Đánh giá tài sản vô hình và ảnh hưởng đến hiệu suất công ty niêm yết tại Việt Nam

Luận văn thạc sĩ phân tích ueh evaluating intangible asset using panel data applying for vietnam listed companies, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải pháp khả thi

• Tác giả: Lai Thanh Binh
• Người hướng dẫn: Dr. Le Van Chon
• Trường học: University Of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Đánh giá tài sản vô hình tại các công ty niêm yết Việt Nam bằng dữ liệu bảng
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• 1. CHAPTER 1: Structure of Thesis
• 1.1. What Are Intangible Assets
• 1.2. Types Of Intangible Assets
• 1.3. Intangible Asset Valuation Approaches
• 1.3.1. Cost Approach
• 1.3.2. Market Approach
• 1.3.3. Income Approach
• 1.3.4. Panel Data Approach
• 1.4. Conceptual Framework
• 1.5. ECONOMETRIC MODEL

Tóm tắt

I. Tổng quan về đánh giá tài sản vô hình tại công ty niêm yết Việt Nam

Đánh giá tài sản vô hình là một trong những vấn đề quan trọng trong quản lý tài chính của các công ty niêm yết tại Việt Nam. Tài sản vô hình không chỉ bao gồm thương hiệu, bản quyền, mà còn là giá trị của các mối quan hệ khách hàng và tri thức trong tổ chức. Việc đánh giá chính xác giá trị của những tài sản này có thể giúp các công ty tối ưu hóa chiến lược đầu tư và phát triển bền vững.

1.1. Định nghĩa và vai trò của tài sản vô hình

Tài sản vô hình được định nghĩa là những tài sản không có hình thức vật chất nhưng mang lại giá trị kinh tế cho doanh nghiệp. Chúng bao gồm thương hiệu, bản quyền, và các mối quan hệ khách hàng. Vai trò của tài sản vô hình trong việc tạo ra giá trị cho doanh nghiệp là rất lớn, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gia tăng.

1.2. Tại sao cần đánh giá tài sản vô hình

Việc đánh giá tài sản vô hình giúp doanh nghiệp hiểu rõ hơn về giá trị thực sự của mình. Điều này không chỉ hỗ trợ trong việc ra quyết định đầu tư mà còn giúp cải thiện khả năng thu hút vốn từ các nhà đầu tư. Hơn nữa, đánh giá chính xác tài sản vô hình còn giúp doanh nghiệp tuân thủ các quy định về báo cáo tài chính.

II. Thách thức trong việc đánh giá tài sản vô hình tại Việt Nam

Mặc dù tài sản vô hình đóng vai trò quan trọng, nhưng việc đánh giá chúng tại các công ty niêm yết Việt Nam vẫn gặp nhiều thách thức. Các vấn đề như thiếu dữ liệu, phương pháp đánh giá không đồng nhất và sự phức tạp trong việc xác định giá trị thực của tài sản vô hình là những khó khăn chính.

2.1. Thiếu dữ liệu và thông tin

Nhiều công ty niêm yết tại Việt Nam chưa có hệ thống quản lý thông tin đầy đủ về tài sản vô hình. Điều này dẫn đến việc khó khăn trong việc thu thập dữ liệu cần thiết cho quá trình đánh giá. Thiếu thông tin có thể làm giảm độ chính xác của các kết quả đánh giá.

2.2. Phương pháp đánh giá không đồng nhất

Hiện nay, có nhiều phương pháp khác nhau để đánh giá tài sản vô hình, nhưng không có phương pháp nào được áp dụng rộng rãi. Điều này dẫn đến sự không nhất quán trong kết quả đánh giá giữa các công ty, gây khó khăn cho các nhà đầu tư và các bên liên quan.

III. Phương pháp đánh giá tài sản vô hình hiệu quả

Để đánh giá tài sản vô hình một cách hiệu quả, các công ty niêm yết tại Việt Nam có thể áp dụng một số phương pháp như phương pháp chi phí, phương pháp thu nhập và phương pháp thị trường. Mỗi phương pháp có những ưu điểm và nhược điểm riêng, và việc lựa chọn phương pháp phù hợp là rất quan trọng.

3.1. Phương pháp chi phí

Phương pháp chi phí đánh giá tài sản vô hình dựa trên tổng chi phí đã bỏ ra để tạo ra tài sản đó. Phương pháp này thường được sử dụng cho các tài sản như phần mềm hoặc bản quyền, nhưng có thể không phản ánh đúng giá trị thực tế của tài sản vô hình.

3.2. Phương pháp thu nhập

Phương pháp thu nhập đánh giá tài sản vô hình dựa trên giá trị hiện tại của các dòng tiền mà tài sản đó có thể tạo ra trong tương lai. Phương pháp này thường được áp dụng cho các thương hiệu nổi tiếng hoặc các tài sản có khả năng sinh lời cao.

3.3. Phương pháp thị trường

Phương pháp thị trường so sánh giá trị của tài sản vô hình với các tài sản tương tự đã được giao dịch trên thị trường. Phương pháp này có thể cung cấp một cái nhìn khách quan về giá trị của tài sản vô hình, nhưng cũng gặp khó khăn trong việc tìm kiếm các tài sản tương tự.

IV. Ứng dụng thực tiễn của việc đánh giá tài sản vô hình

Việc đánh giá tài sản vô hình không chỉ có ý nghĩa lý thuyết mà còn có ứng dụng thực tiễn quan trọng trong việc ra quyết định đầu tư và phát triển chiến lược kinh doanh. Các công ty có thể sử dụng kết quả đánh giá để tối ưu hóa danh mục đầu tư và cải thiện hiệu suất hoạt động.

4.1. Tối ưu hóa danh mục đầu tư

Khi hiểu rõ giá trị của tài sản vô hình, các công ty có thể phân bổ nguồn lực một cách hợp lý hơn. Điều này giúp tối ưu hóa danh mục đầu tư và tăng cường khả năng cạnh tranh trên thị trường.

4.2. Cải thiện hiệu suất hoạt động

Đánh giá tài sản vô hình cũng giúp các công ty nhận diện được các điểm mạnh và điểm yếu trong hoạt động của mình. Từ đó, họ có thể điều chỉnh chiến lược kinh doanh để cải thiện hiệu suất và tăng trưởng bền vững.

V. Kết luận và tương lai của đánh giá tài sản vô hình tại Việt Nam

Đánh giá tài sản vô hình là một lĩnh vực đang phát triển tại Việt Nam. Mặc dù còn nhiều thách thức, nhưng việc áp dụng các phương pháp đánh giá hiệu quả có thể giúp các công ty niêm yết tối ưu hóa giá trị của mình. Tương lai của việc đánh giá tài sản vô hình sẽ phụ thuộc vào sự phát triển của các phương pháp và công nghệ mới.

5.1. Xu hướng phát triển trong đánh giá tài sản vô hình

Trong tương lai, việc áp dụng công nghệ thông tin và phân tích dữ liệu lớn có thể giúp cải thiện quy trình đánh giá tài sản vô hình. Các công ty có thể sử dụng các công cụ phân tích để thu thập và xử lý dữ liệu một cách hiệu quả hơn.

5.2. Tầm quan trọng của việc nâng cao nhận thức

Nâng cao nhận thức về giá trị của tài sản vô hình trong cộng đồng doanh nghiệp là rất quan trọng. Các công ty cần được đào tạo và trang bị kiến thức để hiểu rõ hơn về cách đánh giá và quản lý tài sản vô hình của mình.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS BY LAI THANH BINH MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS HO CHI MINH CITY, DECEMBER 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By LAI THANH BINH Academic Supervisor: Dr. LE VAN CHON HO CHI MINH CITY, DECEMBER 2014 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] This research tends to investigate the effect of intangible assets to company’s performance. In this research, some of methodology to evaluate sum of intangible assets will be represented and panel data will be used in model estimation. All firms used in practical examination are chosen from 250 Vietnam listed companies standing for different industries. Firms in industries could use these results to allocate investment on sum of all intangible assets other than just constructing new factories or opening new brands. Estimation shows that intangible asset take a huge proportion on total company asset. Intangible asset not only take an important part in the past performance but also explain their role as the key factor of future development. When interpreting relationship among kinds of asset and firm’s value, we recognize that intangible asset significantly impact on firm’s added value, however it do not show a clarify relationship with firm’s stock price. Reason comes from fluctuation of stock market and some external factor affecting to stock price. 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABBREVIATION M&A: Merger and Acquisition R&D: Research and Development IAS: International Accounting Standard EBIT: Earning Before Interest and Tax CAPM: Capital Asset Pricing Model GSO: Vietnam General Statistics Office WTO: World Trade Organization SBV: State Bank of Vietnam WACC: Weighted Average Cost of Capital 4 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TABLE OF CONTENTS CHAPTER 1. Structure of Thesis . What Are Intangible Assets . Types Of Intangible Assets . Intangible Asset Valuation Approaches . Panel Data Approach . First estimation: Calculate α and β . Estimate Cost Function . Compute Firm’s Equity Value . Compute Firm’s Equity Value with Non Intangible Asset . Evaluating Firm’s Intangible Asset . Examine Relationships among Firm’s Revenue, Intangible Asset and Tangible Asset . 45 5 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Firm’s Intangible Asset and Policy Implications . 65 6 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF TABLES Table 1: Category of Intangible Asset . 13 Table 2: Categorized Intangible Assets . 22 Table 3: Result of equation 5 using fixed-effects and random-effects model27 Table 4: Hausman test . 27 Table 5: Testing for heteroskedasticity using Wald test . 27 Table 6: Testing for multicollinearity using VIF index . 28 Table 7: Effect of Industry on Firm’s Output . 28 Table 8: Estimation with all variables. 48 Table 9: Effect of intangible asset and industry development on firm’s added value . 48 Table 10: Effect of intangible asset on firm’s added value . 49 Table 11: Association among intangible asset, tangible asset, industrial growth rate and stock price. 50 Table 12: Association between tangible asset and stock price . 50 Appendix 1: Fixed effect estimation without industrial dummy variables . 61 Appendix 2: Random effect estimation without industrial dummy variables61 Appendix 3: Random effect estimation with industrial dummy variables . 61 Appendix 4: Random effect estimation with industrial dummy variables after adjusted heteroskedasticity . 62 7 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF FIGURES Figure 1: Relationship between distribution channel and business of Masan Group . 34 Figure 2: Steel scrap price in period from April 2008 to December 2014 . 38 Figure 3: Amazing performance of Hoa Sen Group . 40 Figure 4: Change of total factor of production (TFP) . 46 Figure 5: Ratio of Intangible asset on Total asset . 47 8 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Problem Statement The fantastic merger and acquisition (M&A) stories of famous Vietnam brands make a lot of financial researchers actually confuse. According to Kinhtedautu magazine (April 2014), foreign companies bargained these acquisitions at unexpected price, more higher than total tangible assets of these companies, such as Phở 24 (about 20 million dollar) or ICP (higher than 60 million dollar). These businesses raised a question about original source of firm’s intrinsic value. Firms are unable to fully evaluate benefit of intangible assets or misunderstood about importance of devoting money on invisible assets. Because of these distortions, calculation about operation efficiency and payback period of project or firms could be inaccurate. For instant, brand is one of intangible asset and it could make firm’s product sell at higher volume with higher price. If analysts do not evaluate strength of brand, he could get stuck in some problem with forecasting future revenue. There are some reasons why intangible assets have to be correctly evaluated. One of these reasons is about unstable characteristic of economy and it is the most important information not only for company’s management board but also for investor’s decision. Companies always change themselves, from operating activities to expanding activities, to appropriate with market, if they don’t want to narrower their market share and to lower their income. However, general financial statement might be unable to tell us all of company’s effort to change their business. According to a research of Baruch Lev and Paul Zarowin (1999), our current report-system such as balance sheet, income statement or cash flow statement deteriorated their usefulness over the past several years. A lot of money spends on R&D activities or advertising were not be showed on these statement and just record as expense. Secondly, economic situation changes day by day and the firms will hard to keep their customers buying their product if it does not create any interesting thing. By this reason, spending money on intangible asset seems to allocate fund on innovative activities. Finally, if 9 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] companies couldn’t appropriately assess value of intangible asset, they might be violated matching concept in accounting standard. Each earned revenue need to suitable with expense creating it. In addition, valuating intangible asset used to apply on some important sectors including financial reporting, commercial strategy and strategy for development. It come to financial purpose, shareholders do concentrate on company’s financial position and corporation’s expectation. When these factors could be presented clearly, shareholder will be more loyalty with company and cost of equity could be lower also. Beside financial purpose, some intangible assets such as brand or intellectual capital also help firm create differential rate of return via increasing customer loyalty and creating differential margin on sale (according to Parble Fernandez (2013)). A famous brand can sell their product at higher price and reduce their cost by negotiating price of input with suppliers. In sense of strategy development, according to Mike Rocha (2014), manager of company could plan their investment strategy, how much for factory constructing and what proportion for marketing… After all, demand for measuring value of intangible assets is very clear. Furthermore, finding an appropriate method places an important role in intangible asset research. As Parble Fernandez (2013) said, we are just at the begin point on the way to evaluating intangible assets. Up to now, there are three methods to calculate total value of these assets. This research will apply a new method to do this job. Research Objective Specially, this research measures magnitude of intangible asset effect on company performance in different industries. This result will help firms decide to allocate their resources in different kind of asset. New method, indirect approach using panel data method, will be used to calculate total value of intangible assets for Vietnam selected companies. 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] This thesis also solves another objective related to development policies. It rises a problem about supporting policies between small and medium enterprise (SME) and larger companies. Research Questions Base one research objectives above, this research will solve two questions:  Why should companies allocate their resources in both tangible and intangible assets?  What policies control market power of both SME and large companies? 1. Structure of Thesis The study will consist of four main components, include: literature review, conceptual framework, econometric model and empirical study. The first section will present the preliminary studies of previous authors on the subject of intangible assets. In this section, we will go through the different approaches to evaluate intangible assets. The strengths and weaknesses of each method will be analyzed in detail, thereby, highlighting the advantages of T. The second part explains the improvement in model of Yamaguchi paper, and generalizes the idea that makes the valuation method of the author. Next, evaluation process will be visualized the diagram in section two. In part about econometric model, it will raise qualitative methods used in the study and interpretation of the calculation method. This section will interpret specific econometric model is applied in the study. The final section expresses the process applying the evaluation method of intangible assets for businesses in Vietnam stock market. The specific calculation is applied to illustrate the value of intangible assets for each business and each industry. Section 4 also studies the relationship between intangible assets affect the performance of the business. 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. What Are Intangible Assets Because of different perceptions about intangible assets, so that definition about them also different. In accounting point of view, prudent concept keeps definition about these assets more rigorous. Besides that, in investor or manager point of view, they will assess and define intangible asset broader. According to International Accounting Standard Board, Standard 38 (IAS 38) defines an intangible asset as: "an identifiable non-monetary asset without physical substance." Besides that, this standard also requires future certain economic benefit as an important characteristic of intangible asset. According to OECD project (2011), with a different perspective, OECD defines “intangible assets are assets that do not have a physical or financial embodiment”. In addition, OECD also identifies the difference between intangible asset and intellectual asset. Base on OECD definition, intellectual assets are a part of intangible asset. Besides that, intangible asset include three different: “computerized information”; “innovative property”; “and economic competencies". In this research, we will follow OECD’s definition to estimate aggregate value of intangible asset. It means that we will use the word “intangible asset” instead of “intellectual property” or “intellectual asset”. This definition allows us not to have problem with matching concept and undervaluation of current financial reporting system. Types Of Intangible Assets There is a lot of way to categorize intangible asset. Researchers usually separately study kinds of intangible assets such as brand name, lists of customers, company’s atmosphere . One of these intangible asset categories is paper of Petros A. Kostagiolas and Stefanos Asonitis (2009). They listed types of intangible assets as below: 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Table 1: Category of Intangible Asset 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] (2009) Despite of a lot types of intangible assets, this research just concentrate on effect of total intangible asset on company’s income. However, understanding categorizing of intangible assets will use to choose Valuation approach and help to interpret root of industrial growth rate in later sections. Intangible Asset Valuation Approaches According to the book Valuing Intangible Assets of Reilly, R. (1999), these are three approach to evaluate intangible asset, include cost approach, market approach and income approach. Each approach uses different data sources and has to go through a lot of procedures. In addition, each approach also includes different methods and creates a range of reasonable value of intangible assets. Usually, researchers only apply one of these valuation approaches due to limitation of collected information and cost of collecting data.