Luận văn thạc sĩ factors affecting enterprise fixed asset investment

Khám phá các yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư tài sản cố định của doanh nghiệp trong luận văn thạc sĩ, cung cấp cái nhìn sâu sắc và phân tích chi tiết.

• Tác giả: Huynh Phan Chau Anh
• Người hướng dẫn: Dr. Pham Quoc Hung
• Trường học: University of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Master of Business (Honours)
• Đề tài: Factors Affecting Enterprise Fixed Asset Investment
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEGMENT
• ABSTRACT
• TABLE OF CONTENT
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Research Background
• 1.2. Statement of Problem
• 1.3. Research objective and research question
• 1.4. Scope of the Research
• 1.5. Research Structure
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW AND HYPOTHESES DEVELOPMENT
• 2.1. Fixed asset
• 3. CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY
• 4. CHAPTER 4: RESULTS
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSION AND IMPLICATIONS
• APPENDIX

Tóm tắt

I. Tổng quan về yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư tài sản cố định doanh nghiệp

Đầu tư vào tài sản cố định là một trong những quyết định quan trọng nhất mà doanh nghiệp phải thực hiện. Tài sản cố định bao gồm các tài sản vật chất như máy móc, nhà xưởng, và công nghệ cần thiết cho quá trình sản xuất. Việc hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư này sẽ giúp doanh nghiệp tối ưu hóa nguồn lực và nâng cao hiệu quả hoạt động. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố chính như quy mô doanh nghiệp, tuổi đời doanh nghiệp, và các yếu tố tài chính khác.

1.1. Định nghĩa và vai trò của đầu tư tài sản cố định

Đầu tư tài sản cố định là việc doanh nghiệp chi tiêu cho các tài sản vật chất nhằm phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Tài sản cố định không chỉ giúp doanh nghiệp duy trì hoạt động mà còn tạo ra giá trị gia tăng trong dài hạn.

1.2. Tại sao đầu tư tài sản cố định lại quan trọng

Đầu tư tài sản cố định giúp doanh nghiệp nâng cao năng lực sản xuất, cải thiện hiệu quả kinh doanh và tăng cường khả năng cạnh tranh. Việc đầu tư đúng đắn vào tài sản cố định có thể dẫn đến sự phát triển bền vững cho doanh nghiệp.

II. Các thách thức trong quyết định đầu tư tài sản cố định doanh nghiệp

Quyết định đầu tư tài sản cố định không phải lúc nào cũng dễ dàng. Doanh nghiệp thường phải đối mặt với nhiều thách thức như rủi ro tài chính, biến động thị trường, và sự thay đổi trong nhu cầu tiêu dùng. Những yếu tố này có thể ảnh hưởng đến khả năng đầu tư và hiệu quả của các quyết định đầu tư.

2.1. Rủi ro tài chính trong đầu tư tài sản cố định

Rủi ro tài chính là một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến quyết định đầu tư. Doanh nghiệp cần phải đánh giá khả năng tài chính của mình trước khi thực hiện các khoản đầu tư lớn vào tài sản cố định.

2.2. Biến động thị trường và nhu cầu tiêu dùng

Thị trường có thể thay đổi nhanh chóng, và nhu cầu tiêu dùng cũng vậy. Doanh nghiệp cần phải theo dõi và phân tích các xu hướng thị trường để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

III. Phương pháp phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư tài sản cố định

Để hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư tài sản cố định, nghiên cứu này sẽ sử dụng các phương pháp phân tích định lượng và định tính. Các mô hình hồi quy sẽ được áp dụng để xác định mối quan hệ giữa các yếu tố như quy mô doanh nghiệp, tuổi đời doanh nghiệp và các yếu tố tài chính khác.

3.1. Mô hình hồi quy trong phân tích đầu tư

Mô hình hồi quy giúp xác định mối quan hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc. Trong nghiên cứu này, biến phụ thuộc là quyết định đầu tư tài sản cố định, trong khi các biến độc lập bao gồm quy mô doanh nghiệp, tuổi đời doanh nghiệp và các yếu tố tài chính khác.

3.2. Phân tích dữ liệu từ báo cáo tài chính

Dữ liệu sẽ được thu thập từ báo cáo tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE. Phân tích này sẽ giúp xác định các yếu tố chính ảnh hưởng đến quyết định đầu tư tài sản cố định.

IV. Kết quả nghiên cứu về đầu tư tài sản cố định doanh nghiệp

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng quy mô doanh nghiệp và tuổi đời doanh nghiệp có mối quan hệ tích cực với quyết định đầu tư tài sản cố định. Các doanh nghiệp lớn và có tuổi đời lâu năm thường có khả năng đầu tư cao hơn so với các doanh nghiệp nhỏ và mới thành lập.

4.1. Mối quan hệ giữa quy mô doanh nghiệp và đầu tư

Các doanh nghiệp lớn thường có nguồn lực tài chính dồi dào hơn, cho phép họ thực hiện các khoản đầu tư lớn vào tài sản cố định. Điều này giúp họ duy trì và mở rộng hoạt động sản xuất.

4.2. Ảnh hưởng của tuổi đời doanh nghiệp đến quyết định đầu tư

Doanh nghiệp có tuổi đời lâu năm thường có kinh nghiệm và hiểu biết sâu sắc hơn về thị trường, từ đó đưa ra các quyết định đầu tư chính xác hơn.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của đầu tư tài sản cố định

Đầu tư tài sản cố định là một yếu tố quan trọng trong sự phát triển bền vững của doanh nghiệp. Nghiên cứu này đã chỉ ra rằng việc hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư sẽ giúp doanh nghiệp tối ưu hóa nguồn lực và nâng cao hiệu quả hoạt động. Trong tương lai, doanh nghiệp cần tiếp tục nghiên cứu và cập nhật các yếu tố mới để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

5.1. Tầm quan trọng của việc nghiên cứu liên tục

Doanh nghiệp cần phải thường xuyên cập nhật thông tin và nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư tài sản cố định để đưa ra quyết định chính xác và kịp thời.

5.2. Triển vọng đầu tư tài sản cố định trong tương lai

Với sự phát triển của công nghệ và thị trường, đầu tư tài sản cố định sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển của doanh nghiệp. Doanh nghiệp cần phải chuẩn bị sẵn sàng để thích ứng với những thay đổi này.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Đầu tư tài sản cố định đóng vai trò là đòn bẩy hạ tầng vật chất và công nghệ then chốt, quyết định trực tiếp đến năng lực cạnh tranh cùng sự tồn tại dài hạn của doanh nghiệp. Trong cấu trúc tài chính hiện đại, việc phân bổ dòng vốn vào tài sản cố định đòi hỏi sự cân nhắc nghiêm ngặt của Giám đốc Tài chính nhằm đạt được mục tiêu tối đa hóa của cải cho cổ đông. Dữ liệu thực nghiệm từ 85 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn 2009 - 2012 với 340 quan sát cho thấy tỷ lệ đầu tư tài sản cố định bình quân chỉ đạt khoảng 4.5% trên tổng tài sản. Con số này dao động trong biên độ rất rộng từ mức thấp nhất là -15.62% đến mức cao nhất là 48.5%, phản ánh sự phân hóa sâu sắc trong chiến lược tích lũy tư bản giữa các ngành nghề, trong đó nhóm ngành sản xuất chiếm tỷ trọng áp đảo tới 50.24%.

Vấn đề nghiên cứu trọng tâm là làm rõ các nhân tố nội tại chi phối quyết định đầu tư tài sản cố định của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam. Mục tiêu cụ thể là lượng hóa mức độ ảnh hưởng của sáu nhân tố cốt lõi: Quy mô doanh nghiệp, Tuổi đời hoạt động, Tốc độ tăng trưởng doanh thu, Tỷ lệ nợ, Tỷ lệ sở hữu của Hội đồng Quản trị và Chỉ số Tobin's Q. Kết quả kiểm định mô hình hồi quy đa biến tổng thể đạt mức ý nghĩa thống kê cao với giá trị xác suất F bằng 0.002 và hệ số xác định R bình phương đạt 6.4%. Nghiên cứu mang lại ý nghĩa thực tiễn to lớn, cung cấp hệ thống luận cứ định lượng tin cậy giúp các nhà quản trị tài chính đưa ra quyết định ngân sách vốn chuẩn xác và hỗ trợ nhà đầu tư đánh giá đúng năng lực tăng trưởng của doanh nghiệp trong chu kỳ phục hồi kinh tế 2009 - 2012.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng vững chắc của các lý thuyết tài chính doanh nghiệp kinh điển cùng hệ thống chuẩn mực kế toán hiện hành. Đầu tiên, Lý thuyết Bất cân xứng Thông tin của Myers và Majluf (1984) giải thích rào cản tiếp cận thị trường vốn giữa các doanh nghiệp có quy mô và độ tuổi khác nhau. Thứ hai, Lý thuyết Trật tự Phân hạng (Pecking Order Theory) và Lý thuyết Đánh đổi Cấu trúc Vốn (Trade-off Theory) làm sáng tỏ cách thức doanh nghiệp lựa chọn giữa lợi nhuận giữ lại, nợ vay và phát hành cổ phần để tài trợ cho các dự án mua sắm máy móc, nhà xưởng dài hạn. Thứ ba, Lý thuyết Chi phí Đại diện của Jensen và Meckling (1976) phân tích tác động của cơ cấu sở hữu Hội đồng Quản trị đối với việc phê duyệt các quyết định đầu tư mở rộng sản xuất.

Về mặt khái niệm, tài sản cố định được định nghĩa theo Chuẩn mực Kế toán Quốc tế IAS 16 và Quyết định 206/2003/QĐ-BTC của Bộ Tài chính Việt Nam. Theo đó, tài sản cố định là tư liệu lao động tham gia vào nhiều chu kỳ kinh doanh, thỏa mãn bốn tiêu chuẩn cơ bản: chắc chắn mang lại lợi ích kinh tế trong tương lai, nguyên giá được xác định một cách đáng tin cậy, thời gian sử dụng ước tính trên 1 năm và có giá trị từ 10.000.000 VNĐ trở lên. Ngoài ra, Chuẩn mực Kế toán Việt Nam số 03 và 04 ban hành theo Quyết định 149/2001/QĐ-BTC cùng Chuẩn mực số 06 ban hành theo Quyết định 165/2002/QĐ-BTC quy định rõ nguyên tắc phù hợp (Matching Concept) trong việc trích khấu hao tài sản cố định vào chi phí hoạt động theo thời gian hữu dụng kinh tế. Khung nghiên cứu tích hợp biến phụ thuộc là Tỷ lệ đầu tư tài sản cố định (Invest) cùng sáu biến độc lập: Quy mô (Size), Tuổi hoạt động (Age), Tăng trưởng doanh thu (Growth), Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản (Debt), Sở hữu của Hội đồng Quản trị (Own) và Cơ hội đầu tư thông qua Chỉ số Tobin's Q do James Tobin (1969) sáng lập.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu ứng dụng phương pháp định lượng thực nghiệm với quy trình thu thập và xử lý dữ liệu chặt chẽ. Cỡ mẫu chính thức bao gồm 85 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE qua 4 năm tài chính từ năm 2009 đến năm 2012, tạo nên bộ dữ liệu bảng gồm 340 quan sát hoàn chỉnh. Phương pháp chọn mẫu áp dụng tiêu chí chọn mẫu có chủ đích: chỉ chọn các doanh nghiệp công bố đầy đủ báo cáo tài chính kiểm toán, báo cáo thường niên, cơ cấu sở hữu của Hội đồng Quản trị và loại trừ hoàn toàn các định chế tài chính, ngân hàng thương mại, quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm do tính chất đặc thù của bảng cân đối kế toán.

Phương pháp phân tích dữ liệu trung tâm là Hồi quy Tuyến tính Đa biến bằng phương pháp Bình phương Bé nhất Cổ điển (OLS) thực hiện trên phần mềm thống kê SPSS phiên bản 16. Lý do lựa chọn phương pháp OLS vì đây là phương pháp ước lượng không chệch tuyến tính tốt nhất khi các giả định hồi quy được kiểm soát nghiêm ngặt. Nghiên cứu đã thực hiện các kiểm định chẩn đoán vi phạm: Hệ số phóng đại phương sai (VIF) của tất cả sáu biến độc lập đều nhỏ hơn 1.4, thấp hơn rất nhiều so với ngưỡng cảnh báo 10, khẳng định mô hình hoàn toàn không xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến. Kiểm định Durbin-Watson đạt giá trị 1.67, nằm hoàn hảo trong khoảng chấp nhận từ 1.5 đến 2.5, chứng minh phần dư không có hiện tượng tự tương quan bậc nhất.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Mô hình hồi quy đa biến cho thấy sự phân hóa rõ nét về mức độ tác động của các nhân tố đến quyết định đầu tư tài sản cố định của doanh nghiệp:

Thứ nhất, Quy mô doanh nghiệp (Firm Size) có tác động tích cực và thuận chiều mạnh mẽ đến đầu tư tài sản cố định với hệ số hồi quy b = 0.713 cùng mức ý nghĩa thống kê p = 0.001 (nhỏ hơn mức ý nghĩa chuẩn 0.05). Doanh nghiệp có quy mô tổng tài sản càng lớn thì tốc độ và giá trị đầu tư vào tài sản cố định càng gia tăng vượt trội.

Thứ hai, Tuổi hoạt động của doanh nghiệp (Firm Age) là nhân tố tác động cùng chiều lớn nhất trong mô hình với hệ số hồi quy b = 3.144 và giá trị p = 0.003 (nhỏ hơn 0.05). Những doanh nghiệp có thời gian niêm yết và vận hành lâu năm sở hữu quy mô đầu tư tài sản cố định cao gấp nhiều lần so với các doanh nghiệp mới thành lập.

Thứ ba, Tỷ lệ nợ (Debt) đạt hệ số b = 0.077 với mức ý nghĩa p = 0.010 (nhỏ hơn 0.05), bác bỏ giả thuyết kỳ vọng ban đầu về tác động nghịch chiều. Mức đòn bẩy tài chính bình quân mẫu nghiên cứu ở mức 49.1% (dao động từ 10% đến 79.2%) phản ánh thực tế việc vay nợ để tài trợ một phần tài sản là xu hướng phổ biến tại các công ty niêm yết.

Thứ tư, ba biến số gồm Tốc độ tăng trưởng doanh thu (Growth, p = 0.255), Tỷ lệ sở hữu của Hội đồng Quản trị (Own, p = 0.526) và Chỉ số Tobin's Q (p = 0.817) đều có giá trị p lớn hơn 0.05, đồng nghĩa với việc chúng không có ý nghĩa thống kê trong việc giải thích biến động đầu tư tài sản cố định tại thị trường Việt Nam giai đoạn 2009 - 2012.

Thảo luận kết quả

Kết quả khẳng định Quy mô và Tuổi đời là hai trụ cột chi phối mạnh nhất đến năng lực mở rộng tài sản cố định. Doanh nghiệp lớn (giá trị Logarit tổng tài sản trung bình đạt 8.5, cực đại lên tới 11.42) và doanh nghiệp hoạt động lâu năm (trung bình 1.2, cực đại 2.48) sở hữu vị thế tín dụng vượt trội, giảm thiểu tình trạng bất cân xứng thông tin khi tiếp cận các tổ chức tín dụng. Điều này hoàn toàn đồng nhất với các nghiên cứu của Devereux và Schiantarelli (1990), Volchkova (2001) cũng như Denis và Sibilkov (2011), chứng minh rằng các doanh nghiệp lớn ít bị hạn chế về thanh khoản nên dễ dàng duy trì dòng tiền chi tiêu vốn.

Đối với biến Tỷ lệ nợ, mối quan hệ đồng biến nhẹ giải thích thực trạng cấu trúc tài chính tại Việt Nam thời kỳ 2009 - 2012: nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng áp đảo trên 60% tổng nợ, trong khi nguồn vốn vay trung và dài hạn cũng như phát hành trái phiếu doanh nghiệp còn hạn chế. Doanh nghiệp buộc phải linh hoạt kết hợp đòn bẩy ngắn hạn và dòng tiền nội bộ để bổ sung năng lực sản xuất. Tỷ lệ đầu tư tài sản cố định trung bình của mẫu chỉ ở mức 4.5% cho thấy đa phần doanh nghiệp giai đoạn này tập trung vào việc bảo trì, duy tu máy móc sẵn có hơn là triển khai các dự án nhà máy mới quy mô lớn.

Về mặt trực quan hóa dữ liệu, các phát hiện này có thể được biểu diễn trực quan thông qua biểu đồ phân tán (scatter plot) kết hợp đường xu hướng tuyến tính giữa Logarit tổng tài sản với Tỷ lệ đầu tư tài sản cố định, giúp người đọc nhận diện rõ ràng tương quan dương. Đồng thời, bảng ma trận tương quan Pearson với toàn bộ hệ số r giữa các biến độc lập đều dưới mức 0.50 là minh chứng xác thực cho tính độc lập tuyệt đối giữa các biến giải thích trong mô hình.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả thực nghiệm, bốn nhóm giải pháp chiến lược được đề xuất nhằm tối ưu hóa hiệu quả đầu tư tài sản cố định cho các doanh nghiệp:

Thứ nhất, tái cấu trúc kỳ hạn nợ và đa dạng hóa nguồn vốn dài hạn. Ban Điều hành và Giám đốc Tài chính (CFO) cần xây dựng chiến lược vốn trung và dài hạn, nâng tỷ trọng nợ dài hạn lên mức tối thiểu 35% đến 40% trong tổng cấu trúc nợ vay giai đoạn 2015 - 2020. Việc này giúp giảm áp lực hoàn vốn ngắn hạn, tránh rủi ro mất cân đối thanh khoản khi tài trợ cho các dự án máy móc thiết bị có thời gian hoàn vốn từ 5 đến 7 năm.

Thứ hai, mở rộng quy mô vốn chủ sở hữu và tăng cường minh bạch thông tin tài chính. Hội đồng Quản trị các doanh nghiệp vừa và nhỏ cần chủ động phát hành thêm cổ phần để tăng vốn điều lệ từ 15% đến 20% mỗi năm. Nâng cao quy mô tổng tài sản giúp doanh nghiệp cải thiện xếp hạng tín nhiệm, giảm chi phí sử dụng vốn vay và tạo thế chủ động trong việc nhập khẩu dây chuyền công nghệ cao.

Thứ ba, chuẩn hóa chính sách khấu hao và đẩy mạnh tốc độ thu hồi vốn đầu tư. Phòng Kế toán - Tài chính cần áp dụng triệt để các phương pháp khấu hao nhanh theo Thông tư của Bộ Tài chính và Chuẩn mực VAS 03, IAS 16 đối với 100% tài sản công nghệ, phương tiện đo lường hiện đại. Mục tiêu là rút ngắn chu kỳ thu hồi vốn xuống còn 3 đến 5 năm, tạo nguồn quỹ tái đầu tư kịp thời trước tốc độ hao mòn vô hình nhanh chóng.

Thứ tư, thiết lập quy trình thẩm định ngân sách vốn và quản trị rủi ro dự án định kỳ. Ban Kiểm toán nội bộ cùng Ban Quản lý dự án cần giám sát chặt chẽ hệ số đòn bẩy tài chính D/A, duy trì mức trần an toàn dưới 50% tổng tài sản trong suốt chu kỳ đầu tư 3 năm. Mọi đề xuất chi tiêu tài sản cố định phải được đánh giá qua các chỉ số tài chính khắt khe như NPV dương và IRR vượt chi phí sử dụng vốn bình quân WACC tối thiểu 3%.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và mô hình định lượng trong luận văn mang lại giá trị thực tiễn chuyên sâu cho bốn nhóm đối tượng:

Nhóm thứ nhất: Giám đốc Tài chính (CFO) và các nhà quản trị doanh nghiệp sản xuất. Luận văn cung cấp khung tham chiếu khoa học để thiết lập tỷ lệ đầu tư tài sản cố định hợp lý theo quy mô tài sản, tránh việc đầu tư dàn trải dẫn đến ứ đọng vốn và duy trì tỷ lệ đòn bẩy tài chính cân bằng quanh mức 49.1%.

Nhóm thứ hai: Nhà đầu tư chứng khoán và chuyên viên phân tích tài chính tại các công ty chứng khoán. Luận văn mang lại bộ công cụ định lượng hỗ trợ thẩm định dòng tiền chi tiêu vốn (CAPEX), phân tích tuổi đời và quy mô của 85 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE để dự phóng chính xác tiềm năng tăng trưởng doanh thu trong tương lai.

Nhóm thứ ba: Khối thẩm định tín dụng của các ngân hàng thương mại. Cán bộ thẩm định có thể ứng dụng các biến số có ý nghĩa thống kê như Quy mô (Size) và Tuổi hoạt động (Age) để chuẩn hóa mô hình chấm điểm tín dụng, đánh giá mức độ an toàn khi cấp các khoản vay trung và dài hạn tài trợ mua sắm tài sản cố định.

Nhóm thứ tư: Giảng viên, học viên cao học và các nhà nghiên cứu kinh tế. Đề tài là tài liệu tham khảo mẫu mực về quy trình hồi quy OLS trên phần mềm SPSS, xử lý dữ liệu bảng 340 quan sát và cung cấp nền tảng vững chắc để phát triển các nghiên cứu mở rộng trên các sàn HNX và UPCoM.

Câu hỏi thường gặp

Quy mô doanh nghiệp đóng vai trò như thế nào trong quyết định đầu tư tài sản cố định? Quy mô doanh nghiệp là nhân tố thúc đẩy trực tiếp với hệ số b = 0.713 và p = 0.001. Doanh nghiệp có quy mô tài sản lớn sở hữu năng lực tài chính mạnh, lịch sử tín dụng minh bạch và khả năng đàm phán tốt với ngân hàng, cho phép huy động vốn dễ dàng để đầu tư nhà xưởng, máy móc công nghệ cao.

Tại sao tuổi đời hoạt động lại có hệ số tác động lớn nhất đến đầu tư tài sản cố định? Tuổi hoạt động đạt hệ số b = 3.144 (p = 0.003). Doanh nghiệp hoạt động lâu năm tích lũy được uy tín thương trường, chuỗi khách hàng ổn định và nguồn lợi nhuận giữ lại dồi dào. Nhờ đó, rào cản tài chính giảm rõ rệt, giúp doanh nghiệp tự tin triển khai các dự án đầu tư mở rộng quy mô sản xuất.

Tỷ lệ nợ ảnh hưởng ra sao đến quyết định đầu tư tài sản cố định trong nghiên cứu? Tỷ lệ nợ có mối quan hệ dương nhẹ (b = 0.077, p = 0.010) với mức nợ trung bình 49.1%. Kết quả này phản ánh đặc thù doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2009 - 2012 phụ thuộc nhiều vào đòn bẩy tài chính để tài trợ các dự án tài sản cố định khi thị trường phát hành cổ phiếu gặp khó khăn.

Vì sao biến Tobin's Q và Tăng trưởng doanh thu không có ý nghĩa thống kê? Chỉ số Tobin's Q (p = 0.817) và Tăng trưởng doanh thu (p = 0.255) không có ý nghĩa thống kê do giai đoạn 2009 - 2012 thị trường chứng khoán Việt Nam còn trầm lắng hậu khủng hoảng. Giá trị thị trường chưa phản ánh đúng cơ hội đầu tư thực tế, khiến doanh nghiệp thận trọng và không đẩy mạnh mua sắm tài sản cố định theo biến động doanh thu ngắn hạn.

Cỡ mẫu và phương pháp xử lý số liệu của luận văn được thực hiện như thế nào? Luận văn khảo sát mẫu gồm 85 công ty phi tài chính trên HOSE với 340 quan sát từ 2009 đến 2012. Nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy đa biến OLS trên SPSS 16, đảm bảo mô hình không vi phạm đa cộng tuyến (VIF dưới 1.4) và không tự tương quan (Durbin-Watson đạt 1.67).

Kết luận

Luận văn đã hoàn thành xuất sắc việc phân tích và kiểm định định lượng các nhân tố tác động đến quyết định đầu tư tài sản cố định của doanh nghiệp:

• Quy mô doanh nghiệp (b = 0.713, p = 0.001) và Tuổi hoạt động (b = 3.144, p = 0.003) là hai động lực quyết định thúc đẩy đầu tư tài sản cố định. • Tỷ lệ nợ có tương quan thuận chiều nhẹ (b = 0.077, p = 0.010), phản ánh vai trò của đòn bẩy tài chính trong cấu trúc vốn tài trợ tài sản cố định bình quân 4.5% tổng tài sản. • Nghiên cứu cung cấp bức tranh thực nghiệm toàn diện trên 340 quan sát tại HOSE, chuẩn hóa phương pháp kiểm định OLS với độ tin cậy mô hình F-statistic p = 0.002. • Lộ trình thực thi tiếp theo đòi hỏi các doanh nghiệp cần tái cơ cấu kỳ hạn nợ vay trung dài hạn và chủ động tăng vốn tự có trong khung thời gian từ 1 đến 3 năm tới. • Các nhà quản trị và nhà đầu tư hãy áp dụng ngay khung phân tích định lượng từ luận văn này để tối ưu hóa quyết định phân bổ ngân sách vốn và nâng cao giá trị tài sản doanh nghiệp bền vững.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY International School of Business ------------------------------ Huynh Phan Chau Anh FACTORS AFFECTING ENTERPRISE FIXED ASSET INVESTMENT MASTER OF BUSINESS (Honours) Ho Chi Minh City – Year 2014 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY International School of Business ------------------------------ Huynh Phan Chau Anh FACTORS AFFECTING ENTERPRISE FIXED ASSET INVESTMENT ID: 22110001 MASTER OF BUSINESS (Honours) SUPERVISOR: Dr. Pham Quoc Hung Ho Chi Minh City – Year 2014 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] i ACKNOWLEGMENT This thesis is come out as a result of the conjunction of the effort and inestimable help, in different areas, of several people. Their contribution, in a way or another, has allowed me to carry out this work, in which enthusiasm, dedication and, above all, the desires to learn have been the premises prevailing all this time. I would like to point out and thank the Supervisor of this thesis, Doctor Pham Quoc Hung for having given me a chance and confidence to elaborate this research work.

To my supervisor, Doctor Pham Quoc Hung, thank you. Thank you for all your support, encouragement and feedback and for believing in me and in what I could do. To my parents, thank you for long phone call, sympathies and encouragement. I am forever grateful that you are always there for me.

TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ii ABSTRACT Investment in fixed asset of the enterprise are investment in material facilities , technology which enterprise need to make when starting to form and maintain active and expand production. Therefore, the study of factors affecting the investment of fixed asset of the enterprise are carried out in this research. There are many studies conducted in many different countries at different periods, research on fixed asset investment of enterprises. This research has developed models to study the factors affecting the investment of fixed asset of enterprises.

Based on the previous studies around the world related to this issue, this research identified the factors affecting the investment of fixed asset of enterprises: Firm size, Firm age, Growth, Debt, Own, Tobin’s Q. The data used in the study were collected from the financial statements, annual reports of 85 companies listed on HOSE in the period from 2009 to 2012 with 304 observations. Research using SPSS 16 software to conduct Regression to make research results. The results indicate the significant relationship between firm size, firm age and fixed asset investment decision of the enterprise.

Keywords: Firm size, Firm age, Growth, Debt, Own, Tobin’s Q. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] iii TABLE OF CONTENT ACKNOWLEGMENT ……………………………………………………. ii TABLE OF CONTENT ……………………………………………………. iii LIST OF TABLE ………………………………………………………….2 Statement of problem …………………………………………….3 Research objective and research question……………………….4 Scope of the research …………………………………………….

4 Chapter 2: Literature review and hypothesis development………………….2 Fixed asset investment ………………………………………….9 All of the hypotheses discussed above are summarize in the 22 following model …………………………………………………………… Chapter 3: Research methodology …………………………………………. 26 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2 Multiple regression strategy ………………………………. 31 Chapter 4: Data analysis and result ………………………………………… 34 4.1 Checking regression assumption …………………………… 37 4. 40 Chapter 5: Conclusion and implication …………………………………….3 Limitations and future research ………………………………….

47 APPENDIX ………………………………………………………………… 49 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] v LIST OF TABLE Table 3.6: number of enterprises in the sample …………………………….1: Descriptive statistic variable …………………………………….4 Coefficient of determination …………………………………….5 Regression linear results ………………………………………… 40 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 1 CHAPTER 1 INTRODUCTION 1.1 Research Background Effective procurement and efficient use of finance lead a proper utilization of the finance by the business concern. It is the essential part of the chief financial officer. Hence, the chief financial officer must determine the basic objective of financial management. Objective of Financial Management may be broadly divided into two parts such as: Profit maximization and wealth maximization.

In which, wealth maximization is one of the modern approaches, which involves latest innovations and improvement in the field of the business concern. The term, wealth means shareholder wealth or the wealth of the persons those who are involved in the business concern. Wealth maximization is also known as value maximization or net present worth maximization. This objective is a universally accepted concept in the field of business.

For achieving this objective, chief financial officer (CFO) must carry out important financial decisions. CFO is one of the important role player in the field of financial function. CFO performs the following major function: forecasting financial requirements, acquiring necessary capital, investment decision, cash management, interrelation with other department. The investment decision is a very important and difficult decision to maximize the value of the company as well as to maximize the benefits of shareholders.

CFO must carefully select best investment alternatives and consider the reasonable and stable return from the investment. He or she must be well versed in the field of capital budgeting techniques to determine the effective utilization of investment. CFO must TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 2 concentrate to principles of safety, liquidity and profitability while investing capital. In the investment decision, there is an important decision which made the enterprise must carefully considered before make a decision.

The decision which I mention is the decision of investment in fixed asset. Fixed asset investment is investment in physical asset such as machinery, land, buildings, installations, vehicles, or technology. Normally, a company balance sheet will state both the amount of expenditure on fixed asset during the quarter or year, and the total value of the stock of fixed asset owned. Any enterprise when conducting business, must invest (purchase) to a certain number of labor materials, such as: warehouses, shops, stalls, buildings, vehicles, media measurement, media work .This is the necessary technical facilities for the production process.

Fixed asset is one of the basic parts which make up the infrastructure for the economy in general, and is an important part which determine the survival of enterprises in the production process. Fixed asset is a necessary factor to reduce the labor intensity and growing the labor productivity for enterprises. In the production process of the enterprise which is in whatever area of manufacturing jobs and the economy, especially in terms of economic science developed as it is today, do not take participation of machinery and equipment in the production process of the business. Thus, the equipment in particular or fixed asset in general have an indispensable role in the production process, it is the technical infrastructure of the business, reflect the capacity existing production and technological development trend of the business.

The Fixed asset, especially machinery and equipment manufacturing are important and necessary in the production process of the business. TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2 Statement of Problem The fixed asset investment decision is an important decision in the valuation of the firm. Because the importance of the fixed asset, as well as trends of the development of the enterprise require to invest in fixed asset. The enterprise must consider very carefully in investing in fixed asset before making.

In the world, there are a lot of research which have identified different factors which play an important role in the determine of the fixed asset investment of the enterprise and the research made by some of researcher like John.Meyer and Edwin Kuh, K. In Vietnam, the number of research of investment decisions in fixed asset is little. Comes from that problems, the study "Factors affecting enterprise fixed asset investment" to clarify the issues that businesses encounter when they make decision of investment in fixed asset.3 Research objective and research question The main purpose of this research is to identify factors have significant effect to the investment in fixed asset of the enterprise and how their relationship, aim to provide more information to investors in making their decisions. This study will be support for businesses in Vietnam in reviewing the situation of investment in fixed asset of the enterprise to make reasonable adjustments.

It also helps enterprises make the right decision in fixed asset investment. The study focuses on answering two questions: What do factors affect to the investment in fixed asset of companies listed on HOSE? TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 4 How are relationship between these factors and fixed asset investment’s decision? 1.4 Scope of the Research The study focuses on public companies listed on HOSE. The choice of companies is determined by the scope of available data and the representation for stock market. There are 85 companies which are chosen, listed on stock market.

The time scope of the study is limited for 4 years from 2009 and 2012 1.5 Research Structure Chapter 1 – Introduction - provides general introduction about brief background of overview the research with problem statement, research objectives, research questions and scope of the research and research structure. Chapter 2 – Literature Review and Hypotheses development - screens the literature of fixed asset, related previous studies on factors affect to fixed asset investment’s decision of companies. According to these literature reviews, offering hypothesis depends on research objective. Chapter 3 – Research Methodology - presents methods to conduct this research, consisting of justifying the choice of approximations for the analyzed phenomena and introduces the research strategy measurement with items for each factor is provided.

After that is sample & data collection, including dependent variable and independent variables. Chapter 4 – Results - shows result of data analysis process, data summary to provide the information of the sample, aim to regard factors affect to fixed asset investment decision of companies. The method Ordinary Least Square is used to TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 5 estimate the overall regression model, aim to identify some factors affect to fixed asset investment decision of companies. Then, the research presents the result under accepted significant level.

According to results of the research, this chapter shows whether factors affect to fixed asset investment’s decision of companies have a significant positive or negative effect. Chapter 5 - Conclusion and Implications – summaries the results from previous chapter. Besides that, the research also provides implications of results to practical decisions. Then, the research mentions about the limitations and how to develop this research further.

TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 6 CHAPTER 2 LITERATURE REVIEW AND HYPOTHESISES DEVELOPMENT 2.1 Fixed asset Fixed asset, also known as a non-current asset or as property, plant, and equipment (PP&E) are a term used in accounting for asset and property which cannot easily be converted into cash. This can be compared with current asset such as cash or bank accounts, which are described as liquid asset. In most cases, only tangible asset are referred to as fixed. International Accounting Standard (IAS) 16 defines Fixed Asset as asset whose future economic benefit is probable to flow into the entity, whose cost can be measured reliably.

Moreover, a fixed/non-current asset can also be defined as an asset not directly sold to a firm's consumers/end-users. As an example, a baking firm's current asset would be its inventory (in this case, flour, yeast, etc.), the value of sales owed to the firm via credit (i. debtors or accounts receivable), cash held in the bank, etc. Its non- current asset would be the oven used to bake bread, motor vehicles used to transport deliveries, cash registers used to handle cash payments, etc.

Each aforementioned non- current asset is not sold directly to consumers. These are items of value which the organization has bought and will use for an extended period of time; fixed asset normally include items such as land and buildings, motor vehicles, furniture, office equipment, computers, fixtures and fittings, and plant and machinery. These often receive favorable tax treatment (depreciation allowance) over short-term asset. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 7 It is pertinent to note that the cost of a fixed asset is its purchase price, including import duties and other deductible trade discounts and rebates.