tiền tệ như hợp đồng kỳ hạn (Forward), hợp đồng hoán đổi (Swap) và quyền chọn (Option) với mức giảm chi phí dự kiến từ 15% đến 20%, giúp cộng đồng doanh nghiệp tiếp cận dễ dàng giải pháp phòng vệ rủi ro hối đoái thường xuyên.

Thứ tư, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước cần củng cố quy mô dự trữ ngoại hối quốc gia đạt ngưỡng an toàn tối thiểu tương đương 12 đến 16 tuần nhập khẩu (khoảng 3 đến 4 tháng nhập khẩu), đồng thời thiết lập cơ chế giám sát chặt chẽ các dòng vốn đầu tư gián tiếp để ngăn ngừa nguy cơ đảo chiều dòng vốn đột ngột.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Công trình nghiên cứu mang lại giá trị học thuật và ứng dụng thực tiễn cao cho 4 nhóm đối tượng:

Thứ nhất, các nhà hoạch định chính sách tại Ngân hàng Nhà nước và Bộ Tài chính. Luận văn cung cấp bằng chứng định lượng vững chắc với 22 năm dữ liệu để xây dựng khung điều hành tỷ giá trung tâm và lộ trình phát triển thị trường vốn đạt tỷ lệ tín dụng tư nhân trên 80% GDP.

Thứ hai, ban lãnh đạo và chuyên viên quản trị rủi ro tại các ngân hàng thương mại. Nghiên cứu giúp các định chế tài chính đánh giá chính xác mức độ nhạy cảm của danh mục tín dụng doanh nghiệp trước các cú sốc biến động tỷ giá từ 5% đến 10%, từ đó thiết kế các gói sản phẩm phái sinh phòng ngừa rủi ro chuyên biệt.

Thứ ba, giám đốc tài chính (CFO) và kế toán trưởng tại các doanh nghiệp xuất nhập khẩu, doanh nghiệp FDI. Kết quả phân tích giúp doanh nghiệp hiểu rõ tác động của việc định giá quá cao tỷ giá thực đến dòng tiền ngắn hạn, từ đó chủ động cơ cấu đồng tiền thanh toán và tối ưu hóa chi phí dự phòng rủi ro.

Thứ tư, giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng và Kinh tế quốc tế. Luận văn là tài liệu tham khảo chuẩn mực về việc ứng dụng phương pháp kinh tế lượng GMM để xử lý vấn đề nội sinh trong phân tích chuỗi thời gian vĩ mô.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao biến động tỷ giá hối đoái lại tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam? Trong giai đoạn 1992 - 2013, hệ thống tài chính Việt Nam xếp hạng 52/62 toàn cầu về mức độ phát triển. Do thị trường phái sinh còn sơ khai, biến động tỷ giá thực với hệ số âm -1,8601 gây tổn thương dòng tiền doanh nghiệp, làm suy giảm nguồn vốn tích lũy cho đầu tư đổi mới công nghệ và cản trở tăng trưởng năng suất dài hạn.

2. Phát triển tài chính đóng vai trò gì trong mối quan hệ giữa tỷ giá và tăng trưởng? Phát triển tài chính đóng vai trò là bộ đệm giảm chấn. Kết quả hồi quy cho thấy hệ số biến tương tác luôn dương ở mức +1,0098 đến +3,7974. Khi tỷ lệ tín dụng tư nhân trên GDP gia tăng và hệ thống ngân hàng lành mạnh, doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận nguồn vốn bù đắp thanh khoản, triệt tiêu tác động tiêu cực từ rủi ro tỷ giá.

3. Ba phương pháp đo lường biến động tỷ giá trong nghiên cứu gồm những gì? Tác giả áp dụng 3 thước đo: (1) Phân loại chế độ tỷ giá 4 cấp độ theo Reinhart và Rogoff (Việt Nam thuộc nhóm 2 - neo tỷ giá); (2) Độ lệch chuẩn hàng năm của tỷ giá thực có hiệu lực (REER); (3) Mức độ định giá quá cao của tỷ giá thực (Real Overvaluation) theo mô hình chuẩn của Dollar (1992).

4. Tại sao mô hình hồi quy GMM được ưu tiên sử dụng thay vì OLS truyền thống? Hồi quy OLS thường cho kết quả chệch do hiện tượng biến nội sinh giữa tỷ giá, phát triển tài chính và tăng trưởng sản lượng. Phương pháp GMM sử dụng hệ thống biến công cụ trễ và được kiểm định qua thống kê Sargan/Hansen J-test với p-value 0,1711, đảm bảo kết quả ước lượng hoàn toàn khách quan và vững.

5. Việt Nam có nên chuyển đổi ngay sang chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn không? Không nên. Với thực trạng thị trường tài chính Việt Nam có tỷ lệ tín dụng bình quân 58,9% GDP và xếp hạng lành mạnh ngân hàng 132/144 năm 2013, việc duy trì chế độ neo tỷ giá trong biên độ hẹp từ 1% đến 3% vẫn là lựa chọn tối ưu nhằm bảo vệ tăng trưởng kinh tế bền vững.

Kết luận

• Luận văn khẳng định biến động tỷ giá hối đoái và việc định giá quá cao tỷ giá thực có tác động tiêu cực mạnh mẽ đến tăng trưởng GDP bình quân đầu người tại Việt Nam giai đoạn 1992 - 2013.
• Bằng chứng thực nghiệm xác nhận hệ số biến tương tác dương từ +1,0098 đến +3,7974, chứng minh mức độ phát triển tài chính càng cao thì tác động bất lợi của biến động tỷ giá càng được triệt tiêu.
• Cơ chế neo tỷ giá cố định hoặc duy trì biên độ hẹp là chính sách phù hợp giúp Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng kinh tế cao từ 7,5% đến 9,5% trong các giai đoạn ổn định vĩ mô.
• Đóng góp khoa học cốt lõi của công trình là cung cấp cơ sở định lượng giải thích hành vi "sợ thả nổi" và khẳng định tầm quan trọng của việc phát triển thị trường vốn trước khi thực hiện tự do hóa tài khoản vốn hoàn toàn.
• Các nhà nghiên cứu và học viên có thể tiếp tục mở rộng đề tài bằng việc cập nhật chuỗi số liệu sau năm 2014 và đánh giá tác động của cơ chế tỷ giá trung tâm đối với từng nhóm ngành kinh tế xuất khẩu cụ thể.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ BÍCH THẢO MỐI QUAN HỆ GIỮA BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – Tháng 10/2014 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ BÍCH THẢO MỐI QUAN HỆ GIỮA BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.

HOÀNG THỊ THU HỒNG TP. Hồ Chí Minh – Tháng 10/2014 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng luận văn “Mối quan hệ giữa biến động tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam” là công trình nghiên cứu của chính tác giả.Các thông tin dữ liệu được sử dụng trong luận văn là trung thực, các nội dung trích dẫn đều có nguồn gốc rõ ràng và các kết quả trình bày trong luận văn chưa đượccông bố tại bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác. Luận văn được thực hiện dưới sự hướng dẫn khoa học của cô TS. Hoàng Thị Thu Hồng.HCM, ngày 30 tháng 10 năm 2014 Học viên Hồ Thị Bích Thảo TIEU LUAN MOI download : [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Tóm tắt.

Tổng quan về các kết quả nghiên cứu trước đây. Tổng quan các nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế. Phương pháp nghiên cứu. Mô hình nghiên cứu:.

Phạm vi nghiên cứu:. Mô tả biến:. Kết quả kiểm định mối liên hệ giữa chế độ tỷ giá hối đoái và phát triển tài chính tại Việt Nam:. Tăng trưởng kinh tế và biến động tỷ giá hối đoái theo các phân loại của Reinhart và Rogoff (RR1).

Tăng trưởng kinh tế và biến động tỷ giá hối đoái theo độ biến động của tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực (RR2). Tăng trưởng kinh tế và biến động tỷ giá hối đoái tính theo chênh lệch giữa tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực và tỷ giá dự báo (RR3) .39 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Vấn đề nội sinh.44 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC BẢNG Bảng 2. Các cơ chế tỷ giá theo phân loại của IMF Bảng 3.1: Thống kê mô tả các biến Bảng 3.2: Ma trận hệ số tương quan Bảng 3.

Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu Bảng 4.1: Tăng trưởng kinh tế và biến động tỷ giá hối đoái theo các phân loại của Reinhart và Rogoff Bảng 4.2: Tăng trưởng kinh tế và biến động tỷ giá hối đoái theo độ biến động của tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực Bảng 4.3: Tăng trưởng kinh tế và biến động tỷ giá hối đoái chênh lệch giữa tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực và tỷ giá dự báo.4: Thứ hạng phát triển thị trường tài chính Việt Nam và các chỉ tiêu cấu thành, 2013. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT FDI (Foreign direct investment): Đầu tư trực tiếp nước ngoài FED (Federal Reserve): Cục dự trữ Liên bang Mỹ. GDP (Gross domestic product): Tổng sản phẩm quốc nội IMF (International Monetary Fund): Quỹ tiền tệ quốc tế NEER (Nominal effective exchange rate): Tỷ giá hối đoái danh nghĩa có hiệu lực NHNN: Ngân hàng Nhà nước NHTM: Ngân hàng thương mại NHTW: Ngân hàng trung ương OER (Official Exchange Rate): Tỷ giá chính thức được thống nhất REER (Real effective exchange rate): Tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực WEF (World Economic Forum): Diễn đàn kinh tế thế giới WB (World Bank): Ngân hàng thế giới TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 1 Tóm tắt Các lý thuyết về tăng trưởng và tỷ giá hối đoái đều cho thấy rằng chế độ tỷ giá hối đoái có thể có tác động đến tăng trưởng của một quốc gia, trực tiếp thông qua các tác động đối với việc điều chỉnh các cú sốc, và gián tiếp thông qua tác động đến các yếu tố khác của tăng trưởng. Tuy nhiên, trên thực tế có ít nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa chính sách tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế trong trường hợp của một quốc gia cụ thể.

Bài nghiên cứu này nghiên cứu tác động của chế độ tỷ giá hối đoái, được thể hiện thông qua độ linh hoạt/biến động tỷ giá hối đoái đến tăng trưởng trong trường hợp của Việt Nam, xét trong điều kiện có mặt của yếu tố phát triển tài chính ở Việt Nam. Bài nghiên cứu nhằm trả lời các câu hỏi:  Mức độ linh hoạt của tỷ giá hối đoái có tác động thế nào đến tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam?  Biến động tỷ giá hối đoái, định giá cao tỷ giá thực có tác động thế nào đến tăng trưởng kinh tế?  Mức độ phát triển tài chính có vai trò như thế nào trong các mối quan hệ kể trên? Mô hình được sử dụng ở đây là mô hình GMM nhằm khắc phục những hạn chế của phương pháp hồi quy OLS. Với nghiên cứu này, tác giả đưa thêm vào các biến phát triển tài chính và độ linh hoạt/biến động tỷ giá được xác định theo ba cách (i) Chế độ tỷ giá hối đoái theo phân loại của Reinhart và Rogoff (2004); (ii) Độ lệch chuẩn của tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực (REER); (iii) Mức độ đánh giá cao (real overvaluation), xác định bằng chênh lệch của tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực so với giá trị dự đoán của nó. Cùng với bộ biến công cụ xem liệu biến động tỷ giá có tác động lên tăng trưởng kinh tế.

Kết quả cho thấy Việt Nam thuộc nhóm các nước có thị trường tài chính phát triển ở mức thấp, một chính sách tỷ giá hối đoái cố định hỗ trợ tốt cho tăng TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 2 trưởng của Việt Nam trong thời gian qua. Đồng thời vai trò của thị trường tài chính là rất quan trọng trong mối qua hệ giữa biến động tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế, nếu Việt Nam càng phát triển về tài chính thì sẽ ít chịu ảnh hưởng tiêu cực bởi biến động về tỷ giá có thể gây ra. TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Giới thiệu Một câu hỏi quan trọng của kinh tế quốc tế là liệu chính sách tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế.

Cả lý thuyết về tỷ giá hối đoái và tăng trưởng đều cho thấy rằng chính sách tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng của một đất nước, trực tiếp thông qua các tác động đối với việc điều chỉnh các cú sốc, và gián tiếp thông qua tác động đến các yếu tố quan trọng của tăng trưởng. Mặc dù hiểu được vai trò trung tâm của chế độ tỷ giá hối đoái đối với tăng trưởng và ổn định kinh tế dài hạn, có ít sự chỉ dẫn trong các nghiên cứu thực nghiệm trước đây. Lý thuyết về tỷ giá hối đoái chủ yếu tập trung xây dựng ở các nước có thị trường phát triển (ví dụ Garber và Svensson 1995, Obstfeld và Rogoff 1996). Ngoài ra, đáng chú ý là có ít nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ trực tiếp giữa chính sách tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế trong điều kiện cụ thể của một quốc gia.

Ở Việt Nam, trong thời gian qua, cùng với sự bất ổn của nền kinh tế thế giới, tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế trong nước cũng có có nhiều biến động. Trước tình hình đó, Chính phủ đã đặt ra mục tiêu ổn định tăng trưởng trong dài hạn. Với mục tiêu tăng trưởng đó, liệu tỷ giá hối đoái hiện đang được lựa chọn có tác động như thế nào đến hiệu quả của nền kinh tế? Nghiên cứu này mong muốn tìm ra mối quan hệ giữa độ biến động tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam. Mục tiêu nghiên cứu và các vấn đề nghiên cứu: Từ nghiên cứu thực nghiệm, bài viết mong muốn làm rõ sự tác động của biến động tỷ giá hối đoái đến tốc độ tăng trưởng sản lượng khi có mặt của yếu tố phát triển tài chính.Tác giả tiến hành xem xét liệu sự phát triển tài chính của Việt Nam có tác động đến mối quan hệ giữa tăng trưởng năng suất và độ linh hoạt/biến động của chế độ tỷ giá khi mục tiêu là tối đa hóa tăng trưởng kinh tế dài hạn hay không.

Bài nghiên cứu tập trung giải quyết các câu hỏi sau: TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 4  Mức độ linh hoạt của tỷ giá hối đoái có tác động thế nào đến tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam?  Biến động tỷ giá hối đoái, định giá cao tỷ giá thực có tác động thế nào đến tăng trưởng kinh tế?  Mức độ phát triển tài chính có vai trò như thế nào trong các mối quan hệ kể trên? Phần còn lại của bài nghiên cứu được tổ chức như sau. Phần hai trình bày tổng quan về vấn đề tỷ giá hối đoái và các kết quả nghiên cứu trước đây về mối quan hệ giữa chế độ tỷ giá hối đoái và tăng trưởng kinh tế. Phần ba trình bày phương pháp nghiên cứu, bao gồm mô hình giải thích hợp lý các bằng chứng thực nghiệm và dữ liệu được sử dụng trong bài. Phần bốn sẽ đi vào tìm hiểu tình hình thực tiễn ở Việt Nam.

Bao gồm việc thu thập và kiểm định mối quan hệ giữa chế độ tỷ giá hối đoái và tình hình tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam trong giai đoạn 1992-2013, trong điều kiện thị trường tài chính thực tiễn; kết hợp trình bày các diễn biến của chế độ tỷ giá hối đoái, tăng trưởng của Việt Nam trong thời gian qua để lý giải cho các kết quả kiểm định. Cuối cùng, rút ra kết luận về các vấn đề nghiên cứu. TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây.

Khung lý thuyết: Học thuyết ngang giá sức mua (PPP) và những nguyên nhân làm cho tỷ giá lệch khỏi PPP Học thuyết ngang giá sức mua phát biểu rằng nếu các yếu tố khác là ngang nhau thì khi tỷ lệ lạm phát của một nước tăng tương đối so với lạm phát của một nước khác, hàng hóa của nước đó sẽ có mức giá đắt tương đối và do đó mức cầu đồng tiền của nước đó giảm do xuất khẩu giảm. Trong khi đó do hàng hóa trong nước đắt tương đối, người tiêu dùng và các công ty trong nước có lạm phát cao có xu hướng tăng nhập khẩu làm cho cung tiền tăng lên. Cả hai lực này tạo áp lực giảm giá đồng tiền của nước có mức lạm phát cao.