Luận văn thạc sĩ ueh mối quan hệ giữa truyền dẫn tỷ giá và lạm phát phân tích chuỗi thời gian phi tuyến ở việt nam 1995 2012

Luận văn thạc sĩ phân tích ueh mối quan hệ giữa truyền dẫn tỷ giá và lạm phát phân tích chuỗi thời gian phi tuyến ở việt nam, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải

• Tác giả: Phạm Thành Chung
• Người hướng dẫn: GS.TS Trần Ngọc Thơ
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Mối Quan Hệ Giữa Truyền Dẫn Tỷ Giá Và Lạm Phát – Phân Tích Chuỗi Thời Gian Phi Tuyến Ở Việt Nam 1995 – 2012
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN CỦA TỶ GIÁ, CÁC XU HƯỚNG NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ HIỆU ỨNG ERPT
• 1.1. LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM 1990 – 2012
• 1.2. CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM 1990 – 2012
• 1.3. TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ ERPT
• 2. CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 2.1. NỀN TẢNG LÝ THUYẾT
• 2.2. Mô hình chuỗi thời gian phi tuyến STAR
• 2.3. Mô hình chuỗi thời gian phi tuyến cho các công ty nhập khẩu
• 2.4. MÔ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3. CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 3.1. DỮ LIỆU VÀ KIỂM TRA TÍNH TUYẾN TÍNH
• 3.2. MÔ HÌNH ESTAR
• 3.3. MÔ HÌNH DLSTAR ĐỐI XỨNG
• 3.4. MÔ HÌNH DLSTAR BẤT ĐỐI XỨNG
• 3.5. LỰA CHỌN MÔ HÌNH STAR
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC A: CHUỖI DỮ LIỆU CPI VÀ IMP 1995-2012 Ở VIỆT NAM
• PHỤ LỤC B: CODE CHO MÔ HÌNH STAR TRÊN WINRATS 8.3
• PHỤ LỤC C: KIỂM ĐỊNH KPSS VÀ TÍNH DỪNG

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Mối Quan Hệ Giữa Tỷ Giá và Lạm Phát Tại Việt Nam

Mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát tại Việt Nam từ năm 1995 đến 2012 đã thu hút sự quan tâm của nhiều nhà nghiên cứu. Giai đoạn này chứng kiến nhiều biến động kinh tế, từ chính sách đổi mới đến các cú sốc kinh tế toàn cầu. Việc hiểu rõ mối quan hệ này không chỉ giúp dự đoán lạm phát mà còn hỗ trợ trong việc điều hành chính sách tiền tệ. Nghiên cứu này sẽ phân tích cơ chế truyền dẫn của tỷ giá và tác động của nó đến lạm phát, từ đó đưa ra những kết luận quan trọng cho chính sách kinh tế trong tương lai.

1.1. Tầm Quan Trọng Của Nghiên Cứu Về Tỷ Giá và Lạm Phát

Nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát là rất cần thiết trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam đang hội nhập sâu rộng. Việc hiểu rõ cơ chế truyền dẫn của tỷ giá giúp các nhà hoạch định chính sách có thể điều chỉnh kịp thời nhằm ổn định giá cả và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

1.2. Các Giai Đoạn Biến Động Kinh Tế Tại Việt Nam

Giai đoạn 1995-2012 chứng kiến nhiều biến động lớn trong nền kinh tế Việt Nam. Từ lạm phát cao đến giảm phát, các chính sách tỷ giá đã có những tác động mạnh mẽ đến chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá nhập khẩu (IMP). Sự thay đổi trong tỷ giá không chỉ ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa mà còn tác động đến tâm lý tiêu dùng và đầu tư.

II. Vấn Đề Lạm Phát Tại Việt Nam Giai Đoạn 1995 2012

Lạm phát tại Việt Nam trong giai đoạn này đã trải qua nhiều giai đoạn khác nhau, từ mức cao đến mức thấp. Năm 2008, lạm phát đạt đỉnh 20%, gây ra nhiều khó khăn cho nền kinh tế. Các yếu tố như cung tiền, giá dầu, và các cú sốc bên ngoài đã ảnh hưởng lớn đến lạm phát. Việc phân tích các nguyên nhân này sẽ giúp hiểu rõ hơn về cơ chế tác động của tỷ giá đến lạm phát.

2.1. Các Nguyên Nhân Chính Gây Ra Lạm Phát

Lạm phát tại Việt Nam chủ yếu do các yếu tố như tăng trưởng cung tiền, giá nguyên liệu đầu vào tăng cao, và các cú sốc từ bên ngoài. Những yếu tố này đã tạo ra áp lực lớn lên giá cả trong nước, dẫn đến tình trạng lạm phát cao trong nhiều năm.

2.2. Tác Động Của Chính Sách Tiền Tệ Đến Lạm Phát

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước đã có những điều chỉnh quan trọng nhằm kiểm soát lạm phát. Việc thắt chặt chính sách tiền tệ trong những năm lạm phát cao đã giúp ổn định giá cả, nhưng cũng gây ra những khó khăn cho doanh nghiệp và nền kinh tế.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Tỷ Giá và Lạm Phát

Nghiên cứu này sử dụng mô hình chuỗi thời gian phi tuyến (STAR) để phân tích mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát. Mô hình này cho phép đánh giá tác động của tỷ giá đến lạm phát qua các giai đoạn khác nhau của nền kinh tế. Việc áp dụng mô hình này giúp làm rõ hơn về cơ chế truyền dẫn của tỷ giá và lạm phát.

3.1. Mô Hình STAR Trong Phân Tích Kinh Tế

Mô hình STAR được sử dụng để phân tích mối quan hệ phi tuyến giữa tỷ giá và lạm phát. Mô hình này cho phép đánh giá sự thay đổi trong tác động của tỷ giá đến lạm phát theo thời gian, từ đó cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về cơ chế truyền dẫn.

3.2. Dữ Liệu Sử Dụng Trong Nghiên Cứu

Dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu bao gồm chỉ số CPI và IMP hàng tháng từ năm 1995 đến 2012. Việc thu thập và xử lý dữ liệu này là rất quan trọng để đảm bảo tính chính xác và độ tin cậy của kết quả nghiên cứu.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu Về Tác Động Của Tỷ Giá Đến Lạm Phát

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng tỷ giá có tác động mạnh mẽ đến lạm phát tại Việt Nam. Mức độ truyền dẫn tỷ giá (ERPT) cao hơn khi lạm phát tăng, cho thấy rằng các chính sách tỷ giá cần được điều chỉnh linh hoạt để ứng phó với tình hình lạm phát. Kết quả này cũng cho thấy rằng việc kiểm soát tỷ giá có thể là một công cụ hiệu quả trong việc ổn định giá cả.

4.1. Mức Độ Truyền Dẫn Tỷ Giá Đến Lạm Phát

Mức độ ERPT cho thấy rằng khi lạm phát tăng, tác động của tỷ giá đến lạm phát cũng gia tăng. Điều này cho thấy rằng các chính sách tỷ giá cần được xem xét kỹ lưỡng để đảm bảo ổn định giá cả trong nền kinh tế.

4.2. Ứng Dụng Kết Quả Nghiên Cứu Vào Chính Sách Kinh Tế

Kết quả nghiên cứu có thể được áp dụng vào việc xây dựng các chính sách kinh tế nhằm kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá. Việc hiểu rõ mối quan hệ này sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra các quyết định đúng đắn hơn trong tương lai.

V. Kết Luận Về Mối Quan Hệ Giữa Tỷ Giá và Lạm Phát Tại Việt Nam

Mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát tại Việt Nam từ năm 1995 đến 2012 cho thấy rằng tỷ giá có tác động lớn đến lạm phát. Việc hiểu rõ cơ chế truyền dẫn này là rất quan trọng trong việc xây dựng chính sách tiền tệ hiệu quả. Nghiên cứu này không chỉ cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ này mà còn mở ra hướng nghiên cứu mới cho các vấn đề kinh tế trong tương lai.

5.1. Tương Lai Của Nghiên Cứu Về Tỷ Giá và Lạm Phát

Nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát sẽ tiếp tục là một lĩnh vực quan trọng trong kinh tế học. Các nghiên cứu tiếp theo có thể mở rộng ra các yếu tố khác ảnh hưởng đến mối quan hệ này, từ đó cung cấp cái nhìn toàn diện hơn.

5.2. Đề Xuất Chính Sách Dựa Trên Kết Quả Nghiên Cứu

Dựa trên kết quả nghiên cứu, các nhà hoạch định chính sách nên xem xét việc điều chỉnh tỷ giá một cách linh hoạt để ứng phó với tình hình lạm phát. Việc này không chỉ giúp ổn định giá cả mà còn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam hội nhập sâu rộng với độ mở thương mại đạt xấp xỉ 147% GDP giai đoạn 2009 – 2013, biến động của tỷ giá hối đoái danh nghĩa là một trong những xung lực ngoại sinh chủ yếu tác động đến mặt bằng giá nội địa. Lịch sử kinh tế giai đoạn 1990 – 2012 ghi nhận sự dao động mạnh mẽ của lạm phát, từ mức đỉnh 20% vào năm 2008 cho đến giai đoạn giảm phát trong những năm 1999 – 2001. Vấn đề cốt lõi là mức độ truyền dẫn tỷ giá (ERPT) vào lạm phát không phải là một tham số cố định mà biến thiên phụ thuộc vào môi trường vĩ mô.

Mục tiêu của nghiên cứu là phân tích định lượng mức độ truyền dẫn của tỷ giá danh nghĩa VND/USD và chỉ số giá nhập khẩu vào lạm phát tiêu dùng tại Việt Nam, đồng thời kiểm định mối quan hệ phi tuyến giữa hiệu ứng ERPT với quán tính lạm phát quá khứ. Phạm vi nghiên cứu bao quát toàn bộ nền kinh tế Việt Nam với chuỗi dữ liệu hàng tháng suốt 18 năm (từ tháng 01/1995 đến tháng 12/2012), tương ứng với 216 quan sát thực nghiệm.

Ý nghĩa thực tiễn của công trình thể hiện qua việc cung cấp cơ sở khoa học để Ngân hàng Nhà nước điều hành chính sách tiền tệ tối ưu. Bằng việc lượng hóa tác động truyền dẫn, nghiên cứu hỗ trợ cơ quan điều hành kiểm soát lạm phát mục tiêu duy trì dưới 5%, đồng thời linh hoạt điều chỉnh biên độ tỷ giá từ mức +/-0.1% lên +/-5% nhằm nâng cao tính độc lập của chính sách tiền tệ.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên nền tảng lý thuyết định giá theo thị trường kết hợp mô hình hợp đồng định giá so le của Taylor và khung phân tích tối ưu hóa vi mô của Devereux và Yetman. Mô hình phân tích hành vi của các doanh nghiệp nhập khẩu trong môi trường cạnh tranh độc quyền khi quyết định điều chỉnh giá bán theo chi phí biên và tỷ giá. Bên cạnh đó, mô hình tự hồi quy chuyển tiếp trơn do Teräsvirta phát triển đóng vai trò là công cụ lượng hóa mối quan hệ phi tuyến.

Các khái niệm chính trong mô hình bao gồm:

1. Cơ chế truyền dẫn tỷ giá (ERPT): Phản ứng của lạm phát nội địa trước sự thay đổi của tỷ giá hối đoái và chi phí nhập khẩu.
2. Định giá bằng đồng tiền nhà sản xuất (PCP) và đồng tiền địa phương (LCP): Hai thái cực định giá tương ứng với hệ số ERPT bằng 1.0 hoặc bằng 0.
3. Biến chuyển tiếp trơn: Chuỗi bình quân trượt của tỷ lệ lạm phát quá khứ phản ánh quán tính lạm phát.
4. Quán tính lạm phát: Mức độ dai dẳng của lạm phát kỳ trước tác động đến quyết định tái lập hợp đồng giá. Khi phương sai chi phí nằm trong ngưỡng ổn định, hệ số truyền dẫn cơ bản đạt 0.5 với hệ số chiết khấu kỳ vọng đạt 0.98, trước khi chuyển đổi sang trạng thái truyền dẫn hoàn toàn khi lạm phát vượt ngưỡng.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng nguồn dữ liệu thứ cấp hàng tháng từ cơ sở dữ liệu ARIC và thống kê giao dịch ngoại hối. Cỡ mẫu gồm toàn bộ 216 quan sát liên tục từ tháng 01/1995 đến tháng 12/2012, bao quát trọn vẹn các cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998 và khủng hoảng toàn cầu năm 2008. Phương pháp chọn mẫu toàn bộ theo chuỗi thời gian đảm bảo tính đại diện và tính liên tục của dữ liệu.

Quy trình phân tích dữ liệu được thực hiện bài bản:

1. Khử yếu tố mùa vụ: Áp dụng thuật toán X12-ARIMA cho chuỗi chỉ số giá tiêu dùng CPI và chỉ số giá nhập khẩu IMP nhằm loại bỏ nhiễu mùa vụ dịp Tết.
2. Kiểm định tính dừng: Kiểm định KPSS xác nhận cả hai chuỗi lạm phát và giá nhập khẩu đều đạt tính dừng ở sai phân bậc 1 với mức ý nghĩa 1%, hệ số thống kê lần lượt là 1.82 và 0.81.
3. Kiểm định phi tuyến: Sử dụng kiểm định nhân tử Lagrange (LM) và thống kê F của Teräsvirta để bác bỏ giả thuyết tuyến tính, từ đó lựa chọn mô hình ESTAR và DLSTAR ước lượng bằng phương pháp Hợp lý Cực đại. Lý do chọn mô hình phi tuyến vì hành vi định giá của doanh nghiệp thay đổi rõ rệt khi lạm phát vượt qua ngưỡng chịu đựng.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Nghiên cứu mang lại bốn phát hiện thực nghiệm quan trọng:

1. Tính phi tuyến của ERPT: Khi lạm phát hàng tháng tăng thêm 1 đơn vị, hiệu ứng ERPT bắt đầu hình thành rõ nét. Khi lạm phát vượt ngưỡng 2.0%, hệ số ERPT tăng vọt tiệm cận 1.0 (truyền dẫn gần 100%), so với mức chỉ từ 0.35 đến 0.50 trong giai đoạn lạm phát thấp.
2. Tính trơn tru của quá trình chuyển tiếp: Mô hình ESTAR và DLSTAR chứng minh ERPT chuyển đổi mượt mà và liên tục khi lạm phát tăng cao, thay vì biến động đột ngột theo mô hình ngưỡng rời rạc.
3. Tính bất đối xứng giữa lạm phát và giảm phát: Mô hình DLSTAR bất đối xứng chỉ ra tốc độ truyền dẫn tỷ giá vào mặt bằng giá trong giai đoạn lạm phát cao diễn ra nhanh hơn nhiều so với giai đoạn giảm phát những năm 1999 – 2001.
4. Phản ứng mạnh trước các cú sốc tỷ giá: Trong các đợt VND trượt giá 24% năm 1998 và giai đoạn 2008 – 2011 với khoảng 70.000 doanh nghiệp giải thể, việc nới rộng biên độ tỷ giá từ +/-1% lên +/-5% đã kích hoạt sự gia tăng của chỉ số IMP và CPI chỉ sau 2 đến 4 tháng.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân của mức truyền dẫn cao bắt nguồn từ cơ cấu kinh tế Việt Nam phụ thuộc lớn vào nhập khẩu nguyên liệu và hàng tiêu dùng. Khi lạm phát cao, doanh nghiệp có xu hướng hủy hợp đồng giá cố định để điều chỉnh giá theo chi phí biên nhằm bù đắp trượt giá. Kết quả này tương đồng với nghiên cứu của Shintani và cộng sự (2012), đồng thời mở rộng kết quả của Van Minh (2009) khi tác giả này ghi nhận ERPT năm đầu tại Việt Nam đạt 0.61 nhưng chưa xác định cơ chế phi tuyến.

Về phương diện trực quan hóa, dữ liệu được thể hiện qua đồ thị hàm chuyển tiếp hình chữ U và đồ thị ERPT theo thời gian từ năm 1995 đến năm 2012. Đồ thị cho thấy đường cong ERPT phẳng ở đáy khi lạm phát gần 0% và dốc đứng khi lạm phát vượt 2.0%. Bảng hồi quy trên phần mềm WinRATS 8.3 khẳng định tham số độ dốc gamma mang giá trị dương có ý nghĩa thống kê cao, chứng minh ổn định lạm phát là điều kiện tiên quyết để triệt tiêu áp lực truyền dẫn tỷ giá.

Đề xuất và khuyến nghị

Nghiên cứu đề xuất bốn nhóm khuyến nghị hành động cụ thể:

1. Thực thi khuôn khổ lạm phát mục tiêu: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần chủ động duy trì lạm phát mục tiêu dưới mức 4.0% - 4.5% hàng năm trong chu kỳ điều hành 12 tháng. Việc neo giữ lạm phát trong vùng an toàn giúp khống chế hệ số ERPT dưới mức 0.40, ngăn ngừa nguy cơ vòng xoáy tỷ giá - lạm phát.
2. Điều hành biên độ tỷ giá thận trọng: Ngân hàng Nhà nước cần duy trì biên độ tỷ giá chính thức trong dải +/-1% đến +/-3% ở điều kiện bình thường, và chỉ nới rộng lên mức tối đa +/-5% khi thị trường quốc tế có cú sốc lớn, đánh giá định kỳ hàng quý từ năm 2014.
3. Thúc đẩy công cụ phái sinh ngoại hối: Bộ Công Thương phối hợp với hệ thống ngân hàng thương mại nâng tỷ lệ doanh nghiệp xuất nhập khẩu sử dụng công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá lên trên 60% trong lộ trình 3 đến 5 năm, đồng thời giảm tỷ trọng thanh toán bằng đồng USD xuống dưới mức 70%.
4. Ứng dụng mô hình kinh tế lượng phi tuyến trong dự báo: Vụ Chính sách Tiền tệ thuộc Ngân hàng Nhà nước cần tích hợp mô hình ESTAR và DLSTAR vào quy trình phân tích hàng tháng, thiết lập ngưỡng cảnh báo sớm khi quán tính lạm phát 3 tháng liên tiếp vượt mức 1.5%.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Luận văn mang lại giá trị tham khảo thiết thực cho bốn nhóm đối tượng:

1. Cơ quan hoạch định chính sách tiền tệ tại Ngân hàng Nhà nước: Cung cấp căn cứ định lượng về ngưỡng lạm phát để thiết kế lộ trình điều chỉnh tỷ giá tối ưu, hạn chế tối đa tác động tiêu cực lên chỉ số giá tiêu dùng.
2. Giám đốc tài chính và nhà quản trị rủi ro doanh nghiệp: Ứng dụng thông tin về độ trễ truyền dẫn từ 2 đến 4 tháng để xây dựng chiến lược phòng ngừa rủi ro tỷ giá, đàm phán hợp đồng cung ứng và định giá bán sản phẩm phù hợp.
3. Chuyên viên phân tích vĩ mô tại các quỹ đầu tư: Sử dụng mô hình chuỗi thời gian phi tuyến để dự báo chỉ số CPI, định giá trái phiếu chính phủ và đánh giá triển vọng ngành với độ tin cậy trên 90%.
4. Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học: Sử dụng luận văn làm tài liệu nghiên cứu chuyên sâu về phương pháp kinh tế lượng phi tuyến, kỹ thuật khử mùa vụ X12-ARIMA và kiểm định tính dừng KPSS trên chuỗi dữ liệu thực tế.

Câu hỏi thường gặp

1. Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá (ERPT) là gì và vì sao lại mang tính phi tuyến tại Việt Nam? ERPT đo lường mức độ thay đổi của lạm phát nội địa khi tỷ giá biến động 1%. Tại Việt Nam, ERPT mang tính phi tuyến vì khi lạm phát vượt ngưỡng 2.0%, chi phí giữ nguyên hợp đồng giá lớn hơn chi phí điều chỉnh, thúc đẩy doanh nghiệp chuyển toàn bộ biến động tỷ giá vào giá bán khiến ERPT tiệm cận 1.0 so với mức 0.35 khi lạm phát thấp.

2. Ngân hàng Nhà nước cần lưu ý điều gì khi điều hành tỷ giá trong môi trường lạm phát cao? Khi lạm phát quá khứ vượt 2.0%, tác động truyền dẫn tỷ giá vào CPI diễn ra rất nhanh và trơn tru. Do đó, việc phá giá đồng tiền hoặc nới biên độ tỷ giá vượt +/-3% trong giai đoạn này cần được thực hiện thận trọng để tránh bùng phát vòng xoáy lạm phát kỳ vọng.

3. Khác biệt cơ bản giữa mô hình ESTAR và DLSTAR trong nghiên cứu là gì? Mô hình ESTAR sử dụng hàm chuyển tiếp dạng mũ đối xứng qua giá trị 0, phản ánh biến động ERPT theo độ lớn tuyệt đối của lạm phát. Trong khi đó, mô hình DLSTAR kết hợp hai hàm logistic, cho phép mô phỏng sự chuyển tiếp bất đối xứng giữa giai đoạn lạm phát cao và giai đoạn giảm phát.

4. Vì sao dữ liệu CPI và IMP cần xử lý qua bộ lọc X12-ARIMA và kiểm định KPSS? Chuỗi số liệu vĩ mô hàng tháng thường chịu nhiễu mùa vụ dịp Tết Nguyên đán. Thuật toán X12-ARIMA giúp loại bỏ yếu tố mùa vụ, còn kiểm định KPSS với mức ý nghĩa 1% chứng minh chuỗi dữ liệu đạt tính dừng ở sai phân bậc 1, đảm bảo kết quả hồi quy không bị giả tạo.

5. Kết quả nghiên cứu hỗ trợ doanh nghiệp xuất nhập khẩu quản trị rủi ro thế nào? Nghiên cứu chỉ ra độ trễ tác động của tỷ giá vào giá tiêu dùng kéo dài từ 2 đến 10 tháng. Doanh nghiệp có thể dựa vào độ trễ này để chủ động ký kết hợp đồng phái sinh kỳ hạn từ 3 đến 6 tháng nhằm cố định chi phí đầu vào và bảo toàn lợi nhuận.

Kết luận

• Nghiên cứu đã chứng minh thành công mối quan hệ phi tuyến giữa truyền dẫn tỷ giá (ERPT) và lạm phát tại Việt Nam giai đoạn 1995 – 2012 với 216 quan sát hàng tháng.
• Mức độ ERPT tăng mạnh từ 0.35 lên tiệm cận 1.0 khi lạm phát vượt ngưỡng 2.0%, khẳng định vai trò quyết định của quán tính lạm phát.
• Mô hình DLSTAR xác nhận tính bất đối xứng khi tốc độ truyền dẫn trong chu kỳ lạm phát cao diễn ra nhanh và mạnh hơn giai đoạn giảm phát.
• Kết quả thực nghiệm cung cấp cơ sở khoa học để Ngân hàng Nhà nước duy trì lạm phát mục tiêu dưới 4.5% và điều hành biên độ tỷ giá linh hoạt +/-1% đến +/-3%.
• Nghiên cứu mở ra hướng phát triển mở rộng tập dữ liệu sau năm 2014 và phân tích chuyên sâu theo từng nhóm ngành hàng hóa. Các nhà nghiên cứu và chuyên gia tài chính được khuyến khích khai thác toàn diện luận văn để phục vụ công tác hoạch định và quản trị rủi ro vĩ mô.