Điểm gãy cấu trúc trong mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực tại Việt Nam giai đoạn ...

Luận văn thạc sĩ phân tích ueh điểm gãy cấu trúc trong mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực tại việt nam giai đoạn, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải pháp

• Tác giả: Phạm Phương Loan
• Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Ngọc Định
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
• Đề tài: Điểm Gãy Cấu Trúc Trong Mối Quan Hệ Giữa Tỷ Giá Thực Và Lãi Suất Thực Tại Việt Nam Giai Đoạn 2002-2014
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. PHẦN 1: TỔNG QUAN HỌC THUẬT
• 1.1. Tổng quan lý thuyết
• 1.2. Nghiên cứu thực nghiệm trước đây
• 1.3. Các bài nghiên cứu trước điểm gãy cấu trúc
• 1.4. Các nghiên cứu bao gồm điểm gãy cấu trúc
• 1.5. Mô hình lý thuyết
• 2. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 2.1. Kiểm tra thuộc tính của chuỗi dữ liệu
• 2.2. Kiểm định Dicky – Fuller mở rộng (ADF)
• 2.3. Kiểm định Saikkonen và Lutkepohl (2002) (S&L)
• 2.4. Kiểm định mối quan hệ dài hạn
• 2.5. Kiểm định đồng liên kết Johansen (Johansen trace test)
• 2.6. Kiểm định đồng liên kết theo Saikkonen và Lutkepohl (2000)
• 2.7. Phương trình đồng liên kết
• 2.8. Dữ liệu bài nghiên cứu
• 3. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Ở VIỆT NAM
• 3.1. Kiểm định tính dừng
• 3.2. Kiểm định đồng liên kết
• 3.3. Kết quả hồi quy phương trình dài hạn
• 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Ở CÁC NƯỚC KHÁC
• 4.1. Kiểm định tính dừng
• 4.2. Kiểm định tính đồng liên kết
• 4.3. Tóm tắt kết quả nghiên cứu
• 4.4. Hạn chế của nghiên cứu
• DANH MỤC BẢNG BIỂU
• DANH MỤC HÌNH
• TÓM TẮT

Tóm tắt

I. Tổng quan về điểm gãy cấu trúc trong tỷ giá thực và lãi suất thực

Nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực tại Việt Nam giai đoạn 2002-2014 đã chỉ ra rằng có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến sự biến động của hai đại lượng này. Điểm gãy cấu trúc là một trong những yếu tố quan trọng cần được xem xét. Bài viết này sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan về lý thuyết và thực tiễn liên quan đến vấn đề này.

1.1. Khái niệm điểm gãy cấu trúc trong kinh tế học

Điểm gãy cấu trúc là những thay đổi đột ngột trong mối quan hệ giữa các biến kinh tế. Trong bối cảnh tỷ giá thực và lãi suất thực, điểm gãy có thể xảy ra do các cú sốc kinh tế, chính sách tiền tệ hoặc các yếu tố bên ngoài khác.

1.2. Tầm quan trọng của nghiên cứu điểm gãy cấu trúc

Nghiên cứu điểm gãy cấu trúc giúp xác định các thời điểm mà mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực có sự thay đổi đáng kể. Điều này có thể cung cấp thông tin quý giá cho các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư.

II. Vấn đề và thách thức trong nghiên cứu tỷ giá thực và lãi suất thực

Mặc dù có nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực, nhưng vẫn còn nhiều thách thức trong việc xác định chính xác mối liên hệ này. Các vấn đề như dữ liệu không đầy đủ, phương pháp nghiên cứu chưa tối ưu có thể dẫn đến kết quả không chính xác.

2.1. Khó khăn trong việc thu thập dữ liệu

Việc thu thập dữ liệu chính xác và đầy đủ cho giai đoạn 2002-2014 là một thách thức lớn. Nhiều dữ liệu có thể bị thiếu hoặc không chính xác, ảnh hưởng đến kết quả nghiên cứu.

2.2. Phương pháp nghiên cứu chưa tối ưu

Nhiều nghiên cứu trước đây sử dụng các phương pháp không phù hợp để kiểm tra mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực. Điều này có thể dẫn đến việc không phát hiện ra các điểm gãy cấu trúc quan trọng.

III. Phương pháp nghiên cứu điểm gãy cấu trúc trong tỷ giá thực và lãi suất thực

Để nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực, các phương pháp như kiểm định Dicky-Fuller mở rộng và kiểm định đồng liên kết Johansen được áp dụng. Những phương pháp này giúp xác định các điểm gãy cấu trúc trong dữ liệu.

3.1. Kiểm định Dicky Fuller mở rộng

Phương pháp này được sử dụng để kiểm tra tính dừng của chuỗi dữ liệu. Nếu chuỗi dữ liệu không dừng, có thể có sự hiện diện của điểm gãy cấu trúc.

3.2. Kiểm định đồng liên kết Johansen

Kiểm định này giúp xác định mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá thực và lãi suất thực. Nếu có sự đồng liên kết, điều này cho thấy rằng hai biến này có thể ảnh hưởng lẫn nhau trong dài hạn.

IV. Kết quả nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực

Kết quả nghiên cứu cho thấy có sự tồn tại của mối quan hệ đồng liên kết giữa tỷ giá thực và lãi suất thực tại Việt Nam trong giai đoạn 2002-2014. Các điểm gãy cấu trúc được xác định đã ảnh hưởng đến mối quan hệ này.

4.1. Phân tích kết quả hồi quy

Kết quả hồi quy cho thấy rằng lãi suất thực có tác động đáng kể đến tỷ giá thực. Sự thay đổi trong lãi suất thực có thể dẫn đến sự biến động trong tỷ giá thực.

4.2. Ứng dụng thực tiễn của kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu có thể được áp dụng trong việc xây dựng chính sách tiền tệ và quản lý tỷ giá hối đoái tại Việt Nam. Điều này giúp cải thiện sự ổn định kinh tế và tài chính.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của nghiên cứu

Nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực tại Việt Nam đã chỉ ra rằng có sự tồn tại của các điểm gãy cấu trúc. Điều này mở ra hướng nghiên cứu mới cho các nhà khoa học và nhà hoạch định chính sách trong tương lai.

5.1. Tóm tắt các phát hiện chính

Các phát hiện chính cho thấy rằng lãi suất thực có ảnh hưởng lớn đến tỷ giá thực và các điểm gãy cấu trúc cần được xem xét trong các nghiên cứu tiếp theo.

5.2. Hướng nghiên cứu trong tương lai

Cần có thêm nhiều nghiên cứu để xác định rõ hơn về mối quan hệ giữa tỷ giá thực và lãi suất thực trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang thay đổi nhanh chóng.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM PHƯƠNG LOAN ĐIỂM GÃY CẤU TRÚC TRONG MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ THỰC VÀ LÃI SUẤT THỰC TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2002-2014 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh, năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM PHƯƠNG LOAN ĐIỂM GÃY CẤU TRÚC TRONG MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ THỰC VÀ LÃI SUẤT THỰC TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2002-2014 Chuyên ngành: Tài Chính-Ngân Hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS. NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP Hồ Chí Minh, năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH TÓM TẮT PHẦN 1. TỔNG QUAN HỌC THUẬT .Tổng quan lý thuyết.Nghiên cứu thực nghiệm trƣớc đây .Các bài nghiên cứu trƣớc điểm gãy cấu trúc: .Các nghiên cứu bao gồm điểm gãy cấu trúc.Mô hình lý thuyết . PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU . Kiểm tra thuộc tính của chuỗi dữ liệu . Kiểm định Dicky – Fuller mở rộng (ADF) . Kiểm định Saikkonen và Lutkepohl (2002) (S&L) . Kiểm định mối quan hệ dài hạn . Kiểm định đồng liên kết Johansen (Johansen trace test) . Kiểm định đồng liên kết theo Saikkonen và Lutkepohl (2000) . Phƣơng trình đồng liên kết . Dữ liệu bài nghiên cứu . KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Ở VIỆT NAM. 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Kiểm định tính dừng. Kiểm định đồng liên kết . Kết quả hồi quy phƣơng trình dài hạn . KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Ở CÁC NƢỚC KHÁC . Kiểm định tính dừng . Kiểm định tính đồng liên kết . Tóm tắt kết quả nghiên cứu . Hạn chế của nghiên cứu . 59 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3. Dạng và nguồn dữ liệu Bảng 3. Cách thức xây dựng biến Bảng 4. Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị theo ADF Bảng 4. Tổng hợp các điểm gãy, giá trị t-statistic và độ trễ của Việt Nam Bảng 4. Tổng hợp các điểm gãy, giá trị t-statistic và độ trễ của Mỹ Bảng 4. Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị theo S&L Bảng 4. Kết quả kiểm định đồng liên kết theo Johansen Trace test Bảng 4. Kết quả kiểm định đồng liên kết theo S&L test Bảng 4. Phƣơng trình đồng liên kết giữa Lãi suất thực, tỷ giá của Việt Nam và Mỹ Bảng 4. Kết quả kiểm định đồng liên kết theo Johansen Trace test Bảng 4. Kết quả kiểm định đồng liên kết theo S&L test Bảng 4. Phƣơng trình đồng liên kết giữa Lãi suất thực, tỷ giá của Việt Nam và Mỹ Bảng 5. Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị theo ADF Bảng 5. Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị theo S&L Bảng 5. Kết quả kiểm định đồng liên kết theo Johansen Trace test Bảng 5. Kết quả kiểm định đồng liên kết theo S&L test Bảng 5. Kết quả kiểm định đồng liên kết theo Johansen Trace test Bảng 5. Kết quả kiểm định đồng liên kết theo S&L test LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC HÌNH Hình 1. Mô tả tỷ giá hối đoái thực theo tỷ trọng thƣơng mại của Đô la Mỹ và các quốc già G-10 và chênh lệch lãi suất thực dự báo (ex ante).a Tƣơng quan giữa tỷ giá thực của Việt Nam và chênh lệch lãi suất thực dài hạn trong nƣớc và Mỹ Hình 3.b Tƣơng quan giữa tỷ giá thực của Việt Nam và chênh lệch lãi suất thực ngắn hạn trong nƣớc và Mỹ Hình 4. Tỷ giá hối đoái thực giai đoạn từ 4/2002 đến 4/2014 Hình 4. Lãi suất dài hạn của Việt Nam giai đoạn 4/2002 đến 4/2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TÓM TẮT Bài nghiên cứu này đã kiểm tra thực nghiệm mối liên hệ giữa tỷ giá thực và chênh lệch lãi suất thực khi sử dụng các phƣơng pháp kinh tế học gần đây với việc xem xét vai trò của điểm gãy cấu trúc trong mô hình hồi quy. Nhìn chung, bài nghiên cứu đã cho thấy bằng chứng thực nghiệm trong dài hạn giữa hai biên này. Cụ thể hơn, bài nghiên cứu tập trung vào mối quan hệ Mỹ và Việt Nam trƣớc và đã thấy bằng chứng về mối quan hệ đồng liên kết trong dài hạn bằng cách sử dụng phƣơng pháp truyền thống và cả khi tiếp cận điểm gãy cấu trúc đƣợc xác định bằng nội sinh từ mô hình. Tuy nhiên, chúng ta tìm thấy bằng chứng mạnh cho thấy sự chênh lệch lãi suất thực ngắn hạn là một nhân tố quan trọng của tỷ giá hối đoái thực trong khi các phƣơng pháp truyền thống bị thất bại. Thứ hai, để kiểm tra sự liên quan của điểm gãy cấu trúc trong một khuôn khổ rộng với nhiều quốc gia, bài nghiên thực hiện phân tích nhiều nƣớc. Kết quả cho thấy tồn tại mối quan hệ đồng liên kết với các quốc gia ngay cả khi không xét đến điểm gãy cấu trúc, điều đó cho thấy sự hiện diện của điểm gãy cấu trúc không phải là phổ biến qua nhiều quốc gia mà chỉ mang tính cá thể. Từ khóa: Tỷ giá hối đoái thực, chênh lệch lãi suất thực, không dừng, điểm gãy cấu trúc đƣợc xác định nội sinh. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. GIỚI THIỆU Có nhiều mô hình xác định tỷ giá hối đoái đƣợc biết đến rộng rãiđã nhấn mạnh vai trò của chênh lệch lãi suất thực nhƣ một yếu tố quyết định chính của tỷ giá thực. Những lý thuyết này kết hợp mối liên hệ giữa ngang giá lãi suất không phòng ngừa UIP với giả định rằng tỷ giá thực lệch khỏi mức cân bằng trong dài hạn của nó chỉ là tạm thời. Tuy nhiên, một thực tế là các nghiên cứu trƣớc đây đã thất bại trong việc phát hiện ra một mối liên hệ có ý nghĩa thống kê giữa tỷ giá thực và chênh lệch lãi suất thực. Đặc biệt là các nghiên cứu của Campbell và Clarida (1987) và Meese và Rogoff (1988). Các tác giả này đã sử dụng phƣơng pháp kinh tế lƣợng rất khác nhau nhƣng cả hai đều bác bỏ giả thiết rằng có một liên kết có ý nghĩa thống kê giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực. Marianne Baxter (1994) trong bài viết “Real exchange rates and real interest differentials: Have we missed the business-cycle relationship?” trình bày một đồ thị minh họa và nhận xét rằng “Rất khó để nhìn vào hình 1. và không tin rằng có một số mối quan hệ tồn tại giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực”, điều này vẫn thúc đẩy các nghiên cứu trong việc khắc phục các nhƣợc điểm của các bài nghiên cứu trƣớc đó khi xem xét tới vai trò của các điểm gãy cấu trúc dựa trên gợi ý của Perron (1989). Mô tả tỷ giá hối đoái thực theo tỷ trọng thƣơng mại của Dollar và các quốc già G-10 và thƣớc đo tƣơng ứng dài hạn, chênh lệch lãi suất thực dự báo (ex ante). LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 Trích nguồn: Hali J.Dianme Pauls (1991) Perron (1989), trong nghiên cứu của mình, ông đã đề cập đến khía cạnh phƣơng pháp kinh tế lƣợng trong quá trình nghiên cứu. Việc xây dựng mô hình không phù hợp và đặc biệt là sự xuất hiện của những cú sốc bất thƣờng trong nền kinh tế có thể tác động và làm sai lệch các kết quả thống kê. Có nhiều bài nghiên cứu về các kiểm định nghiệm đơn vị, đồng liên kết khi có sự xuất hiện của điểm gãy cấu trúc trong chuỗi dữ liệu. Điển hình nhƣ nghiên cứu của Saikkonen và Lutkepohl (2002) và Lutkepohl, Muller & Saikkonen (2002). Việc xem xét vai trò của các điểm gãy cấu trúc trong hồi quy có thể đem lại kết quả khả quan hơn khi khắc phục các sai lệch do chúng mang lại với các kiểm định. - Lý do lựa chọn đề tài: Mối quan hệ giữa tỷ giá thực và chênh lệch lãi suất thực tuy không phải là một vấn đề mới, nhƣng mối quan hệ này vẫn là mối quan tâm của các nhà nghiên cứu trong việc xác định tỷ giá. Các nghiên cứu trƣớc đây tập trung vào các đồng tiền của các quốc gia phát triển, các bằng chứng thực nghiệm tại các nƣớc đang phát triển nhƣ Việt Nam vẫn còn hạn chế; Do đó, bài nghiên cứu lựa chọn đề tài này nhằm xác định mối quan hệ giữa hai đại lƣợng này để có thể đƣa ra nhận định cho thị trƣờng Việt Nam. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 - Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu: Bài nghiên cứu nhằm mục đích tìm bằng chứng về mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa tỷ giá và lãi suất tại Việt Nam và các quốc gia khác trong mối quan hệ với đồng đô la Mỹ thông qua việc áp dụng mô hình có xem xét đến hiện tƣợng điểm gãy cấu trúc đƣợc xây dựng bởi Saikkonen và Lutkepohl (2000, 2002). Câu hỏi nghiên cứu đặt ra là: Có một mối quan hệ mang tính hệ thống giữa tỷ giá thực và chênh lệch lãi suất thực không? Và, Đại diện thực nghiệm nào của mối quan hệ đƣợc hỗ trợ bởi dữ liệu? - Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu: Bài viết nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá thực và chênh lệch lãi suất thực trên dữ liệu của 12 quốc gia, bao gồm Việt Nam và 11 nƣớc khác trong mối tƣơng quan với Mỹ với khoảng thời gian nghiên cứu là từ 04/2002 đến 04/2014. - Bố cục bài nghiên cứu Bài nghiên cứu đƣợc chia theo bố cục gồm năm phần, phần hai sẽ trình bày tổng quan học thuật bao gồm tổng quan lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm trƣớc đây đồng thời trình bày mô hình lý thuyết đƣợc sử dụng trong bài nghiên cứu. Phần ba sẽ trình bày phƣơng pháp nghiên cứu, trong đó bao gồm phƣơng pháp xác định điểm gãy trong dữ liệu nghiên cứu, kiểm định tính dừng và kiểm định đồng liên kết và dữ liệu sử dụng trong bài nghiên cứu cũng nhƣ cách xác định các biến này.Phần bốn sẽ trình bày các kết quả nghiên cứu ở Việt Nam và phần năm trình bày và thảo luận kết quả nghiên cứu cho 11 quốc gia khác trong mẫu nghiên cứu từ giai đoạn tháng 4/2002 đến tháng 4/2014. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. TỔNG QUAN HỌC THUẬT 2. Tổng quan lý thuyết Xuất phát từ các lý thuyết về xác định tỷ giá danh nghĩa, các lý thuyết này lập luận về mối quan hệ tỷ giá danh nghĩa và lãi suất danh nghĩa. Đầu tiên là mô hình “Flexible- price monetary” của Frenkel-Bilson năm 1976, hay còn đƣợc gọi là học thuyết “Chicago” với giả định là giá cả linh động hoàn toàn (flexible-prices).