BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ---- --- BÙI THỊ YẾN DÂN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN: PGS.TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 MỤC LỤC LỜI CAM KẾT DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG TÓM TẮT . KHUNG LÝ THUYẾT VÀ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM . Khung lý thuyết về truyền dẫn tiền tệ : . Chính sách tiền tệ và mục tiêu của chính sách tiền tệ. Các kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ .2 Chính sách tiền tệ và giá tài s n . Tác động của chính sách tiền tệ lên giá chứng khoán. Ph n hồi của chính sách tiền tệ với sự thay đ i của giá chứng khoán . Chính sách tiền tệ và t giá h i đoái . Giá chứng khoán và t giá h i đoái . Các kết qu nghiên cứu trƣớc đây . PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ MÔ TẢ DỮ LIỆU .1 Sơ lƣợc về mô hình mô hình cấu trúc tự hồi quy (SVAR) và sự lựa chọn các biến .2 Mô t dữ liệu . KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM .1 Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu .2 Lựa chọn độ trễ t i ƣu .3 Kiểm định tính n định của mô hình .4 Phân tích hàm ph n ứng đ y .1 Ph n ứng của t giá h i đoái trƣớc cú s c s n lƣợng và l m phát .2 Ph n ứng của giá chứng khoán trƣớc cú s c s n lƣợng và l m phát .3 Ph n ứng của l i suất trƣớc cú s c s n lƣợng và l m phát .4 Ph n ứng của l m phát đ i với cú s c l i suất .5 Ph n ứng của s n lƣợng đ i với cú s c l i suất .6 Ph n ứng của l i suất đ i với cú s c giá chứng khoán .7 Tác động của t giá lên l i suất.8 Tác động của t giá đến giá chứng khoán.9 Tác động của l i suất đến giá chứng khoán .10 Tác động của l i suất đến t giá h i đoái .5 Phân rã phƣơng sai .1 Phân r phƣơng sai biến s n lƣợng .2 Phân r phƣơng sai biến l m phát .3 Phân r phƣơng sai biến t giá .4 Phân r phƣơng sai biến l i suất .5 Phân r phƣơng sai biến ch s giá chứng khoán . 62 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. 64 Tài liệu tham kh o Phụ lục LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 TÓM TẮT Mục đích của bài nghiên cứu này là xem x t vai tr của kênh l i suất và t giá h i đoái đ i với nền kinh tế trong điều kiện kinh tế Việt Nam giai đo n 2000-2015 bằng cách sử dụng cấu trúc tự hồi quy v c tơ (SVAR) cùng với phân tích hàm ph n ứng đ y và phân r phƣơng sai, các biến vĩ mô đƣợc thu thập trong giai đo n từ quý 3 năm 2000 đến quý 3 năm 2015. Qua đ một ph n c ng kiểm chứng thêm m i quan hệ giữa chính sách tiền tệ – t giá h i đoái – giá chứng khoán. Tác gi tìm thấy bằng chứng chứng minh kênh truyền dẫn t giá vẫn là kênh hiệu qu hơn so với kênh l i suất trong việc truyền t i các cú s c của nền kinh tế. M c dù t giá đƣợc điều hành theo hƣớng th n i c qu n lý với biên độ giao động h p, tuy nhiên, chúng l i phát huy hiệu qu hơn mong đợi. Với nguồn lực ngày càng lớn m nh trong tƣơng lai, việc tiến tới thực thi cơ chế điều hành t giá th n i theo điều tiết của thị trƣờng thì đây thực sự sẽ là kênh truyền dẫn cực k hiệu qu . Kết qu nghiên cứu thực nghiệm c ng tìm thấy bằng chứng l m phát tác động khá lớn đến t giá h i đoái và l i suất, trong khi s n lƣợng l i c sự tác động khá khiêm t n, cụ thể l m phát tác động đến l i suất ở mức n định 31.3 , đến t giá là 7.4 thì sự tác động của s n lƣợng l i thể hiện l n lƣợt qua các con s là 2. iều này hàm ý giá c đ ng vai tr trong sự thay đ i của các công cụ chính sách, hàm ý việc hƣớng tới chính sách l m phát mục tiêu trong điều hành nền kinh tế trong tƣơng lai không xa nếu mu n ít t n k m chi phí mà hiệu qu đem l i vô cùng lớn. Từ khóa : truyền dẫn tiền tệ, giá tài s n, SVAR, ph n ứng xung, phân r phƣơng sai LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. GIỚI THIỆU Chính sách tiền tệ đƣợc xem là một công cụ chính sách quan trọng nhằm tác động đến nền kinh tế để đ t đƣợc các mục tiêu nhƣ n định kinh tế vĩ mô và kiểm soát giá c . Tác động của chính sách tiền tệ luôn đƣợc thể hiện rõ n t và c tác động m nh tới nền kinh tế n i chung và thị trƣờng tài chính n i riêng so với nhiều chính sách kinh tế vĩ mô khác trong su t quá trình vận hành của nền kinh tế, đ c biệt là trong ngắn h n, thông qua các ch tiêu tiền tệ nhƣ: cung tiền M2, tín dụng, l i suất và t giá h i đoái, mà mục tiêu cu i cùng của công tác điều hành chính sách tiền tệ là tác động đến thị trƣờng tiền tệ, ho t động kinh tế và mức giá c trong nền kinh tế. Chính sách tiền tệ ngày nay đ trở thành một trong những chính sách trọng tâm để thúc đ y nền kinh tế tăng trƣởng bền vững với mức l m phát thấp. Chính sách tài kh a đ đánh mất vai trò là công cụ n định toàn bộ nền kinh tế bởi sự lo ng i về tính kịp thời trong việc thực thi chính sách và vấn đề thâm hụt ngân sách. ể điều ch nh thành công nền kinh tế bằng chính sách tiền tệ, các nhà ho ch định chính sách ph i có những đánh giá chính xác về tính kịp thời và nh hƣởng của các chính sách tới nền kinh tế; vì vậy đ i hỏi một sự hiểu biết về cơ chế tác động mà qua đ chính sách tiền tệ nh hƣởng đến nền kinh tế. Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô c tác động m nh, c trực tiếp và gián tiếp tới t ng thể nền kinh tế. T m nh hƣởng và tính lan tỏa của chính sách tiền tệ nhiều khi nằm ngoài kh năng tiên liệu và kiểm soát của các nhà ho ch định chính sách. Ch một thay đ i nhỏ trong chính sách tiền tệ c ng c thể t o ra hiệu ứng tức thì đ i với thị trƣờng tài chính nói riêng và toàn bộ nền kinh tế n i chung. Truyền dẫn tiền tệ - tác động của chính sách tiền tệ đến nền kinh tế - đây vẫn đƣợc xem là vấn đề trung tâm trong các cuộc tranh luận kinh tế vĩ mô. Trừ phi các nhà ho ch định chính sách biết rõ về các quyết định chính sách tiền tệ nh hƣởng nhƣ thế nào đến các biến vĩ mô nhƣ t ng s n lƣợng, việc làm, ch s giá tiêu dùng thông qua các kênh truyền dẫn tiền tệ khác nhau mà cụ thể ở đây là kênh l i suất, nếu không họ sẽ ph i đ i m t với sự không chắc chắn lớn hơn về thời gian và hiệu qu của các hành động chính sách và kết qu của n trong việc duy trì sự n định tài chính vĩ mô LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Do đ việc thu thập bằng chứng hiệu qu của việc truyền dẫn chính sách tiền tệ vẫn là ƣu tiên, đ c biệt là sau giai đo n khủng ho ng kinh tế. Các cuộc tranh luận giữa các học gi và các nhà ho ch định chính sách về việc liệu c hay không chính sách tiền tệ c n ph i đáp ứng những yêu c u trong thị trƣờng tài chính phát triển đ đƣợc thực hiện khá lâu mà không c sự đồng thuận. ộng lực chính đằng sau những tranh luận này chính là liệu rằng biến động giá tài s n c thể nh hƣởng đến các lĩnh vực kinh tế thực sự, cụ thể là s n lƣợng và l m phát. Khủng ho ng và hậu qu của cho vay dƣới chu n t i Mỹ năm 2007 nh hƣởng đến khắp các thị trƣờng tài chính thế giới, và các hiệu ứng lan tỏa của việc gia tăng và sự sụp đ sau đ của giá tài s n đến ho t động kinh tế thực sự dẫn đến việc công nhận những tranh luận này Một m t, những ngƣời ủng hộ cho chính sách tiền tệ chủ động ph n ứng l i với sự tăng vọt và vỡ nợ của giá tài s n tranh luận cho rằng chu k này c thể t n k m, t o ra sự m o m trong đ u tƣ và quyết định tiêu dùng, dẫn đến biến động quá mức về s n lƣợng và l m phát. Họ đề xuất một chính sách tiền tệ "men theo chiều gi ", đ là nâng cao và h thấp l i suất trong thời gian giá tài s n tăng vọt và vỡ nợ, đ m b o theo nguyên tắc cơ b n với hy vọng đ t đƣợc sự n định kinh tế vĩ mô. Ở khía c nh khác, những ngƣời ph n đ i chính sách tiền tệ chủ động thì cho rằng thật là kh cho các cơ quan tiền tệ để xác định khi nào c sự chênh lệch trong giá tài s n, và nếu c thể, cho dù trong thực tế chính sách tiền tệ c thể t o ra giá tài s n phù hợp với nguyên tắc cơ b n mà không c n tr i qua một cuộc suy thoái. Theo đ , chính sách tiền tệ c n ph i tuân theo cách tiếp cận c ph n ứng nghĩa là các cơ quan chức năng chờ đợi và xem liệu c sự đ o chiều trong giá tài s n hay không và ph n ứng sau chính sách thích ứng này đến mức sự đ o chiều này nh hƣởng đến sự n định của s n lƣợng và l m phát.
Chính sách tiền tệ, tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán tại Việt Nam
Khám phá luận văn thạc sĩ về chính sách tiền tệ, tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán tại Việt Nam, phân tích tác động và xu hướng hiện tại.
Trường đại học
Trường Đại học Kinh tế TP.HCMChuyên ngành
Tài chính – Ngân hàngNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận văn thạc sĩPhí lưu trữ
30 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Bùi Thị Yến Dân
Người hướng dẫn: PGS.TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo
Trường học: Trường Đại học Kinh tế TP.HCM
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
Đề tài: Chính sách tiền tệ, tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán tại Việt Nam
Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
Năm xuất bản: 2016
Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ