Phân tích nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn công ty chứng khoán Việt Nam

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu phân tích những nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành chứng khoán đang niêm, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất

• Tác giả: Nguyễn Kiều Thảo My
• Người hướng dẫn: TS. Lê Đức Thắng
• Trường học: Trường Đại Học Công Nghệ TP.HCM
• Chuyên ngành: Tài Chính Ngân Hàng
• Đề tài: Phân Tích Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Cấu Trúc Vốn Doanh Nghiệp Ngành Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: khóa luận tốt nghiệp
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: TP.Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP
• NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Ý nghĩa nghiên cứu
• 1.7. Kết cấu đề tài
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP
• 2.1. Tổng quan về cấu trúc vốn
• 2.2. Khái niệm
• 2.3. Đặc điểm
• 2.4. Vốn chủ sở hữu
• 2.5. Vốn vay
• 2.6. Các chỉ tiêu đo lường cấu trúc vốn
• 2.7. Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn trong doanh nghiệp
• 2.7.1. Nhân tố bên trong
• 2.7.1.1. Qui mô doanh nghiệp
• 2.7.1.2. Cấu trúc tài sản
• 2.7.1.3. Tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Phương pháp nghiên cứu
• 3.2. Mô hình nghiên cứu
• 3.2.1. Mô hình tổng quát
• 3.2.2. Mô hình cụ thể
• 3.3. Mô tả các biến trong mô hình
• 3.3.1. Biến phụ thuộc
• 3.3.2. Biến độc lập
• 3.4. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.4.1. Nguồn dữ liệu
• 3.4.2. Mẫu nghiên cứu
• 3.5. Mô hình nghiên cứu đề xuất
• 3.6. Cách thu thập, xử lý dữ liệu
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Phân tích thống kê mô tả
• 4.2. Thực hiện mô hình hồi quy
• 4.3. Hệ số tương quan giữa các biến
• 4.4. Kiểm định mô hình nghiên cứu
• 4.5. Kiểm định các biến không có ý nghĩa trong mô hình
• 4.6. Kiểm định Wald
• 4.7. Kiểm định Wald với biến ROA
• 4.8. Kiểm định Wald với biến ROE
• 4.9. Kiểm định Wald với biến ROS
• 4.10. Kiểm định Wald với biến Tính thanh khoản
• 4.11. Kiểm định Wald với biến Tài sản cố định hữu hình
• 4.12. Điều chỉnh mô hình cốt lõi
• 4.13. Kiểm định đa cộng tuyến
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP
• 5.1. Về mặt lý thuyết
• 5.2. Về mặt thực tiễn
• 5.3. Về phía doanh nghiệp
• 5.4. Về phía nhà nước
• 5.5. Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo
• 5.6. Hướng nghiên cứu tiếp theo
• Tài liệu tham khảo
• Phụ lục

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Cấu Trúc Vốn Trong Doanh Nghiệp Chứng Khoán

Cấu trúc vốn tối ưu là mối quan tâm hàng đầu của các doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp chứng khoán. Việc đưa ra quyết định đúng đắn về nguồn tài trợ vốn, bao gồm tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu, là yếu tố then chốt để tối thiểu hóa rủi ro và chi phí sử dụng vốn. Một cấu trúc vốn phù hợp giúp doanh nghiệp tận dụng lợi ích từ lá chắn thuế, tối đa hóa giá trị doanh nghiệp và nâng cao lợi ích của cổ đông. Theo tài liệu gốc, một cấu trúc vốn phù hợp là quyết định quan trọng với mọi doanh nghiệp không chỉ bởi nhu cầu tối đa lợi ích thu đƣợc từ các cá nhân và tổ chức liên quan tới doanh nghiệp và hoạt động của doanh nghiệp mà còn bởi tác động của quyết định này tới năng lực kinh doanh của doanh nghiệp trong môi trƣờng cạnh tranh.

1.1. Định Nghĩa và Tầm Quan Trọng của Cấu Trúc Vốn

Cấu trúc vốn mô tả nguồn gốc và phương pháp hình thành nguồn vốn để doanh nghiệp sử dụng mua sắm tài sản và hoạt động kinh doanh. Nó là sự kết hợp giữa nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi và vốn cổ phần thường. Cấu trúc vốn tối ưu giúp doanh nghiệp có chi phí vốn nhỏ nhất và giá cổ phiếu cao nhất. Quyết định này ảnh hưởng lớn đến năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp.

1.2. Các Thành Phần Chính của Cấu Trúc Vốn Doanh Nghiệp

Cấu trúc vốn bao gồm vốn chủ sở hữu và vốn vay. Vốn chủ sở hữu là nguồn vốn thuộc sở hữu của chủ doanh nghiệp, không phải trả lãi nhưng lợi nhuận chia cho cổ đông. Vốn vay là khoản vốn đi vay, phải trả lãi và gốc sau một thời gian nhất định. Tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong tổng tài sản phản ánh tính chủ động tài chính của doanh nghiệp.

II. Thách Thức Trong Quyết Định Cấu Trúc Vốn Cho Doanh Nghiệp Chứng Khoán

Quyết định cấu trúc vốn là một bài toán phức tạp, đặc biệt đối với các doanh nghiệp chứng khoán. Việc cân bằng giữa lợi ích của việc sử dụng đòn bẩy tài chính (lá chắn thuế) và rủi ro tài chính (khả năng thanh toán) đòi hỏi sự phân tích kỹ lưỡng. Các yếu tố như môi trường kinh tế, khung pháp lý, và tâm lý nhà đầu tư đều có thể ảnh hưởng đến quyết định này. Theo nghiên cứu, cấu trúc vốn tối ƣu liên quan tới việc đánh đổi giữa chi phí và lợi ích của doanh nghiệp. Tài trợ bằng vốn vay nợ tạo ra “lá chắn thuế” cho doanh nghiệp, đồng thời giảm mức độ phân tán các quyết định quản lý (đặc biệt với số lƣợng hạn chế cơ hội kinh doanh và đầu tƣ).

2.1. Rủi Ro Tài Chính và Ảnh Hưởng Đến Cấu Trúc Vốn

Rủi ro tài chính phát sinh khi doanh nghiệp sử dụng vốn vay, do phải trả lãi cố định. Các doanh nghiệp có rủi ro kinh doanh cao thường có xu hướng sử dụng vốn vay ít hơn. Việc cân nhắc kỹ lưỡng giữa rủi ro và lợi ích là rất quan trọng khi quyết định cấu trúc vốn.

2.2. Tác Động của Môi Trường Kinh Tế Đến Quyết Định Cấu Trúc Vốn

Môi trường kinh tế vĩ mô, bao gồm lãi suất, lạm phát, và tỷ giá hối đoái, có ảnh hưởng lớn đến quyết định cấu trúc vốn. Khi lãi suất tăng, chi phí sử dụng vốn vay tăng, doanh nghiệp có thể chuyển sang sử dụng vốn chủ sở hữu nhiều hơn.

III. Phân Tích Nhân Tố Nội Tại Ảnh Hưởng Cấu Trúc Vốn Chứng Khoán

Các yếu tố nội tại của doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành cấu trúc vốn. Quy mô doanh nghiệp, cấu trúc tài sản, tốc độ tăng trưởng, hiệu quả hoạt động, và khả năng thanh toán là những yếu tố cần được xem xét kỹ lưỡng. Theo tài liệu gốc, quy mô của doanh nghiệp đƣợc biểu hiện ở quy mô tài sản hay tổng giá trị tài sản, vốn chủ sở hữu hoặc số lƣợng lao động hiện hành. Một doanh nghiệp lớn sẽ cung cấp nhiều thông tin cho nhà đầu tƣ hơn, có khả năng đa dạng hóa tốt, xác suất phá sản thấp hơn các doanh nghiệp nhỏ và dẫn đến việc có nhiều lợi thế hơn trong thị trƣờng cạnh tranh nhƣ hiện nay.

3.1. Ảnh Hưởng của Quy Mô Doanh Nghiệp Đến Cấu Trúc Vốn

Quy mô doanh nghiệp lớn thường có khả năng tiếp cận nguồn vốn dễ dàng hơn và có xu hướng sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn. Doanh nghiệp lớn có uy tín và khả năng trả nợ tốt hơn, do đó được các tổ chức tín dụng ưu tiên.

3.2. Vai Trò của Hiệu Quả Hoạt Động Trong Quyết Định Cấu Trúc Vốn

Hiệu quả hoạt động cao, thể hiện qua các chỉ số như ROA và ROE, cho thấy doanh nghiệp có khả năng sinh lời tốt. Doanh nghiệp có hiệu quả hoạt động cao thường có xu hướng sử dụng vốn chủ sở hữu nhiều hơn, vì có thể tự tài trợ cho các dự án đầu tư.

3.3. Tác Động của Cấu Trúc Tài Sản Đến Cấu Trúc Vốn

Tỷ lệ tài sản cố định hữu hình càng cao, doanh nghiệp có xu hướng sử dụng đòn bẩy tài chính càng lớn, do có thể thế chấp tài sản để vay vốn. Tài sản cố định có giá trị thanh lý cao cũng giúp giảm rủi ro cho các chủ nợ.

IV. Yếu Tố Bên Ngoài Tác Động Đến Cấu Trúc Vốn Chứng Khoán VN

Ngoài các yếu tố nội tại, cấu trúc vốn của doanh nghiệp chứng khoán còn chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài như lãi suất thị trường, chính sách quản lý nhà nước, và tín hiệu thị trường. Sự thay đổi của các yếu tố này có thể tạo ra cơ hội hoặc thách thức cho doanh nghiệp trong việc quản lý cấu trúc vốn. Theo tài liệu gốc, trong trƣờng hợp tài trợ bằng vay nợ, rủi ro tài chính sẽ phát sinh do doanh nghiệp phải gánh chịu một khoản lãi phải trả cố định. Nhìn chung các doanh nghiệp có rủi ro trong kinh doanh cao thƣờng có xu hƣớng sử dụng vốn vay ít hơn so với các doanh nghiệp có mức độ rủi ro thấp.

4.1. Ảnh Hưởng của Lãi Suất Thị Trường Đến Cấu Trúc Vốn

Lãi suất thị trường là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn vay. Khi lãi suất tăng, chi phí vốn vay tăng, doanh nghiệp có thể chuyển sang sử dụng vốn chủ sở hữu nhiều hơn.

4.2. Vai Trò của Chính Sách Quản Lý Nhà Nước Đến Cấu Trúc Vốn

Chính sách quản lý nhà nước, bao gồm chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa, có thể ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Ví dụ, chính sách giảm thuế có thể khuyến khích doanh nghiệp sử dụng vốn chủ sở hữu nhiều hơn.

V. Ứng Dụng Mô Hình Phân Tích Nhân Tố Trong Doanh Nghiệp Chứng Khoán

Việc ứng dụng các mô hình phân tích nhân tố giúp doanh nghiệp xác định và đo lường mức độ ảnh hưởng của các yếu tố đến cấu trúc vốn. Từ đó, doanh nghiệp có thể đưa ra các quyết định tài chính phù hợp để tối ưu hóa cấu trúc vốn và nâng cao hiệu quả hoạt động. Theo tài liệu gốc, đề tài sử dụng kết hợp cả hai phƣơng pháp là phƣơng pháp nghiên cứu định tính và phƣơng pháp nghiên cứu định lƣợng. - Phƣơng pháp nghiên cứu định tính: Xác định vấn đề và mục tiêu nghiên cứu, thu thập số liệu BCTC năm 2011  2015 của 16 công ty ngành chứng khoán. Qua việc thu thập thông tin, dùng phƣơng pháp thống kê mô tả, so sánh để phân tích những nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp.

5.1. Sử Dụng Mô Hình Hồi Quy Để Phân Tích Nhân Tố

Mô hình hồi quy là công cụ hữu ích để phân tích mối quan hệ giữa các yếu tố và cấu trúc vốn. Doanh nghiệp có thể sử dụng phần mềm thống kê như Eviews để xây dựng và kiểm định mô hình.

5.2. Đánh Giá Mức Độ Ảnh Hưởng Của Các Yếu Tố

Kết quả phân tích hồi quy cho phép doanh nghiệp đánh giá mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến cấu trúc vốn. Từ đó, doanh nghiệp có thể tập trung vào các yếu tố quan trọng nhất để đưa ra các quyết định tài chính hiệu quả.

VI. Giải Pháp Tối Ưu Cấu Trúc Vốn Cho Doanh Nghiệp Chứng Khoán VN

Để tối ưu cấu trúc vốn, doanh nghiệp chứng khoán cần xem xét kỹ lưỡng các yếu tố nội tại và bên ngoài, đồng thời áp dụng các mô hình phân tích nhân tố để đưa ra các quyết định tài chính phù hợp. Việc quản lý rủi ro tài chính và tận dụng lợi thế của đòn bẩy tài chính là rất quan trọng. Theo tài liệu gốc, để đảm bảo an toàn trong quá trình hoạt động thì các doanh nghiệp cần cân nhắc thận trọng khi quyết định vốn vay. Sự khác nhau cơ bản giữa vốn vay và vốn chủ sở hữu đó chính là trách nhiệm pháp lý của doanh nghiệp khi sử dụng.

6.1. Quản Lý Rủi Ro Tài Chính Trong Quyết Định Cấu Trúc Vốn

Doanh nghiệp cần đánh giá và quản lý rủi ro tài chính một cách cẩn thận khi quyết định sử dụng vốn vay. Việc duy trì khả năng thanh toán tốt là rất quan trọng để đảm bảo hoạt động ổn định.

6.2. Tận Dụng Lợi Thế Của Đòn Bẩy Tài Chính

Đòn bẩy tài chính có thể giúp doanh nghiệp tăng lợi nhuận, nhưng cũng đi kèm với rủi ro cao. Doanh nghiệp cần cân nhắc kỹ lưỡng giữa lợi ích và rủi ro khi sử dụng đòn bẩy tài chính.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM KHOA KẾ TOÁN - TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHỨNG KHOÁN ĐANG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hƣớng dẫn: TS.Lê Đức Thắng Sinh viên thực hiện: Nguyễn Kiều Thảo My MSSV: 1211190625 Lớp: 12DTDN04 TP.Hồ Chí Minh, 2016 c BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM KHOA KẾ TOÁN - TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÂN TÍCH NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CHỨNG KHOÁN ĐANG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hƣớng dẫn: TS.Lê Đức Thắng Sinh viên thực hiện: Nguyễn Kiều Thảo My MSSV: 1211190625 Lớp: 12DTDN04 TP.Hồ Chí Minh, 2016 c LỜI CAM ĐOAN  Em xin cam đoan đây là bài nghiên cứu của em. Những thông tin và số liệu trong bài đƣợc lấy từ Báo cáo tài chính của các doanh nghiệp ngành Chứng khoán đang niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, không sao chép bất kỳ nguồn nào khác. Em hoàn toàn chịu trách nhiệm trƣớc nhà trƣờng về sự cam đoan này. Sinh viên thực hiện Họ tên: i c LỜI CẢM ƠN  Em xin cảm ơn Thầy Lê Đức Thắng, ngƣời đã tận tình giúp đỡ, hƣớng dẫn em trong suốt quá trình làm khóa luận tốt nghiệp để em có thể hoàn thành tốt đề tài theo đúng thời gian và quy định của trƣờng.

Em cũng xin gửi lời cảm ơn đến Ban Giám đốc và toàn thể cán bộ nhân viên, đặc biệt là các chị phòng Quản Trị trung tâm dịch vụ khách hàng HSC Công ty Cổ phần dịch vụ công nghệ tin học HPT đã tạo mọi điều kiện cho em trong việc thu thập số liệu, tiếp cận công việc thực tế và giải quyết đƣợc những vấn đề đặt ra trong bài nghiên cứu. Tuy đã có nhiều cố gắng nhƣng chắc chắn đề tài khóa luận của em vẫn còn nhiều thiếu sót. Rất mong nhận đƣợc sự góp ý của Thầy và nhà trƣờng. Em xin chân thành cảm ơn! TP.

Sinh viên thực hiện Họ tên: ii c NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP iii c NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN iv c MỤC LỤC CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU. Lý do chọn đề tài. Mục tiêu nghiên cứu. Câu hỏi nghiên cứu.

Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu. Phƣơng pháp nghiên cứu. Ý nghĩa nghiên cứu. Kết cấu đề tài .3 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP.

Tổng quan về cấu trúc vốn. Vốn chủ sở hữu. Các chỉ tiêu đo lƣờng cấu trúc vốn. Các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn trong doanh nghiệp.

Nhân tố bên trong. Qui mô doanh nghiệp. Cấu trúc tài sản. Tốc độ tăng trƣởng của doanh nghiệp.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Tính thanh khoản của doanh nghiệp. Chính sách quản lý của lãnh đạo công ty. Rủi ro kinh doanh.

Nhân tố bên ngoài. Lãi suất kỳ vọng thị trƣờng. Các tiêu chuẩn của ngành kinh doanh. Chính sách quản lý của nhà nƣớc.

Tác động của tín hiệu thị trƣờng. Các chỉ tiêu tài chính phản ánh cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Khả năng thanh toán hiện hành. Tài sản cố định hữu hình trên tổng tài sản.

Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA). Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS). Các mô hình lý thuyết về cấu trúc vốn.

Lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory). Lý thuyết phát tín hiệu. Lý thuyết trật tự phân hạng. Một số nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới và ở Việt Nam.

Trên thế giới .20 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU. Phƣơng pháp nghiên cứu. Mô hình nghiên cứu. Mô hình tổng quát.

Mô hình cụ thể. Mô tả các biến trong mô hình. Biến phụ thuộc. Biến độc lập.

Dữ liệu nghiên cứu. Nguồn dữ liệu. Mẫu nghiên cứu. Mô hình nghiên cứu đề xuất.

Cách thu thập, xử lý dữ liệu .25 vi c CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU. Phân tích thống kê mô tả. Thực hiện mô hình hồi quy. Hệ số tƣơng quan giữa các biến.

Kiểm định mô hình nghiên cứu. Kiểm định các biến không có ý nghĩa trong mô hình. Kiểm định Wald. Kiểm định Wald với biến ROA.

Kiểm định Wald với biến ROE. Kiểm định Wald với biến ROS. Kiểm định Wald với biến Tính thanh khoản. Kiểm định Wald với biến Tài sản cố định hữu hình.

Điều chỉnh mô hình cốt lõi. Kiểm định đa cộng tuyến .43 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP. Về mặt lý thuyết. Về mặt thực tiễn.

Về phía doanh nghiệp. Về phía nhà nƣớc. Hạn chế và hƣớng nghiên cứu tiếp theo. Hƣớng nghiên cứu tiếp theo .49 Tài liệu tham khảo Phụ lục vii c DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT TTCK: Thị trƣờng chứng khoán NHTM: Ngân hàng thƣơng mại ROA: Khả năng sinh lợi của tài sản ROE: Khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu ROS: Khả năng sinh lợi của doanh thu CR: Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn TNDN: Thu nhập doanh nghiệp viii c DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Bảng tổng hợp các nhân tố đã đƣợc mã hóa .1: Bảng thống kê các biến độc lập và biến phụ thuộc .2: Bảng mô tả sự tƣơng quan giữa các biến .3: Bảng thống kê hệ số R2 và hệ số VIF.

45 ix c DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, ĐỒ THỊ, SƠ ĐỒ, HÌNH ẢNH Hình 3.1: Mô hình nghiên cứu đề xuất .1: Biểu đồ thống kê mô tả biến phụ thuộc .2: Biểu đồ thống kê mô tả các biến độc lập. 29 x c CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1. Lý do chọn đề tài Cấu trúc vốn tối ƣu luôn là một trong những mối quan tâm hàng đầu của các doanh nghiệp. Để thành công và có khả năng cạnh tranh cao với các doanh nghiệp trong và ngoài nƣớc thì nhà quản trị tài chính cần đƣa ra những quyết định đúng đắn trong việc lựa chọn nguồn tài trợ vốn cho công ty.

Cụ thể nhà quản trị cần quyết định doanh nghiệp nên sử dụng vốn vay bao nhiêu, vốn chủ sở hữu bao nhiêu để tối thiểu hóa rủi ro và chi phí sử dụng vốn. Một cấu trúc vốn phù hợp sẽ giúp doanh nghiệp tận dụng đƣợc những lợi ích từ lá chắn thuế, tối đa hóa giá trị doanh nghiệp đồng thời nâng cao lợi ích của các cổ đông trong công ty. Với tình trạng suy thoái của nền kinh tế thế giới trong những năm trở lại đây đã phần nào ảnh hƣởng đến nền kinh tế Việt Nam. Nhiều doanh nghiệp lâm vào tình trạng khó khăn và một số tiến hành giải thể.

Vì vậy, các nhà quản trị cần xem xét, tìm ra những nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp, mức độ ảnh hƣởng của từng nhân tố ra sao để cân nhắc, đi đến những quyết định đạt đƣợc hiệu quả cao nhất. Trong giai đoạn hiện nay, muốn tồn tại và phát triển thì doanh nghiệp cần phải phát huy tối đa sức mạnh nội tại của mình. Việc xây dựng một cấu trúc tài chính hợp lý cũng là một cách để phát huy sức mạnh đó. Cấu trúc vốn ƣu tiên sử dụng nợ hoặc nghiêng hẳn về sử dụng vốn chủ sở hữu có thể phù hợp ở giai đoạn này nhƣng lại không phù hợp ở giai đoạn khác.

Do vậy, việc nghiên cứu những nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp là một việc làm quan trọng và cần thiết, giúp các nhà quản trị tổ chức sắp xếp nguồn vốn kinh doanh thông qua việc lựa chọn, thực hiện các quyết định tài trợ của mình nhằm mục tiêu xây dựng đƣợc một cấu trúc tài chính hợp lý, thích ứng với từng giai đoạn phát triển đồng thời đạt đƣợc các mục tiêu kinh doanh đã đề ra. Với những lý do nêu trên, nhằm giúp các doanh nghiệp xây dựng chính sách tài trợ hợp lý, tận dụng tích cực hiệu quả đòn bẩy nợ để nâng cao giá trị doanh nghiệp, đề tài này thực hiện nghiên cứu: “Phân tích những nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành chứng khoán đang được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”. Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu chung: Nghiên cứu những nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành ngành chứng khoán đang đƣợc niêm yết trên TTCK Việt Nam. Mục tiêu cụ thể: - Xác định những nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành ngành chứng khoán đang đƣợc niêm yết trên TTCK Việt Nam.

- Đo lƣờng, đánh giá mức độ ảnh hƣởng của các nhân tố đó và các chỉ tiêu tài chính đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp. - Đề xuất một số giải pháp nhằm tối ƣu hóa cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Câu hỏi nghiên cứu Câu hỏi đƣợc đặt ra cho nghiên cứu này là: - Những nhân tố nào tác động, ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành Chứng khoán niêm yết trên TTCK Việt Nam. - Phân tích các nhân tố đó có ảnh hƣởng nhƣ thế nào, mức độ nào đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành Chứng khoán niêm yết trên TTCK Việt Nam.

- Những giải pháp nào cần đề xuất để hoàn thiện, nâng cao hiệu quả cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành Chứng khoán 1. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu: Cấu trúc vốn của các công ty chứng khoán đang đƣợc niêm yết trên TTCK Việt Nam. Phạm vi nghiên cứu: - Phạm vi về thời gian: Nghiên cứu đƣợc giới hạn trong thời kỳ từ năm 2011 đến năm 2015. - Phạm vi về không gian: BCTC của 16 doanh nghiệp ngành chứng khoán đƣợc niêm yết trên TTCK Việt Nam, xử lý và phân tích số liệu từ năm 2011 đến năm 2015.

Phƣơng pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng kết hợp cả hai phƣơng pháp là phƣơng pháp nghiên cứu định tính và phƣơng pháp nghiên cứu định lƣợng. 2 c - Phƣơng pháp nghiên cứu định tính: Xác định vấn đề và mục tiêu nghiên cứu, thu thập số liệu BCTC năm 2011  2015 của 16 công ty ngành chứng khoán. Qua việc thu thập thông tin, dùng phƣơng pháp thống kê mô tả, so sánh để phân tích những nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp.