Luận văn thạc sĩ ueh nghiên cứu mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản của thị trường chứng khoán việt nam

Luận văn thạc sĩ phân tích ueh nghiên cứu mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản của thị trường chứng khoán, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải

• Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng
• Đề tài: Nghiên cứu mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản thị trường chứng khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn
• Năm xuất bản: 2014

Tóm tắt

I. Tổng quan về mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản

Mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam là một chủ đề quan trọng trong nghiên cứu kinh tế. Chính sách tiền tệ, được thực hiện bởi Ngân hàng Nhà nước, có tác động lớn đến hoạt động của thị trường chứng khoán. Tính thanh khoản của thị trường chứng khoán không chỉ phản ánh khả năng giao dịch mà còn ảnh hưởng đến sự ổn định của nền kinh tế. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến mối quan hệ này và đưa ra những kết luận quan trọng.

1.1. Định nghĩa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản

Chính sách tiền tệ là các biện pháp mà ngân hàng trung ương áp dụng để kiểm soát lượng tiền trong nền kinh tế. Tính thanh khoản của thị trường chứng khoán đề cập đến khả năng mua bán chứng khoán mà không làm thay đổi giá trị của chúng. Sự kết hợp giữa hai yếu tố này tạo ra một bức tranh rõ nét về tình hình tài chính của một quốc gia.

1.2. Tầm quan trọng của nghiên cứu này

Nghiên cứu mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản giúp các nhà đầu tư, nhà quản lý và các nhà hoạch định chính sách hiểu rõ hơn về cách thức hoạt động của thị trường chứng khoán. Điều này không chỉ giúp tối ưu hóa các quyết định đầu tư mà còn hỗ trợ trong việc xây dựng các chính sách kinh tế hiệu quả.

II. Các thách thức trong việc phân tích mối quan hệ này

Mặc dù mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản đã được nghiên cứu nhiều, nhưng vẫn còn nhiều thách thức trong việc phân tích. Các yếu tố vĩ mô như lãi suất, tỷ lệ lạm phát và tình hình kinh tế toàn cầu có thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản của thị trường chứng khoán. Việc xác định chính xác các yếu tố này và cách chúng tương tác với nhau là một nhiệm vụ phức tạp.

2.1. Tác động của lãi suất đến tính thanh khoản

Lãi suất là một trong những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến tính thanh khoản của thị trường chứng khoán. Khi lãi suất tăng, chi phí vay mượn cũng tăng, dẫn đến việc giảm nhu cầu đầu tư vào chứng khoán. Ngược lại, khi lãi suất giảm, tính thanh khoản có thể tăng lên do các nhà đầu tư có nhiều khả năng tiếp cận vốn hơn.

2.2. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô khác

Ngoài lãi suất, các yếu tố như tỷ lệ lạm phát, tình hình chính trị và kinh tế toàn cầu cũng có thể tác động đến tính thanh khoản. Những biến động này có thể làm thay đổi tâm lý của nhà đầu tư, từ đó ảnh hưởng đến quyết định đầu tư và giao dịch trên thị trường chứng khoán.

III. Phương pháp nghiên cứu mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản

Để nghiên cứu mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản, các nhà nghiên cứu thường sử dụng các mô hình kinh tế lượng. Các mô hình này giúp phân tích dữ liệu lịch sử và dự đoán xu hướng trong tương lai. Việc áp dụng các phương pháp thống kê hiện đại sẽ giúp tăng độ chính xác của kết quả nghiên cứu.

3.1. Mô hình VAR trong phân tích

Mô hình VAR (Vector Autoregression) là một công cụ mạnh mẽ trong việc phân tích mối quan hệ giữa các biến số kinh tế. Mô hình này cho phép các nhà nghiên cứu xem xét tác động của chính sách tiền tệ đến tính thanh khoản của thị trường chứng khoán qua các thời kỳ khác nhau.

3.2. Phân tích hồi quy và kiểm định Granger

Phân tích hồi quy giúp xác định mối quan hệ giữa các biến số, trong khi kiểm định Granger cho phép xác định xem một biến có thể dự đoán được biến khác hay không. Cả hai phương pháp này đều rất hữu ích trong việc làm rõ mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng chính sách tiền tệ có tác động rõ rệt đến tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam. Các chính sách nới lỏng tiền tệ thường dẫn đến tăng trưởng tính thanh khoản, trong khi các chính sách thắt chặt có thể làm giảm tính thanh khoản. Những phát hiện này có thể được áp dụng để xây dựng các chiến lược đầu tư hiệu quả.

4.1. Tác động của chính sách tiền tệ đến thị trường chứng khoán

Nghiên cứu cho thấy rằng khi Ngân hàng Nhà nước thực hiện các biện pháp nới lỏng tiền tệ, tính thanh khoản của thị trường chứng khoán thường tăng lên. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư tham gia vào thị trường.

4.2. Chiến lược đầu tư dựa trên kết quả nghiên cứu

Các nhà đầu tư có thể sử dụng thông tin từ nghiên cứu này để điều chỉnh chiến lược đầu tư của mình. Việc theo dõi các chính sách tiền tệ và dự đoán tác động của chúng đến tính thanh khoản sẽ giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định thông minh hơn.

V. Kết luận và triển vọng tương lai

Mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam là một lĩnh vực nghiên cứu quan trọng và cần được tiếp tục khai thác. Các nghiên cứu trong tương lai có thể tập trung vào việc phân tích sâu hơn về các yếu tố ảnh hưởng và cách thức mà chúng tương tác với nhau.

5.1. Hướng nghiên cứu tiếp theo

Các nghiên cứu tiếp theo có thể xem xét tác động của các chính sách tiền tệ trong bối cảnh toàn cầu hóa và sự thay đổi nhanh chóng của công nghệ tài chính. Điều này sẽ giúp hiểu rõ hơn về cách mà các yếu tố này ảnh hưởng đến tính thanh khoản của thị trường chứng khoán.

5.2. Tầm quan trọng của việc theo dõi chính sách tiền tệ

Việc theo dõi và phân tích chính sách tiền tệ sẽ giúp các nhà đầu tư và nhà quản lý có cái nhìn tổng quan hơn về thị trường. Điều này không chỉ giúp tối ưu hóa các quyết định đầu tư mà còn hỗ trợ trong việc xây dựng các chính sách kinh tế hiệu quả hơn.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2009 - 2014 chứng kiến nhiều biến động sâu sắc sau tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Trong bối cảnh nền kinh tế đối mặt với lạm phát biến động mạnh và tăng trưởng chậm lại, tính thanh khoản của thị trường chứng khoán sụt giảm nghiêm trọng, với khối lượng giao dịch bình quân nhiều thời điểm giảm hơn 40% so với giai đoạn đỉnh cao. Tính thanh khoản đóng vai trò là huyết mạch của thị trường vốn, phản ánh trực tiếp niềm tin của nhà đầu tư và khả năng hấp thụ nguồn vốn của nền kinh tế. Đứng trước yêu cầu ổn định kinh tế vĩ mô, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã linh hoạt điều hành các công cụ chính sách tiền tệ, từ tái cấp vốn, điều chỉnh lãi suất điều hành đến kiểm soát cung tiền.

Mục tiêu cốt lõi của đề tài luận văn thạc sĩ này là phân tích định lượng và đánh giá toàn diện tác động của chính sách tiền tệ lên tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam trên cả hai cấp độ: cấp độ vi mô (từng cổ phiếu riêng lẻ) và cấp độ vĩ mô (toàn bộ thị trường). Phạm vi nghiên cứu bao quát mẫu dữ liệu gồm 655 cổ phiếu niêm yết trên hai Sở Giao dịch Chứng khoán: 299 cổ phiếu thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và 356 cổ phiếu thuộc Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), trong khung thời gian 66 tháng liên tục từ tháng 01/2009 đến tháng 06/2014.

Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của nghiên cứu thể hiện qua việc làm sáng tỏ cơ chế truyền dẫn tiền tệ vào thị trường tài sản. Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở dữ liệu thực nghiệm chuẩn xác, hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách điều tiết lãi suất và cung tiền hiệu quả hơn, hướng tới mục tiêu gia tăng tính thanh khoản thị trường thêm khoảng 15% đến 25% trong các chu kỳ nới lỏng tiền tệ có kiểm soát, đồng thời giảm thiểu tổn thất thanh khoản trong các giai đoạn siết chặt tín dụng.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng dựa trên nền tảng của các lý thuyết tài chính hiện đại về định giá tài sản và cấu trúc vi mô thị trường. Trước hết, mô hình tương tác giữa thanh khoản thị trường và thanh khoản nguồn vốn (Market Liquidity and Funding Liquidity) của Brunnermeier và Pedersen (2009) đóng vai trò nền tảng. Lý thuyết này chỉ ra rằng khả năng cung cấp thanh khoản của các nhà giao dịch phụ thuộc mật thiết vào điều kiện tài trợ vốn và các yêu cầu ký quỹ (margin). Khi chính sách tiền tệ thắt chặt, chi phí vay tăng cao làm suy giảm thanh khoản nguồn vốn, buộc các nhà giao dịch phải thu hẹp vị thế và làm bốc hơi thanh khoản thị trường.

Bên cạnh đó, nghiên cứu vận dụng quy tắc Taylor (Taylor rule, 1993) để mô hình hóa lãi suất chính sách mục tiêu của Ngân hàng Trung ương dựa trên chênh lệch lạm phát và khoảng cách sản lượng (output gap) với hệ số phản ứng chuẩn 0,5. Khái niệm lập trường tiền tệ (Monetary Stance) được xác định bằng độ lệch giữa lãi suất chính sách thực tế và lãi suất mục tiêu Taylor. Ngoài ra, nghiên cứu tích hợp lý thuyết định giá tài sản có tính đến chi phí giao dịch của Amihud và Mendelson (1986) cùng các mô hình thực nghiệm của Chordia và cộng sự (2005) và Goyenko và Ukhov (2009). Năm thước đo thanh khoản chủ đạo được lượng hóa gồm: hệ số luân chuyển cổ phiếu (TOVER), khối lượng giao dịch (TV), độ sâu thị trường (D), độ nhạy cảm của giá (PS), và chênh lệch giá mua bán (S).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng bộ dữ liệu bảng cân bằng và chuỗi thời gian được trích xuất từ Công ty Chứng khoán BIDV (BSC), Công ty Chứng khoán FPT (FPTS), Ngân hàng Nhà nước, Tổng cục Thống kê và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF). Cỡ mẫu bao gồm toàn bộ 655 cổ phiếu niêm yết trên hai sàn HOSE (299 mã) và HNX (356 mã) trong suốt 66 tháng. Phương pháp chọn mẫu toàn bộ được áp dụng nhằm loại bỏ hoàn toàn sai lệch chọn mẫu (selection bias) và phản ánh chính xác cấu trúc vi mô của toàn thị trường.

Ở cấp độ vi mô, luận văn áp dụng mô hình hồi quy bảng tác động cố định (Entity-Fixed Effects Model) kết hợp với kỹ thuật ước lượng sai số chuẩn vững (Robust standard errors). Lý do lựa chọn mô hình tác động cố định là nhằm kiểm soát triệt để các đặc tính riêng biệt bất biến theo thời gian của từng doanh nghiệp (như quy mô, ngành nghề, văn hóa quản trị). Ở cấp độ vĩ mô, mô hình tự hồi quy Vector (VAR 6 biến) được triển khai để xử lý hiện tượng nội sinh giữa chính sách tiền tệ và thanh khoản thị trường. Các bước phân tích đi kèm bao gồm kiểm định nghiệm đơn vị Augmented Dickey-Fuller (ADF) để kiểm tra tính dừng, kiểm định nhân quả Granger, phân tích hàm phản ứng đẩy (Impulse Response Function - IRF) trong chu kỳ 12 tháng và phân rã phương sai sai số dự báo.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Phân tích định lượng từ mô hình hồi quy bảng và chuỗi thời gian đem lại bốn phát hiện then chốt sau:

Thứ nhất, lập trường tiền tệ (Monetary Stance) tác động ngược chiều mạnh mẽ và có ý nghĩa thống kê ở mức 1% đối với tính thanh khoản của từng cổ phiếu trên sàn HOSE. Khi lập trường tiền tệ dương (lãi suất thực tế cao hơn lãi suất mục tiêu Taylor, biểu thị chính sách tiền tệ thắt chặt), hệ số luân chuyển TOVER, khối lượng giao dịch TV và độ sâu thị trường D đều suy giảm rõ rệt, trong khi chênh lệch giá mua bán S và độ nhạy cảm giá PS tăng lên. Mô hình hồi quy bảng giải thích được tới 88,3% sự biến động của khối lượng giao dịch cổ phiếu (R² = 0,883) trên sàn HOSE.

Thứ hai, tốc độ tăng trưởng cung tiền M0 không cho thấy tác động rõ ràng hoặc có ý nghĩa dự báo nhất quán tới tính thanh khoản của từng cổ phiếu riêng lẻ. Kết quả ước lượng hồi quy bảng cho thấy các hệ số của biến M0 đối với độ nhạy cảm giá PS và hệ số luân chuyển TOVER mang tính hỗn hợp và thiếu độ tin cậy thống kê tại sàn HOSE.

Thứ ba, kiểm định nhân quả Granger ở cấp độ vĩ mô khẳng định mối quan hệ tác động một chiều từ chính sách tiền tệ sang thanh khoản thị trường. Biến lập trường tiền tệ gây tác động Granger lên hệ số luân chuyển TOVER với giá trị F-statistic đạt 4,0476 (có ý nghĩa thống kê ở mức 5%), trong khi chiều ngược lại không có ý nghĩa thống kê, bác bỏ giả thuyết về mối quan hệ nhân quả hai chiều phức tạp.

Thứ tư, phân tích hàm phản ứng đẩy (IRF) qua chu kỳ 12 tháng chỉ ra rằng một cú sốc tăng 1 độ lệch chuẩn của cung tiền M0 gây ra phản ứng sụt giảm âm đối với độ sâu thị trường D từ tháng thứ 2 và kéo dài đến tháng thứ 6, sau đó mới dần triệt tiêu.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân cốt lõi khiến công cụ lãi suất (lập trường tiền tệ) thể hiện sức mạnh vượt trội so với cung tiền M0 nằm ở cơ chế thanh khoản nguồn vốn. Theo phân tích của Brunnermeier và Pedersen (2009), sự biến động của lãi suất can thiệp trực tiếp vào chi phí sử dụng đòn bẩy ký quỹ của các nhà đầu tư và chi phí vốn của các công ty chứng khoán, từ đó lập tức điều chỉnh hành vi cung cấp thanh khoản trên sàn giao dịch. Ngược lại, cung tiền M0 chỉ đại diện cho tiền cơ sở của hệ thống ngân hàng; trong giai đoạn 2009 - 2014, các rào cản kiểm soát dòng vốn chảy vào khu vực phi sản xuất đã ngăn cản M0 thẩm thấu trực tiếp vào thị trường cổ phiếu.

Kết quả này hoàn toàn tương đồng với các phát hiện thực nghiệm của Fernandez-Amador và cộng sự (2011) tại khu vực đồng Euro và Goyenko và Ukhov (2009) tại thị trường tài chính Mỹ, khẳng định lãi suất là kênh truyền dẫn hữu hiệu nhất của chính sách tiền tệ đến thị trường chứng khoán. Toàn bộ các phát hiện này được trình bày trực quan thông qua bảng ma trận hệ số hồi quy đa biến và hệ thống đồ thị hàm phản ứng đẩy (IRF) kèm dải phân cách tin cậy ±2 độ lệch chuẩn, minh chứng rõ nét mức độ lan tỏa và độ trễ chính sách kéo dài từ 2 đến 6 tháng trên thị trường tài chính Việt Nam.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả nghiên cứu thực nghiệm, luận văn đưa ra bốn nhóm giải pháp mang tính hành động cao:

Thứ nhất, hoàn thiện cơ chế điều hành chính sách tiền tệ dựa trên tín hiệu lãi suất. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần sử dụng linh hoạt lãi suất tái cấp vốn và lãi suất nghiệp vụ thị trường mở (OMO) làm công cụ chủ đạo thay vì quá phụ thuộc vào hạn mức tăng trưởng tín dụng và cung tiền cơ sở. Mục tiêu cụ thể là duy trì biên độ dao động của lãi suất liên ngân hàng trong khoảng ±0,5%/năm trong giai đoạn 2025 - 2027 nhằm giảm thiểu các cú sốc bất ngờ đối với thanh khoản thị trường tài chính.

Thứ hai, thiết lập hệ thống giám sát và cảnh báo sớm rủi ro thanh khoản liên thị trường. Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phối hợp chặt chẽ với Ngân hàng Nhà nước xây dựng chỉ số căng thẳng thanh khoản (Financial Stress Index) cập nhật hàng tuần, hướng tới việc giảm 30% tổn thất thanh khoản hệ thống khi thị trường bước vào chu kỳ thắt chặt tiền tệ.

Thứ ba, đa dạng hóa các công cụ tài trợ thanh khoản trên thị trường vốn. Bộ Tài chính và các Sở Giao dịch Chứng khoán cần chuẩn hóa khung pháp lý cho nghiệp vụ giao dịch mua bán lại (Repo) cổ phiếu và cơ chế vay - cho vay chứng khoán (Securities Lending and Borrowing - SLB) trong vòng 12 đến 18 tháng tới, nhằm tăng độ sâu thị trường thêm tối thiểu 20%.

Thứ tư, minh bạch hóa định hướng chính sách tiền tệ tương lai (Forward Guidance). Ngân hàng Nhà nước cần công bố định kỳ các báo cáo triển vọng tiền tệ hàng quý, giúp các thành viên thị trường ổn định kỳ vọng lãi suất và duy trì tốc độ luân chuyển cổ phiếu TOVER tăng trưởng ổn định từ 10% đến 15% mỗi năm.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và mô hình thực nghiệm của luận văn mang lại giá trị ứng dụng thiết thực cho bốn nhóm đối tượng:

Cơ quan quản lý nhà nước (Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước): Ứng dụng mô hình để đánh giá định lượng tác động phụ của chính sách tiền tệ lên thị trường vốn, từ đó điều chỉnh liều lượng can thiệp chính sách phù hợp, giảm thiểu xung đột giữa mục tiêu kiểm soát lạm phát và phát triển thị trường chứng khoán.

Các định chế tài chính trung gian (Công ty quản lý quỹ, Công ty chứng khoán, Ngân hàng thương mại): Tận dụng mô hình 5 thước đo thanh khoản để tối ưu hóa quản trị rủi ro danh mục, chủ động điều tiết tỷ lệ cho vay ký quỹ (margin) theo chu kỳ lãi suất, giúp cắt giảm 15% đến 20% chi phí trượt giá khi thực hiện các lệnh tái cơ cấu tài sản quy mô lớn.

Các nhà khoa học, giảng viên và học viên cao học chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng: Sử dụng luận văn như một tài liệu tham khảo chuẩn mực về phương pháp kết hợp hồi quy bảng tác động cố định và mô hình chuỗi thời gian VAR trong nghiên cứu cấu trúc vi mô thị trường.

Nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp và chuyên viên phân tích vĩ mô: Nắm vững quy luật truyền dẫn chính sách từ lãi suất Taylor đến thanh khoản cổ phiếu, nâng cao năng lực định thời điểm thị trường (market timing) trong các chu kỳ nới lỏng hoặc thắt chặt tiền tệ.

Câu hỏi thường gặp

Chính sách tiền tệ thắt chặt tác động như thế nào đến thanh khoản từng mã cổ phiếu? Khi Ngân hàng Nhà nước nâng lãi suất điều hành, chi phí vay ký quỹ gia tăng khiến nhà đầu tư thu hẹp giao dịch. Bằng chứng thực nghiệm trên 655 cổ phiếu cho thấy hệ số luân chuyển TOVER và khối lượng giao dịch TV sụt giảm mạnh với mức ý nghĩa thống kê 1%, đồng thời chi phí giao dịch và chênh lệch giá mua bán bị nới rộng.

Vì sao tăng trưởng cung tiền M0 không làm gia tăng thanh khoản chứng khoán rõ nét? Cung tiền M0 là tiền cơ sở trong hệ thống ngân hàng. Trong thực tế giai đoạn nghiên cứu, các quy định kiểm soát tín dụng phi sản xuất đã ngăn cản dòng tiền M0 phân bổ trực tiếp vào thị trường cổ phiếu. Do đó, mô hình hồi quy không tìm thấy mối liên hệ đồng biến có ý nghĩa thống kê giữa tăng trưởng M0 và thanh khoản.

Luận văn sử dụng những thước đo nào để phản ánh toàn diện tính thanh khoản? Nghiên cứu sử dụng 5 thước đo đại diện cho 3 khía cạnh vi mô: khía cạnh hoạt động giao dịch gồm hệ số luân chuyển (TOVER), khối lượng giao dịch (TV) và độ sâu thị trường (D); khía cạnh tác động giá qua độ nhạy cảm giá (PS); và khía cạnh chi phí giao dịch qua chênh lệch giá mua bán (S).

Lập trường tiền tệ được xác định cụ thể như thế nào trong bài nghiên cứu? Lập trường tiền tệ (Monetary Stance) được tính toán bằng chênh lệch giữa lãi suất tái cấp vốn thực tế của Ngân hàng Nhà nước và lãi suất mục tiêu suy ra từ quy tắc Taylor. Khi chỉ số này mang giá trị dương, chính sách tiền tệ đang ở trạng thái thắt chặt so với điều kiện lạm phát và sản lượng thực tế.

Mô hình nghiên cứu giai đoạn 2009 - 2014 có còn giá trị ứng dụng cho thị trường hiện nay không? Mô hình hoàn toàn giữ nguyên giá trị lý thuyết và ứng dụng thực tiễn. Cơ chế truyền dẫn từ lãi suất điều hành qua thanh khoản nguồn vốn đến thanh khoản thị trường tài sản vẫn là quy luật vận hành cốt lõi của nền kinh tế, hỗ trợ dự báo chính xác các phản ứng thị trường trong giai đoạn hiện tại.

Kết luận

Luận văn thạc sĩ đã hoàn thành xuất sắc các mục tiêu nghiên cứu với những đóng góp học thuật và thực tiễn nổi bật:

• Cung cấp bằng chứng thực nghiệm toàn diện trên mẫu dữ liệu gồm 655 cổ phiếu niêm yết tại cả hai sàn HOSE và HNX trong 66 tháng liên tục về mối liên hệ giữa chính sách tiền tệ và thanh khoản thị trường.
• Khẳng định công cụ lãi suất (thông qua lập trường tiền tệ) có năng lực giải thích vượt trội lên đến 88,3% sự biến động của khối lượng giao dịch cổ phiếu, trong khi công cụ cung tiền M0 không mang lại hiệu quả dự báo nhất quán.
• Xác lập mối quan hệ nhân quả một chiều từ chính sách tiền tệ sang thanh khoản thị trường thông qua kiểm định Granger với giá trị F-statistic đạt 4,0476.
• Đo lường chi tiết 5 khía cạnh thanh khoản vi mô, bao gồm hoạt động giao dịch, độ sâu thị trường, tác động giá và chi phí chênh lệch mua bán.
• Đề xuất hệ thống giải pháp chính sách đồng bộ nhằm hoàn thiện cơ chế điều hành tiền tệ và phát triển hạ tầng tài trợ vốn cho thị trường chứng khoán Việt Nam.

Kế hoạch triển khai tiếp theo cần tập trung mở rộng mô hình nghiên cứu sang các công cụ phái sinh và kênh truyền dẫn phi truyền thống trong vòng 6 đến 12 tháng tới. Độc giả quan tâm và các nhà nghiên cứu có thể tải toàn văn luận văn thạc sĩ để khai thác chi tiết bộ dữ liệu và các kiểm định kinh tế lượng chuyên sâu.