BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM --------------------------- NGUYỄN THỊ KIỀU OANH KIỂM ĐỊNH LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Kết quả thực nghiệm trên thị trường chứng khoán Việt Nam LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh - Năm 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM --------------------------- NGUYỄN THỊ KIỀU OANH KIỂM ĐỊNH LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Kết quả thực nghiệm trên thị trường chứng khoán Việt Nam Chuyên ngành : Kinh tế Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP. Hồ Chí Minh - Năm 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu độc lập của bản thân với sự giúp đỡ của giáo viên hướng dẫn. Những thông tin, số liệu, dữ liệu đưa ra trong luận văn được trích dẫn rõ ràng, đầy đủ về nguồn gốc. Những số liệu thu thập và tổng hợp của cá nhân đảm bảo tính khách quan và trung thực. Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2011 Tác giả luận văn NGUYỄN THỊ KIỀU OANH LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iii LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành chương trình cao học và bài luận văn này, tôi đã nhận được sự hướng dẫn, giúp đỡ và góp ý nhiệt tình của Quý thầy cô, gia đình, các anh ch đồng nghiệp và các b n. ới l ng kính trọng và bi t ơn sâu s c tôi xin được bày t l i cảm ơn chân thành tới: Ban giám hiệu, Quý thầy cô, các cán bộ công tác của Trư ng Đ i học Kinh t TP.HCM là những ngư i đã tận tình d y bảo, trang b ki n thức quý báu và t o điều kiện thuận lợi cho tôi trong suốt th i gian học tập t i trư ng. Đặc biệt, tôi xin gửi l i cảm ơn đ n Phó giáo sư – Tiến sĩ Nguyễn Ngọc Định đã dành rất nhiều th i gian cũng như tâm huy t hướng dẫn nghiên cứu và giúp tôi hoàn thành luận văn. Xin chân thành cảm ơn gia đình, tất cả b n bè, đồng nghiệp đã động viên chia sẻ, giúp đỡ nhiệt tình lúc khó khăn và đóng góp nhiều ý ki n trong quá trình học tập làm việc. Trân trọng! LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iv MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA .i LỜI CAM ĐOAN . ii LỜI CẢM ƠN . iii MỤC LỤC .iv DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT . vii DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU .ix PHẦN MỞ ĐẦU . Tính cấp thiết của đề tài . Mục tiêu nghiên cứu . Đối tượng và phạm vi nghiên cứu. Phương pháp nghiên cứu . Kết cấu của luận văn .1 Lý thuyết thị trường hiệu quả .1 Các phương diện hiệu quả của thị trường .1 Hiệu quả về mặt phân phối .2 Hiệu quả về tổ chức hoạt động của thị trường .3 Hiệu quả về mặt thông tin .2 Các hình thức của thị trường hiệu quả .1 TTHQ dạng yếu .2 TTHQ dạng trung bình .3 TTHQ dạng mạnh .3 Sự phát triển của EMH .1 Nhóm nghiên cứu chứng minh tồn tại TTHQ .9 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.2 Nhóm nghiên cứu chứng minh không tồn tại TTHQ .2 Mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và chỉ số giá chứng khoán .1 Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến chỉ số giá chứng khoán .2 Lạm phát ảnh hưởng đến chỉ số giá chứng khoán .3 Cung tiền ảnh hưởng đến chỉ số giá chứng khoán .4 Lãi suất ảnh hưởng đến chỉ số giá chứng khoán .3 Tổng quan các nghiên cứu về nhân tố vĩ mô tác động đến chỉ số giá chứng khoán của một số nước trên thế giới .1 Ramin Cooper Maysami, Lee Chuin Howe, Mohamad Atkin Hawzah.2 Serkan Yilmaz Kandir .3 Christopher Gan, Minsoo Lee, Hua Hwa Au Yong, Jun Zhang .4 Robert D, Gay, Jr., Nova Shoutheastem University. KIỂM ĐỊNH TÍNH HIỆU QUẢ CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .1 Phương pháp nghiên cứu .1 Nguồn dữ liệu và thống kê mô tả .1 Nguồn dữ liệu.2 Thống kê mô tả nguồn dữ liệu .2 Phương pháp ước lượng .1 Kiểm định nghiệm đơn vị .2 Kiểm định tính đồng liên kết Engle-Granger .3 Kiểm định đồng tích hợp đa lượng biến Johansen .4 Phương pháp kiểm định nhân quả Granger .2 Kết quả nghiên cứu .1 Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị .2 Kết quả kiểm định Engle-Granger .3 Kết quả kiểm định Johansen .1 Xác định độ trễ tối ưu cho mô hình .41 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.2 Kết quả kiểm định .4 Kết quả kiểm định nhân quả Granger .1 Xác định độ trễ tối ưu của các biến trong mô hình .2 Phân tích mối quan hệ nhân quả Granger . MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO TÍNH HIỆU QUẢ CHO THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .1 Ổn định các nhân tố vĩ mô nhằm hỗ trợ TTCK phát triển .1 Điều hành tỷ giá hối đoái .2 Ổn định và kiểm soát lạm phát .3 Điều hành lãi suất .2 Nâng cao tính hiệu quả cho TTCK Việt Nam theo EMH .1 Tăng cường độ minh bạch của thông tin chứng khoán .1 Hoàn thiện hệ thống công bố thông tin chứng khoán .2 Hoàn thiện hệ thống kế toán, kiểm toán .2 Nâng cao kiến thức cho người đầu tư .3 Chuẩn hóa và chính xác hóa việc xác định giá trị cổ phiếu khi phát hành lần đầu (xác định giá chào bán) .3 Những giới hạn và đề xuất nghiên cứu tiếp theo . 68 TÀI LIỆU THAM KHẢO . 74 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Viết tắt Từ Tiếng Anh đầy đủ Nghĩa Tiếng Việt tƣơng đƣơng EMH Efficient Market Hypothesis Lý thuyết thị trường hiệu quả HNX Ha Noi Stock Exchange Sàn Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Sàn giao dịch Chứng khoán Thành HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange phố Hồ Chí Minh IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ Quốc tế IPO Initial Public Offering Phát hành lần đầu ra công chúng TTCK Thị trường chứng khoán TTHQ Thị trường hiệu quả LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com viii DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 – Tóm tắt tổng quát các dạng hiệu quả của thị trường .1 – Thống kê mô tả các biến dữ liệu.2 – Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị .3 – Kết quả kiểm định Enlge - Granger giữa chỉ số VN-Index và các biến kinh tế vĩ mô .4 – Kiểm định độ trễ tối ưu trong ước lượng mô hình VAR .5 – Kiểm định Portmanteau .6 – Kết quả kiểm định Johansen .7 – Kết quả phương trình đồng liên kết .8 – Kết quả tính độ trễ tối ưu cho mô hình Granger .9 – Kết quả kiểm định quan hệ nhân quả Granger . 50 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ix TÓM TẮT Bằng cách sử dụng tập hợp các yếu tố kinh tế vĩ mô (tỷ giá, tỷ lệ lạm phát, cung tiền, lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay) và chỉ số giá chứng khoán VN-Index, nghiên cứu này tập trung phân tích tính hiệu quả của thị trường chứng khoán Việt Nam về mặt thông tin dựa vào kết quả kiểm định tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đối với chỉ số giá chứng khoán Việt Nam. Nghiên cứu áp dụng kỹ thuật của Engle-Granger cùng với đồng liên kết Johansen và kiểm định nhân quả Granger để xem xét tính không hiệu quả của thông tin cả trong ngắn hạn và dài hạn tương ứng. Kỹ thuật Johansen và Engle-Granger đưa ra nhiều kết quả về phạm vi mà chỉ số giá chứng khoán bị ảnh hưởng trong dài hạn, cả hai đều đi đến kết luận rằng thị trường chứng khoán Việt Nam là không hiệu quả trong dài hạn dựa trên đồng liên kết được tìm thấy trong các kiểm định. Tuy nhiên, kết quả kiểm định nhân quả Granger chứng minh rằng trong ngắn hạn TTCK Việt Nam chỉ không hiệu quả đối với thông tin đối với tỷ giá hối đoái, lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay và hiệu quả đối với lạm phát và cung tiền. Cuối cùng, bài nghiên cứu đưa ra những khuyến nghị chính sách sẽ là các giải pháp cụ thể cho việc cải thiện một số yếu tố ảnh hưởng đến tính hiệu quả của thị trường chứng khoán trên phương diện thông tin. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 PHẦN MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài: Để hoàn thành sự nghiệp công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước, để đẩy nhanh tốc độ phát triển kinh tế, nước ta rất cần nhiều vốn qua các kênh khác nhau, trong đó có một kênh dẫn vốn quan trọng đó là thị trường chứng khoán (TTCK). Xuất phát từ nhiệm vụ đặt ra, luận văn tiến hành phân tích tính hiệu quả của TTCK Việt Nam bằng cách kết hợp phân tích định tính, định lượng, đánh giá được mức độ hiệu quả của TTCK Việt Nam trong giai đoạn hiện nay theo lý thuyết thị trường hiệu quả - lý thuyết đã được nghiên cứu và phát triển nhiều năm nay. Vấn đề đặt ra là liệu trong trường hợp TTCK mới nổi như ở Việt Nam có thể được cho là không hiệu quả, điều này nghĩa là khả năng tồn tại mối quan hệ nhân quả giữa sự thay đổi của các yếu tố kinh tế vĩ mô và chỉ số giá chứng khoán VN- Index. Và có thể phân tích chuỗi giá chứng khoán theo thời gian của Việt Nam được giải thích đáng kể bởi kiểm định mối quan hệ giữa VN-Index và các yếu tố kinh tế vĩ mô tương ứng như tỷ giá hối đoái, lạm phát, cung tiền và lãi suất không? Kết quả kiểm tra sự tồn tại của mối quan hệ như vậy để kiểm định tính hiệu quả của TTCK sẽ có ý nghĩa rất quan trọng không chỉ đối với các tổ chức trung gian tham gia thị trường và nhà đầu tư chứng khoán mà nó cũng hữu ích nhiều cho các nhà hoạch định, thiết lập chính sách và quy định nhằm để giữ cho TTCK lành mạnh và nâng cao tính hiệu quả của nó. Đó chính là lý do tác giả lựa chọn đề tài “KIỂM ĐỊNH LÝ THUYẾT THỊ TRƢỜNG HIỆU QUẢ – KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” để nghiên cứu. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Mục tiêu nghiên cứu: Mục tiêu cơ bản của nghiên cứu này là kiểm định tính hiệu quả của TTCK Việt Nam theo lý thuyết thị trường hiệu quả (EMH) về mặt thông tin (không xem xét đến hành vi của các chủ thể cũng như về mặt tổ chức quản lý của thị trường).
Luận văn thạc sĩ về kiểm định lý thuyết thị trường hiệu quả trong thị trường chứng khoán Việt Nam
Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh kiểm định lý thuyết thị trường hiệu quả, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất giải pháp cải thiện thực tiễn.
Trường đại học
Trường Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí MinhChuyên ngành
Kinh tế Tài chính – Ngân hàngNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận văn Thạc sỹPhí lưu trữ
30 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Nguyễn Thị Kiều Oanh
Người hướng dẫn: PGS.TS Nguyễn Ngọc Định
Trường học: Trường Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh
Chuyên ngành: Kinh tế Tài chính – Ngân hàng
Đề tài: Kiểm Định Lý Thuyết Thị Trường Hiệu Quả
Loại tài liệu: Luận văn Thạc sỹ
Năm xuất bản: 2011
Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ