BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH --------------- NGUYỄN THỊ THANH VÂN NGHIÊN CỨU HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2010 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH --------------- NGUYỄN THỊ THANH VÂN NGHIÊN CỨU HOẠT ĐỘNG M&A TẠI VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ - TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. MAI THANH LOAN TP. HỒ CHÍ MINH - NĂM 2010 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng đây là công trình nghiên cứu của tôi, có sự hỗ trợ từ Cô hướng dẫn là TS. Mai Thanh Loan. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất cứ công trình nào. Những số liệu trong các bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá được chính tác giả thu thập từ các nguồn khác nhau có ghi trong phần tài liệu tham khảo. Ngoài ra, trong đề tài có sử dụng một số nhận xét, đánh giá cũng như số liệu của các tác giả khác, cơ quan tổ chức khác, và đều có chú thích nguồn gốc sau mỗi trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng. Nếu phát hiện có bất kỳ sự gian lận nào tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước Hội đồng, cũng như kết quả luận văn của mình. Hồ Chí Minh, ngày…… tháng …… năm 2010 Tác giả Nguyễn Thị Thanh Vân TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ DANH MỤC CÁC HÌNH DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC PHẦN MỞ ĐẦU .1 Chương 1 - TỔNG QUAN HOẠT ĐỘNG M&A TRÊN THẾ GIỚI QUA CÁC NGHIÊN CỨU CƠ SỞ.1 Những nghiên cứu gần đây về làn sóng M&A mới nhất làm cơ sở cho đề tài.1 Đường cong Endgame trong hợp nhất ngành. Nghiên cứu của nhóm tác giả Graeme Deans, Fritz Kroeger, Stefan Zeisal, 2002.2 Xu hướng của làn sóng M&A mới nhất: hợp nhất ngành. Những nghiên cứu của Boston Consulting Group.1 Nghiên cứu thứ nhất: “How to create value from Mergers & Acquisitions”. Nghiên cứu của tổ chức The Boston Consulting Group, tháng 7 năm 2007.2 Nghiên cứu thứ hai: “Create value with M&A in downturns”. Nghiên cứu của tổ chức The Boston Consulting Group, tháng 5 năm 2008.2 Một số kinh nghiệm về hoạt động M&A.1 Các chiến lược M&A thành công trên thế giới.2 Các thương vụ M&A thất bại và các nguyên nhân.3 Một số bài học kinh nghiệm .19 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1.22 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Chương 2 - THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG M&A Ở VIỆT NAM .1 Toàn cảnh thị trường M&A Việt Nam .1 Toàn cảnh thị trường .1 Về kinh tế.2 Về luật pháp.3 Về thị trường vốn .4 Sự xuất hiện của các quỹ đầu tư.2 Nhận định về thực trạng thị trường M&A ở Việt Nam.1 Việt Nam đang ở giai đoạn khởi đầu trên đường cong Endgame .1 Đặc điểm của chu kỳ M&A ở Việt Nam .2 M&A ở một số ngành đặc trưng .2 Nhận định về đặc điểm và kết quả của một số thương vụ M&A ở Việt Nam trong thời gian qua dựa theo kết quả nghiên cứu của Boston Consulting Group. Cơ sở lý thuyết và thực tế cho những nhận định: kết quả nghiên cứu của Boston Consulting Group và các thương vụ M&A ở VN trong thời gian qua. Nhận định về đặc điểm và kết quả của một số thương vụ M&A ở Việt Nam trong thời gian qua.44 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2.47 Chương 3 - MỘT SỐ GIẢI PHÁT PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG M&A Ở VIỆT NAM .1 Đề xuất chiến lược vượt qua giai đoạn khởi đầu của chu kỳ M&A .1 Chiến lược của một số doanh nghiệp thành công khi vượt qua giai đoạn khởi đầu .48 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2 Kết quả khảo sát tham khảo về M&A ở Việt Nam.3 Chiến lược đề xuất cho giai đoạn khởi đầu.2 Đề xuất chiến lược thâu tóm & sáp nhập đem lại giá trị sinh lợi cao.1 Kết hợp cả hai bên mua và bên bán sẽ tạo ra giá trị sinh lợi thực sự cho cổ đông .2 Tiến hành thâu tóm với mức giá trị hợp lý thấp và mức thặng dư cao sẽ đem lại lợi nhuận cao .3 Tận dụng lợi thế của bên mua .4 Cân nhắc chọn thực hiện giao dịch M&A bằng tiền hay cổ phiếu.3 Đề xuất chiến lược M&A trong thời kỳ khủng hoảng .1 Tận dụng lợi thế của giai đoạn suy thoái tiến hành thương vụ M&A có giá trị sinh lợi cao.2 Giá trị thương vụ “to” hay “nhỏ” .3 Thuận theo truyền thống văn hóa kinh doanh khi lựa chọn phương thức thuận mua vừa bán hay cưỡng ép.4 Có chiến lược hợp lý tận dụng cơ hội mua tài sản giá rẻ từ tái cấu trúc.64 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3.68 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT EPS : Earnings per share (thu nhập mỗi cổ phần) P/E : Price to Earnings per share (hệ số giá trên thu nhập mỗi cổ phần) BCTC : Báo cáo tài chính HĐQT : Hội đồng quản trị PMI : Port-merger integration (hợp nhất/tái cấu trúc sau M&A) OLS : Ordinary Least Squares GDP : Gross Domestic Product (Tổng thu nhập quốc gia) WTO : World Trade Organisation (Tổ chức thương mại thế giới) MSCI : Morgan Stanley Capital International (chỉ số chứng khoán toàn cầu) PwC : PricewaterhouseCoopers BTA : Bilateral Trade Agreement (Thỏa thuận thương mại song phương) CPH : Cổ phần hóa DNNN : Doanh nghiệp Nhà Nước EVN : Vietnam Electricity (Tập đoàn điện lực Việt Nam) NHNN : Ngân hàng Nhà Nước NHTW : Ngân hàng trung ương NHTM : Ngân hàng thương mại NHTMCP : Ngân hàng thương mại cổ phần IMF : International Monetary Fund (Quỹ tiền tệ quốc tế) CAGR : Compound annual growth rate (Tốc độ tăng trưởng bình quân) BCG : The Boston Consulting Group CAR : Cumulated abnormal return (lợi nhuận cao hơn dự báo) TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, ĐỒ THỊ Bảng 1.1 - Tính chất và chiến lược của các giai đoạn trên đường Endgame.1 - Hệ số (Doanh Thu/TSCĐ & ĐTTCDH) doanh nghiệp theo ngành.2 – Những thương vụ được dùng để nghiên cứu.3 - Tóm tắt kết quả những yếu tố của các giao dịch M&A nghiên cứu.1 - Các chiến lược của các công ty tiêu biểu.2 - khảo sát về M&A của PwC, tháng 3/2009.3 - Chiến lược vượt qua giai đoạn mở đầu của từng lĩnh vực .52 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1 - Đường cong Endgame (Nguồn: Winning the Merger Endgame).1 - Lộ trình tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài theo biểu cam kết WTO .2 - Số lượng doanh nghiệp theo ngành kinh tế năm 2000 và 2007.3 - So sánh P/E thâu tóm với P/E thị trường và chỉ số VNIndex .43 DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC Phụ lục 1 - Số lượng và giá trị M&A Việt Nam và thế giới 2003-2010 .3 Phụ lục 2 - Số liệu thống kê về thị trường chứng khoán .3 Phụ lục 3 - Tỷ lệ sở hữu nước ngoài trong các lĩnh vực kinh doanh theo WTO .3 Phụ lục 4 – Những giai đoạn phát triển của ngành Ngân Hàng ở Việt Nam .4 Phụ lục 5 - Tăng trưởng tín dụng 2000-2010 .5 Phụ lục 6 – Bảng tính hệ số CAR của các giao dịch M&A được nghiên cứu .6 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 1 PHẦN MỞ ĐẦU 1. Đặt vấn đề Trong những năm gần đây, cùng với sự phát triển mạnh mẽ, sự hội nhập nhanh chóng của nền kinh tế Việt Nam và sự phát triển vượt bậc của thị trường chứng khoán trong nước, nhu cầu mua bán và sáp nhập doanh nghiệp (M&A) ngày càng tăng. Trên thế giới, hoạt động M&A đã phát triển khá lâu và trải qua nhiều chu kỳ trong khi tại Việt Nam hoạt động này chỉ mới phát triển mạnh trong vài ba năm gần đây và hứa hẹn nhiều cơ hội đầu tư cho các tổ chức, cá nhân trong nước và nước ngoài. Đối với các nước đang phát triển như Việt Nam, thì M&A vừa là kênh thu hút vốn đầu tư; vừa là cách thức giúp các doanh nghiệp nhanh chóng tiếp cận với công nghệ, kỹ thuật tiên tiến và trình độ quản lý chuyên nghiệp; vừa là cơ hội cho hàng hoá của các doanh nghiệp Việt Nam thâm nhập thị trường quốc tế. Những thương vụ diễn ra trong thời gian qua đã tác động tích cực đến nền kinh tế Việt Nam nói chung và các doanh nghiệp tham gia hoạt động M&A nói riêng, cụ thể như tác động nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh thông qua việc thay đổi quy mô và tái cấu trúc lại bộ máy quản lý điều hành tại các doanh nghiệp,. Tuy nhiên số lượng và giá trị giao dịch M&A tại Việt Nam vẫn còn khiêm tốn phản ánh sự thiếu quan tâm của doanh nghiệp trong việc tham gia vào hoạt động M&A. Có nhiều lý do cho sự thiếu quan tâm này bao gồm thiếu kiến thức, kinh nghiệm, vốn và khả năng thực hiện giao dịch M&A. Quan trọng nhất là sự thiếu nhận thức về tính tất yếu của M&A trong quá trình phát triển của doanh nghiệp cũng như lo sợ trước khả năng không kiểm soát được kết quả của giao dịch. Điều này dẫn đến nguy cơ sụt giảm về khả năng cạnh tranh cũng như tiềm lực để phát triển. Xuất phát từ thực tế này, đề tài “Nghiên cứu hoạt động M&A tại Việt Nam” nhằm TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2 mục đích góp phần giúp doanh nghiệp hiểu và nhận biết những cơ hội từ M&A cũng như đi tìm chiến lược M&A phù hợp để tạo ra giá trị cho doanh nghiệp. Mục tiêu nghiên cứu Để giải quyết vấn đề đặt ra ở trên, hai mục tiêu chính được nghiên cứu và phân tích bao gồm: - Nghiên cứu về các giai đoạn trong chu kỳ M&A để từ đó xác định vị trí của thị trường và ngành - Nghiên cứu các yếu tố dẫn đến thành công về mặt đem lại lợi nhuận kết hợp với các điều kiện sẵn có để đề xuất chiến lược M&A phù hợp. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu là các giao dịch M&A trong nước, tập trung vào giai đoạn 2007-2009 khi có sự bùng nổ về hoạt động M&A ở Việt Nam, được thực hiện bởi đối tác trong nước hoặc nước ngoài, trong đó có ít nhất một bên mua hoặc bán là công ty đại chúng đã niêm yết trên thị trường giao dịch chính thức. Do đặc điểm của giao dịch M&A là tính bảo mật thông tin nên đề tài chỉ giới hạn nghiên cứu những giao dịch có đủ thông tin để hỗ trợ cho việc đưa ra kết luận.
Luận văn thạc sĩ về Nghiên cứu Hoạt động M&A tại Việt Nam của Nguyễn Thị Thanh Vân - Trường Đại ...
Luận văn thạc sĩ nghiên cứu nghiên cứu hoạt động m a tại việt nam, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất giải pháp cải thiện thực tiễn.
Trường đại học
Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí MinhChuyên ngành
Kinh Tế - Tài Chính - Ngân HàngNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận Văn Thạc SỹPhí lưu trữ
30 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Nguyễn Thị Thanh Vân
Người hướng dẫn: TS. Mai Thanh Loan
Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
Chuyên ngành: Kinh Tế - Tài Chính - Ngân Hàng
Đề tài: Nghiên Cứu Hoạt Động M&A Tại Việt Nam
Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sỹ
Năm xuất bản: 2010
Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ