Tính phù hợp của chính sách mục tiêu lạm phát đối với Việt Nam

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh is inflation targeting appropriate for vietnam, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất giải pháp cải thiện thực tiễn.

• Tác giả: Nguyen Thi Thanh Huyen
• Người hướng dẫn: Dr. Pincus
• Trường học: University of Economics, Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Public Policy
• Đề tài: Is Inflation Targeting Appropriate For Vietnam?
• Loại tài liệu: Master in Public Policy Dissertation
• Năm xuất bản: 2012
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• CERTIFICATION
• ACKNOWLEDGEMENTS
• CONTENTS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 2. CHAPTER 2: THEORETICAL AND EMPIRICAL OVERVIEW ON I.T
• 3. CHAPTER 3: THE MONETARY POLICY FRAMEWORK IN VIETNAM
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSION AND RECOMMENDATIONS

Tóm tắt

I. Tổng quan về tính phù hợp của chính sách mục tiêu lạm phát tại Việt Nam

Chính sách mục tiêu lạm phát (I.T) đã trở thành một chủ đề nóng trong lĩnh vực kinh tế vĩ mô, đặc biệt là tại Việt Nam. Với sự gia tăng của lạm phát trong những năm gần đây, nhiều nhà kinh tế đã đặt câu hỏi về tính khả thi và hiệu quả của việc áp dụng I.T tại quốc gia này. Bài viết này sẽ phân tích các khía cạnh lý thuyết và thực tiễn của chính sách này, từ đó đưa ra những nhận định về tính phù hợp của nó với bối cảnh kinh tế Việt Nam.

1.1. Khái niệm và nguyên tắc của chính sách mục tiêu lạm phát

Chính sách mục tiêu lạm phát là một chiến lược mà ngân hàng trung ương sử dụng để duy trì tỷ lệ lạm phát ở mức ổn định. Nguyên tắc cơ bản của I.T là xác định một mức lạm phát mục tiêu và điều chỉnh các công cụ chính sách tiền tệ để đạt được mục tiêu này. Điều này giúp tạo ra sự ổn định trong nền kinh tế và tăng cường niềm tin của người tiêu dùng và nhà đầu tư.

1.2. Tình hình lạm phát tại Việt Nam hiện nay

Trong những năm gần đây, Việt Nam đã chứng kiến sự gia tăng lạm phát, ảnh hưởng đến sức mua của người dân và sự ổn định của nền kinh tế. Các yếu tố như giá cả hàng hóa tăng cao, chi phí sản xuất gia tăng và biến động tỷ giá đã góp phần làm gia tăng áp lực lạm phát. Việc áp dụng I.T có thể là một giải pháp để kiểm soát tình hình này.

II. Những thách thức trong việc áp dụng chính sách mục tiêu lạm phát tại Việt Nam

Việc áp dụng chính sách mục tiêu lạm phát tại Việt Nam không phải là điều dễ dàng. Có nhiều thách thức cần phải vượt qua để đảm bảo rằng chính sách này có thể hoạt động hiệu quả. Những thách thức này bao gồm sự thiếu độc lập của ngân hàng trung ương, sự không ổn định của hệ thống tài chính và các yếu tố bên ngoài tác động đến nền kinh tế.

2.1. Thiếu độc lập của ngân hàng trung ương

Một trong những vấn đề lớn nhất trong việc áp dụng I.T tại Việt Nam là sự thiếu độc lập của ngân hàng trung ương. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thường phải đối mặt với áp lực từ chính phủ trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ, điều này có thể làm giảm hiệu quả của I.T.

2.2. Tình trạng không ổn định của hệ thống tài chính

Hệ thống tài chính Việt Nam vẫn còn nhiều yếu kém, với sự hiện diện của nợ xấu và thiếu minh bạch. Điều này có thể gây khó khăn cho việc thực hiện chính sách mục tiêu lạm phát, vì ngân hàng trung ương cần một hệ thống tài chính vững mạnh để điều chỉnh các công cụ chính sách tiền tệ.

III. Phương pháp áp dụng chính sách mục tiêu lạm phát hiệu quả tại Việt Nam

Để áp dụng chính sách mục tiêu lạm phát một cách hiệu quả, Việt Nam cần thực hiện một số phương pháp và cải cách quan trọng. Những phương pháp này bao gồm cải cách hệ thống tài chính, tăng cường độc lập cho ngân hàng trung ương và cải thiện khả năng dự đoán lạm phát.

3.1. Cải cách hệ thống tài chính

Cải cách hệ thống tài chính là một yếu tố quan trọng để đảm bảo rằng chính sách mục tiêu lạm phát có thể hoạt động hiệu quả. Điều này bao gồm việc xử lý nợ xấu, tăng cường minh bạch và cải thiện khả năng quản lý rủi ro trong hệ thống ngân hàng.

3.2. Tăng cường độc lập cho ngân hàng trung ương

Việc tăng cường độc lập cho ngân hàng trung ương sẽ giúp ngân hàng này có thể thực hiện các chính sách tiền tệ mà không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố chính trị. Điều này sẽ tạo ra một môi trường ổn định hơn cho việc áp dụng I.T.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về chính sách mục tiêu lạm phát tại Việt Nam

Nghiên cứu về chính sách mục tiêu lạm phát tại Việt Nam đã chỉ ra rằng việc áp dụng I.T có thể mang lại nhiều lợi ích, nhưng cũng cần phải xem xét kỹ lưỡng các điều kiện và bối cảnh cụ thể của nền kinh tế. Các nghiên cứu cho thấy rằng một số quốc gia đã thành công trong việc áp dụng I.T, nhưng điều này không có nghĩa là Việt Nam sẽ đạt được kết quả tương tự mà không có những cải cách cần thiết.

4.1. Kinh nghiệm từ các quốc gia khác

Nhiều quốc gia như Chile và New Zealand đã áp dụng thành công chính sách mục tiêu lạm phát và đạt được sự ổn định kinh tế. Những bài học từ các quốc gia này có thể giúp Việt Nam trong việc thiết kế và thực hiện chính sách I.T phù hợp với bối cảnh của mình.

4.2. Kết quả nghiên cứu về lạm phát tại Việt Nam

Các nghiên cứu cho thấy rằng lạm phát tại Việt Nam có thể được kiểm soát hiệu quả hơn nếu áp dụng chính sách mục tiêu lạm phát, nhưng điều này cần phải đi kèm với các cải cách trong hệ thống tài chính và tăng cường độc lập cho ngân hàng trung ương.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của chính sách mục tiêu lạm phát tại Việt Nam

Chính sách mục tiêu lạm phát có thể là một giải pháp khả thi cho Việt Nam trong việc kiểm soát lạm phát và ổn định nền kinh tế. Tuy nhiên, để đạt được điều này, cần phải có những cải cách mạnh mẽ và sự cam kết từ chính phủ và ngân hàng trung ương. Tương lai của chính sách này sẽ phụ thuộc vào khả năng cải cách và điều chỉnh của Việt Nam trong bối cảnh kinh tế toàn cầu.

5.1. Triển vọng áp dụng chính sách mục tiêu lạm phát

Triển vọng áp dụng chính sách mục tiêu lạm phát tại Việt Nam là khả thi, nhưng cần phải có sự chuẩn bị kỹ lưỡng và các điều kiện cần thiết để đảm bảo rằng chính sách này có thể hoạt động hiệu quả.

5.2. Những yếu tố quyết định thành công của chính sách

Các yếu tố như sự độc lập của ngân hàng trung ương, tính minh bạch trong chính sách và khả năng quản lý rủi ro sẽ quyết định thành công của chính sách mục tiêu lạm phát tại Việt Nam trong tương lai.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS, HO CHI MINH CITY FULBRIGHT ECONOMICS TEACHING PROGRAM --------------------------- Nguyen Thi Thanh Huyen IS INFLATION TARGETING APPROPRIATE FOR VIETNAM? MASTER IN PUBLIC POLICY DISSERTATION Ho Chi Minh City, 2012 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS, HO CHI MINH CITY FULBRIGHT ECONOMICS TEACHING PROGRAM --------------------------- Nguyen Thi Thanh Huyen IS INFLATION TARGETING APPROPRIATE FOR VIETNAM? Public Policy Major Code: 603114 MASTER IN PUBLIC POLICY DISSERTATION SUPERVISOR Dr. PINCUS Ho Chi Minh - 2012 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] i CERTIFICATION I certify that I wrote this thesis myself. I certify that the study has not been submitted for any other degrees. I certify that any help received and all sources used have been acknowledged in this thesis with the best of my knowledge.

The study does not necessarily reflect the views of the Ho Chi Minh City Economics University or Fulbright Economics Teaching Program. Author Nguyen Thi Thanh Huyen LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ii ACKNOWLEDGEMENTS This master of public policy dissertation could not be completed if I have not received the help and encouragement from many people. First, I am very grateful to my supervisor, Dr. Pincus, who kept an eye on the progress of my work and was always helpful when I need his advice.

His advices, supports, criticisms and comments helped me to deeply understand the overall knowledge related my dissertation. I also convey a special thank to Dr. Vu Thanh Tu Anh, the first teacher who encourange me to begin this dissertation and many other teachers that were always support me during the time I studied in Fulbright Economic Teaching Programme. I gratefully acknowledge the financial support of FETP, without which this dissertation would not have been done.

I also express my thankfulness to my colleagues in the Monetary Policy Department, State Bank of Vietnam who are very helpful and enthusiastic colleagues, for their sharing experiences and data to complete the dissertation. I also would like to convey special thanks to Mr. Nguyen Xuan Thanh, Mrs. Nguyen Thi Kim Chau, Mr.

Tran Thanh Phong, Mr. Tran Thanh Thai, Mr. Truong Minh Hoa and Ms. Hoang Ngoc Lan, who assisted me a lot of things in terms of adminstration to stabilize the study here.

At the same time, I owe a large debt of gratitude to my parents and mother-in- law, who helped to arrange family works for me to study. Last, I thank my husband and daughters for their patience and support for me. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] iii CONTENTS CERTIFICATION. v LIST OF GRAPHS.

vi LIST OF TABLES. viii CHAPTER 1: INTRODUCTION. 1 CHAPTER 2: THEORETICAL AND EMPIRICAL OVERVIEW ON I. Supporting ideas for I.

The model of I. Issues in the implementation of I. Global evidence on I. The prerequisites of I.

Experiences of inflation targeters .1 Experiences of industrial country inflation targeters.2 Experiences of developing country inflation targeters. 20 CHAPTER 3: THE MONETARY POLICY FRAMEWORK IN VIETNAM. 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.1 Independence of SBV .2 Monetary policy implementation in Vietnam .2 Monetary policy transmission mechanism .3 The strategy of monetary policy .4 Monetary policy effectiveness .T PREREQUISITES FOR VIETNAM .1 A small, open economy with liberalized capital and trade .2 Dollarization and goldization .3 Exchange rate pass-through effect.2 Health of the financial system .3 Analytical capability of SBV .4 Central bank independence. 39 CHAPTER 5: CONCLUSION AND RECOMMENDATIONS .2 REER monetary policy framework is also problematic.

47 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] v ABBREVIATIONS ADB Asian Development Bank CBI Central Bank Indepedence CPI Consumer Price Index FCD Foreign Currency Deposits FDI Foreign Direct Investment Fed Federel Reserve System FII Foreign Indirect Investment GDP Gross Domestic Products GSO General Statistics Office I.T Inflation Targeting IFS International Funds Statistics IMF International Monetary Fund MoF Ministry of Finance NCM New Concensus Macroeconomics NEER Nominal Effective Exchange Rate OECD Organization for Economic Coorperation and Development OLS Ordinary Least Square RER Real Exchange Rate REER Real Effective Exchange Rate SBV State Bank of Vietnam U.K United Kingdom USD United State Dollar VAR Vector Autoregression VND Vietnam Dong WB World Bank LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] vi LIST OF GRAPHS Graph 3.1: Velocity of money in Vietnam .2: CPI, M2 and GDP growth rate of Vietnam .3: REER, NEER and Relative CPI of Vietnam .1: Trade deficit and openness of Vietnam economy.2: Capital inflow structure in Vietnam .3: USD/VND Exchange Rate .4 : Dollarization in Vietnam .5: Stock market capitalization in some countries .6 : Bond market development in Vietnam .7: Seigniorage to GDP in Vietnam .8: Real deposite rate in Vietnam .9: Fiscal balance to GDP in Vietnam. 42 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] vii LIST OF TABLES Table 3.1: Exchange rate adjustment milestones of SBV .2: Total reserves in months of imports in Vietnam. 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] viii ABSTRACT Monetary policy is one of the most crucial macroeconomic policies in an economy in general and in Vietnam in particular. Considering the low effectiveness of monetary policy in Vietnam, many economists think that inflation targeting (I.T) is a best choice for the future.

The dissertation takes a comprehensive look at the I.T framework in theoretical and empirical terms, the conditions as well as the global experiences in industrial and developing countries. In theory, the I.T model does not mention other determinants of inflation such as real shocks, exchange rate movements and fiscal roots. It is surprising that although I.T is applied nearly everywhere but not all countries are successful and I.T is often not the key determinant of success. Other factors are also important, such as fiscal descipline, the economic structure, financial system strength, central bank indepedence and political support for the inflation target.

The disseration also tests the conditions of Vietnam using some prerequisites for I.T suggested by the IMF and finds that Vietnam is not suitable for this framework because the country’s economic characteristics include a weak financial system and a lack of central bank indepedence. Although the experience in some successful countries like Chile and South Korea show that those conditions are not wholly met in these countries, at least Chile and South Korea had good fiscal discipline and central bank independence. In Vietnam, fiscal dominance exists with continuous fiscal deficits. Thus, to improve the prevailing monetary policy framework, I.T may not be the best choice for Vietnam.

REER targeting is an alternative but it is also problematic. Vietnam is a highly open economy with a high pass-through effect and dollarization. The dissertation recommends that at first Vietnam should improve institutional conditions for monetary policy and strengthen financial markets, and at the same time restructure the economy and impose fiscal discipline on the government.T or REER targeting or another monetary framework will depend on political considerations and the desired balance between growth and price stability. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 CHAPTER 1: INTRODUCTION Monetary policy is one of the most important macroeconomic policies in an economy.

The prevailing monetary policy framework in Vietnam now is a mix exchange rate peg and monetary framework. But the effectiveness of monetary policy in Vietnam is not easy to estimate as the central bank must target several objectives, including low inflation, rapid growth and exchange rate stability. Besides, inflation has returned to Vietnam in recent years and makes many economists think of I.T as the best choice but it related many choices and conditions. These are the dynamics for me to carry out this dissertation to answer the following questions: First, is inflation targeting (I.T) appropriate for Vietnam? Why and why not? And second, what are the implications for Vietnam’s monetary policy framework? The dissertation uses institutional analysis of monetary policy, case studies, descriptive statistics and results of other qualitative researchs to answer research questions.

The secondary data used are macroeconomics fundamentals and finance data in Vietnam in the period 2000-2010.T is applied in many industrial as well as developing countries and the adoption of I.T based on specific theoretical framework and some key assumptions regarding institutional prerequisites to using the inflation rate as a nominal anchor. There are very few research mentioning adoption I.T in Vietnam (Le Anh Tu Packard, 2007; Mai Thu Hien, 2007) and most of them gave general suggestions only. The objectives of the dissertation is to comprehensively look at the theoretical and empirical evidence on I.T to see if I.T is a really superior monetary policy regime for central banks, then examine the prerequisites, experiences of inflation targeters and the conditions in Vietnam in order to give policy implications for Vietnam. The dissertation finds that I.T is not a perfect regime in both theory and practice, the success of I.T depends on the institutional and economic conditions in individual country.

The most common feature in successful developing inflation targeters like Chile and Korea is the strict fiscal rule and central bank independence. However, the institutional conditions in Vietnam shows that Vietnam does not yet meet the requirements for adopting I. Therefore, the dissertation finds that Vietnam’s monetary policy need transparency, accountability, coherence and communication first. Then, the dissertation recommends institutional reforms before adopting I.T or any other monetary policy LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.

After the conditions for conducting monetary policy have improved, the adoption of I.T will depend on political considerations, in other words, whether the government is willing to target inflation even at the cost of slower economic growth, exchange rate volatility and high interest rates. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 CHAPTER 2: THEORETICAL AND EMPIRICAL OVERVIEW ON I.T starts from the simple premise that the primary goal of monetary policy is to achieve and maintain a low and stable rate of inflation (Masson et al.T became popular in 1990s it actually appeared much earlier. 8) notes that price targets can be traced back to the last century – to Marshall (1887) and Wicksell (1898), Fisher (1911) and Keynes (1923). In the 1990s, there was a wave of countries trying to adopt I.T as a monetary policy framework.

This section will discuss the theoretical foundations of I.T, and then summarize the global evidence on the implementation and evaluation of I. Supporting ideas for I.T So far, there is much research and debate on I.T as a monetary policy framework. One supporting idea is that inflation is very costly and monetary policy is neutral in the medium and long run, or monetary policy affects only the price level, and not output and unemployment. (Friedman, 1967, quoted in Mishkin, 1997, p.

5) famously made the case that there is no Phillips curve trade-off between unemployment and inflation in the long run because inflation expectations counter-act the effects of monetary and fiscal policy. Expectations can shift the Phillip curve upward, and hence there is no long run trade-off between inflation and unemployment. An unemployment rate below the natural rate of unemployment cannot be realized with permanently high inflation. In his Nobel prize address (1967), Milton Friedman says that in the long run, higher inflation leads to higher unemployment and the Phillip curve may be upward sloped.

Another supporting opinion (Mishkin, 1997, pp. 2-9) is that expansionary monetary policy can not reduce unemployment whenever it increases above the “full- employment level” because complicated macroeconomics models can not accurately predict the impact of monetary policy on aggregate economy because of some problems. First among these is the long lags associated with monetary policy. Indeed, the effects of monetary policy are highly uncertain so using expansionary monetary policy to affect the economy can even be counterproductive.

Most politicians focus on the short run and tend to fall into the trap of over-manipulating policy levers as they always want policy to LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.