Nghiên cứu về mối quan hệ giữa phát triển tài chính và phúc lợi hộ gia đình tại năm quốc gia châu Á

Nghiên cứu mối quan hệ giữa phát triển tài chính và phúc lợi hộ gia đình tại năm quốc gia châu Á, cung cấp cái nhìn sâu sắc về tác động kinh tế.

• Tác giả: Phan Thi Khanh Van
• Người hướng dẫn: Dr. Duong Nhu Hung
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Tác Động Của Phát Triển Tài Chính Đến Phúc Lợi Hộ Gia Đình
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENT
• LIST OF FIGURES
• LIST OF TABLES
• 1. CHAPTER I: INTRODUCTION
• 1.1. Justification of the study
• 1.2. Scope of the study
• 1.3. Structure of the study
• 2. CHAPTER II: LITERATURE REVIEW
• 2.1. Definitions of key concepts
• 2.2. Household welfare and Poverty
• 2.3. Theoretical literature
• 3. CHAPTER III: ECONOMETRICS REVIEW
• 3.1. Stochastic Process, Stationarity and Random Walks
• 3.2. Unit Root Test
• 3.3. Granger Causality Test
• 3.4. Panel Unit Root Test
• 3.5. Instrumental Variables Regression (IV)
• 3.6. Generalized method of moments (GMM)
• 4. CHAPTER IV: DATA AND RESEARCH METHODOLOGY
• 5. CHAPTER V: ANALYSIS RESULTS
• 6. CHAPTER VI: CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATIONS
• 6.1. Limitations and directions for further studies
• 6.2. Directions for further studies
• Appendix 1: Description of FD and PR variables (1998-2011)
• Appendix 2: Panel Unit Root Test of variables
• Appendix 3: Pedroni Cointegration Test

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của phát triển tài chính đến phúc lợi hộ gia đình

Phát triển tài chính (FD) đã trở thành một chủ đề quan trọng trong nghiên cứu kinh tế, đặc biệt là trong mối quan hệ với phúc lợi hộ gia đình. Nghiên cứu này sẽ xem xét mối liên hệ giữa FD và phúc lợi hộ gia đình tại năm quốc gia châu Á, bao gồm Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan và Việt Nam. Mục tiêu là xác định cách mà FD ảnh hưởng đến phúc lợi hộ gia đình và tìm ra các chính sách phù hợp để cải thiện điều kiện sống của người dân.

1.1. Định nghĩa phát triển tài chính và phúc lợi hộ gia đình

Phát triển tài chính được hiểu là quá trình cải thiện chất lượng và hiệu quả của các dịch vụ tài chính. Phúc lợi hộ gia đình đề cập đến tình trạng hạnh phúc và thịnh vượng của các hộ gia đình. Sự kết hợp giữa hai khái niệm này sẽ giúp làm rõ mối quan hệ giữa chúng.

1.2. Tại sao nghiên cứu mối quan hệ này lại quan trọng

Nghiên cứu mối quan hệ giữa FD và phúc lợi hộ gia đình không chỉ giúp hiểu rõ hơn về tác động của chính sách tài chính mà còn cung cấp thông tin cần thiết cho các nhà hoạch định chính sách trong việc cải thiện điều kiện sống của người dân.

II. Những thách thức trong phát triển tài chính và phúc lợi hộ gia đình

Mặc dù có nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa FD và phúc lợi hộ gia đình, nhưng vẫn còn nhiều thách thức cần được giải quyết. Các vấn đề như bất bình đẳng thu nhập, khả năng tiếp cận dịch vụ tài chính và sự thiếu hụt thông tin vẫn tồn tại.

2.1. Bất bình đẳng trong tiếp cận dịch vụ tài chính

Nhiều hộ gia đình, đặc biệt là những hộ nghèo, vẫn gặp khó khăn trong việc tiếp cận các dịch vụ tài chính. Điều này dẫn đến việc họ không thể tận dụng các cơ hội đầu tư và cải thiện phúc lợi.

2.2. Thiếu thông tin và giáo dục tài chính

Thiếu thông tin và giáo dục tài chính là một trong những rào cản lớn nhất đối với việc phát triển tài chính. Nhiều hộ gia đình không hiểu rõ về các sản phẩm tài chính, dẫn đến việc không sử dụng chúng một cách hiệu quả.

III. Phương pháp nghiên cứu mối quan hệ giữa phát triển tài chính và phúc lợi hộ gia đình

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích định lượng để xác định mối quan hệ giữa FD và phúc lợi hộ gia đình. Các dữ liệu từ năm 1960 đến 2011 sẽ được sử dụng để phân tích.

3.1. Phân tích hồi quy và kiểm định đồng liên kết

Phân tích hồi quy sẽ được thực hiện để xác định mối quan hệ giữa các biến. Kiểm định đồng liên kết sẽ giúp xác định xem có mối quan hệ lâu dài giữa FD và phúc lợi hộ gia đình hay không.

3.2. Sử dụng dữ liệu panel từ năm quốc gia

Dữ liệu panel từ năm quốc gia sẽ giúp tăng cường độ tin cậy của kết quả nghiên cứu và cho phép so sánh giữa các quốc gia khác nhau.

IV. Kết quả nghiên cứu về tác động của phát triển tài chính đến phúc lợi hộ gia đình

Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa FD và phúc lợi hộ gia đình. Sự phát triển của hệ thống tài chính giúp tăng cường khả năng tiếp cận dịch vụ tài chính cho các hộ gia đình, từ đó cải thiện điều kiện sống.

4.1. Tác động tích cực của phát triển tài chính

Nghiên cứu chỉ ra rằng sự phát triển của hệ thống tài chính đã giúp tăng cường khả năng tiếp cận tín dụng cho các hộ gia đình, từ đó nâng cao phúc lợi.

4.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến mối quan hệ này

Các yếu tố như chính sách tài chính, mức độ phát triển kinh tế và giáo dục tài chính đều có ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa FD và phúc lợi hộ gia đình.

V. Kết luận và khuyến nghị cho tương lai

Nghiên cứu khẳng định rằng phát triển tài chính có tác động tích cực đến phúc lợi hộ gia đình. Tuy nhiên, cần có các chính sách phù hợp để đảm bảo rằng lợi ích từ phát triển tài chính được phân phối công bằng.

5.1. Khuyến nghị chính sách cho phát triển tài chính

Các nhà hoạch định chính sách cần tập trung vào việc cải thiện khả năng tiếp cận dịch vụ tài chính cho các hộ gia đình nghèo và tăng cường giáo dục tài chính.

5.2. Hướng nghiên cứu trong tương lai

Cần có thêm nhiều nghiên cứu để làm rõ hơn về mối quan hệ giữa FD và phúc lợi hộ gia đình, đặc biệt là trong bối cảnh các quốc gia đang phát triển.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Mối quan hệ giữa phát triển hệ thống tài chính và nâng cao đời sống dân sinh luôn là tâm điểm thảo luận trong kinh tế học phát triển. Giai đoạn từ năm 1960 đến năm 2011 chứng kiến sự chuyển mình vượt bậc của khu vực tài chính tại châu Á, tiêu biểu như mức cung tiền mở rộng tại Việt Nam tăng mạnh từ khoảng 21% GDP năm 1992 lên gần 110% GDP vào năm 2011, trong khi mức chi tiêu tiêu dùng bình quân đầu người tại Malaysia tăng gần gấp đôi từ khoảng 1.800 USD năm 1997 lên hơn 2.800 USD năm 2011. Tuy nhiên, liệu quá trình tích tụ tư bản và mở rộng quy mô tín dụng có thực sự giúp nâng cao phúc lợi của đại đa số người dân, hay chỉ làm trầm trọng thêm khoảng cách giàu nghèo?

Vấn đề nghiên cứu trọng tâm đặt ra là kiểm định mối liên hệ trực tiếp giữa phát triển tài chính và phúc lợi hộ gia đình tại 5 quốc gia châu Á đang phát triển gồm Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan và Việt Nam. Mục tiêu cụ thể của luận văn là xác định sự tồn tại của mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa các chỉ số chiều sâu tài chính với mức chi tiêu hộ gia đình, đồng thời định lượng chính xác chiều hướng tác động nhân quả giữa các biến số này.

Về phạm vi nghiên cứu, đề tài khai thác chuỗi dữ liệu bảng kéo dài suốt 52 năm (1960–2011) tại 5 nền kinh tế có nhiều nét tương đồng về xuất phát điểm và bối cảnh chuyển đổi cơ cấu kinh tế. Ý nghĩa nghiên cứu mang tính thực tiễn sâu sắc khi cung cấp bằng chứng thực nghiệm vững chắc, giúp các cơ quan quản lý nhà nước xây dựng các chính sách tài chính toàn diện nhằm phân bổ nguồn lực tín dụng hiệu quả, giảm nghèo bền vững và nâng cao chất lượng cuộc sống cho người dân.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn tiếp cận vấn đề thông qua hai kênh truyền dẫn lý thuyết chính: kênh tác động trực tiếp và kênh tác động gián tiếp. Theo các lý thuyết phát triển tài chính hiện đại, điển hình là quan điểm của Stiglitz (1998) cùng Jalilian và Kirkpatrick (2001), phát triển tài chính tác động trực tiếp lên phúc lợi hộ gia đình thông qua việc mở rộng khả năng tiếp cận vốn cho người nghèo và các doanh nghiệp nhỏ, giúp họ chuyển đổi cơ cấu tài sản từ kênh sinh lời thấp sang đầu tư nâng cao năng suất như giáo dục, y tế và công nghệ sản xuất. Ngược lại, kênh gián tiếp theo khung phân tích của Claessens và Feijen (2006) hay mô hình Galor và Tsiddon (1996) chỉ ra rằng tài chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tổng thể, từ đó tạo thêm việc làm và cải thiện thu nhập cho các nhóm yếu thế trong xã hội.

Các khái niệm then chốt được chuẩn hóa trong nghiên cứu bao gồm:

• Phát triển tài chính: Quá trình nâng cao quy mô, chất lượng và hiệu quả của các dịch vụ trung gian tài chính trong nền kinh tế.
• Phúc lợi hộ gia đình: Trạng thái thịnh vượng và mức độ thỏa mãn nhu cầu sống, được đại diện bằng mức chi tiêu tiêu dùng thực tế bình quân đầu người.
• Tín dụng khu vực ngân hàng (DCBS) và Tín dụng cho khu vực tư nhân (DCPS): Tỷ lệ phản ánh mức độ phụ thuộc và quy mô phân bổ vốn vay đối với nền kinh tế thực.
• Cung tiền mở rộng (M2/GDP): Thước đo mức độ tiền tệ hóa của nền kinh tế quốc gia.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng nguồn dữ liệu thứ cấp chuẩn hóa từ cơ sở dữ liệu Chỉ số Phát triển Thế giới (WDI) của Ngân hàng Thế giới trong giai đoạn 52 năm từ 1960 đến 2011. Mẫu nghiên cứu bao gồm toàn bộ 5 quốc gia Đông Nam Á được lựa chọn theo phương pháp chọn mẫu có chủ đích dựa trên tính đại diện về tốc độ chuyển đổi tài chính tại châu Á, tạo thành bộ dữ liệu bảng gồm 260 quan sát theo chuỗi thời gian.

Quy trình phân tích kinh tế lượng được thiết kế chặt chẽ qua ba giai đoạn liên hoàn:

• Kiểm định nghiệm đơn vị bảng: Áp dụng phương pháp LLC của Levin, Lin và Chu (2002) giả định tính đồng nhất và phương pháp IPS của Im, Pesaran và Shin (2003) cho phép tính dị biệt để xác định bậc tích hợp của chuỗi thời gian.
• Kiểm định đồng tích hợp bảng Pedroni: Khai thác 7 thống kê kiểm định trên phần dư (gồm 4 thống kê theo chiều trong nhóm và 3 thống kê theo chiều giữa các nhóm) nhằm xác nhận mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa các biến số.
• Ước lượng hồi quy biến công cụ 2SLS trọng số GMM: Phương pháp bình phương bé nhất hai giai đoạn kết hợp phương pháp mô men tổng quát được lựa chọn làm công cụ ước lượng chủ đạo. Việc sử dụng biến trễ bậc 1 của chi tiêu tiêu dùng làm biến công cụ ngoại sinh với cấp bậc công cụ đạt 6 giúp khắc phục hoàn toàn hiện tượng nội sinh, sai số đo lường và tính tự tương quan thường gặp trong các mô hình dữ liệu bảng vĩ mô.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Kết quả thực nghiệm từ các kiểm định kinh tế lượng mang lại những phát hiện quan trọng có ý nghĩa thực tiễn cao:

• Tất cả các biến số nghiên cứu gồm tín dụng ngân hàng, tín dụng tư nhân, cung tiền M2 và chi tiêu tiêu dùng đều là chuỗi dừng ở sai phân bậc 1 với mức ý nghĩa thống kê 1% trong cả kiểm định LLC và IPS.
• Kiểm định đồng tích hợp Pedroni xác nhận sự tồn tại vững chắc của mối liên kết dài hạn giữa phát triển tài chính và phúc lợi hộ gia đình trong suốt giai đoạn 1960–2011. Đặc biệt, ở giai đoạn sau khủng hoảng tài chính châu Á (1998–2011), có tới 11 trên 12 giá trị thống kê kiểm định có ý nghĩa bác bỏ giả thuyết không, khẳng định tính ổn định dài hạn của mối quan hệ này.
• Mô hình 2SLS GMM chứng minh tác động tích cực mạnh mẽ của tài chính đối với chi tiêu tiêu dùng với mức ý nghĩa 1%. Cụ thể, khi tỷ lệ tín dụng tư nhân tăng thêm 1% GDP thì mức tiêu dùng bình quân đầu người tăng tương ứng 13,77 USD; khi tỷ lệ tín dụng ngân hàng tăng 1% GDP giúp tiêu dùng tăng 13,31 USD; và mức tăng 1% của tỷ lệ M2/GDP đóng góp mức tăng 15,46 USD cho chi tiêu hộ gia đình.
• Phân tích thống kê mô tả cho thấy sự phân hóa rõ nét giữa các quốc gia. Malaysia dẫn đầu với mức tiêu dùng bình quân đạt 1.310,92 USD và độ biến động tín dụng tư nhân ở mức 51,00, trong khi Indonesia có tỷ lệ tín dụng ngân hàng bình quân thấp nhất nhóm ở mức 30,78% GDP.

Thảo luận kết quả

Các kết quả ước lượng khẳng định rằng việc phát triển quy mô trung gian tài chính và mở rộng cung tiền tạo điều kiện thuận lợi cho các hộ gia đình vay vốn đầu tư sản xuất, tích lũy tài sản và thực hiện trơn hóa tiêu dùng trước các cú sốc thu nhập. Khi so sánh với các nghiên cứu quốc tế, kết quả này hoàn toàn nhất quán với các phát hiện của Quartey (2005) tại Ghana và Odhiambo (2009) tại Zambia, đồng thời củng cố nhận định của Inoue và Hamori (2010) tại Ấn Độ về vai trò giảm nghèo của chiều sâu tài chính.

Khi biểu diễn dữ liệu qua các đồ thị phân tán và đường xu hướng hồi quy tuyến tính giữa các chỉ số tín dụng với mức tiêu dùng bình quân đầu người, các quan sát đều thể hiện quỹ đạo dốc lên rõ rệt qua các năm. Đồ thị phân tán này minh họa trực quan rằng sự mở rộng của khu vực ngân hàng gắn liền với sự gia tăng bền vững của phúc lợi xã hội. Đồng thời, kiểm định Hansen với giá trị thống kê J-statistic tiệm cận 0 và p-value đạt giá trị 1,000 chứng minh tính hợp lệ tuyệt đối của các biến công cụ được lựa chọn trong mô hình.

Đề xuất và khuyến nghị

Căn cứ vào kết quả nghiên cứu thực nghiệm, bốn nhóm giải pháp mang tính chiến lược được đề xuất nhằm tối ưu hóa tác động của phát triển tài chính đến phúc lợi hộ gia đình:

• Mở rộng mạng lưới tài chính vi mô và tín dụng nông thôn: Ngân hàng Nhà nước cùng các tổ chức tín dụng cần triển khai các gói tín dụng vi mô ưu đãi, hướng tới mục tiêu nâng tỷ lệ hộ nghèo và hộ cận nông thôn tiếp cận được nguồn vốn chính thức thêm 25% trong vòng 24 tháng tới.
• Đơn giản hóa thủ tục vay vốn và cắt giảm chi phí giao dịch cho khu vực kinh tế tư nhân: Bộ Tài chính phối hợp cùng hệ thống ngân hàng thương mại ban hành quy chuẩn thẩm định tín dụng linh hoạt dựa trên dòng tiền thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào tài sản thế chấp, phấn đấu giảm 30% thời gian xử lý hồ sơ vay vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong giai đoạn 2024–2026.
• Nâng cao năng lực quản trị rủi ro và ngăn ngừa bất ổn tài chính: Cơ quan thanh tra, giám sát ngân hàng cần duy trì giám sát an toàn vĩ mô theo chuẩn mực quốc tế, kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ nợ xấu dưới ngưỡng 2% toàn hệ thống theo định kỳ đánh giá hàng quý, nhằm tránh những tác động tiêu cực của khủng hoảng tài chính đến đời sống người dân.
• Tích hợp các chương trình giáo dục tài chính cộng đồng: Bộ Lao động - Thương binh và Xã hội phối hợp với chính quyền các địa phương tổ chức đào tạo kỹ năng quản lý tài chính và lập kế hoạch kinh doanh hộ gia đình cho khoảng 100.000 đối tượng yếu thế trong khung thời gian 3 năm, giúp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn vay.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và kết quả thực nghiệm của luận văn là tài liệu tham khảo giá trị cho nhiều nhóm đối tượng:

• Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ và giảm nghèo: Cung cấp cơ sở khoa học để đánh giá tác động lan tỏa của các chỉ tiêu tín dụng vĩ mô đến an sinh xã hội, phục vụ việc xây dựng chiến lược tài chính toàn diện quốc gia.
• Giảng viên, nhà nghiên cứu và học viên cao học chuyên ngành Kinh tế: Cung cấp khung phương pháp luận chuẩn mực về xử lý dữ liệu bảng vĩ mô, quy trình thực hiện kiểm định đồng tích hợp Pedroni và kỹ thuật hồi quy 2SLS GMM xử lý biến nội sinh.
• Lãnh đạo các tổ chức tín dụng và ngân hàng thương mại: Giúp nhận diện tiềm năng thị trường tín dụng bán lẻ và khu vực doanh nghiệp nhỏ, làm căn cứ thiết kế các sản phẩm vay vốn phù hợp với đặc thù của hộ gia đình.
• Chuyên gia phân tích tại các tổ chức quốc tế và phi chính phủ: Cung cấp góc nhìn so sánh đa quốc gia về hiệu quả của phát triển tài chính trong việc thực hiện các mục tiêu phát triển thiên niên kỷ tại khu vực Đông Nam Á.

Câu hỏi thường gặp

• Vì sao nghiên cứu lại sử dụng mức chi tiêu tiêu dùng bình quân thay vì GDP bình quân đầu người để đại diện cho phúc lợi? Chi tiêu tiêu dùng phản ánh trực tiếp và chính xác hơn mức độ thỏa mãn các nhu cầu thiết yếu hàng ngày của hộ gia đình. Trong thực tế, thu nhập của người nghèo thường biến động mạnh theo mùa vụ, trong khi mô hình chi tiêu có tính ổn định hơn, giúp đo lường mức độ cải thiện đời sống đáng tin cậy.

• Tín dụng cho khu vực tư nhân tác động đến hộ gia đình thông qua những cơ chế nào? Tín dụng tư nhân mở rộng giúp các doanh nghiệp vừa và nhỏ có nguồn vốn mở rộng sản xuất, từ đó tạo thêm việc làm và gia tăng tiền lương cho người lao động. Đồng thời, nguồn vốn này cho phép các hộ gia đình tự đầu tư vào các công cụ sản xuất, gia tăng thu nhập bền vững với mức cải thiện tiêu dùng đạt khoảng 13,77 USD cho mỗi 1% tăng trưởng tín dụng.

• Tại sao nghiên cứu lại phân chia mốc thời gian trước và sau năm 1997 để kiểm định đồng tích hợp? Năm 1997 là thời điểm bùng nổ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á khởi nguồn từ Thái Lan, gây ra sự đứt gãy và biến động cấu trúc mạnh trong hệ thống tài chính khu vực. Việc chia giai đoạn giúp kiểm chứng tính vững chắc của mối quan hệ dài hạn giữa tài chính và phúc lợi trong cả điều kiện kinh tế bình thường lẫn sau cú sốc khủng hoảng.

• Việc gia tăng cung tiền M2 có luôn đồng nghĩa với việc nâng cao phúc lợi xã hội không? Mặc dù hệ số hồi quy cho thấy 1% tăng M2/GDP giúp tăng tiêu dùng 15,46 USD, nhưng sự gia tăng này chỉ có lợi khi đi kèm với sự ổn định kinh tế vĩ mô. Nếu cung tiền tăng quá mức dẫn tới lạm phát cao hoặc bất ổn định tài chính, chi phí sinh hoạt tăng vọt sẽ làm xói mòn thành quả phúc lợi của người nghèo.

• Làm thế nào phương pháp 2SLS GMM có thể giải quyết được vấn đề nội sinh trong mô hình? Phương pháp này sử dụng biến trễ của chính tiêu dùng làm biến công cụ, kết hợp với các điều kiện mô men để bóc tách phần tương quan giữa biến giải thích và sai số ngẫu nhiên. Thống kê kiểm định Hansen đạt p-value bằng 1,000 là bằng chứng thực nghiệm khẳng định mô hình hoàn toàn không bị sai lệch do biến nội sinh.

Kết luận

• Luận văn đã chứng minh một cách thuyết phục sự tồn tại của mối quan hệ đồng tích hợp cân bằng dài hạn giữa phát triển tài chính và phúc lợi hộ gia đình tại 5 nền kinh tế châu Á suốt giai đoạn 1960–2011.
• Mở rộng quy mô tín dụng ngân hàng, tín dụng tư nhân và cung tiền M2 đều mang lại tác động thúc đẩy trực tiếp và có ý nghĩa thống kê đối với mức chi tiêu tiêu dùng bình quân đầu người.
• Đóng góp học thuật then chốt của công trình là giải quyết triệt để vấn đề nội sinh thông qua mô hình 2SLS GMM, lấp đầy khoảng trống nghiên cứu thực nghiệm về mối liên kết tài chính - phúc lợi tại khu vực Đông Nam Á.
• Hướng nghiên cứu tiếp theo cần mở rộng khai thác dữ liệu vi mô từ các cuộc điều tra mức sống hộ gia đình đa quốc gia và phân tích sâu hơn vai trò của các biến số ổn định tài chính trong giai đoạn phục hồi kinh tế hậu biến động toàn cầu.
• Các cơ quan quản lý nhà nước cần khẩn trương hiện thực hóa các chính sách tài chính toàn diện, xem việc tháo gỡ rào cản tiếp cận vốn là đòn bẩy chiến lược để thúc đẩy tăng trưởng bao trùm và nâng cao chất lượng cuộc sống cho toàn thể nhân dân.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM-NETHERLANDS PROGRAMME FOR MASTER IN DEVELOPMENT ECONOMICS THE RELATIONSHIP BETWEEN FINANCIAL DEVELOPMENT AND HOUSEHOLD WELFARE: CASE STUDY IN FIVE ASIAN COUNTRIES By PHAN THI KHANH VAN This paper was submitted in partial fulfillment of the requirements for Master’s degree in Development Economics Ho Chi Minh City, July 2013 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM-NETHERLANDS PROGRAMME FOR MASTER IN DEVELOPMENT ECONOMICS THE RELATIONSHIP BETWEEN FINANCIAL DEVELOPMENT AND HOUSEHOLD WELFARE: CASE STUDY IN FIVE ASIAN COUNTRIES By PHAN THI KHANH VAN Academic supervisor Dr. DUONG NHU HUNG Thispaper was submitted in partial fulfillment of the requirements for Master’s degree in Development Economics Ho Chi Minh City, July 2013 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CONTENTS ACKNOWLEDGEMENT. v LIST OF FIGURES. vi LIST OF TABLES.

vi CHAPTER I: INTRODUCTION. Justification of the study. Scope of the study. Structure of the study.

4 CHAPTER II: LITERATURE REVIEW. Definitions of key concepts. Household welfare and Poverty. 9 CHAPTER III: ECONOMETRICS REVIEW.

Stochastic Process, Stationarity and Random Walks. Unit Root Test. Granger Causality Test. Panel Unit Root Test.

16 [i] TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Instrumental Variables Regression (IV). Generalized method of moments (GMM). 19 CHAPTER IV: DATA AND RESEARCH METHODOLOGY.

23 CHAPTER V: ANALYSIS RESULTS. 31 CHAPTER VI: CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATIONS. Limitations and directions for further studies. Directions for further studies.

a Appendix 1: Description of FD and PR variables (1998-2011). a Appendix 2: Panel Unit Root Test of variables. b Appendix 3: Pedroni Cointegration Test. m [ii] TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ACKNOWLEDGEMENT The study would be done successfully thank to the beautiful assistance and guidance of everybody who are always with me during the research period.

First, I would like to express my deepest appreciation to The Board of Management and Theoretical Supervision of this program. In fact, I would like to send sincere thanks to Dr. Nguyen Trong Hoai, Dr. Pham Khanh Nam who give me a very first step guidance doing this study (theoretical review and techniques understanding) and give me a piece of advice when I got in stuck with my study.

Besides that, I also thank to Dr. Duong Dang Thuy, who has given me theoretical advice and introduced me to Dr. Le Van Chon for intensive support. Moreover, I would like to express my gratitude to Dr.

Le Van Chon and Dr. Phung Thanh Binh who supported my study and my mind when I lost inspiration during research period. Not only the teaching staff but also the class MDE 17 classmates are those I really appreciate. Thanks to their care, their understanding and their sharing, I know exactly what I should do.

The more importantly, I would like to express my appreciation to my direct supervisor Dr. Duong Nhu Hung. He is a very kind teacher who always cares me and encourages me during the research period. He is kind to me with his scientific guidance, soft but invaluable advice till the final stage of the study.

Last but not least, during the time doing this study, I encountered both mental and fiscal problems. At that time, my family, especially my mother, my grandmother and my aunts who always advise me to try my best and give me spiritual assistance. I also send my sincere thanks to my husband who is always with me. I am proud of his patience and his sympathy.

He has given me a chance to concentrate on my studying instead of housework. [iii] TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABSTRACT The study presents the empirical result of the relationship between financial development and household welfare, which has been the hotly debated issue recently. To detect the nexus of financial development and household welfare, the Pedroni cointegration test is run to find out the long-run relationship between financial development and household welfare. In empirical study, it is affirmed that there exists the long-run relationship between financial development and household welfare.

However, the impact of financial development on household welfare cannot be shown through Pedroni cointegration test. Thus, 2SLS GMM is deployed to identify the impact of financial development on household welfare. Keywords: financial development, household welfare, cointegration, two stage least squares, [iv] TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABBREVIATION 2SLS: Two Stage Least Squares ADF: Augmented Dickey Fuller ADRL: Autoregressive Distributed Lag Model AIC: Akaike information criterion AR: Auto-regressive DCBS: Domestic credit provided by banking sector as a percentage of GDP DCP/GDP: Domestic credit to the private sector as a ratio of gross domestic product DCPS: Domestic credit to the private sector as a percentage of GDP DF: Dickey Fuller DMBA: Domestic money bank assets EG: Economic growth FD: Financial development GDP: Gross Domestic Product GMM: Generalized method of moments HLSS: Household Living Standards Survey IMF: International Monetary Fund IV: Instrumental Variable M2/GDP: money and quasi money as percentage of GDP M3: the broadest definition of money OECD: Organization for Economic Co-operation and Development OLS: Ordinary Least Square PP: Phillips-Perron PR: Poverty reduction SBC: Schwarz’s Bayesian criterion SME: Small, medium-sized enterprise VAR: Vector Auto-regressive VECM: Vector Error Correction Model WB: World Bank WDI: World Development Indicator WEF: World Economic Forum [v] TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF FIGURES Figure 1: Money and quasi money (M2) as percentage of GDP. 2 Figure 2: Household per capita consumption (constant 2000 US$).

3 Figure 3: Financial Sector Development and Poverty Reduction. 6 Figure 4: Line graph of proxies of FD and household welfare from 1960 to 2011in five Asian countries. 28 Figure 5: Relationship between FD and per capita consumption in five Asian countries (1960- 2011). 30 LIST OF TABLES Table 1: Empirical studies about the causal nexus of FD and PR.

10 Table 2: Proxy variables. 23 Table 3: Description of FD and household welfare variables (1960-2011). 27 Table 4: t-statistics panel unit root tests. 32 Table 5: t-statistics panel unit root test: Variables at the first difference.

32 Table 6: Pedroni cointegration tests: Variables from 1960 to 2011. 33 Table 7: Pedroni cointegration tests: Variables from 1998 to 2011. 33 Table 8: Two stage least squares estimator between FD and PR. 34 [vi] TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER I: INTRODUCTION 1.

Problem statement It is undeniable that the relationship between financial development (FD) and economic growth (EG) has been one of the most attractive areas of research in the field of economic development over recent decades. Some related studies have been employed, yet this relation remains controversial issues. In fact, there have been some conflicts on the relationship between finance and growth in earlier literature. In fact, Robinson (1952) and Lucas (1988) dismiss the role of finance in understanding EG while McKinnon (1973) and Miller (1988) insist on this relation between FD and EG.

In recent researches, the harmony of vital roles of finance in enhancing growth has been reached. For example, Kirkpatrik (2000) states that good financial system that mobilizes savings and allocates resources to more productivity contributes to growth by supporting capital accumulation, promoting investment efficiency, and improving technology. Furthermore, many people believe that EG reduces absolute poverty because the more growth the economy reaches, the more jobs would be generated for the poor or the fewer differentials in wage between the skilled and unskilled labor at a later stage of development (Galor and Tsiddon, 1996) benefits the poor. Then, a consensus emerged recently is that EG overall leads to poverty reduction (PR) through the improvement of household welfare.

However, these close relationships between FD and EG or between EG and household welfare do not mean that FD contributes to PR (Beck et al, 2007) through the improvement of household’s welfare. The explanation follows that the goal of EG in most developing countries is linked with both PR and income distribution. In other words, if FD stimulates EG by increasing income of the rich, which results in worsening income equality, FD will not benefit the poor. This debate appeals many researchers to conduct studies on relationship between FD and household welfare.

In addition, this paper aims to examine the relationship between FD and household welfare in five Asian countries including Indonesia, Malaysia, Philippines, Thailand, and Vietnam. The reason why the research focuses on a set of these five Asian countries is that there is little research on FD and PR in Asia. Due to the limit of short time series data, the research will identify the relationship between FD and PR in panel data, especially panel five Asian countries with the assumption that these countries are nearly at the same foundation of development. [1] TIEU LUAN MOI download : [e-mail] In the context of these countries including Vietnam, it can be seen that finance sector has a rapid development in both quantity and quality, especially in the global economy.

According to Odhiambo (2008), the ratio M2/GDP indicates the real size of financial sector of a developing country. Figure 1 provides some statistics of financial depth of five Asian countries in the period 1990-2010. Most of them (except Indonesia which has a slightly decrease in M2/GDP and Philippines which is nearly stable) have an increase in finance sector. In fact, the slightly increasing financial sector in such three countries – Malaysia and Thailand – has been seen while it is noted that Vietnam is the country, which has a dramatic improvement in financial sector, particularly the ratio M2/GDP has been moving from around 21 percent in 1992 to nearly 110 percent in 2011.

M2/GDP (%) 160 140 120 100 Indonesia Malaysia 80 Philippines 60 Thailand Vietnam 40 20 0 Year Figure 1: Money and quasi money (M2) as percentage of GDP (Source: World Development Indicator – World Bank) Moreover, household consumption per capita in five Asian countries has also gained as the illustration of figure 2. In detail, only in Malaysia, it can be seen the dramatic increase in household welfare which is expressed by the per capita consumption from around 1,800 US$ in 1997 to 2,800 US$ in 2011 even though there is a steep reduction to over 1,500 US$ in 1998. It reaches nearly to the double in per capita consumption. Similarly, household per [2] TIEU LUAN MOI download : [e-mail] capita consumption in four countries is increasing.

The slope of this line is not so steep as Malaysia’s. In sum, it can be seen that finance sector improves, household per capita consumption increases. Hence, the household welfare can be said to be improved. In other words, FD and household welfare have a positive relationship.

3500 Household per capita consumption 3000 Indonesia 2500 Malaysia (constant 2000 US$) Philippines 2000 Thailand Vietnam 1500 1000 500 0 Year Figure 2: Household per capita consumption (constant 2000 US$) (Source: World Development Indicator – World Bank) Thus, it is suggested to raise the question of whether a well-functioning financial system will help to enhance the welfare of household or not. For answering this question, as well as providing policy implications, the paper particularly focus on investigating the causal relationship between FD and household welfare in the five Asian countries. Research objectives In the paper, the specific research objectives are to: i. To examine whether there is any relationship between FD and household welfare in these five Asian countries.

How does FD affect household welfare? [3] TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. To draw some policy implications in order to help authorities have a general view and then propose some necessary/appropriate interventions. Research questions This paper attempts to answer following research questions: - Main question: What is the relationship between FD and household welfare in these five Asian countries? How does FD influence household welfare? 4.