Analyse financière des comptes consolidés Normes IFRS Bruno Bachy Michel Sion 2e édition Analyse financière des comptes consolidés Normes IFRS Bruno BACHY Michel SION 2e édition DES MÊMES AUTEURS Objectif Cash D. Réussir son Business Plan M. Sion avec la collaboration de D. Gérer la trésorerie et la condition bancaire M.
Sion, Dunod, 4e édition, 2006. © Dunod, Paris, 2009 ISBN 978-2-10-053843-0 TABLE DES MATIÈRES Introduction 1 PREMIÈRE PARTIE COMPRENDRE LA NOTION DE GROUPE ET LES COMPTES CONSOLIDÉS 1 APPRÉHENDER LA NOTION DE GROUPE 5 1. Qu’est-ce qu’un groupe ? 5 2. Les avantages de l’organisation en groupe 8 3.
Identifier les motivations de la création d’un groupe 12 2 LE CONTEXTE DES COMPTES CONSOLIDÉS 16 1. Pourquoi des comptes consolidés ? 16 2. La réglementation applicable aux comptes consolidés 19 3. Audit et certification des comptes consolidés 23 3 DÉFINIR LE PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION 26 1.
Les entreprises sous contrôle exclusif 27 2. Les entreprises sous contrôle conjoint ou co-entreprises 40 IV ANALYSE FINANCIÈRE DES COMPTES CONSOLIDÉS 3. Les entreprises sous influence notable 43 4. Les entreprises exclues du périmètre de consolidation 44 5.
Le périmètre de consolidation en normes US GAAP 46 6. Synthèse 46 4 LES MÉTHODES DE CONSOLIDATION 48 1. Le choix d’une méthode de consolidation 48 2. La mise en équivalence 56 5.
Comparaison des trois méthodes 58 5 LE PROCESSUS DE CONSOLIDATION 59 1. La définition du périmètre 59 2. Les retraitements d’homogénéisation 60 3. L’élimination des opérations internes au groupe 62 4.
Les impôts différés 66 5. La conversion des comptes en devises 68 6. Les opérations de consolidation 72 6 LES ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 73 1. Le cadre conceptuel 74 2.
La présentation du bilan ou tableau de la situation financière 75 3. Le compte de résultat 77 4. L’état de variation des capitaux propres 81 5. Les notes annexes aux états financiers 82 6.
Le tableau des flux de trésorerie 85 7 LES VARIATIONS DE PÉRIMÈTRE 87 1. Les principales causes de variation de périmètre 87 2. Entrées dans le périmètre de consolidation 88 3. Sortie de périmètre 94 4.
Autres variations 96 Table des matières V DEUXIÈME PARTIE MESURER L’INCIDENCE DES NORMES IFRS SUR LES ÉTATS FINANCIERS 8 UNE NOUVELLE LECTURE DES ÉTATS FINANCIERS 99 1. Primauté du bilan sur le compte de résultat 99 2. Introduction de la juste valeur 100 3. La dépréciation des actifs 102 4.
De nouvelles zones de risque dans l’information financière 102 9 L’ÉVALUATION DES ACTIFS (HORS INSTRUMENTS FINANCIERS) 104 1. Les immobilisations incorporelles 105 2. Les immobilisations corporelles 108 3. Dépréciation des écarts d’acquisition 119 10 L’ÉVALUATION DES PASSIFS (HORS INSTRUMENTS FINANCIERS) 121 1.
Engagements envers le personnel 121 2. Les avantages sur capitaux propres 127 3. Les provisions 129 11 LES INSTRUMENTS FINANCIERS 132 1. Les actifs financiers 133 3.
Les passifs financiers 141 4. Les instruments dérivés et les opérations de couverture 144 5. Illustrations 146 © Dunod – La photocopie non autorisée est un délit. Informations sur la gestion des risques financiers 149 TROISIÈME PARTIE LES INCIDENCES DES NORMES IFRS SUR L’ANALYSE FINANCIÈRE 1.
Une information enrichie au bilan 151 2. Un risque de perte de points de repère au compte de résultat 152 3. Un passage obligé au tableau de flux de trésorerie 153 4. Une mesure de la performance par segment opérationnel 153 VI ANALYSE FINANCIÈRE DES COMPTES CONSOLIDÉS POURQUOI ANALYSER LES COMPTES CONSOLIDÉS 155 12 1.
La démarche d’analyse financière 155 2. Pourquoi analyser les comptes consolidés ? 156 3. Les différents utilisateurs de l’analyse financière et leurs attentes 159 13 UTILISER L’INFORMATION SECTORIELLE 163 1. Quel est l’intérêt de l’information sectorielle ? 163 2.
L’identification des secteurs opérationnels 164 3. Les informations à fournir par secteur opérationnel 165 4. Les autres informations à reporter 167 5. Les implications pour l’analyse financière 167 14 ANALYSER LE PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION ET SES VARIATIONS 168 1.
Analyse statique du périmètre de consolidation 168 2. Analyse dynamique par les variations de périmètre 169 15 ANALYSER L’ACTIVITÉ 172 1. Reconnaissance du chiffre d’affaires en normes IFRS 172 2. Méthode d’analyse de l’activité 175 3.
La notion de comptes pro forma 177 16 ÉVALUER LA PROFITABILITÉ 178 1. Une analyse économique 178 2. Identification des causes de perte de profitabilité 182 3. Identification des situations de perte de profitabilité 186 4.
Diversité des indicateurs de profitabilité et de flux 189 17 ANALYSER LA STRUCTURE FINANCIÈRE 195 1. L’analyse de la structure par le bilan liquidité 196 2. L’analyse de la structure par le bilan fonctionnel 198 3. La notion d’endettement net 204 4.
Les ratios utiles pour l’analyse du bilan 205 5. Typologie des crises de trésorerie dans le cadre de l’analyse fonctionnelle 209 Table des matières VII L’ANALYSE FINANCIÈRE PAR LES FLUX DE TRÉSORERIE 212 18 1. L’utilité du tableau de flux 213 2. La présentation du tableau de flux 213 3.
L’analyse financière à partir du tableau de flux 223 19 ÉVALUER LA RENTABILITÉ 227 1. La rentabilité économique 228 2. La rentabilité financière 231 3. La valeur économique créée pour l’actionnaire 237 ANNEXES ANNEXE 1 : LISTE RÉCAPITULATIVE DES NORMES IAS/IFRS 245 ANNEXE 2 : ASPECTS JURIDIQUES SUR LA VIE DES GROUPES 249 1.
Pouvoirs respectifs des assemblées générales ordinaire et extraordinaire 249 2. Les actions de préférence 250 3. Les actions propres (autodétention) 251 4. Limitation des participations réciproques 253 ANNEXE 3 : LE MÉCANISME DE L’ACTUALISATION 254 1.
L’actualisation 255 © Dunod – La photocopie non autorisée est un délit. ANNEXE 4 : LA MISE EN ŒUVRE D’UNE DÉPRÉCIATION D’ACTIFS SELON LA NORME IAS 36 257 ANNEXE 5 : CALCUL DES AVANTAGES POSTÉRIEURS À L’EMPLOI 260 ANNEXE 6 : SCHÉMA DE COMPTABILISATION D’UNE PROVISION POUR REMISE EN ÉTAT D’UN SITE NATUREL 263 ANNEXE 7 : PRINCIPALES DIFFÉRENCES ENTRE LES NORMES IFRS ET US GAAP 266 Bruno BACHY À Maÿlis, mon épouse À mes parents À mes enfants : Camille, Tristan, Olivier et Gabriel Michel SION À Adélaïde, mon épouse À mon père (†), à ma mère À mes enfants : Michel André, Émilie (†), Victorine, Éléonore, Laetitia, Théodore, Domitille et Ambroise INTRODUCTION N ous assistons actuellement à l’essor de la notion de groupe qui recouvre une part croissante de l’activité économique. Les motiva- tions qui conduisent à la constitution d’un groupe sont multiples. On assiste dans quasiment tous les secteurs d’activité à un phénomène de concentration source d’avantage concurrentiel.
Des entreprises se dévelop- pent sur un métier de base en optant pour une expansion géographique. L’expansion à l’international conduit le plus souvent à la constitution de nouvelles entités juridiques. Certaines entreprises se diversifient sur de nouveaux métiers et forment un groupe de type conglomérat. D’autres entre- prises mènent une stratégie d’alliance, débouchant sur la création d’entités communes.
Les avantages de la constitution en groupe sont nombreux : partage des risques, ouverture du capital, accès facilité aux marchés finan- ciers, optimisation fiscale… Les comptes consolidés traduisent la réalité économique d’un groupe. L’analyse des comptes consolidés est désormais une compétence incontour- nable. Ces comptes étant l’outil privilégié de la communication financière externe, le management et la direction financière du groupe doivent en maîtriser l’interprétation. Les investisseurs utilisent les comptes consolidés pour évaluer la rentabilité d’ensemble du groupe et ses perspectives.
Pour le banquier, l’analyse des comptes consolidés est un complément indispen- sable pour appréhender le risque en mesurant l’endettement et la capacité de remboursement d’ensemble du groupe. Le crédit manager combine souvent l’analyse des comptes individuels de son client avec l’analyse des comptes du groupe auquel celui-ci appartient. En effet, lorsqu’il existe des liens 2 ANALYSE FINANCIÈRE DES COMPTES CONSOLIDÉS économiques ou financiers forts entre les différentes entités, la solvabilité d’une filiale dépend de la solvabilité d’ensemble du groupe. Les normes IFRS sont maintenant en vigueur depuis 3 ans au sein de l’Union européenne.
Nous allons voir dans ce livre qu’elles ont apporté plusieurs changements profonds pour l’analyse financière concernant notamment l’endettement, l’information sectorielle, l’utilisation d’instru- ments dérivés, une approche systématique par les cash flows… Certains de ces changements modifient les réflexes des analystes financiers. PREMIÈRE PARTIE COMPRENDRE LA NOTION DE GROUPE ET LES COMPTES CONSOLIDÉS Dans cette partie, nous allons commencer par définir la notion de groupe, identifier les différentes motivations pouvant conduire à la constitution d’un groupe ainsi que les avantages que procure cette organisation. Nous nous concentrerons ensuite sur la notion clé de contrôle qui détermine l’existence même d’un groupe. Puis, nous examinerons comment les différentes méthodes de consolidation traduisent la réalité économique d’un groupe.
Enfin, nous appréhenderons les différentes étapes de construction des comptes consolidés. 1 APPRÉHENDER LA NOTION DE GROUPE 1 QU’EST-CE QU’UN GROUPE ? 1 Les différentes notions de groupe Dans une première approche, nous pouvons définir le groupe comme un ensemble d’entreprises reliées entre elles. Les liens reliant différentes entités peuvent toutefois être de natures diverses. Nous pouvons distinguer trois catégories de groupes : les groupements d’entreprise, les groupes personnels, et les groupes financiers.1 Les groupements d’entreprise Par application de l’adage « L’union fait la force », des entreprises se regrou- pent pour gagner en efficacité.
Examinons quelques exemples de ces groupements : • Le mouvement Édouard Leclerc est un exemple de groupement de d’indé- pendants dans la grande distribution. Il compte aujourd’hui 500 hypermar- chés ou supermarchés, 84 000 salariés et représente un chiffre d’affaires de 22 milliards d’euros, soit 17 % de la grande distribution en France. Chaque adhérent est propriétaire de son magasin tandis que les structures commu- nes telles les centrales d’achat sont possédées collectivement. Pour conti- nuer à bénéficier de l’enseigne, les adhérents s’engagent à respecter un certain nombre de valeurs.
ils contribuent bénévolement pour le tiers de 6 ANALYSE FINANCIÈRE DES COMPTES CONSOLIDÉS leur temps à la gestion des structures communes du mouvement. L’associa- tion des centres distributeurs É. Leclerc, composée d’adhérents élus, définit la politique du mouvement et veille à son respect par l’ensemble des adhé- rents. Un adhérent peut être exclu du groupement et perdre le droit à utiliser l’enseigne en cas de non respect de ses engagements.
• Une coopérative agricole regroupe 20 000 agriculteurs indépendants en Bretagne et représente un chiffre d’affaires de 1,5 milliard d’euros. La coopérative achète au meilleur prix les fournitures nécessaires à l’exploita- tion des adhérents et commercialise leur production. Elle détient des filiales de transformation des produits agricoles afin de mieux valoriser ceux-ci. Elle emploie 750 spécialistes (vétérinaires, ingénieurs agronomes…) proposant leurs services aux adhérents.
Les adhérents contrôlent collective- ment la coopérative, en participant à une assemblée qui élit notamment les membres du conseil d’administration. • Des cabinets d’audit indépendants adhérent à un réseau international. Ils bénéficient d’une notoriété commune, d’apports d’affaires mutuels. Ils s’engagent à respecter les normes définies par le réseau et bénéficient de ses bonnes pratiques professionnelles.
Ils fournissent à leurs clients internatio- naux une continuité de service et la garantie du respect de certaines valeurs. Ces trois exemples témoignent du poids économique, du dynamisme des groupements et de la diversité des secteurs d’activité dans lesquels ils opèrent. Ces groupements n’établissent toutefois pas de comptes consolidés incluant les entreprises adhérentes. Chacune de ces entreprises est en effet détenue et contrôlée par des actionnaires distincts, demeure maîtresse de ses décisions et assume son propre risque d’exploitation.2 Le groupe personnel Il s’agit d’un ensemble d’entreprises dont le point commun est d’avoir un actionnaire commun qui est une personne physique.
Exemple Une personne que nous appellerons M. Martin est un chef d’entreprise dynami- que. En 10 ans, il a créé ou racheté plusieurs entreprises de taille moyenne dans des secteurs d’activité divers qu’il détient directement. Il a nommé un gérant à la tête de chacune d’elles.
Ces entreprises n’ont pas de relation d’affaires entre elles. Le groupe personnel n’établit pas non plus de comptes consolidés car une personne physique possédant plusieurs entreprises n’est pas soumise à cette obli- gation. Si cette personne physique décidait de créer une société détenant les titres de l’ensemble des entreprises, cet ensemble cesserait d’être un groupe personnel pour devenir un groupe financier. Appréhender la notion de groupe 7 1.