Luận văn tác động của vốn đầu tư nước ngoài đến cấu trúc vốn công ty sản xuất Việt Nam 2005 - 2014

Luận văn thạc sĩ phân tích ảnh hưởng của vốn đầu tư nước ngoài đến cấu trúc vốn các công ty sản xuất trong nước, cung cấp cái nhìn sâu sắc.

• Tác giả: Phạm Hoàng Mai Diễm
• Người hướng dẫn: TS. Trần Thị Hải Lý
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế TP.Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng
• Đề tài: Vốn đầu tư nước ngoài ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty sản xuất trong nước
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ kinh tế
• Năm xuất bản: 2015
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. PHẦN 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu
• 1.4. Nội dung nghiên cứu
• 1.5. Đóng góp của đề tài
• 1.6. Hướng phát triển của đề tài
• 1.7. Bố cục của đề tài
• 2. PHẦN 2: TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Cơ sở lý luận
• 2.2. Mô hình lý thuyết về đòn bẩy công ty và sự tham gia của vốn nước ngoài
• 3. PHẦN 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Mô hình thực nghiệm
• 3.2. Phương pháp phân tích và xử lý số liệu
• 4. PHẦN 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Thống kê mô tả và ma trận tương quan
• 4.2. Mối quan hệ giữa sự hiện diện nước ngoài và đòn bẩy công ty trong ngành Công nghiệp sản xuất ở Việt Nam
• 4.3. Phân tích độ nhạy
• 5. PHẦN 5: KẾT LUẬN
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của vốn đầu tư nước ngoài đến cấu trúc vốn

Vốn đầu tư nước ngoài (FDI) đã trở thành một yếu tố quan trọng trong sự phát triển kinh tế của Việt Nam. Sự hiện diện của FDI không chỉ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà còn ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty sản xuất trong nước. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa FDI và cấu trúc vốn, từ đó đưa ra những nhận định về tác động của nó đến các công ty sản xuất tại Việt Nam.

1.1. Khái niệm và vai trò của vốn đầu tư nước ngoài

Vốn đầu tư nước ngoài là nguồn vốn được đầu tư từ các nhà đầu tư nước ngoài vào các doanh nghiệp trong nước. FDI đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp nguồn lực tài chính, công nghệ và kinh nghiệm quản lý cho các công ty sản xuất tại Việt Nam.

1.2. Tác động của FDI đến nền kinh tế Việt Nam

FDI đã góp phần làm tăng trưởng kinh tế, tạo ra việc làm và nâng cao năng lực cạnh tranh cho các công ty sản xuất. Sự hiện diện của FDI cũng thúc đẩy chuyển giao công nghệ và cải thiện chất lượng sản phẩm.

II. Vấn đề và thách thức trong việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài

Mặc dù FDI mang lại nhiều lợi ích, nhưng việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài cũng gặp phải nhiều thách thức. Các vấn đề như rào cản pháp lý, sự cạnh tranh từ các quốc gia khác và sự thiếu hụt nguồn nhân lực chất lượng cao đang cản trở sự phát triển của FDI tại Việt Nam.

2.1. Rào cản pháp lý trong thu hút FDI

Các quy định pháp lý chưa đồng bộ và thiếu minh bạch có thể làm giảm sức hấp dẫn của Việt Nam đối với các nhà đầu tư nước ngoài. Cần có những cải cách để tạo điều kiện thuận lợi hơn cho FDI.

2.2. Cạnh tranh từ các quốc gia khác

Việt Nam đang phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các quốc gia trong khu vực như Thái Lan, Malaysia và Indonesia trong việc thu hút FDI. Điều này đòi hỏi Việt Nam phải cải thiện môi trường đầu tư để giữ chân các nhà đầu tư.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của FDI đến cấu trúc vốn

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp hồi quy để phân tích mối quan hệ giữa FDI và cấu trúc vốn của các công ty sản xuất tại Việt Nam. Dữ liệu được thu thập từ các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán trong giai đoạn 2005-2014.

3.1. Thiết kế nghiên cứu và thu thập dữ liệu

Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính của các công ty sản xuất niêm yết trên sàn HNX và HOSE. Nghiên cứu sẽ sử dụng mô hình hồi quy Tobit để phân tích tác động của FDI đến cấu trúc vốn.

3.2. Phân tích dữ liệu và kết quả

Kết quả phân tích sẽ cho thấy mối quan hệ giữa sự hiện diện của FDI và cấu trúc vốn của các công ty sản xuất, từ đó đưa ra những khuyến nghị cho các nhà quản lý và chính phủ.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về FDI

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng sự hiện diện của vốn đầu tư nước ngoài có tác động tích cực đến cấu trúc vốn của các công ty sản xuất tại Việt Nam. Các công ty có sự tham gia của FDI thường có tỷ lệ nợ cao hơn, cho thấy rằng FDI có thể thúc đẩy khả năng vay vốn của các công ty này.

4.1. Tác động của FDI đến tỷ lệ nợ của công ty

Nghiên cứu chỉ ra rằng các công ty có vốn đầu tư nước ngoài thường có tỷ lệ nợ cao hơn so với các công ty trong nước. Điều này cho thấy rằng FDI có thể giúp các công ty này dễ dàng tiếp cận nguồn vốn hơn.

4.2. Kết quả thực nghiệm từ các ngành công nghiệp

Kết quả nghiên cứu cũng cho thấy tác động của FDI khác nhau giữa các ngành công nghiệp, với ngành chế biến chế tạo có sự ảnh hưởng mạnh mẽ nhất từ FDI.

V. Kết luận và hướng phát triển tương lai của FDI tại Việt Nam

Kết luận từ nghiên cứu cho thấy rằng vốn đầu tư nước ngoài có tác động tích cực đến cấu trúc vốn của các công ty sản xuất tại Việt Nam. Tuy nhiên, cần có những chính sách phù hợp để tiếp tục thu hút FDI và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

5.1. Chính sách khuyến khích FDI

Cần có các chính sách khuyến khích đầu tư nước ngoài, bao gồm cải cách pháp lý và tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư.

5.2. Hướng phát triển bền vững cho FDI

Việt Nam cần hướng đến việc thu hút FDI không chỉ về số lượng mà còn về chất lượng, đảm bảo rằng các dự án đầu tư mang lại lợi ích lâu dài cho nền kinh tế.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Làn sóng thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đóng vai trò đầu tàu trong công cuộc công nghiệp hóa và chuyển dịch cơ cấu kinh tế tại Việt Nam. Riêng trong năm 2014, ngành công nghiệp chế biến chế tạo đã thu hút 774 dự án đăng ký mới với tổng số vốn cấp mới và tăng thêm đạt 14,49 tỷ USD, chiếm tỷ trọng 72% tổng vốn FDI của cả nước. Khu vực FDI cũng đóng góp áp đảo vào hoạt động thương mại quốc tế khi chiếm khoảng 65% đến 68% tổng kim ngạch xuất khẩu quốc gia.

Sự hiện diện ngày càng sâu rộng của các tập đoàn đa quốc gia đã tạo ra áp lực cạnh tranh gay gắt cũng như hiệu ứng lan tỏa mạnh mẽ đối với các doanh nghiệp sản xuất nội địa. Để tồn tại và nâng cấp chuỗi giá trị, các công ty trong nước buộc phải đầu tư đổi mới công nghệ, nâng cao năng lực quản trị và mở rộng quy mô. Quyết định tài trợ cho các dự án mở rộng này tác động trực tiếp đến cấu trúc vốn và mức độ đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp.

Nghiên cứu tập trung giải quyết vấn đề thực nghiệm về mối quan hệ giữa mức độ hiện diện của vốn đầu tư nước ngoài và đòn bẩy tài chính của các công ty sản xuất tại Việt Nam. Mục tiêu cụ thể là xác định chiều hướng tác động của sự tham gia FDI đến tỷ lệ nợ vay, so sánh sự khác biệt giữa khối doanh nghiệp có vốn nhà nước chi phối và doanh nghiệp tư nhân, đồng thời đánh giá tác động này trên từng phân ngành công nghiệp riêng biệt. Phạm vi không gian và thời gian được xác lập trên toàn bộ các doanh nghiệp ngành sản xuất niêm yết trên hai sở giao dịch chứng khoán HOSE và HNX trong giai đoạn 10 năm từ 2005 đến 2014. Nghiên cứu mang ý nghĩa thực tiễn to lớn trong việc tối ưu hóa cấu trúc vốn và nâng cao năng lực cạnh tranh cho doanh nghiệp nội địa.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn vận dụng mô hình lý thuyết của Sajid Anwar và Sizhong Sun kết hợp với lý thuyết tổ chức công nghiệp của Dunning để giải thích cơ chế tác động của dòng vốn ngoại. Theo lý thuyết lợi thế sở hữu của Dunning, doanh nghiệp FDI mang theo ưu thế vượt trội về tài sản vô hình, dây chuyền công nghệ và chi phí vốn cận biên thấp, tạo ra hiệu ứng lan tỏa năng suất nhưng cũng thúc đẩy cạnh tranh nội địa.

Bên cạnh đó, nghiên cứu tích hợp lý thuyết trật tự phân hạng của Myers và Majluf cùng lý thuyết chi phí đại diện của Jensen và Meckling. Lý thuyết trật tự phân hạng chỉ ra rằng các doanh nghiệp ưu tiên sử dụng nguồn vốn nội bộ trước khi tiếp cận nợ vay và phát hành cổ phần mới. Lý thuyết chi phí đại diện và đóng góp của Brander và Lewis phân tích mối quan hệ giữa chiến lược sản lượng và quyết định tài trợ, chứng minh việc gia tăng đầu tư do cạnh tranh buộc công ty phải tìm kiếm đòn bẩy tài chính phù hợp nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Các khái niệm cốt lõi bao gồm: đòn bẩy tài chính, sự hiện diện nước ngoài, năng lực sinh lợi, lá chắn thuế phi nợ và rủi ro kinh doanh.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng nguồn dữ liệu thứ cấp thu thập từ báo cáo tài chính kiểm toán và báo cáo thường niên trên cổng thông tin chứng khoán Vietstock, kết hợp số liệu vĩ mô từ Cục Đầu tư nước ngoài thuộc Bộ Kế hoạch và Đầu tư. Cỡ mẫu nghiên cứu bao gồm toàn bộ 1648 quan sát thuộc bảng dữ liệu không cân bằng của các công ty ngành sản xuất niêm yết trên hai sàn HOSE và HNX trong giai đoạn từ năm 2005 đến năm 2014. Tiêu chí xác định doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài căn cứ theo ngưỡng sở hữu từ 20% vốn điều lệ trở lên, phù hợp với chuẩn mực của Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế OECD và Luật Doanh nghiệp Việt Nam.

Mô hình thực nghiệm được xây dựng với biến phụ thuộc là đòn bẩy tài chính đo bằng tỷ số nợ dài hạn trên tổng nguồn vốn. Biến giải thích chính là mức độ tham gia của nước ngoài trong từng ngành. Tác giả áp dụng ba phương pháp ước lượng: Hồi quy bình phương bé nhất (OLS), hồi quy Tobit và hồi quy Tobit sử dụng biến công cụ (IV-Tobit). Lý do chọn mô hình Tobit là vì biến đòn bẩy bị chặn dưới ở mức 0 và chặn trên ở mức 1. Để kiểm soát hiện tượng nội sinh tiềm ẩn giữa dòng vốn ngoại và quyết định vay nợ, phương pháp IV-Tobit được triển khai với biến công cụ là độ trễ một năm của sự hiện diện nước ngoài và số lượng công ty trong ngành. Giá trị kiểm định Wald đạt 4,3 với mức ý nghĩa thống kê cao, khẳng định tính nội sinh của biến nghiên cứu và chứng minh IV-Tobit là lựa chọn chuẩn xác nhất.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Thống kê mô tả toàn bộ 1648 quan sát ghi nhận tỷ lệ đòn bẩy tài chính trung bình của các doanh nghiệp sản xuất đạt khoảng 0,22, phản ánh mức độ phụ thuộc vừa phải vào nợ dài hạn. Tỷ trọng tài sản hữu hình bảo đảm bình quân ở mức rất cao, đạt khoảng 83% tổng tài sản, trong khi tỷ lệ tham gia bình quân của dòng vốn nước ngoài trong ngành đạt 0,88.

Hồi quy IV-Tobit cho thấy sự hiện diện của vốn đầu tư nước ngoài có tác động cùng chiều và có ý nghĩa thống kê lên đòn bẩy tài chính của các công ty sản xuất trong nước với hệ số ước lượng đạt 0,0117. Điều này chứng minh áp lực cạnh tranh và hiệu ứng lan tỏa từ khu vực FDI đã thúc đẩy các công ty nội địa gia tăng vay nợ để tài trợ mở rộng sản xuất.

Quy mô công ty và thời gian hoạt động có mối quan hệ đồng biến có ý nghĩa thống kê với tỷ lệ nợ, phản ánh các công ty lâu năm và quy mô lớn dễ tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng hơn.

Tài sản thế chấp tác động cùng chiều với hệ số 0,0172, trong khi rủi ro kinh doanh và khả năng sinh lợi ROA tác động nghịch biến lần lượt với hệ số -0,0561 và -0,0934. Nghiên cứu cũng phát hiện tác động làm tăng đòn bẩy của dòng vốn FDI thể hiện rõ nét hơn ở các công ty cổ phần có vốn nhà nước chi phối so với khối tư nhân, đồng thời mức độ tác động có sự phân hóa đáng kể giữa các ngành thực phẩm, hóa chất và thiết bị điện tử.

Thảo luận kết quả

Kết quả ước lượng thực nghiệm ủng hộ mô hình lý thuyết của Sajid Anwar và Sizhong Sun, xác nhận rằng tác động của sự hiện diện FDI lên nợ vay lớn hơn tác động lên tổng quy mô vốn đầu tư. Khi các tập đoàn nước ngoài mở rộng thị phần tại Việt Nam, ví dụ như tổ hợp Samsung đầu tư 7,5 tỷ USD tại Bắc Ninh và Thái Nguyên tạo ra kim ngạch xuất khẩu hơn 26 tỷ USD vào năm 2014, các nhà sản xuất nội địa phải chịu áp lực cạnh tranh dữ dội. Do chi phí phát hành cổ phần mới tốn kém và nguồn lợi nhuận giữ lại hạn chế, các công ty buộc phải tìm đến nợ vay dài hạn để tái đầu tư trang thiết bị.

Mối tương quan nghịch biến giữa khả năng sinh lợi ROA và đòn bẩy nợ hoàn toàn phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng, khi các công ty có lợi nhuận cao sẽ tận dụng dòng tiền nội bộ dồi dào thay vì đi vay. Doanh nghiệp có vốn nhà nước chi phối dễ dàng nâng cao đòn bẩy hơn doanh nghiệp tư nhân nhờ vào uy tín thể chế và mối liên hệ tín dụng chặt chẽ với hệ thống ngân hàng thương mại quốc doanh.

Về mặt trình bày trực quan, dữ liệu nghiên cứu có thể được biểu diễn hiệu quả thông qua biểu đồ phân tán kết hợp đường hồi quy tuyến tính giữa tỷ lệ FDI và hệ số đòn bẩy nợ theo từng năm. Đồng thời, một biểu đồ cột phân nhóm so sánh hệ số đòn bẩy giữa doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp tư nhân qua các phân ngành như dệt may, cao su, cơ khí sẽ giúp làm nổi bật sự khác biệt về năng lực huy động vốn ngoại sinh.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng thực nghiệm, một số giải pháp chiến lược được khuyến nghị nhằm tối ưu hóa cấu trúc vốn cho doanh nghiệp sản xuất Việt Nam:

Thứ nhất, ban điều hành các doanh nghiệp sản xuất nội địa cần chủ động tái cấu trúc kỳ hạn nợ và duy trì đòn bẩy tài chính an toàn trong khoảng 0,35 đến 0,45. Mục tiêu đặt ra là cắt giảm từ 15% đến 20% chi phí tài chính phát sinh từ các khoản nợ vay rủi ro cao trong vòng 2 năm tới, thông qua việc đàm phán lại lãi suất và đa dạng hóa nguồn tài trợ.

Thứ hai, doanh nghiệp cần tận dụng hiệu ứng lan tỏa công nghệ từ các tập đoàn FDI để nâng cao tỷ lệ nội địa hóa lên mức 40% đến 50% trong giai đoạn 3 năm. Doanh nghiệp cần chủ động tham gia vào chuỗi cung ứng linh phụ kiện toàn cầu, qua đó nâng cao biên lợi nhuận hoạt động để gia tăng nguồn vốn tự có phục vụ tái đầu tư.

Thứ ba, các ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng cần hoàn thiện khung đánh giá tín nhiệm dựa trên dòng tiền và giá trị chuỗi cung ứng thay vì chỉ dựa vào tài sản hữu hình thế chấp chiếm đến 83% như hiện nay. Thời gian triển khai cải tiến quy trình thẩm định tín dụng dự kiến hoàn thành trong vòng 12 tháng.

Thứ tư, Bộ Kế hoạch và Đầu tư cùng các cơ quan hoạch định chính sách cần xây dựng cơ chế kết nối chuyên biệt giữa khối FDI và doanh nghiệp sản xuất trong nước. Việc ban hành các gói ưu đãi thuế và quỹ hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp công nghiệp phụ trợ trong 3 năm tới sẽ giúp giảm thiểu rủi ro tài chính và kiểm soát chi phí đại diện giảm khoảng 10%.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và kết quả thực nghiệm của luận văn mang lại giá trị ứng dụng thiết thực cho 4 nhóm đối tượng chính:

Ban lãnh đạo và Giám đốc tài chính (CFO) của các doanh nghiệp sản xuất: Cung cấp khung phân tích thực tế để hoạch định chính sách cấu trúc vốn tối ưu, thiết lập tỷ lệ nợ dài hạn an toàn trong khoảng 0,2 đến 0,4 khi đối mặt với làn sóng mở rộng từ các đối thủ ngoại.

Chuyên viên phân tích tín dụng và quản trị rủi ro tại các ngân hàng thương mại: Sử dụng các mô hình đánh giá với 8 biến kiểm soát đặc trưng để nhận diện rủi ro vỡ nợ và thẩm định chính xác nhu cầu vốn của doanh nghiệp sản xuất trong bối cảnh tái cơ cấu.

Cơ quan quản lý nhà nước và nhà hoạch định chính sách đầu tư: Tham khảo các phát hiện về tác động lan tỏa của dòng vốn hơn 14 tỷ USD mỗi năm để xây dựng chính sách thu hút FDI có chọn lọc, thúc đẩy liên kết chuyển giao công nghệ cho doanh nghiệp bản địa.

Giảng viên, nhà nghiên cứu và học viên cao học chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng: Sử dụng luận văn như tài liệu học thuật mẫu mực về việc ứng dụng phương pháp ước lượng IV-Tobit xử lý biến nội sinh trên dữ liệu bảng lớn với 1648 quan sát.

Câu hỏi thường gặp

Mức độ hiện diện của vốn FDI ảnh hưởng như thế nào đến tỷ lệ nợ của doanh nghiệp sản xuất Việt Nam? Kết quả kiểm định IV-Tobit trên 1478 quan sát khẳng định sự hiện diện FDI tác động cùng chiều có ý nghĩa thống kê đến đòn bẩy tài chính với hệ số 0,0117. Khi doanh nghiệp FDI gia tăng mở rộng, các công ty nội địa buộc phải tăng cường vay nợ để nâng cấp năng lực cạnh tranh.

Tại sao nghiên cứu lại sử dụng mô hình hồi quy Tobit và Tobit biến công cụ thay vì OLS? Biến phụ thuộc đòn bẩy tài chính bị giới hạn trong khoảng từ 0 đến 1 khiến phương pháp OLS bị chệch. Đồng thời, kiểm định Wald cho thấy tính nội sinh rõ rệt giữa dòng vốn ngoại và đòn bẩy, do đó ước lượng IV-Tobit là giải pháp bắt buộc để bảo đảm kết quả vững.

Doanh nghiệp có vốn nhà nước chi phối phản ứng ra sao trước làn sóng đầu tư nước ngoài? Doanh nghiệp có vốn nhà nước chi phối có mức độ tăng đòn bẩy nợ mạnh hơn đáng kể so với doanh nghiệp tư nhân. Lợi thế về lịch sử tín dụng, quy mô tài sản lớn và sự bảo lãnh từ thể chế giúp nhóm này tiếp cận nợ ngân hàng dễ dàng hơn khi cạnh tranh gia tăng.

Quy mô tài sản bảo đảm có vai trò như thế nào trong cấu trúc tài chính của doanh nghiệp? Tài sản hữu hình có mối tương quan thuận chiều mạnh mẽ với tỷ lệ nợ với hệ số 0,0172. Tỷ lệ tài sản thế chấp trung bình trong mẫu nghiên cứu đạt tới 83%, chứng minh các ngân hàng Việt Nam vẫn đặt nặng điều kiện thế chấp tài sản vật chất khi cấp tín dụng.

Doanh nghiệp sản xuất cần làm gì để không bị rủi ro kiệt quệ tài chính khi tăng nợ vay? Doanh nghiệp cần duy trì khả năng sinh lợi ROA ổn định và kiểm soát lá chắn thuế phi nợ. Việc xây dựng kế hoạch cân đối dòng tiền theo chu kỳ kinh doanh 3 năm và giới hạn hệ số nợ dưới mức 0,45 sẽ giúp hạn chế tối đa rủi ro mất khả năng thanh toán.

Kết luận

Đề tài nghiên cứu đã đóng góp toàn diện cả về mặt lý luận lẫn thực tiễn trong phân tích tài chính doanh nghiệp tại Việt Nam:

• Khẳng định mối quan hệ cùng chiều có ý nghĩa thống kê giữa sự hiện diện của vốn FDI và mức độ đòn bẩy tài chính của các công ty sản xuất nội địa.
• Xử lý triệt để hiện tượng nội sinh trong dữ liệu bảng 10 năm giai đoạn 2005 - 2014 với 1648 quan sát bằng kỹ thuật ước lượng IV-Tobit hiện đại.
• Chứng minh sự vượt trội về khả năng gia tăng đòn bẩy nợ của khối doanh nghiệp nhà nước chi phối so với khối doanh nghiệp tư nhân dưới áp lực FDI.
• Xác định vai trò chi phối của các nhân tố đặc trưng như quy mô công ty, tài sản bảo đảm hữu hình 83% và năng lực sinh lời ROA đối với cấu trúc vốn.
• Đề xuất lộ trình 1 đến 3 năm giúp doanh nghiệp sản xuất và các cơ quan điều hành tối ưu hóa nguồn lực tài trợ, nâng cao sức cạnh tranh kinh tế.

Các nhà quản trị doanh nghiệp và chuyên gia phân tích tài chính hãy ứng dụng ngay mô hình kiểm soát cấu trúc vốn này để chủ động hoạch định chiến lược tài trợ bền vững, sẵn sàng bứt phá trước những cơ hội và thách thức mới của thị trường.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH --------------------------- PHẠM HOÀNG MAI DIỄM VỐN ĐẦU TƢ NƢỚC NGOÀI ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY SẢN XUẤT TRONG NƢỚC LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp. Hồ Chí Minh - Năm 2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH --------------------------- PHẠM HOÀNG MAI DIỄM VỐN ĐẦU TƢ NƢỚC NGOÀI ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY SẢN XUẤT TRONG NƢỚC Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. TRẦN THỊ HẢI LÝ Tp. Hồ Chí Minh - Năm 2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi.

Các số liệu và kết quả nghiên cứu trong luận văn này là trung thực và không trùng lặp với các đề tài khác Tp.Hồ Chí Minh, ngày 27 tháng 10 năm 2015 Tác giả luận văn Phạm Hoàng Mai Diễm LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG TÓM TẮT. 1 PHẦN 1: GIỚI THIỆU. Lý do chọn đề tài. Mục tiêu nghiên cứu.

Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu. Nội dung nghiên cứu. Đóng góp của đề tài. Hướng phát triển của đề tài.

Bố cục của đề tài. 9 PHẦN 2: TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY. Mô hình lý thuyết về đòn bẩy công ty và sự tham gia của vốn nước ngoài:. 14 PHẦN 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU.

Mô hình thực nghiệm. Phương pháp phân tích và xử lý số liệu. 37 PHẦN 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU. Thống kê mô tả và ma trận tương quan.

Mối quan hệ giữa sự hiện diện nước ngoài và đòn bẩy công ty trong ngành Công nghiệp sản xuất ở Việt Nam. Phân tích độ nhạy. 54 PHẦN 5: KẾT LUẬN. 58 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1: Thống kê mô tả cho toàn bộ mẫu Bảng 2: Ma trận tương quan của các biến (nhóm ngành Công nghiệp sản xuất) Bảng 3: Kết quả kiểm định ngành Công nghiệp sản xuất Bảng 4: Ước lượng IV-Tobit đối với cơ cấu sở hữu Bảng 5: Ước lượng cho ngành Thực phẩm - đồ uống - thuốc lá Bảng 6: Ước lượng cho ngành Hóa chất - dược phẩm Bảng 7: Ước lượng cho ngành sản xuất sản phẩm từ nhựa và cao su Bảng 8: Ước lượng cho ngành sản xuất sản phẩm kim loại và khoáng phi kim Bảng 9: Ước lượng cho ngành thiết bị điện - điện tử - viễn thông Bảng 10: Kết quả kiểm định ngành Công nghiệp sản xuất (thay thế cách đo lường biến sự tham gia của nước ngoài) Bảng 11: Kết quả kiểm định ngành Công nghiệp sản xuất (thay thế cách đo lường biến quy mô) LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 TÓM TẮT Luận văn này kế thừa mô hình lý thuyết theo Sajid Anwar và Sizhong Sun (2014) để tìm hiểu mối liên hệ giữa sự hiện diện của đầu tư nước ngoài và đòn bẩy với dữ liệu bảng cấp độ công ty ở Việt Nam trong giai đoạn 2005 - 2014.

Ước lượng thực nghiệm bằng việc sử dụng hồi quy Tobit biến số công cụ cho thấy rằng, về mặt tổng thể, tác động của sự hiện diện nước ngoài lên đòn bẩy của công ty nội địa trong lĩnh vực sản xuất của Việt Nam là cùng chiều, nghĩa là gia tăng sự hiện diện của nước ngoài làm tăng đòn bẩy của các công ty sản xuất trong nước.