Luận văn: Giải pháp nâng cao hiệu quả huy động vốn và hoàn thiện cấu trúc vốn

Luận văn phân tích thực trạng, đề xuất giải pháp nâng cao hiệu quả huy động vốn và hoàn thiện cấu trúc vốn tại các công ty cổ phần Việt Nam.

• Tác giả: Nguyễn Viết Huấn
• Người hướng dẫn: Ts. Nguyễn Tấn Hoàng
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Kinh Tế Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Giải Pháp Nâng Cao Hiệu Quả Huy Động Vốn Và Hoàn Thiện Cấu Trúc Vốn Cho Các Công Ty Cổ Phần Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ kinh tế
• Năm xuất bản: 2006
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Khái niệm cơ bản về huy động vốn và cấu trúc vốn

Huy động vốn là quá trình các công ty cổ phần thu hút nguồn vốn từ nhiều nguồn khác nhau để phục vụ cho hoạt động kinh doanh và phát triển. Trong nền kinh tế thị trường, hiệu quả huy động vốn trở thành yếu tố then chốt quyết định sự thành công của doanh nghiệp. Cấu trúc vốn đề cập đến sự kết hợp giữa vốn chủ sở hữu và vốn vay của công ty. Việc quản trị cấu trúc vốn tối ưu giúp doanh nghiệp tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) và tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Đây là nền tảng quan trọng cho bất kỳ chiến lược tài chính nào nhằm nâng cao năng lực cạnh tranh của công ty cổ phần Việt Nam.

1.1. Khái niệm huy động vốn

Huy động vốn bao gồm các công cụ và phương thức huy động như phát hành cổ phiếu, phát hành trái phiếu và vay tín dụng. Mỗi công cụ có những đặc điểm riêng và tác động khác nhau đến cấu trúc tài chính của công ty. Hiệu quả huy động vốn được đo lường qua khả năng huy động đủ vốn với chi phí thấp nhất, đáp ứng nhu cầu phát triển của doanh nghiệp.

1.2. Khái niệm cấu trúc vốn tối ưu

Cấu trúc vốn tối ưu là tỷ lệ lý tưởng giữa nợ và vốn chủ sở hữu, giúp doanh nghiệp giảm thiểu chi phí vốn. Việc hoàn thiện cấu trúc vốn thông qua phân tích EBIT-EPS và các chỉ số tài chính khác là cần thiết để đạt được hiệu quả kinh doanh cao nhất.

II. Thực trạng huy động vốn của các công ty cổ phần Việt Nam

Các công ty cổ phần Việt Nam hiện đang gặp nhiều thách thức trong việc huy động vốn hiệu quả. Trên thị trường chứng khoán tập trung, các công ty phải cạnh tranh để thu hút nhà đầu tư. Trên thị trường OTC (không tập trung), cơ hội huy động vốn còn hạn chế do tính thanh khoản thấp. Cấu trúc vốn của nhiều công ty vẫn chưa phản ánh được tính chất tối ưu, với tỷ lệ nợ vay không hợp lý. Báo cáo tài chính cho thấy nhiều doanh nghiệp ít thâm dụng nợ vay, trong khi chi phí sử dụng vốn cổ phần vẫn cao. Vấn đề nâng cao hiệu quả huy động vốn và hoàn thiện cấu trúc vốn cần được giải quyết để tăng cường khả năng cạnh tranh.

2.1. Huy động vốn trên thị trường tập trung

Thị trường chứng khoán tập trung là nơi các công ty cổ phần lớn huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu. Hiệu quả huy động vốn tại đây phụ thuộc vào uy tín của công ty, nhu cầu thị trường và chính sách quản lý vó mô. Nhiều công ty gặp khó khăn do yêu cầu công khai thông tin và các quy định pháp lý.

2.2. Huy động vốn trên thị trường tự do

Thị trường OTC cung cấp cơ hội cho các công ty nhỏ và vừa huy động vốn. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán không tập trung này có tính thanh khoản thấp, làm giảm hiệu quả huy động vốn. Nhiều công ty vẫn chưa tận dụng được tiềm năng của thị trường này.

III. Những rào cản trong việc huy động và cấu trúc vốn

Các công ty cổ phần Việt Nam gặp phải nhiều rào cản trong huy động vốn từ phía quản lý vó mô, thị trường và chính sách. Yếu kém trong quản trị công ty làm hạn chế khả năng thu hút nhà đầu tư. Thị trường vốn chưa phát triển đầy đủ, thiếu các công cụ tài chính đa dạng. Rào cản trong hoạch định cấu trúc vốn bao gồm thiếu hiểu biết về cấu trúc vốn tối ưu, khó khăn trong tiếp cận tín dụng và chi phí vay cao. Chính sách tài chính - ngân hàng chưa thực sự tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp. Ngoài ra, tính chất động của cấu trúc vốn do biến động của lợi nhuận, tài sản cố định cũng tạo ra thách thức lớn.

3.1. Rào cản từ quản lý vó mô

Năng lực quản trị của nhiều công ty còn hạn chế, dẫn đến khó khăn trong huy động vốn và quản trị cấu trúc vốn. Thiếu chiến lược tài chính rõ ràng, công ty không thể nâng cao hiệu quả huy động vốn. Cần phải cải thiện điều hành quản lý để tạo niềm tin với nhà đầu tư.

3.2. Rào cản từ thị trường và chính sách

Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn chưa phát triển hoàn chỉnh, hạn chế các cơ hội huy động vốn. Thị trường vốn thiếu sự đa dạng về sản phẩm tài chính. Chính sách tài chính chưa đủ hỗ trợ doanh nghiệp trong việc hoàn thiện cấu trúc vốn.

IV. Giải pháp nâng cao hiệu quả huy động và cấu trúc vốn

Để nâng cao hiệu quả huy động vốn, các công ty cổ phần Việt Nam cần thực hiện những giải pháp toàn diện ở ba cấp độ: quản lý vó mô, thị trường và doanh nghiệp. Cấp độ điều hành quản lý cần cải thiện quy trình quản trị, tăng cường minh bạch thông tin và hoàn thiện công ty quản trị. Trên cấp độ thị trường, cần phát triển thị trường chứng khoán, tạo điều kiện cho huy động vốn dễ dàng hơn. Các công ty cổ phần cần xây dựng cấu trúc vốn tối ưu thông qua phân tích kỹ lưỡng các chỉ số tài chính, áp dụng phương pháp EBIT-EPS. Đồng thời, phải hoàn thiện cấu trúc vốn động, thích ứng với biến động của thị trường và tình hình kinh doanh.

4.1. Giải pháp ở cấp quản lý vó mô

Quản lý vó mô cần ban hành chính sách hỗ trợ huy động vốn hiệu quả, cải thiện môi trường pháp lý. Phải hoàn thiện thị trường chứng khoán để tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp. Hỗ trợ phát triển các công cụ tài chính mới giúp công ty dễ dàng nâng cao hiệu quả huy động vốn.

4.2. Giải pháp cho các công ty cổ phần

Công ty cần xây dựng chiến lược huy động vốn rõ ràng, đa dạng hóa các nguồn vốn. Phải áp dụng các phương pháp phân tích để xác định cấu trúc vốn tối ưu, giảm thiểu chi phí vốn. Nâng cao chất lượng quản trị công ty để hoàn thiện cấu trúc vốn và tăng giá trị doanh nghiệp.

Trích đoạn nội dung tài liệu

tai lieu, luan van1 of 138. BOÄ GIAÙO DUÏC VAØ ÑAØO TAÏO TRÖÔØNG ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP.HOÀ CHÍ MINH ------o0o------ NGUYEÃN VIEÁT HUAÁN GIAÛI PHAÙP NAÂNG CAO HIEÄU QUAÛ HUY ÑOÄNG VOÁN VAØ HOAØN THIEÄN CAÁU TRUÙC VOÁN CHO CAÙC COÂNG TY COÅ PHAÀN VIEÄT NAM Chuyeân ngaønh : KINH TEÁ TAØI CHÍNH – NGAÂN HAØNG Maõ soá : 60.12 LUAÄN VAÊN THAÏC SÓ KINH TEÁ Ngöôøi höôùng daãn khoa hoïc : TS NGUYEÃN TAÁN HOAØNG TP.HOÀ CHÍ MINH – NAÊM 2006 khoa luan, document1 of 138. tai lieu, luan van2 of 138. MUÏC LUÏC MÔÛ ÑAÀU CHÖÔNG 1: LYÙ LUAÄN CÔ BAÛN VEÀ COÂNG TY COÅ PHAÀN, HUY ÑOÄNG VOÁN VAØ CAÁU TRUÙC VOÁN CUÛA COÂNG TY COÅ PHAÀN 1.1 COÂNG TY COÅ PHAÀN .1 Ñònh nghóa coâng ty coå phaàn .2 Ñaëc ñieåm veà toå chöùc .3 Ñaëc ñieåm veà nguoàn voán .2 HUY ÑOÄNG VOÁN CUÛA COÂNG TY COÅ PHAÀN .1 Khaùi nieäm veà huy ñoäng voán .2 Caùc coâng cuï huy ñoäng voán chuû yeáu .3 Caùc phöông thöùc huy ñoäng voán.4 Caùc hình thöùc huy ñoäng voán .5 Thò tröôøng taøi chính.3 CAÁU TRUÙC VOÁN.1 Khaùi nieäm caáu truùc voán .2 Khaùi nieäm caáu truùc voán toái öu .3 Söï taùc ñoäng cuûa chính saùch nôï ñeán giaù trò doanh nghieäp .4 Caùc giaû ñònh trong phaân tích caáu truùc voán .5 Tính naêng ñoäng cuûa caáu truùc voán .6 Xaùc ñònh moät caáu truùc voán toái öu thoâng qua phaân tích EBIT- EPS .15 khoa luan, document2 of 138.

tai lieu, luan van3 of 138.4 KINH NGHIEÄM HUY ÑOÄNG VOÁN VAØ CAÁU TRUÙC VOÁN ÔÛ MOÄT SOÁ NÖÔÙC TREÂN THEÁ GIÔÙI .1 Huy ñoäng voán .2 Caáu truùc voán .19 CHÖÔNG 2: THÖÏC TRAÏNG HUY ÑOÄNG VOÁN VAØ CAÁU TRUÙC VOÁN CUÛA CAÙC COÂNG TY COÅ PHAÀN VIEÄT NAM 2.1 THÖÏC TRAÏNG HUY ÑOÄNG VOÁN CUÛA CAÙC COÂNG TY COÅ PHAÀN VIEÄT NAM.1 Huy ñoäng voán treân thò tröôøng taäp trung.2 Huy ñoäng voán treân thò tröôøng töï do .2 THÖÏC TRAÏNG CAÁU TRUÙC VOÁN CUÛA CAÙC COÂNG TY COÅ PHAÀN VIEÄT NAM.1 Ñaùnh giaù tính naêng ñoäng cuûa caáu truùc voán .2 Söï taùc ñoäng cuûa lôïi nhuaän, taøi saûn coá ñònh, khaáu hao vaø quy moâ taøi saûn coâng ty leân tyû soá nôï.3 Ñaùnh giaù tính chaát toái öu cuûa caáu truùc voán .3 NHÖÕNG RAØO CAÛN TRONG VIEÄC HUY ÑOÄNG VOÁN VAØ CAÁU TRUÙC VOÁN CUÛA CAÙC COÂNG TY COÅ PHAÀN VIEÄT NAM .1 Nhöõng raøo caûn trong vieäc huy ñoäng voán .2 Nhöõng raøo caûn trong vieäc hoaïch ñònh caáu truùc voán .43 CHÖÔNG 3: GIAÛI PHAÙP NAÂNG CAO HIEÄU QUAÛ HUY ÑOÄNG VOÁN VAØ HOAØN THIEÄN CAÁU TRUÙC VOÁN CHO CAÙC COÂNG TY COÅ PHAÀN VIEÄT NAM khoa luan, document3 of 138. tai lieu, luan van4 of 138.1 GIAÛI PHAÙP NAÂNG CAO HIEÄU QUAÛ HUY ÑOÄNG VOÁN CHO CAÙC COÂNG TY COÅ PHAÀN VIEÄT NAM.1 Ñoái vôùi vieäc ñieàu haønh quaûn lyù vó moâ.2 Ñoái vôùi thò tröôøng .3 Ñoái vôùi caùc coâng ty coå phaàn. GIAÛI PHAÙP HOAØN THIEÄN CAÁU TRUÙC VOÁN CHO COÂNG TY COÅ PHAÀN VIEÄT NAM.1 Ñoái vôùi ñieàu haønh quaûn lyù vó moâ .2 Ñoái vôùi thò tröôøng .3 Ñoái vôùi caùc coâng ty coå phaàn .63 KEÁT LUAÄN TAØI LIEÄU THAM KHAÛO PHUÏ LUÏC khoa luan, document4 of 138. tai lieu, luan van5 of 138.

DANH MUÏC CAÙC CHÖÛ VIEÁT TAÉT Töø vieát taét Vieát ñaày ñuû DNNN Doanh nghieäp nhaø nöôùc EBIT Earning Before Interest and Tax ( Laõi tröôùc laõi vay vaø thueá) EPS Earning Per Share (Thu nhaäp treân moãi coå phaàn) OTC Over – The – Counter Maket (Thò tröôøng khoâng taäp trung) PM Processing Manager (Trung taâm xöû lyù thoâng tin) P/E Price/ Earning (Chæ soá giaù/ thu nhaäp) TTGDCK Trung taâm giao dòch chöùng khoaùn TTCK Thò tröôøng chöùng khoaùn UBCKNN Uûy ban chöùng khoaùn nhaø nöôùc WACC Weighted Average Capital Cost (Chi phí söû duïng voán bình quaân) khoa luan, document5 of 138. tai lieu, luan van6 of 138. DANH MUÏC CAÙC BAÛNG BAÛNG 2.1 : SÖÏ TAÙC ÑOÄNG CUÛA KHOAÛNG CAÙCH, TOÁC ÑOÄ TAÊNG TRÖÔÛNG, VAØ QUY MOÂ COÂNG TY LEÂN TOÁC ÑOÄ ÑIEÀU CHÆNH .2 : SÖÏ TAÙC ÑOÄNG CUÛA KHAÁU HAO, TAØI SAÛN COÁ ÑÒNH, QUY MOÂ VAØ LÔÏI NHUAÄN COÂNG TY LEÂN TYÛ SOÁ NÔÏ.3 : CAÙC TYÛ SOÁ TAØI CHÍNH .4 : THOÁNG KEÂ COÂNG TY COÙ CHI PHÍ SÖÛ DUÏNG VOÁN COÅ PHAÀN > CHI PHÍ SÖÛ DUÏNG VOÁN VAY SAU THUEÁ .5 : THOÁNG KEÂ COÂNG TY ÍT THAÂM DUÏNG NÔÏ VAY .6 : PHAÂN TÍCH EBIT – EPS .33 khoa luan, document6 of 138. tai lieu, luan van7 of 138.

SÖÏ CAÀN THIEÁT CUÛA ÑEÀ TAØI Huy ñoäng voán hieäu quûa seõ goùp phaàn ñöa ñeán thaønh coâng cuûa caùc quyeát ñònh ñaàu tö. Quaûn trò naêng ñoäng caáu truùc voán seõ ñaït ñöôïc caùc lôïi ích qua vieäc toái öu hoùa doøng tieàn. Toái öu hoùa caáu truùc voán seõ goùp phaàn caûi thieän tyû suaát sinh lôïi, gia taêng giaù trò doanh nghieäp qua vieäc toái thieåu hoaù chi phí söû duïng voán bình quaân. Trong neàn kinh teá thò tröôøng, ñeå toàn taïi vaø phaùt trieån beàn vöõng ñoøi hoûi caùc doanh nghieäp phaûi khoâng ngöøng naâng cao khaû naêng caïnh tranh, trong ñoù vaán ñeà naâng cao naêng löïc taøi chính vaø trình ñoä quaûn trò voán trôû neân ñaëc bieät quan troïng.

Ñeå thöïc hieän thaønh coâng söù meänh treân, yeâu caàu caáp thieát ñaët ra cho caùc doanh nghieäp laø phaûi huy ñoäng ñöôïc voán moät caùch hieäu quûa, ñoàng thôøi phaûi quaûn trò caáu truùc voán moät caùch naêng ñoäng vaø xaây döïng ñöôïc caáu truùc voán toái öu. Ñaëc bieät trong tieán trình hoäi nhaäp kinh teá quoác teá ngaøy caøng saâu roäng hieän nay, caùc doanh nghieäp noùi chung vaø caùc coâng ty coå phaàn Vieät nam noùi rieâng ñaõ vaø ñang ñoái maët vôùi söï caïnh tranh ngaøy caøng khoác lieät hôn bao giôø heát. Do vaäy, vaán ñeà hieäu quûa huy ñoäng voán, naêng ñoäng hoùa vaø toái öu hoùa caáu truùc voán nhaèm mang laïi söï phaùt trieån beàn vöõng ñoái vôùi caùc coâng ty coå phaàn Vieät Nam ngaøy caøng trôû neân caáp thieát. Vì nhöõng lyù do treân toâi choïn “ Giaûi phaùp naâng cao hieäu quûa huy ñoäng voán vaø hoaøn thieän caáu truùc voán cho caùc coâng ty coå phaàn Vieät Nam” laøm luaän vaên thaïc syõ kinh teá nhaèm ñoùng goùp moät phaàn coâng söùc vaøo coâng cuoäc phaùt trieån caùc coâng ty coå phaàn Vieät Nam trong tình hình môùi.

khoa luan, document7 of 138. tai lieu, luan van8 of 138. MUÏC ÑÍCH NGHIEÂN CÖÙU Treân cô sôû nghieân cöùu nhöõng lyù luaän cô baûn veà coâng ty coå phaàn, huy ñoäng voán, caáu truùc voán cuûa coâng ty coå phaàn. Luaän vaên taäp trung nghieân cöùu, phaân tích, ñaùnh giaù thöïc traïng huy ñoäng voán vaø caáu truùc voán cuûa caùc coâng ty coå phaàn Vieät Nam, qua ñoù, ñeà ra moät soá giaûi phaùp môùi nhaèm goùp phaàn vaøo vieäc naâng cao hieäu quaû huy ñoäng voán vaø hoaøn thieän caáu truùc voán cho caùc coâng ty coå phaàn Vieät Nam trong thôøi gian tôùi.

ÑOÁI TÖÔÏNG NGHIEÂN CÖÙU Laø tình hình söû duïng caùc coâng cuï huy ñoäng voán nhö : Phaùt haønh coå phieáu, traùi phieáu, vay nôï töø caùc ngaân haøng, caùc toå chöùc tín duïng cuûa caùc coâng ty coå phaàn. Khaûo saùt vaø ñaùnh giaù tính naêng ñoäng vaø tính toái öu trong caáu truùc voán cuûa caùc coâng ty naøy trong thôøi gian qua. PHAÏM VI NGHIEÂN CÖÙU Luaän vaên nghieân cöùu vaán ñeà huy ñoäng voán cuûa caùc coâng ty coå phaàn Vieät Nam tính ñeán 31/12/2006, trong ñoù nhaán maïnh ñeán khía caïnh huy ñoäng voán thoâng qua phaùt haønh traùi phieáu vaø coå phieáu coâng ty. Nhöõng nghieân cöùu veà caáu truùc voán ñöôïc choïn maãu töø 36 coâng ty coå phaàn Vieät Nam ñöôïc nieâm yeát treân thò tröôøng chöùng khoaùn vôùi soá lieäu baùo caùo taøi chính tính ñeán 31/12/2005.

PHÖÔNG PHAÙP NGHIEÂN CÖÙU Baèng phöông phaùp phaân tích thoáng keâ keát hôïp vôùi phaân tích hoài quy, luaän vaên seõ khaéc hoïa nhöõng khía caïnh chính trong böùc tranh huy ñoäng voán cuûa caùc coâng ty coå phaàn Vieät Nam. Ñoàng thôøi ñaùnh giaù tính naêng ñoäng vaø tính toái öu trong caáu truùc voán cuûa 36 coâng ty coå phaàn Vieät Nam ñang nieâm yeát treân thò tröôøng chöùng khoaùn, qua ñoù ñeà ra giaûi phaùp ñaõ neâu trong muïc ñích nghieân cöùu. khoa luan, document8 of 138. tai lieu, luan van9 of 138.

KEÁT CAÁU CUÛA LUAÄN VAÊN Ngoaøi phaàn môû ñaàu, keát luaän, luaän vaên goàm 3 chöông : Chöông 1 : Lyù luaän cô baûn coâng ty coå phaàn, huy ñoäng voán vaø caáu truùc voán cuûa coâng ty coå phaàn. Chöông 2 : Thöïc traïng huy ñoäng voán vaø caáu truùc voán cuûa caùc coâng ty coå phaàn Vieät Nam. Chöông 3 : Giaûi phaùp naâng cao hieäu quaû huy ñoäng voán vaø hoaøn thieän caáu truùc voán cho caùc coâng ty coå phaàn Vieät Nam khoa luan, document9 of 138. 1 tai lieu, luan van10 of 138.

CHÖÔNG 1 LYÙ LUAÄN CÔ BAÛN VEÀ COÂNG TY COÅ PHAÀN, HUY ÑOÄNG VOÁN VAØ CAÁU TRUÙC VOÁN CUÛA COÂNG TY COÅ PHAÀN 1.1 COÂNG TY COÅ PHAÀN 1.1 Ñònh nghóa coâng ty coå phaàn Coâng ty coå phaàn laø moät toå chöùc kinh doanh do nhieàu caù nhaân, ñôn vò thuoäc nhieàu thaønh phaàn kinh teá töï nguyeän goùp voán kinh doanh lôøi aên, loã chòu. Ngöôøi mua coå phieáu ñöôïc goïi laø coå ñoâng, nhaän giaáy chöùng nhaän coå phaàn ñöôïc goïi laø coå phieáu.2 Ñaëc ñieåm veà toå chöùc 9 Moät coâng ty neáu ñöôïc thaønh laäp döôùi daïng coâng ty coå phaàn seõ coù khaû naêng thu huùt ñöôïc raát nhieàu caùc nhaø ñaàu tö maø trong ñoù coù theå coù nhöõng nhaø ñaàu tö chæ naém giöõ moät coå phaàn trò giaù raát thaáp. 9 Maëc duø coå ñoâng laø nhöõng ngöôøi ñang naém giöõ quyeàn sôû höõu coâng ty coå phaàn nhöng hoï khoâng haún seõ laø ngöôøi tröïc tieáp quaûn lyù noù. Thay vì tham gia quaûn lyù tröïc tieáp thì nhöõng coå ñoâng naøy seõ boû phieáu ñeå choïn moät hoäi ñoàng quaûn trò.

Moät trong soá thaønh vieân hoäi ñoàng quaûn trò coù theå kieâm nhieäm chöùc danh quaûn lyù cao nhaát laø Toång Giaùm Ñoác hoaëc chöùc danh Toång Giaùm Ñoác coù theå do hoäi ñoàng quaûn trò löïa choïn töø moät ngöôøi beân ngoaøi khoâng phaûi laø coå ñoâng cuûa coâng ty. 9 Söï taùch bieät giöõa quyeàn sôû höõu vaø quyeàn quaûn lyù ñaõ mang laïi cho loaïi hình coâng ty coå phaàn moät thôøi gian hoaït ñoäng ñöôïc xem nhö laø vónh vieãn. Thaäm chí ngay caû khi caùc nhaø quaûn lyù töø nhieäm hoaëc bò baõi nhieäm vaø bò thay theá thì coâng ty coå phaàn vaãn toàn taïi. khoa luan, document10 of 138.

2 tai lieu, luan van11 of 138. 9 Caùc coå ñoâng goùp voán chæ chòu traùch nhieäm höõu haïn treân phaàn voán goùp, nghóa laø caùc coå ñoâng seõ khoâng chòu traùch nhieäm caù nhaân tröôùc caùc nghóa vuï taøi chính cuûa coâng ty. Trong tröôøng hôïp coâng ty coå phaàn phaù saûn thì caùc coå ñoâng chæ maát phaàn voán goùp ban ñaàu cuûa mình maø thoâi. 9 Maëc duø coâng ty coå phaàn ñöôïc sôû höõu bôûi caùc coå ñoâng cuûa noù nhöng baûn thaân coâng ty seõ ñöïôc taùch bieät hoaøn toaøn veà maët phaùp lyù ñoái vôùi caùc coå ñoâng naøy.

Ñieàu naøy ñöôïc döïa treân caùc ñieàu khoaûn cuûa baûn ñieàu leä coâng ty.