Tài Chính Doanh Nghiệp - Phiên Bản Thứ Mười Một

Tài chính doanh nghiệp là một lĩnh vực quan trọng trong quản lý tài chính, giúp các doanh nghiệp… 502 trang · Massachusetts Institute of Technology · 2023.

• Tác giả: Stephen A. Ross
• Trường học: Massachusetts Institute of Technology
• Chuyên ngành: Tài Chính Doanh Nghiệp
• Đề tài: Tài Chính Doanh Nghiệp - Phiên Bản Thứ Mười Một
• Loại tài liệu: sách
• Năm xuất bản: 2023
• Địa điểm: Cambridge

Mục lục chi tiết

• 1. PART I: OVERVIEW
• 1.1. Introduction to Corporate Finance
• 1.2. Financial Statements and Cash Flow
• 1.3. Financial Statements Analysis and Financial Models
• 2. PART II: VALUATION AND CAPITAL BUDGETING
• 2.1. Discounted Cash Flow Valuation
• 2.2. Net Present Value and Other Investment Rules
• 2.3. Making Capital Investment Decisions
• 2.4. Risk Analysis, Real Options, and Capital Budgeting
• 2.5. Interest Rates and Bond Valuation
• 2.6. Stock Valuation
• 3. PART III: RISK
• 3.1. Risk and Return: Lessons from Market History
• 3.2. Return and Risk: The Capital Asset Pricing Model (CAPM)
• 3.3. An Alternative View of Risk and Return: The Arbitrage Pricing Theory
• 3.4. Risk, Cost of Capital, and Valuation
• 4. PART IV: CAPITAL STRUCTURE AND DIVIDEND POLICY
• 4.1. Efficient Capital Markets and Behavioral Challenges
• 4.2. Long-Term Financing: An Introduction
• 4.3. Capital Structure: Basic Concepts
• 4.4. Capital Structure: Limits to the Use of Debt
• 4.5. Valuation and Capital Budgeting for the Levered Firm
• 4.6. Dividends and Other Payouts
• 5. PART V: LONG-TERM FINANCING
• 5.1. Raising Capital
• 5.2. Leasing
• 6. PART VI: OPTIONS, FUTURES, AND CORPORATE FINANCE
• 6.1. Options and Corporate Finance
• 6.2. Options and Corporate Finance: Extensions and Applications
• 6.3. Warrants and Convertibles
• 6.4. Derivatives and Hedging Risk
• 7. PART VII: SHORT-TERM FINANCE
• 7.1. Short-Term Finance and Planning
• 7.2. Cash Management
• 7.3. Credit and Inventory Management
• 8. PART VIII: SPECIAL TOPICS
• 8.1. Mergers, Acquisitions, and Divestitures
• 8.2. Financial Distress
• 8.3. International Corporate Finance
• Appendix A: Mathematical Tables
• Appendix B: Solutions to Selected End-of-Chapter Problems
• Appendix C: Using the HP 10B and TI BA II Plus Financial Calculators
• Glossary
• Name Index
• Subject Index

Tóm tắt

I. Tổng quan về Tài Chính Doanh Nghiệp Phiên Bản Thứ Mười Một

Tài chính doanh nghiệp là một lĩnh vực quan trọng trong quản lý tài chính, giúp các doanh nghiệp tối ưu hóa nguồn lực tài chính của mình. Phiên bản thứ mười một của tài liệu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về các khía cạnh khác nhau của tài chính doanh nghiệp, từ quản lý tài chính đến phân tích tài chính. Nội dung được cập nhật với các xu hướng mới nhất trong ngành, giúp người đọc nắm bắt được những thay đổi và thách thức trong môi trường kinh doanh hiện đại.

1.1. Định nghĩa và vai trò của Tài Chính Doanh Nghiệp

Tài chính doanh nghiệp bao gồm các hoạt động liên quan đến việc quản lý tài chính của một công ty. Nó đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo rằng doanh nghiệp có đủ nguồn lực để hoạt động và phát triển. Các khía cạnh như quản lý tài chính doanh nghiệp, phân tích tài chính và chiến lược tài chính là những yếu tố cốt lõi trong lĩnh vực này.

1.2. Các yếu tố ảnh hưởng đến Tài Chính Doanh Nghiệp

Nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến tình hình tài chính của doanh nghiệp, bao gồm môi trường kinh tế, chính sách thuế và quy định pháp lý. Việc hiểu rõ các yếu tố này giúp doanh nghiệp đưa ra các quyết định tài chính hợp lý và hiệu quả hơn.

II. Những thách thức trong Tài Chính Doanh Nghiệp hiện đại

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu hóa, các doanh nghiệp phải đối mặt với nhiều thách thức trong việc quản lý tài chính. Những thách thức này bao gồm sự biến động của thị trường, rủi ro tài chính và áp lực từ các bên liên quan. Việc nhận diện và quản lý những thách thức này là rất quan trọng để đảm bảo sự bền vững của doanh nghiệp.

2.1. Rủi ro tài chính và cách quản lý

Rủi ro tài chính có thể đến từ nhiều nguồn khác nhau, bao gồm biến động lãi suất và tỷ giá hối đoái. Doanh nghiệp cần có các chiến lược quản trị rủi ro tài chính hiệu quả để bảo vệ tài sản và duy trì sự ổn định tài chính.

2.2. Áp lực từ các bên liên quan

Các bên liên quan như cổ đông, nhân viên và khách hàng đều có những yêu cầu và mong đợi riêng. Doanh nghiệp cần phải cân nhắc và đáp ứng những yêu cầu này để duy trì mối quan hệ tốt và tạo ra giá trị bền vững.

III. Phương pháp phân tích tài chính hiệu quả

Phân tích tài chính là một công cụ quan trọng giúp doanh nghiệp đánh giá tình hình tài chính của mình. Các phương pháp phân tích như phân tích tỷ số, phân tích dòng tiền và phân tích chi phí là những kỹ thuật cơ bản mà doanh nghiệp cần áp dụng để đưa ra quyết định tài chính chính xác.

3.1. Phân tích tỷ số tài chính

Phân tích tỷ số tài chính giúp doanh nghiệp đánh giá hiệu quả hoạt động và tình hình tài chính. Các tỷ số như tỷ lệ nợ, tỷ lệ sinh lời và tỷ lệ thanh khoản là những chỉ số quan trọng cần được theo dõi thường xuyên.

3.2. Phân tích dòng tiền

Dòng tiền là yếu tố sống còn của doanh nghiệp. Phân tích dòng tiền giúp doanh nghiệp hiểu rõ hơn về khả năng thanh toán và khả năng đầu tư trong tương lai. Việc quản lý dòng tiền hiệu quả sẽ giúp doanh nghiệp duy trì hoạt động ổn định.

IV. Ứng dụng thực tiễn của Tài Chính Doanh Nghiệp

Tài chính doanh nghiệp không chỉ là lý thuyết mà còn có nhiều ứng dụng thực tiễn trong quản lý và điều hành doanh nghiệp. Các doanh nghiệp có thể áp dụng các nguyên tắc tài chính để tối ưu hóa quy trình ra quyết định và nâng cao hiệu quả hoạt động.

4.1. Tối ưu hóa quy trình ra quyết định

Việc áp dụng các phương pháp tài chính giúp doanh nghiệp đưa ra các quyết định đầu tư và tài trợ hợp lý. Các công cụ như phân tích chi phí-lợi ích và dự báo tài chính là những công cụ hữu ích trong quá trình này.

4.2. Nâng cao hiệu quả hoạt động

Các doanh nghiệp có thể sử dụng các chỉ số tài chính để đánh giá hiệu quả hoạt động của mình. Việc theo dõi và cải thiện các chỉ số này sẽ giúp doanh nghiệp tăng cường khả năng cạnh tranh và phát triển bền vững.

V. Kết luận và tương lai của Tài Chính Doanh Nghiệp

Tài chính doanh nghiệp sẽ tiếp tục phát triển và thay đổi theo sự biến động của thị trường và công nghệ. Doanh nghiệp cần phải linh hoạt và thích ứng với những thay đổi này để duy trì vị thế cạnh tranh. Việc đầu tư vào công nghệ và cải tiến quy trình tài chính sẽ là chìa khóa cho sự thành công trong tương lai.

5.1. Xu hướng công nghệ trong Tài Chính Doanh Nghiệp

Công nghệ đang thay đổi cách thức mà doanh nghiệp quản lý tài chính. Các công cụ phân tích dữ liệu và trí tuệ nhân tạo đang được áp dụng để tối ưu hóa quy trình tài chính và nâng cao hiệu quả.

5.2. Tương lai của Tài Chính Doanh Nghiệp

Tương lai của tài chính doanh nghiệp sẽ phụ thuộc vào khả năng thích ứng với các xu hướng mới. Doanh nghiệp cần phải chuẩn bị cho những thay đổi trong môi trường kinh doanh và tìm kiếm các cơ hội mới để phát triển.

Nội dung chính

Tổng quan về giáo trình

Corporate Finance (Phiên bản thứ mười một) của nhóm tác giả Stephen A. Ross (Học viện Công nghệ Massachusetts - MIT), Randolph W. Westerfield (Đại học Nam California - USC), Jeffrey Jaffe (Đại học Pennsylvania - Wharton) và Bradford D. Jordan (Đại học Kentucky), do nhà xuất bản McGraw-Hill/Irwin phát hành, là giáo trình chuẩn mực cho môn học Tài chính Doanh nghiệp ở cấp độ đại học và sau đại học. Tài liệu này thuộc chuỗi ấn bản học thuật The McGraw-Hill/Irwin Series in Finance, Insurance, and Real Estate.

Giáo trình hướng đến mục tiêu trang bị cho người học các nguyên lý tài chính hiện đại, phương pháp định giá dòng tiền chiết khấu, kỹ thuật phân tích rủi ro - lợi nhuận, hoạch định cấu trúc vốn, quản trị vốn lưu động và chiến lược tài chính doanh nghiệp mở rộng. Sau khi hoàn thành nội dung, người học có thể lập mô hình tài chính, thẩm định dự án đầu tư vốn, ước lượng chi phí sử dụng vốn và ứng dụng các công cụ phái sinh để quản trị rủi ro.

Cấu trúc giáo trình gồm 31 chương được phân bổ thành 8 phần chính:

• Phần I: Tổng quan (Chương 1 – 3)
• Phần II: Định giá và Hoạch định ngân sách vốn (Chương 4 – 9)
• Phần III: Rủi ro (Chương 10 – 13)
• Phần IV: Cấu trúc vốn và Chính sách cổ tức (Chương 14 – 19)
• Phần V: Tài trợ dài hạn (Chương 20 – 21)
• Phần VI: Quyền chọn, Hợp đồng tương lai và Tài chính doanh nghiệp (Chương 22 – 25)
• Phần VII: Tài chính ngắn hạn (Chương 26 – 28)
• Phần VIII: Các chủ đề đặc biệt (Chương 29 – 31)

Cách tiếp cận của nhóm tác giả dựa trên mô hình bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, phân tích dòng tiền thực tế thay vì số liệu kế toán thuần túy và vận dụng các nguyên tắc kinh tế học tài chính để giải quyết vấn đề quản trị. Điểm đặc thù của ấn bản là sự tích hợp dữ liệu thực nghiệm lịch sử thị trường vốn kéo dài từ năm 1926 đến 2014, cùng các tình huống nghiên cứu mô phỏng sát với thực tế vận hành của doanh nghiệp.

---

Nội dung kiến thức cốt lõi

Các chương và chủ đề chính

1. Phần I: Báo cáo tài chính, Dòng tiền và Mô hình tài chính (Chương 1 - 3): Trình bày vai trò của giám đốc tài chính, vấn đề đại diện (agency problems), quy chế Sarbanes-Oxley; phương pháp tách dòng tiền hoạt động, dòng tiền đầu tư, dòng tiền tài trợ; kỹ thuật phân tích báo cáo tài chính quy mô chung, hệ thống tỷ số DuPont và phương pháp dự báo tài chính theo tỷ lệ phần trăm doanh thu (percentage of sales approach) để tính toán nhu cầu tài trợ bên ngoài (EFN).
2. Phần II: Định giá dòng tiền chiết khấu và Hoạch định vốn (Chương 4 - 9): Cung cấp toán học tài chính về giá trị thời gian của tiền (dòng tiền đều, dòng tiền tăng trưởng vĩnh viễn); các quy tắc thẩm định dự án (NPV, IRR, Payback, Profitability Index); phân tích dòng tiền tăng thêm qua trường hợp Baldwin Company; kỹ thuật phân tích độ nhạy, kịch bản, điểm hòa vốn, mô phỏng Monte Carlo, quyền chọn thực; định giá trái phiếu và định giá cổ phiếu bằng mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) cùng dòng tiền tự do (FCF).
3. Phần III: Rủi ro, Lợi nhuận và Chi phí vốn (Chương 10 - 13): Phân tích lịch sử tỷ suất sinh lời và phần bù rủi ro vốn cổ phần (equity risk premium) giai đoạn 1926–2014; xây dựng mô hình định giá tài sản vốn (CAPM), lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá (APT), mô hình đa nhân tố Fama-French; phương pháp ước lượng hệ số Beta, chi phí nợ, chi phí vốn chủ sở hữu và chi phí sử dụng vốn bình quân trọng số ($R_{WACC}$).
4. Phần IV & V: Cấu trúc vốn, Chính sách cổ tức và Tài trợ dài hạn (Chương 14 - 21): Trình bày định lý Modigliani-Miller (Mệnh đề I và II trong môi trường không thuế và có thuế); lý thuyết đánh đổi tĩnh (chi phí kiệt quệ tài chính) và lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking-Order Theory); các phương pháp định giá doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy (APV, FTE, WACC); chính sách cổ tức, mua lại cổ phần; cơ chế phát hành chứng khoán ra công chúng (IPO), quyền mua cổ phần (rights offering) và phân tích quyết định thuê tài sản (Lease-versus-buy).
5. Phần VI: Quyền chọn và Quản trị rủi ro bằng công cụ phái sinh (Chương 22 - 25): Thiết lập nguyên lý quyền chọn mua, quyền chọn bán; mô hình định giá nhị thức và mô hình Black-Scholes; ứng dụng quyền chọn trong đánh giá chứng quyền (warrants), trái phiếu chuyển đổi (convertibles); kỹ thuật phòng ngừa rủi ro lãi suất và tỷ giá bằng hợp đồng tương lai, hợp đồng hoán đổi (swaps) và thời lượng trái phiếu (duration hedging).
6. Phần VII & VIII: Tài chính ngắn hạn, M&A và Tài chính quốc tế (Chương 26 - 31): Phân tích chu kỳ hoạt động và chu kỳ tiền mặt; mô hình quản lý hàng tồn kho EOQ; động cơ sáp nhập và thôn tính (M&A), tính toán NPV thương vụ sáp nhập; mô hình dự báo phá sản Z-score của Altman; các nguyên lý ngang giá sức mua (PPP), ngang giá lãi suất (IRP) và hoạch định ngân sách vốn quốc tế.

Kiến thức nền tảng được xây dựng

• Các lý thuyết tài chính nền tảng: Lý thuyết thị trường hiệu quả (EMH) và các thách thức từ tài chính hành vi; Định lý Modigliani-Miller về tính trung lập của cấu trúc vốn và chính sách cổ tức; Lý thuyết đại diện (Agency Theory) của Jensen & Meckling.
• Các nguyên lý định giá cốt lõi: Nguyên lý dòng tiền chiết khấu (DCF); Nguyên tắc không kinh doanh chênh lệch giá (No-arbitrage); Quy tắc hiện giá thuần (NPV Rule) là tiêu chuẩn tối ưu trong quyết định đầu tư.
• Hệ thống khung phân tích: Khung định giá đa phương pháp cho doanh nghiệp có vay nợ (APV - Adjusted Present Value, FTE - Flow to Equity, WACC); Khung phân tích rủi ro hệ thống và phi hệ thống; Khung cân đối thời lượng (Duration Matching).

Kỹ năng phát triển

• Kỹ năng kỹ thuật (Technical skills): Tính toán lãi suất hiệu dụng (EAR), thời lượng Macaulay/Modified Duration; lập bảng tính toán khấu hao, lá chắn thuế, phân bổ chi phí phát hành (flotation costs); định giá hợp đồng quyền chọn qua công thức Black-Scholes.
• Kỹ năng phân tích (Analytical skills): Bóc tách chỉ số ROE thông qua đẳng thức DuPont; đánh giá tương quan giữa đòn bẩy hoạt động (operating leverage), đòn bẩy tài chính (financial leverage) và hệ số Beta; lượng hóa rủi ro thị trường qua phương sai, độ lệch chuẩn và tỷ số Sharpe.
• Năng lực thực hành ứng dụng (Practical competencies): Xây dựng kế hoạch tài chính ngắn hạn qua ngân sách tiền mặt (cash budgeting); thẩm định hồ sơ tín dụng thương mại; tính toán NPV của phương án thuê tài chính so với mua tài sản bằng vốn vay.

---

Phương pháp giảng dạy và học tập

Giáo trình sử dụng phương pháp sư phạm tiếp cận từng bước, kết hợp chặt chẽ giữa thiết lập công thức đại số và diễn giải kinh tế học:

[Khái niệm / Định lý lý thuyết] 
[Ví dụ số liệu minh họa cụ thể] 
[Câu hỏi củng cố (Concept Questions)] 
[Bài tập phân cấp (Basic -> Intermediate -> Challenge)] 
[Thực hành chuyên sâu (Excel Master It! & Mini Case)]

• Hệ thống câu hỏi và bài tập cuối chương: Mỗi chương kết thúc bằng phần Concept Questions nhằm kiểm tra mức độ nắm bắt lý thuyết, tiếp theo là hệ thống Questions and Problems được phân theo ba cấp độ khó:
  • Cấp độ cơ bản (Basic)
  • Cấp độ trung gian (Intermediate)
  • Cấp độ nâng cao (Challenge)
• Bài tập ứng dụng bảng tính (Excel Master It!): Cung cấp các tình huống yêu cầu người học xây dựng bảng tính, sử dụng các hàm tài chính (như NPV, IRR, NORMDIST) để mô phỏng dữ liệu và phân tích độ nhạy.
• Nghiên cứu tình huống (Mini Cases): Đặt người học vào vai trò chuyên viên tài chính để giải quyết bài toán cụ thể tại các doanh nghiệp giả định và thực tế, ví dụ:
  • Tình huống luồng tiền tại Warf Computers, Inc. (Chương 2)
  • Hoạch định tài chính tại East Coast Yachts (Chương 3, 8, 10, 11, 14, 20, 31)
  • Quyết định ngân sách vốn tại Bullock Gold Mining (Chương 5) và Bethesda Mining Company (Chương 6)
  • Đánh giá chi phí vốn tại Swan Motors (Chương 13)
  • Tái cấu trúc vốn tại Stephenson Real Estate (Chương 16)
  • Mua lại bằng vốn vay (LBO) tại Cheek Products, Inc. (Chương 18)
  • Định giá quyền chọn tại Clissold Industries (Chương 22)
  • Thẩm định sáp nhập tại Birdie Golf - Hybrid Golf (Chương 29)
• Phương pháp tự học và kiểm tra: Người học có thể tự kiểm tra kết quả qua Appendix B (lời giải cho các bài tập chọn lọc), tra cứu công thức tại Appendix A, hướng dẫn thao tác máy tính cầm tay tài chính HP 10B và TI BA II Plus tại Appendix C, cùng bảng giải thích thuật ngữ Glossary.

---

Điểm nổi bật và cập nhật

• Tích hợp chuỗi dữ liệu thực nghiệm dài hạn: Giáo trình cập nhật bộ số liệu từ Ibbotson SBBI 2015 Classic Yearbook về lợi suất, phương sai, độ lệch chuẩn và phần bù rủi ro của 5 nhóm tài sản tài chính tại thị trường Mỹ (Cổ phiếu công ty lớn, Cổ phiếu công ty nhỏ, Trái phiếu doanh nghiệp dài hạn, Trái phiếu chính phủ dài hạn, Tín phiếu kho bạc) từ năm 1926 đến 2014.
• Phân tích dữ liệu quốc tế mở rộng: Bổ sung nghiên cứu của Elroy Dimson, Paul Marsh và Michael Staunton (Credit Suisse Global Investment Returns Sourcebook) về phần bù rủi ro vốn cổ phần và tỷ số Sharpe tại 17 quốc gia trong giai đoạn 1900–2010.
• Phân tích thực nghiệm cuộc khủng hoảng tài chính 2008: Bổ sung mục riêng (Mục 10.8) phân tích chi tiết diễn biến thị trường năm 2008, sự sụt giảm 37% của chỉ số S&P 500, biến động của các thị trường mới nổi (Trung Quốc, Ấn Độ, Nga, Iceland) và vai trò phòng vệ của trái phiếu chính phủ Mỹ trong giai đoạn khủng hoảng.
• Cập nhật quy định pháp lý và cấu trúc thị trường: Đưa vào nội dung phân tích ảnh hưởng của Đạo luật Sarbanes-Oxley (SOX), các quy chế phát hành theo Đạo luật Chứng khoán 1933/1934, sự phát triển của hệ thống giao dịch điện tử và quy định về kiểm soát rủi ro tín dụng.

---

Đối tượng sử dụng giáo trình

• Sinh viên đại học: Phù hợp cho sinh viên năm thứ hai, năm thứ ba và năm cuối thuộc các chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng, Kế toán, Kiểm toán, Quản trị Kinh doanh, Kinh tế học.
• Học viên sau đại học: Tài liệu tham khảo cho các chương trình Thạc sĩ Quản trị Kinh doanh (MBA), Thạc sĩ Tài chính (Master of Science in Finance), cũng như người ôn tập các kỳ thi chứng chỉ chuyên môn quốc tế (CFA, FRM).
• Yêu cầu kiến thức nền tảng (Prerequisites): Người học cần hoàn thành các học phần:
  • Nguyên lý Kế toán / Kế toán tài chính
  • Kinh tế vi mô và Kinh tế vĩ mô nhập môn
  • Toán tài chính và Xác suất thống kê cơ bản
• Giảng viên: Sử dụng làm giáo trình khung cho các học phần Tài chính Doanh nghiệp 1 (nhập môn/căn bản) và Tài chính Doanh nghiệp 2 (nâng cao), với đầy đủ đề cương tham chiếu (syllabus mapping) tương ứng với từng chương học.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Giáo trình này phù hợp với đối tượng nào?

Giáo trình được thiết kế cho sinh viên đại học chuyên ngành kinh tế, học viên cao học khối ngành kinh doanh (MBA) và các nhà phân tích tài chính cần tài liệu tham khảo có tính hệ thống về mô hình định lượng và quản trị tài chính.

2. Cần kiến thức nền tảng nào trước khi bắt đầu đọc giáo trình?

Người đọc cần nắm vững kiến thức đọc hiểu báo cáo tài chính (Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết quả kinh doanh, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ) và các công cụ thống kê mô tả cơ bản (trung bình, phương sai, độ lệch chuẩn, hiệp phương sai).

3. Điểm khác biệt của ấn bản này so với các tài liệu tài chính doanh nghiệp thông thường là gì?

Giáo trình cân bằng giữa lý thuyết tài chính hàn lâm (được đồng biên soạn bởi GS. Stephen Ross - tác giả của Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá APT) với chuỗi dữ liệu thực nghiệm quy mô lớn từ năm 1926 đến 2014, đi kèm hệ thống mô phỏng thực hành qua bài tập Excel và các tình huống Mini Case xuyên suốt.

4. Phương pháp tự học giáo trình này như thế nào để đạt hiệu quả cao?

Người học nên đọc nội dung lý thuyết theo trình tự từng phần, tự giải các bài tập Concept Questions sau mỗi mục, thực hiện lại các bài tập tính toán trên Excel và đối chiếu kết quả với phần lời giải chọn lọc tại Appendix B.

5. Giáo trình cung cấp những công cụ bổ trợ nào cho việc tính toán?

Giáo trình cung cấp các bảng tra cứu toán học (Appendix A), bài tập chuyên sâu thiết kế trên phần mềm bảng tính (Excel Master It!), và hướng dẫn chi tiết các bước thiết lập dòng tiền, tỷ suất sinh lời trên hai dòng máy tính tài chính chuyên dụng HP 10B và TI BA II Plus (Appendix C).

---

Kết luận

Corporate Finance (Phiên bản thứ mười một) của Stephen A. Ross và các cộng sự thiết lập một hệ thống tài liệu hoàn chỉnh về tài chính doanh nghiệp hiện đại. Giáo trình liên kết chặt chẽ giữa nền tảng lý thuyết (dòng tiền chiết khấu, mô hình định giá tài sản vốn, cấu trúc vốn Modigliani-Miller) với các công cụ định lượng và ứng dụng quản trị thực tiễn (quyền chọn, tái cấu trúc M&A, tài chính quốc tế).

Lộ trình tiếp cận kiến thức được chuẩn hóa từ việc nắm bắt dòng tiền doanh nghiệp, thực hiện định giá và thẩm định dự án đầu tư, đến thiết lập cấu trúc tài trợ và quản trị rủi ro doanh nghiệp thông qua hệ thống phụ lục toán học, hướng dẫn máy tính tài chính và dữ liệu thị trường thực nghiệm.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Corporate Finance The McGraw-Hill/Irwin Series in Finance, Insurance, and Real Estate Stephen A. Ross Franco Modigliani Professor of Finance and Economics Sloan School of Management Massachusetts Institute of Technology Consulting Editor FINANCIAL MANAGEMENT Ross, Westerfield, and Jordan Saunders and Cornett Essentials of Corporate Finance Financial Markets and Institutions Block, Hirt, and Danielsen Eighth Edition Sixth Edition Foundations of Financial Management Fifteenth Edition Ross, Westerfield, and Jordan Fundamentals of Corporate Finance INTERNATIONAL FINANCE Brealey, Myers, and Allen Eleventh Edition Eun and Resnick Principles of Corporate Finance Eleventh Edition Shefrin International Financial Management Behavioral Corporate Finance: Decisions that Seventh Edition Brealey, Myers, and Allen Create Value Principles of Corporate Finance, Concise First Edition REAL ESTATE Second Edition White Brueggeman and Fisher Brealey, Myers, and Marcus Financial Analysis with an Electronic Calculator Real Estate Finance and Investments Fundamentals of Corporate Finance Sixth Edition Fourteenth Edition Eighth Edition Ling and Archer Brooks INVESTMENTS Real Estate Principles: A Value Approach FinGame Online 5.0 Bodie, Kane, and Marcus Fourth Edition Bruner Essentials of Investments Case Studies in Finance: Managing for Corporate Ninth Edition FINANCIAL PLANNING Value Creation Bodie, Kane, and Marcus AND INSURANCE Seventh Edition Investments Allen, Melone, Rosenbloom, and Mahoney Cornett, Adair, and Nofsinger Tenth Edition Retirement Plans: 401(k)s, IRAs, and Other Finance: Applications and Theory Hirt and Block Deferred Compensation Approaches Third Edition Fundamentals of Investment Management Eleventh Edition Cornett, Adair, and Nofsinger Tenth Edition Altfest M: Finance Jordan, Miller, and Dolvin Personal Financial Planning Third Edition Fundamentals of Investments: Valuation First Edition DeMello and Management Harrington and Niehaus Cases in Finance Seventh Edition Risk Management and Insurance Second Edition Stewart, Piros, and Heisler Second Edition Grinblatt (editor) Running Money: Professional Portfolio Kapoor, Dlabay, Hughes, and Hart Stephen A. Ross, Mentor: Influence through Management Focus on Personal Finance: An Active Approach to Generations First Edition Help You Achieve Financial Literacy Grinblatt and Titman Sundaram and Das Fifth Edition Financial Markets and Corporate Strategy Derivatives: Principles and Practice Kapoor, Dlabay, and Hughes Second Edition Second Edition Personal Finance Higgins Eleventh Edition Analysis for Financial Management FINANCIAL INSTITUTIONS Walker and Walker Eleventh Edition AND MARKETS Personal Finance: Building Your Future Kellison Rose and Hudgins First Edition Theory of Interest Bank Management and Financial Services Third Edition Ninth Edition Ross, Westerfield, Jaffe, and Jordan Rose and Marquis Corporate Finance Financial Institutions and Markets Eleventh Edition Eleventh Edition Ross, Westerfield, Jaffe, and Jordan Saunders and Cornett Corporate Finance: Core Principles Financial Institutions Management: A Risk and Applications Management Approach Fourth Edition Eighth Edition Corporate Finance ELEVENTH EDITION Stephen A. Ross Sloan School of Management Massachusetts Institute of Technology Randolph W.

Westerfield Marshall School of Business University of Southern California Jeffrey Jaffe Wharton School of Business University of Pennsylvania Bradford D. Jordan Gatton College of Business and Economics University of Kentucky Brief Contents Part I OVERVIEW 1 Introduction to Corporate Finance 1 2 Financial Statements and Cash Flow 20 3 Financial Statements Analysis and Financial Models 44 Part II VALUATION AND CAPITAL BUDGETING 4 Discounted Cash Flow Valuation 87 5 Net Present Value and Other Investment Rules 135 6 Making Capital Investment Decisions 171 7 Risk Analysis, Real Options, and Capital Budgeting 208 8 Interest Rates and Bond Valuation 238 9 Stock Valuation 273 Part III RISK 10 Risk and Return: Lessons from Market History 302 11 Return and Risk: The Capital Asset Pricing Model (CAPM) 331 12 An Alternative View of Risk and Return: The Arbitrage Pricing Theory 374 13 Risk, Cost of Capital, and Valuation 396 Part IV CAPITAL STRUCTURE AND DIVIDEND POLICY 14 Efficient Capital Markets and Behavioral Challenges 431 15 Long-Term Financing: An Introduction 471 16 Capital Structure: Basic Concepts 490 17 Capital Structure: Limits to the Use of Debt 522 18 Valuation and Capital Budgeting for the Levered Firm 555 19 Dividends and Other Payouts 577 Part V LONG-TERM FINANCING 20 Raising Capital 617 21 Leasing 652 xxiv Part VI OPTIONS, FUTURES, AND CORPORATE FINANCE 22 Options and Corporate Finance 677 23 Options and Corporate Finance: Extensions and Applications 722 24 Warrants and Convertibles 746 25 Derivatives and Hedging Risk 767 Part VII SHORT-TERM FINANCE 26 Short-Term Finance and Planning 799 27 Cash Management 829 28 Credit and Inventory Management 851 Part VIII SPECIAL TOPICS 29 Mergers, Acquisitions, and Divestitures 880 30 Financial Distress 923 31 International Corporate Finance 939 Appendix A: Mathematical Tables 966 Appendix B: Solutions to Selected End-of-Chapter Problems 975 Appendix C: Using the HP 10B and TI BA II Plus Financial Calculators 978 Glossary 982 Name Index 999 Subject Index 1001 xxv Contents PART I Overview 2.7 Cash Flow from Financing Activities Cash Flow Management 33 34 Chapter 1 Summary and Conclusions 35 Concept Questions 36 Introduction to Corporate Finance 1 Questions and Problems 36 1.1 What Is Corporate Finance? 1 Excel Master It! Problem 41 The Balance Sheet Model of the Firm 1 Mini Case: Cash Flows at Warf Computers, Inc. 42 The Financial Manager 3 Chapter 3 1.2 The Corporate Firm 4 The Sole Proprietorship 4 Financial Statements Analysis The Partnership 4 and Financial Models 44 The Corporation 5 3.1 Financial Statements Analysis 44 A Corporation by Another Name .3 The Importance of Cash Flows 8 Common-Size Balance Sheets 45 1.4 The Goal of Financial Management 11 Common-Size Income Statements 46 Possible Goals 11 3.2 Ratio Analysis 48 The Goal of Financial Management 12 Short-Term Solvency or Liquidity Measures 49 A More General Goal 12 Long-Term Solvency Measures 50 1.5 The Agency Problem and Control Asset Management or Turnover Measures 52 of the Corporation 13 Profitability Measures 54 Agency Relationships 13 Market Value Measures 55 Management Goals 14 3.3 The DuPont Identity 58 Do Managers Act in the Stockholders’ Interests? 14 A Closer Look at ROE 58 Stakeholders 16 Problems with Financial Statement Analysis 60 1.4 Financial Models 61 The Securities Act of 1933 and the Securities A Simple Financial Planning Model 61 Exchange Act of 1934 16 The Percentage of Sales Approach 63 Sarbanes-Oxley 17 3.5 External Financing and Growth 67 Summary and Conclusions 18 EFN and Growth 68 Concept Questions 18 Financial Policy and Growth 70 A Note about Sustainable Chapter 2 Growth Rate Calculations 74 Financial Statements and Cash Flow 20 3.6 Some Caveats Regarding Financial 2.1 The Balance Sheet 20 Planning Models 75 Liquidity 21 Summary and Conclusions 76 Debt versus Equity 22 Concept Questions 76 Value versus Cost 22 Questions and Problems 78 2.2 The Income Statement 23 Excel Master It! Problem 83 Generally Accepted Accounting Principles 24 Mini Case: Ratios and Financial Planning at Noncash Items 25 East Coast Yachts 84 Time and Costs 25 2.3 Taxes 26 PART II Valuation and Corporate Tax Rates 26 Capital Budgeting Average versus Marginal Tax Rates 26 2.4 Net Working Capital 28 Chapter 4 2.5 Cash Flow of the Firm 29 Discounted Cash Flow Valuation 87 2.6 The Accounting Statement of Cash Flows 32 4.1 Valuation: The One-Period Case 87 Cash Flow from Operating Activities 32 4.2 The Multiperiod Case 91 Cash Flow from Investing Activities 33 Future Value and Compounding 91 xxvi The Power of Compounding: A Digression 94 Questions and Problems 162 Present Value and Discounting 95 Excel Master It! Problem 169 Finding the Number of Periods 98 Mini Case: Bullock Gold Mining 170 The Algebraic Formula 101 4.3 Compounding Periods 102 Chapter 6 Distinction between Annual Percentage Rate Making Capital Investment Decisions 171 and Effective Annual Rate 103 Compounding over Many Years 104 6.1 Incremental Cash Flows: The Key Continuous Compounding 104 to Capital Budgeting 171 4.4 Simplifications 106 Cash Flows—Not Accounting Income 171 Perpetuity 106 Sunk Costs 172 Growing Perpetuity 108 Opportunity Costs 173 Annuity 109 Side Effects 173 Growing Annuity 115 Allocated Costs 174 4.2 The Baldwin Company: An Example 174 4.6 What Is a Firm Worth? 120 An Analysis of the Project 177 Summary and Conclusions 122 Which Set of Books? 179 Concept Questions 123 A Note about Net Working Capital 179 Questions and Problems 123 A Note about Depreciation 180 Excel Master It! Problem 133 Interest Expense 181 Mini Case: The MBA Decision 134 6.3 Alternative Definitions Appendix 4A: Net Present Value: of Operating Cash Flow 181 First Principles of Finance 134 The Top-Down Approach 182 Appendix 4B: Using Financial Calculators 134 The Bottom-Up Approach 182 The Tax Shield Approach 183 Chapter 5 Conclusion 184 Net Present Value and Other 6.4 Some Special Cases of Discounted Investment Rules 135 Cash Flow Analysis 184 Evaluating Cost-Cutting Proposals 184 5.1 Why Use Net Present Value? 135 Setting The Bid Price 186 5.2 The Payback Period Method 138 Investments of Unequal Lives: The Equivalent Defining the Rule 138 Annual Cost Method 188 Problems with the Payback Method 139 6.5 Inflation and Capital Budgeting 190 Managerial Perspective 140 Interest Rates and Inflation 190 Summary of Payback 141 Cash Flow and Inflation 192 5.3 The Discounted Payback Period Method 141 Discounting: Nominal or Real? 192 5.4 The Internal Rate of Return 141 Summary and Conclusions 195 5.5 Problems with the IRR Approach 145 Concept Questions 195 Definition of Independent and Mutually Questions and Problems 197 Exclusive Projects 145 Excel Master It! Problems 205 Two General Problems Affecting Both Mini Cases: Bethesda Mining Company 205 Independent and Mutually Exclusive Projects 145 Goodweek Tires, Inc. 206 Problems Specific to Mutually Exclusive Projects 149 Redeeming Qualities of IRR 154 Chapter 7 A Test 154 Risk Analysis, Real Options, 5.6 The Profitability Index 155 and Capital Budgeting 208 Calculation of Profitability Index 155 5.7 The Practice of Capital Budgeting 157 7.1 Sensitivity Analysis, Scenario Analysis, Summary and Conclusions 159 and Break-Even Analysis 208 Concept Questions 160 Sensitivity Analysis and Scenario Analysis 208 xxvii Break-Even Analysis 212 Chapter 9 7.2 Monte Carlo Simulation 216 Step 1: Specify the Basic Model 216 Stock Valuation 273 Step 2: Specify a Distribution 9.1 The Present Value of Common Stocks 273 for Each Variable in the Model 216 Dividends versus Capital Gains 273 Step 3: The Computer Draws Valuation of Different Types of Stocks 274 One Outcome 219 9.2 Estimates of Parameters in the Step 4: Repeat the Procedure 219 Dividend Discount Model 278 Step 5: Calculate NPV 220 Where Does g Come From? 278 7.3 Real Options 220 Where Does R Come From? 280 The Option to Expand 221 A Healthy Sense of Skepticism 281 The Option to Abandon 222 Dividends or Earnings: Which to Discount? 282 Timing Options 224 The No-Dividend Firm 282 7.3 Comparables 283 Summary and Conclusions 227 Price-to-Earnings Ratio 283 Concept Questions 228 Enterprise Value Ratios 286 Questions and Problems 228 9.4 Valuing Stocks Using Free Cash Flows 287 Excel Master It! Problem 235 9.5 The Stock Markets 288 Mini Case: Bunyan Lumber, LLC 236 Dealers and Brokers 289 Organization of the NYSE 289 Types of Orders 292 Chapter 8 NASDAQ Operations 292 Interest Rates and Bond Valuation 238 Stock Market Reporting 293 Summary and Conclusions 294 8.1 Bonds and Bond Valuation 238 Concept Questions 295 Bond Features and Prices 238 Questions and Problems 295 Bond Values and Yields 239 Excel Master It! Problem 299 Interest Rate Risk 242 Mini Case: Stock Valuation at Ragan Engines 300 Finding the Yield to Maturity: More Trial and Error 244 Zero Coupon Bonds 246 8.2 Government and PART III Risk Corporate Bonds 248 Government Bonds 248 Chapter 10 Corporate Bonds 249 Risk and Return: Lessons Bond Ratings 251 from Market History 302 8.3 Bond Markets 252 How Bonds Are Bought and Sold 252 10.1 Returns 302 Bond Price Reporting 253 Dollar Returns 302 A Note on Bond Price Quotes 256 Percentage Returns 304 8.4 Inflation and Interest Rates 257 10.2 Holding Period Returns 306 Real versus Nominal Rates 257 10.3 Return Statistics 312 Inflation Risk and Inflation-Linked Bonds 258 10.4 Average Stock Returns The Fisher Effect 259 and Risk-Free Returns 314 8.5 Determinants of Bond Yields 261 10.5 Risk Statistics 314 The Term Structure of Interest Rates 261 Variance 314 Bond Yields and the Yield Curve: Normal Distribution and Its Implications Putting It All Together 263 for Standard Deviation 317 Conclusion 265 10.