Luận văn thạc sĩ: Tác động của thuế thu nhập cá nhân lên cấu trúc vốn doanh nghiệp ở Việt Nam

Luận văn thạc sĩ UEH phân tích tác động của thuế thu nhập cá nhân lên cấu trúc vốn doanh nghiệp qua cắt giảm thuế năm 2011 tại Việt Nam.

• Tác giả: Lê Minh Trí
• Người hướng dẫn: TS. Phan Nữ Thanh Thủy
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
• Đề tài: Tác Động Của Thuế Thu Nhập Cá Nhân Lên Cấu Trúc Vốn Của Doanh Nghiệp. Bằng Chứng Thực Nghiệm Từ Cắt Giảm Thuế Thu Nhập Cá Nhân Năm 2011 Ở Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. TÓM TẮT
• 2. GIỚI THIỆU
• 4. TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của cắt giảm thuế thu nhập cá nhân

Cắt giảm thuế thu nhập cá nhân là một trong những chính sách quan trọng của chính phủ nhằm kích thích nền kinh tế. Tại Việt Nam, việc cắt giảm này diễn ra vào năm 2011 đã tạo ra nhiều thay đổi trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Nghiên cứu này sẽ phân tích các tác động của chính sách này đến việc sử dụng nợ vay và cấu trúc vốn của doanh nghiệp.

1.1. Cắt giảm thuế thu nhập cá nhân và mục tiêu kinh tế

Chính phủ Việt Nam đã thực hiện cắt giảm thuế thu nhập cá nhân nhằm khôi phục niềm tin của nhà đầu tư và thúc đẩy thị trường chứng khoán. Mục tiêu chính là tạo điều kiện cho các doanh nghiệp tăng cường đầu tư và phát triển.

1.2. Tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp

Việc cắt giảm thuế thu nhập cá nhân đã làm thay đổi cách thức doanh nghiệp lựa chọn giữa nợ vay và vốn cổ phần. Nghiên cứu cho thấy rằng các doanh nghiệp có xu hướng tăng tỷ lệ đòn bẩy sau khi cắt giảm thuế.

II. Vấn đề và thách thức trong việc cắt giảm thuế

Mặc dù cắt giảm thuế thu nhập cá nhân mang lại nhiều lợi ích, nhưng cũng đặt ra không ít thách thức cho doanh nghiệp. Các vấn đề như chi phí vốn, khả năng tiếp cận tài chính và sự biến động của thị trường cần được xem xét kỹ lưỡng.

2.1. Chi phí vốn và quyết định tài chính

Cắt giảm thuế có thể làm giảm chi phí vốn cho doanh nghiệp, nhưng cũng có thể dẫn đến sự không chắc chắn trong quyết định tài chính. Doanh nghiệp cần cân nhắc kỹ lưỡng giữa việc sử dụng nợ vay và vốn cổ phần.

2.2. Khả năng tiếp cận tài chính của doanh nghiệp

Nhiều doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ, gặp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn. Cắt giảm thuế có thể không đủ để giải quyết vấn đề này nếu không có các chính sách hỗ trợ đi kèm.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của cắt giảm thuế

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp 'khác biệt trong các khác biệt' (DID) để phân tích tác động của cắt giảm thuế thu nhập cá nhân đến cấu trúc vốn doanh nghiệp. Phương pháp này cho phép so sánh các doanh nghiệp bị ảnh hưởng và không bị ảnh hưởng bởi chính sách cắt giảm thuế.

3.1. Mô hình nghiên cứu và dữ liệu

Mô hình nghiên cứu được xây dựng dựa trên dữ liệu từ các doanh nghiệp trong giai đoạn 2010-2013. Dữ liệu này giúp xác định rõ ràng tác động của cắt giảm thuế đến tỷ lệ đòn bẩy của doanh nghiệp.

3.2. Phân tích kết quả và kiểm định

Kết quả phân tích cho thấy rằng cắt giảm thuế thu nhập cá nhân đã làm tăng tỷ lệ đòn bẩy của doanh nghiệp. Tuy nhiên, cần có thêm các kiểm định để xác nhận tính chính xác của kết quả này.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng cắt giảm thuế thu nhập cá nhân đã có tác động tích cực đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Các doanh nghiệp có chủ sở hữu là nhà đầu tư cá nhân có xu hướng tăng tỷ lệ đòn bẩy hơn so với các doanh nghiệp khác.

4.1. Tác động đến doanh nghiệp nhỏ và vừa

Doanh nghiệp nhỏ và vừa là nhóm chịu ảnh hưởng lớn từ chính sách cắt giảm thuế. Họ có khả năng tăng cường đầu tư và mở rộng quy mô nhờ vào việc giảm chi phí vốn.

4.2. Kết quả từ các nghiên cứu trước đây

Nghiên cứu này bổ sung thêm vào các kết quả trước đây cho thấy rằng cắt giảm thuế thu nhập cá nhân có thể khuyến khích doanh nghiệp tăng cường sử dụng nợ vay để tài trợ cho hoạt động kinh doanh.

V. Kết luận và tương lai của cắt giảm thuế thu nhập cá nhân

Cắt giảm thuế thu nhập cá nhân đã chứng minh được tác động tích cực đến cấu trúc vốn doanh nghiệp tại Việt Nam. Tuy nhiên, cần có các chính sách hỗ trợ đi kèm để đảm bảo rằng các doanh nghiệp có thể tận dụng tối đa lợi ích từ chính sách này.

5.1. Đề xuất chính sách hỗ trợ

Chính phủ cần xem xét các chính sách hỗ trợ đi kèm với cắt giảm thuế để đảm bảo rằng doanh nghiệp có thể tiếp cận nguồn vốn dễ dàng hơn và phát triển bền vững.

5.2. Tương lai của cấu trúc vốn doanh nghiệp

Trong tương lai, việc cắt giảm thuế thu nhập cá nhân có thể tiếp tục là một công cụ quan trọng để thúc đẩy đầu tư và phát triển kinh tế. Tuy nhiên, cần theo dõi và đánh giá thường xuyên để điều chỉnh chính sách cho phù hợp.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Tại thị trường tài chính Việt Nam, cấu trúc vốn của doanh nghiệp chịu ảnh hưởng sâu sắc bởi các chính sách điều tiết kinh tế vĩ mô, đặc biệt là hệ thống thuế thu nhập. Giai đoạn 2011–2012 ghi nhận một biến động chính sách quan trọng khi Quốc hội ban hành Nghị quyết số 08/2011/QH13, thực hiện miễn 100% thuế thu nhập cá nhân đối với thu nhập từ cổ tức và giảm 50% thuế đối với chuyển nhượng chứng khoán trong thời hạn 17 tháng (từ ngày 01/08/2011 đến hết ngày 31/12/2012). Động thái này nhằm hỗ trợ thanh khoản và tái tạo niềm tin cho thị trường tài chính sau khủng hoảng. Vấn đề cốt lõi đặt ra là liệu sự thay đổi thuế suất đánh trên thu nhập từ vốn cổ phần của nhà đầu tư cá nhân có làm thay đổi tỷ số nợ vay tối ưu của các công ty niêm yết hay không.

Mục tiêu trọng tâm của nghiên cứu là lượng hóa tác động nhân quả từ đợt cắt giảm thuế năm 2011 đến tỷ lệ đòn bẩy tài chính của 285 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) xuyên suốt giai đoạn 2010–2013 với tổng quy mô 1.140 quan sát. Đề tài tập trung kiểm định phản ứng cơ cấu vốn dựa trên mức độ sở hữu của nhà đầu tư cá nhân và năng lực tiếp cận thị trường tài chính của từng nhóm doanh nghiệp. Về mặt thực tiễn, luận văn cung cấp bằng chứng thực nghiệm tiên phong, xác định mức tăng đòn bẩy 2,7 điểm phần trăm ở các doanh nghiệp chịu tác động, mang lại cơ sở khoa học để các nhà quản trị tối ưu hóa cấu trúc tài trợ và hỗ trợ cơ quan quản lý hoàn thiện chính sách tài khóa.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn xây dựng nền tảng phân tích dựa trên sự kết hợp của ba lý thuyết tài chính doanh nghiệp kinh điển cùng các mô hình định lượng chi phí nợ hiện đại:

• Lý thuyết Đánh đổi Cấu trúc Vốn (Trade-off Theory): Doanh nghiệp cân bằng giữa giá trị hiện tại của tấm chắn thuế từ lãi vay và chi phí kiệt quệ tài chính tiềm ẩn. Mô hình mở rộng của Merton Miller năm 1977 chứng minh rằng thuế thu nhập cá nhân đánh trên thu nhập lãi vay và thu nhập từ vốn cổ phần làm thay đổi trực tiếp lợi ích biên của nợ vay so với vốn chủ sở hữu.
• Lý thuyết Trật tự Phân hạng (Pecking Order Theory): Do bất cân xứng thông tin, doanh nghiệp ưu tiên sử dụng nguồn tài trợ nội bộ từ lợi nhuận giữ lại, tiếp đến là phát hành chứng khoán nợ an toàn, và cuối cùng mới phát hành cổ phần mới.
• Lý thuyết Thời điểm Thị trường (Market Timing Theory): Doanh nghiệp có xu hướng phát hành vốn cổ phần khi giá trị cổ phiếu được định giá cao trên thị trường và ưu tiên sử dụng nợ vay khi điều kiện thị trường vốn cổ phần kém thuận lợi.
• Mô hình Chi phí Biên Nợ Vay (Van Binsbergen, Graham và Yang 2010): Xác định điểm cân bằng đòn bẩy tối ưu thông qua việc tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, trong đó đường lợi ích biên nợ vay phụ thuộc trực tiếp vào mức chênh lệch giữa thuế suất thu nhập doanh nghiệp 25% và thuế suất thu nhập cá nhân.

Các khái niệm trọng tâm bao gồm: Đòn bẩy sổ sách (BLEV), Tỷ lệ sở hữu cá nhân (IndOwn), Tấm chắn thuế lãi vay, Rào cản tiếp cận tài chính, và Lợi nhuận nắm giữ cổ phiếu (Momentum).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu thu thập dữ liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính kiểm toán và báo cáo lưu chuyển tiền tệ thường niên của 285 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE giai đoạn 2010–2013. Mẫu nghiên cứu loại bỏ hoàn toàn các tổ chức tài chính, ngân hàng, bảo hiểm, các doanh nghiệp tiện ích công ích và các đơn vị có giá trị tài sản hoặc vốn chủ sở hữu âm nhằm đảm bảo tính đồng nhất của cấu trúc tài trợ.

Phương pháp Khác biệt trong các khác biệt (Difference-in-Differences - DID) kết hợp hồi quy đa biến OLS được lựa chọn làm công cụ phân tích chủ đạo. Phương pháp này tận dụng tính chất ngoại sinh bất ngờ của Nghị quyết 08/2011/QH13 và sử dụng tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư cá nhân làm biến xác định mức độ tác động. Timeline nghiên cứu được chia thành ba giai đoạn rõ rệt: năm 2010 (trước khi giảm thuế), năm 2011–2012 (giai đoạn chính sách có hiệu lực), và năm 2013 (sau khi chính sách hết hiệu lực). Các kiểm định độ vững và mô hình điều chỉnh từng phần được triển khai trên phần mềm Stata để loại bỏ yếu tố gây nhiễu từ các đặc tính cố định của doanh nghiệp.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

• Tỷ lệ đòn bẩy trung bình gia tăng sau cắt giảm thuế: Giá trị đòn bẩy sổ sách trung bình của toàn mẫu trong năm 2010 đạt 47,1% (trung vị 52,0%). Sau khi chính sách miễn giảm thuế ban hành vào tháng 8 năm 2011, đòn bẩy sổ sách trung bình tăng đột ngột gần 2,8 điểm phần trăm lên sát ngưỡng 50,0% vào cuối năm 2011, sau đó giảm nhẹ 0,5 điểm phần trăm trong năm 2012.
• Mức độ tác động tỷ lệ thuận với sở hữu cá nhân: Kết quả hồi quy DID có kiểm soát các biến đặc tính doanh nghiệp xác định hệ số của IndOwn đạt mức dương 0,027 với ý nghĩa thống kê. Điều này chỉ ra rằng các doanh nghiệp có tỷ lệ sở hữu cá nhân cao (trung bình mẫu đạt 51,0%) đã gia tăng tỷ lệ đòn bẩy khoảng 2,7 điểm phần trăm so với nhóm có tỷ lệ sở hữu tổ chức chi phối.
• Phân hóa sâu sắc theo khả năng tiếp cận thị trường tài chính: Nhóm doanh nghiệp không bị hạn chế tài chính tăng tỷ số nợ vay bình quân 3,6 điểm phần trăm (mức ý nghĩa 5%). Ngược lại, nhóm doanh nghiệp gặp hạn chế tài chính chỉ tăng đòn bẩy ở mức 1,6 điểm phần trăm và không đạt ý nghĩa thống kê, cho thấy mức tăng của nhóm tiếp cận vốn tốt cao hơn khoảng 125% so với nhóm bị hạn chế.
• Dòng tiền nội bộ chi phối mạnh mẽ cấu trúc tài trợ: Doanh nghiệp có dòng tiền hoạt động dồi dào trong năm 2010 có xu hướng giảm tỷ số nợ vay từ 15,7 đến 48,0 điểm phần trăm (p < 0,01), khẳng định vai trò then chốt của nguồn vốn tự tài trợ trong thực tế kinh doanh.

Thảo luận kết quả

Kết quả thực nghiệm tại Việt Nam cho thấy chiều hướng tác động ngược lại với các kết luận nghiên cứu tại thị trường phát triển như Hoa Kỳ (nơi các nghiên cứu của Lin và Flannery ghi nhận mức giảm đòn bẩy 5,0 điểm phần trăm sau khi giảm thuế vốn cổ phần). Sự khác biệt này bắt nguồn từ các đặc thù kinh tế vĩ mô và sự kiện đồng thời tại Việt Nam trong giai đoạn 2011–2012:

• Bối cảnh thị trường chứng khoán suy giảm: Thị trường cổ phiếu đối mặt với các đợt sụt giảm thanh khoản và các biến cố trong ngành ngân hàng, khiến chi phí phát hành vốn cổ phần thực tế tăng cao bất chấp việc được miễn giảm thuế cá nhân.
• Chính sách can thiệp tín dụng: Ngân hàng Nhà nước triển khai các gói tín dụng tháo gỡ khó khăn và áp trần lãi suất huy động, khiến mặt bằng lãi suất cho vay giảm mạnh so với năm 2010, tạo động lực cho doanh nghiệp tiếp cận nợ vay ngân hàng để bù đắp dòng tiền.
• Biểu diễn dữ liệu trực quan: Khi phân tích qua đồ thị chuỗi thời gian phân nhóm theo 3 phân vị quy mô (lớn, vừa, nhỏ) và 3 phân vị sở hữu cá nhân (thấp dưới 36%, trung bình 36%–74%, cao trên 74%), dữ liệu minh chứng rằng các doanh nghiệp quy mô lớn duy trì đòn bẩy ổn định quanh mức 55%, trong khi nhóm quy mô nhỏ có mức độ dao động nợ vay lên đến 4,5 điểm phần trăm giữa các kỳ tài khóa.

Đề xuất và khuyến nghị

• Cân đối tỷ lệ đòn bẩy mục tiêu ở mức an toàn: Ban điều hành các doanh nghiệp niêm yết cần chủ động tái cấu trúc nợ vay, duy trì hệ số nợ trên tổng tài sản dưới ngưỡng 40,0% trong lộ trình 12–24 tháng nhằm giảm thiểu rủi ro thanh khoản khi chính sách thuế và lãi suất biến động.
• Đa dạng hóa cấu trúc tài trợ vốn: Các công ty có tỷ lệ sở hữu cá nhân trên 50,0% cần tận dụng các công cụ tài chính hỗn hợp như trái phiếu chuyển đổi hoặc phát hành quyền mua cổ phần để tối ưu hóa chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC), hướng tới mục tiêu tiết giảm từ 1,5% đến 2,0% chi phí tài chính hàng năm.
• Nâng cao tính nhất quán và dài hạn của chính sách thuế: Bộ Tài chính và các cơ quan hoạch định cần thiết kế các gói điều tiết thuế thu nhập với chu kỳ ổn định từ 3 đến 5 năm thay vì các chính sách ngắn hạn dưới 18 tháng, giúp doanh nghiệp có đủ thời gian điều chỉnh kế hoạch tài trợ mà không gây sốc đòn bẩy.
• Kiểm soát rủi ro tín dụng theo phân khúc tiếp cận vốn: Các ngân hàng thương mại cần phân nhóm khách hàng doanh nghiệp dựa trên cấu trúc sở hữu và khả năng tự tài trợ dòng tiền, kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng nợ dài hạn ở mức 12%–14%/năm đối với các doanh nghiệp có mức độ phụ thuộc nợ cao.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

• Giám đốc Tài chính (CFO) và Trưởng phòng Kế hoạch: Tiếp cận khung phân tích thực nghiệm để dự báo phản ứng cấu trúc vốn khi chính sách thuế thay đổi, tối ưu hóa quyết định phát hành nợ hoặc vốn cổ phần trong từng chu kỳ kinh doanh.
• Cơ quan quản lý và Hoạch định chính sách tài khóa: Sử dụng bằng chứng định lượng từ 1.140 quan sát để đánh giá toàn diện tác động lan tỏa của các sắc thuế thu nhập cá nhân lên hành vi tài chính của khối doanh nghiệp niêm yết.
• Giảng viên, Nghiên cứu sinh và Học viên Cao học Tài chính – Ngân hàng: Tham khảo phương pháp thiết kế nghiên cứu thực nghiệm Khác biệt trong các khác biệt (DID), kỹ thuật xử lý dữ liệu bảng và mô hình hồi quy đa biến trên phần mềm Stata.
• Chuyên viên phân tích đầu tư và Quản lý quỹ: Đánh giá chính xác sức khỏe tài chính và mức độ nhạy cảm của cấu trúc nợ đối với các doanh nghiệp niêm yết có tỷ lệ sở hữu cá nhân cao trên sàn chứng khoán.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao việc giảm thuế thu nhập cá nhân năm 2011 lại làm tăng đòn bẩy của doanh nghiệp Việt Nam? Theo lý thuyết thuần túy, giảm thuế vốn cổ phần sẽ khuyến khích phát hành cổ phần. Tuy nhiên tại Việt Nam giai đoạn 2011–2012, thị trường cổ phiếu đóng băng kết hợp với các gói hỗ trợ hạ lãi suất ngân hàng đã khiến chi phí vay nợ thực tế rẻ hơn chi phí huy động vốn cổ phần, làm tăng tỷ lệ nợ thêm 2,7 điểm phần trăm.

Phương pháp Khác biệt trong các khác biệt (DID) giải quyết vấn đề gì trong nghiên cứu? Phương pháp DID giúp bóc tách tác động nhân quả thuần túy của Nghị quyết 08/2011/QH13 ra khỏi các xu hướng biến động kinh tế vĩ mô chung bằng cách so sánh mức độ thay đổi đòn bẩy giữa nhóm doanh nghiệp chịu ảnh hưởng mạnh và nhóm ít chịu ảnh hưởng qua 4 năm nghiên cứu.

Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư cá nhân (IndOwn) đóng vai trò gì trong mô hình hồi quy? IndOwn đóng vai trò là biến định danh chính đại diện cho xác suất nhà đầu tư biên của doanh nghiệp là cá nhân chịu thuế. Doanh nghiệp có IndOwn trung bình trên 51,0% là đối tượng hấp thụ trực tiếp tác động từ việc miễn giảm thuế cổ tức và chuyển nhượng chứng khoán.

Năng lực tiếp cận thị trường tài chính tạo ra sự khác biệt như thế nào? Các doanh nghiệp không bị hạn chế tài chính có khả năng điều chỉnh cấu trúc vốn nhanh chóng, ghi nhận mức tăng tỷ số đòn bẩy 3,6 điểm phần trăm (p < 0,05). Ngược lại, nhóm bị hạn chế tài chính gặp rào cản chi phí giao dịch nên chỉ tăng 1,6 điểm phần trăm và không có ý nghĩa thống kê.

Dòng tiền hoạt động ảnh hưởng ra sao đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp mẫu? Phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng, dòng tiền hoạt động có mối quan hệ nghịch biến rất mạnh với tỷ lệ đòn bẩy. Doanh nghiệp có dòng tiền nội bộ tăng trưởng giúp giảm nhu cầu vay nợ từ 15,7% đến 48,0% với độ tin cậy thống kê đạt 99%.

Kết luận

• Nghiên cứu làm sáng tỏ tác động thực nghiệm của chính sách cắt giảm thuế thu nhập cá nhân năm 2011 đến cấu trúc vốn của 285 doanh nghiệp niêm yết trên HOSE giai đoạn 2010–2013.
• Xác định tỷ lệ đòn bẩy sổ sách trung bình tăng 2,7 điểm phần trăm ở nhóm doanh nghiệp chịu tác động, phản ánh sự tương tác phức tạp giữa chính sách tài khóa và bối cảnh tín dụng vĩ mô.
• Chứng minh năng lực tiếp cận thị trường vốn là yếu tố điều tiết then chốt, khiến mức độ điều chỉnh đòn bẩy ở nhóm không bị hạn chế tài chính cao hơn 125% so với nhóm bị hạn chế.
• Cung cấp cơ sở học thuật vững chắc khẳng định dòng tiền nội bộ và tỷ lệ sở hữu cá nhân là hai biến số chi phối hàng đầu đến quyết định cấu trúc vốn tại thị trường cận biên.
• Khuyến nghị các nhà nghiên cứu tiếp tục mở rộng chu kỳ phân tích 5–10 năm và áp dụng dữ liệu vi mô chi tiết về cơ cấu nhà đầu tư để hoàn thiện các mô hình dự báo tài chính doanh nghiệp.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH LÊ MINH TRÍ TÁC ĐỘNG CỦA THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN LÊN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP. BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CẮT GIẢM THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN NĂM 2011 Ở VIỆT NAM. LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp.

Hồ Chí Minh – Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH LÊ MINH TRÍ TÁC ĐỘNG CỦA THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN LÊN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP. BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TỪ CẮT GIẢM THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN NĂM 2011 Ở VIỆT NAM. Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.

Phan Nữ Thanh Thủy Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng bài nghiên cứu này được viết bởi tôi dựa trên các phân tích, nhận định và đánh giá từ các nguồn tài liệu đã trích dẫn và kết quả chạy mô hình hồi quy. Bài nghiên cứu này là duy nhất và các kết quả nghiên cứu hoàn toàn khách quan. Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 10 năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ TÓM TẮT.

TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .2 Mô hình của phương pháp khác biệt trong các khác biệt (DID). Xác định các doanh nghiệp bị tác động. NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU.

Kết quả đơn biến. Các kết quả đa biến. Kiểm định sự sai lệch của kết quả đa biến. Khả năng tiếp cận thị trường tài chính của doanh nghiệp.

Kiểm định tính vững mạnh của kết quả nghiên cứu. Mô hình điều chỉnh từng phần. Trạng thái thuế của các nhà đầu tư tổ chức. Kiểm định trong giai đoạn cắt giảm thuế xảy ra.

58 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Thống kê mô tả mẫu.1: Kết quả hồi quy đa biến.2: Kiểm định sự sai lệch.3: Kết quả kiểm định khả năng tiếp cận thị trường tài chính của doanh nghiệp và tác động của cắt giảm thuế thu nhập cá nhân lên tỷ số đòn bẩy của doanh nghiệp. Kết quả hồi quy mô hình điều chỉnh từng phần.5: Kết quả hồi quy mô hình với biến kiểm soát tỷ lệ sở hữu của các quỹ đầu tư.6: Kết quả hồi quy đa biến giai đoạn cắt giảm thuế đang xảy ra. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 3.1: Chi phí biên (MC) và lợi ích biên của nợ vay.2: Giá trị sổ sách đòn bẩy trung bình của các doanh nghiệp từ năm 2010 đến năm 2013.1: Tỷ lệ đòn bẩy sổ sách trung bình trong cơ cấu vốn của doanh nghiệp từ năm 2010 đến năm 2013, được nhóm theo tỷ lệ sở hữu cá nhân.2: Tỷ lệ đòn bẩy sổ sách trung bình trong cơ cấu vốn của các doanh nghiệp có quy mô nhỏ từ năm 2010 đến năm 2013, được nhóm theo tỷ lệ sở hữu cá nhân.3: Tỷ lệ đòn bẩy sổ sách trung bình trong cơ cấu vốn của các doanh nghiệp có quy mô vừa từ năm 2010 đến năm 2013, được nhóm theo tỷ lệ sở hữu cá nhân.4: Tỷ lệ đòn bẩy sổ sách trung bình trong cơ cấu vốn của các doanh nghiệp có quy mô lớn từ năm 2010 đến năm 2013, được nhóm theo tỷ lệ sở hữu cá nhân. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.