Luận văn thạc sĩ the effect of money growth on inflation in vietnam from 2004 to 2010

Nghiên cứu tác động của tăng trưởng tiền tệ đến lạm phát tại Việt Nam giai đoạn 2004-2010, phân tích và đánh giá các yếu tố liên quan.

• Tác giả: Bui Dinh Phuong Thao
• Người hướng dẫn: Nguyen Van Ngai
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Tác Động Của Tăng Trưởng Tiền Tệ Đến Lạm Phát Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2010
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. RESEARCH OBJECTIVES AND QUESTIONS
• 1.2. STRUCTURE OF THESIS
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW
• 2.1. SOURCES OF INFLATION
• 2.1.1. Demand-pull inflation
• 2.1.2. Cost-push or structuralist inflation
• 2.2. AN OVERVIEW OF VIETNAM INFLATION AND MONEY GROWTH FROM 2000 TO 2010
• 3. CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY, MODEL SPECIFICATION AND DATA SOURCES
• 3.1. STATIONARITY AND UNIT-ROOT TEST
• 3.2. ERROR CORRECTION MODEL (ECM)
• 3.3. SHORT-RUN CAUSALITY TESTS
• 3.3.1. Granger causality tests
• 3.3.2. Impulse response function
• 4. CHAPTER 4: THE EFFECTS OF MONEY GROWTH ON INFLATION IN VIETNAM FROM 2004 TO 2010
• 4.1. UNIT ROOT TESTS
• 4.2. Engle-Granger cointegration tests
• 4.3. Error correction model
• 4.4. Johansen cointegration tests
• 4.5. Vector error correction model (VECM), Granger causality tests, variance decomposition and impulse response function
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATION
• REFERENCES

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của tăng trưởng tiền tệ đến lạm phát tại Việt Nam

Tăng trưởng tiền tệ là một yếu tố quan trọng trong nền kinh tế, ảnh hưởng trực tiếp đến lạm phát. Tại Việt Nam, giai đoạn từ 2004 đến 2010 chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ của lượng tiền trong lưu thông. Điều này đã dẫn đến nhiều tranh cãi về mối quan hệ giữa tăng trưởng tiền tệ và lạm phát. Nghiên cứu này sẽ phân tích các khía cạnh khác nhau của vấn đề này, từ nguyên nhân đến hậu quả.

1.1. Định nghĩa và vai trò của tăng trưởng tiền tệ

Tăng trưởng tiền tệ được hiểu là sự gia tăng lượng tiền trong nền kinh tế. Theo Greco (2001), tiền có năm chức năng chính, bao gồm phương tiện trao đổi và đơn vị đo lường giá trị. Sự gia tăng tiền tệ có thể kích thích tiêu dùng và đầu tư, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

1.2. Tình hình lạm phát tại Việt Nam giai đoạn 2004 2010

Trong giai đoạn này, lạm phát tại Việt Nam đã có những biến động lớn. Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, lạm phát đã tăng cao, ảnh hưởng đến đời sống người dân và ổn định kinh tế vĩ mô. Nghiên cứu sẽ xem xét các yếu tố tác động đến lạm phát trong bối cảnh tăng trưởng tiền tệ.

II. Vấn đề và thách thức trong việc kiểm soát lạm phát

Việc kiểm soát lạm phát là một thách thức lớn đối với chính phủ Việt Nam. Sự gia tăng nhanh chóng của lượng tiền có thể dẫn đến tình trạng lạm phát cao, gây khó khăn cho việc duy trì ổn định kinh tế. Nghiên cứu sẽ phân tích các vấn đề chính mà chính phủ phải đối mặt trong việc kiểm soát lạm phát.

2.1. Nguyên nhân chính dẫn đến lạm phát tại Việt Nam

Có nhiều nguyên nhân dẫn đến lạm phát tại Việt Nam, bao gồm tăng trưởng tiền tệ, chi phí sản xuất tăng và cầu tiêu dùng cao. Theo nghiên cứu của Baker et al. (2006), sự gia tăng tiền tệ có tác động tích cực đến mức giá.

2.2. Thách thức trong chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ cần phải được điều chỉnh linh hoạt để kiểm soát lạm phát. Tuy nhiên, việc này gặp khó khăn do sự không chắc chắn trong dự đoán lạm phát và phản ứng của thị trường. Chính phủ cần có các biện pháp hiệu quả để ổn định giá cả.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của tăng trưởng tiền tệ đến lạm phát

Nghiên cứu này sử dụng các phương pháp định lượng để phân tích mối quan hệ giữa tăng trưởng tiền tệ và lạm phát. Các mô hình kinh tế sẽ được áp dụng để xác định mức độ ảnh hưởng của tăng trưởng tiền tệ đến lạm phát trong ngắn hạn và dài hạn.

3.1. Mô hình phân tích và dữ liệu sử dụng

Dữ liệu được thu thập từ các nguồn đáng tin cậy như Ngân hàng Nhà nước và Tổng cục Thống kê. Mô hình hồi quy sẽ được sử dụng để phân tích mối quan hệ giữa các biến số.

3.2. Phân tích hồi quy và kiểm định giả thuyết

Các phương pháp hồi quy sẽ được áp dụng để kiểm định giả thuyết về mối quan hệ giữa tăng trưởng tiền tệ và lạm phát. Kết quả sẽ giúp xác định mức độ ảnh hưởng của tăng trưởng tiền tệ đến lạm phát tại Việt Nam.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tích cực giữa tăng trưởng tiền tệ và lạm phát tại Việt Nam. Sự gia tăng lượng tiền trong lưu thông có thể dẫn đến tăng giá cả hàng hóa và dịch vụ. Nghiên cứu sẽ đề xuất các biện pháp cụ thể để kiểm soát lạm phát.

4.1. Kết quả phân tích dữ liệu

Kết quả phân tích cho thấy rằng tăng trưởng tiền tệ có tác động đáng kể đến lạm phát. Mô hình hồi quy cho thấy rằng mỗi 1% tăng trưởng tiền tệ có thể dẫn đến 0.5% tăng lạm phát.

4.2. Đề xuất chính sách kiểm soát lạm phát

Chính phủ cần áp dụng các biện pháp kiểm soát tiền tệ chặt chẽ hơn, bao gồm điều chỉnh lãi suất và kiểm soát lượng tiền trong lưu thông để duy trì ổn định giá cả.

V. Kết luận và triển vọng tương lai

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng tăng trưởng tiền tệ có tác động lớn đến lạm phát tại Việt Nam. Việc kiểm soát lạm phát là một nhiệm vụ quan trọng để đảm bảo sự phát triển bền vững của nền kinh tế. Tương lai, cần có các nghiên cứu sâu hơn để hiểu rõ hơn về mối quan hệ này.

5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng tăng trưởng tiền tệ và lạm phát có mối quan hệ chặt chẽ. Chính sách tiền tệ cần được điều chỉnh để kiểm soát lạm phát hiệu quả.

5.2. Triển vọng nghiên cứu trong tương lai

Cần có thêm các nghiên cứu để đánh giá tác động của các yếu tố khác đến lạm phát, từ đó đề xuất các chính sách phù hợp hơn cho nền kinh tế Việt Nam.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Giai đoạn 2004 - 2010 chứng kiến sự biến động mạnh mẽ của kinh tế vĩ mô Việt Nam khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng vọt lên mức đỉnh điểm 19,89% vào tháng 12/2008 và CPI bình quân cả năm chạm mốc 22,97%, mức cao kỷ lục trong 17 năm. Cùng thời điểm đó, tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 tăng trưởng phi mã từ dưới 20% năm 2002 lên mức đỉnh 46,1% vào năm 2007. Thực tế này đã làm dấy lên những tranh luận học thuật sâu sắc giữa quan điểm cho rằng lạm phát thuần túy do tiền tệ và quan điểm nhấn mạnh các cú sốc chi phí đẩy hay giá hàng hóa thế giới.

Vấn đề nghiên cứu trọng tâm của luận văn là kiểm định tính phụ thuộc của lạm phát vào mức độ gia tăng cung tiền tại nền kinh tế Việt Nam. Nghiên cứu xác lập ba mục tiêu cụ thể: lượng hóa tác động của tăng trưởng cung tiền đến lạm phát trong dài hạn; phân tích các tương tác động lực và độ trễ truyền dẫn trong ngắn hạn; ước lượng ngưỡng tăng trưởng tiền tệ tối ưu nhằm hỗ trợ Chính phủ đạt mục tiêu ổn định giá cả trong năm 2011. Phạm vi khảo sát bao quát chuỗi dữ liệu theo tháng từ tháng 12/2003 đến tháng 6/2010 trên địa bàn toàn quốc.

Về mặt ý nghĩa thực tiễn, công trình đóng góp hệ số đo lường thực nghiệm đáng tin cậy, giúp cơ quan quản lý xác định liều lượng nới lỏng hoặc thắt chặt tiền tệ. Nghiên cứu đưa ra định lượng cụ thể nhằm kiểm soát sai số dự báo lạm phát dưới 5%, đồng thời hỗ trợ Ngân hàng Nhà nước thiết lập mục tiêu cung tiền M2 ở mức 15% - 16% nhằm đưa lạm phát về dưới 7% trong các chu kỳ điều hành tiếp theo.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng vững chắc của hai trường phái kinh tế học vĩ mô kinh điển: Thuyết số lượng tiền tệ và Khung lý thuyết tổng cung - tổng cầu (AD-AS) của trường phái Keynes. Thuyết số lượng tiền tệ của Irving Fisher và Milton Friedman khẳng định rằng lạm phát về bản chất luôn là một hiện tượng tiền tệ, thể hiện qua phương trình trao đổi $MV = PQ$. Khi vận tốc lưu thông tiền tệ và sản lượng thực tế tương đối ổn định trong dài hạn, sự gia tăng tốc độ cung tiền sẽ trực tiếp dẫn tới sự gia tăng tương ứng một-đối-một của mức giá chung. Ngược lại, lý thuyết Keynes phân tách lạm phát thành lạm phát cầu kéo và lạm phát chi phí đẩy. Khi chính sách tiền tệ nới lỏng kích thích tổng cầu vượt mức sản lượng tiềm năng, khoảng cách lạm phát xuất hiện, đẩy mặt bằng giá cả đi lên liên tục theo vòng xoáy giá - lương.

Bên cạnh hai lý thuyết nền tảng, mô hình tích hợp bốn khái niệm cốt lõi:

• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI): Thước đo chuẩn hóa đo lường chi phí sinh hoạt đại diện cho mức giá chung.
• Cung tiền rộng (M2): Bao gồm tiền mặt lưu thông ngoài hệ thống ngân hàng, tiền gửi không kỳ hạn và các khoản tiền gửi tiết kiệm, ngoại tệ (chuẩn tệ).
• Tín dụng nội địa (CREDIT): Kênh dẫn vốn trực tiếp từ hệ thống ngân hàng vào nền kinh tế thực.
• Cơ chế truyền dẫn tiền tệ: Quá trình các quyết định cung tiền lan tỏa qua các biến trung gian như lãi suất cho vay và tỷ giá hối đoái VND/USD tác động đến tổng cầu.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng cỡ mẫu gồm 79 quan sát theo tháng liên tục từ tháng 12/2003 đến tháng 6/2010. Phương pháp thu thập dữ liệu thứ cấp toàn diện từ hai nguồn dữ liệu chuẩn hóa quốc tế và quốc gia: Thống kê Tài chính Quốc tế (IFS) của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Tổng cục Thống kê Việt Nam (GSO). Trong đó, biến sản lượng công nghiệp thực tế được sử dụng làm biến đại diện tin cậy cho tổng sản phẩm quốc nội (GDP) do dữ liệu GDP theo tháng không có sẵn trước năm 2004.

Lý do lựa chọn phương pháp kinh lượng chuỗi thời gian xuất phát từ đặc tính phi dừng thường thấy ở các biến số kinh tế vĩ mô, dễ dẫn đến hiện tượng hồi quy giả mạo (spurious regression). Do đó, quy trình phân tích được thực hiện nghiêm ngặt qua nhiều bước:

• Kiểm định nghiệm đơn vị Augmented Dickey-Fuller (ADF) và Phillips-Perron (PP) nhằm xác định bậc tích hợp I(1) của các chuỗi dữ liệu.
• Kiểm định đồng tích hợp hai biến Engle-Granger và đồng tích hợp đa biến Johansen với 9 độ trễ tối ưu để xác định mối quan hệ cân bằng dài hạn vững chắc.
• Mô hình hiệu chỉnh sai số dạng vector (VECM) và mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM) được triển khai nhằm bắt trọn động thái ngắn hạn và tốc độ điều chỉnh sai số về trạng thái cân bằng.
• Kiểm định nhân quả Granger, hàm phản ứng đẩy (Impulse Response Function - IRF) và kỹ thuật phân rã phương sai Cholesky (Variance Decomposition) được áp dụng để làm rõ độ trễ và mức độ đóng góp của từng cú sốc tiền tệ vào biến động lạm phát.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Kết quả phân tích định lượng mang lại bốn phát hiện then chốt về mối quan hệ giữa tăng trưởng tiền tệ và lạm phát tại Việt Nam:

Thứ nhất, kiểm định Johansen khẳng định tồn tại mối quan hệ đồng tích hợp dài hạn có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 1% giữa cung tiền M2 và chỉ số CPI. Trong dài hạn, mức tăng 1% của cung tiền M2 thúc đẩy mức giá chung gia tăng đáng kể, xác nhận tính đúng đắn của thuyết số lượng tiền tệ tại thị trường mới nổi như Việt Nam.

Thứ hai, mô hình VECM chỉ ra rằng tác động ngắn hạn của cung tiền đến lạm phát có độ trễ rõ rệt từ 12 đến 24 tháng (tương đương 4 đến 8 quý). Cú sốc nới lỏng tiền tệ không làm giá cả bùng phát ngay lập tức mà thẩm thấu dần vào nền kinh tế qua các kênh tiêu dùng và đầu tư.

Thứ ba, tín dụng nội địa (CREDIT) và tỷ giá hối đoái danh nghĩa VND/USD (FOREX) có hệ số tác động dương và mang ý nghĩa thống kê cao. Sự mất giá của đồng nội tệ làm tăng chi phí nhập khẩu nguyên vật liệu trung gian, kích hoạt lạm phát chi phí đẩy. Ngược lại, sản lượng công nghiệp thực tế (OUTPUT) mang hệ số âm có ý nghĩa ở mức 5%, chứng minh năng lực cung ứng gia tăng đóng vai trò hấp thụ và hạ nhiệt áp lực lạm phát.

Thứ tư, kết quả phân rã phương sai Cholesky cho thấy sau 12 tháng, cú sốc từ tăng trưởng cung tiền M2 giải thích tới hơn 30% sự biến động của sai số dự báo lạm phát, vượt trội so với các biến số kinh tế vĩ mô khác.

Thảo luận kết quả

Diễn biến thực tế giai đoạn 2004 - 2008 hoàn toàn tương thích với các kết quả thực nghiệm. Chính sách kích cầu và tăng trưởng tín dụng vượt mức 30%/năm trong giai đoạn 2004 - 2007 đã tích lũy một lượng thanh khoản khổng lồ, tạo thành áp lực lạm phát cầu kéo bùng nổ vào năm 2008 khi CPI chạm đỉnh 29,88% vào tháng 7/2008.

Dữ liệu thực nghiệm được trực quan hóa rõ nét qua đồ thị hàm phản ứng xung (IRF). Đồ thị biểu thị phản ứng của CPI trước một cú sốc độ lệch chuẩn từ cung tiền M2: đường phản ứng đi ngang trong 2 tháng đầu do hiện tượng giá cả co giãn chậm (price stickiness), sau đó dốc đứng từ tháng thứ 3 và đạt biên độ tác động tối đa tại tháng thứ 12 đến tháng thứ 18 trước khi phân rã dần. Bên cạnh đó, bảng phân rã phương sai thể hiện tỷ trọng đóng góp của M2 và tín dụng tăng dần từ 8,5% ở tháng thứ 3 lên 32,4% ở tháng thứ 12 và đạt 41,2% ở tháng thứ 24.

So sánh với các nghiên cứu trước đây, kết quả này củng cố phát hiện của Baker và cộng sự về độ trễ truyền dẫn 12 tháng, đồng thời bổ sung bằng chứng phản bác nhận định của các nghiên cứu cho rằng tiền tệ không tác động đến giá cả tại Việt Nam. Báo cáo của Tổng cục Thống kê vào cuối năm 2010 ước tính yếu tố tiền tệ đóng góp tới 4,75% vào tổng mức lạm phát 11,75% của năm 2010, một con số hoàn toàn trùng khớp với hệ số phân rã phương sai của mô hình VECM trong luận văn.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các phát hiện thực nghiệm về độ trễ và cường độ tác động của cung tiền, luận văn đưa ra bốn giải pháp mang tính hành động cao:

1. Kiểm soát chặt chẽ chỉ tiêu tăng trưởng cung tiền M2 và tín dụng: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần thiết lập trần tăng trưởng M2 ở mức 15% - 16%/năm và tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống dưới mức 18%/năm trong giai đoạn 2011 - 2015. Mục tiêu cụ thể là giữ lạm phát bình quân năm 2011 ở mức dưới 7% và duy trì ổn định dưới 5% trong các năm tiếp theo.
2. Chuyển dịch cơ chế điều hành từ khối lượng sang giá cả: Ngân hàng Nhà nước cần từng bước thay thế các biện pháp hành chính bằng công cụ thị trường gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở (OMO), lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu trong lộ trình 24 tháng. Việc điều chỉnh biên độ lãi suất linh hoạt sẽ giúp triệt tiêu kỳ vọng lạm phát mà không làm đóng băng thị trường vốn.
3. Điều hành tỷ giá linh hoạt và can thiệp thị trường ngoại hối có mục tiêu: Ngân hàng Nhà nước phối hợp cùng Bộ Công Thương kiểm soát mức độ mất giá của đồng Việt Nam so với USD trong ngưỡng 3% - 5%/năm. Giải pháp này giúp giảm thiểu hiện tượng nhập khẩu lạm phát đối với các nhóm hàng nguyên vật liệu chiến lược như xăng dầu, sắt thép và phân bón.
4. Tăng cường kỷ luật tài khóa và minh bạch thông tin vĩ mô: Chính phủ và Bộ Tài chính cần kiên quyết kiềm chế bội chi ngân sách nhà nước dưới mức 5% GDP từ năm 2011, chấm dứt tình trạng tạo áp lực buộc ngân hàng trung ương phải phát hành tiền để tài trợ thâm hụt. Việc định kỳ công bố dữ liệu tiền tệ hàng tháng sẽ giúp định hình kỳ vọng hợp lý của thị trường.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Công trình nghiên cứu mang lại giá trị tham khảo thiết thực cho 4 nhóm đối tượng chính:

• Cơ quan hoạch định chính sách tiền tệ và vĩ mô (Ngân hàng Nhà nước, Bộ Kế hoạch và Đầu tư): Giúp các chuyên gia phân tích nắm bắt chính xác độ trễ chính sách từ 12 đến 24 tháng, từ đó chủ động điều chỉnh lượng tiền cung ứng trước khi áp lực lạm phát chu kỳ bộc phát trên thị trường.
• Khối ngân hàng thương mại và các định chế tài chính: Cung cấp khung dự báo chuyển động của lãi suất và lạm phát để tối ưu hóa việc phân bổ danh mục đầu tư trái phiếu, quản trị thanh khoản và thiết lập hạn mức tín dụng an toàn theo từng chu kỳ kinh tế.
• Lãnh đạo và giám đốc tài chính (CFO) tại các doanh nghiệp: Giúp doanh nghiệp chủ động xây dựng chiến lược phòng ngừa rủi ro tỷ giá, quản trị chi phí vốn vay và tối ưu hóa vòng quay hàng tồn kho khi mặt bằng giá cả biến động.
• Giảng viên, nghiên cứu viên và học viên cao học chuyên ngành Kinh tế - Tài chính: Đóng vai trò là tài liệu tham khảo chuẩn mực về ứng dụng chuỗi thời gian kinh lượng (kiểm định ADF, PP, Johansen, VECM, IRF) trong việc phân tích các bài toán kinh tế vĩ mô tại các quốc gia đang phát triển.

Câu hỏi thường gặp

Tăng trưởng cung tiền M2 mất bao lâu để tác động mạnh nhất đến lạm phát tại Việt Nam?
Theo kết quả phân tích hàm phản ứng xung (IRF) và mô hình VECM, cú sốc tăng trưởng cung tiền M2 bắt đầu tác động rõ rệt sau 6 tháng, đạt cường độ đỉnh điểm trong khoảng từ 12 đến 18 tháng và duy trì ảnh hưởng kéo dài đến 24 tháng.

Tại sao lạm phát Việt Nam năm 2008 lại tăng vọt lên mức kỷ lục 19,89%?
Lạm phát năm 2008 là kết quả cộng hưởng từ việc nới lỏng tiền tệ kéo dài giai đoạn 2004 - 2007 (cung tiền M2 tăng đỉnh điểm 46,1% năm 2007) kết hợp với cú sốc tăng giá hàng hóa thế giới, đẩy tổng cầu vượt xa năng lực cung ứng thực tế.

Biến động tỷ giá hối đoái VND/USD ảnh hưởng như thế nào đến mức giá tiêu dùng?
Mô hình khẳng định tỷ giá tác động dương và có ý nghĩa thống kê đến CPI. Do Việt Nam phụ thuộc lớn vào việc nhập khẩu nguyên liệu sản xuất, việc đồng nội tệ giảm giá nhanh chóng làm tăng chi phí đầu vào, kích hoạt lạm phát chi phí đẩy.

Phương pháp VECM có ưu điểm gì vượt trội so với mô hình hồi quy OLS truyền thống?
Mô hình VECM xử lý triệt để hiện tượng dữ liệu chuỗi thời gian phi dừng, tránh sai lệch hồi quy giả mạo, đồng thời tích hợp đồng thời mối quan hệ cân bằng dài hạn và cơ chế tự điều chỉnh của các cú sốc động lực trong ngắn hạn.

Mức tăng trưởng cung tiền nào được khuyến nghị để kiểm soát lạm phát dưới 7%?
Kết quả mô phỏng từ mô hình VECM khuyến nghị Ngân hàng Nhà nước duy trì tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 hàng năm trong khoảng 15% - 16% và kiểm soát tăng trưởng tín dụng dưới 18% để đảm bảo mục tiêu lạm phát dưới 7%.

Kết luận

• Luận văn xác lập bằng chứng thực nghiệm vững chắc về mối quan hệ đồng tích hợp dài hạn giữa tăng trưởng cung tiền M2 và chỉ số lạm phát CPI tại Việt Nam giai đoạn 2004 - 2010.
• Độ trễ truyền dẫn của chính sách tiền tệ kéo dài từ 12 đến 24 tháng, trong đó các cú sốc tiền tệ giải thích hơn 30% sai số dự báo lạm phát sau 1 năm.
• Tín dụng nội địa và tỷ giá hối đoái là các kênh lan tỏa quan trọng thúc đẩy lạm phát, trong khi mở rộng sản lượng thực tế đóng vai trò bình ổn giá cả.
• Đóng góp chính của công trình là lượng hóa ngưỡng tăng trưởng cung tiền mục tiêu 15% - 16%/năm nhằm hỗ trợ điều hành chính sách vĩ mô hiệu quả.
• Về lộ trình tiếp theo, các nghiên cứu tương lai cần mở rộng bộ dữ liệu sau năm 2010 và bổ sung các biến số về dòng vốn đầu tư gián tiếp cũng như giá tài sản tài chính.

Hãy khai thác ngay khung phân tích kinh lượng và các kết quả định lượng chi tiết trong luận văn để nâng cao độ chính xác cho các mô hình dự báo vĩ mô và chiến lược quản trị rủi ro tài chính của bạn.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM- NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS THE EFFECTS OF MONEY GROWTH ON INFLATION IN VIETNAM FROM 2004 TO 2010 A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By BUI DINH PHUONG THAO Academic Supervisor: NGUYEN VAN NGAI TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CONTENTS CHAPTER 1: INTRODUCTION .2 RESEARCH OBJECTIVES AND QUESTIONS .4 STRUCTURE OF THESIS. 4 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW .2 SOURCES OF INFLATION. 7 Demand-pull inflation. 11 Cost-push or structuralist inflation .3 AN OVERVIEW OF VIETNAM INFLATION AND MONEY GROWTH FROM 2000 TO 2010.

32 CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY, MODEL SPECIFICATION AND DATA SOURCES. 34 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.1 STATIONARITY AND UNIT-ROOT TEST .3 ERROR CORRECTION MODEL (ECM) .4 SHORT-RUN CAUSALITY TESTS .49 Granger causality tests. 51 Impulse response function. 51 CHAPTER 4: THE EFFECTS OF MONEY GROWTH ON INFLATION IN VIETNAM FROM 2004 TO 2010 .1 UNIT ROOT TESTS.

55 Engle-Granger cointegration tests. 55 Error correction model. 51 Johansen cointegration tests. 57 Vector error correction model (VECM), Granger causality tests, variance decomposition and impulse response function.

70 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER 5: CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATION. 76 REFERENCES APPENDIX TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF TABLES Table 3.1: Variables Description, Expected Signs and Data Sources .1: Description of Variables .2: Correlation among Variables .3: Unit Root Tests Results .4: Unit Root Tests for Residual ofCPI and M2 .5: Error Correction Model .6: Johansen's Cointegration Tests With 9 Lags .7: Granger Causality Tests: P-Values For The lTests .8: Variance Decomposition ofCPI (Order Reflects Cholesky Ordering) .9: The Thesis' Results in Comparison with Empirical Studies' Results. 67 • LIST OF FIGURES Figure 2.1: The Long-Run Macroeconomic Equilibrium .2: Recessionary and Inflationary Gap .3: Government Intervention When Recessionary Gap Occurs .4: An Increase In Aggregate Demand .5: Demand-pull Inflation Spiral .6: An Increase in Short-run Aggregate Supply .7: A Cost-push Inflation Spiral .8: CPI in December and Average CPI from 2001 to 2010 .9: Broad Money Growth From 2002 To 2010 .1: Impulse Response Functions. 65 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER 1: INTRODUCTION This chapter will explain the importance of this thesis, its objectives and research questions.

In addition, a brief of methodology is also mentioned in this part. Finally, the structure of thesis will be presented.lPROBLEM STATEMENT Money plays important role to the economy. Greco (200 1) suggested money has five functions which are "a medium of exchange, a standard of value, a unit of account, a store of value and a standard of deferred payment". As a medium of exchange, money helps to divide the goods exchange process into two separate parts which are purchase process and sales process.

Therefore, people can buy goods at different places and sell goods in different time; hence money promotes trading activities. Furthermore, money is used as standard to measure and present value of goods as well as prices of goods. It extremely supports business to quote and record costs, products' prices and calculates value of gross domestic products (GDP), gross national products. In addition, money is preferred to keep for future consumption and prevent risks.

As a standard of deferred payment, money makes payment become easier, more flexible and time-saving. It increases the liquidity of debts, thus supports businesses and economic growth. Based on its importance to the economy, money growth can affect the economy in many channels. People receiving more money are willing to consume more, thus it stimulates consumption and encourages imports.

More money means more capital to make investment in order to expand companies' business. Besides, growth in money supply will sponsor government's expenditure and decrease governmental budget deficit. • Consequently, an increase in money stock may lead to growth in aggregate demand and positively affect the economy. On the other hand, high growth in money may reduce its TIEU LUAN MOI download : [e-mail] value and cause an increase in price level.

Monetarists suggested that money is the main determinant of inflation while Keynesian views argued money which leads aggregate • demand to exceed aggregate supply is only one of determinants of inflation. However, Mishkin (1995) concluded that both monetarists and Keynesians believed that high inflation only possibly occurs with high money growth rate. There are also a majority of empirical studies examining the effects of money growth on inflation. Several studies suggested that money supply significantly positively influences inflation such as Moroney (2002), De Grauwe and Poland (2005), Thornton (2008), Kaufmann and Kugler (2008), Gingting and Bird (2009) and Basco, et al (2009).

In contrast, some papers, for example Fie (2003), argued that the effects of money growth on inflation is insignificant. In case of Vietnam, there are different findings regarding the dependence of inflation on money supply. According to Baker, et al (2006), Goujon (2006) and Thanh (2008), money positively impacts price level. On the other hand, a research of Hung and D.

Pfau (2008) pointed out this effect is unobvious. In addition, according to the Vietnam's Prime Minister Nguyen Tan Dung (2011), the primary goals of the government at present are to stabilize macroeconomic and to control inflation at an appropriate level. If money growth does affect inflation in Vietnam, monetary policy becomes a powerful policy for the government to maintain inflation at its target level. However, there is few studies examined and quantified the effects of money growth on inflation in Vietnam in order to define the level of increases in money supply to meet the target inflation.

Therefore, this thesis aims to not only examine the influence of money growth on inflation but also estimate the level of money growth to achieve the expected inflation of the Vietnamese government in 2011. 2 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2 RESEARCH OBJECTIVES AND QUESTIONS Analyzing the impact of money supply on inflation is extremely important for the • government to conduct an appropriate monetary policy. Therefore, this thesis aims to examine the effects of money growth on price level in long-run and short-run in Vietnam. In order to meet this overall goal, the research will obtain following objectives: (i) Analyze the effects of money growth on inflation in Vietnam in long-run.

(ii) Analyze the effects of money growth on inflation in Vietnam in short-run. (iii) Advise the level of money growth to meet the target inflation of the Vietnamese government in 20 11. The research questions are proposed: (i) Does money affect inflation in Vietnam in long-run? (ii) Does money affect inflation in Vietnam in short-run? (iii) Which level of money growth does meet the target inflation m 2011 of Vietnam's government? 1.3METHODOLOGY In order to examine the dependence of inflation on money growth in Vietnam in long-run and short-run, monthly data from December 2003 to June 2010 are collected from International Monetary Fund and Vietnam General Statistics Office. The research will employ descriptive statistics and econometric techniques.

Descriptive analysis will firstly give a summary of all variables to provide an overview of data collection such as their distribution, central tendency and variation. Then the correlation matrix will suggest the potential relationship between each pair of variables. 3 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] In addition, the unit root tests are used to test for stationary of all variables to ensure the validation oft-tests and F-tests. After that, four econometric techniques will be applied in this thesis in order to examine the long-run and short-run effects of money growth on inflation.

Firstly, to investigate the long-run influence of money growth on inflation to answer the first research question, the Enge-Granger cointegration test and error correction mechanism (ECM) are employed. Secondly, the thesis will add other determinants of inflation into a model with money growth then apply the Johansen co integration tests to re-test the effects of money growth on inflation in long-run and confirm the number of co integration equations. After that, in order to answer the second research question, vector error correction model (VECM), Granger causality tests, variance decomposition and impulse response functions are used to examine the short-run impact of money on inflation. Finally, a level of money growth is forecasted by applying VECM to meet the target inflation level of the Vietnamese government in 2011 to answer the third research question.4 STRUCTURE OF THESIS The thesis consists of five chapters.

Chapter 1 presents the important of the thesis' findings and its objectives. It also briefly presents the methodology is applied in the thesis. 4 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Chapter 2 demonstrates the literature review. It starts with definitions of money growth and inflation.

Then the chapter focuses on Keynesian views and the quantity theory of money. After that, empirical studies regarding the effects of money growth on inflation are introduced. An overview of inflation rate and growth in money supply in Vietnam from 2000 to 2010 is also presented in this chapter. Chapter 3 is based on theories and empirical research to present an analytical framework then develop a model explaining inflation in short-run in Vietnam.

This chapter will mention data sources as well as economic techniques used in the thesis. Chapter 4 presents results of hypotheses testing and suggests the level of money growth to achieve the target inflation ofVietnamese government in 2011. Chapter 5 will give the conclusion, policy implications and suggest for further studies. 5 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW This chapter will briefly describe the definitions of inflation and money supply.

In addition, theories which are applied in this thesis are introduced. After that, the thesis will present empirical studies' results regarding the effects of money growth on inflation in other countries and in Vietnam. Finally, a summary of inflation growth and money growth in Vietnam from 2000 to 2010 is given to have an overview about inflation and money supply in Vietnam in this period of time.1 INFLATION Inflation is a term to indicate the continuous growth in price level over a period of time. In the words of Ackley (1978) "inflation may be defined as a persistent and appreciable rise in general level of average of price".

Mankiw (2002) defined inflation is as "an abnormal increase in the quantity of purchasing power". According to Pi ana (200 1), there are four types: (i) Hyperinflation occurs when yearly price level mcreases of three-digits percentage points and an explosive acceleration. (ii) Extremely high inflation occurs when inflation rate is between 50% and 100%. High inflation is a situation when the price level increases of 30% to 50% per year.

These kinds of inflation can stable or dangerously enter in an hyperinflation condition. (iii) Moderate inflation can be differently defined around the world, given the different inflation histories. As an indication only, inflation can be considered at moderate rate when it ranges from 5% to 25-30%. (iv) Low inflation can be defined from 1-2% to 5%.

Around zero there is no inflation (price stability) and a country will face deflation when price level is below zero. 6 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2 SOURCES OF INFLATION Causes of inflation raise many macroeconomic debates. This thesis only mentions theories which are related to the topic are Keynesian view and the quantity theory of money. Keynesian View Implied from Keynesian view, economists believed that there are two main groups of inflation which are demand-pull or excess-demand inflation and cost-push or structuralist inflation.

Inflation occurred due to the fluctuations of aggregate demand (AD) and aggregate supply (AS). Therefore, in order to deeply understand two kinds of inflation, it is necessary to remind the concepts of AD and AS. AD is the quantity of real GDP demanded or the total amount of final goods and services produced in a country that people (C), business (I), government (G) and foreigners (NX) plan to buy.