The factors affecting the profitability of enterprises in the steel industy listed on vietnams stock exchange

Các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp ngành thép niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam. Phân tích chi tiết và xu hướng thị trường.

• Tác giả: Lê Hồng Bảo Trân
• Người hướng dẫn: Dr. Nguyễn Thị Như Quỳnh
• Trường học: Banking University of Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Banking and Finance
• Đề tài: Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Lợi Nhuận Của Doanh Nghiệp Ngành Thép Niêm Yết Trên Sàn Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2022
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• DISCLOSURE
• LIST OF ACRONYMS
• 1. CHƯƠNG 1: INTRODUCTION
• 1.1. THE NECESSITY OF THE RESEARCH
• 1.2. GENERAL OBJECTIVE
• 1.3. SPECIFIC OBJECTIVES
• 1.4. RESEARCH QUESTIONS
• 1.5. SUBJECT AND THE SCOPE OF RESEARCH
• 1.6. METHODOLOGY
• 1.7. ACADEMIC IMPLICATION
• 1.8. PRACTICAL IMPLICATION
• 1.9. STRUCTURE OF THESIS
• 2. CHƯƠNG 2: THEORETICAL BASIC AND LITERATURE REVIEW
• 2.1. THE PROFITABILITY OF ENTERPRISES
• 2.2. THE MEANING OF FIRM’S PROFITABILITY
• 2.3. MEASURING THE FIRM’S PROFITABILITY
• 2.4. FACTORS AFFECTING FIRM’S PROFITABILITY
• 2.5. COMPANY GROWTH REVENUE
• 2.6. FIXED ASSETS INVESTMENT
• 2.7. GROSS DOMESTIC PRODUCT
• 3. CHƯƠNG 3: METHODOLOGY
• 4. CHƯƠNG 4: EMPIRICAL RESULTS
• 5. CHƯƠNG 5: CONCLUSION
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES

Tóm tắt

I. Tổng quan về lợi nhuận doanh nghiệp ngành thép niêm yết tại Việt Nam

Ngành thép Việt Nam đã có những bước phát triển mạnh mẽ trong những năm qua. Lợi nhuận doanh nghiệp trong ngành này không chỉ phản ánh hiệu quả hoạt động mà còn ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế của đất nước. Việc hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận là rất cần thiết để các doanh nghiệp có thể tối ưu hóa hoạt động sản xuất kinh doanh.

1.1. Định nghĩa lợi nhuận và vai trò của nó trong doanh nghiệp

Lợi nhuận là chỉ tiêu quan trọng phản ánh khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Nó không chỉ giúp doanh nghiệp duy trì hoạt động mà còn tạo ra giá trị cho cổ đông. Theo nghiên cứu của Nguyễn Văn Ngọc (2018), lợi nhuận là yếu tố quyết định sự tồn tại và phát triển bền vững của doanh nghiệp.

1.2. Tình hình ngành thép tại Việt Nam hiện nay

Ngành thép Việt Nam đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ, với nhiều doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán. Tuy nhiên, ngành này cũng đối mặt với nhiều thách thức như biến động giá thép và cạnh tranh khốc liệt từ các doanh nghiệp nước ngoài.

II. Các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp ngành thép

Lợi nhuận của doanh nghiệp ngành thép chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm cả yếu tố vi mô và vĩ mô. Việc phân tích các yếu tố này giúp doanh nghiệp có cái nhìn tổng quan hơn về môi trường kinh doanh.

2.1. Yếu tố vi mô Chi phí sản xuất và quản lý

Chi phí sản xuất và quản lý là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận. Doanh nghiệp cần tối ưu hóa quy trình sản xuất để giảm thiểu chi phí, từ đó nâng cao lợi nhuận. Theo nghiên cứu, chi phí sản xuất cao có thể làm giảm khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp.

2.2. Yếu tố vĩ mô Chính sách nhà nước và thị trường

Chính sách của nhà nước và tình hình thị trường cũng ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận doanh nghiệp. Các chính sách hỗ trợ ngành thép, như thuế và quy định về môi trường, có thể tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phát triển.

III. Phương pháp nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận

Để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận, nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích định lượng và định tính. Việc thu thập dữ liệu từ các báo cáo tài chính và các nguồn thông tin khác là rất quan trọng.

3.1. Phương pháp định lượng Phân tích hồi quy

Phân tích hồi quy là phương pháp chính được sử dụng để xác định mối quan hệ giữa các yếu tố ảnh hưởng và lợi nhuận. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu từ 25 doanh nghiệp thép niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2012-2020.

3.2. Phương pháp định tính Phỏng vấn chuyên gia

Phỏng vấn các chuyên gia trong ngành thép giúp làm rõ hơn các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận. Những ý kiến từ các chuyên gia có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc về thực trạng và xu hướng của ngành.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng kích thước doanh nghiệp và khả năng thanh khoản có ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận, trong khi đòn bẩy tài chính lại có tác động tiêu cực. Những phát hiện này có thể giúp các doanh nghiệp điều chỉnh chiến lược kinh doanh.

4.1. Phân tích kết quả nghiên cứu

Kết quả phân tích cho thấy rằng các yếu tố như kích thước doanh nghiệp và khả năng thanh khoản có mối quan hệ tích cực với lợi nhuận. Điều này cho thấy rằng các doanh nghiệp lớn hơn và có khả năng thanh khoản tốt hơn thường có lợi nhuận cao hơn.

4.2. Ứng dụng kết quả vào thực tiễn

Các doanh nghiệp có thể áp dụng những kết quả nghiên cứu này để cải thiện hiệu quả hoạt động. Việc tối ưu hóa quy trình sản xuất và quản lý tài chính sẽ giúp nâng cao lợi nhuận và khả năng cạnh tranh.

V. Kết luận và hướng phát triển tương lai

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng việc hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận là rất quan trọng đối với sự phát triển bền vững của doanh nghiệp ngành thép. Các doanh nghiệp cần chủ động điều chỉnh chiến lược để thích ứng với biến động của thị trường.

5.1. Tóm tắt các phát hiện chính

Nghiên cứu đã xác định được các yếu tố vi mô và vĩ mô ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp ngành thép. Những yếu tố này cần được xem xét kỹ lưỡng trong quá trình ra quyết định.

5.2. Đề xuất hướng nghiên cứu trong tương lai

Cần có thêm nhiều nghiên cứu sâu hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận trong ngành thép, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường thay đổi nhanh chóng. Các nghiên cứu này sẽ giúp doanh nghiệp có cái nhìn toàn diện hơn về môi trường kinh doanh.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Ngành thép đóng vai trò xương sống trong quá trình công nghiệp hóa và hiện đại hóa, đóng góp khoảng 20% đến 30% vào tổng giá trị sản xuất công nghiệp tại Việt Nam. Đặc thù của ngành thép là gắn liền chặt chẽ với chu kỳ bất động sản, trong đó nhu cầu xây dựng chiếm tới 65% tổng sản lượng tiêu thụ thép nội địa (xây dựng dân dụng chiếm 33%, hạ tầng 20%, xây dựng công nghiệp 17%). Tuy nhiên, các doanh nghiệp thép niêm yết đang đối mặt với nhiều thách thức lớn như chi phí nguyên vật liệu biến động, thiếu hụt vốn lưu động, áp lực trả nợ và rủi ro thanh khoản kéo dài. Vấn đề cốt lõi nảy sinh từ việc thiếu hụt các nghiên cứu thực chứng chuyên sâu về những nhân tố tác động trực tiếp đến hiệu quả sinh lời trong ngành.

Luận văn thạc sĩ chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng (Mã ngành: 7340201) tại Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM do học viên Lê Hồng Bảo Trân thực hiện dưới sự hướng dẫn của TS. Nguyễn Thị Như Quỳnh được triển khai nhằm giải quyết triệt để vấn đề này. Mục tiêu trọng tâm của nghiên cứu là nhận diện, đo lường và đánh giá mức độ ảnh hưởng của các yếu tố vi mô và vĩ mô đến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA). Phạm vi nghiên cứu bao quát 25 doanh nghiệp thép niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) xuyên suốt giai đoạn 2012–2020 với 224 quan sát thực tế. Kết quả nghiên cứu mang lại ý nghĩa thực tiễn to lớn trong việc cung cấp các chỉ số tài chính định lượng chuẩn xác, hỗ trợ doanh nghiệp tối ưu hóa đòn bẩy tài chính từ mức bình quân 74,3% và nâng cao tỷ suất sinh lời bình quân từ mức 1,48% lên ngưỡng an toàn, bền vững.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng dựa trên hệ thống các nền tảng lý thuyết tài chính doanh nghiệp kinh điển. Nổi bật nhất là Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) của Myers và Majluf (1984), giải thích rằng các công ty ưu tiên sử dụng nguồn vốn nội bộ trước khi tìm đến vay nợ hoặc phát hành cổ phiếu mới để giảm thiểu chi phí thông tin bất đối xứng. Bên cạnh đó, Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn (Trade-off Theory) làm rõ sự cân bằng giữa lợi ích của lá chắn thuế từ nợ vay và chi phí kiệt quệ tài chính. Lý thuyết hiệu quả kinh tế theo quy mô (Economies of Scale) cũng được tích hợp để giải thích lợi thế chi phí của các doanh nghiệp quy mô lớn.

Mô hình nghiên cứu định hình 5 khái niệm tài chính cốt lõi:

1. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA = Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản bình quân) phản ánh hiệu quả sử dụng tài sản.
2. Quy mô doanh nghiệp (SIZE = Ln(Tổng tài sản)).
3. Đòn bẩy tài chính (TDTA = Nợ phải trả / Tổng tài sản).
4. Khả năng thanh khoản hiện hành (LQ = Tài sản ngắn hạn / Nợ ngắn hạn).
5. Đầu tư tài sản cố định (TANG = Tài sản cố định hữu hình / Tổng tài sản) cùng biến vĩ mô tỷ lệ lạm phát (INF).

Phương pháp nghiên cứu

Dữ liệu nghiên cứu được thu thập từ báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán và báo cáo thường niên của 25 công ty thép niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012–2020, kết hợp dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng CPI từ Ngân hàng Thế giới (World Bank), tạo thành bộ dữ liệu bảng không cân bằng gồm 224 quan sát. Cỡ mẫu này đại diện cho hơn 80% vốn hóa ngành thép niêm yết, được chọn lựa thông qua phương pháp chọn mẫu thuận tiện có chọn lọc nhằm đảm bảo tính toàn vẹn và liên tục của số liệu tài chính.

Tác giả sử dụng phương pháp phân tích định lượng trên phần mềm Stata 14.0. Lý do lựa chọn kỹ thuật hồi quy dữ liệu bảng (Panel Data) gồm mô hình Hồi quy gộp (Pooled OLS), Mô hình tác động cố định (FEM) và Mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) là để kiểm soát các đặc tính riêng biệt không đổi theo thời gian của từng doanh nghiệp. Kiểm định Hausman cho giá trị Prob > chi2 bằng 0,000, bác bỏ giả thuyết H0 và chứng minh mô hình FEM là lựa chọn tối ưu. Kiểm định đa cộng tuyến cho thấy tất cả hệ số VIF đều dưới 10 (chỉ số VIF của thanh khoản LQ đạt 1,20). Mô hình bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS) được áp dụng thành công để khắc phục triệt để hiện tượng phương sai sai số thay đổi và tự tương quan, mang lại các ước lượng vững và hiệu quả cao nhất.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Quá trình phân tích thực chứng trên 224 quan sát đã mang lại 4 phát hiện quan trọng:

1. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) của các doanh nghiệp thép niêm yết giai đoạn 2012–2020 ở mức rất khiêm tốn, bình quân đạt 1,48% với độ lệch chuẩn 9,2%. Thị trường ghi nhận sự phân hóa gay gắt từ mức thấp kỷ lục -128,5% của Công ty Cổ phần Hữu Liên Á Châu (HLA) năm 2015 đến mức cao nhất 73,1% của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Điện Meca Vneco (VES) năm 2020.
2. Đòn bẩy tài chính (TDTA) có tác động ngược chiều mạnh mẽ đến ROA ở mức ý nghĩa thống kê 1%. Đòn bẩy tài chính toàn ngành ở mức báo động với tỷ lệ bình quân 74,3%, trong đó thấp nhất là 18,2% tại Công ty Cổ phần Lưới thép Bình Tây (VDT) năm 2018 và cao nhất lên tới 791,4% tại HLA.
3. Quy mô doanh nghiệp (SIZE) tác động tích cực cùng chiều đến khả năng sinh lời ở mức ý nghĩa 5% đến 10%. Giá trị trung bình của Ln(Tổng tài sản) là 20,6; trong đó Tập đoàn Hòa Phát (HPG) dẫn đầu quy mô ngành với giá trị 25,5.
4. Khả năng thanh khoản (LQ) tác động cùng chiều có ý nghĩa thống kê cao ở mức 1%. Hệ số thanh khoản hiện hành trung bình đạt 118%, biến động sâu từ mức cạn kiệt 3,1% của HLA năm 2020 đến 487,6% của Công ty Cổ phần Thép Thủ Đức (TDS). Tăng trưởng doanh thu (GROWTH bình quân 18,5%), tỷ lệ đầu tư tài sản cố định (TANG bình quân 25,4%) và lạm phát (INF) không thể hiện tác động rõ ràng về mặt thống kê.

Thảo luận kết quả

Mối quan hệ ngược chiều giữa đòn bẩy tài chính và ROA phản ánh thực trạng các doanh nghiệp thép phụ thuộc quá nhiều vào nguồn vốn vay ngân hàng để tài trợ tài sản và nhập khẩu nguyên liệu phôi thép. Chi phí lãi vay gia tăng đã bào mòn đáng kể biên lợi nhuận ròng, đẩy doanh nghiệp vào nguy cơ kiệt quệ tài chính khi thị trường xây dựng đóng băng, hoàn toàn ủng hộ quan điểm của Lý thuyết trật tự phân hạng và tương đồng với nghiên cứu của Myers và Majluf (1984). Ngược lại, quy mô doanh nghiệp lớn giúp các đơn vị tối ưu hóa chi phí sản xuất, hưởng ưu đãi lãi suất vay và nâng cao sức mạnh đàm phán thương mại, củng cố phát hiện của Abor (2005) và Gleason (2000). Thanh khoản dồi dào là tấm đệm an toàn giúp doanh nghiệp ứng phó kịp thời với các cú sốc dòng tiền, phù hợp với nhận định của Almajali (2012) và Githaiga cùng Kabiru (2015).

Trong thực tế trình bày báo cáo phân tích, các dữ liệu biến thiên ROA và mối tương quan nghịch biến với đòn bẩy nợ nên được trực quan hóa thông qua biểu đồ phân tán (Scatter Plot) kết hợp đường xu hướng tuyến tính. Bên cạnh đó, việc sử dụng biểu đồ cột đa tầng để so sánh ROA giữa nhóm doanh nghiệp quy mô tài sản lớn (như HPG) và nhóm quy mô nhỏ sẽ làm nổi bật rõ nét hiệu ứng kinh tế theo quy mô trong ngành thép.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả thực chứng, tác giả đề xuất 4 nhóm giải pháp mang tính hành động cụ thể:

1. Tái cơ cấu đòn bẩy tài chính và kiểm soát nợ vay: Ban Giám đốc và Hội đồng Quản trị các doanh nghiệp thép cần chủ động cắt giảm tỷ lệ nợ phải trả trên tổng tài sản (TDTA) từ mức 74,3% xuống dưới ngưỡng an toàn 50% - 60% trong thời gian 12 đến 24 tháng tới. Doanh nghiệp nên ưu tiên giữ lại lợi nhuận sau thuế và phát hành cổ phiếu tăng vốn để tái tài trợ các dự án dài hạn thay vì phụ thuộc vào nợ vay ngắn hạn.
2. Quản trị dòng tiền và tối ưu hóa năng lực thanh khoản: Bộ phận Tài chính - Kế toán cần thiết lập hạn mức thanh khoản hiện hành (LQ) duy trì trong dải tối ưu 1,3 đến 1,8 lần. Áp dụng các mô hình dự báo dòng tiền hàng tuần nhằm rút ngắn chu kỳ luân chuyển hàng tồn kho thép và phôi thép từ 90 ngày xuống 60 ngày trong vòng 6 tháng, tránh tồn trữ quá mức gây ứ đọng vốn.
3. Mở rộng quy mô kinh doanh và chuỗi cung ứng: Các doanh nghiệp quy mô vừa và nhỏ nên chủ động tìm kiếm cơ hội liên kết, sáp nhập (M&A) để nâng quy mô vốn điều lệ, hướng đến mục tiêu duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu từ 15% đến 20%/năm. Việc tập hợp đơn hàng mua chung phôi thép nhập khẩu số lượng lớn sẽ giúp tiết giảm từ 3% đến 5% chi phí nguyên liệu đầu vào.
4. Tăng cường giám sát thị trường và hoàn thiện thể chế: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Bộ Tài chính cần thiết lập cơ chế giám sát rủi ro tín dụng đối với các doanh nghiệp niêm yết có hệ số nợ vượt 70%, đồng thời ban hành quy chuẩn công bố thông tin tài chính định kỳ hàng quý nghiêm ngặt để bảo vệ quyền lợi cổ đông và nhà đầu tư.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Luận văn là tài liệu tham khảo học thuật và ứng dụng chuyên sâu cho 4 nhóm đối tượng trọng điểm:

1. Ban Lãnh đạo và Giám đốc Tài chính (CFO) ngành thép: Cung cấp bằng chứng thực chứng giúp hoạch định cấu trúc vốn mục tiêu, đưa hệ số nợ về ngưỡng tối ưu dưới 60% và kiểm soát rủi ro thanh khoản trong điều hành thường nhật.
2. Chuyên viên phân tích tài chính và Nhà đầu tư chứng khoán: Cung cấp bộ tiêu chí sàng lọc cổ phiếu thép dựa trên 3 biến số có ý nghĩa gồm SIZE, LQ và TDTA, hỗ trợ định giá chuẩn xác và phòng ngừa rủi ro phá sản đối với các mã cổ phiếu niêm yết trên HOSE và HNX.
3. Cơ quan quản lý nhà nước và Ngân hàng thương mại: Giúp các cán bộ tín dụng và nhà hoạch định chính sách nắm bắt bức tranh toàn cảnh về 224 quan sát thực tế trong 9 năm (2012–2020), từ đó xây dựng các hạn mức cấp tín dụng an toàn cho ngành vật liệu xây dựng.
4. Giảng viên, Học viên cao học và Sinh viên ngành Tài chính: Làm tài liệu mẫu mực về phương pháp nghiên cứu định lượng kinh tế lượng dữ liệu bảng, từ các bước kiểm định Hausman, kiểm tra đa cộng tuyến đến ước lượng FGLS trên phần mềm Stata 14.0.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao đòn bẩy tài chính lại có tác động tiêu cực mạnh đến tỷ suất sinh lời ROA của doanh nghiệp thép?

Nghiên cứu trên 25 doanh nghiệp thép chứng minh hệ số nợ trung bình lên tới 74,3%. Khi đòn bẩy quá cao, chi phí lãi vay phát sinh vượt xa lợi ích từ lá chắn thuế, bào mòn nghiêm trọng lợi nhuận ròng. Minh chứng rõ nhất là HLA năm 2015 khi đòn bẩy tài chính đạt 791,4% đã đẩy ROA xuống mức âm 128,5% do kiệt quệ tài chính.

Quy mô tài sản lớn đem lại những lợi thế cụ thể nào cho doanh nghiệp thép niêm yết?

Doanh nghiệp quy mô lớn (hệ số SIZE bình quân 20,6) được hưởng lợi thế kinh tế theo quy mô, dễ tiếp cận hạn mức tín dụng lớn với lãi suất ưu đãi và có năng lực đàm phán giá mua phôi thép tốt. Điển hình như Tập đoàn Hòa Phát (HPG) có quy mô tài sản đạt 25,5 luôn đạt biên lợi nhuận vượt trội so với các công ty nhỏ trong ngành.

Tỷ số thanh khoản hiện hành bao nhiêu là lý tưởng đối với các công ty sản xuất thép?

Kết quả hồi quy chỉ ra thanh khoản (LQ) tác động cùng chiều với ROA ở mức ý nghĩa 1%, trong khi mức bình quân ngành giai đoạn 2012–2020 là 118%. Doanh nghiệp nên duy trì tỷ số LQ trong khoảng 1,3 đến 1,8 lần để đảm bảo khả năng thanh toán nợ ngắn hạn mà không làm phát sinh chi phí cơ hội do dư thừa tiền mặt.

Vì sao các yếu tố như lạm phát và đầu tư tài sản cố định không có ý nghĩa thống kê trong nghiên cứu?

Giai đoạn 2012–2020, lạm phát tại Việt Nam được kiểm soát ổn định ở mức một con số nên không gây ra biến động đột biến đến hiệu quả sinh lời. Ngoài ra, tỷ lệ đầu tư tài sản cố định bình quân 25,4% chưa thể hiện hiệu quả sinh lời ngay trong ngắn hạn do đặc thù nhà máy luyện cán thép có chu kỳ khấu hao dài từ 5 đến 10 năm.

Mô hình kinh tế lượng nào được chứng minh là phù hợp nhất để phân tích dữ liệu bảng ngành thép?

Kiểm định Hausman với giá trị xác suất Prob > chi2 bằng 0,000 chứng minh mô hình tác động cố định (FEM) vượt trội hơn REM và Pooled OLS. Sau đó, tác giả đã sử dụng phương pháp ước lượng FGLS trên Stata 14.0 để xử lý hoàn toàn hiện tượng phương sai sai số thay đổi, đảm bảo các ước lượng thu được đạt độ tin cậy trên 99%.

Kết luận

5 kết luận then chốt từ công trình nghiên cứu bao gồm:

• Hoàn thiện bức tranh tài chính thực nghiệm của 25 doanh nghiệp thép niêm yết giai đoạn 2012–2020 với tỷ suất ROA bình quân 1,48%.
• Khẳng định đòn bẩy tài chính cao (bình quân 74,3%) là rào cản lớn nhất kéo giảm khả năng sinh lời của các công ty thép.
• Chứng minh vai trò động lực của quy mô tài sản và năng lực thanh khoản (bình quân 118%) trong việc cải thiện hiệu quả hoạt động.
• Xây dựng hệ thống giải pháp tái cấu trúc vốn và nâng cao thanh khoản với lộ trình rõ ràng từ 6 đến 24 tháng.
• Chuẩn hóa quy trình xử lý khuyết tật mô hình dữ liệu bảng bằng ước lượng FGLS trên 224 quan sát thực tế.

Đóng góp chính của luận văn là cung cấp cơ sở khoa học định lượng vững chắc giúp doanh nghiệp ngành thép tái cấu trúc tài chính và nâng cao năng lực cạnh tranh. Trong giai đoạn 2023–2025, các nhà quản trị cần khẩn trương thực hiện lộ trình tái cơ cấu nợ vay và tối ưu hóa tài sản ngắn hạn để đón đầu chu kỳ phục hồi kinh tế. Hãy áp dụng ngay các giải pháp thực chứng này để xây dựng cấu trúc tài chính an toàn và gia tăng giá trị doanh nghiệp bền vững.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION STATE BANK OF VIETNAM BANKING UNIVERSITY OF HO CHI MINH CITY GRADUATE THESIS BANKING AND FINANCE MAJOR CODE: 7340201 THE FACTORS AFFECTING THE PROFITABILITY OF ENTERPRISES IN THE STEEL INDUSTRY GROUP LISTED ON VIETNAM’S STOCK EXCHANGE SVTH : Lê Hồng Bảo Trân MSSV : 050606180423 GVHD : Dr. Nguyễn Thị Như Quỳnh Ho Chi Minh City, July 4, 2022 DISCLOSURE My name is: LE HONG BAO TRAN Commitment graduation thesis with the topic "THE FACTORS AFFECT THE PROFITABILITY OF ENTERPRISES IN THE STEEL INDUSTRY GROUP LISTED ON VIETNAM‟S STOCK EXCHANGE" Instructor: Dr. NGUYEN THI NHU QUYNH This graduation thesis is my research work, the contents and data in this thesis are completely honest, in which there is no content previously published or content made by others outside of this thesis. Excluding references to sources.

AUTHOR LE HONG BAO TRAN ACKNOWLEDGEMENT Reality shows that to be successful at work, it is necessary to have the support and help of those around, no matter how much or little that help, directly or indirectly. During the time from the time, I started working on my graduation thesis outline, I have received the attention, guidance and support of teachers, family, and friends around. With a very deep gratitude, I would like to express my sincerest thanks to the lectures of Banking University of Ho Chi Minh City who used their knowledge and enthusiasm to be able to impart capital to me. the most valuable knowledge during the study period at university.

I would like to give my sincere thanks to Ms. NGUYEN THI NHU QUYNH who dedicatedly guided me through each talk and discussion on the research topic. Thanks to those instructions and teachings, my thesis outline has been completed remarkably. Once again, I would like to express my sincere thanks to Ms Quynh.

This thesis was completed within 3 months. At first, I was surprised because my knowledge was limited, so I couldn't avoid making mistakes. Thereby, I look forward to receiving comments from teachers in the school to help my internship outline more and more perfect. Sincerely, thank you! AUTHOR LE HONG BAO TRAN ABSTRACT Today, the steel industry is an industry with great potential for development and is an industry that plays an important role in economic activities and economic growth of countries around the world.

In Vietnam, in the past few years, the steel industry is an industry that tends to have stable growth for a long time, which leads to the prosperity of the domestic economy. In countries around the world in general and in Vietnam in particular, the proportion of the steel industry in the total wealth of the society varies, but generally accounts for about 20 to 30% respectively. Thereby, it can be seen that the steel industry has a relatively large proportion in the economic structure of our country and tends to increase. In the market economy, besides the successes achieved, there are still many difficulties that many enterprises in the steel industry are facing in the process of operation that inhibit growth such as lack of capital, rapidly increasing price levels, policies that are not suitable with the actual situation, the decline of confidence in the market, besides there are also risks such as debt default or inability to pay and ability to pay debts.

The main reason for this situation is the lack of understanding and knowledge around working capital management as well as factors affecting profitability of business operation. For business, profitability plays an extremely important role, because the main purpose of companies is to make a profit, when it is profitable, the company can continue to maintain production and business. The final objective of firm is maximizing the firm value and maximizing the wealth of shareholder, to achieve this goal, the companies usually make profit. Therefore, improving and enhancing profitability is always the top concern of managers, in addition to improving profits, businesses need to ensure solvency to be able to meet debt obligations as they come due.

Therefore, the author chooses the topic "The factors affect the profitability of enterprises in the steel industry group listed on Vietnam’s Stock Exchange" to clarify the extent of impact of micro and macro factors affecting profitability of steel industry enterprises on Vietnam stock exchange. From there, provide necessary recommendations to improve profitability coefficient in the future. To complete the research results, the author proposes the necessary research objectives, including determining the micro and macro factors affecting profitability, assessing the trend and the level of impact of the factors mentioned above and propose appropriate solutions to improve the level of impact of these factors on the profitability of steel enterprises listed on the Vietnam stock exchange. In order to have a complete article, the author proposes a research layout consisting of 5 main chapters, specifically as follows: Chapter 1: Introduction In chapter 1, this present the reason for the thesis through its necessity for the economy.

Besides, this chapter gives an overview of the objectives, methodology and contributions of the thesis. Chapter 2: Theoretical basic and literature review In this chapter, this thesis introduces the concept of profit, profitability, the formula for measuring profit and profitability, refers to the theory of profitability and factors affecting the profitability of steel companies listed on the Vietnam stock exchange. At the same time, this chapter also summarizes empirical studies on the factors affecting the profitability of enterprises in the steel industry. Chapter 3: Methodology Based on chapter 2, this thesis will present the research model, explain the variables in the model and expect the sign of the independent and dependent variables.

Next, this thesis will describe the data collection method, including data from annual report of steel companies and data from World Bank, and the research model estimation method, thereby serving as the basis for the implementation of the next chapter. Chapter 4: Empirical results In this chapter, the author will analyze the results research, including descriptive statistics, running regression models, testing the research model's defects, and resolving the defects. Based on the results of this analysis, the author will evaluate and compare with previous empirical studies. Then, this thesis will discuss the result and give all of the recommendations in the next chapter.

Chapter 5: Conclusion In this chapter, this thesis will summarize the results of the research conducted in the previous chapter and make recommendations to construction industry companies and the State Securities Commission based on the results of the assessment obtained. At the same time, the author also raised the limitations and expanded research direction for future topics. The thesis researches and analyzes the factors affecting the profitability of 25 steel companies listed on the Vietnam Stock Exchange in the period 2012-2020. The mentioned influencing factors include the regulation firm size (SIZE), financial leverage (TDTA), liquidity (LQ), fixed assets investment (TANG), company growth revenue (GR) and inflation rate (INF).

Using panel data methodology, the study shows that firm size (SIZE) and liquidity (LQ) have a positive impact on profitability while variable financial leverage (TDTA) has the opposite effect. In addition, the variables company growth revenue (GROWTH), fixed assets investment (TANG) and inflation (INF) were not statistically significant. Based on the obtained analysis results, the study proposes some recommendations for corporate administrators and state management agencies to improve profitability coefficient in the future. LIST OF ACRONYMS Word English Meaning CPI Consumer Price Index FEM Fixed Effects Model FGLS Feasible Generalized Least Squares Method HNX Ha Noi Stock Exchange HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange OLS Ordinary Least Squares REM Random Effects Model SC Shareholding Company TABLE OF CONTENTS DISCLOSURE.iii LIST OF ACRONYMS.

vi TABLE OF CONTENTS. vii LIST OF TABLES. x LIST OF FIGURES. The necessity of the research.

Subject and the scope of research. The scope of research. Structure of thesis. 6 SUMMARY OF CHAPTER 1.

Theoretical basic and literature review. The profitability of enterprises. The meaning of firm‟s profitability. Measuring the firm‟s profitability.

Factors affecting FIRM‟S profitability. Company growth revenue. Fixed assets investment. Gross domestic product.

16 SUMMARY OF CHAPTER 2. Data and methodology. 32 SUMMARY OF CHAPTER 3. 42 SUMMARY OF CHAPTER 4.

The drawback and the next suggest study. 48 SUMMARY OF CHAPTER 5. 54 LIST OF TABLES Table 2.Summary of studies. Explain the variables and expect the sign of each variable.

Descriptive statistics of variables in the model. Correlation matrix between variables in the model. Model Estimation Pooled OLS. Estimating the FEM model.

Estimating the REM model. Model estimation FGLS. 41 LIST OF FIGURES Figure 3. Estimation methodology process.

INTRODUCTION This chapter presents to readers an overview list of research topics such as topic necessary, research objectives, research question, object research and its limitations… 1. THE NECESSITY OF THE RESEARCH Profitability is the ability of a company to use its resources to generate revenues more than its expenses. In other words, this is a company‟s capability of generating profits from its operations. Vietnam is in the process of industrialization and modernization and the development of industry groups is expanding.

Profitability or profit margin is a concept that reflects the relationship between profitability and business size. Profitability tells us how well a business is performing over a given period (Nguyen Van Ngoc, 2018). To improve profitability, or evaluate the production capacity of each enterprise, we need to analyze the factors affecting the profitability of the business to be able to find out strength, weakness, opportunity, threat. Vietnam's steel industry is still very young, built in the 60s of the 20th century, since 1990 Vietnam's steel industry has had many innovations and strong growth.

The establishment of Vietnam Steel Corporation in 1990 made an important contribution to the stability and development of the industry. Vietnam's economy is still heavily dependent on real estate investment and business activities. Besides, the steel industry is cyclical and it is clear that the dependence of the Vietnamese steel industry on the construction and real estate markets when construction demand still accounts for 65% of steel demand in Vietnam. Primary supply of real estate apartments in Vietnam 1 Source: Ministry of Construction Figure 1.2 Structure of steel usage in Vietnam 20% 33% Civil construction Building infrastructure Shipbuilding 15% Industrial building Others 15% 17% 2 Source: POSRI,GSO, estimated CTS In construction activities, industrial construction, infrastructure and residential construction are activities with relatively sustainable growth and less cyclical impacts than construction activities of the business sector real estate.

According to statistics of the State Bank of Vietnam - SBV, credit outstanding for real estate business in 2018 accounted for 7.5% of credit balance of the whole economy. This figure is still lower than the outstanding credit balance for real estate business at the peak of the previous real estate cycle (in 2010) of 9. The difference at the present time compared to the previous period is the development of personal consumption credit, more specifically credit for home purchase and repair, accounting for 6% of the total credit outstanding of the whole economy. If these two credits are added, the amount of credit for real estate is larger than in 2010.

Credit risks are quite obvious, but the author believes that increased credit is a fairly natural factor. However, in today's modern economies, the more developed countries are, the higher the outstanding loans in general and consumer credit outstanding in particular will increase. Under such a scenario, the real estate market will adjust slightly in the coming years and slow down steel consumption growth. Since the outbreak of COVID-19 in many localities across the country, construction demand has decreased, along with the preparation for the rainy season, making domestic steel consumption difficult.

The Vietnam Steel Association (VSA) said that in order to solve these difficulties, businesses in the industry had to find a way to boost exports.