BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH --------------- TRƯƠNG HỌA MI MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA QUYỀN KIỂM SOÁT TẬP TRUNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH: VAI TRÒ CỦA KIỂM SOÁT GIA ĐÌNH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh, 2017 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH --------------- TRƯƠNG HỌA MI MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA QUYỀN KIỂM SOÁT TẬP TRUNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH: VAI TRÒ CỦA KIỂM SOÁT GIA ĐÌNH CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS. TRẦN THỊ HẢI LÝ Thành phố Hồ Chí Minh, 2017 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Mối quan hệ phi tuyến giữa quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy tài chính: vài trò của kiểm soát gia đình” là công trình nghiên cứu thực sự của cá nhân, được thực hiện dưới sự hướng dẫn khoa học của PGS. TS Trần Thị Hải Lý. Các số liệu và kết quả nghiên cứu được trình bày trong luận văn là hoàn toàn trung thực và chưa từng được công bố trong các công trình nghiên cứu khác. Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2017 Trương Họa Mi TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG TÓM TẮT CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU .1 Lý do chọn đề tài: .2 Mục tiêu nghiên cứu.1 Mục tiêu chính .2 Mục tiêu cụ thể .3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu .1 Đối tượng nghiên cứu .2 Phạm vi nghiên cứu.4 Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu.5 Ý nghĩa của đề tài .4 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƯỚC ĐÂY .1 Lý thuyết cấu trúc vốn .2 Lý thuyết về quyền kiểm soát tập trung .3 Lý thuyết về kiểm soát gia đình .2 Kết quả các nghiên cứu thực nghiệm .1 Các nghiên cứu thực nghiệm về mối liên hệ giữa quyền kiểm soát tập trung và quyết định đòn bẩy.2 Các nghiên cứu thực nghiệm về tác động của kiểm soát gia đình lên mối quan hệ mức độ sở hữu và đòn bẩy tài chính .19 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .23 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.1 Mô hình thực nghiệm .1 Mô hình hồi quy và tương quan phi tuyến .2 Mô hình hồi quy và tương quan phi tuyến với hạng tử tương tác .2 Dữ liệu và mẫu quan sát .1 Thu thập và xử lý dữ liệu .3 Phương pháp kiểm định và ước lượng .1 Nội dung phân tích dữ liệu .2 Phương pháp kiểm định .3 Phương pháp ước lượng hồi quy . KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM .1 Phân tích thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình .2 Kiểm định sự tương quan các biến trong mô hình và đa cộng tuyến .1 Ma trận tương quan đơn tuyến tính giữa các cặp biến Pearson .3 Phân tích kết quả hồi quy .43 CHƯƠNG 5 KẾT LUẬN MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI .3 Hạn chế của đề tài .4 Đề xuất các hướng nghiên cứu tiếp theo .57 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Tổng hợp các nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy Bảng 3.1: Mô tả các biến sử dụng trong mô hình Bảng 4.1: Thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình Bảng 4.2: Ma trận tương quan tuyến tính đơn giữa các cặp biến Bảng 4.3: Kết quả kiểm tra phương sai thay đổi của 3 mô hình Bảng 4.4: Kết quả kiểm tra tự tương quan 3 mô hình Bảng 4.5: Kết quả kiểm định lựa chọn Pooled và REM Bảng 4.6: Kết quả kiểm định lựa chọn FEM và REM Bảng 4.7: Kết quả kiểm tra phương sai thay đổi của 3 mô hình Bảng 4.8: Kết quả kiểm tra tự tương quan 3 mô hình Bảng 4.9 : Kết quả hồi quy FM Bảng 4.10 : Kết quả hồi quy GMM Bảng 4.11 : So sánh kết quả hồi quy GMM và Fama and MacBeth TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 1 TÓM TẮT Bài nghiên cứu thực hiện nhằm tìm hiểu mối quan hệ phi tuyến giữa quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy tài chính đồng thời đánh giá vài trò tác động của kiểm soát gia đình lên mối quan hệ này. Đề tài được tác giả thực hiện dựa trên nghiên cứu của tác giả Huai-Chun Lo và cộng sự (2016) và nguồn dữ liệu của 343 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh (HOSE) và Hà Nội (HNX) từ năm 2011-2015 được thể hiện dưới dạng dữ liệu bảng. Bằng phương pháp chính là GMM (General Method of Moments) cùng phương pháp Fama and MacBeth được dùng để so sánh đối chiếu tác giả đã tìm được bằng chứng tồn tại mối quan hệ phi tuyến tính hình chữa U ngược giữa mức độ tập trung quyền sở hữu và đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp tại Việt Nam. Kết quả nghiên cứu cũng cung cấp bằng chứng về ảnh hưởng của kiểm soát gia đình lên mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và mức độ tập trung quyền sở hữu. Cụ thể trong các công ty quyền kiểm soát tập trung vào các thành viên của gia đình, thì yếu tố này sẽ đóng vai trò điều tiết mối quan hệ giữa mức độ tập trung quyền sở hữu và đòn bẩy tài chính. TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2 CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý do chọn đề tài: Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008-2009 và khủng hoảng nợ Châu Âu là sử dụng đòn bẩy tài chính quá mức. Bởi vì lợi ích đòn bẩy tài chính mang lại quá lớn, nó là cơ hội để gia tăng sức mạnh đồng vốn của công ty, đóng một vai trò quan trọng đối với doanh nghiệp trong nên kinh tế thị trường hiện nay, là một công cụ được các nhà quản lý ưu dùng để khuếch đại năng lực tài chính của công ty. Để có lợi nhuận cao từ số vốn bỏ ra thì tiềm lực tài chính là yếu tố quan trọng để các doanh nghiệp đưa ra các chính sách hợp lý và thành công. Tuy nhiên việc sử dụng công cụ tài chính thành công hay thất bại tùy thuộc vào quyết định cơ cấu tài chính, cấu trúc vốn của công ty đó. Mỗi công ty cũng như mỗi nhà quản lý có mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau và họ cần xác định được ngưỡng chấp nhận rủi ro của công ty mình. Chính vì thế vấn đề sử dụng đòn bẩy ở mức độ bao nhiêu lại tùy thuộc vào nhà quản lý và chủ sở hữu của công ty, tùy vào ảnh hưởng của công ty nhiều hay ít và quyền kiểm soát của chủ sở hữu họ có những mục tiêu và quyết định khác nhau ảnh hưởng đến quyết định đòn bẩy của công ty. Với cơ cấu các công ty niêm yết trên thị trường hiện nay, hầu hết là công ty cổ phần với mức độ tập trung tỷ lệ vốn sở hữu khác nhau và xu hướng sử dụng đòn bẩy của các công ty cũng khác nhau, câu hỏi đặt ra liệu có tồn tại mối quan hệ giữa mức độ quyền sở hữu tập trung và đòn bẩy tài chính hay không. Đặc biệt, với tính chất đặc thù giống như các quốc gia Châu Á khác, nhiều công ty cổ phần niêm yết tại Việt Nam là công ty có sở hữu và chịu quyền kiểm soát gia đình. Liệu sự kiểm soát này có ảnh hưởng như thế nào đến mối quan hệ trên nếu mối quan hệ này thật sự tồn tại. TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3 Để tìm hiểu rõ những vấn đề trên tác giả chọn đề tài “Mối quan hệ phi tuyến giữa quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy tài chính: vai trò của kiểm soát gia đình” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.1 Mục tiêu chính Bài luận văn tổng hợp các bài nghiên cứu trước đây và xem xét bằng chứng thực nghiệm mối quan hệ giữa mức độ sở hữu và đòn bẩy tài chính và vai trò điều tiết của kiểm soát gia đình đối với các công ty được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.2 Mục tiêu cụ thể Nghiên cứu mối quan hệ giữa mức độ sở hữu và đòn bẩy tài chính và vai trò điều tiết của kiểm soát gia đình tác giả cụ thể trả lời những câu hỏi sau: 1. Có tồn tại hay không mối quan hệ phi tuyến giữa quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy tài chính? 2. Yếu tố kiểm soát gia đình có tác động thế nào đến mối quan hệ giữa quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy tài chính? 1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 1.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu của luận văn bao gồm đòn bẩy tài chính, quyền kiểm soát tập trung, kiểm soát gia đình. Bao gồm các học thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm liên quan đề cập đến mối quan hệ chính mối quan hệ giữa quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy tài chính cũng như tác động điều tiết của kiểm soát gia đình.2 Phạm vi nghiên cứu Về không gian: TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 4 Nghiên cứu bao gồm các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, trong đó các công ty tài chính (ngân hàng, bảo hiểm.) được loại trừ khỏi mẫu vì tính không đồng nhất trong kinh doanh. Đây là các doanh nghiệp đầy đủ dữ liệu quan sát trong giai đoạn nghiên cứu. Về thời gian: Dữ liệu nghiên cứu được thu thập trong khoảng thời gian từ giai đoạn 2011- 2015, sau khủng hoảng tài chính.4 Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu Bài nghiên cứu dùng dữ liệu bảng. Dữ liệu được thu thập và tổng hợp từ nguồn dữ liệu Vietstock và từ nguồn dữ liệu Datastreams. Bài nghiên cứu lần lượt kiểm định các khuyết điểm định lượng, hiện tượng đa cộng tuyến, tự tương quan, phương sai thay đổi, áp dụng mô hình GMM là mô hình chính và phương pháp hồi quy của Fama-MacBeth để so sánh và đối chiếu kết quả các biến và phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong bài sẽ được mô tả rõ hơn trong chương 3. Bài nghiên cứu sử dụng phần mềm Stata để thực hiện định lượng kiểm định mối quan hệ quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy tài chính.5 Ý nghĩa của đề tài Đối với mối mối quan hệ quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy tài chính trên thế giới đã có nhiều tác giả nghiên cứu nhiều bằng chứng thực nghiệm cho thấy có mỗi quan hệ phi tuyến tính giữa hai yếu tố này.
Luận văn thạc sĩ về mối quan hệ phi tuyến giữa quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy tài chính ...
Nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến giữa quyền kiểm soát tập trung và đòn bẩy tài chính, nhấn mạnh vai trò của kiểm soát gia đình trong doanh nghiệp.
Trường đại học
Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí MinhChuyên ngành
Tài Chính – Ngân HàngNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận Văn Thạc Sĩ Kinh TếPhí lưu trữ
30 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Trương Họa Mi
Người hướng dẫn: PGS. Trần Thị Hải Lý
Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
Đề tài: Mối Quan Hệ Phi Tuyến Giữa Quyền Kiểm Soát Tập Trung Và Đòn Bẩy Tài Chính: Vai Trò Của Kiểm Soát Gia Đình
Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế
Năm xuất bản: 2017
Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ