Nghiên Cứu Phát Triển Hoạt Động Lưu Ký Chứng Khoán Quốc Tế Tại Việt Nam

Khám phá cách xây dựng và phát triển hoạt động lưu ký chứng khoán quốc tế tại thị trường chứng khoán Việt Nam, thúc đẩy đầu tư hiệu quả.

• Tác giả: Cử Nhân Đỗ Thư Trang
• Người hướng dẫn: Thạc Võ Huy Hồng Phương
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Chứng Khoán
• Đề tài: Nghiên Cứu Phát Triển Hoạt Động Lưu Ký Chứng Khoán Quốc Tế Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Đề Tài Nghiên Cứu Khoa Học
• Năm xuất bản: 2004
• Địa điểm: Thành Phố Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Lưu Ký Chứng Khoán Quốc Tế Khái Niệm Vai Trò

Hoạt động lưu ký chứng khoán quốc tế đóng vai trò then chốt trong quá trình hội nhập thị trường vốn toàn cầu. Nó không chỉ đơn thuần là việc giữ và quản lý chứng khoán, mà còn bao gồm một loạt các hoạt động như thanh toán, đăng ký, và thực hiện quyền cho người sở hữu. Hoạt động này tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch chứng khoán xuyên biên giới, thu hút vốn đầu tư nước ngoài và nâng cao tính thanh khoản của thị trường. Theo nghiên cứu của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước năm 2004, việc xây dựng và phát triển hoạt động lưu ký chứng khoán quốc tế là một nhiệm vụ quan trọng để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam và đáp ứng yêu cầu hội nhập. Việc hiểu rõ cơ sở lý luận và chuẩn mực lưu ký chứng khoán quốc tế là bước đầu tiên để xây dựng một hệ thống lưu ký hiệu quả và an toàn tại Việt Nam. Việc ứng dụng công nghệ thông tin trong hoạt động lưu ký chứng khoán cũng góp phần quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả và giảm thiểu rủi ro.

1.1. Khái Niệm và Bản Chất của Hoạt Động Lưu Ký Chứng Khoán

Lưu ký chứng khoán là việc nhà đầu tư ủy thác quyền nắm giữ chứng khoán cho các tổ chức trung gian trên thị trường chứng khoán, nhằm thực hiện giao dịch một cách hiệu quả. Các tổ chức này, bao gồm Trung Tâm Lưu Ký Chứng Khoán (VSD) và các thành viên lưu ký, đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý và chuyển giao chứng khoán. Hoạt động này giúp chứng khoán được phi vật chất hóa, đảm bảo các giao dịch được thực hiện dưới hình thức bút toán, giảm thiểu rủi ro và chi phí liên quan đến việc chuyển giao vật lý.

1.2. Vai Trò Của Lưu Ký Chứng Khoán Quốc Tế Trong Hội Nhập Thị Trường

Lưu ký chứng khoán quốc tế có vai trò then chốt trong việc kết nối thị trường chứng khoán Việt Nam với thị trường quốc tế. Nó tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào thị trường Việt Nam và ngược lại. Hơn nữa, hoạt động này giúp nâng cao tính minh bạch và hiệu quả của thị trường, đồng thời góp phần phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam một cách bền vững.

II. Thực Trạng Hệ Thống Lưu Ký Chứng Khoán Việt Nam Phân Tích Đánh Giá

Hiện tại, hệ thống lưu ký chứng khoán tại Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế so với các chuẩn mực lưu ký chứng khoán quốc tế. Một trong những vấn đề chính là sự chồng chéo trong hoạt động giữa Sở Giao dịch Chứng khoán và Trung tâm Lưu ký Chứng khoán. Theo nghiên cứu của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước năm 2004, việc tách bạch chức năng và xây dựng một Trung tâm Lưu ký Chứng khoán độc lập là cần thiết để nâng cao hiệu quả và tính chuyên nghiệp của hệ thống. Bên cạnh đó, việc ứng dụng công nghệ thông tin và tuân thủ các quy định pháp luật về lưu ký chứng khoán cũng cần được đẩy mạnh để đáp ứng yêu cầu hội nhập. Việc so sánh lưu ký chứng khoán Việt Nam và quốc tế giúp chúng ta nhận diện những điểm yếu và đưa ra các giải pháp cải thiện.

2.1. Đánh Giá Khung Pháp Lý Điều Chỉnh Hoạt Động Lưu Ký Chứng Khoán

Khung pháp lý hiện hành về lưu ký chứng khoán tại Việt Nam vẫn còn thiếu đồng bộ và chưa theo kịp với sự phát triển của thị trường. Nhiều quy định còn chồng chéo, gây khó khăn cho hoạt động của các tổ chức lưu ký và nhà đầu tư. Việc rà soát, sửa đổi và bổ sung các quy định pháp luật về lưu ký chứng khoán là cần thiết để tạo ra một môi trường pháp lý minh bạch, rõ ràng và thuận lợi cho hoạt động lưu ký chứng khoán.

2.2. Phân Tích Mô Hình Tổ Chức và Hoạt Động của VSD

Trung Tâm Lưu Ký Chứng Khoán Việt Nam (VSD) đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý và vận hành hệ thống lưu ký chứng khoán tại Việt Nam. Tuy nhiên, mô hình tổ chức và hoạt động của VSD vẫn còn nhiều hạn chế, đặc biệt là về tính độc lập và chuyên nghiệp. Việc cải tổ VSD theo hướng tăng cường tính tự chủ, nâng cao năng lực quản lý rủi ro và mở rộng phạm vi hoạt động là cần thiết để đáp ứng yêu cầu phát triển của thị trường.

III. Giải Pháp Phát Triển Lưu Ký Chứng Khoán Quốc Tế Hướng Đi Nào

Để phát triển lưu ký chứng khoán quốc tế tại Việt Nam, cần có một chiến lược tổng thể và đồng bộ, bao gồm các giải pháp về pháp lý, công nghệ, nghiệp vụ và quản lý rủi ro. Một trong những giải pháp quan trọng là xây dựng một Trung tâm Lưu ký Chứng khoán độc lập, có đủ năng lực và kinh nghiệm để thực hiện các hoạt động lưu ký chứng khoán quốc tế. Ngoài ra, cần đẩy mạnh ứng dụng công nghệ thông tin, áp dụng các chuẩn mực lưu ký chứng khoán quốc tế và tăng cường hợp tác với các tổ chức lưu ký quốc tế. Mục tiêu là nâng cao hiệu quả hoạt động lưu ký chứng khoán và thu hút vốn đầu tư nước ngoài.

3.1. Hoàn Thiện Khung Pháp Lý Quy Định Pháp Luật Về Lưu Ký Chứng Khoán

Việc hoàn thiện khung pháp lý là yếu tố then chốt để phát triển lưu ký chứng khoán quốc tế. Cần rà soát, sửa đổi và bổ sung các quy định pháp luật về lưu ký chứng khoán, đảm bảo tính minh bạch, rõ ràng và phù hợp với các chuẩn mực quốc tế. Đặc biệt, cần có các quy định cụ thể về quyền và nghĩa vụ của các tổ chức lưu ký, nhà đầu tư và các bên liên quan.

3.2. Ứng Dụng Công Nghệ Thông Tin Hiện Đại Hóa Hệ Thống Lưu Ký Chứng Khoán

Ứng dụng công nghệ thông tin là một trong những giải pháp quan trọng để nâng cao hiệu quả hoạt động lưu ký chứng khoán. Cần đầu tư vào việc xây dựng và nâng cấp hệ thống lưu ký chứng khoán, đảm bảo khả năng xử lý giao dịch nhanh chóng, chính xác và an toàn. Ngoài ra, cần chú trọng đến việc bảo mật thông tin và phòng ngừa các rủi ro liên quan đến công nghệ thông tin.

IV. Ứng Dụng Thực Tiễn Kết Quả Nghiên Cứu Bài Học Kinh Nghiệm

Nghiên cứu của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2004) và kinh nghiệm quốc tế cho thấy, việc phát triển hoạt động lưu ký chứng khoán quốc tế đòi hỏi sự nỗ lực và phối hợp của nhiều bên liên quan. Việc học hỏi kinh nghiệm từ các quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển, như Singapore, Thái Lan, Hàn Quốc, là rất quan trọng. Tuy nhiên, cần điều chỉnh và áp dụng các bài học này một cách phù hợp với điều kiện thực tế của Việt Nam. Việc quản lý rủi ro trong hoạt động lưu ký chứng khoán cũng cần được đặc biệt chú trọng để đảm bảo an toàn và ổn định cho thị trường. Mục tiêu là xây dựng một hệ thống lưu ký chứng khoán hiệu quả, an toàn và đáng tin cậy.

4.1. Kinh Nghiệm Lưu Ký Chứng Khoán Quốc Tế Singapore Thái Lan Hàn Quốc

Nghiên cứu các mô hình lưu ký chứng khoán quốc tế thành công tại Singapore, Thái Lan, Hàn Quốc cho thấy sự khác biệt trong cách tiếp cận và triển khai. Tuy nhiên, điểm chung là sự chú trọng vào tính minh bạch, hiệu quả và an toàn của hệ thống. Việc học hỏi và áp dụng những kinh nghiệm này, điều chỉnh cho phù hợp với điều kiện của Việt Nam, là rất quan trọng.

4.2. Quản Lý Rủi Ro Trong Hoạt Động Lưu Ký Chứng Khoán Giải Pháp Hiệu Quả

Quản lý rủi ro là một yếu tố then chốt trong hoạt động lưu ký chứng khoán. Cần xây dựng một hệ thống quản lý rủi ro toàn diện, bao gồm việc xác định, đánh giá và kiểm soát các loại rủi ro khác nhau, như rủi ro hoạt động, rủi ro pháp lý và rủi ro công nghệ. Việc áp dụng các chuẩn mực quốc tế về quản lý rủi ro là cần thiết để đảm bảo an toàn và ổn định cho hệ thống lưu ký chứng khoán.

V. Cơ Hội và Thách Thức trong Phát Triển Lưu Ký Chứng Khoán Quốc Tế

Việc phát triển lưu ký chứng khoán quốc tế tại Việt Nam mang lại nhiều cơ hội, như thu hút vốn đầu tư nước ngoài, nâng cao tính thanh khoản của thị trường và thúc đẩy hội nhập kinh tế quốc tế. Tuy nhiên, cũng có không ít thách thức, như sự cạnh tranh từ các thị trường khác, sự thiếu hụt về nguồn nhân lực và công nghệ, và các rủi ro liên quan đến hoạt động lưu ký chứng khoán. Để vượt qua những thách thức này và tận dụng tối đa các cơ hội, cần có sự quyết tâm và nỗ lực của cả hệ thống chính trị, các cơ quan quản lý và các tổ chức tham gia thị trường.

5.1. Cơ Hội Thu Hút Vốn Đầu Tư Nước Ngoài nhờ Lưu Ký Quốc Tế

Lưu ký chứng khoán quốc tế mở ra cơ hội lớn để thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam. Khi nhà đầu tư nước ngoài dễ dàng giao dịch và quản lý chứng khoán Việt Nam, họ sẽ có xu hướng đầu tư nhiều hơn, góp phần tăng trưởng thị trường.

5.2. Thách Thức Cạnh Tranh và Rủi Ro trong Hoạt Động Lưu Ký Chứng Khoán

Bên cạnh cơ hội, việc phát triển lưu ký chứng khoán quốc tế cũng đối mặt với nhiều thách thức. Sự cạnh tranh từ các thị trường khác, rủi ro hoạt động, rủi ro pháp lý và công nghệ đều cần được quản lý chặt chẽ. Việc chuẩn bị kỹ lưỡng và có chiến lược phù hợp là chìa khóa để vượt qua những thách thức này.

VI. Kết Luận Tương Lai Của Hoạt Động Lưu Ký Chứng Khoán Tại Việt Nam

Hoạt động lưu ký chứng khoán tại Việt Nam đang đứng trước những cơ hội và thách thức lớn. Việc phát triển lưu ký chứng khoán quốc tế là một yêu cầu tất yếu để hội nhập thị trường vốn toàn cầu và nâng cao năng lực cạnh tranh của thị trường chứng khoán Việt Nam. Để đạt được mục tiêu này, cần có sự đồng lòng và quyết tâm của tất cả các bên liên quan, từ các cơ quan quản lý đến các tổ chức tham gia thị trường. Tương lai của hoạt động lưu ký chứng khoán tại Việt Nam phụ thuộc vào những nỗ lực và quyết định của chúng ta ngày hôm nay.

6.1. Tầm Quan Trọng của Hội Nhập Thị Trường Vốn Quốc Tế

Hội nhập thị trường vốn quốc tế là một xu hướng tất yếu và mang lại nhiều lợi ích cho Việt Nam. Lưu ký chứng khoán quốc tế là một trong những yếu tố then chốt để thúc đẩy quá trình hội nhập này. Việc xây dựng một hệ thống lưu ký chứng khoán hiệu quả và tuân thủ các chuẩn mực quốc tế sẽ giúp Việt Nam thu hút vốn đầu tư nước ngoài và nâng cao vị thế trên thị trường tài chính thế giới.

6.2. Định Hướng Phát Triển Hệ Thống Lưu Ký Chứng Khoán Đến Năm 2030

Đến năm 2030, hệ thống lưu ký chứng khoán tại Việt Nam cần phải đạt được những tiêu chuẩn cao về hiệu quả, an toàn và tính minh bạch. Việc tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý, ứng dụng công nghệ tiên tiến và tăng cường hợp tác quốc tế là những nhiệm vụ quan trọng. Mục tiêu là xây dựng một hệ thống lưu ký chứng khoán hiện đại, đáp ứng yêu cầu phát triển của thị trường và góp phần vào sự tăng trưởng bền vững của nền kinh tế.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1:CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC HOẠT ĐỘNG LƯU KÝ CHỨNG KHOAN QUOC TE VA KINH NGHIEM CUA MOT SO NUGC TREN THE GIGI Chương2: THỰC TRANG VE HE THONG LUU K¥ CHUNG KHOAN HIEN HANH VA CAC GIAI PHAP XAY DUNG, PHAT TRIEN HOAT DONG LUU KY CHUNG KHOAN QUOC TE TREN TH] TRUGNG CHUNG KHOÁN VIỆT NAM CHUONGI CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC HOẠT ĐỘNG LƯU KÝ CHỨNG KHOÁN QUỐC TẾ VÀ KINH NGHIỆM CỦA MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN HOẠT ĐỘNG LƯU KÝ CHỨNG KHOÁN QUỐC TẾ CỦA CÁC HỆ THỐNG LƯU KÝ CHỨNG KHOÁN 1.1 Một số khái niệm trong hoạt động lưu ký, thanh toán bù trừ chứng khoán quốc tế 1.1 Một số khái niệm trong hoạt động lưu ký, thanh toán bù trừ chứng khoán quốc tế: Lưu ký, thanh toán bù trừ và đăng ký chứng khoán (trong đó có thực hiện quyển) là ba hoạt động cơ bản và phổ biến trong hoạt động đầu tư, giao dịch chứng khoán trong nước và quốc tế trên thị trường chứng khoán (TTCK), chúng có mối quan hệ mật thiết với nhau và hỗ trợ cho hoạt động của thị trường chứng khoán luôn vận hành thông suốt, hiệu quả. Sau đây là một số khái niệm cơ bản về hoạt động lưu ký, thanh toán bù trừ và đăng ký chứng khoán chúng ta cần tìm hiểu: ~ Trung tâm lưu ký chứng khoán (TTLK): là một tổ chức lưu giữ và quản lý chứng khoán, cho phép các chứng chỉ chứng khoán được TTLK phi vật chất hoá và tổn tại, thể hiện trên các sổ sách điện tử. - — Hệ thống bút toán ghi sổ: là một hệ thống kế toán theo đó cho phép chuyển giao điện tử chứng khoán mà không có bất kỳ sự chuyển giao chứng chỉ chứng khoán nào. -_ Thanh toán bù trừ: thuật ngữ “thanh toán bù trừ” được hiểu theo hai nghĩa trên TTCK.

Nó có thể là quá trình tính toán, xác định nghĩa vụ thanh toán lẫn nhau của các thành viên thị trường, thường là công việc bù trừ để chuyển giao chứng khoán và tiền. Nó cũng có thể là quá trình chuyển giao chứng khoán vào ngày thanh toán và được sử dụng trong các hệ thống thanh toán. - Tài khoản lưu ký chứng khoán: là tài khoản mà Trung tâm lưu ký chứng khoán cung cấp cho các thănh viên phục vụ cho việc lưu ký, rút, chuyển khoản và thanh toán chứng khoán. - — Thanh toán quốc tế: là việc thanh toán diễn ra ở một nước này với một nước khác khi một hoặc nhiều giao dịch tương ứng được thực hiện ở đó.

-_ Giao dịch quốc tế? là giao dịch đòi hỏi phải thanh toán quốc tế, - _ Hệ thống thanh toán chéo: là việc thanh toán giao dịch được thực hiện qua việc kết nối giữa hai hệ thống thanh toán chứng khoán tách biệt nhau. - — Thành viên lưu ký: là tổ chức được Trung tâm lưu ký cho phép sử dụng các dịch vụ về lưu ký, rút, chuyển khoản chứng khoán hay sử dụng các dịch vụ về bù trừ các chứng khoán đã giao dịch. - TỔ chức lưu ký toàn câu. là tổ chức lưu ký cung cấp cho các khách hàng của mình các dịch vụ lưu ký liên quan đến việc giao địch và thanh toán chứng khoán không chỉ trong phạm vi quốc gia nơi tổ chức lưu ký này đặt trụ sở mà còn thực hiện ở nhiễu nước khác trên thế giới.2 Nguyên tắc hoạt động và phương thức vận hành: Trong hoạt động lưu ký, thanh toán bù trừ và đăng ký chứng khoán, nhìn chung mỗi quốc gia có thể lựa chọn cho riêng mình một mô hình hoạt động và hệ thống vận hành để phục vụ cho các sản phẩm tài chính bậc cao trong nước VÀ quốc tế tại TTCK nước mình và nước ngoài.

Tuy nhiên, cho dù lựa chọn mô hình hoạt động nào thì những nguyên tắc hoạt động và phương thức vận hành chung, mang tính chuẩn mực vẫn được các nước tôn trọng áp dụng và điểu chỉnh lại cho phù hợp. A4) Hệ thống lưu ký chứng khoán: Hiện nay, trên thế giới trong hoạt động lưu ký chứng khoán có nhiều mô hình nắm giữ chứng khoán đang được sử dụng như mô hình nắm giữ gián tiếp, trực tiếp hoặc là lai tạo giữa hai loại hệ thống nắm giữ này hay còn gọi là hệ thống nắm giữ hỗn hợp. - Trong hệ thống nắm giữ gián tiếp, nhà đầu tư nắm giữ chứng khoán qua sổ tài khoản do một hoặc nhiễu cấp ghi số trung gian giữ. Điểm đặc thù của hệ thống nắm giữ gián tiếp này là mối liên hệ giữa các cấp tài khoản với nhau như: Tổ chức hoặc Thành viên lưu ký, Trung tâm lưu ký và Tổ chức đăng ký (Đại lý chuyển nhượng hoặc Đại lý đăng ký) của tổ chức phát hành.

Trên cơ sở phân cấp, các hoạt động cơ bản trong hệ thống nắm giữ này được thực hiện như sau: >_ Gửi chứng khoán: nhà đầu tư gửi chứng chỉ chứng khoán tại tổ chức lưu ký là thành viên của trung tâm lưu ký, chứng khoán sẽ được phản ánh vào tài khoản của nhà đầu tư trên sổ sách tại tổ chức lưu ký. Tổ chức lưu ký thành viên tiếp tục tái lưu ký chứng khoán của nhà đầu tư vào trung tâm lưu ký. Tại đây chứng khoán của nhà đầu tư được phần ánh vào tài khoản chứng khoán tổng hợp của khách hàng của thành viên lưu ký. > Chuyển giao cho các chứng khoán lưu ký đã giao dịch: đối với các giao dịch mà người mua và người bán đều có tài khoản tại cùng một tổ chức lưu ký thì việc chuyển giao sẽ do tổ chức lưu ký thực hiện trên sổ sách tại chính tổ chức lưu ký.

Đối với các giao dịch mà người mua và người bán có tài khoản tại các tổ chức lưu ký thành viên khác nhau, tổ chức lưu ký bên bán thực hiện chuyển giao chứng khoán ra khỏi tài khoản của người bán tại tổ chức lưu ký, đồng thời lệnh cho TTLK chuyển giao chứng khoán từ tài khoản của tổ chức lưu ký bên bán cho tài khoản trung gian của TTLK hoặc Trung tâm thanh toán bù trừ. Sau đó TTLK chuyển chứng khoán từ tài khoản trung gian thanh toán bù trừ vào tài khoản của tổ chức lưu ký bên mua theo lệnh của Trung tâm thanh toán bù trừ. Tổ chức lưu ký bên mua sẽ thực hiện việc ghi tăng chứng khoán cho tài khoản của nhà đầu tư mua trên số sách của nó. Tuy nhiên trên thực tế, thường thì trung tâm thanh toán bù trừ sau khi so khớp giao dịch với các tổ chức thành viên, nó chuyển đữ liệu giao dịch đã so khớp cho trung tâm lưu ký và trung tâm lưu ký tự động thực hiện việc chuyển giao trên các tài khoản của các tổ chức lưu ký theo kết quả giao dịch do trung tâm thanh toán bù trừ cung cấp.

Chức năng trung tâm thanh toán bù trừ có thể do SGDCK đảm nhiệm hoặc do một tổ chức độc lập với trung tâm lưu ký hoặc là tích hợp chung với TTLK. "_ Thực hiện quyển cho chứng khoán lưu ký: thông tin về thực hiện quyền và phân phối quyển được chuyển qua lại giữa nhà đầu tư với tổ chức phát hành phải lần lượt qua các cấp trung gian là TTLK và các tổ chức lưu ký thành viên của nó. Cũng có quốc gia chỉ thực biện chiểu chuyển - lên, tức là cung cấp danh sách người thụ hưởng cho tổ chức phát hành, sau đó tổ chức phát hành liên hệ và phân phối quyển trực tiếp cho nhà đầu tư. -_ Trong hệ thống nắm giữ trực tiếp, nhà đầu tư nắm giữ chứng khoán qua số tài khoản chỉ do một cấp trung gian nắm giữ quản lý là TTLK duy nhất.

=_ Hệ thống lưu ký chứng khoán tổ chức theo loại nắm giữ trực tiếp cũng hoạt động qua mạng lưới các thành viên lưu ký. Các thành viên lưu ký trong hệ thống này đóng vai trò là đại lý cho TTLK. Nhà đầu tư là người trực tiếp sử dụng dịch vụ của trung tâm lưu ký nhưng chỉ giao tiếp qua các thành viên lưu ký. «Việc chuyển giao cho các chứng khoán đã lưu ký được TTLK thực hiện trực tiếp trên tài khoản của nhà đâu tư.

Trung tâm lưu ký đóng vai trò là người bảo đảm thanh toán giao dịch, kiểm tra số dư chứng khoán trước khi cho phép giao dịch. Theo mô hình này, hệ thống lưu ký chứng khoán phải được kết nối chặt chẽ và liên tục với hệ thống giao dịch. Hoạt động thanh toán giao dịch chứng khoán là một sự kết hợp chuyển khoản từng khoản chứng khoán và bù trừ tiển. Có nghĩa là TTLK chuyển giao chứng khoán cho từng giao dịch cụ thể trên tài khoản nhà đầu tư, không bù trừ chứng khoán.

Ngược lại tiển có thể được bù trừ đến cấp thành viên. Tổ chức thanh toán tién chỉ thanh toán đến tài khoản tổng hợp của các thành viên lưu ký. Việc thanh toán trực tiếp với các nhà đầu tư do thành viên lưu ký đảm nhiệm. « Thực hiện quyển cho chứng khoán lưu ký trong hệ thống nắm giữ trực tiếp đơn giản hơn nhiều so với thực hiện quyển trong hệ thống nắm giữ gián tiếp.

Việc tổng hợp danh sách người thụ hưởng và phân phối quyền chỉ đừng lại ở cấp TTLK. Các thành viên lưu ký chỉ còn là người chuyển thông tin giữa nhà đầu tư và TTLK. - Hệ thống nắm giữ hỗn hợp là một sự lai tạo giữa hai hệ thống nắm giữ gián tiếp và trực tiếp nhằm kết hợp ưu điểm của hai loại hệ thống nắm giữ này. Có nghĩa là nhà đầu tư có thể mở tài khoản lưu ký tại TTLK hay tại TVLK.

Tuy nhiên, việc nhà đầu tư mở tài khoản tại TTLK thường chỉ giới hạn đối với các nhà đầu tư có tổ chức, là những người mà Trung tâm có thể đễ dàng giám sát khả năng hoạt động và tài chính của họ. b) Hệ thống thanh toán bù trừ: Hoạt động và vận hành của hệ thống thanh toán bù trừ phụ thuộc vào phương pháp thanh toán bù trừ mà một thị trường chứng khoán nào đó chọn sử dụng. Trên thế giới hiện nay có các phương pháp thanh toán bù trừ sau đây: Theo từng giao dịch: đây là hình thức thanh toán cơ bản nhất, Tham gia vào thanh toán chỉ có bên mua và bên bán. Mỗi bên luôn theo dõi từng giao dịch với từng bên đối tác của giao địch.

Tất cả các giao dịch trong cùng ngày có thể được xử lý theo cùng một cách tương tự, nhưng các giao dịch của ngày hôm sau hoàn toàn độc lập với các giao dịch của ngày hôm trước. Phương pháp này có thể thích hợp cho các thị trường có mức hoạt động thấp, quy mô thị trường nhỏ.