BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH Ngô Thị Thanh Nga ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA HỘI NHẬP VÀ TOÀN CẦU HÓA TÀI CHÍNH LÊN TĂNG TRƯỞNG CỦA CÁC QUỐC GIA CHÂU Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp. Hồ Chí Minh - 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH Ngô Thị Thanh Nga ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA HỘI NHẬP VÀ TOÀN CẦU HÓA TÀI CHÍNH LÊN TĂNG TRƯỞNG CỦA CÁC QUỐC GIA CHÂU Á Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.
Vũ Việt Quảng Tp. Hồ Chí Minh - 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn này là công trình nghiên cứu của cá nhân tôi đưới sự hướng dẫn khoa học của Tiến sĩ Vũ Việt Quảng. Các trích dẫn và số liệu sử dụng trong luận văn này đều trung thực và được dẫn nguồn đầy đủ. Những kết quả nghiên cứu được trình bày trong luận văn này là trung thực và chưa từng được công bố dưới bất kỳ hình thức nào.
Tôi cam đoan chịu trách nhiệm về nghiên cứu của mình. Tác giả Ngô Thị Thanh Nga LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC ĐỒ THỊ Tóm tắt --------------------------------------------------------------------------------------- 1 1. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây ------------------------------------- 3 2. Các nghiên cứu định tính ---------------------------------------------------------- 3 2.
Các nghiên cứu định lượng -------------------------------------------------------10 3. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu ------------------------------------------------15 3. Phương pháp nghiên cứu ---------------------------------------------------------17 3. Thống kê mô tả các biến ----------------------------------------------------------17 3.
Tính toán các biến ----------------------------------------------------------17 3. Thống kê mô tả các biến ---------------------------------------------------22 4. Nội dung và các kết quả nghiên cứu ------------------------------------------------27 4. Mô hình hồi quy -------------------------------------------------------------------27 4.
Kết quả hồi quy --------------------------------------------------------------------28 4. Đo lường tác động của hội nhập và toàn cầu hóa tài chính lên tăng trưởng --------------------------------------------------------------------------------28 4. Đo lường tác động của hội nhập và toàn cầu hóa tài chính lên biến động tăng trưởng -------------------------------------------------------------------43 4. Kiểm tra tính vững của mô hình -------------------------------------------------55 5.
Kết luận -----------------------------------------------------------------------------------57 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT FDI: Đầu tư trực tiếp (Foreign Direct Investment) GDP: Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product) GFD: Global Financial Data GMM: Generalize Method of Moments HNTC: Hội nhập tài chính IV: Biến công cụ (Instrument Variable) LR: Likelihood Ratio Resid: Phần dư của mô hình hồi quy (Residual) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm tắt các kết quả nghiên cứu định lượng .1: Các nguồn dữ liệu .2: Thống kê mô tả các biến .3: Ma trận hệ số tương quan giữa các biến .4: Kết quả kiểm định VIF .1a: Kiểm định Hausman giữa hiệu ứng cố định và ngẫu nhiên (12 nước) .1b: Kiểm định Hausman giữa hiệu ứng cố định và ngẫu nhiên (6 nước phát triển) .1c: Kiểm định Hausman giữa hiệu ứng cố định và ngẫu nhiên (6 nước đang phát triển) .2a: Kiểm định LR về sự cần thiết của hiệu ứng cố định (12 nước) .2b: Kiểm định LR về sự cần thiết của hiệu ứng cố định (6 nước phát triển) 31 Bảng 4.2c: Kiểm định LR về sự cần thiết của hiệu ứng cố định (6 nước đang phát triển) .3a: Kết quả hồi quy GDPG với ISPEED và FGLOB (12 nước) .3b: Kết quả hồi quy GDPG với ISPEED, FGLOB và COFV (12 nước) .3c: Kết quả hồi quy GDPG với ISPEED, FGLOB và CIFV (12 nước) .4a: Kết quả hồi quy GDPG với ISPEED và FGLOB (6 nước phát triển) .4b: Kết quả hồi quy GDPG với ISPEED, FGLOB và COFV (6 nước phát triển) .4c: Kết quả hồi quy GDPG với ISPEED, FGLOB và CIFV (6 nước phát triển) .5a: Kết quả hồi quy GDPG với ISPEED và FGOB (6 nước đang phát triển) .5b: Kết quả hồi quy GDPG với ISPEED, FGOB và COFV (6 nước đang phát triển) .5c: Kết quả hồi quy GDPG với ISPEED, FGOB và CIFV (6 nước đang phát triển). 40 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.6: Tổng hợp kết quả hồi quy ảnh hưởng của hội nhập và toàn cầu hóa tài chính lên tăng trưởng .7a: Kết quả hồi quy GDPGV với ISPEED và FGOB (12 nước) .7b: Kết quả hồi quy GDPGV với ISPEED, FGOB và COFV (12 nước) .7c: Kết quả hồi quy GDPGV với ISPEED, FGOB và CIFV (12 nước) .8a: Kết quả hồi quy GDPGV với ISPEED và FGLOB (6 nước phát triển) 47 Bảng 4.8b: Kết quả hồi quy GDPGV với ISPEED, FGLOB và COFV (6 nước phát triển) .8c: Kết quả hồi quy GDPGV với ISPEED, FGLOB và CIFV (6 nước phát triển) .9a: Kết quả hồi quy GDPGV với ISPEED và FGLOB (6 nước đang phát triển) .9b: Kết quả hồi quy GDPGV với ISPEED, FGLOB và COFV (6 nước đang phát triển) .9c: Kết quả hồi quy GDPGV với ISPEED, FGLOB và CIFV (6 nước đang phát triển) .10: Tổng hợp kết quả hồi quy ảnh hưởng của hội nhập và toàn cầu hóa tài chính lên biến động tăng trưởng .11: Kết quả kiểm tra tính vững của mô hình. 56 DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị 3.1: Giá trị trung bình của biến ISPEED từng quốc gia .2: Giá trị trung bình của biến FGLOB từng quốc gia. 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 Tóm tắt Bài nghiên cứu này tiến hành đo lường ảnh hưởng của hội nhập tài chính và toàn cầu hóa tài chính lên tăng trưởng và biến động tăng trưởng kinh tế với dữ liệu của 12 quốc gia châu Á, gồm 6 nước phát triển và 6 nước đang phát triển, trong thời gian 44 năm từ 1970 đến 2013.
Từ đó, mô hình hồi quy sẽ thực hiện theo ba nhóm: nhóm thứ nhất bao gồm tất cả 12 quốc gia, nhóm thứ hai bao gồm 6 nước phát triển và nhóm thứ ba gồm 6 nước đang phát triển. Từ đó xem xét tác động của hội nhập và toàn cầu hóa tài chính lên tăng trưởng và biến động tăng trưởng của các quốc gia và so sánh sự khác biệt của tác động này ở nhóm các nước phát triển và nhóm các nước đang phát triển. Từ kết quả hồi quy thu được, một cách tổng quát, có thể nói rằng hội nhập tài chính và toàn cầu hóa tài chính đi đôi với tăng trưởng cao hơn và đồng thời cũng kèm theo biến động tăng trưởng ít hơn. Giới thiệu Hội nhập tài chính là vấn đề được quan tâm và đáng chú ý đối với nhiều quốc gia, nhất là với những quốc gia đang phát triển, đang từ từ bước vào vòng xoay chung rộng lớn của thế giới.
Trong một nghiên cứu của mình, Lane và Milesi-Ferretti (2003) nhấn mạnh rằng các quốc gia đang nỗ lực tháo gỡ những ràng buộc về chu chuyển vốn quốc tế bằng việc bãi bỏ từ từ những quy định mang tính địa phương và dần trở nên chủ động hơn trong việc tạo ra các cơ hội đầu tư để thu hút dòng vốn quốc tế. Trên các diễn đàn kinh tế hay trên các phương tiện thông tin, truyền thông, không khó khăn gì để tìm ra một bài viết hay một nghiên cứu với chủ đề về hội nhập tài chính với nhiều quan điểm khác nhau và nhiều phân tích lợi ích – thiệt hại khác nhau. Như theo De Nicolò và Juvenal (2014), cả hội nhập tài chính và toàn cầu hóa tài chính đều có mối tương quan thuận với mức tăng trưởng cao hơn và ít biến động hơn, ít rủi ro hơn, và LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2 cũng không có một sự đánh đổi nào giữa hội nhập và toàn cầu hóa tài chính với sự bất ổn trong kinh tế vĩ mô. Nhưng bên cạnh đó, Evans và Hnatkovska (2007) lại tìm thấy một mối quan hệ không đơn điệu giữa mức độ hội nhập tài chính với những biến động kinh tế vĩ mô.
Hội nhập tài chính ban đầu sẽ làm gia tăng biến động của nền kinh tế vĩ mô nhưng những biến động này sẽ giảm đi khi hội nhập tài chính sâu hơn. Riêng quan điểm của tôi về vấn đề này, tôi kỳ vọng rằng vấn đề hội nhập và toàn cầu hóa tài chính sẽ ảnh hưởng tích cực đến sự tăng trưởng của một quốc gia và hội nhập tài chính không đi liền với việc gia tăng biến động vĩ mô. Và do đó, mục tiêu của nghiên cứu của tôi là tiến hành tìm hiểu, đánh giá về những ảnh hưởng của vấn đề hội nhập và toàn cầu hóa tài chính dựa trên những số liệu thực tế để có thể đưa ra một kết quả khách quan và đáng tin cậy nhằm kiểm định cho quan điểm của mình cũng như để tham khảo hay gợi mở cho những ai quan tâm. Dựa trên mô hình kinh tế lượng của De Nicolò và Juvenal (2014), bài nghiên cứu này đánh giá ảnh hưởng của hội nhập tài chính và toàn cầu hóa tài chính lên tăng trưởng và bất ổn kinh tế với số liệu vĩ mô thu thập được từ 12 quốc gia châu Á, chia thành hai nhóm: các nước phát triển (bao gồm Australia, Japan, Korea, Hong Kong, New Zealand, Singapore); và các nền kinh tế mới nổi (gồm có China, India, Indonesia, Malaysia, Philippines và Thailand)1 với mong đợi về kết quả rằng vấn đề hội nhập và toàn cầu hóa tài chính gia tăng sẽ đi đôi với tăng trưởng cao hơn và biến động tăng trưởng ít hơn.
Bên cạnh đó, bài nghiên cứu này cũng xem xét những ảnh hưởng của hội nhập tài chính và toàn cầu hóa tài chính lên tăng trưởng và biến động tăng trưởng ở những nước phát triển có khác biệt gì so với ở những nước đang phát triển; và cũng xem xét những ảnh hưởng lên tăng trưởng cũng như biến động tăng trưởng khi có những biến động trong dòng vốn ra và vào một quốc gia. 1 Theo phân loại của Ngân hàng Phát triển Châu Á (Asia Development Bank) năm 2013. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây 2.
Các nghiên cứu định tính Theo bài viết “Các dòng vốn tư nhân đến các quốc gia đang phát triển: Con đường hội nhập tài chính” (World Bank, 1997), về cơ bản thì hội nhập tài chính đem lại hai loại lợi ích chính đó là: Thứ nhất, về mặt sản xuất, quá trình hội nhập thúc đẩy chuyên môn hóa quốc tế phát triển ở mức cao hơn và tạo điều kiện thuận lợi để phân bổ các nguồn lực khan hiếm đến những nơi sử dụng chúng hiệu quả nhất mà không bị phụ thuộc vào vị trí địa lý, nhờ đó tăng trưởng có động cơ để gia tăng.