Luận văn thạc sĩ ueh nghiên cứu tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô và tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế lên biến động giá vàng tại việt nam

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh nghiên cứu tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô và tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế lên, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện

• Tác giả: Phạm Thị Trà Giang
• Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Nghiên Cứu Tác Động Của Các Yếu Tố Kinh Tế Vĩ Mô Đến Giá Vàng Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế
• Năm xuất bản: 2017
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Đối tượng và phương pháp nghiên cứu
• 1.4. Bố cục của luận văn
• 1.5. Ý nghĩa nghiên cứu của đề tài
• 2. CHƯƠNG 2: NỀN TẢNG LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM
• 2.1. Vai trò của vàng trong nền kinh tế
• 2.1.1. Vàng là tài sản phòng ngừa rủi ro lạm phát
• 2.1.2. Vàng là tài sản phòng ngừa rủi ro và trú ẩn an toàn đối với tiền tệ
• 2.1.3. Vàng là tài sản phòng ngừa rủi ro và trú ẩn an toàn đối với thị trường chứng khoán
• 2.1.4. Vàng là tài sản quan trọng trong đa dạng hóa danh mục đầu tư
• 2.2. Nền tảng lý thuyết và thực nghiệm các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến biến động giá vàng
• 2.2.1. Tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế
• 2.2.2. Chỉ số giá tiêu dùng
• 2.2.3. Tỷ giá hối đoái
• 2.2.4. Chỉ số VNIndex
• 2.2.5. Giá vàng thế giới
• 2.2.6. Giá dầu thế giới
• 2.3. Đề xuất hướng nghiên cứu của luận văn
• 2.4. Kết luận chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: MÔ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
• 3.1. Mô hình nghiên cứu
• 3.1.1. Mô hình xu hướng ước lượng output gap
• 3.1.2. Mô hình ngưỡng xem xét tác động bất đối xứng của tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế lên biến động giá vàng
• 3.2. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.3. Kết luận chương 3
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Kết quả ước lượng output gap
• 4.2. Kết quả mô hình ngưỡng xem xét tác động của tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế lên biến động giá vàng
• 4.3. Kiểm định độ tin cậy của mô hình
• 4.3.1. Kiểm định sự tin cậy của mô hình
• 4.3.2. Kiểm định tự tương quan
• 4.3.3. Kiểm định phương sai thay đổi
• 4.4. Kết luận chương 4
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• 5.1. Kết luận nghiên cứu và những đóng góp của đề tài
• 5.1.1. Kết luận nghiên cứu
• 5.1.2. Những đóng góp của đề tài
• 5.2. Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo
• 5.2.1. Hạn chế của đề tài
• 5.2.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo
• PHỤ LỤC
• Phụ lục 1. Diễn biến thay đổi của các yếu tố kinh tế vĩ mô và giá vàng trong giai đoạn 2006 - 2016
• Phụ lục 2. Kết quả ước lượng và thống kê mô tả output gap
• Phụ lục 3. Kết quả kiểm tra tính dừng của các biến
• Phụ lục 4. Kết quả hồi quy OLS
• Phụ lục 5. Kết quả hồi quy OLS robust khắc phục phương sai thay đổi
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động kinh tế vĩ mô đến giá vàng tại Việt Nam

Nghiên cứu tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá vàng tại Việt Nam là một chủ đề quan trọng trong bối cảnh nền kinh tế đang phát triển. Giá vàng không chỉ là một chỉ số kinh tế mà còn phản ánh tâm lý của nhà đầu tư và người tiêu dùng. Các yếu tố như tỷ giá, lạm phát, và chính sách tiền tệ đều có thể ảnh hưởng đến giá vàng. Việc hiểu rõ mối quan hệ này giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác hơn.

1.1. Các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến giá vàng

Các yếu tố như tỷ giá USD/VND, chỉ số giá tiêu dùng, và lãi suất đều có tác động đáng kể đến giá vàng. Nghiên cứu cho thấy rằng khi tỷ giá tăng, giá vàng thường có xu hướng tăng theo. Điều này cho thấy sự nhạy cảm của giá vàng với biến động của các yếu tố kinh tế vĩ mô.

1.2. Tầm quan trọng của giá vàng trong nền kinh tế Việt Nam

Giá vàng không chỉ là một tài sản đầu tư mà còn là một công cụ phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh lạm phát. Người dân Việt Nam có thói quen tích trữ vàng, điều này làm cho giá vàng trở thành một chỉ số quan trọng trong việc đánh giá sức khỏe của nền kinh tế.

II. Vấn đề và thách thức trong nghiên cứu giá vàng tại Việt Nam

Mặc dù có nhiều nghiên cứu về giá vàng, nhưng vẫn còn nhiều thách thức trong việc xác định chính xác các yếu tố tác động. Sự biến động của giá vàng thường bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố bên ngoài như giá vàng thế giới và chính sách tiền tệ của các quốc gia khác. Điều này tạo ra khó khăn trong việc dự đoán giá vàng trong tương lai.

2.1. Khó khăn trong việc thu thập dữ liệu

Việc thu thập dữ liệu chính xác về giá vàng và các yếu tố kinh tế vĩ mô là một thách thức lớn. Nhiều dữ liệu có thể không đầy đủ hoặc không chính xác, ảnh hưởng đến kết quả nghiên cứu.

2.2. Tác động của chính sách tiền tệ đến giá vàng

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước có thể ảnh hưởng mạnh đến giá vàng. Việc điều chỉnh lãi suất và tỷ giá có thể tạo ra những biến động lớn trong giá vàng, làm cho việc dự đoán trở nên khó khăn hơn.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá vàng

Để nghiên cứu tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá vàng, nhiều phương pháp khác nhau đã được áp dụng. Các mô hình hồi quy và phân tích thống kê là những công cụ phổ biến trong nghiên cứu này. Việc sử dụng mô hình ngưỡng cũng giúp xác định mối quan hệ không đối xứng giữa các yếu tố.

3.1. Mô hình hồi quy OLS trong nghiên cứu

Mô hình hồi quy OLS được sử dụng để phân tích mối quan hệ giữa giá vàng và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Kết quả cho thấy rằng có sự tương quan giữa giá vàng và chỉ số giá tiêu dùng, cũng như tỷ giá USD/VND.

3.2. Mô hình ngưỡng trong phân tích tác động

Mô hình ngưỡng giúp xác định xem tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá vàng có phải là đối xứng hay không. Nghiên cứu cho thấy rằng trong một số trường hợp, tác động có thể khác nhau tùy thuộc vào tình hình kinh tế.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng giá vàng tại Việt Nam chịu ảnh hưởng mạnh từ giá vàng thế giới và các yếu tố kinh tế vĩ mô như tỷ giá và chỉ số giá tiêu dùng. Những phát hiện này có thể được áp dụng trong việc xây dựng chính sách và chiến lược đầu tư.

4.1. Tác động của giá vàng thế giới đến giá vàng trong nước

Giá vàng thế giới có tác động mạnh đến giá vàng trong nước. Khi giá vàng thế giới tăng, giá vàng trong nước cũng có xu hướng tăng theo, cho thấy sự liên kết chặt chẽ giữa hai thị trường.

4.2. Ứng dụng kết quả nghiên cứu trong đầu tư

Các nhà đầu tư có thể sử dụng kết quả nghiên cứu để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý hơn. Việc theo dõi các yếu tố kinh tế vĩ mô có thể giúp dự đoán biến động giá vàng trong tương lai.

V. Kết luận và hướng nghiên cứu tương lai

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng các yếu tố kinh tế vĩ mô có tác động đáng kể đến giá vàng tại Việt Nam. Tuy nhiên, vẫn cần nhiều nghiên cứu hơn để hiểu rõ hơn về mối quan hệ này. Hướng nghiên cứu tương lai có thể tập trung vào việc phân tích sâu hơn về tác động của các yếu tố bên ngoài.

5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng giá vàng chịu ảnh hưởng mạnh từ giá vàng thế giới và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, tác động của tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế vẫn chưa rõ ràng.

5.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo

Hướng nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc phân tích sâu hơn về tác động của các yếu tố bên ngoài và các chính sách tiền tệ đến giá vàng, nhằm cung cấp cái nhìn toàn diện hơn về thị trường vàng tại Việt Nam.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường vàng Việt Nam trong giai đoạn 2006 – 2016 đã trải qua nhiều biến động phức tạp, phản ánh sự chuyển giao mạnh mẽ của hệ thống tài chính tiền tệ. Trước năm 2012, tình trạng vàng hóa nền kinh tế diễn ra nghiêm trọng với sự xuất hiện của các sàn giao dịch vàng tự do và hoạt động huy động vốn bằng vàng của các tổ chức tín dụng. Sự ra đời của Nghị định số 24/2012/NĐ-CP ngày 03/04/2012 đã tạo bước ngoặt pháp lý then chốt nhằm siết chặt quản lý hoạt động kinh doanh vàng, tái lập trật tự và hạn chế rủi ro cho thị trường tiền tệ. Tuy nhiên, việc nhận diện chính xác các nhân tố vĩ mô và tính quy luật chu kỳ tác động lên giá vàng vẫn là bài toán trọng yếu của các nhà điều hành chính sách cũng như giới đầu tư.

Nghiên cứu được thực hiện nhằm phân tích một cách có hệ thống tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô và tính chu kỳ tăng trưởng kinh tế lên biến động giá vàng trong nước. Dữ liệu khảo sát bao gồm 132 quan sát định kỳ hàng tháng xuyên suốt 11 năm, từ tháng 01/2006 đến tháng 12/2016. Đề tài tập trung lượng hóa mức độ giải thích của 6 biến số chủ chốt: giá vàng thế giới, tỷ giá USD/VND, chỉ số chứng khoán VN-Index, chỉ số giá tiêu dùng CPI, giá dầu thế giới WTI và khoảng cách sản lượng (output gap) đại diện cho tính chu kỳ kinh tế. Kết quả đạt được cho thấy mô hình hồi quy giải thích được 68,68% tổng biến động giá vàng tại Việt Nam (hệ số R-squared hiệu chỉnh đạt 67,38%), cung cấp cơ sở định lượng vững chắc cho công tác dự báo giá tài sản và điều hành kinh tế vĩ mô.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng các lý thuyết tài chính - kinh tế vĩ mô hiện đại:

• Lý thuyết phòng ngừa rủi ro lạm phát (Inflation Hedging Theory): Dựa trên công trình của Jaffe (1989) và Ghosh cùng cộng sự (2004), vàng được định vị là tài sản lưu trữ giá trị dài hạn, có xu hướng tăng giá khi sức mua của tiền pháp định suy giảm.
• Lý thuyết tài sản trú ẩn an toàn và mô hình Risk-On/Risk-Off: Theo Baur và Lucey (2010), Baur và McDermott (2010), vàng đóng vai trò tài sản an toàn đối với thị trường cổ phiếu và tiền tệ trong các giai đoạn khủng hoảng hoặc bất ổn kinh tế.
• Lý thuyết chu kỳ kinh tế và khoảng cách sản lượng (Output Gap Theory): Dựa theo Acemoglu và Scott (1997) cùng Nicholas và Sofia (2016), biến động sản lượng kinh tế so với sản lượng tiềm năng tạo ra các cú sốc bất đối xứng lên tỷ suất sinh lời của tài sản.

Các khái niệm trọng tâm bao gồm: Khoảng cách sản lượng (Output Gap - độ lệch giữa GDP thực tế và GDP tiềm năng), Tài sản phòng ngừa rủi ro (Hedge), Tài sản trú ẩn an toàn (Safe Haven) và Tình trạng vàng hóa (Goldization).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng mẫu dữ liệu chuỗi thời gian toàn diện với 132 quan sát hàng tháng thu thập liên tục từ tháng 01/2006 đến tháng 12/2016 tại Việt Nam. Nguồn dữ liệu uy tín được trích xuất từ Datastream (GDP thực tế, tỷ giá USD/VND, VN-Index), Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF (chỉ số CPI), Hội đồng Vàng Thế giới WGC (giá vàng quốc tế), Cơ quan Quản lý Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ EIA (giá dầu thô WTI giao ngay FOB) và giá vàng miếng đóng cửa cuối tháng từ Công ty Vàng bạc Đá quý Sài Gòn (SJC). Phương pháp chọn mẫu bao phủ toàn bộ các mốc biến động lớn, bao gồm khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 và giai đoạn tái cơ cấu thị trường vàng theo Nghị định 24/2012/NĐ-CP.

Quy trình phân tích định lượng được thực hiện qua các bước:

• Ước lượng Output Gap: Áp dụng mô hình phi tuyến với cửa sổ tính toán cuộn (rolling estimation window) 59 kỳ theo phương pháp của Cooper và Priestley (2009), giúp loại bỏ nhược điểm thiên lệch điểm cuối của bộ lọc Hodrick-Prescott.
• Kiểm định tính dừng: Áp dụng kiểm định Dickey-Fuller mở rộng (ADF) để xác định bậc tích phân của các chuỗi số liệu.
• Hồi quy tuyến tính và kiểm định khuyết tật mô hình: Sử dụng phương pháp bình phương bé nhất (OLS). Nhằm khắc phục hiện tượng phương sai thay đổi khi kiểm định Breusch-Pagan cho giá trị p-value = 0,0200 (nhỏ hơn mức ý nghĩa 5%), tác giả sử dụng ước lượng sai số chuẩn vững OLS Robust.
• Mô hình ngưỡng bất đối xứng: Ứng dụng mô hình ngưỡng hai giai đoạn theo phương pháp luận của Enders và Granger (1998) để tìm kiếm điểm gãy cấu trúc của chu kỳ kinh tế.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Quá trình phân tích thực nghiệm trên phần mềm Stata 13.0 ghi nhận các kết quả cụ thể sau:

• Tác động chủ đạo của giá vàng thế giới: Biến động giá vàng quốc tế cùng kỳ có tác động thuận chiều rất mạnh lên giá vàng SJC trong nước với mức ý nghĩa 1% (p < 0,01, hệ số hồi quy beta = 0,6110). Khi giá vàng thế giới tăng 1%, giá vàng trong nước tăng tương ứng khoảng 0,61%.
• Tác động nghịch chiều của chỉ số giá tiêu dùng: Chỉ số CPI có mối tương quan âm với giá vàng ở mức ý nghĩa 10% (p < 0,10, hệ số hồi quy beta = -0,0102). Mỗi 1% gia tăng của lạm phát làm giảm khoảng 0,01% giá vàng nội địa.
• Tính chu kỳ tăng trưởng kinh tế không có ý nghĩa thống kê: Ước lượng Output Gap dao động từ mức đáy -10,8% (tháng 03/2009 do khủng hoảng tài chính) đến đỉnh cao nhất 9,3% (tháng 12/2012). Tuy nhiên, hệ số hồi quy của biến output gap không đạt ý nghĩa thống kê (p > 0,10) và kiểm định hồi quy ngưỡng không tìm thấy ngưỡng chuyển tiếp bất đối xứng.
• Mức độ phù hợp tổng thể của mô hình: Mô hình hồi quy OLS Robust đạt hệ số F(6, 124) = 45,02 (p-value = 0,0000) và hệ số xác định R-squared = 68,68%, chứng minh hơn 68% biến động của giá vàng trong nước được giải thích bởi tập hợp các biến kinh tế vĩ mô lựa chọn. Các biến tỷ giá USD/VND, VN-Index và giá dầu WTI không thể hiện tác động riêng lẻ có ý nghĩa thống kê trong mô hình đa biến.

Thảo luận kết quả

Sự chi phối mạnh mẽ của giá vàng thế giới lên giá vàng Việt Nam (hệ số 0,6110) phản ánh chân thực đặc thù nguồn cung vàng nội địa phụ thuộc chủ yếu vào hoạt động nhập khẩu. Công thức định giá quy đổi từ thị trường quốc tế giữ vai trò nền tảng. Khi đặt các kết quả này trên biểu đồ đường so sánh tương quan giữa giá vàng SJC và giá vàng WGC qua 132 tháng quan sát, quỹ đạo biến động biểu hiện sự đồng pha rõ rệt.

Việc chỉ số CPI mang hệ số âm nhỏ (-0,0102) đi ngược lại với kỳ vọng lý thuyết ban đầu nhưng hoàn toàn phù hợp với bối cảnh thực tế. Trong giai đoạn 2012 – 2016, áp lực kiểm soát lạm phát và các biện pháp can thiệp hành chính của Ngân hàng Nhà nước đã làm suy giảm đáng kể động cơ đầu cơ vàng để phòng ngừa lạm phát của người dân. Cú sốc giảm giá của vàng thế giới trong giai đoạn này đã lấn át hoàn toàn biến động của mặt bằng giá cả trong nước.

Đặc biệt, kết quả không tìm thấy tác động có ý nghĩa của Output Gap khác biệt so với các phát hiện của Nicholas và Sofia (2016) tại nhóm nước G7. Lý do cốt lõi là Việt Nam trong giai đoạn 2006 – 2016 là một nền kinh tế đang phát triển duy trì tăng trưởng GDP dương liên tục qua các năm, chưa hình thành chu kỳ suy thoái - bùng nổ hoàn chỉnh như các nền kinh tế phát triển. Biểu đồ diễn biến GDP thực tế và ước lượng GDP tiềm năng cho thấy đường xu hướng tăng trưởng tuyến tính dốc lên liên tục, khiến cho khoảng cách sản lượng chỉ phản ánh biến động cung cầu mùa vụ ngắn hạn hơn là một chu kỳ kinh tế vĩ mô sâu sắc.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng thực nghiệm thu được, luận văn đưa ra 4 nhóm giải pháp cụ thể:

• Tăng cường cơ chế giám sát liên thông giá vàng quốc tế: Ngân hàng Nhà nước cần thiết lập hệ thống cảnh báo sớm rủi ro biến động giá vàng toàn cầu, chủ động can thiệp thị trường nhằm thu hẹp biên độ chênh lệch giữa giá vàng SJC và giá vàng thế giới về mức dưới 5% đến 8%, duy trì ổn định tâm lý thị trường trong giai đoạn 2018 – 2020.
• Tiếp tục thực thi nghiêm ngặt Nghị định 24/2012/NĐ-CP và kiểm soát chống vàng hóa: Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước cần duy trì nguyên tắc độc quyền sản xuất vàng miếng, tăng cường quản lý các giao dịch vàng miếng không chính thức, thúc đẩy dòng vốn xã hội chuyển hướng vào sản xuất kinh doanh, giữ vững mục tiêu trên 90% lượng vốn được điều dẫn qua hệ thống ngân hàng thương mại.
• Ứng dụng mô hình rolling window trong dự báo khoảng cách sản lượng: Bộ Kế hoạch và Đầu tư cùng các cơ quan nghiên cứu thống kê nên ứng dụng kỹ thuật ước lượng Output Gap cuộn 59 kỳ để xác định chu kỳ kinh tế thực, rút ngắn độ trễ công bố dữ liệu xuống dưới 15 ngày sau mỗi quý làm căn cứ ban hành chính sách tài khóa và tiền tệ.
• Đa dạng hóa danh mục đầu tư và kiểm soát rủi ro tài sản: Các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư cá nhân cần hạn chế nắm giữ vàng vượt quá 10% đến 15% tổng giá trị danh mục, tập trung theo dõi sát sao chỉ số giá vàng thế giới và tỷ giá hơn là dựa vào các tín hiệu lạm phát ngắn hạn trong nước.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Luận văn cung cấp nguồn tài liệu tham khảo giá trị cho các nhóm độc giả chuyên biệt:

• Cơ quan quản lý nhà nước (Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài chính): Cung cấp bằng chứng định lượng về mức độ truyền dẫn 0,61% của giá vàng thế giới vào giá vàng nội địa, hỗ trợ công tác hoạch định cơ chế bình ổn giá và chính sách ngoại hối.
• Các nhà quản lý quỹ và chuyên viên phân tích tài chính: Ứng dụng mô hình OLS Robust và tỷ trọng giải thích 68,68% để xây dựng mô hình định giá, quản trị rủi ro danh mục tài sản đa kênh.
• Nghiên cứu sinh, học viên cao học chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng: Nắm bắt phương pháp ước lượng Output Gap phi tuyến cuộn 59 kỳ và quy trình kiểm định mô hình ngưỡng bất đối xứng của Enders - Granger (1998).
• Doanh nghiệp kinh doanh vàng bạc, đá quý: Tham khảo xu hướng vận động của giá vàng theo chu kỳ tháng và các yếu tố vĩ mô để tối ưu hóa chiến lược quản lý hàng tồn kho và phòng ngừa biến động giá nguyên liệu.

Câu hỏi thường gặp

Yếu tố nào chi phối mạnh nhất đến biến động giá vàng tại Việt Nam? Giá vàng thế giới là biến số chi phối mạnh nhất với mức ý nghĩa thống kê 1% (p < 0,01) và hệ số tác động 0,6110. Cứ mỗi 1% biến động của giá vàng thế giới sẽ làm giá vàng SJC trong nước biến động cùng chiều khoảng 0,61%, giải thích phần lớn xu hướng giá vàng nội địa.

Tại sao chu kỳ tăng trưởng kinh tế (Output Gap) không tác động có ý nghĩa đến giá vàng? Do Việt Nam là quốc gia đang phát triển duy trì tăng trưởng GDP dương liên tục từ năm 2006 đến 2016, nền kinh tế chưa hình thành các chu kỳ suy thoái - hưng thịnh hoàn chỉnh. Biên độ Output Gap từ -10,8% đến 9,3% chủ yếu phản ánh yếu tố mùa vụ hơn là chu kỳ vĩ mô.

Vì sao chỉ số giá tiêu dùng CPI lại có hệ số âm trong mô hình hồi quy? Hệ số âm (-0,0102) tại mức ý nghĩa 10% xuất hiện do tác động điều tiết quyết liệt của Nghị định 24/2012/NĐ-CP đã ngăn chặn hiện tượng găm giữ vàng khi lạm phát tăng. Đồng thời, đà lao dốc mạnh của giá vàng thế giới giai đoạn 2012 - 2015 đã lấn át áp lực lạm phát nội địa.

Nghị định 24/2012/NĐ-CP có vai trò thế nào trong giai đoạn nghiên cứu? Nghị định 24/2012/NĐ-CP ban hành ngày 03/04/2012 đã chấm dứt hoàn toàn các sàn vàng tự do, xóa bỏ hoạt động huy động vốn bằng vàng của ngân hàng và xác lập độc quyền nhà nước trong sản xuất vàng miếng, giúp ổn định tỷ giá và giảm thiểu hiện tượng vàng hóa.

Mô hình rolling window có ưu thế gì so với bộ lọc Hodrick-Prescott (HP)? Phương pháp rolling window 59 kỳ theo Cooper và Priestley (2009) không đòi hỏi giả định thông số làm mượt tùy ý và khắc phục triệt để hiện tượng thiên lệch điểm cuối (end-point bias) vốn là hạn chế lớn nhất của bộ lọc HP truyền thống.

Kết luận

• Nghiên cứu đã lượng hóa thành công tác động của 6 yếu tố vĩ mô lên giá vàng SJC trong suốt chuỗi thời gian 132 tháng giai đoạn 2006 – 2016 với độ tin cậy mô hình đạt 68,68%.
• Giá vàng thế giới giữ vị thế chi phối tuyệt đối với hệ số truyền dẫn dương 0,6110 (mức ý nghĩa 1%), khẳng định tính liên thông cao của thị trường nguyên liệu vàng.
• Chỉ số CPI có tác động ngược chiều nhẹ (-0,0102 ở mức ý nghĩa 10%), chứng minh hiệu quả chống vàng hóa sau Nghị định 24/2012/NĐ-CP.
• Khoảng cách sản lượng (Output Gap) không mang ý nghĩa thống kê do đặc thù tăng trưởng GDP liên tục của nền kinh tế Việt Nam.
• Đề xuất các nghiên cứu tiếp theo mở rộng chuỗi dữ liệu sau năm 2017, tích hợp tần suất giao dịch hàng ngày và các biến số hành vi tâm lý để hoàn thiện hệ thống dự báo tài chính.

Hãy tải và tham khảo trọn vẹn luận văn để nắm bắt chi tiết phương pháp ước lượng kinh tế lượng và hệ thống dữ liệu nghiên cứu chuyên sâu!

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -------------------- PHẠM THỊ TRÀ GIANG NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ TÍNH CHU KỲ CỦA TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ LÊN BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2017 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH -------------------- PHẠM THỊ TRÀ GIANG NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ TÍNH CHU KỲ CỦA TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ LÊN BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS. NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2017 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan đề tài: “NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VÀ TÍNH CHU KỲ CỦA TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ LÊN BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀNG TẠI VIỆT NAM” là kết quả nghiên cứu của chính cá nhân tác giả dưới sự dẫn dắt của Phó Giáo Sƣ – Tiến Sĩ Nguyễn Khắc Quốc Bảo, giảng viên trường Đại Học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh.

Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2017 Tác giả Phạm Thị Trà Giang LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI .1 Lý do chọn đề tài.2 Mục tiêu nghiên cứu .3 Đối tƣợng và phƣơng pháp nghiên cứu .4 Bố cục của luận văn .5 Ý nghĩa nghiên cứu của đề tài .5 CHƢƠNG 2: NỀN TẢNG LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM .1 Vai trò của vàng trong nền kinh tế .1 Vàng là tài sản phòng ngừa rủi ro lạm phát .2 Vàng là tài sản phòng ngừa rủi ro và trú ẩn an toàn đối với tiền tệ .3 Vàng là tài sản phòng ngừa rủi ro và trú ẩn an toàn đối với thị trƣờng chứng khoán.4 Vàng là tài sản quan trọng trong đa dạng hóa danh mục đầu tƣ .2 Nền tảng lý thuyết và thực nghiệm các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến biến động giá vàng .1 Tính chu kỳ của tăng trƣởng kinh tế.2 Chỉ số giá tiêu dùng .3 Tỷ giá hối đoái .4 Chỉ số VNIndex .5 Giá vàng thế giới.17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.6 Giá dầu thế giới .3 Đề xuất hƣớng nghiên cứu của luận văn .19 KẾT LUẬN CHƢƠNG 2 .20 CHƢƠNG 3: MÔ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU.1 Mô hình nghiên cứu .1 Mô hình xu hƣớng ƣớc lƣợng output gap .2 Mô hình ngƣỡng xem xét tác động bất đối xứng của tính chu kỳ của tăng trƣởng kinh tế lên biến động giá vàng.2 Dữ liệu nghiên cứu .24 KẾT LUẬN CHƢƠNG 3.26 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU.1 Kết quả ƣớc lƣợng output gap .2 Kết quả mô hình ngƣỡng xem xét tác động của tính chu kỳ của tăng trƣởng kinh tế lên biến động giá vàng .3 Kiểm định độ tin cậy của mô hình.1 Kiểm định sự tin cậy của mô hình .2 Kiểm định tự tƣơng quan .3 Kiểm định phƣơng sai thay đổi .35 KẾT LUẬN CHƢƠNG 4.36 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN .1 Kết luận nghiên cứu và những đóng góp của đề tài .1 Kết luận nghiên cứu .2 Những đóng góp của đề tài .2 Hạn chế của đề tài và hƣớng nghiên cứu tiếp theo .1 Hạn chế của đề tài .2 Đề xuất hƣớng nghiên cứu tiếp theo .39 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục 1: Diễn biến thay đổi của các yếu tố kinh tế vĩ mô và giá vàng trong giai đoạn 2006 - 2016 Phụ lục 2: Kết quả ƣớc lƣợng và thống kê mô tả output gap Phụ lục 3: Kết quả kiểm tra tính dừng của các biến Phụ lục 4: Kết quả hồi quy OLS Phụ lục 5: Kết quả hồi quy OLS robust khắc phục phƣơng sai thay đổi LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Cách viết đầy đủ I. DANH MỤC TIẾNG ANH EIA Energy Information Administration OLS Ordinary Least Squares QE3 Quantitative Easing 3 WGC World Gold Council II. DANH MỤC TIẾNG VIỆT GDP Tổng sản lượng quốc nội IMF Quỹ tiền tệ quốc tế NHNN Ngân hàng nhà nước OPEC Tổ chức các quốc gia xuất khẩu dầu mỏ OUTPUT GAP Lỗ hổng sản lượng (khoảng cách sản lượng) TCTD Tổ chức tín dụng USD Đồng Đô la Mỹ VND Đồng Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Thống kê mô tả dữ liệu .1 Kết quả tính dừng của các biến.2 Kết quả hồi quy phương trình chưa xét ngưỡng .3 Kết quả hồi quy ngưỡng .4 Bảng kết quả kiểm định sự tin cậy của mô hình .5 Bảng kết quả kiểm định tự tương quan.6 Bảng kết quả kiểm định phương sai thay đổi .7 Kết quả hồi quy OLS robust .36 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 4.1 Phân phối ước lượng output gap .2 Kết quả ước lượng Output gap giai đoạn 2006M1 – 2016M12 .3 Diễn biến tổng sản lượng quốc nội GDP và ước lượng GDP .32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TÓM TẮT Với mong muốn đánh giá các yếu tố ảnh hưởng đến biến động của giá vàng tại Việt Nam, tác giả đã thực hiện đề tài “Nghiên cứu tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô và tính chú kỳ của tăng trƣởng kinh tế lên biến động giá vàng tại Việt Nam” để làm luận văn tốt nghiệp. Với mẫu quan sát bao gồm dữ liệu giá vàng trong nước, giá vàng, giá dầu thế giới theo số liệu cuối tháng cùng các dữ liệu kinh tế vĩ mô khác bao gồm tỷ giá USD/VND, chỉ số giá tiêu dùng, chỉ số thị trường chứng khoán VNIndex và tổng sản lượng quốc nội GDP Việt Nam từ tháng 01 năm 2006 đến tháng 12 năm 2016.

Bài nghiên cứu trước hết sử dụng mô hình xu hướng ước lượng giá trị output gap đại điện cho tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế, sau đó sử dụng mô hình ngưỡng bất đối xứng để xem xét tác động của tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế lên biến động giá vàng. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, trong các yếu tố kinh tế vĩ mô chỉ có giá vàng thế giới tác động mạnh, cùng chiều đến giá vàng Việt Nam với mức ý nghĩa 1%, chỉ số giá tiêu dùng có tác động ngược chiều yếu lên biến động giá vàng với mức ý nghĩa 10%. Tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế Việt Nam không có tác động ý nghĩa lên giá vàng có thể được giải thích bởi việc tăng trưởng liên tục của GDP khi Việt Nam vẫn là một quốc gia đang phát triển, chưa hình thành chu kỳ kinh tế hoàn chỉnh, giá vàng trong nước chịu tác động lớn, chủ yếu của giá vàng thế giới và sự kiểm soát chặt chẽ của Ngân hàng nhà nước lên thị trường vàng. Từ khóa: Giá vàng, output gap, tính chu kỳ của tăng trưởng kinh tế, mô hình ngưỡng bất đối xứng.

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý do chọn đề tài Việt Nam là một quốc gia có nền văn minh lúa nước lâu đời, lịch sử thiên tai, chiến tranh, lạm phát thường xuyên dẫn đến truyền thống tích trữ và giao dịch vàng như một loại tiền tệ trong người dân tồn tại khá phổ biến. Kể từ sau năm 1975, dù không còn được xem như phương tiện thanh toán được pháp luật công nhận nhưng tâm lý dự trữ vàng, trao đổi mua bán, định giá bằng vàng trong dân chúng vẫn cao do tập quán lâu đời cũng như do tình trạng lạm phát vẫn xảy ra thường xuyên. Năm 2008 – 2009, các sàn giao dịch vàng nở rộ cùng với việc cho phép các tổ chức tín dụng (TCTD) cho vay và huy động bằng vàng, trong khi nền kinh tế chưa bắt kịp nhịp phát triển, hiểu biết của người dân và nhà đầu tư còn chưa cao, hậu quả gây nên tình trạng vàng hóa trong nền kinh tế, sự bất ổn không chỉ trên thị trường vàng mà còn trên cả thị trường tiền tệ, tài chính. Đến cuối năm 2009 Chính phủ đã ban hành lệnh cấm các sàn vàng hoạt động.

Phải đến năm 2012 khi Nghị định số 24/2012/NĐ-CP ngày 03/04/2012 về quản lý hoạt động kinh doanh vàng được ban hành cùng một loạt các thông tư hướng dẫn, quy định, kiểm soát chặt chẽ hoạt động của thị trường vàng, thị trường mới dần đi vào bình ổn, các chính sách ban hành ban đầu đã có tác động tích cực, giảm tình trạng vàng hóa trên thị trường, ổn định giá vàng và tâm lý của người dân cũng như nhà đầu tư vàng, giảm hoạt động đầu cơ làm giá vàng, quản lý và xử lý nghiêm các hoạt động trên thị trường vàng tự do, hạn chế những ảnh hưởng tiêu cực của thị trường vàng lên các hoạt động khác của nền kinh tế. Mặc dù vậy, vẫn có những tác động đáng kể của thị trường vàng lên các hoạt động khác của nền kinh tế, thị trường vàng là một vấn đề cần đặc biệt lưu tâm của các nhà hoạch định chính sách cũng như các nhà đầu tư trên thị trường. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 Giá vàng trong nước có xu hướng tăng liên tục trong giai đoạn 2006 – 2011, từ đầu năm 2012 trở lại đây, giá vàng trong nước đã giảm mạnh và có nhiều bất ổn do tác động của nhiều yếu tố quốc tế như các bất ổn chính trị tác động mạnh lên giá vàng thế giới, giá trị của đồng USD, thị trường Mỹ hồi phục sau giai đoạn khủng hoảng… và các yếu tố kinh tế vĩ mô trong nước như tỷ giá, lạm phát, cung cầu vàng,… Nghiên cứu các yếu tố tác động lên giá vàng Việt Nam cũng được nhiều nhà nghiên cứu quan tâm, trong đó nổi bật nhất và được nhắc đến khá nhiều trong các bài nghiên cứu sau này là nghiên cứu của Thái Thị Hạnh Nhi (2011): nghiên cứu mô hình dự báo giá vàng Việt Nam. Bài nghiên cứu sử dụng mô hình GARCH đưa thêm biến trễ phương sai vào mô hình cũng như tìm ra được tính đối xứng của các tin tức đối với giá vàng (không có sự khác biệt trong tác động lên giá vàng trong nước khi có tin tốt và tin xấu).

Bài nghiên cứu của Bùi Thị Kim Yến, Nguyễn Khánh Hoàng (2014) trên Tạp chí Phát triển và Hội nhập số 19, xem xét các yếu tố tác động lên thị trường vàng trong nước dưới góc độ các nhà quản lý.