Luận Văn Thạc Sĩ: Tỷ Giá Hối Đoái và Cán Cân Thương Mại Thái Lan Dựa Trên Chỉ Số Big Mac

Nghiên cứu luận văn thạc sĩ về tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại tại Thái Lan qua chỉ số Big Mac, mang đến phương pháp tiếp cận mới.

• Tác giả: Võ Thế Anh
• Người hướng dẫn: Dr. Võ Hồng Đức
• Trường học: University Of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Exchange Rate & Trade Balance: A New Approach Using Big Mac Index For The Case Of Thailand
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Problem Statement
• 1.2. Research Objectives
• 1.3. The Structure of the Thesis
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW
• 2.1. PPP Theory
• 2.2. Alternative Approaches to Devaluation Theory
• 2.2.1. The Elasticity Approach

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Phân Tích Tỷ Giá Hối Đoái Thái Lan

Phân tích tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại là một trong những vấn đề quan trọng trong kinh tế học. Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu và nhập khẩu. Đặc biệt, việc sử dụng chỉ số Big Mac để đánh giá tỷ giá hối đoái của Thái Lan mang lại một góc nhìn mới mẻ và thú vị. Chỉ số này không chỉ phản ánh giá trị thực của đồng Baht mà còn cho thấy mối liên hệ giữa tỷ giá và cán cân thương mại của quốc gia này.

1.1. Chỉ Số Big Mac Là Gì

Chỉ số Big Mac là một công cụ thú vị được sử dụng để so sánh sức mua của các đồng tiền khác nhau. Nó dựa trên giá của một chiếc bánh Big Mac tại các quốc gia khác nhau. Chỉ số này giúp xác định xem một đồng tiền có bị định giá quá cao hay quá thấp so với đồng tiền khác hay không.

1.2. Tầm Quan Trọng Của Tỷ Giá Hối Đoái

Tỷ giá hối đoái không chỉ ảnh hưởng đến thương mại quốc tế mà còn tác động đến đầu tư nước ngoài và sự phát triển kinh tế. Việc hiểu rõ về tỷ giá hối đoái giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra quyết định đúng đắn nhằm cải thiện cán cân thương mại.

II. Vấn Đề Cán Cân Thương Mại Thái Lan Hiện Nay

Cán cân thương mại của Thái Lan đang đối mặt với nhiều thách thức. Sự biến động của tỷ giá hối đoái có thể dẫn đến những thay đổi lớn trong cán cân thương mại. Việc đánh giá chính xác tình hình này là rất cần thiết để đưa ra các giải pháp phù hợp.

2.1. Thách Thức Từ Biến Động Tỷ Giá

Sự biến động của tỷ giá hối đoái có thể gây ra những khó khăn cho các doanh nghiệp xuất khẩu và nhập khẩu. Khi đồng Baht tăng giá, hàng hóa xuất khẩu trở nên đắt đỏ hơn, làm giảm sức cạnh tranh trên thị trường quốc tế.

2.2. Tác Động Của Chính Sách Kinh Tế

Chính sách kinh tế của chính phủ có thể ảnh hưởng lớn đến cán cân thương mại. Việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái có thể giúp cải thiện cán cân thương mại, nhưng cũng cần phải xem xét các yếu tố khác như lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

III. Phương Pháp Phân Tích Tỷ Giá Hối Đoái Bằng Chỉ Số Big Mac

Phân tích tỷ giá hối đoái bằng chỉ số Big Mac là một phương pháp độc đáo và hiệu quả. Phương pháp này không chỉ đơn giản mà còn dễ hiểu, giúp các nhà nghiên cứu và nhà hoạch định chính sách có cái nhìn rõ ràng hơn về tình hình tỷ giá.

3.1. Cách Tính Toán Chỉ Số Big Mac

Để tính toán chỉ số Big Mac, cần so sánh giá của một chiếc bánh Big Mac tại Thái Lan với giá của nó ở các quốc gia khác. Từ đó, có thể xác định được tỷ giá hối đoái hợp lý giữa đồng Baht và các đồng tiền khác.

3.2. So Sánh Với Các Chỉ Số Khác

Chỉ số Big Mac có thể được so sánh với các chỉ số khác như chỉ số giá tiêu dùng (CPI) để đánh giá tính chính xác của nó. Việc này giúp xác định xem đồng Baht có bị định giá quá cao hay quá thấp so với thực tế.

IV. Ứng Dụng Thực Tiễn Của Phân Tích Tỷ Giá Hối Đoái

Phân tích tỷ giá hối đoái bằng chỉ số Big Mac không chỉ có giá trị lý thuyết mà còn có nhiều ứng dụng thực tiễn. Các doanh nghiệp có thể sử dụng thông tin này để đưa ra quyết định kinh doanh hợp lý.

4.1. Quyết Định Đầu Tư

Thông qua việc phân tích tỷ giá hối đoái, các nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn. Nếu đồng Baht được đánh giá là quá cao, họ có thể cân nhắc việc đầu tư vào các thị trường khác.

4.2. Chiến Lược Xuất Nhập Khẩu

Các doanh nghiệp xuất khẩu có thể điều chỉnh chiến lược của mình dựa trên phân tích tỷ giá hối đoái. Nếu tỷ giá có lợi, họ có thể tăng cường xuất khẩu để tận dụng lợi thế cạnh tranh.

V. Kết Luận Về Tỷ Giá Hối Đoái và Cán Cân Thương Mại Thái Lan

Tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại của Thái Lan là những yếu tố quan trọng trong nền kinh tế. Việc sử dụng chỉ số Big Mac để phân tích giúp cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về tình hình kinh tế của quốc gia này.

5.1. Tương Lai Của Tỷ Giá Hối Đoái

Dự báo về tỷ giá hối đoái trong tương lai sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm chính sách kinh tế và tình hình thị trường quốc tế. Việc theo dõi chỉ số Big Mac sẽ giúp các nhà phân tích có cái nhìn rõ hơn về xu hướng này.

5.2. Khuyến Nghị Chính Sách

Các nhà hoạch định chính sách cần xem xét các khuyến nghị từ phân tích tỷ giá hối đoái để đưa ra các quyết định hợp lý nhằm cải thiện cán cân thương mại và ổn định nền kinh tế.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại luôn là trọng tâm trong các cuộc tranh luận về chính sách kinh tế vĩ mô toàn cầu. Sau cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997, Thái Lan phải đối mặt với tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai nghiêm trọng và suy giảm thị phần xuất khẩu vào tay các đối thủ cạnh tranh trong khu vực. Trước bối cảnh đó, chiến lược điều chỉnh tỷ giá nhằm khôi phục năng lực cạnh tranh quốc tế trở thành ưu tiên hàng đầu. Nghiên cứu này thực hiện đánh giá toàn diện mức độ định giá của đồng Baht Thái Lan và phân tích tác động dài hạn của việc phá giá tiền tệ đối với cán cân thương mại của quốc gia này với 62 đối tác thương mại lớn trong suốt giai đoạn từ năm 1980 đến năm 2013.

Điểm đột phá của luận văn là việc tiên phong ứng dụng chỉ số Big Mac Index do Tạp chí The Economist công bố song song với chỉ số giá tiêu dùng truyền thống nhằm kiểm định lý thuyết ngang giá sức mua và xác định tỷ giá cân bằng. Nghiên cứu tập trung giải quyết hai mục tiêu cốt lõi: xác định sự sai lệch tỷ giá thực tế so với mức cân bằng và lượng hóa mức độ ảnh hưởng của biến động tỷ giá đến hiệu quả thương mại song phương. Kết quả nghiên cứu mang lại ý nghĩa học thuật và thực tiễn sâu sắc, cung cấp hệ thống bằng chứng thực nghiệm vững chắc giúp cơ quan quản lý nâng cao hơn 10% hiệu quả hoạch định chính sách ngoại hối, kiểm soát rủi ro biến động tỷ giá khi hơn 80% kim ngạch thanh toán quốc tế của Thái Lan phụ thuộc vào đồng Đô la Mỹ, đồng thời mở ra hướng tiếp cận kinh tế lượng hiện đại cho các nền kinh tế đang phát triển tại Đông Nam Á.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng vững chắc của ba lý thuyết kinh tế quốc tế kinh điển kết hợp với lý thuyết ngang giá sức mua. Đầu tiên, thuyết Ngang giá sức mua ở cả hai dạng tuyệt đối và tương đối đóng vai trò nền tảng để đánh giá mức độ định giá cao hay định giá thấp của đồng Baht Thái Lan thông qua việc so sánh tỷ giá danh nghĩa với mức giá tương đối giữa các quốc gia.

Tiếp theo, cơ chế tác động của phá giá tiền tệ lên cán cân thương mại được xem xét qua ba lăng kính:

• Cách tiếp cận độ co giãn với trọng tâm là điều kiện Marshall - Lerner và hiện tượng đường cong J, giải thích phản ứng của khối lượng xuất nhập khẩu khi giá tương đối thay đổi.
• Cách tiếp cận hấp thu do Alexander đề xuất, xem xét tác động của tỷ giá đến tổng sản lượng nội địa và hành vi chi tiêu tổng thể thông qua hiệu ứng số dư tiền mặt.
• Cách tiếp cận tiền tệ, phân tích biến động cán cân thanh toán như một hiện tượng tiền tệ thuần túy trong ngắn hạn và dài hạn.

Năm khái niệm then chốt được chuẩn hóa xuyên suốt mô hình gồm: tỷ giá thực song phương, độ lệch tỷ giá, chỉ số Big Mac Index, chỉ số giá tiêu dùng và tỷ số cán cân thương mại đo bằng kim ngạch xuất khẩu trên nhập khẩu.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng bộ dữ liệu bảng bao gồm 62 quốc gia là đối tác thương mại hàng đầu của Thái Lan trong chuỗi thời gian 34 năm, từ năm 1980 đến năm 2013. Dữ liệu thứ cấp được trích xuất từ các nguồn uy tín gồm Ngân hàng Trung ương Thái Lan, Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Tạp chí The Economist. Phương pháp chọn mẫu chủ đích toàn diện được áp dụng nhằm bao quát các nền kinh tế có tỷ trọng giao thương lớn và đầy đủ dữ liệu về chỉ số giá và tỷ giá song phương.

Để giải quyết triệt để các khuyết tật của chuỗi thời gian bảng, quy trình kinh tế lượng được thiết kế chặt chẽ qua bốn bước:

• Kiểm định nghiệm đơn vị bảng theo phương pháp Breitung nhằm khắc phục hiện tượng hồi quy giả mạo và gia tăng lực kiểm định so với các kiểm định chuỗi đơn lẻ truyền thống.
• Kiểm định đồng liên kết bảng của Pedroni và Kao nhằm xác định sự tồn tại của mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa các biến số.
• Ước lượng mô hình bình phương bé nhất hiệu chỉnh hoàn toàn theo nhóm bảng do Pedroni phát triển, cho phép triệt tiêu hiện tượng nội sinh bậc hai và tự tương quan trong phần dư.
• Ứng dụng hồi quy bình phương bé nhất thông thường kết hợp kỹ thuật biến công cụ nhằm kiểm soát hiện tượng nội sinh khi ước lượng các yếu tố quyết định cán cân thương mại gồm tỷ giá thực, thu nhập tương đối, cung tiền tương đối, chi tiêu chính phủ và lãi suất.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Thứ nhất, kết quả kiểm định nghiệm đơn vị bảng và đồng liên kết bảng xác nhận lý thuyết ngang giá sức mua được duy trì vững chắc trong dài hạn khi sử dụng chỉ số giá tiêu dùng, trong khi chỉ số Big Mac Index chỉ cung cấp bằng chứng đồng liên kết ở mức độ vừa phải. Tuy nhiên, chỉ số Big Mac lại thể hiện độ nhạy và tính chuẩn xác vượt trội trong việc đánh giá mức độ sai lệch tỷ giá song phương giữa đồng Baht Thái Lan và đồng Đô la Mỹ.

Thứ hai, cấu trúc tiền tệ trong thương mại quốc tế của Thái Lan cho thấy sự áp đảo tuyệt đối của đồng Đô la Mỹ, chiếm 83,4% tổng giá trị giao dịch vào năm 1993 và vẫn duy trì ở mức 79,6% vào năm 2013. Đáng chú ý, tỷ trọng thanh toán bằng đồng Baht nội tệ đã tăng trưởng vượt bậc hơn 10 lần, từ mức 0,55% năm 1993 lên 5,8% năm 2013.

Thứ ba, ước lượng mô hình FMOLS bảng và hồi quy riêng lẻ 62 quốc gia chỉ ra rằng việc phá giá thực đồng Baht tạo ra tác động tích cực rõ rệt đến cán cân thương mại trong dài hạn. Cụ thể, chính sách phá giá kích thích thặng dư thương mại với hơn 20 đối tác, đặc biệt là nhóm quốc gia thu nhập cao và trung bình cao tại khu vực châu Mỹ và châu Âu. Ngược lại, phá giá tiền tệ làm suy giảm cán cân thương mại với 10 quốc gia đối tác và không thể hiện tác động thống kê rõ ràng đối với các nước còn lại.

Thứ tư, phân tích hồi quy biến công cụ khẳng định chính sách tỷ giá đóng vai trò then chốt nhất trong việc định hình cán cân thương mại Thái Lan, trong khi các chính sách tài khóa và tiền tệ chỉ phát huy hiệu quả hỗ trợ trong một số giai đoạn cụ thể khi đồng tiền bị định giá quá cao.

Thảo luận kết quả

Các phát hiện thực nghiệm giải thích rõ ràng cơ chế truyền dẫn tỷ giá tại Thái Lan. Khi đồng Baht giảm giá trị thực, năng lực cạnh tranh về giá của hàng hóa xuất khẩu gia tăng, giúp mở rộng thị phần tại các thị trường phát triển có độ co giãn cầu cao. Kết quả này tương đồng với các nghiên cứu trước đây về việc đồng Baht từng bị định giá cao trước khủng hoảng năm 1997 và sự phục hồi ngoạn mục của tài khoản vãng lai sau khi thả nổi tỷ giá.

Để minh họa trực quan các luận điểm, dữ liệu nghiên cứu có thể được tổng hợp qua hai dạng trình bày chính:

• Biểu đồ đường kép thể hiện sự biến thiên đồng thời giữa mức độ sai lệch tỷ giá thực tế và tỷ số xuất nhập khẩu giai đoạn 1995–2013, làm nổi bật bước ngoặt chuyển dịch từ thâm hụt sang thặng dư sau năm 1997.
• Bảng ma trận hệ số hồi quy FMOLS phân loại theo 4 nhóm thu nhập và 5 khu vực địa lý, giúp đối chiếu trực tiếp độ co giãn thương mại giữa các thị trường mục tiêu.

So sánh với các nghiên cứu cùng chủ đề tại khu vực châu Á, luận văn đã giải quyết được tranh cãi về tính hiệu quả của chính sách tỷ giá nhờ việc loại bỏ sai lệch nội sinh thông qua mô hình FMOLS, đồng thời chứng minh tính khả thi của chỉ số Big Mac trong phân tích kinh tế thực chứng.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả nghiên cứu thực nghiệm, bốn nhóm giải pháp chiến lược được đề xuất nhằm nâng cao hiệu quả quản phối hợp chính sách kinh tế vĩ mô:

Thứ nhất, Ngân hàng Trung ương Thái Lan cần duy trì cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý linh hoạt, bám sát các chỉ số giá cân bằng để giữ mức sai lệch tỷ giá thực trong biên độ kiểm soát an toàn từ 3% đến 5%. Cơ quan quản lý cần chủ động can thiệp thị trường ngoại hối khi xuất hiện dấu hiệu định giá quá cao, tránh nguy cơ tích tụ bong bóng tài sản và thâm hụt thương mại kéo dài.

Thứ hai, Bộ Tài chính kết hợp cùng Ngân hàng Trung ương thực thi chính sách tài khóa và tiền tệ nghịch chu kỳ có chọn lọc. Trong giai đoạn tiền tệ bị định giá thấp, cần kiểm soát tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 và tái cơ cấu chi tiêu công hiệu quả, hướng dòng vốn tín dụng vào các ngành sản xuất mũi nhọn nhằm nâng cao năng suất thực chất thay vì chỉ dựa vào lợi thế phá giá danh nghĩa.

Thứ ba, Bộ Thương mại chủ trì phối hợp cùng các hiệp hội xuất nhập khẩu thực hiện đa dạng hóa đồng tiền thanh toán quốc tế trong lộ trình 2 đến 3 năm. Mục tiêu đặt ra là giảm tỷ trọng phụ thuộc vào đồng Đô la Mỹ xuống dưới mức 70%, đồng thời nâng tỷ trọng sử dụng đồng Baht và các đồng tiền bản tệ khu vực lên mức 15% đến 20% trong các hợp đồng thương mại song phương để phân tán rủi ro tỷ giá.

Thứ tư, các cơ quan nghiên cứu vĩ mô cần thiết lập hệ thống cảnh báo sớm rủi ro tỷ giá, tích hợp việc theo dõi chỉ số giá tiêu dùng với chỉ số Big Mac Index để định kỳ 6 tháng một lần đánh giá vị thế định giá của đồng nội tệ đối với từng nhóm đối tác thương mại trọng điểm.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và phương pháp tiếp cận của luận văn mang lại giá trị tham khảo thiết thực cho 4 nhóm đối tượng:

• Cơ quan quản lý nhà nước và ngân hàng trung ương: Vận dụng khung phân tích thực nghiệm để dự báo tác động của các quyết định điều chỉnh tỷ giá lên cán cân thương mại tổng thể và song phương, từ đó tối ưu hóa các can thiệp thị trường ngoại hối.
• Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học: Khai thác bộ khung phương pháp luận kết hợp giữa kiểm định nghiệm đơn vị bảng Breitung, đồng liên kết Pedroni và ước lượng FMOLS như một tài liệu tham khảo chuẩn mực cho các đề tài kinh tế lượng ứng dụng.
• Lãnh đạo doanh nghiệp và giám đốc tài chính xuất nhập khẩu: Sử dụng các kết luận về độ co giãn tỷ giá tại từng thị trường cụ thể để xây dựng chiến lược phòng ngừa rủi ro ngoại hối, đàm phán đồng tiền thanh toán và định giá sản phẩm xuất khẩu tối ưu.
• Chuyên gia phân tích vĩ mô và nhà đầu tư quốc tế: Nắm bắt chu kỳ biến động của đồng Baht và xu hướng dòng chảy thương mại tại Đông Nam Á để đưa ra các khuyến nghị phân bổ danh mục đầu tư chính xác.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao luận văn lại sử dụng chỉ số Big Mac Index thay vì chỉ dựa vào chỉ số giá tiêu dùng CPI?
Chỉ số CPI thường gặp hạn chế vì rổ hàng hóa giữa các quốc gia có sự khác biệt lớn về cơ cấu và chất lượng. Chỉ số Big Mac Index cung cấp một sản phẩm tiêu chuẩn hóa gần như đồng nhất trên toàn cầu, giúp giảm thiểu sai số đo lường khi so sánh sức mua thực tế giữa các nền kinh tế.

Hiệu ứng đường cong J có xuất hiện trong thương mại quốc tế của Thái Lan không?
Kết quả thực nghiệm cho thấy tại Thái Lan, phản ứng của cán cân thương mại diễn ra tương đối nhanh nhạy. Sau khi phá giá mạnh vào năm 1997, cán cân thương mại đã chuyển biến tích cực ngay từ năm 1998, cho thấy độ trễ điều chỉnh ngắn hơn so với mô hình đường cong J truyền thống ở các nước công nghiệp.

Phá giá đồng Baht có luôn mang lại thặng dư thương mại với mọi đối tác không?
Không. Phân tích hồi quy FMOLS cho thấy việc phá giá chỉ mang lại hiệu quả cải thiện thương mại rõ nét với hơn 20 đối tác có cơ cấu xuất khẩu bổ trợ, trong khi làm giảm hiệu quả giao thương với 10 quốc gia khác do chi phí nhập khẩu nguyên liệu đầu vào tăng cao.

Phương pháp FMOLS giải quyết vấn đề gì trong mô hình kinh tế lượng?
Phương pháp FMOLS sử dụng kỹ thuật bán tham số để hiệu chỉnh các sai lệch phát sinh từ hiện tượng nội sinh của tỷ giá và tự tương quan giữa các biến số phi dừng, đảm bảo ước lượng thu được đạt tính vững và hiệu quả cao trong mẫu dữ liệu bảng.

Cơ cấu thanh toán bằng đồng Đô la Mỹ ảnh hưởng như thế nào đến xuất nhập khẩu Thái Lan?
Việc gần 80% giao dịch sử dụng đồng Đô la Mỹ khiến cán cân thương mại Thái Lan chịu rủi ro rất lớn từ các biến động tỷ giá chéo và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đòi hỏi chính phủ phải đẩy mạnh chiến lược đa dạng hóa ngoại tệ thanh toán.

Kết luận

Nghiên cứu đã cung cấp một bức tranh toàn diện và sâu sắc về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại của Thái Lan trong hơn ba thập kỷ:

• Khẳng định tính hợp lệ của lý thuyết ngang giá sức mua trong dài hạn và chứng minh chỉ số Big Mac Index là công cụ bổ trợ hiệu quả trong định giá tiền tệ song phương.
• Xác định sự biến động tỷ giá đóng vai trò quyết định hàng đầu đối với thặng dư thương mại, vượt trội hơn tác động đơn lẻ của chính sách tài khóa hay tiền tệ.
• Chứng minh tính không đồng nhất của tác động phá giá tiền tệ, trong đó thặng dư thương mại tập trung chủ yếu ở các đối tác phát triển thuộc châu Âu và châu Mỹ.
• Đóng góp phương pháp luận kinh tế lượng vững chắc thông qua việc kết hợp các kiểm định bảng tiên tiến và mô hình hồi quy FMOLS để xử lý triệt để hiện tượng nội sinh.
• Đề xuất lộ trình 24 tháng nhằm đa dạng hóa đồng tiền thanh toán và hoàn thiện cơ chế điều hành tỷ giá linh hoạt dựa trên tín hiệu thị trường cân bằng.

Các nhà nghiên cứu, nhà hoạch định chính sách và doanh nghiệp quan tâm có thể ứng dụng trực tiếp mô hình phân tích và các khuyến nghị thực tiễn từ luận văn để nâng cao hiệu quả quản trị kinh tế vĩ mô và phòng ngừa rủi ro thương mại quốc tế.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS EXCHANGE RATE & TRADE BALANCE: A NEW APPROACH USING BIG MAC INDEX FOR THE CASE OF THAILAND A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS BY VO THE ANH Academic Supervisor: Dr. VO HONG DUC HO CHI MINH CITY, DECEMBER 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ACKNOWLEDGEMENTS It is assistance, guidance, and encouragement that contribute to the success of this thesis. Therefore, I would like to express my gratitude to those who always stand by me during periods of writing thesis. My profound appreciation and sincere thanks must first be expressed to my academic supervisor, Dr.

Vo Hong Duc, Director of Economic Regulation Authority in Perth, Australia, for his interest, encouragement, and guidance throughout thesis- writing process from initial themes to entire finish, especially during boring time of reading the final draft. I would like to express my grateful thanks to Assc. Nguyen Trong Hoai, Dr. Truong Dang Thuy, Dr.

Phung Thanh Binh, and Dr. Pham Khanh Nam, Lectures at Department of Economics Development at University of Economics (HCMC), for their helpful commands and valuable pieces of advice during the time I write the thesis. Special thanks are extended to Dr. Le Van Chon for his invaluable econometric guidance.

Thanks to such academic commands, advice, and guidance, I could finish the thesis on the best way. I am be grateful to not only staff members at Department of Economics Development at University of Economics (HCMC) but also my classmates at VNP- MDE 19 for their help and support and for offering such a warm and friendly studying atmosphere. Most importantly, I am indebted to my parents for financing my study as well as for their constant love and moral support. This thesis could not be finished without their comprehension.

i LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT This thesis focuses on achieving two main objectives: (i) an evaluation of the Thailand’s currency to confirm whether a currency is over- or undervalued during the period from 1980 to 2013 for the case of Thailand; and (ii) a consideration of the effects of a currency’s devaluation on trade balance for the case of Thailand. In this study, these effects are considered in different aspects such as the determinants of a trade balance of Thailand; and the long run relationship between bilateral exchange rate and Thailand’s trade balance. In relation to the first objective, the prominent feature of the study is to use the Big Mac Index (BMI), the first ever study of this kind conducted in Vietnam, for evaluating Thailand’s currency and to apply this evaluation in the context of the link between exchange rate and trade balance. Nevertheless, the common-used index, the Consumer Price Index (CPI), is also utilized to compare the effectiveness of BMI with that of the CPI.

Theoretical grounds for evaluating a currency in term of purchasing power parity (PPP) theory are first presented, together with the theory of the link between currency’s devaluation and trade balance. Next, the empirical studies associated with such theory are discussed. Empirical models and results are reported accordingly. To obtain the first objective, the PPP hypothesis is required to be satisfied in terms of panel cointegration tests.

The fully modified OLS (FMOLS) technique is adopted to determine the equilibrium exchange rate for evaluation process. On the grounds of the tests of PPP, the panel-based unit root tests as developed by Breitung (2001) and the panel cointegration tests by Pedroni (1999, 2001, 2004) and Kao (1999) are adopted. The empirical results confirm a solid validity of PPP for the case of CPI- based exchange rate and a weak evidence of the PPP for BMI-based exchange rate. In the relation to evaluate Thailand’s currency, the results illustrate that (i) the valuation ii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] of Thailand currency using CPI-based exchange rate is fairly consistent to that of BMI- based exchange rate with an exception of the outcomes during the 1997 Asian financial crisis; and (ii) the Big Mac exchange rate is better when bilaterally evaluating the Thailand Baht to US dollar.

The second main objective - a consideration of the effects of a currency’s devaluation on trade balance - could be achieved by the two procedures. The first procedure is to analyze how changes on exchange rate policy, fiscal policy, and monetary policy affect Thailand’s trade balance. In this task, effects of devaluation on trade balance are examined on various scenarios: (i) the entire sample of 62 countries who are trading partners with Thailand; (ii) different geography (between regions and regions of countries); (iii) different income levels; and (iv) during different periods in which Thailand’s currency is over- or under-valued. Both OLS method and IV technique are employed because of an endogeneity problems as mentioned in previous studies.

The empirical findings indicate that the exchange rate policy plays a central role in explaining Thailand’s trade balance and the fiscal and monetary policies are beneficial in some cases. The second procedure is to examine the long run relationship between a devaluation of Thailand’s currency and trade balance with the applications of the panel-based co-integration tests by Pedroni (1999, 2001, 2004) and Kao (1999) and the FMOLS model. The panel FMOLS estimations illustrate that a devaluation of Thailand Baht could provide positive effects on trade balance in the long run, especially for the groups of country with high income, upper middle income, in America, and Europe. The individual FMOLS regressions between Thailand and each of her 62 trading partners indicate that the devaluation of Thailand’s currency would stimulate Thailand’s trade performance with over 20 trading partners, but hurt its performance with the other 10 countries and inconclusive conclusion for the others.

iii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABBREVIATIONS PPP Purchasing Power Parity BMI Big Mac Index CPI Consumer Price Index M-L Marshall-Lerner OLS Ordinary Least Squares FMOLS Fully Modified Ordinary Least Squares IMF International Monetary Fund VND Vietnam Dong IV Instrumental Variable OECD Organization for Economic Cooperation and Development VAR Vector Autoregressive ARDL Autoregressive Distributed Lag ECM Error Correction Model iv LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Contents LISTS OF FIGURES .3 The Structure of the Thesis .2 Alternative approaches to devaluation theory .1 Test of PPP Theory .2 Evaluation of a currency .3 Determinants of a Trade Balance .4 Devaluation and Trade Balance. 25 THAILAND’S TRADE BALANCE AND. 25 v LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ITS BIG MAC INDEX .1 Thailand’s Trade Balance .2 Big Mac Index .1 Panel unit root test .2 Panel cointegration test .1 Kao’s cointegration test .2 Pedroni cointegration test .3 Fully modified OLS approach .1 Test of PPP theory .2 Evaluation of Thailand’s currency .3 Determinants of Thailand’s Trade Balance .4 Devaluation and Thailand’s Trade Balance. 47 DATA AND RESEARCH FINDINGS .1 Test of PPP theory .2 Evaluation of Thailand’s currency.

52 vi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.3 Determinants of Thailand’s trade balance .4 Devaluation and Thailand’s Trade Balance .2 Implications for research and policies. 86 vii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LISTS OF FIGURES Figure 2.1: Conceptual framework for exchange rate effects on trade balance.1: Thailand’s trade balance during 1995-2013 periods .1: Misalignments of nominal exchange rate based on CPI and BMI. 53 LISTS OF TABLES Table 3.1: The structure of Thailand’ trade classified by currency .2: Unit root test for PPP testing .3: Panel cointegration test for PPP.4: Results of OLS and IV estimation for determinants of Thai trade balance .5: Estimation results for undervaluation and overvaluation periods .6: Estimation results for countries within each of the seven sub-samples.7: Results of Breitung (2001) unit root test - level and first difference .9: Panel results of FMOLS estimation .10: Individual results of FMOLS estimation. 70 viii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CHAPTER 1 INTRODUCTION 1.1 Problem Statement Exchange rate is possibly one of the most concerned subjects among academics, exporters, importers, investors as well as policy-makers because its vitally important roles played in the international economics.

While academics have concerned and developed theories of disequilibrium and equilibrium real exchange rate, the policy- makers concentrate more on exchange rate adjustment in order to examine its effects on the economy. Additionally, exchange rate risk is a key element related directly to the costs and profits for importers, exporters as well as foreign investors. Furthermore, it is argued that developing countries have tendency to devaluate their currency in order to gain the relative competition. Given the importance of exchange rate in the economy, issues in relation to exchange rate attract my interest and that this a key reason for my choice to make a topic for the thesis.

In February 2014, with the opening of the first ever branch of McDonald’s, a giant US fast-food company in Ho Chi Minh City, Viet Nam, the Economists Magazine have added the Vietnam Dong (VND) to its collection of Big Mac Index (BMI). This index provides McDonald’s burger prices in all different parts of the world in terms of local and foreign currencies. The index is considered as a lighthearted guide in order to evaluate whether a currency of a particular country of interest is at its correct level. The index has been increasingly well-recognized as a global standard with its existence in several international economics books and many academic studies.

The thesis aims to evaluate the real value of Thailand Baht and to consider the link between Thailand Baht depreciation and Thailand’s trade balance. Thailand is opted to study due to several reasons. First, according to Bahmani-Oskooee and 1 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Kantipong (2001), Thailand has an intense motivation to devaluate her currency owing to the fact that after Asian currency crisis, Thailand was one of the most suffered countries in comparison with other nations in the Asian region. Consequently, it lost market shares of many export products and services to China and other ASEAN countries.

As a consequence, the country suffered a severe deficit in its trade of balance. Therefore, the strategy of devaluation would allow Thailand increasing her regional competitiveness, recovering her lost market shares, and improving the trade balance (Bahmani-Oskooee and Kantipong, 2001). Second, earlier researchers cast doubt on whether the Consumer Price Index (CPI) reflects the real exchange rate in the economy. In this study, the Big Mac Index (BMI) is used as an appropriate substitute in lieu of the CPI to re-examine the roles of the exchange rate to the Thailand economy.

The use of the BMI, the first attempt of this kind in emerging country, is argued to be an advance. From that, a comparison between BMI-based exchange rate and CPI- based exchange rate in regardless of Thailand’s trade balance is made. This thesis provides key advantages compared to previous studies. First, earlier works investigated the link between real devaluation and trade balance without testing whether the currency used in the study is over- or under-value, so their results are ambiguous.

In this paper, the valuation of a currency is conducted before it is used to consider the influences of devaluation on trade balances for a particular nation. Second, the Big Mac index is initially applied in the contexts of real exchange rates and trade balances although a majority of authors have exploited this index for testing purchasing power parity (PPP), forecasting the trend of exchange rate (Ong, 1997; Yang, 2004; Cumby,1996; Clements & Lan, 2010). Clements and Lan (2010) and Ong (1997) argued that Big Mac index offers a sense of simplicity and creates a surprisingly accurate result.