Tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Nghiên cứu tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc cho nhà đầu tư.

• Tác giả: Mai Thị Thương Hiền
• Người hướng dẫn: TS. Trần Thị Mộng Tuyết
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. HCM
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Tác Động Của Chính Sách Cổ Tức Đến Giá Cổ Phiếu Niêm Yết Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sỹ kinh tế
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
• 1.1. Cổ phiếu và các hình thức giá trị của cổ phiếu
• 1.1.1. Khái niệm cổ phiếu
• 1.1.2. Các hình thức giá trị của cổ phiếu
• 1.2. Cổ tức và chính sách cổ tức của các doanh nghiệp niêm yết
• 1.2.1. Khái niệm cổ tức
• 1.2.2. Chính sách cổ tức
• 1.2.2.1. Khái niệm
• 1.2.2.2. Tầm quan trọng của chính sách cổ tức
• 1.2.3. Các chỉ tiêu chi trả của chính sách cổ tức
• 1.2.3.1. Cổ tức một cổ phần thường (Dividend per Share – DPS)
• 1.2.3.2. Tỷ lệ chi trả cổ tức (Dividend payout ratio)
• 1.2.3.3. Tỷ suất cổ tức (Dividend Yield)
• 1.2.4. Các phương thức chi trả cổ tức
• 1.3. Phân loại chính sách cổ tức
• 1.3.1. Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động
• 1.3.2. Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định
• 1.3.3. Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi
• 1.3.4. Chính sách chi trả cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm
• 1.4. Tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu
• 1.4.1. Mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá cổ phiếu
• 1.4.2. Các lý thuyết về tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu
• 1.4.3. Mô hình nghiên cứu tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu
• 1.4.3.1. Các mô hình nghiên cứu trước đây
• 1.4.3.2. Mô hình kiểm định sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết
• 1.5. KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
• 2. CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• 2.1. Thực trạng chính sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua
• 2.1.1. Phân tích theo thời gian
• 2.1.1.1. Phân tích tính ổn định của chính sách cổ tức và giá cổ phiếu niêm yết
• 2.1.1.2. Mức cổ tức mỗi cổ phần qua các năm
• 2.1.1.3. Tỷ lệ chi trả cổ tức qua các năm
• 2.1.1.4. Tỷ suất cổ tức qua các năm
• 2.1.2. Phân tích theo ngành
• 2.1.2.1. Mức cổ tức mỗi cổ phần của các ngành
• 2.1.2.2. Tỷ lệ chi trả cổ tức của các ngành
• 2.1.2.3. Tỷ suất cổ tức của các ngành
• 2.2. Phân tích định lượng tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2.2.1. Mô hình nghiên cứu
• 2.2.2. Kết quả nghiên cứu
• 2.2.3. Đánh giá tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua
• 2.2.3.1. Mặt tích cực
• 2.2.3.2. Mặt hạn chế và phân tích nguyên nhân
• 2.3. KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
• 3. CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC NHẰM TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ CỔ PHẦN CHO CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• 3.1. Định hướng chính sách cổ tức tại các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 3.1.1. Định hướng chung
• 3.1.2. Định hướng chính sách cổ tức
• 3.2. Lựa chọn chính sách cổ tức cho các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 3.2.1. Tỷ lệ chi trả cổ tức
• 3.2.2. Hình thức chi trả cổ tức tối ưu
• 3.2.3. Mức độ ổn định của chính sách chi trả cổ tức
• 3.3. Giải pháp nâng cao giá trị cổ phần của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 3.3.1. Giải pháp về đầu tư
• 3.3.2. Giải pháp về quản lý
• 3.3.3. Giải pháp gia tăng lợi nhuận
• 3.3.4. Một số đề xuất khác
• 3.4. KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
• PHẦN KẾT LUẬN
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu

Chính sách cổ tức đóng vai trò quan trọng trong việc định hình giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Nó không chỉ ảnh hưởng đến lợi ích của cổ đông mà còn tác động đến sự phát triển bền vững của doanh nghiệp. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá cổ phiếu, từ đó đưa ra những nhận định và giải pháp phù hợp.

1.1. Khái niệm và vai trò của chính sách cổ tức

Chính sách cổ tức là quyết định của doanh nghiệp về việc phân phối lợi nhuận cho cổ đông. Nó ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư và giá cổ phiếu. Cổ tức không chỉ là nguồn thu nhập mà còn phản ánh sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.

1.2. Tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu

Nghiên cứu cho thấy rằng chính sách cổ tức có thể làm tăng hoặc giảm giá cổ phiếu. Cổ tức ổn định thường tạo ra sự tin tưởng từ nhà đầu tư, trong khi cổ tức không ổn định có thể dẫn đến sự hoài nghi và giảm giá cổ phiếu.

II. Vấn đề và thách thức trong chính sách cổ tức tại Việt Nam

Mặc dù chính sách cổ tức có tầm quan trọng lớn, nhưng nhiều doanh nghiệp Việt Nam vẫn gặp khó khăn trong việc xây dựng và thực hiện chính sách này. Các vấn đề như thiếu minh bạch, không đồng nhất trong việc chi trả cổ tức và sự thiếu hiểu biết về tầm quan trọng của chính sách cổ tức đang tồn tại.

2.1. Thiếu minh bạch trong chính sách cổ tức

Nhiều doanh nghiệp không công bố rõ ràng về chính sách cổ tức, dẫn đến sự nghi ngờ từ phía nhà đầu tư. Điều này có thể làm giảm niềm tin và ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.

2.2. Sự không đồng nhất trong việc chi trả cổ tức

Một số doanh nghiệp có xu hướng thay đổi chính sách cổ tức một cách thường xuyên, gây khó khăn cho nhà đầu tư trong việc dự đoán và lập kế hoạch đầu tư.

III. Phương pháp xây dựng chính sách cổ tức hiệu quả

Để tối ưu hóa giá trị cổ phần, doanh nghiệp cần xây dựng một chính sách cổ tức rõ ràng và nhất quán. Việc áp dụng các phương pháp phân tích định lượng và định tính sẽ giúp doanh nghiệp đưa ra quyết định chính xác hơn.

3.1. Phân tích định lượng tác động của cổ tức

Sử dụng các mô hình hồi quy để xác định mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá cổ phiếu. Điều này giúp doanh nghiệp có cái nhìn rõ ràng hơn về tác động của cổ tức đến giá trị cổ phần.

3.2. Định hướng chính sách cổ tức bền vững

Doanh nghiệp cần xác định tỷ lệ chi trả cổ tức hợp lý, đảm bảo vừa đáp ứng nhu cầu của cổ đông vừa duy trì nguồn vốn cho đầu tư phát triển.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng các doanh nghiệp có chính sách cổ tức ổn định thường có giá cổ phiếu cao hơn. Việc áp dụng các phương pháp phân tích sẽ giúp doanh nghiệp tối ưu hóa chính sách cổ tức và tăng cường giá trị cổ phần.

4.1. Kết quả nghiên cứu từ các doanh nghiệp niêm yết

Nghiên cứu cho thấy rằng các doanh nghiệp có chính sách cổ tức rõ ràng và ổn định thường thu hút được nhiều nhà đầu tư hơn, từ đó tăng giá cổ phiếu.

4.2. Ứng dụng chính sách cổ tức trong thực tiễn

Các doanh nghiệp cần áp dụng các bài học từ nghiên cứu để xây dựng chính sách cổ tức phù hợp, nhằm tối đa hóa giá trị cổ phần và thu hút đầu tư.

V. Kết luận và tương lai của chính sách cổ tức tại Việt Nam

Chính sách cổ tức sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc định hình giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Doanh nghiệp cần nhận thức rõ tầm quan trọng của chính sách này để tối ưu hóa giá trị cổ phần.

5.1. Tương lai của chính sách cổ tức

Dự báo rằng các doanh nghiệp sẽ ngày càng chú trọng đến việc xây dựng chính sách cổ tức bền vững, nhằm thu hút nhà đầu tư và tăng cường giá trị cổ phần.

5.2. Đề xuất cho doanh nghiệp niêm yết

Doanh nghiệp cần cải thiện tính minh bạch trong chính sách cổ tức và duy trì sự ổn định trong việc chi trả cổ tức để tạo niềm tin cho nhà đầu tư.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp. HCM --------------- MAI THỊ THƯƠNG HIỀN TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS TRẦN THỊ MỘNG TUYẾT TP. Hồ Chí Minh - Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN **** Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của tôi. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực. Những số liệu trong các bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá được chính tác giả thu thập từ các nguồn khác nhau có ghi trong phần tài liệu tham khảo. Ngoài ra, trong luận văn sử dụng một số nhận xét, đánh giá cũng như số liệu của các tác giả khác, cơ quan tổ chức khác và đều có chú thích nguồn gốc sau mỗi trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng. Nếu phát hiện có bất kì sự gian lận nào tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước hội đồng cũng như kết quả luận văn của mình.HCM, ngày 05 tháng 11 năm 2014 Mai Thị Thương Hiền LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ LỜI MỞ ĐẦU . 1 CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .1 Cổ phiếu và cá hình thức giá trị của cổ phiếu .1 Khái niệm cổ phiếu.2 Các hình thức giá trị của cổ phiếu .2 Cổ tức và chính sách cổ tức của các doanh nghiệp niêm yết .1 Khái niệm cổ tức .2 Chính sách cổ tức .2 Tầm quan trọng của chính sách cổ tức .3 Các chỉ tiêu chi trả của chính sách cổ tức.4 Các phương thức chi trả cổ tức .3 Phân loại chính sách cổ tức .1 Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động .2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định .3 Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi . 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.4 Chính sách chi trả cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm .3 Tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu .1 Mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá cổ phiếu .2 Các lý thuyết về tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu .3 Mô hình nghiên cứu tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu .1 Các mô hình nghiên cứu trước đây.2 Mô hình kiểm định sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết. 25 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 . 29 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .1 Thực trạng chính sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua .1 Phân tích theo thời gian .1 Phân tích tính ổn định của chính sách cổ tức và giá cổ phiếu niêm yết.2 Mức cổ tức mỗi cổ phần qua các năm .3 Tỷ lệ chi trả cổ tức qua các năm .4 Tỷ suất cổ tức qua các năm.2 Phân tích theo ngành .1 Mức cổ tức mỗi cổ phần của các ngành .2 Tỷ lệ chi trả cổ tức của các ngành .3 Tỷ suất cổ tức của các ngành .2 Phân tích định lượng tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam . 45 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.1 Mô hình nghiên cứu .2 Kết quả nghiên cứu .3 Đánh giá tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua .1 Mặt tích cực .2 Mặt hạn chế và phân tich nguyên nhân . 55 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 . 58 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC NHẰM TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ CỔ PHẦN CHO CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .1 Định hướng chính sách cổ tức tại các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam .1 Định hướng chung.2 Định hướng chính sách cổ tức .2 Lựa chọn chính sách cổ tức cho các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam .1 Tỷ lệ chi trả cổ tức .2 Hình thức chi trả cổ tức tối ưu .3 Mức độ ổn định của chính sách chi trả cổ tức .3 Giải pháp nâng cao giá trị cổ phần của doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam .1 Giải pháp về đầu tư .2 Giải pháp về quản lý .3 Giải pháp gia tăng lợi nhuận . 70 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.4 Một số đề xuất khác. 70 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 . 73 PHẦN KẾT LUẬN . 74 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT STT Nguyên văn Tiếng Anh và Tiếng Việt Chữ viết tắt 1 Thị trường chứng khoán TTCK 2 Merton Miller, Franco Modigliani MM 3 Trung tâm giao dịch chứng khoán TTGDCK 4 Trung tâm lưu kí chứng khoán TTLKCK 5 Sở giao dịch chứng khoán SGDCK LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Kết quả chạy mô hính hồi quy 1 Bảng 2.2: Kết quả chạy mô hình hồi quy 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 2.1: Phần trăm số lượng các doanh nghiệp phân loại theo mức độ ổn định của cổ tức chi trả Hình 2.2: Phần trăm số lượng các doanh nghiệp niêm yết phân lại theo mức độ ổn định của giá cổ phiếu Hình 2.3: Thu nhập và cổ tức mỗi cổ phần trung bình của thị trường Hình 2.4: Giá cổ phiếu trung bình của thị trường Hình 2.5: Tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình của thị trường Hình 2.6: Tỷ suất cổ tức trung bình của thị trường Hình 2.7: Mức cổ tức mỗi cổ phần của các ngành Hính 2.8: Giá cổ phiếu trung bình của các ngành Hình 2.9: Mức cổ tức mỗi cổ phần của các ngành trong năm 2013 Hình 2.10: Tỷ lệ chi trả cổ tức của các ngành Hình 2.11: Tỷ lệ chi trả cổ tức của các ngành trong năm 2013 Hình 2.12: Tỷ suất cổ tức của các ngành Hình 2.13: Tỷ suất cổ tức của các ngành trong năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 LỜI MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Chính sách cổ tức là một phần quan trọng trong chính sách tài chính của doanh nghiệp vì nó vừa ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích của các cổ đông, vừa ảnh hưởng đến sự phát triển của doanh nghiệp. Mặc dù có nhiều nghiên cứu khác nhau về chính sách cổ tức và tác động của nó đến giá cổ phiếu niêm yết nhưng nó vẫn là vấn đề gây nhiều tranh cãi. Thời gian vừa qua, cùng với sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam, chính sách cổ tức của các doanh nghiệp Việt Nam lộ ra nhiều vấn đề, bất cập còn tồn tại; đồng thời các doanh nghiệp vẫn chưa có nhận thức sâu sắc về vai trò của chính sách cổ tức và tầm ảnh hưởng của nó đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường. Với mong muốn sẽ vẽ lên được bức tranh thực trạng chính sách cổ tức của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm vừa qua và thông qua tác động của chính sách cổ tức lên giá cổ phiếu niêm yết để định hướng cho doanh nghiệp xây dựng một chính sách cổ tức tối ưu để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Đề tài hy vọng sẽ giúp các nhà quản trị nhận thấy tầm quan trọng của mối tương quan giữa chính sách cổ tức và giá cổ phiếu niêm yết; từ đó có kế hoạch đối với việc trả cổ tức của doanh nghiệp để gây ảnh hưởng đến giá cổ phiếu niêm yết theo mong muốn. Từ những vấn đề đang tồn tại cũng như những đề xuất hợp lý cho thị trường, tôi xin chọn đề tài: “Tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” làm luận văn thạc sỹ kinh tế. Mục tiêu, đối tượng, phạm vi và phương pháp nghiên cứu 2. Mục tiêu của đề tài Mục tiêu của đề tài là dựa trên các lý thuyết và thực nghiệm về tác động của chính sách cổ tức lên giá cổ phiếu niêm yết trên thế giới để đưa ra các phân tích, đánh giá tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Từ đó, đề ra phương hướng để xây dựng chính sách cổ tức nhằm mục đích tối đa hóa giá trị cổ phần cho các doanh nghiệp niêm yết trong thời gian tới. Mục tiêu cụ thể: LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 - Đúc kết lý luận tổng quan về tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết. - Phân tích thực trạng chính sách cổ tức, sự biến động giá cổ phiếu và tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam về mặt định tính và định lượng. - Đề xuất những giải pháp để doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam có thể xây dựng được một chính sách cổ tức phù hợp. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Chính sách cổ tức và tác động của nó đến giá cổ phiếu niêm yết của 681 công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội từ năm 2004 đến năm 2013. Phương pháp nghiên cứu Phương pháp thống kê: thu thập, tổng hợp, phân tích, đánh giá, so sánh để đưa ra cái nhìn tổng quan về tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Phương pháp phân tích định lượng: Kiểm định, hồi quy các mô hình kinh tế lượng để xác xác định mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá cổ phiếu niêm yết. Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu và kết luận, kết cấu đề tài bao gồm ba chương: Chương 1: Lý luận tổng quan về tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Chương 2: Phân tích tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Xây dựng chính sách cổ tức nhắm tối đa hóa giá trị cổ phần cho doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.