Nghiên cứu mối quan hệ giữa ràng buộc tài chính và năng suất tổng hợp của SMEs tại Việt Nam

Nghiên cứu mối quan hệ giữa ràng buộc tài chính và năng suất tổng hợp của doanh nghiệp nhỏ và vừa, cung cấp cái nhìn sâu sắc cho quản lý.

• Tác giả: Hồ Bảo Trân
• Người hướng dẫn: Prof. Nguyễn Trọng Hoài
• Trường học: Erasmus University Rotterdam
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Mối Quan Hệ Giữa Ràng Buộc Tài Chính Và Năng Suất SMEs
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• DECLARATION
• ACKNOWLEDGMENTS
• ABBREVIATIONS
• ABSTRACT
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Problem statement
• 1.2. Research objective
• 1.3. Research questions
• 1.5. Scope of the study
• 1.6. The structure of the study
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW
• 2.1. Productivity: Concepts and measurements
• 2.2. Financial constraint and firm productivity
• 2.2.1. Financial constraint definition
• 2.2.3. Financial constraint and firm’s productivity
• 2.2.4. Factors impact productivity
• 3. CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY AND DATA
• 3.1. An overview of SMES in Vietnam
• 3.2. Measurement of variables
• 3.3. Research hypotheses and concept measurements
• 4. CHAPTER 4: EMPIRICAL RESULT
• 4.1. Total factor productivity of SMES
• 4.2. Total factor productivity of SMEs in Vietnam
• 4.3. The relationship between financial development and total factor productivity
• 4.4. Limitations and further research
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES

Tóm tắt

I. Tổng quan về mối quan hệ giữa ràng buộc tài chính và năng suất SMEs

Mối quan hệ giữa ràng buộc tài chính và năng suất SMEs là một chủ đề quan trọng trong nghiên cứu kinh tế. Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng ràng buộc tài chính có thể ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng phát triển và năng suất của các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMEs). Việc hiểu rõ mối quan hệ này giúp các nhà quản lý và chính phủ có thể đưa ra các chính sách hỗ trợ phù hợp.

1.1. Định nghĩa và tầm quan trọng của năng suất SMEs

Năng suất SMEs thường được định nghĩa là tỷ lệ giữa sản lượng đầu ra và đầu vào. Năng suất cao không chỉ giúp doanh nghiệp tăng trưởng mà còn góp phần vào sự phát triển kinh tế quốc gia. Theo nghiên cứu của Hồ Bảo Trân, năng suất của SMEs tại Việt Nam có mối liên hệ chặt chẽ với khả năng tiếp cận tài chính.

1.2. Ràng buộc tài chính và ảnh hưởng đến SMEs

Ràng buộc tài chính là những trở ngại mà các SMEs phải đối mặt khi muốn huy động vốn cho các dự án đầu tư. Những rào cản này có thể đến từ việc thiếu thông tin, khó khăn trong việc tiếp cận tín dụng, hoặc sự phụ thuộc vào nguồn vốn nội bộ. Điều này dẫn đến việc các SMEs không thể tận dụng hết tiềm năng của mình.

II. Vấn đề và thách thức trong việc quản lý tài chính của SMEs

Quản lý tài chính là một trong những thách thức lớn nhất mà các SMEs phải đối mặt. Nhiều doanh nghiệp không có đủ kiến thức và kỹ năng để quản lý tài chính hiệu quả, dẫn đến việc không thể tối ưu hóa nguồn lực và tăng trưởng bền vững.

2.1. Khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn

Nhiều SMEs gặp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn từ các ngân hàng và tổ chức tài chính. Theo báo cáo của Ngân hàng Thế giới, chi phí và khả năng tiếp cận tài chính là một trong những vấn đề hàng đầu mà các doanh nghiệp phải đối mặt.

2.2. Thiếu kiến thức về quản lý tài chính

Nhiều chủ doanh nghiệp không có đủ kiến thức về quản lý tài chính, dẫn đến việc ra quyết định sai lầm trong đầu tư và chi tiêu. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến năng suất mà còn đến khả năng tồn tại của doanh nghiệp.

III. Phương pháp cải thiện năng suất thông qua quản lý tài chính

Để cải thiện năng suất, các SMEs cần áp dụng các phương pháp quản lý tài chính hiệu quả. Việc này không chỉ giúp doanh nghiệp tối ưu hóa nguồn lực mà còn tăng cường khả năng cạnh tranh trên thị trường.

3.1. Tăng cường khả năng tiếp cận tài chính

Các SMEs cần tìm kiếm các nguồn tài chính đa dạng, từ ngân hàng đến các quỹ đầu tư. Việc này giúp giảm thiểu rủi ro và tăng cường khả năng đầu tư vào các dự án có tiềm năng cao.

3.2. Đào tạo và nâng cao kỹ năng quản lý tài chính

Đào tạo cho các chủ doanh nghiệp và nhân viên về quản lý tài chính là rất cần thiết. Việc này giúp họ có thể đưa ra các quyết định tài chính đúng đắn, từ đó nâng cao năng suất và hiệu quả hoạt động.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về năng suất SMEs

Nghiên cứu cho thấy rằng các SMEs tham gia vào các hoạt động xuất khẩu thường có năng suất cao hơn so với các doanh nghiệp không tham gia. Điều này cho thấy rằng việc mở rộng thị trường có thể giúp cải thiện năng suất.

4.1. Kết quả từ nghiên cứu của Hồ Bảo Trân

Nghiên cứu của Hồ Bảo Trân chỉ ra rằng có mối liên hệ tích cực giữa ràng buộc tài chính và năng suất SMEs. Cụ thể, các doanh nghiệp có khả năng tiếp cận tài chính tốt hơn thường có năng suất cao hơn.

4.2. Các mô hình thành công trong quản lý tài chính

Nhiều SMEs đã áp dụng thành công các mô hình quản lý tài chính hiệu quả, từ đó cải thiện năng suất và tăng trưởng doanh thu. Những mô hình này thường bao gồm việc sử dụng công nghệ thông tin trong quản lý tài chính.

V. Kết luận và triển vọng tương lai cho SMEs tại Việt Nam

Mối quan hệ giữa ràng buộc tài chính và năng suất SMEs là một vấn đề quan trọng cần được nghiên cứu và giải quyết. Việc cải thiện khả năng tiếp cận tài chính và nâng cao kỹ năng quản lý tài chính sẽ giúp các SMEs phát triển bền vững trong tương lai.

5.1. Tương lai của SMEs trong bối cảnh kinh tế hiện nay

Trong bối cảnh kinh tế hiện nay, các SMEs cần phải thích ứng nhanh chóng với các thay đổi của thị trường. Việc cải thiện năng suất thông qua quản lý tài chính sẽ là yếu tố quyết định cho sự tồn tại và phát triển của họ.

5.2. Chính sách hỗ trợ từ chính phủ

Chính phủ cần có các chính sách hỗ trợ cụ thể cho các SMEs, từ việc cung cấp thông tin đến việc tạo điều kiện thuận lợi trong việc tiếp cận nguồn vốn. Điều này sẽ giúp các SMEs phát triển mạnh mẽ hơn trong tương lai.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Khu vực doanh nghiệp nhỏ và vừa (SMEs) đóng vai trò xương sống trong nền kinh tế Việt Nam khi chiếm tới 97,6% tổng số lượng doanh nghiệp và đóng góp 31,8% tổng thu ngân sách nhà nước từ thuế và phí, tương đương 163.812 tỷ đồng vào năm 2011. Khu vực này cũng tạo việc làm cho hơn 5 triệu lao động, tương đương 46,2% tổng lực lượng lao động cả nước. Tuy nhiên, tính riêng năm 2014, có tới gần 70.000 doanh nghiệp phải ngừng hoạt động hoặc giải thể do nhiều rào cản nội tại, trong đó thiếu hụt nguồn vốn và khó khăn trong tiếp cận tài chính bên ngoài là những nguyên nhân hàng đầu.

Vấn đề cốt lõi của nghiên cứu là xác định mức độ tác động của ràng buộc tài chính đến năng suất các nhân tố tổng hợp (TFP) của các doanh nghiệp sản xuất nhỏ và vừa. Mục tiêu cụ thể của luận văn tập trung vào hai nhiệm vụ chính: đo lường chỉ số TFP thông qua mô hình hàm sản xuất phi tham số và kiểm định thực nghiệm mối quan hệ giữa các chỉ số phản ánh cấu trúc tài chính đối với TFP.

Phạm vi nghiên cứu bao quát dữ liệu bảng từ 2.938 doanh nghiệp chế biến, chế tạo tại 10 tỉnh thành trọng điểm của Việt Nam bao gồm Hà Nội, TP. Hồ Chí Minh, Hải Phòng, Hà Tây, Phú Thọ, Nghệ An, Quảng Nam, Khánh Hòa, Lâm Đồng và Long An trong giai đoạn 2004 - 2010 với tổng cộng 9.633 quan sát. Về mặt ý nghĩa thực tiễn, nghiên cứu làm rõ vai trò của đòn bẩy tài chính trong việc giải tỏa các điểm nghẽn nguồn lực, cung cấp cơ sở khoa học để hoạch định chính sách tín dụng nhằm thúc đẩy hiệu quả sản xuất và tỷ lệ tăng trưởng kinh tế vĩ mô.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng dựa trên nền tảng lý thuyết tăng trưởng nội sinh và hàm sản xuất Cobb-Douglas mở rộng, trong đó sản lượng đầu ra chịu tác động bởi vốn vật chất, lao động, nguyên vật liệu trung gian và phần dư công nghệ đại diện cho năng suất các nhân tố tổng hợp (TFP). TFP phản ánh mức độ hiệu quả trong việc sử dụng tổng hợp các yếu tố đầu vào thông qua cải tiến công nghệ, nâng cao kỹ năng lao động và năng lực tổ chức quản lý.

Lý thuyết trật tự phân hạng của Myers và Majluf (1984) giải thích rằng do sự bất đối xứng thông tin và chi phí đại diện trên thị trường vốn, doanh nghiệp có xu hướng ưu tiên sử dụng nguồn tài trợ nội bộ trước khi tìm đến nợ vay ngân hàng và phát hành vốn cổ phần. Đối với các doanh nghiệp gặp rào cản tiếp cận vốn, việc thiếu hụt thanh khoản và tín dụng bên ngoài sẽ cản trở việc đầu tư đổi mới công nghệ, dẫn đến suy giảm TFP. Ngược lại, lý thuyết nguy cơ phá sản của Nickell và Nicolitsas (1999) nhận định áp lực trả nợ từ đòn bẩy tài chính cao có thể tạo động lực mạnh mẽ để nhà quản trị và người lao động tối ưu hóa quy trình, nâng cao hiệu quả vận hành nhằm bảo vệ doanh nghiệp.

Khung phân tích của đề tài xác lập các khái niệm trọng tâm bao gồm:

• Năng suất nhân tố tổng hợp (TFP): thước đo hiệu quả sản xuất phi lượng hóa trực tiếp từ vốn và lao động.
• Đòn bẩy tài chính (Leverage): logarit của tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản.
• Tính thanh khoản (Liquidity): logarit của tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản.
• Các biến kiểm soát: quy mô doanh nghiệp tính theo tổng doanh thu, số năm hoạt động tính từ thời điểm thành lập và tình trạng tham gia thị trường xuất khẩu.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu thực nghiệm được trích xuất từ bộ Điều tra Doanh nghiệp Nhỏ và Vừa Việt Nam thực hiện định kỳ 2 năm một lần vào các năm 2004, 2006, 2008 và 2010 bởi Viện Quản lý Kinh tế Trung ương (CIEM), Viện Khoa học Lao động và Xã hội (ILSSA) phối hợp cùng Đại sứ quán Đan Mạch. Mẫu khảo sát bao gồm khoảng 2.500 doanh nghiệp mỗi kỳ điều tra tại 10 tỉnh thành tiêu biểu, tạo nên bộ dữ liệu bảng không cân bằng với quy mô 9.633 quan sát. Phương pháp chọn mẫu phân tầng ngẫu nhiên đảm bảo tính đại diện cao cho các phân ngành công nghiệp chế tạo như chế biến thực phẩm, sản xuất kim loại và đồ gỗ chiếm hơn 55% tổng số mẫu.

Quy trình phân tích kinh tế lượng được tiến hành qua hai bước độc lập nhằm kiểm soát triệt để các sai số nội sinh:

• Bước 1: Ước lượng hàm sản xuất và bóc tách chỉ số TFP bằng phương pháp bán tham số Levinsohn - Petrin (2003). Phương pháp này sử dụng biến chi phí nguyên vật liệu trung gian làm biến đại diện để kiểm soát các cú sốc năng suất không quan sát được, khắc phục hoàn toàn hiện tượng thiên lệch đồng thời trong ước lượng OLS thông thường và vượt trội hơn phương pháp Olley - Pakes (1996) vốn dựa trên biến đầu tư thường có nhiều giá trị bằng không ở các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
• Bước 2: Hồi quy mô hình tác động cố định (Fixed Effects - FE) để đánh giá tác động của các yếu tố tài chính đến TFP. Kết quả kiểm định Hausman với giá trị thống kê đạt mức ý nghĩa 1% (p < 0,001) đã bác bỏ mô hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects - RE), khẳng định mô hình FE là lựa chọn tối ưu để loại bỏ các đặc tính bất biến không quan sát được theo thời gian của từng doanh nghiệp.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Quá trình phân tích thực nghiệm trên mẫu dữ liệu 9.633 quan sát đã chỉ ra các phát hiện định lượng quan trọng:

Thứ nhất, đòn bẩy tài chính có mối quan hệ đồng biến và mang ý nghĩa thống kê ở mức 1% đối với năng suất các nhân tố tổng hợp. Cụ thể, trong mô hình tác động cố định FE, hệ số hồi quy của biến đòn bẩy đạt mức dương +0,0152. Điều này đồng nghĩa với việc khi tỷ lệ nợ trên tổng tài sản của doanh nghiệp tăng thêm 1% thì chỉ số TFP trung bình tăng tương ứng khoảng 0,0152%. Kết quả này bác bỏ giả thuyết ban đầu về tác động tiêu cực của nợ vay.

Thứ hai, tỷ suất thanh khoản tài sản không mang lại tác động có ý nghĩa thống kê đối với TFP của các doanh nghiệp trong mẫu khảo sát. Hệ số hồi quy của biến tính thanh khoản không đạt độ tin cậy cần thiết ở các mức kiểm định chuẩn 1%, 5% hay 10%, cho thấy việc nắm giữ tỷ trọng tài sản ngắn hạn cao chưa thực sự chuyển hóa thành động lực gia tăng năng suất công nghệ.

Thứ ba, các biến kiểm soát về quy mô và thâm niên hoạt động đều tác động thuận chiều mạnh mẽ đến TFP ở mức ý nghĩa 1%. Cụ thể, hệ số của biến logarit quy mô doanh thu đạt +0,0378, tức là quy mô tăng 1% giúp TFP tăng 0,0378%. Hệ số của biến thâm niên hoạt động đạt mức cao +0,184, phản ánh sự tích lũy kinh nghiệm quản trị theo thời gian.

Thứ tư, yếu tố hội nhập thị trường quốc tế tạo ra cú hích rõ rệt. Biến giả đại diện cho hoạt động xuất khẩu mang hệ số hồi quy dương +0,0905 ở mức ý nghĩa 1%, chứng minh các doanh nghiệp tham gia xuất khẩu có mức năng suất vượt trội khoảng 9,05% so với các doanh nghiệp chỉ phục vụ thị trường nội địa.

Thảo luận kết quả

Kết quả tác động dương của đòn bẩy tài chính phản ánh đúng thực trạng tiếp cận vốn của các doanh nghiệp nhỏ và vừa tại các quốc gia đang phát triển. Việc gia tăng nợ vay đồng nghĩa với việc doanh nghiệp tiếp cận được các dòng vốn tín dụng bên ngoài để giải tỏa rào cản tài chính, từ đó có điều kiện mua sắm máy móc thiết bị, đầu tư nâng cấp dây chuyền sản xuất và ứng dụng tri thức mới. Phát hiện này hoàn toàn tương đồng với các công trình nghiên cứu của Levine (2005) và Aghion cùng các cộng sự (2007).

Về mặt trình bày trực quan, mối quan hệ đồng biến này được thể hiện rõ nét qua biểu đồ phân tán hồi quy (fitted plot) giữa trục tung là logarit TFP và trục hoành là tỷ lệ đòn bẩy tài chính, với đường xu hướng dốc lên một cách nhất quán. Đồng thời, bảng ma trận tương quan giữa các biến cấu trúc cho thấy hệ số tương quan cao nhất chỉ dừng ở mức 0,44 giữa đòn bẩy và thanh khoản, với chỉ số phóng đại phương sai (VIF) tối đa đạt 1,16, thấp hơn rất nhiều so với ngưỡng cảnh báo 10, khẳng định mô hình không bị ảnh hưởng bởi hiện tượng đa cộng tuyến.

Việc thâm niên hoạt động gia tăng TFP (+0,184) ủng hộ mạnh mẽ lý thuyết chọn lọc tự nhiên trên thị trường: chỉ những doanh nghiệp hoạt động hiệu quả mới có thể tồn tại lâu dài và tích lũy được năng lực công nghệ vượt trội. Bên cạnh đó, lợi thế năng suất của các doanh nghiệp xuất khẩu (+0,0905) củng cố hoàn hảo giả thuyết "học hỏi qua xuất khẩu" (learning-by-exporting) của Van Biesebroeck (2005), khi sự cọ xát với tiêu chuẩn quốc tế buộc doanh nghiệp phải không ngừng tối ưu hóa chi phí và quy trình quản trị.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng định lượng từ nghiên cứu, bốn nhóm giải pháp chiến lược được đề xuất nhằm nâng cao năng suất các nhân tố tổng hợp cho khu vực SMEs:

Thứ nhất, Ngân hàng Nhà nước và các tổ chức tín dụng thương mại cần hoàn thiện cơ chế cấp tín dụng trung và dài hạn, mở rộng quỹ bảo lãnh tín dụng cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa có dự án đổi mới công nghệ. Mục tiêu đặt ra là cắt giảm từ 15% đến 20% chi phí thẩm định hồ sơ và chi phí giao dịch vay vốn ngoài lãi suất trong giai đoạn 2026 - 2028, giúp doanh nghiệp dễ dàng huy động đòn bẩy tài chính để mở rộng đầu tư tài sản cố định.

Thứ hai, Bộ Kế hoạch và Đầu tư cùng Bộ Khoa học và Công nghệ cần thiết lập các chương trình tài trợ vốn mồi, hỗ trợ từ 30% đến 50% chi phí chuyển đổi số, mua sắm máy móc tự động hóa và phần mềm quản trị cho các doanh nghiệp quy mô nhỏ trong lộ trình 3 năm. Giải pháp này giúp doanh nghiệp nhanh chóng đạt được lợi thế kinh tế theo quy mô để bứt phá về năng suất.

Thứ ba, Bộ Công Thương và các hiệp hội ngành hàng cần đẩy mạnh chính sách xúc tiến thương mại chuyên sâu, hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận thông tin thị trường toàn cầu và đáp ứng các hàng rào kỹ thuật quốc tế. Mục tiêu cụ thể là nâng tỷ lệ doanh nghiệp sản xuất tham gia xuất khẩu trực tiếp thêm 10% mỗi năm thông qua các gói ưu đãi thuế và chuỗi cung ứng liên kết.

Thứ tư, ban lãnh đạo các doanh nghiệp SMEs cần chủ động tái cấu trúc quản trị tài chính, xây dựng kế hoạch sử dụng nợ vay minh bạch và gắn liền đòn bẩy tài chính với các dự án nghiên cứu phát triển (R&D). Doanh nghiệp cần định kỳ hàng quý tổ chức các khóa đào tạo nâng cao tay nghề cho người lao động, coi chất lượng nhân sự là đòn bẩy cốt lõi để chuyển hóa nguồn vốn vay thành hiệu quả năng suất thực tế.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và kết quả thực nghiệm của luận văn mang lại giá trị ứng dụng thiết thực cho bốn nhóm đối tượng chính:

Thứ nhất, các nhà hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô và cơ quan quản lý nhà nước có thể sử dụng các chỉ số định lượng để xây dựng chính sách tiền tệ, thiết kế các chương trình bảo lãnh tín dụng và định hình chiến lược phát triển công nghiệp hỗ trợ quốc gia.

Thứ hai, các chủ doanh nghiệp và giám đốc tài chính (CFO) của khu vực SMEs có thể tham khảo mô hình để cân đối cấu trúc vốn tối ưu, mạnh dạn sử dụng đòn bẩy tài chính một cách an toàn nhằm tài trợ cho các tài sản tạo ra năng suất thay vì chỉ phụ thuộc vào dòng tiền nội bộ tích lũy chậm chạp.

Thứ ba, các ngân hàng thương mại và quỹ đầu tư phát triển có thêm góc nhìn khoa học trong việc thẩm định rủi ro tín dụng. Thay vì chỉ căn cứ vào tài sản thế chấp truyền thống, các tổ chức cho vay có thể đánh giá tiềm năng TFP và năng lực xuất khẩu của doanh nghiệp như một chỉ dấu tin cậy về khả năng trả nợ.

Thứ tư, các giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học chuyên ngành Kinh tế học, Tài chính - Ngân hàng có thể sử dụng luận văn như một tài liệu tham khảo chuẩn mực về phương pháp ước lượng bán tham số Levinsohn - Petrin trên phần mềm Stata và kỹ thuật xử lý dữ liệu bảng vi mô trong nghiên cứu kinh tế lượng ứng dụng.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao nghiên cứu sử dụng phương pháp Levinsohn - Petrin thay vì hồi quy OLS truyền thống để tính toán TFP?
Phương pháp OLS thường tạo ra ước lượng thiên lệch do hiện tượng nội sinh phát sinh khi doanh nghiệp điều chỉnh các yếu tố đầu vào linh hoạt (như lao động, vật liệu) dựa trên kỳ vọng về năng suất mà nhà nghiên cứu không quan sát được. Thuật toán Levinsohn - Petrin sử dụng chi phí nguyên vật liệu trung gian làm biến đại diện, giúp bóc tách chính xác cú sốc năng suất và mang lại các hệ số ước lượng vững.

Vì sao đòn bẩy tài chính lại có tác động tích cực đến TFP của doanh nghiệp sản xuất tại Việt Nam?
Trong bối cảnh thị trường tài chính đang phát triển, việc tiếp cận nợ vay bên ngoài với hệ số +0,0152 giúp doanh nghiệp vượt qua rào cản thiếu vốn để mua sắm máy móc hiện đại và mở rộng sản xuất. Đồng thời, áp lực nghĩa vụ trả nợ định kỳ buộc bộ máy quản trị phải cắt giảm lãng phí và nâng cao hiệu quả vận hành tối đa.

Yếu tố tính thanh khoản đóng vai trò như thế nào đối với năng suất của các doanh nghiệp trong nghiên cứu?
Kết quả thực nghiệm cho thấy tỷ suất thanh khoản không có tác động mang ý nghĩa thống kê lên TFP. Việc dự trữ quá nhiều tiền mặt hoặc tài sản có tính thanh khoản cao tạo ra chi phí cơ hội lớn, khiến nguồn lực bị giữ ở trạng thái nhàn rỗi thay vì được đầu tư vào các tài sản cố định dài hạn có khả năng tạo ra bước nhảy vọt về công nghệ.

Hoạt động xuất khẩu mang lại lợi ích cụ thể gì cho năng suất của doanh nghiệp nhỏ và vừa?
Doanh nghiệp tham gia xuất khẩu đạt chỉ số TFP cao hơn 9,05% so với doanh nghiệp chỉ bán nội địa nhờ hiệu ứng "học hỏi qua xuất khẩu". Khi tham gia sân chơi quốc tế, doanh nghiệp có cơ hội tiếp thu công nghệ tiên tiến, tiếp cận quy trình quản lý chất lượng khắt khe và nâng cao năng lực cạnh tranh tổng thể.

Kiểm định Hausman chỉ ra điều gì về việc lựa chọn mô hình hồi quy trong luận văn?
Kiểm định Hausman đạt mức ý nghĩa thống kê 1% (p < 0,001), bác bỏ giả thuyết cho rằng các hệ số hồi quy giữa mô hình tác động cố định (FE) và tác động ngẫu nhiên (RE) không có sự khác biệt có hệ thống. Kết quả này chứng minh các đặc tính riêng biệt của từng doanh nghiệp có tương quan với các biến giải thích, do đó mô hình Fixed Effects là mô hình duy nhất đảm bảo tính chuẩn xác và không chệch.

Kết luận

• Luận văn đã xác lập và chứng minh mối quan hệ đồng biến có ý nghĩa thống kê giữa đòn bẩy tài chính và năng suất các nhân tố tổng hợp (TFP) của các doanh nghiệp nhỏ và vừa với hệ số +0,0152.
• Ứng dụng thành công phương pháp bán tham số Levinsohn - Petrin trên dữ liệu bảng 9.633 quan sát để bóc tách chỉ số TFP chuẩn xác, loại trừ sai số đồng thời trong hàm sản xuất Cobb-Douglas.
• Khẳng định vai trò quyết định của quy mô doanh nghiệp (+0,0378), thâm niên hoạt động (+0,184) và vị thế xuất khẩu (+0,0905) trong việc nâng cao năng suất công nghệ.
• Đóng góp luận cứ khoa học thực tiễn cho thấy khơi thông thị trường tín dụng và thúc đẩy xuất khẩu là chìa khóa then chốt để tái cấu trúc và nâng cao sức cạnh tranh của khu vực kinh tế tư nhân.
• Lộ trình nghiên cứu tiếp theo cần mở rộng chuỗi dữ liệu sau năm 2015, bổ sung các biến số về đổi mới sáng tạo số hóa và tác động của các hiệp định thương mại tự do thế hệ mới đối với năng suất doanh nghiệp.

Để khai thác toàn diện các mô hình định lượng và bảng số liệu phân tích chi tiết, các nhà nghiên cứu và nhà quản trị có thể tham khảo toàn văn luận văn thạc sĩ nhằm áp dụng hiệu quả vào công tác quản trị và hoạch định chính sách kinh tế.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS ERASMUS UNIVERSITY ROTTERDAM HO CHI MINH CITY INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – THE NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS THE RELATIONSHIP BETWEEN FINANCIAL CONSTRAINT AND SMEs TOTAL FACTOR PRODUCTIVITY By HỒ BẢO TRÂN MASTER OF ART IN DEVELOPMENT ECONOMICS HO CHI MINH CITY, JANUARY 2016 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS ERASMUS UNIVERSITY ROTTERDAM HO CHI MINH CITY INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – THE NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS THE RELATIONSHIP BETWEEN FINANCIAL CONSTRAINT AND SMEs TOTAL FACTOR PRODUCTIVITY By Hồ Bảo Trân A Thesis Submitted in Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master of Art in Development Economics Academic Supervisor Prof. Nguyễn Trọng Hoài Ho Chi Minh City, January 2016 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DECLARATION This is to certify that this thesis entitled “The relationship between financial constraint and SMEs total factor productivity”, which is submitted by me in fulfillment of the requirements for the degree of Master of Art in Development Economic to the Vietnam – The Netherlands Programme. The thesis constitutes only my original work and due supervision and acknowledgement have been made in the text to all materials used.” Hồ Bảo Trân TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ACKNOWLEDGMENTS I would not be possible to write this master thesis without the support and the encouragement from many people. I would like to express special appreciation to my supervisor, Prof.

Nguyen Trong Hoai, who I have learned a lot from his guidance, useful recommendations and valuable comments. I would like to acknowledge all the lecturers at the Vietnam – Netherlands Programme for their knowledge of all the courses, during the time I studied at the programmme. In particular, I am grateful to Dr. Tran Tien Khai, Dr.

Pham Khanh Nam, and Dr. Truong Dang Thuy for their valuable comments and suggestions for my concept note, thesis research design as well as in the thesis writing process. Next, I would like express my thank you to all my friends at VNP. They have spent time learning and sharing memorable moments with me.

Finally, I dedicate my thesis to my parents and my sister, who always love, take care and support me. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABBREVIATIONS CIEM: Central Institute for economic management GSO: General Statistic Office of Vietnam R&D: Research and development SMEs: Small and medium enterprises TFP : Total factor productivity UK: The United Kingdom TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABSTRACT Using panel data from Vietnamese Small and Medium Enterprises Survey from 2004 to 2010, this study aims to examine the relationship between financial constraint and firm total factor productivity of small and medium enterprises (SMEs) in Vietnam. To achieve this objective, this study measures the total factor productivity of the SMEs. Then, this study identifies the relationship between financial constraint and total factor productivity of SMEs.

Levinson-Petrin approach is used in order to calculate the total factor productivity of firm in the first step. In the second step, an estimation model is built to examine the linkage between financial constraint and firm total factor productivity. The research finds that there is relationship between financial constraint and firm productivity. For example, the relationship between firm leverage and total factor productivity of firm is positive.

It means that access to large external finance can help a firm ease the degree of credit constraints, thereby increasing its capacity and survival in the market. Secondly, liquidity ratio does not have significant impact on firm productivity in Vietnam. Thirdly, firm size and firm age have positive relationship with firm productivity. In other word, firms with larger size and older will have higher productivity.

Finally, firms join in export activities are found to get higher productivity than the others. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] TABLE OF CONTENTS Chapter 1: INTRODUCTION .5 Scope of the study: .6 The structure of the study:. 3 Chapter 2: LITERATURE REVIEW .1 Productivity: Concepts and measurements .2 Financial constraint and firm productivity .1 Financial constraint definition .3 Financial constraint and firm’s productivity .4 Factors impact productivity. 12 CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY AND DATA .1 An overview of SMES in Vietnam .3 Research hypotheses and concept measurements .2 Measurement of variables.

22 CHAPTER 4: EMPIRICAL RESULT .1 Total factor productivity of SMES .2 Total factor productivity of SMEs in Vietnam .2 The relationship between financial development and total factor productivity. 32 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.3 Limitations and further research. 39 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF TABLES Table 3.1: Definition of SMEs in Vietnam .2: Concepts and measurements of variables in the study .1: Descriptive statistic of production factor variables .2: Levinsohn-Petrin Estimation of Production Technology .3: Summary of Statistics .4: The correlation matrix of Structural variables. 30 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF FIGURES Figure 2.1: Number of Small, Medium and Large Enterprises by Size of Capital resources 16 Figure 3.2: Number of Large, Medium and Small Enterprises by Size of Employees .1: A Fitted Plot of Total Factor Productivity versus Financial Indicators.

27 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Chapter 1: INTRODUCTION 1.1 Problem statement: The importance of financial development in raising productivity and promoting economic growth has been discussed in many reports (e., Goldsmith 1969; McKinnon 1973; Greenwood and Jovanovic 1990; Bencivenga and Smith 1991). The financial system pressure handicaps financial development and results in misallocation of resources, then reduce productivity and economic growth. As the financial systems develop well, overall economic productivity will be improved through the efficient reallocation of resources. At firm level, financial development of a firm allows a firm to appropriate new business opportunities, conduct investment and research activities, make a defense against financial and non- financial shocks and achieve higher productivity.

More importantly, firm productivity is an essential indicator in transforming financial market development to economic growth at macro level. Financial constraints are prevalent problems that firms have to face in most developing countries, where finance resources are inadequate and financial institutions are underdeveloped. According to the investment climate surveys of the World Bank, including more than 26,000 firms in 53 developing countries, Hallward-Driemeier and Smith (2005) found that the cost and access to external finance was regarded as one of the top 5 problems that firms faced. The operation of financial market and the availability of credit influence the performance of firms.

It prevents firms from funding all desired investments. Levine (2005), Beck et al. (2005) point out that financial constraints, including low liquid and limited access to financial resources, make the growth prospect of firms worse. Using a large panel data of firms in 47 developing countries, Ayyari et al.

(2007) indicated that external finance increased innovation significantly. Similarly, Gatti and Love (2008) found that access to credit had a positive effect on TFP in Bulgaria. 1 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] In Vietnam, manufacturing firms play an important role in the decade of economic growth. In 2014, there are nearly 70,000 businesses closed.

There are many reasons such as long loss profit, management capacity, operating restrictions and lack of funds business… In which, financial market development offers a crucial impetus for enhancing firm competitiveness and catalyzing industrialization. As mentioned above, financial constraints are a prevailing problem facing firms in developing countries where capital is scarce and financial institutions are underdeveloped. The research of Minjia Chen (2010), Badia et al. (2008) suggested that financial constraints have significant effect on productivity in China and Estonia.

In Vietnam, the scientific research using a panel data to find out the link between financial constraints and total factor productivity of Vietnam’s manufacturing sector is limited. This study will present the evidence of this linkage using the panel data for manufacturing firms from 2004 to 2010.2 Research objective: The study aims to examine the linkage between financial constraint and firm productivity of SMEs in Vietnam. Therefore, it has three main objectives, which can be stated as following:  To estimate the total factor productivity of SMEs in Vietnam.  To find the relationship between financial constraint and total factor productivity of SMEs in Vietnam.

 To give policy implication for improving firm productivity through financial constraint. 2 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.4 Research questions: The main research question this study aims to answer is: 1. Is there any relationship between financial constraint and productivity of SMEs in Vietnam? 2. What are the policy implications to improve the productivity of SMEs? 1.5 Scope of the study: The study will examine the link between financial constraint and total factor productivity of SMEs in Vietnam using the panel data of 2004, 2006, 2008, 2010.6 The structure of the study: This study contains 5 main chapters, which are constructed by following: Chapter 2 reviews the literature as well as empirical study about the relationship between financial constraint and firm productivity.

It begins with the definition of productivity and its measurement. Then, the linkage between financial constraint and firm productivity at firm level is discussed. Chapter 3 presents the methodology and data. This chapter provides an overview about SMEs in Vietnam, conceptual framework and model specification.

Chapter 4 provides the empirical result. Finally, chapter 5 concludes the main finding, limitation and further researches. 3 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Chapter 2: LITERATURE REVIEW This chapter will review the literature about the relationship between financial constraint and total factor productivity. Initially, the concept of total factor productivity is introduced.

Then, the empirical studies of the impact of financial constraint and other factors on total factor productivity are examined. Finally, the conceptual framework is presented.1 Productivity: Concepts and measurements Productivity is normally defined as a ratio of the output volume to the input volume. In other words, it measures how much of output is acquired from a given level of inputs. Productivity = Quantity of outputs produced/ Quantity of inputs consumed Productivity measurement efforts to point out improvements in using the capital resources, that is, to motivate and evaluate efforts to produce more outputs with fewer inputs while maintaining quality.

Total Factor Productivity (TFP) is the fraction of output, which not explained by the amount of inputs used in production process. Thus, its level is defined by the efficiency of inputs used in production process. Total Factor Productivity (TFP) is normally defined as the contribution of ‘third factor” input other than capital and labour input. The third factor is normally refer to factors including the improvement of technology and knowledge, innovation, superior management technique, as well as workers education, skills and experience.

Total factor productivity cannot be measured directly. Instead, it is a residual which accounts for effects on total output not caused by inputs. In the Cobb- Douglas production function, total factor productivity is captured by the variable A. Consider the simple Cobb-Douglas function: Y = ALα Kβ , α + β = 1 Y is total aggregate output L is an index of aggregate labour input 4 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] K is an index of aggregate capital input A is an index of aggregate of technology or called total factor productivity α and β are the output elasticities of labor and capital, respectively.

The TFP index is calculated by diving both sides of production function by LαKβ TFP = A = Y/Lα Kβ 2.2 Financial constraint and firm productivity 2.1 Financial constraint definition “Financial constraints” means that obstacles prevent firms from funding profitable investment projects. This barrier can come from credit constraints, dependence on bank loans, incapability to issue equity, or illiquidity assets. Financial constraints caused by information asymmetries and agency problems have been well demonstrated by literature to affect firm’s activities, including fixed investment, inventories, employment, and wages (e. Benito and Hernando, 2007; Nickell and Nicolitsas, 1999).

Firms facing financial constraints have difficulties in raising external finance.