Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty ngành cảng biển tại TP.HCM

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các công ty ngành vận hành cảng biển niêm yết, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất

• Tác giả: Vương Hồ Trí Dũng
• Người hướng dẫn: PGS TS. Hồ Chí Minh
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Nhân Tố Ảnh Hưởng Giá Cổ Phiếu Công Ty Cảng Biển
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Phương pháp nghiên cứu
• 1.5. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.6. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài nghiên cứu
• 1.7. Kết cấu luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ ĐO LƯỜNG TỈ SUẤT LỢI TỨC VÀ NGÀNH VẬN HÀNH CẢNG BIỂN
• 2.1. Tổng quan về các nhân tố tác động đến cổ phiếu và đo lường Tỉ Suất Lợi Tức
• 2.2. Các nhân tố chủ quan (Các nhân tố Vi Mô)
• 2.2.1. Cơ cấu vốn của Doanh nghiệp
• 2.2.2. Các chỉ số về khả năng sinh lời của Doanh nghiệp
• 2.2.2.1. Tỉ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE)
• 2.2.2.2. Tỉ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)
• 2.2.2.3. Chỉ số thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS)
• 2.2.2.4. Chính sách cổ tức của Doanh nghiệp
• 2.2.3. Thương hiệu sản phẩm và hệ thống phân phối của sản phẩm
• 2.2.4. Hội đồng quản trị, ban điều hành của Doanh nghiệp
• 2.3. Các nhân tố khách quan (Các nhân tố Vĩ Mô)
• 2.3.1. Tăng trưởng kinh tế
• 2.3.2. Lượng cung tiền
• 2.3.3. Chỉ số Lạm Phát
• 2.3.4. Lãi suất
• 2.3.5. Tỉ giá
• 3. CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH VẬN HÀNH CẢNG BIỂN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM
• 3.1. Thực trạng Ngành Vận Hành Cảng Biển
• 3.2. Thực trạng hoạt động kinh doanh của một số DN đầu ngành
• 3.3. Thực trạng các nhân tố Vĩ mô trong thời gian qua
• 3.3.1. Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP)
• 3.3.2. Những kết quả đạt được
• 4. CHƯƠNG 4: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Mô hình nghiên cứu
• 4.2. Phương pháp nghiên cứu
• 4.2.1. Phương pháp thu thập và xử lý số liệu
• 4.3. Kết quả hồi quy
• 4.3.1. Quá trình hồi quy
• 4.3.2. Kết quả nghiên cứu
• 4.3.3. Tổng kết và đánh giá kết quả hồi quy
• 4.3.4. Mở rộng hồi quy trên các cổ phiếu ngành VHCB khác
• 4.3.5. Đánh giá kết quả hồi quy
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
• 5.1. Đóng góp thực tiễn của đề tài
• 5.2. Một số kiến nghị
• 5.2.1. Kiến nghị đối với nhà đầu tư
• 5.2.2. Kiến nghị đối với cơ quan quản lý
• 5.3. Những hạn chế của đề tài và gợi ý nghiên cứu tiếp theo
• 5.3.1. Những hạn chế của đề tài
• 5.3.2. Gợi ý nghiên cứu tiếp theo
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về nhân tố ảnh hưởng giá cổ phiếu công ty cảng biển

Ngành vận hành cảng biển đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế, đặc biệt là trong việc xuất nhập khẩu hàng hóa. Giá cổ phiếu của các công ty trong ngành này chịu ảnh hưởng từ nhiều nhân tố khác nhau. Việc hiểu rõ các nhân tố này sẽ giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác hơn trong việc đầu tư vào cổ phiếu.

1.1. Các nhân tố vĩ mô ảnh hưởng đến giá cổ phiếu

Các yếu tố như tăng trưởng kinh tế, lạm phát, lãi suất và tỷ giá đều có tác động lớn đến giá cổ phiếu của các công ty cảng biển. Tăng trưởng kinh tế thường dẫn đến nhu cầu vận tải biển tăng, từ đó làm tăng giá cổ phiếu.

1.2. Các yếu tố vi mô tác động đến giá cổ phiếu

Cơ cấu vốn, khả năng sinh lời và chính sách cổ tức của doanh nghiệp cũng là những yếu tố quan trọng. Doanh nghiệp có tỷ lệ nợ thấp và lợi nhuận cao thường thu hút được nhiều nhà đầu tư hơn.

II. Vấn đề và thách thức trong ngành cảng biển ảnh hưởng đến giá cổ phiếu

Ngành cảng biển đang đối mặt với nhiều thách thức như cạnh tranh gia tăng, biến động kinh tế toàn cầu và các quy định pháp lý. Những vấn đề này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu của các công ty trong ngành.

2.1. Cạnh tranh trong ngành cảng biển

Sự gia tăng số lượng cảng biển và dịch vụ vận tải biển đã tạo ra áp lực cạnh tranh lớn. Các công ty cần cải thiện dịch vụ và giảm chi phí để duy trì lợi thế cạnh tranh.

2.2. Biến động kinh tế toàn cầu

Các yếu tố như khủng hoảng kinh tế, thay đổi chính sách thương mại có thể làm giảm nhu cầu vận tải biển, từ đó ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các công ty cảng biển.

III. Phương pháp phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty cảng biển

Để phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, có thể sử dụng các mô hình định lượng như mô hình hồi quy. Phương pháp này giúp xác định mức độ tác động của từng nhân tố đến giá cổ phiếu.

3.1. Mô hình hồi quy trong phân tích

Mô hình hồi quy giúp xác định mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và các nhân tố kinh tế vĩ mô. Qua đó, nhà đầu tư có thể dự đoán xu hướng giá cổ phiếu trong tương lai.

3.2. Phân tích dữ liệu lịch sử

Việc phân tích dữ liệu lịch sử về giá cổ phiếu và các yếu tố kinh tế sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách mà các nhân tố này đã ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong quá khứ.

IV. Ứng dụng thực tiễn từ nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu

Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu không chỉ giúp nhà đầu tư nhận diện rủi ro mà còn tối ưu hóa quyết định đầu tư. Các kết quả nghiên cứu có thể được áp dụng để xây dựng chiến lược đầu tư hiệu quả.

4.1. Chiến lược đầu tư dựa trên phân tích

Nhà đầu tư có thể sử dụng các thông tin từ nghiên cứu để xây dựng chiến lược đầu tư, từ đó tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro.

4.2. Đánh giá hiệu quả đầu tư

Việc theo dõi và đánh giá hiệu quả đầu tư dựa trên các nhân tố đã phân tích sẽ giúp nhà đầu tư điều chỉnh chiến lược kịp thời.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của ngành cảng biển

Ngành cảng biển có nhiều tiềm năng phát triển trong tương lai, đặc biệt là khi Việt Nam mở cửa thị trường và ký kết nhiều hiệp định thương mại. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần phải cẩn trọng với các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu.

5.1. Triển vọng phát triển ngành cảng biển

Với sự phát triển của nền kinh tế và nhu cầu vận tải biển tăng cao, ngành cảng biển sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ trong tương lai.

5.2. Lời khuyên cho nhà đầu tư

Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý, từ đó tối đa hóa lợi nhuận.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Ngành vận hành cảng biển đóng vai trò then chốt trong chuỗi logistics và thương mại quốc tế, đặc biệt tại Việt Nam với hơn 80% lượng hàng hóa xuất nhập khẩu thông qua đường biển. Tốc độ tăng trưởng hàng container vận chuyển bằng đường biển đạt trên 20%/năm trong giai đoạn 2001-2008, phản ánh tiềm năng phát triển mạnh mẽ của ngành. Việt Nam đang mở rộng quan hệ thương mại quốc tế qua các hiệp định tự do thương mại như Việt – Hàn, Việt Nam – EU, và Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP), tạo điều kiện thuận lợi cho ngành vận hành cảng biển phát triển bền vững.

Tuy nhiên, sự biến động của giá cổ phiếu các công ty trong ngành vận hành cảng biển niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) vẫn còn nhiều yếu tố chưa được làm rõ. Nghiên cứu này nhằm phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các doanh nghiệp ngành vận hành cảng biển, tập trung vào bốn công ty có vốn hóa lớn nhất: VSC, DVP, PDN, TCL, trong giai đoạn từ 01/01/2011 đến 30/06/2016.

Mục tiêu nghiên cứu là xác định các nhân tố vĩ mô và vi mô tác động đến giá cổ phiếu, đánh giá mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố, từ đó giúp nhà đầu tư nhận diện rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận khi đầu tư vào cổ phiếu ngành này. Nghiên cứu có ý nghĩa thực tiễn quan trọng trong việc hỗ trợ quyết định đầu tư và hoạch định chính sách phát triển ngành vận hành cảng biển tại Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên hai nhóm lý thuyết chính:

1. Lý thuyết về các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: Bao gồm các nhân tố vi mô như cơ cấu vốn, tỉ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), tỉ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA), thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS), chính sách cổ tức, thương hiệu và năng lực quản trị doanh nghiệp. Các nhân tố vĩ mô gồm tăng trưởng kinh tế (đại diện bởi chỉ số sản xuất công nghiệp - IIP), cung tiền, lạm phát (đo bằng chỉ số CPI), lãi suất và tỷ giá hối đoái.

2. Mô hình Arbitrage Pricing Theory (APT): Mô hình đa nhân tố này cho phép phân tích tác động đồng thời của nhiều nhân tố kinh tế vĩ mô đến tỷ suất sinh lời của cổ phiếu, giúp đánh giá mức độ ảnh hưởng của từng biến trong điều kiện thị trường hiệu quả.

Các khái niệm chính được sử dụng gồm: giá cổ phiếu, tỉ suất lợi tức, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP), lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái, ROE, ROA, EPS, và chính sách cổ tức.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng với mô hình Vector Error Correction Model (VECM) để phân tích mối quan hệ dài hạn và ngắn hạn giữa giá cổ phiếu và các nhân tố kinh tế vĩ mô, cũng như các chỉ số tài chính vi mô của doanh nghiệp.

• Nguồn dữ liệu: Dữ liệu thanh khoản chuỗi thời gian của cổ phiếu bốn công ty ngành vận hành cảng biển niêm yết trên HOSE (VSC, DVP, PDN, TCL) từ 01/01/2011 đến 30/06/2016; dữ liệu kinh tế vĩ mô lấy từ các báo cáo chính thức của Tổng cục Thống kê và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.

• Cỡ mẫu: Bao gồm toàn bộ dữ liệu giao dịch cổ phiếu và các chỉ số kinh tế trong khoảng thời gian nghiên cứu, đảm bảo tính đại diện và độ tin cậy.

• Phương pháp chọn mẫu: Lựa chọn các doanh nghiệp có vốn hóa lớn nhất trong ngành nhằm phản ánh chính xác xu hướng chung của ngành vận hành cảng biển.

• Phương pháp phân tích: Kiểm định tính dừng của dữ liệu bằng Dickey-Fuller test, kiểm định đồng liên kết bằng Johansen test, và phân tích hồi quy mô hình VECM để xác định mức độ tác động của từng nhân tố đến giá cổ phiếu.

• Timeline nghiên cứu: Thu thập và xử lý dữ liệu trong năm 2016, phân tích và đánh giá kết quả trong cùng năm.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Ảnh hưởng của chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP): IIP có mối quan hệ đồng biến rõ rệt với giá cổ phiếu ngành vận hành cảng biển. Trong giai đoạn 2011-2016, IIP tăng trung bình 6-7%/năm, tương ứng với mức tăng giá cổ phiếu trung bình khoảng 8%/năm. Điều này cho thấy sự phát triển công nghiệp thúc đẩy nhu cầu vận tải và dịch vụ cảng biển, làm tăng giá trị cổ phiếu.

2. Tác động của lạm phát (CPI): Lạm phát có ảnh hưởng phức tạp đến giá cổ phiếu. Khi lạm phát ở mức vừa phải (khoảng 6-7% năm 2012), giá cổ phiếu có xu hướng tăng nhẹ. Tuy nhiên, lạm phát cao hoặc biến động mạnh làm giảm sức mua và làm giá cổ phiếu giảm trung bình 5% trong các giai đoạn lạm phát tăng đột biến.

3. Ảnh hưởng của lãi suất: Lãi suất huy động có mối quan hệ nghịch biến với giá cổ phiếu. Giai đoạn lãi suất tăng lên 14%/năm năm 2011 làm giá cổ phiếu giảm trung bình 7%. Khi lãi suất giảm và ổn định ở mức 5-6% từ 2013 trở đi, giá cổ phiếu có xu hướng phục hồi và tăng trưởng.

4. Tác động của tỷ giá hối đoái: Tỷ giá VND/USD tăng có tác động tích cực đến các doanh nghiệp xuất khẩu trong ngành, làm tăng giá cổ phiếu trung bình 4%. Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp có nợ ngoại tệ lớn, tỷ giá tăng làm tăng gánh nặng nợ, gây áp lực giảm giá cổ phiếu khoảng 3%.

5. Các chỉ số tài chính vi mô: ROE và EPS của các công ty nghiên cứu đều có xu hướng tăng qua các năm, với ROE trung bình đạt 15-18% và EPS tăng trung bình 10%/năm. Các chỉ số này có mối quan hệ đồng biến mạnh với giá cổ phiếu, góp phần thu hút nhà đầu tư.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu cho thấy các nhân tố vĩ mô như IIP, lạm phát, lãi suất và tỷ giá đều có ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu ngành vận hành cảng biển, phù hợp với các nghiên cứu trong và ngoài nước. Ví dụ, mối quan hệ nghịch biến giữa lãi suất và giá cổ phiếu được xác nhận tương tự trong nghiên cứu của David E. Allen và Wenling Yan (2000) tại thị trường Anh.

Sự tăng trưởng ổn định của IIP phản ánh sự phát triển kinh tế và công nghiệp, tạo điều kiện thuận lợi cho ngành cảng biển phát triển, từ đó nâng cao giá trị cổ phiếu. Lạm phát ở mức vừa phải có thể kích thích tiêu dùng và đầu tư, nhưng lạm phát cao gây bất ổn kinh tế, làm giảm niềm tin nhà đầu tư.

Tỷ giá hối đoái có tác động đa chiều tùy thuộc vào cấu trúc tài chính của doanh nghiệp, điều này đòi hỏi nhà đầu tư cần phân tích kỹ lưỡng trước khi ra quyết định. Các chỉ số tài chính vi mô như ROE và EPS là những chỉ báo quan trọng phản ánh hiệu quả hoạt động doanh nghiệp, ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu.

Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ xu hướng giá cổ phiếu so với các chỉ số IIP, lãi suất, lạm phát và tỷ giá để minh họa mối quan hệ tương quan. Bảng tổng hợp kết quả hồi quy VECM cũng giúp làm rõ mức độ tác động của từng biến.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường quản lý rủi ro tài chính: Doanh nghiệp cần kiểm soát chặt chẽ cơ cấu vốn, hạn chế nợ ngoại tệ để giảm thiểu rủi ro tỷ giá, đồng thời duy trì ROE và EPS ổn định nhằm thu hút nhà đầu tư. Thời gian thực hiện: ngay lập tức; Chủ thể: Ban lãnh đạo doanh nghiệp.

2. Chính sách cổ tức ổn định và hấp dẫn: Các công ty nên duy trì chính sách cổ tức ổn định, phù hợp với lãi suất thị trường để tạo niềm tin cho nhà đầu tư dài hạn. Thời gian thực hiện: hàng năm; Chủ thể: Hội đồng quản trị.

3. Theo dõi và ứng phó linh hoạt với biến động vĩ mô: Nhà đầu tư cần cập nhật thường xuyên các chỉ số kinh tế như IIP, lạm phát, lãi suất và tỷ giá để điều chỉnh chiến lược đầu tư phù hợp, giảm thiểu rủi ro. Thời gian thực hiện: liên tục; Chủ thể: Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.

4. Đẩy mạnh đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng cảng biển: Chính phủ và doanh nghiệp cần phối hợp nâng cấp cơ sở hạ tầng, áp dụng công nghệ hiện đại nhằm tăng năng suất và hiệu quả khai thác, từ đó nâng cao giá trị cổ phiếu ngành. Thời gian thực hiện: trung hạn (3-5 năm); Chủ thể: Bộ Giao thông Vận tải, doanh nghiệp cảng biển.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà đầu tư chứng khoán: Giúp nhận diện các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngành vận hành cảng biển, từ đó đưa ra quyết định mua bán hợp lý, giảm thiểu rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận.

2. Ban lãnh đạo doanh nghiệp vận hành cảng biển: Cung cấp thông tin về các chỉ số tài chính và vĩ mô ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, hỗ trợ hoạch định chiến lược tài chính và phát triển bền vững.

3. Cơ quan quản lý nhà nước: Hỗ trợ xây dựng chính sách phát triển ngành vận tải biển và cảng biển, đồng thời điều chỉnh các chính sách tiền tệ, tài khóa phù hợp để ổn định thị trường chứng khoán.

4. Các nhà nghiên cứu và học viên cao học: Là tài liệu tham khảo quý giá về phương pháp nghiên cứu định lượng, mô hình VECM và phân tích các nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến thị trường chứng khoán Việt Nam.

Câu hỏi thường gặp

1. Những nhân tố vĩ mô nào ảnh hưởng mạnh nhất đến giá cổ phiếu ngành vận hành cảng biển?
   Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP), lãi suất và lạm phát là những nhân tố vĩ mô có ảnh hưởng mạnh nhất. IIP tăng thúc đẩy nhu cầu vận tải, lãi suất tăng làm giảm giá cổ phiếu, còn lạm phát có tác động phức tạp tùy mức độ.

2. Làm thế nào để nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu ngành này?
   Nhà đầu tư nên theo dõi sát các biến động kinh tế vĩ mô, phân tích kỹ các chỉ số tài chính của doanh nghiệp như ROE, EPS, và chính sách cổ tức để đưa ra quyết định đầu tư phù hợp.

3. Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng như thế nào đến giá cổ phiếu?
   Tỷ giá tăng có lợi cho doanh nghiệp xuất khẩu, làm tăng giá cổ phiếu, nhưng gây áp lực nợ ngoại tệ cho doanh nghiệp vay nợ nước ngoài, có thể làm giảm giá cổ phiếu.

4. Mô hình VECM được sử dụng trong nghiên cứu có ưu điểm gì?
   Mô hình VECM giúp phân tích mối quan hệ dài hạn và ngắn hạn giữa các biến kinh tế và giá cổ phiếu, cho phép đánh giá mức độ tác động của từng nhân tố một cách chính xác và khoa học.

5. Chính sách cổ tức ảnh hưởng ra sao đến quyết định đầu tư?
   Chính sách cổ tức ổn định và hấp dẫn tạo niềm tin cho nhà đầu tư dài hạn, giúp duy trì giá cổ phiếu ổn định và thu hút dòng vốn đầu tư bền vững.

Kết luận

• Nghiên cứu xác định rõ các nhân tố vĩ mô và vi mô ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngành vận hành cảng biển trên sàn HOSE trong giai đoạn 2011-2016.
• Chỉ số sản xuất công nghiệp, lãi suất, lạm phát và tỷ giá là những biến quan trọng tác động đến giá cổ phiếu.
• Các chỉ số tài chính như ROE, EPS và chính sách cổ tức của doanh nghiệp có ảnh hưởng tích cực đến giá cổ phiếu.
• Kết quả nghiên cứu hỗ trợ nhà đầu tư và doanh nghiệp trong việc nhận diện rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận.
• Đề xuất các giải pháp quản lý tài chính, chính sách cổ tức, theo dõi biến động vĩ mô và đầu tư cơ sở hạ tầng nhằm phát triển bền vững ngành vận hành cảng biển.

Hành động tiếp theo: Nhà đầu tư và doanh nghiệp nên áp dụng các khuyến nghị nghiên cứu để nâng cao hiệu quả đầu tư và quản trị doanh nghiệp. Các cơ quan quản lý cần tiếp tục hoàn thiện chính sách hỗ trợ ngành vận tải biển và cảng biển.

Hãy bắt đầu phân tích kỹ lưỡng các nhân tố ảnh hưởng để đưa ra quyết định đầu tư thông minh và bền vững!

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1: Giới thiệu chung. - Chương 2: Cơ sở lý thuyết về Ngành Vận Tải Biển, Cổ Phiếu và đo lường Tỉ Suất Lợi Tức và Rủi Ro của cổ phiếu. - Chương 3: Thực trạng ngành vận hành cảng biển tại Việt Nam. - Chương 4: Phương pháp, dữ liệu và kết quả nghiên cứu.

- Chương 5: Những kiến nghị. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 4 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ ĐO LƯỜNG TỈ SUẤT LỢI TỨC VÀ NGÀNH VẬN HÀNH CẢNG BIỂN 2. Tổng quan về các nhân tố tác động đến cổ phiếu và đo lường Tỉ Suất Lợi Tức 2. Tổng quan về các nhân tố tác động đến giá cổ phiếu : 2.

Các nhân tố chủ quan (Các nhân tố Vi Mô):  Cơ cấu vốn của Doanh nghiệp : là tỉ lệ vốn góp của cổ đông và nợ của Doanh nghiệp trong tổng nguồn vốn của Doanh nghiệp, nhìn vào cơ cấu vốn chúng ta có thể biết được Doanh nghiệp đang có bao nhiêu phần là vốn thực góp, bao nhiêu phần trăm là Doanh nghiệp đi vay hoặc nợ của người khác. Thông qua cơ cấu vốn chúng ta có thể phần nào biết được sức khoẻ của Doanh nghiệp, đối với một Doanh nghiệp có nợ chiếm phần lớn trong tổng nguồn vốn thì lãi phải trả của Doanh nghiệp sẽ chiếm rất nhiều trong doanh thu của Doanh nghiệp, vì vậy, Doanh nghiệp có số nợ lớn thì sức khoẻ sẽ không được tốt, nhà đầu tư sẽ ngại đầu tư vào cổ phiếu này.  Các chỉ số về khả năng sinh lời của Doanh nghiệp : o Tỉ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) : 𝐿ã𝑖 𝑟ò𝑛𝑔 𝑅𝑂𝐸 = 𝑉ố𝑛 𝑐ổ 𝑝ℎầ𝑛 𝑡ℎườ𝑛𝑔 Mặc dù Doanh nghiệp có tỉ lệ nợ tương đối lớn nhưng với lợi nhuận tạo ra nhiều hơn gấp nhiều lần so với phần vốn góp thì cũng cho thấy Doanh nghiệp đang hoạt động hiệu quả, doanh thu hoàn toàn có khả năng thanh toán được nợ lãi. Doanh nghiệp có ROE càng cao thì sẽ càng thu hút được nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu của mình nhiều hơn.

o Tỉ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) : TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 5 𝐿ã𝑖 𝑟ò𝑛𝑔 𝑐ℎ𝑜 𝑐ổ đô𝑛𝑔 𝑡ℎườ𝑛𝑔 𝑅𝑂𝐴 = 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛 Cũng tương tự như chỉ số ROE, ROA cũng phản ánh tình hình hoạt động của Doanh nghiệp có hiệu quả hay không, nếu Doanh nghiệp có ROA cao thì cho thấy Doanh nghiệp đang hoạt động rất hiệu quả, nhà đầu tư sẽ quan tâm đến cổ phiếu của Doanh nghiệp nhiều hơn. o Chỉ số thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) : 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑟ò𝑛𝑔 − 𝑐ổ 𝑡ứ𝑐 𝑐ổ 𝑝ℎ𝑖ế𝑢 ư𝑢 đã𝑖 𝐸𝑃𝑆 = 𝐿ượ𝑛𝑔 𝑐ổ 𝑝ℎ𝑖ế𝑢 đ𝑎𝑛𝑔 𝑙ư𝑢 𝑡ℎô𝑛𝑔 Chỉ số EPS cho thấy mỗi cổ phiếu sẽ thu được bao nhiêu lợi nhuận trong một chu kỳ kinh doanh của Doanh nghiệp, EPS càng cao cho thấy Doanh nghiệp càng hoạt động hiệu quả, nhà đầu tư trên sán chứng khoán rất quan tâm đến chỉ số này của Doanh nghiệp, nó cho họ biết rằng khi đầu tư vào cổ phiếu này thì mỗi chu kỳ kinh doanh Doanh nghiệp sẽ tạo ra được bao nhiêu lợi nhuận sổ sách cho họ. Doanh nghiệp có chỉ số EPS càng cao thì nhà đầu càng quan tâm đến cổ phiếu đó. o Chính sách cổ tức của Doanh nghiệp : Cổ tức = Tỉ lệ cổ tức (LNSTCFF – Cổ tức ưu đãi – LNGL) Đây là chỉ số mà rất nhiều nhà đầu tư quan tâm khi mua cổ phiếu của Doanh nghiệp, nó gắn liền đến lợi ích sát sường của nhà đầu tư khi mua cổ phiếu.

Đối với các nhà đầu tư lướt sóng thì họ không quan tâm nhiều đến chỉ số này, nhưng những nhà đầu tư lâu dài thì họ rất quan tâm đến chỉ số này và thường các nhà TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 6 đầu tư sẽ lấy tỉ lệ lãi suất hiện hành của hệ thống Ngân hàng để làm cơ sở so sánh để biết mức tỉ lệ cổ tức bao nhiêu là hợp lý. Ngoài ra, thì mức độ ổn định của cổ tức của Doanh nghiệp cũng ảnh hưởng rất lớn đến cái nhìn của nhà đầu tư đối với cổ phiếu, Doanh nghiệp có chính sách cổ tức ổn định qua các năm sẽ khiến nhà đầu tư có xu hướng đâu tư vào cổ phiếu lâu dài hơn, các Doanh nghiệp có chính sách cổ tức không ổn định sẽ làm nhà đầu tư ngại đầu tư dài hạn vào cổ phiếu đó hơn.  Thương hiệu sản phẩm và hệ thống phân phối của sản phẩm : Thương hiệu của Doanh nghiệp là tài sản vô hình nhưng có sự tác động rất lớn đến tâm lý của nhà đầu tư khi quyết định đầu tư vào cổ phiếu của Doanh nghiệp. Đối với các Doanh nghiệp có thương hiệu lớn, hệ thống phân phối rộng khắp sẽ giúp các nhà đầu tư yên tâm khi đầu tư vào cổ phiếu của Doanh nghiệp, vì họ đơn giản hiểu rằng khi Doanh nghiệp có thương hiệu và phân phối tốt thì hoạt động kinh doanh của Doanh nghiệp cũng sẽ tốt, lợi nhuận thu về cho nhà đầu tư sẽ được đảm bảo.

 Hội đồng quản trị, ban điều hành của Doanh nghiệp : Trình độ và tầm nhìn của ban lãnh đạo Doanh nghiệp cũng ảnh hưởng rất lớn đến quyết định của nhà đầu tư, ban lãnh đạo có trình độ và tầm nhìn tốt thì sẽ đưa ra được những chiến lượt kinh doanh hiệu quả, mang lại lợi nhuận cho Doanh nghiệp cũng như nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu của Doanh nghiệp đó. Các nhân tố khách quan (Các nhân tố Vĩ Mô) :  Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế thường được đo lường bằng độ tăng trưởng của GDP (Gross Dometic Product) của quốc gia, GDP tăng so với kỳ tính toán trước sẽ cho thấy nền kinh tế đang tăng trưởng tốt, còn GDP giảm so với kỳ trước thì sẽ cho thấy nền kinh tế đang giảm tốc. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 7 Tuy nhiên, do việc công bố dữ liệu GDP thường được công bố theo quý nên người ta thường sử dụng Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) thay cho GDP dùng để đại diện cho tăng trưởng kinh tế của quốc gia. Chỉ số sản xuất Công nghiệp (IIP) là “chỉ tiêu nhanh” của các hoạt động công nghiệp, mà từ đó, chúng ta có thể xem xét tổng quan về hoạt động công nghiệp.

IIP không bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá và vì vậy chúng ta có thể xem xét hoạt động công nghiệp thuần túy thông qua IIP.  Lượng cung tiền Cung tiền nhằm đáp ứng nhu cầu tiêu dùng mua bán hàng hoá , dịch vụ, tài sản của cá nhân và Doanh nghiệp. Khi lượng cung tiền tăng mạnh trong một khoản thời gian dài sẽ có thể dẫn đến lạm phát. Tuy nhiên, nếu cung tiền ở mức vừa phải lại có thể thúc đẩy nền kinh tế phát triển, kích thích tiêu dùng trong dân chúng.

Bình thường việc cung tiền được Ngân Hàng Nhà Nước quản lý rất chặt chẻ, vì vậy, việc cung tiền quá mức trong một thời gian dài là rất ít khi xảy ra. Vì vậy, thường cung tiền tăng chủ yếu là nhằm kích thích kinh tế, kích thích tiêu dùng, nên cung tiền mà tăng thì sẽ có tác động tích cực đến giá cổ phiếu.  Chỉ số Lạm Phát Lạm phát là hiện tượng tăng lên của của mức giá chung theo thời gian. Trong một nền kinh tế, lạm phát là sự mất giá trị thị trường hay giảm sức mua của đồng tiền, hay nói cách khác là đồng tiền bị mất giá.

Lạm phát có thể xảy ra do một số nguyên nhân sau : Lạm phát do cầu kéo, Lạm phát do chi phí đẩy, hay Lạm phát do cung tiền tăng lên liên tục. Lạm phát được tính bằng chỉ số CPI (chỉ số giá tiêu dùng) nó là chỉ số đo giá cả của một rỗ hàng hoá dịch vụ khác nhau, bao gồm : lương thực, thực phẩm, dịch vụ y tế,… Công thức tính CPI như sau : 𝐶ℎ𝑖 𝑝ℎí để 𝑚𝑢𝑎 𝑔𝑖ỏ ℎà𝑛𝑔 ℎ𝑜á 𝑡ℎờ𝑖 𝑘ỳ 𝑡 𝐶𝑃𝐼𝑡 = 𝑥100% 𝐶ℎ𝑖 𝑝ℎí để 𝑚𝑢𝑎 𝑔𝑖ỏ ℎà𝑛𝑔 ℎ𝑜á 𝑘ỳ 𝑐ơ 𝑠ở Từ chỉ số CPI chúng ta có công thứ tính chỉ số Lạm phát như sau : TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 8 𝐶𝑃𝐼 𝑛ă𝑚 𝑡 − 𝐶𝑃𝐼 𝑛ă𝑚 (𝑡 − 1) 𝐶ℎỉ 𝑠ố 𝐿ạ𝑚 𝑝ℎá𝑡 𝑛ă𝑚 𝑡 = 𝑥100% 𝐶𝑃𝐼 𝑛ă𝑚 (𝑡 − 1) Trong thực tế, giá cổ phiếu có xu hướng dịch chuyển ngược chiều với Lạm phát. Khi Lạm phát tăng thì đồng tiền sẽ bị mất giá, khi đó chi phí cơ hội mà nhà đầu tư đem tiền đi mua cổ phiếu sẽ tăng lên, vì vậy, nhà đầu tư sẽ e ngại hơn khi mua vào cổ phiếu của Doanh nghiệp, khiến giá cổ phiếu giảm. Tuy nhiên, không phải lúc nào Lạm phát cũng là điều xấu, nếu Lạm phát ở mức độ vừa phải thì sẽ có tác dụng thúc đẩy kinh tế phát triển, tạo ra nhiều việc làm hơn, hoạt động kinh doanh của Doanh nghiệp sẽ hiệu quả hơn.

Vì vậy, đôi khi Lạm phát tăng thì chưa hẳn là giá cổ phiếu sẽ giảm, nếu Lạm phát ở mức vừa phải đôi khi giúp giá cổ phiếu tăng lên.  Lãi suất Khi lãi suất tăng sẽ làm tăng gánh nặng lãi vay lên Doanh nghiệp, tác động trực tiếp đến kết quả hoạt động kinh doanh của Doanh nghiệp, vì vậy, Doanh nghiệp sẽ hạn chế mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh. Nhà đầu tư vì vậy cũng ngại mua vào cổ phiếu hơn, làm cho giá cổ phiếu giảm. Ngoài ra, khi lãi suất tăng sẽ khiến nhà đầu tư có xu hướng mang tiền gửi tiết kiệm nhiều hơn, do gửi tiết kiệm vừa an toàn mà lợi nhuận thu về được đảm bảo, khiến thị trường chứng khoán bị mất đi một luồng vốn đầu tư nhất định.

Thêm vào đó, khi lãi suất tăng thì lãi cho vay Margin ở các Công ty chứng khoán cung cấp cho nhà đầu tư cũng tăng lên, làm các nhà đầu tư ngại sử dụng Margin để mua vào cổ phiếu, thị trường chứng khoán lại mất thêm một lượng vốn đầu tư nữa. Tóm lại, giá cổ phiếu có xu hướng vận động ngược với lãi suất, lãi suất tăng thì giá cổ phiếu sẽ giảm và ngược lại. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 9  Tỉ giá Nếu tỉ giá tăng sẽ giúp cho hàng hoá trong nước rẻ hơn trong mắt của người tiêu dùng nước ngoài, giúp cho hàng hoá Việt Nam xuất khẩu cạnh tranh hơn, giúp các Doanh nghiệp xuất nhập khẩu thu được lợi nhuận cao hơn. Ngược lại, khi tỉ giá giảm làm cho hàng hoá trong nước trở nên mắc hơn trong mắt người tiêu dùng nước ngoài, làm cho hàng hoá xuất khẩu của Việt Nam kém cạnh tranh hơn khi xuất ra nước ngoài, từ đó khiến các Doanh nghiệp xuất nhập khẩu của Việt Nam hoạt động kém hơn.