Luận văn thạc sĩ FDI, phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế các nước đang phát triển châu Á

Nghiên cứu tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài đến phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế tại các nước đang phát triển châu Á.

• Tác giả: Nguyễn Thúc Duy Anh
• Người hướng dẫn: Dr. Nguyễn Văn Phúc
• Trường học: University of Economics Ho Chi Minh City and Institute of Social Studies The Hague
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Foreign Direct Investment, Financial Development and Economic Growth in Asian Developing Countries
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2011
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• CERTIFICATION
• ACKNOWLEDGMENTS
• ACRONYMS AND ABBREVIATIONS
• ABSTRACT
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Problem statement
• 1.2. Research objectives
• 1.3. Research questions
• 1.4. Research scope and data
• 1.5. Organization of the thesis
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW
• 2.1. The impact of FDI on economic growth
• 2.2. FDI, financial development and economic growth: theoretical framework and empirical studies
• 2.3. The measures of financial development
• 2.4. The determinants of economic growth
• 3. CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. The estimation strategy
• 3.1.1. Panel regression models
• 3.1.1.1. Constant coefficients model (POOLED)
• 3.1.1.2. Fixed effects regression model (FEM)
• 3.1.1.3. Random effects regression model (REM)
• 3.1.2. Choice of panel regression model (Testing panel models)
• 3.1.2.1. The F-Test for individual and time effects in FEM models
• 3.1.2.2. The Chow Test for the POOLED against the FEM (Test for poolability)
• 3.1.2.3. The Hausman Specification Test for the FEM against the REM
• 3.1.2.4. The Breusch-Pagan (1980) - Lagrange Multiplier (LM) Test for the POOLED against the REM
• 3.1.3. Testing assumptions of the error term
• 3.1.4. Summary of the analytical methods
• 3.2. The descriptive statistics of the sample
• 4. CHAPTER 4: RESULTS AND DISCUSSION
• 4.1. Examining the impact of FDI on its own on economic growth
• 4.1.1. Choosing the appropriate model
• 4.2. Examining the role of financial development in FDI-Growth nexus
• 4.2.1. Choosing the appropriate model
• 4.2.2. Test for heteroskedasticity
• CONCLUSION AND RECOMMENDATION
• Research limitation and suggestion for further study
• LIST OF ASIAN DEVELOPING COUNTRIES
• DATA SOURCES AND DESCRIPTIVE STATISTICS
• PANEL MODEL TESTS
• REGRESSION MODEL RESULTS
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES

Tóm tắt

I. Tác động của Đầu tư Trực tiếp Nước ngoài đến Phát triển Tài chính

Đầu tư Trực tiếp Nước ngoài (FDI) đã trở thành một yếu tố quan trọng trong sự phát triển kinh tế của các quốc gia Châu Á đang phát triển. FDI không chỉ mang lại nguồn vốn mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ thống tài chính trong nước. Các nghiên cứu cho thấy rằng, khi một quốc gia có hệ thống tài chính phát triển, khả năng hấp thụ và sử dụng FDI sẽ hiệu quả hơn. Điều này dẫn đến việc tăng trưởng kinh tế bền vững hơn. Theo một nghiên cứu của Hermes và Lensink (2003), sự phát triển tài chính có thể làm tăng cường tác động tích cực của FDI đến tăng trưởng kinh tế.

1.1. Đầu tư Trực tiếp Nước ngoài và Tăng trưởng Kinh tế

FDI có thể tạo ra nhiều cơ hội việc làm và tăng cường năng lực sản xuất cho các quốc gia tiếp nhận. Nghiên cứu của Alfaro et al. (2004) chỉ ra rằng, FDI có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua việc chuyển giao công nghệ và cải thiện kỹ năng lao động.

1.2. Vai trò của Hệ thống Tài chính trong FDI

Hệ thống tài chính phát triển giúp các doanh nghiệp trong nước dễ dàng tiếp cận vốn và công nghệ. Theo Lee và Chang (2009), một hệ thống tài chính mạnh mẽ có thể tạo điều kiện cho việc hình thành các liên kết ngược, từ đó cải thiện hiệu quả sản xuất và lợi ích cho các nhà cung cấp địa phương.

II. Thách thức trong việc Tận dụng FDI ở các Quốc gia Châu Á Đang Phát Triển

Mặc dù FDI mang lại nhiều lợi ích, nhưng các quốc gia Châu Á đang phát triển vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức trong việc tận dụng nguồn vốn này. Một trong những thách thức lớn nhất là khả năng hấp thụ công nghệ và quản lý hiệu quả các nguồn lực tài chính. Nhiều quốc gia vẫn chưa có đủ cơ sở hạ tầng và chính sách hỗ trợ để thu hút FDI một cách hiệu quả.

2.1. Khả năng Hấp thụ Công nghệ

Khả năng hấp thụ công nghệ của các quốc gia phụ thuộc vào trình độ giáo dục và kỹ năng của lực lượng lao động. Nếu không có một lực lượng lao động đủ trình độ, các quốc gia sẽ khó khăn trong việc tận dụng các lợi ích từ FDI.

2.2. Chính sách Đầu tư và Cạnh tranh

Chính sách đầu tư không đồng nhất và thiếu tính cạnh tranh có thể làm giảm sức hấp dẫn của FDI. Các quốc gia cần cải thiện môi trường đầu tư và tạo ra các chính sách khuyến khích để thu hút FDI.

III. Phương pháp Nâng cao Hiệu quả của FDI thông qua Phát triển Tài chính

Để tối ưu hóa tác động của FDI đến tăng trưởng kinh tế, các quốc gia cần phát triển hệ thống tài chính của mình. Việc cải thiện khả năng tiếp cận vốn và nâng cao chất lượng dịch vụ tài chính là rất quan trọng. Các nghiên cứu cho thấy rằng, một hệ thống tài chính phát triển có thể tạo ra các cơ hội đầu tư tốt hơn cho các doanh nghiệp trong nước.

3.1. Cải thiện Hệ thống Ngân hàng

Hệ thống ngân hàng cần được cải thiện để cung cấp các dịch vụ tài chính tốt hơn cho doanh nghiệp. Việc tăng cường khả năng cho vay và giảm lãi suất sẽ giúp các doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận vốn hơn.

3.2. Đào tạo và Nâng cao Kỹ năng

Đào tạo và nâng cao kỹ năng cho lực lượng lao động là cần thiết để tận dụng tối đa các lợi ích từ FDI. Các chương trình đào tạo cần được thiết kế để phù hợp với nhu cầu của thị trường lao động.

IV. Ứng dụng Thực tiễn và Kết quả Nghiên cứu về FDI và Tài chính

Nghiên cứu cho thấy rằng, các quốc gia có hệ thống tài chính phát triển tốt hơn có khả năng hấp thụ FDI hiệu quả hơn. Kết quả từ các mô hình hồi quy cho thấy rằng, sự phát triển tài chính có tác động tích cực đến mối quan hệ giữa FDI và tăng trưởng kinh tế. Điều này cho thấy rằng, các chính sách phát triển tài chính cần được ưu tiên để tối ưu hóa lợi ích từ FDI.

4.1. Kết quả Nghiên cứu từ Các Quốc gia Châu Á

Các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy rằng, các quốc gia như Việt Nam và Indonesia đã thành công trong việc thu hút FDI nhờ vào việc cải thiện hệ thống tài chính. Điều này đã dẫn đến sự tăng trưởng kinh tế bền vững hơn.

4.2. Các Mô hình Hồi quy và Phân tích Dữ liệu

Sử dụng các mô hình hồi quy, nghiên cứu đã chỉ ra rằng, sự phát triển tài chính có thể làm tăng cường tác động tích cực của FDI đến tăng trưởng kinh tế. Các dữ liệu từ 24 quốc gia Châu Á đã được phân tích để đưa ra kết luận này.

V. Kết luận và Tương lai của Đầu tư Trực tiếp Nước ngoài ở Châu Á

Kết luận từ nghiên cứu cho thấy rằng, FDI có thể đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các quốc gia Châu Á đang phát triển, nhưng điều này phụ thuộc vào sự phát triển của hệ thống tài chính. Tương lai của FDI ở khu vực này sẽ phụ thuộc vào khả năng cải thiện môi trường đầu tư và phát triển tài chính.

5.1. Tương lai của FDI và Phát triển Tài chính

Các quốc gia cần tiếp tục cải thiện hệ thống tài chính để thu hút FDI. Điều này sẽ giúp tăng trưởng kinh tế bền vững và tạo ra nhiều cơ hội việc làm hơn.

5.2. Đề xuất Chính sách cho Các Quốc gia Châu Á

Các chính sách cần tập trung vào việc cải thiện khả năng tiếp cận vốn và nâng cao chất lượng dịch vụ tài chính. Điều này sẽ giúp các quốc gia tận dụng tối đa lợi ích từ FDI.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) luôn được xem là động lực then chốt thúc đẩy tích lũy tư bản và chuyển giao công nghệ tại các nền kinh tế đang phát triển. Tuy nhiên, dữ liệu thực nghiệm giai đoạn 1995–2009 tại khu vực châu Á cho thấy tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người giữa các quốc gia có sự phân hóa rõ rệt, dao động từ mức âm đến hơn 10% mỗi năm, bất chấp dòng vốn FDI đổ vào liên tục gia tăng với quy mô hàng trăm tỷ USD. Vấn đề cốt lõi đặt ra là liệu dòng vốn FDI có tự động kích thích tăng trưởng kinh tế hay cần một năng lực hấp thụ nội tại, đặc biệt là sự phát triển của hệ thống tài chính trong nước.

Luận văn tập trung giải quyết hai mục tiêu nghiên cứu cụ thể: thứ nhất, đánh giá tác động trực tiếp của dòng vốn FDI đối với tốc độ tăng trưởng kinh tế; thứ hai, kiểm định vai trò điều tiết và bổ trợ của mức độ phát triển tài chính nội địa trong mối quan hệ giữa FDI và tăng trưởng. Phạm vi nghiên cứu được thực hiện trên mẫu dữ liệu bảng cân bằng gồm 24 quốc gia đang phát triển tại châu Á trong khung thời gian 15 năm (1995–2009), tương ứng với 360 quan sát tổng thể.

Ý nghĩa học thuật và thực tiễn của đề tài được thể hiện qua việc lượng hóa mức ngưỡng phát triển tài chính cần thiết. Nghiên cứu chứng minh rằng nếu hệ thống tài chính chưa đạt chuẩn, hiệu ứng lan tỏa công nghệ từ FDI sẽ bị triệt tiêu, thậm chí gây ra hiện tượng lấn át đầu tư nội địa. Kết quả này cung cấp cơ sở thực nghiệm vững chắc cho các nhà hoạch định chính sách tại các quốc gia như Việt Nam trong việc tái cấu trúc thị trường tài chính nhằm tối ưu hóa hiệu quả thu hút vốn ngoại.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng dựa trên ba trụ cột lý thuyết tăng trưởng kinh tế nền tảng:

• Mô hình tăng trưởng tân cổ điển của Solow: Giả định hàm sản xuất Cobb-Douglas với lợi suất giảm dần theo quy mô của tư bản, trong đó tiến bộ công nghệ là yếu tố ngoại sinh và vốn FDI chỉ có thể thúc đẩy tăng trưởng trong ngắn hạn.
• Lý thuyết tăng trưởng nội sinh của Romer: Nhấn mạnh vai trò của vốn nhân lực, tích lũy tri thức và hoạt động nghiên cứu phát triển (R&D), xem tiến bộ công nghệ là yếu tố nội sinh được thúc đẩy bởi thương mại quốc tế và dòng vốn đầu tư.
• Mô hình thay đổi công nghệ của Barro, Sala-i-Martin và phát triển bởi Hermes, Lensink: Giải thích cơ chế tương tác giữa FDI và tài chính. Dòng vốn FDI giúp giảm chi phí thích ứng công nghệ mới, trong khi hệ thống tài chính nội địa nâng cao năng suất nhân tố tổng hợp (TFP), hỗ trợ doanh nghiệp trong nước tiếp cận tín dụng để đổi mới công nghệ.

Năm khái niệm then chốt trong mô hình bao gồm: Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người, Dòng vốn FDI ròng tính theo tỷ lệ phần trăm GDP, Độ sâu tài chính đo bằng tỷ lệ thanh khoản (LLY/GDP), Tín dụng cung cấp cho khu vực tư nhân (PRIVATECREDIT/GDP), và Năng lực hấp thụ công nghệ của nền kinh tế.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu thứ cấp được thu thập đồng bộ từ các cơ sở dữ liệu quốc tế uy tín: Chỉ số Phát triển Thế giới (WDI 2011), Chỉ số Quản trị Toàn cầu (WGI 2010), Dữ liệu Thống kê UNCTAD, Cơ sở dữ liệu Giáo dục Barro-Lee (2010), và Cơ sở dữ liệu Cấu trúc Tài chính của Ngân hàng Thế giới.

Cỡ mẫu nghiên cứu bao gồm 360 quan sát từ 24 quốc gia đang phát triển tại châu Á trong giai đoạn 1995–2009. Phương pháp chọn mẫu là chọn mẫu có mục đích dạng bảng cân bằng (balanced panel data), nhằm đảm bảo tính liên tục, nhất quán và đầy đủ của tất cả các biến số kinh tế vĩ mô trong suốt 15 năm.

Để lựa chọn mô hình ước lượng tối ưu, nghiên cứu áp dụng quy trình kiểm định kinh tế lượng chặt chẽ:

• Mô hình Hồi quy gộp (Pooled OLS): Đóng vai trò đối chứng cơ sở.
• Mô hình Tác động cố định (FEM) và Mô hình Tác động ngẫu nhiên (REM): Giúp kiểm soát các yếu tố không quan sát được đặc thù theo từng quốc gia.
• Lý do lựa chọn phương pháp: Kiểm định Chow và kiểm định Breusch-Pagan LM bác bỏ mô hình Pooled OLS. Kiểm định Hausman cho giá trị thống kê có ý nghĩa ở mức 1%, khẳng định mô hình Tác động cố định hai chiều (Two-way FEM) kiểm soát cả yếu tố quốc gia và yếu tố thời gian là phù hợp nhất. Đồng thời, kỹ thuật hiệu chỉnh sai số chuẩn vững (Robust Standard Errors) được sử dụng để khắc phục triệt để hiện tượng phương sai sai số thay đổi.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Quá trình phân tích thực nghiệm mô hình kinh tế lượng mang lại bốn kết quả nổi bật:

• Tác động đơn lẻ của FDI: Biến số FDI đứng độc lập không có tác động dương mang ý nghĩa thống kê đến tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người. Trong một số mô hình ban đầu, hệ số này thậm chí mang dấu âm, phản ánh hiện tượng dòng vốn ngoại chưa tự động tạo ra tăng trưởng nếu thiếu điều kiện hỗ trợ.
• Tác động tương tác FDI và tài chính: Biến tương tác giữa FDI và phát triển tài chính (FDI × LLY và FDI × PRIVATECREDIT) mang hệ số dương và đạt mức ý nghĩa thống kê cao ở mức 1% và 5%. Điều này chứng minh phát triển tài chính là kênh dẫn truyền then chốt giúp phát huy lợi ích của FDI.
• Xác định ngưỡng phát triển tài chính: Tồn tại một mức ngưỡng phát triển tài chính tối thiểu để FDI bắt đầu tác động tích cực đến tăng trưởng. Cụ thể, tỷ lệ thanh khoản tài chính (LLY) cần vượt mức khoảng 35% đến 40% GDP, và tỷ lệ tín dụng khu vực tư nhân (PRIVATECREDIT) cần đạt trên mức khoảng 30% GDP.
• Vai trò của các biến kiểm soát: Tỷ lệ đầu tư nội địa (đóng góp bình quân 20% đến 30% GDP) và độ mở thương mại có tương quan thuận chiều mạnh mẽ với tăng trưởng kinh tế, trong khi tỷ lệ lạm phát cao gây suy giảm tăng trưởng đáng kể.

Thảo luận kết quả

Cơ chế lan tỏa công nghệ giải thích rõ ràng cho kết quả trên: Khi hệ thống tài chính phát triển tốt, các tổ chức tín dụng phân bổ nguồn vốn hiệu quả hơn, giúp các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong nước vay vốn với chi phí hợp lý để đầu tư máy móc, nâng cao trình độ quản lý, và tạo lập chuỗi cung ứng ngược (backward linkages) với các tập đoàn đa quốc gia. Ngược lại, tại các thị trường tài chính kém phát triển, doanh nghiệp nội địa thiếu vốn sẽ bị các doanh nghiệp FDI chèn ép, dẫn đến suy thoái sản xuất trong nước.

Kết quả này hoàn toàn đồng thuận với các công trình thực nghiệm quốc tế của Hermes và Lensink (2003) trên 67 quốc gia, Alfaro và cộng sự (2004) trên 71 quốc gia, cũng như nghiên cứu khu vực Châu Á - Thái Bình Dương của Chee và Nair (2010).

Về mặt trực quan, dữ liệu có thể được biểu diễn thông qua biểu đồ phân tán hai chiều thể hiện tương quan phi tuyến giữa dòng vốn FDI và tăng trưởng kinh tế theo từng phân vị phát triển tài chính. Biểu đồ chỉ ra độ dốc dương rõ rệt ở nhóm quốc gia có thị trường tín dụng phát triển và đường xu hướng đi ngang hoặc dốc xuống ở nhóm quốc gia có hệ thống tài chính sơ khai. Bảng thống kê phân nhóm cũng xác nhận các nền kinh tế vượt qua ngưỡng tín dụng tư nhân 30% GDP đều ghi nhận mức tăng trưởng vượt trội từ nguồn vốn FDI.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng định lượng, bốn nhóm giải pháp hành động cụ thể được đề xuất nhằm nâng cao năng lực hấp thụ FDI cho các nền kinh tế đang phát triển:

• Mở rộng quy mô và nâng cao chất lượng tín dụng khu vực tư nhân:

  • Hành động: Ngân hàng Trung ương và các cơ quan quản lý tiền tệ cần hoàn thiện khung pháp lý quản trị rủi ro tín dụng, đơn giản hóa thủ tục thế chấp tài sản vô hình và sáng chế công nghệ.
  • Mục tiêu: Nâng tỷ lệ tín dụng tư nhân trên GDP đạt mức tối thiểu 60% đến 75% trong lộ trình 3 đến 5 năm tới.
  • Chủ thể thực hiện: Ngân hàng Nhà nước phối hợp cùng hệ thống các ngân hàng thương mại.

• Thúc đẩy liên kết chuỗi cung ứng và chuyển giao công nghệ FDI:

  • Hành động: Bộ Kế hoạch và Đầu tư thiết lập quỹ bảo lãnh tín dụng ưu đãi dành riêng cho các doanh nghiệp công nghiệp hỗ trợ nội địa tham gia chuỗi cung ứng của các doanh nghiệp FDI.
  • Mục tiêu: Gia tăng tỷ lệ nội địa hóa trong các ngành công nghiệp chế tạo lên mức 45% đến 50% trước năm 2030.
  • Chủ thể thực hiện: Bộ Kế hoạch và Đầu tư, Bộ Công Thương và các hiệp hội doanh nghiệp.

• Đa dạng hóa các định chế và công cụ trên thị trường tài chính:

  • Hành động: Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp minh bạch, mở rộng quy mô thị trường cổ phiếu nhằm gia tăng chỉ số thanh khoản LLY của toàn hệ thống.
  • Mục tiêu: Tăng tỷ lệ thanh khoản tài chính LLY/GDP vượt ngưỡng 70% trong vòng 4 năm.
  • Chủ thể thực hiện: Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và các định chế tài chính phi ngân hàng.

• Duy trì môi trường kinh tế vĩ mô ổn định và nâng cao hiệu quả quản trị công:

  • Hành động: Điều hành chính sách tài khóa và tiền tệ thận trọng nhằm kiểm soát lạm phát, đồng thời nâng cao tính minh bạch và hiệu lực của các chính sách thu hút đầu tư.
  • Mục tiêu: Duy trì tỷ lệ lạm phát ổn định dưới mức 4% hàng năm và cải thiện chỉ số hiệu quả chính phủ (GOVEFF) lên nhóm 40% dẫn đầu khu vực trong 5 năm tới.
  • Chủ thể thực hiện: Chính phủ và các bộ ngành quản lý kinh tế vĩ mô.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và phương pháp luận của công trình mang lại giá trị ứng dụng thiết thực cho bốn nhóm đối tượng chính:

• Cơ quan quản lý nhà nước và nhà hoạch định chính sách kinh tế:

  • Lợi ích: Cung cấp bằng chứng thực nghiệm để xây dựng chiến lược thu hút FDI thế hệ mới gắn liền với cải cách thị trường tài chính ngân hàng.
  • Ứng dụng: Xây dựng các đề án phát triển thị trường vốn và tiêu chí sàng lọc dự án đầu tư nước ngoài chất lượng cao.

• Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học chuyên ngành Kinh tế:

  • Lợi ích: Tiếp cận khung phân tích lý thuyết tăng trưởng nội sinh và quy trình xử lý dữ liệu bảng tĩnh chuyên sâu.
  • Ứng dụng: Tham khảo phương pháp kiểm định mô hình Pooled OLS, FEM, REM, kiểm định Hausman và xử lý sai số chuẩn vững trong các bài báo khoa học.

• Chuyên gia phân tích tài chính và tư vấn đầu tư quốc tế:

  • Lợi ích: Đánh giá chính xác mức độ rủi ro và tiềm năng sinh lời của dòng vốn ngoại dựa trên độ sâu tài chính của nước sở tại.
  • Ứng dụng: Xây dựng báo cáo thẩm định môi trường đầu tư tại 24 quốc gia khu vực châu Á.

• Sinh viên đại học khối ngành Kinh tế, Tài chính - Ngân hàng và Kinh doanh quốc tế:

  • Lợi ích: Nắm bắt cách thức kết hợp giữa lý thuyết kinh tế học vĩ mô và công cụ kinh tế lượng ứng dụng.
  • Ứng dụng: Làm tài liệu học tập, thực hiện khóa luận tốt nghiệp và tiểu luận nghiên cứu định lượng.

Câu hỏi thường gặp

• Vì sao dòng vốn FDI đơn lẻ không tự động tạo ra tăng trưởng kinh tế?

  • Bằng chứng thực nghiệm cho thấy dòng vốn FDI chỉ đóng vai trò là nguồn lực tiềm năng. Nếu thiếu năng lực hấp thụ nội tại, các tập đoàn đa quốc gia có thể tạo ra ốc đảo kinh tế biệt lập, chuyển giá hoặc lấn át các nhà sản xuất nội địa, khiến tỷ lệ đóng góp ròng vào tăng trưởng GDP bình quân đầu người không đạt ý nghĩa thống kê.

• Phát triển tài chính hỗ trợ quá trình lan tỏa công nghệ của FDI như thế nào?

  • Thị trường tài chính phát triển giúp giảm thiểu bất đối xứng thông tin và cung ứng nguồn vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp nội địa. Nhờ đó, các công ty trong nước có đủ nguồn lực tài chính để nâng cấp máy móc, đào tạo nhân lực và đáp ứng các tiêu chuẩn kỹ thuật khắt khe nhằm trở thành nhà cung ứng cho khối FDI.

• Ý nghĩa của hai chỉ số LLY và PRIVATECREDIT trong việc đo lường tài chính là gì?

  • Chỉ số LLY (Thanh khoản tài chính) phản ánh quy mô và độ sâu tổng thể của hệ thống ngân hàng mà không phân biệt khu vực thụ hưởng. Trong khi đó, PRIVATECREDIT (Tín dụng khu vực tư nhân) đo lường chính xác khối lượng vốn thực tế được phân bổ cho các doanh nghiệp tư nhân, là thước đo hiệu quả nhất cho sự năng động của thị trường.

• Tại sao mô hình Tác động cố định hai chiều (Two-way FEM) lại được ưu tiên lựa chọn?

  • Dựa trên kết quả kiểm định Hausman với mức ý nghĩa 1%, mô hình Two-way FEM vượt trội nhờ khả năng kiểm soát đồng thời các đặc tính bất biến theo thời gian của từng quốc gia (như địa lý, thể chế) và các cú sốc kinh tế chung qua từng năm (như khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008), loại bỏ hiện tượng nội sinh do biến bị bỏ sót.

• Nghiên cứu này mang lại hàm ý gì cho quá trình điều hành kinh tế tại Việt Nam?

  • Việt Nam không nên chỉ tập trung vào các ưu đãi thuế quan hay đất đai để thu hút FDI đơn thuần. Bài học trọng tâm là phải ưu tiên cải cách hệ thống ngân hàng thương mại, thúc đẩy thị trường vốn và tạo điều kiện cho khu vực kinh tế tư nhân tiếp cận tín dụng nhằm nâng cao khả năng hấp thụ công nghệ từ khối ngoại.

Kết luận

• Luận văn khẳng định dòng vốn FDI và mức độ phát triển tài chính nội địa đóng vai trò bổ trợ mật thiết, trong đó tài chính là điều kiện tiên quyết để FDI thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.
• Mô hình định lượng trên 24 quốc gia đang phát triển châu Á giai đoạn 1995–2009 xác nhận biến tương tác FDI × FINANCE có hệ số dương với độ tin cậy từ 95% đến 99%.
• Nghiên cứu đóng góp về mặt phương pháp luận khi xác lập quy trình kiểm định kinh tế lượng hoàn chỉnh từ Pooled OLS, FEM, REM đến hiệu chỉnh sai số chuẩn vững nhằm loại bỏ phương sai sai số thay đổi.
• Hạn chế của đề tài mở ra hướng nghiên cứu tiếp theo: xem xét dữ liệu bảng động thông qua phương pháp GMM để kiểm soát triệt để tính nội sinh tiềm ẩn và mở rộng thêm các chỉ số đo lường thị trường chứng khoán trong giai đoạn 3 đến 5 năm tới.
• Các nhà quản lý chính sách cần hành động ngay: đẩy mạnh cải cách khu vực tài chính ngân hàng song hành cùng chiến lược thu hút FDI chất lượng cao để kiến tạo động lực tăng trưởng đột phá cho nền kinh tế.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTUTION OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM- NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS FOREIGN DIRECT INVESTMENT, FINANCIAL DEVELOPMENT AND ECONOMIC GROWTH IN ASIAN DEVELOPING COUNTRIES A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By NGUYEN THUC DUY ANH Academic Supervisor: DR. NGUYEN VAN PHUC HO CHI MINH CITY, DECEMBER 2011 N VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. CERTIFICATION I hereby certify that the substance of the thesis has not already been submitted for any degree and is not being currently submitted for any other degree. I also certify that, to the best of my knowledge, and help received in preparing the thesis and all sources used have been acknowledged in the thesis.

Signature Nguyen Thuc Duy Anh Date:. 1 UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ACKNOWLEDGMENTS I would like to express my gratitude to all those who gave me the possibility to complete this thesis. I am deeply grateful to my supervisor Dr. Nguyen Van Phuc from Ho Chi Minh City Open University whose support, stimulating suggestions and encouragement • helped me in all the time of research for and writing of this thesis.

I am also very grateful to all lecturers of the Vietnam-Netherlands Programme for giving me knowledge and guidance to fulfill the M. I would like to thank all the members of the Vietnam-Netherlands Program, especially, VNP Library for helping me to have necessary documents and research papers during my completion of the thesis. Finally, I am indebted to my parents and my dear husband whose love, sympathy and encouragement enabled me to complete this thesis. I am also thankful to my classmates for their warm encouragement.

; 11 UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ACRONYMS AND ABBREVIATIONS • FDI Foreign Direct Investment FINANCE Financial Development WDI World Development Indicators WGI Worldwide Governance Indicators UNCTAD United Nations Conference on Trade and Development OECD Organization for Economic Cooperation and Development MNCs Multinational Enterprises • M&A Mergers and Acquisitions R&D Research and Development POOLED Pooled Regression Model FEM Fixed Effects Regression Model REM Random Effects Regression Model OLS Ordinary Least Square • 111 UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT This research investigates the role of domestic financial development plays in enhancing FDI's positive effects on economic growth in Asian developing countries. In other words, we examine whether countries with better domestic financial system can utilize FDI more efficiently. The empirical analysis uses balanced panel data of24 Asian developing countries in the period 1995-2009. This research applies the various models and techniques in panel data regression.

Linear static models for panel data named constant coefficients model or pooled regression model (POOLED), fixed effects regression model (FEM) and random effects regression model (REM) are employed. We analyze all models and employ many kinds of test including poolability test, Hausman test, LM test, fixed effects tests and Wald tests to select the most appropriated estimated model. The research findings show that FDI alone does not have directly effect on economic growth but does have when combined with financial development. Well-developed domestic financial markets promote the process of technological diffusion associated with FDI in Asian developing countries.

Therefore, FDI and domestic financial development are complementary in increasing the rate of economic growth in the region. There is a threshold level of domestic financial development above which FDI starts to have positive impacts on economic growth. • lV UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] - TABLE OF CONTENTS I CHAPTER 1.4 Research scope and data .5 Organization ofthe thesis .1 The impact ofFDI on economic growth .2 FDI, financial development and economic growth: theoretical framework and empirical studies .1 Neoclassical growth model .2 Endogenous growth model .3 Technological change model.2 Empirical studies about the role of financial development in FDI- Growth nexus .3 The measures of financial development.4 The determinants of economic growth .1 Dependent variable: Economic growth (GROWTH). 27 v UAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.3 The estimation strategy .1 Panel regression models .1 Constant coefficients model (POOLED) .2 Fixed effects regression model (FEM) .