Nghiên cứu các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam - Luận văn thạc sĩ Kinh tế

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực và độ lệch của tỷ giá khỏi giá trị cân bằng dài hạn, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện

• Tác giả: Hà Minh Tú
• Người hướng dẫn: GS.TS Trần Ngọc Thơ
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP.HCM
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Tỷ Giá Hối Đoái Thực Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: TP.Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG I: TỔNG QUAN CHUNG VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU
• 1.1. Tổng quan chung về vấn đề nghiên cứu
• 1.2. Các mô hình thực nghiệm nghiên cứu tỷ giá cân bằng
• 1.2.1. Mô hình tỷ giá cân bằng cơ sở (Fundamental Equilibrium Exchange Rate – FEER)
• 1.2.2. Mô hình tỷ giá cân bằng hành vi – (Behavioral Equilibrium Exchange Rate – BEER)
• 1.3. Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái
• 2. CHƯƠNG II: XÂY DỰNG MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CÂN BẰNG DÀI HẠN TẠI VIỆT NAM
• 2.1. Xây dựng mô hình BEER cho Việt Nam
• 2.2. Lựa chọn biến đưa vào mô hình
• 2.2.1. Chi tiêu chính phủ – GOV
• 2.2.2. Quy mô cung tiền trong nước – M
• 2.2.3. Tỷ lệ tài sản nước ngoài ròng – NFA
• 2.2.4. Độ mở cửa của nền kinh tế – OPEN
• 2.2.5. Năng lực sản suất – PROD
• 2.2.6. Chênh lệch lãi suất thực trong nước so với lãi suất nước ngoài – R
• 3. CHƯƠNG III: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU – MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐỐI VỚI TỶ GIÁ THỰC VÀ ĐỘ LỆCH CỦA TỶ GIÁ TRONG THỰC TẾ KHỎI GIÁ TRỊ CÂN BẰNG DÀI HẠN
• 3.1. Kiểm định tính dừng của các biến
• 3.2. Kỹ thuật đồng liên kết của Johansen
• 3.3. Kết quả hồi quy VECM
• 3.4. Kiểm định tính bền vững của mô hình
• 3.5. Ước tính sai lệch của tỷ giá hối đoái thực
• 4. CHƯƠNG IV: ĐÁNH GIÁ VÀ KẾT LUẬN
• 4.1. Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam
• 4.2. Mức độ sai lệch tỷ giá hối đoái thực của Việt Nam
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam

Tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam là một trong những chỉ số quan trọng phản ánh sức mạnh của nền kinh tế. Việc hiểu rõ các nhân tố kinh tế ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực không chỉ giúp các nhà đầu tư mà còn hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách trong việc điều chỉnh các chính sách kinh tế phù hợp. Tỷ giá hối đoái thực có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như lạm phát, chính sách tiền tệ, và cán cân thanh toán. Những yếu tố này không chỉ tác động đến tỷ giá mà còn ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế vĩ mô của Việt Nam.

1.1. Các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái

Các yếu tố như lạm phát, chính sách tiền tệ, và cán cân thanh toán là những yếu tố chính ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực. Lạm phát cao có thể làm giảm giá trị của đồng tiền, trong khi chính sách tiền tệ chặt chẽ có thể làm tăng giá trị đồng tiền. Cán cân thanh toán cũng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định sức mạnh của đồng tiền trên thị trường quốc tế.

1.2. Tình hình kinh tế Việt Nam và tác động đến tỷ giá

Tình hình kinh tế Việt Nam trong những năm gần đây đã có nhiều biến động. Sự tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ đã tạo ra áp lực lên tỷ giá hối đoái thực. Các yếu tố như đầu tư nước ngoài, xuất khẩu, và nhập khẩu cũng có tác động lớn đến tỷ giá. Việc duy trì một tỷ giá hối đoái ổn định là rất quan trọng để đảm bảo sự phát triển bền vững của nền kinh tế.

II. Vấn đề và thách thức trong việc xác định tỷ giá hối đoái thực

Việc xác định tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam gặp nhiều thách thức. Một trong những vấn đề lớn nhất là sự biến động của các yếu tố kinh tế vĩ mô. Các biến động chính trị, thay đổi trong chính sách tiền tệ, và tình hình kinh tế toàn cầu đều có thể ảnh hưởng đến tỷ giá. Điều này tạo ra khó khăn trong việc dự đoán và điều chỉnh tỷ giá hối đoái thực một cách hiệu quả.

2.1. Biến động chính trị và tác động đến tỷ giá

Biến động chính trị có thể gây ra sự không chắc chắn trong nền kinh tế, dẫn đến sự thay đổi trong tỷ giá hối đoái thực. Các quyết định chính trị như thay đổi chính sách thuế, đầu tư công, và các hiệp định thương mại có thể ảnh hưởng trực tiếp đến niềm tin của nhà đầu tư và tỷ giá hối đoái.

2.2. Tác động của chính sách tiền tệ đến tỷ giá

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có ảnh hưởng lớn đến tỷ giá hối đoái thực. Việc điều chỉnh lãi suất, cung tiền, và các biện pháp can thiệp vào thị trường ngoại hối đều có thể làm thay đổi tỷ giá. Sự linh hoạt trong chính sách tiền tệ là cần thiết để ứng phó với các biến động kinh tế.

III. Phương pháp xác định tỷ giá hối đoái cân bằng dài hạn tại Việt Nam

Để xác định tỷ giá hối đoái cân bằng dài hạn tại Việt Nam, các nhà nghiên cứu thường sử dụng mô hình tỷ giá cân bằng hành vi (BEER). Mô hình này giúp phân tích các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực. Việc áp dụng mô hình này cho phép đánh giá chính xác hơn về tỷ giá hối đoái thực và độ lệch của nó so với giá trị cân bằng.

3.1. Mô hình tỷ giá cân bằng hành vi BEER

Mô hình BEER được xây dựng dựa trên các yếu tố kinh tế cơ bản và các yếu tố tạm thời. Mô hình này cho phép phân tích sự biến động của tỷ giá hối đoái thực thông qua các yếu tố như năng suất, chi tiêu của chính phủ, và độ mở cửa của nền kinh tế. Việc áp dụng mô hình này giúp xác định được tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực tại Việt Nam.

3.2. Các yếu tố đưa vào mô hình BEER

Các yếu tố như năng suất, tài sản nước ngoài ròng, và độ mở cửa của nền kinh tế là những biến số quan trọng trong mô hình BEER. Những yếu tố này không chỉ ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thực mà còn phản ánh tình hình kinh tế vĩ mô của Việt Nam. Việc lựa chọn các biến số phù hợp là rất quan trọng để đảm bảo tính chính xác của mô hình.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về tỷ giá hối đoái thực

Kết quả nghiên cứu về tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam cho thấy có sự tương quan chặt chẽ giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và tỷ giá. Các nghiên cứu đã chỉ ra rằng sự thay đổi trong năng suất, chi tiêu của chính phủ, và độ mở cửa của nền kinh tế đều có tác động lớn đến tỷ giá hối đoái thực. Việc hiểu rõ mối quan hệ này giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra các quyết định đúng đắn hơn.

4.1. Kết quả nghiên cứu về tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam

Nghiên cứu cho thấy rằng tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam có xu hướng tăng khi năng suất và chi tiêu của chính phủ tăng. Điều này cho thấy rằng việc cải thiện năng suất và tăng cường đầu tư công có thể giúp ổn định tỷ giá hối đoái thực. Các nghiên cứu cũng chỉ ra rằng độ mở cửa của nền kinh tế có tác động ngược chiều đến tỷ giá.

4.2. Ứng dụng kết quả nghiên cứu vào chính sách

Kết quả nghiên cứu có thể được áp dụng vào việc xây dựng các chính sách kinh tế phù hợp. Việc điều chỉnh chính sách tiền tệ và tài khóa dựa trên các yếu tố kinh tế vĩ mô sẽ giúp duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái thực. Các nhà hoạch định chính sách cần chú ý đến các yếu tố này để đảm bảo sự phát triển bền vững của nền kinh tế.

V. Kết luận và tương lai của tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam

Tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô. Việc hiểu rõ các nhân tố kinh tế và ứng dụng các mô hình phân tích sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra các quyết định đúng đắn hơn. Tương lai của tỷ giá hối đoái thực sẽ phụ thuộc vào khả năng điều chỉnh các chính sách kinh tế phù hợp với tình hình thực tế.

5.1. Dự báo về tỷ giá hối đoái thực trong tương lai

Dự báo về tỷ giá hối đoái thực trong tương lai sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố như tình hình kinh tế toàn cầu, chính sách tiền tệ, và các yếu tố nội tại của nền kinh tế Việt Nam. Việc theo dõi và phân tích các yếu tố này sẽ giúp đưa ra các dự báo chính xác hơn về tỷ giá hối đoái thực.

5.2. Đề xuất chính sách cho tỷ giá hối đoái thực

Để duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái thực, các nhà hoạch định chính sách cần chú ý đến việc điều chỉnh chính sách tiền tệ và tài khóa. Việc cải thiện năng suất và tăng cường đầu tư công cũng là những yếu tố quan trọng giúp ổn định tỷ giá hối đoái thực trong tương lai.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  Hà Minh Tú CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC VÀ ĐỘ LỆCH CỦA TỶ GIÁ KHỎI GIÁ TRỊ CÂN BẰNG DÀI HẠN TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2018 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  Hà Minh Tú CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC VÀ ĐỘ LỆCH CỦA TỶ GIÁ KHỎI GIÁ TRỊ CÂN BẰNG DÀI HẠN TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học : GS.TS Trần Ngọc Thơ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2018 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của tôi dƣới sự hƣớng dẫn của ngƣời hƣớng dẫn khoa học là GS.TS Trần Ngọc Thơ. Những số liệu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá trong bài nghiên cứu do tác giả thu thập đƣợc ghi nguồn gốc chính thống và đáng tin cậy. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực, đƣợc đúc kết từ quá trình học tập và kết quả nghiên cứu trong thực tiễn của tác giả.Hồ Chí Minh, ngày 11 tháng 08 năm 2018 Tác giả Hà Minh Tú TIEU LUAN MOI download : [e-mail] MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ PHẦN MỞ ĐẦU . 1 CHƢƠNG I: TỔNG QUAN CHUNG VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU . Tổng quan chung về vấn đề nghiên cứu . Các mô hình thực nghiệm nghiên cứu tỷ giá cân bằng . Mô hình tỷ giá cân bằng cơ sở (Fundamental Equilibrium Exchange Rate – FEER) . Mô hình tỷ giá cân bằng hành vi – (Behavioral Equilibrium Exchange Rate – BEER)5 1. Các nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá hối đoái. 7 CHƢƠNG II: XÂY DỰNG MÔ HÌNH XÁC ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CÂN BẰNG DÀI HẠN TẠI VIỆT NAM . Xây dựng mô hình BEER cho Việt Nam . Lựa chọn biến đƣa vào mô hình . Chi tiêu chính phủ – GOV . Quy mô cung tiền trong nước – M. Tỷ lệ tài sản nước ngoài ròng – NFA . Độ mở cửa của nền kinh tế – OPEN . Năng lực sản suất – PROD . Chênh lệch lãi suất thực trong nước so với lãi suất nước ngoài – R . 18 CHƢƠNG III: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU – MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐỐI VỚI TỶ GIÁ THỰC VÀ ĐỘ LỆCH CỦA TỶ GIÁ TRONG THỰC TẾ KHỎI GIÁ TRỊ CÂN BẰNG DÀI HẠN . Kiểm định tính dừng của các biến . Kỹ thuật đồng liên kết của Johansen . Kết quả hồi quy VECM . Kiểm định tính bền vững của mô hình. Ƣớc tính sai lệch của tỷ giá hối đoái thực. 23 CHƢƠNG IV: ĐÁNH GIÁ VÀ KẾT LUẬN . Các nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá hối đoái thực tại Việt Nam . Mức độ sai lệch tỷ giá hối đoái thực của Việt Nam. 29 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt: Tiếng Anh: PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nghĩa Tiếng Anh Nghĩa Tiếng Việt ASEAN Association of South East Asian Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á Nations BEER Behavioral Equilibrium Mô hình tỷ giá cân bằng hành vi Exchange Rate CPI Consumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng ECM Error Correction Model Mô hình hiệu chỉnh sai số EREER Equilibrium Real effective Tỷ giá thực cân bằng dài hạn exchange rate FEER Fundamental Equilibrium Mô hình tỷ giá cân bằng cơ sở Exchange Rate GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội IFS International Financial Statistics Dữ liệu thống kê tài chính quốc tế OECD Organization for Economic Co- Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh operation and Development tế PPI Producer price index chỉ số giá sản xuất REER Real effective exchange rate Tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực/Tỷ giá thực đa phƣơng UIP Uncovered Interest Parity Ngang giá lãi suất không phòng ngừa VAR Vector Autoregressive Model Mô hình vector tự hồi quy VECM Vector Error Correction Model Mô hình vector hiệu chỉnh sai số USD United States dollar Đồng đô-la Mỹ TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ Bảng 1.1: Tóm tắt tác động của các yếu tố vĩ mô đến tỷ giá hối đoái theo các nghiên cứu trƣớc đây .1: Kết quả kiểm định ADF .2: Lựa chọn độ trễ tối ƣu .3: Kết quả kiểm định đồng liên kết theo phƣơng pháp Johansen .4: Kết quả ƣớc lƣợng mô hình VECM .1: Kiểm định nghiệm đặc trƣng AR .5: Kiểm định mô hình VECM .2: Diễn biến của REER so với EREER từ 2000 – 2016 .3: Mức độ sai lệch của tỷ giá thực qua các năm từ 2000 – 2016 .1: Cân đối thƣơng mại Việt Nam năm 2000 – 2015.1: Mức độ sai lệch tỷ giá hối đoái thực của Việt Nam giai đoạn 2000 – 2016 . 30 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 1 PHẦN MỞ ĐẦU Đặt vấn đề Sự biến động của tỷ hối đoái sẽ kéo theo nhiều tác động đối với trạng thái cân bằng chung của nền kinh tế. Việc tỷ giá hối đoái bị định giá quá cao hay định giá quá thấp so với mức tỷ giá cân bằng đều gây ra những tác động truyền dẫn tiêu cực: tỷ giá hối đoái thấp hơn mức cân bằng sẽ làm giảm đi sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu, từ đó làm xấu đi cán cân thƣơng mại, trong khi tỷ giá hối đoái bị định giá cao sẽ gây áp lực lên giá cả hàng hóa trong nƣớc, khiến cho lạm phát gia tăng và gây ra tình trạng bất ổn cho nền kinh tế. Do đó, việc xác định độ lệch tỷ giá hối đoái so với giá trị cân bằng là một vấn đề cấp thiết đƣợc đặt ra cho mỗi quốc gia. Mặt khác, để các chính sách điều hành tỷ giá phát huy đƣợc tính hiệu quả, đạt đƣợc các mục tiêu kinh tế xã hội đề ra thì cần phải xác định đƣợc các nhân tố có ảnh hƣởng và cơ chế tác động của chúng đến tỷ giá hối đoái, từ đó đƣa ra các chính sách điều chỉnh phù hợp với thực tế, đúng với trọng tâm vấn đề cần giải quyết. Mục tiêu nghiên cứu Thứ nhất, nghiên cứu sẽ xác định vai trò và đánh giá mức độ ảnh hƣởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô đối với tỷ giá hối đoái thực có hiệu lực tại Việt Nam, từ đó làm cơ sở để tính toán tỷ giá thực cân bằng trong dài hạn. Thứ hai, dựa vào giá trị tỷ giá cân bằng trong dài hạn thu đƣợc, nghiên cứu sẽ tiến hành xác định độ lệch của tỷ giá trong thực tế so với tỷ giá cân bằng, qua đó một mặt đánh giá đƣợc tình trạng sai lệch của tỷ giá tại Việt Nam, mặt khác dùng làm cơ sở để gợi ý các chính sách điều tiết tỷ giá một cách có hiệu quả, theo sát với diễn biến của thị trƣờng. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 2 Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu Đối tƣợng của đề tài là mối quan hệ trong dài hạn giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô đối với tỷ giá hối đoái thực và độ lệch của tỷ giá trong thực tế khỏi giá trị cân bằng dài hạn. Các yếu tố kinh tế vĩ mô đƣợc xem xét cụ thể ở đây là chi tiêu của chính phủ, mức cung tiền trong nƣớc, tỷ lệ tài sản có ngoại tệ ròng, độ mở của nền kinh tế, chênh lệch năng lực sản xuất và chênh lệch lãi suất trong nƣớc so với nƣớc ngoài. Phạm vi nghiên cứu của đề tài giới hạn tại thị trƣờng Việt Nam. Do tính hạn chế về mặt dữ liệu, đề tài chỉ tiến hành nghiên cứu đƣợc cho giai đoạn từ năm 2000 – 2016. Phƣơng pháp nghiên cứu Đề tài xác định mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô đối với tỷ giá thực và độ lệch của tỷ giá khỏi giá trị cân bằng dựa trên cơ sở mô hình tỷ giá cân bằng hành vi (Behavioral Equilibrium Exchange Rate - BEER) do Clark và MacDonald đƣa ra vào năm 1998. Đề tài tiếp cận mô hình dựa trên phƣơng pháp hồi quy vector hiệu chỉnh sai số (Vector Error Correction Model – VECM) nhằm đánh giá đƣợc mối quan hệ trong dài hạn giữa các biến số trong mô hình, đồng thời giải thích đƣợc các biến động trong ngắn hạn do các cú sốc kinh tế. Kết cấu của đề tài Đề tài gồm có 3 phần: - CHƢƠNG I: Tổng quan chung về vấn đề nghiên cứu - CHƢƠNG II: Xây dựng mô hình xác định tỷ giá hối đoái cân bằng dài hạn tại Việt Nam - CHƢƠNG III: Kết quả nghiên cứu – mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô đối với tỷ giá thực và độ lệch của tỷ giá trong thực tế khỏi giá trị cân bằng dài hạn - CHƢƠNG IV: Đánh giá và kết luận TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 3 CHƢƠNG I: TỔNG QUAN CHUNG VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1. Tổng quan chung về vấn đề nghiên cứu Tỷ giá hối đoái biến động lệch khỏi mức cân bằng, cho dù bị định giá cao hay định giá thấp cũng đều kéo theo nhiều tác động truyền dẫn tiêu cực: tỷ giá hối đoái bị định giá thấp hơn mức cân bằng sẽ làm giảm đi sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu, từ đó làm xấu đi cán cân thƣơng mại; trong khi tỷ giá hối đoái bị định giá cao sẽ gây áp lực lên giá cả hàng hóa trong nƣớc, khiến cho lạm phát gia tăng và gây ra tình trạng bất ổn cho nền kinh tế. Do đó, việc xác định mức tỷ giá cân bằng và độ lệch tỷ giá hối đoái trong thực tế so với giá trị cân bằng là một trong những vấn đề cấp thiết đƣợc đặt ra cho mỗi quốc gia. Bên cạnh đó, để mục tiêu điều hành tỷ giá đi đúng định hƣớng và có tính hiệu quả, cần phải xác định đƣợc các yếu tố chính có tác động đến tỷ giá hối đoái thực, từ đó đƣa ra các chính sách điều tiết phù hợp hƣớng tới đúng đối tƣợng cần điều chỉnh, tránh gây ra các phản ứng phụ tiêu cực khác trên thị trƣờng. Để tính đƣợc độ lệch của tỷ giá hối đoái trong thực tế, trƣớc hết cần phải xác định đƣợc mức tỷ giá hối đoái cân bằng.