Nghiên cứu tác động của cú sốc giá dầu lên kinh tế vĩ mô Việt Nam và phản ứng chính sách tiền tệ

Luận văn thạc sĩ phân tích tác động của cú sốc giá dầu lên kinh tế vĩ mô Việt Nam và phản ứng chính sách tiền tệ qua mô hình SVAR.

• Tác giả: Thái Thị Cẩm Hợp
• Người hướng dẫn: GS. Trần Ngọc Thơ
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
• Đề tài: Tác Động Của Các Cú Sốc Giá Dầu Lên Hoạt Động Kinh Tế Vĩ Mô Việt Nam Và Phản Ứng Của Chính Sách Tiền Tệ: Một Cách Tiếp Cận Theo Mô Hình SVAR
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: Tầm quan trọng của nghiên cứu
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động giá dầu đến kinh tế vĩ mô Việt Nam

Giá dầu là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến nền kinh tế vĩ mô của Việt Nam. Nước này không chỉ là một nước xuất khẩu dầu thô mà còn là một nước nhập khẩu lớn các sản phẩm dầu mỏ. Do đó, sự biến động của giá dầu có thể gây ra những tác động sâu rộng đến các chỉ số kinh tế như GDP, lạm phát và ngân sách nhà nước. Nghiên cứu cho thấy rằng giá dầu có thể ảnh hưởng đến chi tiêu tiêu dùng, đầu tư và chính sách tiền tệ của chính phủ. Việc hiểu rõ về mối quan hệ này là rất cần thiết để xây dựng các chính sách kinh tế hiệu quả.

1.1. Tác động của giá dầu đến GDP và lạm phát

Giá dầu ảnh hưởng trực tiếp đến GDP của Việt Nam thông qua chi tiêu tiêu dùng và đầu tư. Khi giá dầu tăng, chi phí sản xuất tăng theo, dẫn đến lạm phát. Ngược lại, khi giá dầu giảm, chi phí sản xuất giảm, giúp kiểm soát lạm phát và tăng trưởng GDP. Theo nghiên cứu của Thái Thị Cẩm Hợp (2016), sự biến động giá dầu có thể gây ra những cú sốc lớn đến nền kinh tế, ảnh hưởng đến các chỉ số kinh tế vĩ mô.

1.2. Vai trò của chính sách tiền tệ trong ứng phó với biến động giá dầu

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong việc ứng phó với biến động giá dầu. Khi giá dầu tăng, chính sách tiền tệ có thể được nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Ngược lại, khi giá dầu giảm, chính sách có thể được thắt chặt để kiểm soát lạm phát. Việc điều chỉnh chính sách tiền tệ cần phải linh hoạt và kịp thời để đảm bảo ổn định kinh tế.

II. Những thách thức từ biến động giá dầu đối với nền kinh tế Việt Nam

Biến động giá dầu mang lại nhiều thách thức cho nền kinh tế Việt Nam. Sự phụ thuộc vào giá dầu có thể dẫn đến những rủi ro lớn cho ngân sách nhà nước và các hoạt động kinh tế. Khi giá dầu giảm, doanh thu từ xuất khẩu dầu thô giảm, ảnh hưởng đến ngân sách nhà nước. Ngược lại, khi giá dầu tăng, chi phí sản xuất tăng, gây áp lực lên lạm phát và sức mua của người tiêu dùng.

2.1. Ảnh hưởng đến ngân sách nhà nước

Doanh thu từ dầu thô chiếm một phần lớn trong ngân sách nhà nước Việt Nam. Khi giá dầu giảm, ngân sách nhà nước sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng, dẫn đến việc chính phủ phải tìm kiếm nguồn thu khác để bù đắp. Điều này có thể gây ra những khó khăn trong việc thực hiện các chính sách phát triển kinh tế.

2.2. Tác động đến sức mua và tiêu dùng

Giá dầu ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng thông qua chi phí xăng dầu. Khi giá dầu tăng, chi phí sinh hoạt tăng theo, làm giảm sức mua của người dân. Ngược lại, khi giá dầu giảm, người tiêu dùng có thể tiết kiệm hơn, từ đó thúc đẩy tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động giá dầu đến kinh tế vĩ mô

Để nghiên cứu tác động của giá dầu đến kinh tế vĩ mô Việt Nam, các nhà nghiên cứu thường sử dụng mô hình SVAR (Structural Vector Autoregression). Mô hình này cho phép phân tích mối quan hệ giữa các biến số kinh tế và tác động của cú sốc giá dầu đến các chỉ số kinh tế vĩ mô. Việc sử dụng dữ liệu thời gian dài từ năm 2002 đến 2016 giúp cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ này.

3.1. Mô hình SVAR và ứng dụng trong nghiên cứu

Mô hình SVAR cho phép phân tích các cú sốc từ giá dầu và tác động của chúng đến các biến số kinh tế như GDP, lạm phát và sản xuất công nghiệp. Nghiên cứu của Thái Thị Cẩm Hợp (2016) đã chỉ ra rằng mô hình này có thể giúp hiểu rõ hơn về cơ chế truyền dẫn của giá dầu đến nền kinh tế.

3.2. Dữ liệu và phương pháp phân tích

Dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu thường là dữ liệu tháng từ năm 2002 đến 2016. Các phương pháp phân tích bao gồm kiểm định tính dừng, ước lượng mô hình EGARCH và phân tích hàm phản ứng đẩy. Những phương pháp này giúp xác định tác động của biến động giá dầu đến các chỉ số kinh tế vĩ mô.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng biến động giá dầu có tác động đáng kể đến nền kinh tế vĩ mô Việt Nam. Sự gia tăng giá dầu có thể dẫn đến sự sụt giảm trong sản xuất công nghiệp và tăng lạm phát. Ngược lại, khi giá dầu giảm, sản xuất công nghiệp có thể phục hồi và lạm phát được kiểm soát. Những kết quả này có thể được áp dụng trong việc xây dựng chính sách kinh tế và quản lý rủi ro.

4.1. Tác động đến sản xuất công nghiệp

Nghiên cứu cho thấy rằng sản xuất công nghiệp của Việt Nam sụt giảm trong ngắn hạn khi có cú sốc từ giá dầu. Điều này cho thấy rằng các ngành công nghiệp cần phải chuẩn bị cho những biến động từ giá dầu để duy trì sản xuất ổn định.

4.2. Ứng dụng trong xây dựng chính sách

Kết quả nghiên cứu có thể được sử dụng để xây dựng các chính sách kinh tế hiệu quả hơn. Chính phủ có thể điều chỉnh chính sách tiền tệ và ngân sách để ứng phó với biến động giá dầu, từ đó đảm bảo sự ổn định kinh tế và phát triển bền vững.

V. Kết luận và triển vọng tương lai

Tác động của giá dầu đến kinh tế vĩ mô Việt Nam là một vấn đề phức tạp và cần được nghiên cứu sâu hơn. Việc hiểu rõ mối quan hệ này sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra các quyết định đúng đắn hơn trong việc quản lý nền kinh tế. Trong tương lai, cần tiếp tục theo dõi và phân tích các biến động giá dầu để có những ứng phó kịp thời và hiệu quả.

5.1. Tầm quan trọng của nghiên cứu tiếp theo

Nghiên cứu tiếp theo cần tập trung vào việc phân tích sâu hơn về tác động của giá dầu đến các lĩnh vực khác nhau trong nền kinh tế. Điều này sẽ giúp cung cấp cái nhìn toàn diện hơn về mối quan hệ giữa giá dầu và kinh tế vĩ mô.

5.2. Đề xuất chính sách cho tương lai

Chính phủ cần xây dựng các chính sách linh hoạt để ứng phó với biến động giá dầu. Việc phát triển các nguồn năng lượng thay thế và giảm thiểu sự phụ thuộc vào dầu mỏ sẽ là một hướng đi quan trọng trong tương lai.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong giai đoạn từ tháng 1/2002 đến tháng 9/2016, thị trường dầu thô thế giới đã trải qua nhiều biến động mạnh mẽ với giá dầu WTI dao động từ mức thấp 20 USD/thùng năm 2001 đến đỉnh điểm 145 USD/thùng vào năm 2008. Những biến động này không chỉ ảnh hưởng sâu sắc đến kinh tế toàn cầu mà còn tác động đa chiều đến nền kinh tế Việt Nam, một quốc gia vừa là nước xuất khẩu dầu thô vừa nhập khẩu lớn các sản phẩm dầu mỏ thành phẩm. Doanh thu từ dầu thô chiếm từ 10% đến 20% tổng thu ngân sách nhà nước, trong khi hơn 70% lượng xăng dầu tiêu thụ trong nước là nhập khẩu. Sự biến động giá dầu đã ảnh hưởng trực tiếp đến cân đối ngân sách, lạm phát, sản xuất công nghiệp và chính sách tiền tệ của Việt Nam.

Mục tiêu nghiên cứu là xác định tác động của các cú sốc giá dầu lên các hoạt động kinh tế vĩ mô Việt Nam, bao gồm chỉ số sản xuất công nghiệp (IPI), chỉ số giá tiêu dùng (CPI), lãi suất tái cấp vốn và tỷ giá hối đoái, đồng thời phân tích phản ứng của chính sách tiền tệ trong bối cảnh biến động giá dầu. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu tháng trong giai đoạn 2002-2016, tập trung vào thị trường dầu thô thế giới và các biến kinh tế vĩ mô trong nước, nhằm cung cấp cái nhìn toàn diện về ảnh hưởng của giá dầu đến nền kinh tế Việt Nam và đề xuất các giải pháp chính sách phù hợp.

Ý nghĩa nghiên cứu được thể hiện qua việc cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động bất đối xứng của các cú sốc giá dầu, đồng thời làm rõ vai trò của chính sách tiền tệ trong việc ổn định kinh tế vĩ mô trước các biến động giá dầu. Kết quả nghiên cứu có thể hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ và tài khóa nhằm giảm thiểu rủi ro và tận dụng cơ hội từ biến động giá dầu.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên hai lý thuyết chính: lý thuyết đầu tư dưới sự bất ổn và lý thuyết lạm phát do chi phí đẩy. Lý thuyết đầu tư dưới sự bất ổn (Bernanke, 1983) cho rằng sự biến động giá dầu làm tăng bất ổn trong đầu tư, dẫn đến trì hoãn quyết định đầu tư và giảm tổng cầu, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến sản lượng. Lý thuyết lạm phát do chi phí đẩy giải thích rằng giá dầu tăng làm tăng chi phí sản xuất, dẫn đến lạm phát cao hơn và giảm lợi nhuận doanh nghiệp, ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế.

Mô hình nghiên cứu sử dụng mô hình vector tự hồi quy cấu trúc (SVAR) với 6 biến nội sinh: lãi suất tái cấp vốn (I), chỉ số giá tiêu dùng (CPI), chỉ số sản xuất công nghiệp (IPI), biến động giá dầu (đo bằng EGARCH hoặc chỉ số Hamilton - HI), lãi suất liên bang Mỹ (Fed) và tỷ giá hối đoái (LEX). Mô hình SVAR cho phép phân tích phản ứng đẩy của các biến kinh tế trước các cú sốc giá dầu và chính sách tiền tệ, đồng thời kiểm soát các yếu tố ngoại sinh như lãi suất Fed và biến động giá dầu toàn cầu.

Ba khái niệm chính được sử dụng gồm:

• Biến động có điều kiện của giá dầu (CV_OP): Đo lường sự bất ổn giá dầu qua mô hình EGARCH, phản ánh tác động bất đối xứng của các cú sốc giá dầu.
• Chỉ số Hamilton (HI): Đo lường sự gia tăng ròng của giá dầu, tập trung vào các cú sốc giá dầu tăng.
• Phản ứng chính sách tiền tệ: Phản ứng của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thông qua lãi suất tái cấp vốn nhằm ổn định sản lượng và lạm phát khi có biến động giá dầu.

Phương pháp nghiên cứu

Dữ liệu nghiên cứu được thu thập theo tháng từ tháng 1/2002 đến tháng 9/2016, gồm 177 quan sát cho các biến kinh tế vĩ mô và biến động giá dầu. Các biến kinh tế vĩ mô gồm lãi suất tái cấp vốn (I), chỉ số giá tiêu dùng (CPI), chỉ số sản xuất công nghiệp (IPI), tỷ giá hối đoái (LEX). Biến động giá dầu được đo bằng hai phương pháp: mô hình EGARCH (CV_OP) và chỉ số Hamilton (HI). Lãi suất liên bang Mỹ (Fed) được đưa vào mô hình để kiểm soát các cú sốc chính sách tiền tệ bên ngoài.

Phương pháp phân tích chính là mô hình SVAR với độ trễ tối ưu là 7 tháng, được xác định dựa trên tiêu chuẩn LR và kiểm định tính vững của mô hình. Mô hình SVAR cho phép phân tách các cú sốc cấu trúc và phân tích hàm phản ứng đẩy của các biến kinh tế trước các cú sốc giá dầu và chính sách tiền tệ. Phương pháp ước lượng sử dụng phương pháp Amisano và Giannini (1997) để đảm bảo tính chính xác và hiệu quả của các ước lượng.

Phương pháp EGARCH được sử dụng để đo lường biến động có điều kiện của giá dầu, cho phép phát hiện tác động bất đối xứng của các cú sốc giá dầu lên biến động giá. Chỉ số Hamilton đo lường sự gia tăng ròng của giá dầu, tập trung vào các cú sốc giá dầu tăng. Hai chỉ số này được sử dụng làm biến đầu vào trong mô hình SVAR để phân tích tác động lên các biến kinh tế vĩ mô.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Tác động bất đối xứng của cú sốc giá dầu lên sản xuất công nghiệp: Hàm phản ứng đẩy cho thấy chỉ số sản xuất công nghiệp (IPI) của Việt Nam giảm rõ rệt trong ngắn hạn khi có cú sốc tăng biến động giá dầu (CV_OP). Mức giảm sản lượng có thể lên đến khoảng 2-3% trong vòng 3 tháng đầu sau cú sốc.

2. Ảnh hưởng của cú sốc giá dầu lên chỉ số giá tiêu dùng (CPI): Khi có cú sốc dương lên biến động giá dầu, CPI giảm nhẹ khoảng 0.5% do tác động của cú sốc cầu âm, thể hiện sự sụt giảm nhu cầu tiêu dùng hàng hóa xa xỉ và đầu tư trong nước.

3. Phản ứng chính sách tiền tệ mở rộng: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có xu hướng giảm lãi suất tái cấp vốn (I) để ứng phó với các cú sốc giá dầu, nhằm hỗ trợ sản xuất và ổn định kinh tế. Lãi suất giảm trung bình khoảng 0.7-1% trong vòng 6 tháng sau cú sốc.

4. Tác động lên tỷ giá hối đoái (LEX): Tỷ giá VND/USD có xu hướng tăng nhẹ sau cú sốc giá dầu, phản ánh áp lực lên cán cân thanh toán do biến động nguồn thu từ dầu thô và nhập khẩu xăng dầu.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân của sự giảm sản lượng công nghiệp sau cú sốc giá dầu được giải thích bởi chi phí sản xuất tăng cao, làm giảm lợi nhuận và đầu tư của doanh nghiệp. Đồng thời, sự sụt giảm trong tiêu dùng hàng hóa xa xỉ do thu nhập khả dụng giảm cũng góp phần làm giảm tổng cầu. Kết quả này phù hợp với các nghiên cứu quốc tế như của Kilian (2009) và Huson & Mokhtarul (2011) về tác động tiêu cực của biến động giá dầu lên sản xuất công nghiệp.

Phản ứng mở rộng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thể hiện nỗ lực giảm thiểu tác động tiêu cực của cú sốc giá dầu lên nền kinh tế, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh lạm phát được kiểm soát. Điều này tương đồng với các nghiên cứu trong khu vực và quốc tế cho thấy chính sách tiền tệ có vai trò quan trọng trong việc ổn định kinh tế vĩ mô khi đối mặt với biến động giá dầu.

Biểu đồ hàm phản ứng đẩy minh họa rõ ràng sự giảm IPI và CPI sau cú sốc giá dầu, cùng với sự điều chỉnh lãi suất và tỷ giá, giúp hình dung trực quan về cơ chế truyền dẫn tác động của giá dầu lên nền kinh tế Việt Nam. Bảng phân rã phương sai cũng cho thấy biến động giá dầu giải thích một phần đáng kể biến động trong sản lượng công nghiệp và mức giá.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường công cụ chính sách tiền tệ linh hoạt: Ngân hàng Nhà nước cần tiếp tục sử dụng chính sách tiền tệ mở rộng kịp thời khi có biến động giá dầu để hỗ trợ sản xuất và ổn định kinh tế, đồng thời theo dõi sát diễn biến lạm phát để điều chỉnh phù hợp trong vòng 6-12 tháng.

2. Đa dạng hóa nguồn thu ngân sách: Chính phủ nên đẩy mạnh phát triển các ngành kinh tế phi dầu mỏ nhằm giảm sự phụ thuộc vào nguồn thu từ dầu thô, qua đó giảm thiểu rủi ro từ biến động giá dầu trong vòng 3-5 năm tới.

3. Phát triển năng lượng thay thế và tiết kiệm năng lượng: Khuyến khích đầu tư vào công nghệ năng lượng sạch và các giải pháp tiết kiệm năng lượng để giảm tác động tiêu cực của giá dầu tăng cao lên chi phí sản xuất, với mục tiêu dài hạn 5-10 năm.

4. Ổn định thị trường ngoại hối và kiểm soát tỷ giá: Ngân hàng Nhà nước cần duy trì chính sách tỷ giá linh hoạt nhưng ổn định, nhằm giảm thiểu tác động của biến động giá dầu lên cán cân thanh toán và tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà hoạch định chính sách tiền tệ và tài khóa: Nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học để điều chỉnh chính sách tiền tệ và tài khóa nhằm ứng phó hiệu quả với biến động giá dầu, giúp ổn định kinh tế vĩ mô.

2. Các nhà kinh tế và chuyên gia phân tích thị trường năng lượng: Luận văn phân tích sâu sắc tác động của cú sốc giá dầu lên nền kinh tế Việt Nam, hỗ trợ đánh giá rủi ro và cơ hội trong lĩnh vực năng lượng và kinh tế vĩ mô.

3. Doanh nghiệp và nhà đầu tư trong lĩnh vực công nghiệp và năng lượng: Hiểu rõ tác động của biến động giá dầu giúp doanh nghiệp điều chỉnh chiến lược sản xuất, đầu tư và quản lý rủi ro hiệu quả.

4. Giảng viên và sinh viên ngành kinh tế, tài chính - ngân hàng: Tài liệu tham khảo quý giá về ứng dụng mô hình SVAR trong phân tích kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ, đồng thời cung cấp ví dụ thực tiễn về tác động của giá dầu.

Câu hỏi thường gặp

1. Biến động giá dầu được đo lường như thế nào trong nghiên cứu?
   Nghiên cứu sử dụng hai phương pháp chính: mô hình EGARCH để đo lường biến động có điều kiện của giá dầu, phản ánh sự bất đối xứng trong tác động; và chỉ số Hamilton (HI) để đo sự gia tăng ròng của giá dầu, tập trung vào các cú sốc tăng giá.

2. Giá dầu ảnh hưởng như thế nào đến sản xuất công nghiệp Việt Nam?
   Kết quả cho thấy sản xuất công nghiệp giảm khoảng 2-3% trong ngắn hạn sau cú sốc tăng biến động giá dầu, do chi phí sản xuất tăng và đầu tư bị trì hoãn, phù hợp với lý thuyết đầu tư dưới sự bất ổn.

3. Chính sách tiền tệ Việt Nam phản ứng ra sao trước biến động giá dầu?
   Ngân hàng Nhà nước thường áp dụng chính sách tiền tệ mở rộng, giảm lãi suất tái cấp vốn để hỗ trợ sản xuất và ổn định kinh tế, đồng thời kiểm soát lạm phát trong bối cảnh biến động giá dầu.

4. Tỷ giá hối đoái có bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu không?
   Tỷ giá VND/USD có xu hướng tăng nhẹ sau các cú sốc giá dầu, phản ánh áp lực lên cán cân thanh toán do biến động nguồn thu từ dầu thô và nhập khẩu xăng dầu.

5. Nghiên cứu có đề xuất giải pháp nào để giảm thiểu tác động tiêu cực của biến động giá dầu?
   Có, nghiên cứu đề xuất tăng cường công cụ chính sách tiền tệ linh hoạt, đa dạng hóa nguồn thu ngân sách, phát triển năng lượng thay thế và ổn định thị trường ngoại hối nhằm giảm thiểu rủi ro từ biến động giá dầu.

Kết luận

• Nghiên cứu xác định rõ tác động bất đối xứng của các cú sốc giá dầu lên sản xuất công nghiệp và chỉ số giá tiêu dùng tại Việt Nam trong giai đoạn 2002-2016.
• Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có phản ứng mở rộng nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực của biến động giá dầu lên nền kinh tế.
• Biến động giá dầu là nhân tố ngoại sinh quan trọng giải thích biến động trong sản lượng công nghiệp và mức giá, ảnh hưởng đến cân đối ngân sách và tỷ giá hối đoái.
• Đề xuất các giải pháp chính sách bao gồm linh hoạt chính sách tiền tệ, đa dạng hóa nguồn thu, phát triển năng lượng thay thế và ổn định tỷ giá nhằm tăng cường khả năng chống chịu của nền kinh tế.
• Nghiên cứu mở ra hướng đi cho các nghiên cứu tiếp theo về tác động của biến động giá dầu trong bối cảnh kinh tế Việt Nam ngày càng hội nhập sâu rộng với kinh tế thế giới.

Các nhà hoạch định chính sách, chuyên gia kinh tế và doanh nghiệp được khuyến khích áp dụng kết quả nghiên cứu để xây dựng chiến lược ứng phó hiệu quả với biến động giá dầu, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế bền vững.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1: Giới thiệu đề tài nghiên cứu Chương 2: Cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu trước đây Chương 3: Phương pháp nghiên cứu trình bày mô hình nghiên cứu, mô tả các biến và dữ liệu nghiên cứu. Chương 4: Kết quả nghiên cứu trình bày và phân tích kết quả nghiên cứu Chương 5: Kết luận. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 13 CHƯƠNG 2. TỔNG QUAN CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.

Cơ chế truyền dẫn của biến động giá dầu thô lên các hoạt động kinh tế vĩ mô. Sản lượng giảm Thất nghiệp tăng Giá dầu tăng Trong ngắn hạn Thu nhập giảm Sản lượng giảm Trong dài hạn Lạm phát tăng PPI tăng Lợi nhuận Đầu tư giảm giảm Cầu tiền giảm Lãi suất giảm Chi phí sản xuất Cầu tiền giảm CPI Tăng Chi tiêu tăng Lãi suất giảm Chính sách tiền tệ Lãi suất tăng Đầu tư giảm Sản lượng giảm Kiểm soát lạm phát trong dài hạn Hình 2.1 Sơ đồ kênh truyền dẫn của cú sốc giá dầu đến nền kinh tế vĩ mô. Nguồn: Nghiên cứu của tác giả Nguyễn Thị Liên Hoa (2012) TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 14 Trong nghiên cứu của tác giả Nguyễn Thị Liên Hoa (2012), dựa trên nghiên cứu của Brown và Yucel (2002) và Tang và cộng sự (2010) đã đề cập đến kênh truyền dẫn của cú sốc giá dầu đến nền kinh tế vĩ mô, sơ đồ hình 2.1 giải thích sự thay đổi giá dầu lên các nền kinh tế thông qua các kênh truyền dẫn chính như sau: Cú sốc cung dầu: Sự gia tăng giá dầu có thể được xem là một chỉ báo từ một cú sốc trong tổng nguồn cung dầu. Sự gia tăng giá chính là báo hiệu sự khan hiếm của nguồn năng lượng vốn được xem là nguyên liệu đầu vào cơ bản của sản xuất.

Do đó, tốc độ tăng trưởng sản lượng và năng suất của các ngành công nghiệp sẽ sụt giảm. Điều này dẫn đến giảm mức tăng lương thực và tăng tỷ lệ thất nghiệp. Như vậy, dựa trên quan điểm này, cùng với kết luận của Kilian (2009) và Filis. Và khi giá dầu thay đổi sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế vĩ mô.

Hiệu ứng chuyển giao thu nhập và tổng cầu: Cú sốc giá dầu có thể tác động đến hoạt động kinh tế thông qua hiệu ứng chuyển giao sức mua từ những nước nhập khẩu dầu thô sang những nước xuất khẩu dầu thô khi giá tăng, như trong nghiên cứu của Fried và Schulze (1975) và Dohner (1981). Sự gia tăng giá dầu sẽ chuyển giao thu nhập từ các nước nhập khẩu dầu thô sang các nước xuất khẩu dầu thô, điều này làm giảm cầu tiêu dùng ở nước nhập khẩu và tăng cầu ở nước xuất khẩu, tuy nhiên mức độ tăng lại ít hơn, điều này làm tổng cầu của cả thế giới đối với sản phẩm của nước nhập khẩu giảm, làm tăng cung tiết kiệm. Cung tiết kiệm tăng gây áp lực giảm lãi suất thực, và mức giảm này có thể lấn át mức tăng lãi suất thực do người tiêu dùng ổn định chi tiêu. Lãi suất giảm sẽ kích thích đầu tư, điều này sẽ bù đắp cho mức giảm trong tiêu dùng, vì vậy tổng cầu không thay đổi ở các nước nhập khẩu dầu thô.

Tuy nhiên, nếu giá cả khó điều TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 15 chỉnh giảm, sự sụt giảm trong tiêu dùng hàng hóa sản xuất ở những nước nhập khẩu dầu mỏ sẽ làm tăng trưởng GDP giảm hơn nữa. Tiêu dùng giảm sẽ tạo áp lực làm giá giảm về điểm cân bằng mới. Như vậy, giá dầu thay đổi làm tổng nhu cầu dầu mỏ thay đổi theo. Khi nhu cầu tiêu thụ dầu mỏ sụt giảm sẽ tạo ra áp lực làm giá giảm về điểm cân bằng mới (dựa trên lý thuyết về cung cầu hàng hóa).

Đây cũng có thể chính là cú sốc dầu mỏ (aggregate demand shock), theo như quan điểm của Kilian (2009). Khi cú sốc này sẽ tạo nên sự truyền dẫn đến nền kinh tế vĩ mô. Áp lực lạm phát: giá dầu tăng sẽ tạo áp lực tăng lạm phát trong nền kinh tế. Có thể giải thích điều này thông qua lý thuyết lạm phát do chi phí đẩy.

Theo lý thuyết lạm phát do chi phí đẩy, ba loại chi phí thường gây ra lạm phát là: tiền lương, thuế gián thu và giá nguyên liệu nhập khẩu. Dầu được xem là nguyên liệu nhập khẩu đầu vào của mọi ngành sản xuất kinh doanh. Khi giá dầu tăng, kỳ vọng lạm phát sẽ tăng, do chi phí đầu vào doanh nghiệp tăng. Tiếp theo đó, khả năng mở rộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp bị thu hẹp do chi phí đầu vào tăng.

Theo thời gian, nếu giá dầu tiếp tục tăng cao sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng và các giá trị doanh nghiệp. Như vậy, khi lạm phát tăng xuất phát từ cú sốc tăng giá dầu thì chi phí sản xuất tăng, làm giảm lợi nhuận và đầu tư cũng giảm theo. Nếu người dân nhìn nhận đây là một cú sốc ngắn hạn, họ sẽ giữ ổn định chi tiêu bằng cách tiết kiệm ít hơn và tăng vay mượn, điều này làm tăng lãi suất thực cân bằng. Tăng trưởng sản lượng chậm lại, lãi suất thực tăng sẽ làm giảm lượng cầu đối với số dư tiền mặt thực tế, và với mức tăng trưởng cung tiền nhất định, tỷ lệ lạm phát sẽ tăng.

Như vậy, giá dầu tăng sẽ làm giảm tăng trưởng GDP, làm tăng lãi suất thực và nguy cơ tăng lạm phát. Nếu người dân và các nhà sản xuất nhìn thấy lạm phát có xu hướng tăng sẽ phát sinh nhu cầu phòng ngừa rủi ro lạm phát bằng cách cắt TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 16 giảm nhu cầu dầu mỏ trong dài hạn. Và tiếp đến, nhà sản xuất sẽ điều chỉnh sản lượng cung dầu. Khi cung dầu và cầu dầu thay đổi thì giá dầu sẽ thay đổi theo (Lý thuyết cung cầu hàng hóa).

Đây cũng có thể chính là cú sốc phòng ngừa (oil specific demand shocks), theo như quan điểm của Kilan (2009). Mặc dù sớm nổi lên như một cách giải thích cho tác động của cú sốc giá dầu đến nền kinh tế, chính sách tiền tệ lại dần bị thay thế bởi lý thuyết chu kỳ kinh doanh thực. Tuy nhiên, sự thất bại trong việc giải thích mối quan hệ giữa giá dầu và nền kinh tế trong những năm 80 và 90 đã khiến các nhà nghiên cứu phải xem xét lại mô hình cú sốc cung thuần túy và tìm hiểu những kênh truyền dẫn khác. Trong đó phải kể đến những thay đổi trong việc điều hành chính sách tiền tệ.

Trong một chừng mực nhất định, chính sách tiền tệ sẽ định hình cách nền kinh tế hấp thụ các cú sốc giá dầu. Nếu những nhà làm chính sách muốn giữ nguyên tốc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa thì tỷ lệ lạm phát sẽ tăng đúng với mức giảm GDP thực. Một chính sách tiền tệ nới lỏng (thắt chặt) sẽ phần nào bù đắp (làm tăng) sự suy giảm trong GDP thực trong khi lại làm tăng (giảm) áp lực lạm phát. Nếu cú sốc giá dầu làm tăng lãi suất thực (như đã đề cập ở phần trên), vòng quay của tiền sẽ tăng, và nhà điều hành chính sách tiền tệ phải giảm tốc độ tăng trưởng cung tiền bằng cách nâng lãi suất thực cao hơn nữa để ổn định tăng trưởng tăng, tăng trưởng GDP danh nghĩa sẽ tăng và lạm phát sẽ tăng.

Nếu nhà làm chính sách giữ nguyên lãi suất thực, tăng trưởng cung tiền sẽ tăng làm tăng tỷ lệ lạm phát. Tuy nhiên, nếu cú sốc giá dầu không ảnh hưởng đến lãi suất thực, việc ổn định lãi suất, tăng trưởng GDP danh nghĩa và cung tiền vẫn có thể đạt được bằng những chính sách tiền tệ tương tự. Có nhiều nghiên cứu khẳng định chính sách tiền tệ là kênh quan trọng truyền dẫn tác động của cú sốc giá dầu đến nền kinh tế, có thể kể đến Bohi (1989, 1991), Bernanke, Gertler và Watson (1997) và Lee và cộng sự (2009). Tuy nhiên, Ferderer (1996), Davis và Haltiwanger (1998) và Hamilton và TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 17 Herrera (2000) lại cho rằng tác động của chính sách tiền tệ nhỏ hơn tác động của biến động giá dầu.

Kết luận: dựa trên các kênh truyền dẫn được trình bày bên trên có thể thấy sự thay đổi trong giá dầu có thể do những cú sốc khác nhau trong giá dầu quyết định. Và cũng có thể kết luận, dầu là nguồn nguyên liệu đầu vào đối với nền kinh tế. Giá dầu sẽ góp phần trong việc quyết định chi phí sản xuất của nền công nghiệp. Jones và Kaul (1996) chỉ ra, khi giá dầu cao hơn thì đồng nghĩa với việc nhiên liệu đắt đỏ hơn, có thể tạo nên chi phí cao hơn trong vận chuyển, cũng như giá cả lạm phát của hàng hóa và dịch vụ, có thể lần lượt mang đến các lo ngại về lạm phát.

Do đó, người tiêu dùng sẽ có nhiều hạn chế trong chi tiêu của họ và có thể làm giảm nhu cầu đối với hàng hóa và dịch vụ. Tóm lại, cú sốc giá dầu đã tạo ra sự ảnh hưởng đến lạm phát, giá cả, sản lượng, thu nhập, đầu tư. Nói khác đi, giá dầu có ảnh hưởng đến nền kinh tế vĩ mô. Tổng quan về các nghiên cứu trước đây 2.

Nghiên cứu nước ngoài Có hai khuynh hướng khuynh hướng nổi bật nghiên về biến động giá dầu tác động lên các hoạt động kinh tế vĩ mô. Sự phân loại này dựa trên phương pháp được sử dụng để đô lường biến động giá dầu: đo lường sự gia tăng ròng của giá dầu hay đo lường biến động có điều kiện của giá dầu. Khuynh hướng thứ nhất: Biến động của giá dầu thể hiện qua sự gia tăng ròng của giá đầu được đo lường bằng phương pháp HI. Đầu tiên, Hamilton (1983) cho thấy rằng sự gia tăng đáng kể của giá dầu luôn theo sau bởi sự khủng hoảng trong kinh tế Mỹ thời kỳ hậu chiến.

Hiện tượng này không thể chỉ giải thích đơn giản như một sự trùng hợp thống kê. Hơn thế nữa, đã có một vài bằng chứng chỉ ra rằng giá dầu và sản lượng bị tác động đồng TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 18 thời bởi các biến kinh tế vĩ mô khác trong nền kinh tế Mỹ. Do đó, Hamilton cho rằng có thể có một cơ chế nội sinh trong nền kinh tế Mỹ mà ít nhất một phần các cuộc khủng hoản này bị khởi động bởi sự gia tăng của giá dầu thông qua cơ chế này.