Điểm gãy cấu trúc trong mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực

Luận văn thạc sĩ UEH phân tích điểm gãy cấu trúc giữa tỉ giá hối đoái thực và lãi suất thực, cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ kinh tế.

• Tác giả: Nguyễn Đắc Toản
• Người hướng dẫn: Ts. Nguyễn Khắc Quốc Bảo
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế Tp.Hcm
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Điểm Gãy Cấu Trúc Trong Mối Quan Hệ Giữa Tỷ Giá Hối Đoái Thực Và Lãi Suất Thực
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Phương pháp nghiên cứu
• 1.4. Ý nghĩa của bài nghiên cứu
• 1.5. Cấu trúc của luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM
• 2.1. Lý thuyết ngang giá sức mua (PPP)
• 2.2. Lý thuyết ngang giá lãi suất không phòng ngừa (UIP)
• 2.3. Lý thuyết ngang bằng lãi suất có phòng ngừa (IRP)
• 2.4. Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây
• 2.4.1. Các nghiên cứu thực nghiệm không xem xét đến điểm gãy cấu trúc
• 2.4.2. Các nghiên cứu thực nghiệm xem xét đến điểm gãy cấu trúc
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Mô hình lý thuyết
• 3.2. Dữ liệu trong bài nghiên cứu
• 3.3. Phương pháp thực nghiệm
• 3.3.1. Phương pháp chung
• 3.3.1.1. Các luận điểm về phương pháp thực nghiệm của Byrne và Nagayasu (2010)
• 3.3.1.2. Phương pháp thực nghiệm của bài nghiên cứu này
• 3.3.2. Quy trình kiểm định cụ thể
• 3.3.2.1. Kiểm định tính dừng các chuỗi dữ liệu
• 3.3.2.2. Kiểm định ADF – the Augmented Dickey-Fuller test (Dickey và Fuller, 1979)
• 3.3.2.3. Kiểm định DF-GLS (Elliott, Rothemborg và Stock, 1996)
• 3.3.2.5. Kiểm định đồng liên kết
• 3.3.2.6. Kiểm định Trace Johansen (the Johansen Trace test năm 1988, 1995)
• 3.3.2.7. Mô hình VECM
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Kết quả nghiên cứu giữa Việt Nam và Mỹ
• 4.1.1. Kết quả kiểm định tính dừng
• 4.1.2. Kết quả kiểm định đồng liên kết
• 4.1.3. Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực, và kiểm định sự ổn định của mô hình
• 4.2. Mở rộng nghiên cứu giữa Mỹ với các nước Châu Á khác
• 4.2.1. Kết quả kiểm định tính dừng
• 4.2.2. Kết quả kiểm định đồng liên kết
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• 5.1. Kết quả nghiên cứu chính
• 5.3. Hạn chế của bài nghiên cứu
• Danh mục tài liệu tham khảo
• Phụ lục

Tóm tắt

I. Tổng quan về nghiên cứu điểm gãy cấu trúc giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực

Nghiên cứu điểm gãy cấu trúc giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực là một lĩnh vực quan trọng trong kinh tế học. Mối quan hệ này không chỉ ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ mà còn tác động đến sự ổn định kinh tế vĩ mô. Việc hiểu rõ về điểm gãy cấu trúc giúp các nhà nghiên cứu và nhà hoạch định chính sách có cái nhìn sâu sắc hơn về sự biến động của các biến số kinh tế này.

1.1. Lý do chọn đề tài nghiên cứu điểm gãy cấu trúc

Lý do chọn đề tài này xuất phát từ tầm quan trọng của lãi suất thực và tỷ giá hối đoái thực trong việc điều hành nền kinh tế. Các nghiên cứu trước đây đã chỉ ra rằng mối quan hệ này có thể bị ảnh hưởng bởi các cú sốc kinh tế, dẫn đến sự cần thiết phải xem xét điểm gãy cấu trúc trong phân tích.

1.2. Mục tiêu nghiên cứu và phương pháp tiếp cận

Mục tiêu của nghiên cứu là xác định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực với sự xem xét đến điểm gãy cấu trúc. Phương pháp tiếp cận bao gồm việc sử dụng các mô hình kinh tế lượng hiện đại để phân tích dữ liệu từ nhiều quốc gia.

II. Vấn đề và thách thức trong nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá và lãi suất

Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực thường gặp nhiều thách thức trong việc xác định tính ổn định. Các yếu tố như chính sách tiền tệ, lạm phát và các cú sốc kinh tế có thể làm thay đổi mối quan hệ này. Việc không xem xét điểm gãy cấu trúc có thể dẫn đến những kết quả sai lệch trong phân tích.

2.1. Các yếu tố ảnh hưởng đến mối quan hệ tỷ giá và lãi suất

Các yếu tố như chính sách tiền tệ, lạm phát, và tình hình kinh tế toàn cầu có thể tác động mạnh đến mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực. Việc hiểu rõ các yếu tố này là cần thiết để đưa ra các chính sách phù hợp.

2.2. Thách thức trong việc xác định điểm gãy cấu trúc

Xác định điểm gãy cấu trúc trong chuỗi dữ liệu là một thách thức lớn. Các phương pháp truyền thống thường không đủ mạnh để phát hiện các thay đổi đột ngột trong mối quan hệ giữa tỷ giá và lãi suất.

III. Phương pháp nghiên cứu điểm gãy cấu trúc trong mối quan hệ tỷ giá và lãi suất

Phương pháp nghiên cứu điểm gãy cấu trúc bao gồm việc sử dụng các mô hình kinh tế lượng hiện đại như VECM và các kiểm định đồng liên kết. Những phương pháp này cho phép xác định mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực với sự xem xét đến điểm gãy cấu trúc.

3.1. Mô hình lý thuyết và dữ liệu sử dụng

Mô hình lý thuyết được xây dựng dựa trên các lý thuyết kinh tế như ngang giá sức mua và ngang giá lãi suất không phòng ngừa. Dữ liệu sử dụng trong nghiên cứu bao gồm tỷ giá và lãi suất từ nhiều quốc gia trong khoảng thời gian dài.

3.2. Quy trình kiểm định và phân tích dữ liệu

Quy trình kiểm định bao gồm các bước kiểm tra tính dừng của chuỗi dữ liệu, kiểm định đồng liên kết và ước lượng mô hình VECM. Các kiểm định này giúp xác định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực một cách chính xác hơn.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy có sự tồn tại của mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực khi xem xét điểm gãy cấu trúc. Những phát hiện này có thể được áp dụng trong việc xây dựng chính sách tiền tệ và quản lý kinh tế vĩ mô.

4.1. Kết quả kiểm định đồng liên kết

Kết quả kiểm định đồng liên kết cho thấy mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực là ổn định trong dài hạn. Điều này có ý nghĩa quan trọng trong việc xây dựng các chính sách kinh tế.

4.2. Ứng dụng trong chính sách tiền tệ

Các kết quả nghiên cứu có thể được sử dụng để điều chỉnh chính sách tiền tệ, nhằm đảm bảo sự ổn định của tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực trong bối cảnh kinh tế biến động.

V. Kết luận và hướng phát triển tương lai của nghiên cứu

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng việc xem xét điểm gãy cấu trúc là cần thiết để hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực. Hướng phát triển tương lai có thể bao gồm việc mở rộng nghiên cứu sang các quốc gia khác và áp dụng các phương pháp phân tích mới.

5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu đã xác nhận mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực. Sự tồn tại của điểm gãy cấu trúc đã được chứng minh là một yếu tố quan trọng trong phân tích.

5.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo

Hướng nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc áp dụng các mô hình phi tuyến và mở rộng dữ liệu sang các quốc gia khác để kiểm tra tính ổn định của mối quan hệ này.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN ĐẮC TOẢN ĐIỂM GÃY CẤU TRÚC TRONG MỐI QUAN HỆ GIỮA TỈ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC VÀ LÃI SUẤT THỰC LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN ĐẮC TOẢN ĐIỂM GÃY CẤU TRÚC TRONG MỐI QUAN HỆ GIỮA TỈ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC VÀ LÃI SUẤT THỰC Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP. Hồ Chí Minh – Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Bài nghiên cứu xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu khoa học độc lập của bài nghiên cứu, dƣới sự hƣớng dẫn của TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo. Các thông tin, số liệu trong luận văn là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng, cụ thể. Kết quả nghiên cứu trong luận văn là trung thực và chƣa từng đƣợc công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác. Học viên Nguyễn Đắc Toản LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục các bảng Danh mục các hình TÓM TẮT . 1 CHƢƠNG 1 – GIỚI THIỆU .1 Lý do chọn đề tài .2 Mục tiêu nghiên cứu .3 Phƣơng pháp nghiên cứu .4 Ý nghĩa của bài nghiên cứu .5 Cấu trúc của luận văn . 6 CHƢƠNG 2 – KHUNG LÝ THUYẾT VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM .1 Lý thuyết ngang giá sức mua (PPP) .2 Lý thuyết ngang giá lãi suất không phòng ngừa (UIP) .3 Lý thuyết ngang bằng lãi suất có phòng ngừa (IRP) .4 Các nghiên cứu thực nghiệm trƣớc đây .1 Các nghiên cứu thực nghiệm không xem xét đến điểm gãy cấu trúc .2 Các nghiên cứu thực nghiệm xem xét đến điểm gãy cấu trúc . 13 CHƢƠNG 3 – PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .1 Mô hình lý thuyết . 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.2 Dữ liệu trong bài nghiên cứu.3 Phƣơng pháp thực nghiệm .1 Phƣơng pháp chung .1 Các luận điểm về phƣơng pháp thực nghiệm của Byrne và Nagayasu (2010) .2 Phƣơng pháp thực nghiệm của bài nghiên cứu này .2 Quy trình kiểm định cụ thể.1 Kiểm định tính dừng các chuỗi dữ liệu .2 Kiểm định ADF – the Augmented Dickey-Fuller test (Dickey và Fuller, 1979).3 Kiểm định DF-GLS (Elliott, Rothemborg và Stock, 1996) .5 Kiểm định đồng liên kết .6 Kiểm định Trace Johansen (the Johansen Trace test năm 1988, 1995) .7 Mô hình VECM. 32 CHƢƠNG 4 – KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .1 Kết quả nghiên cứu giữa Việt Nam và Mỹ .1 Kết quả kiểm định tính dừng .2 Kết quả kiểm định đồng liên kết .3 Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực, và kiểm định sự ổn định của mô hình .2 Mở rộng nghiên cứu giữa Mỹ với các nƣớc Châu Á khác .1 Kết quả kiểm định tính dừng .2 Kết quả kiểm định đồng liên kết . 55 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CHƢƠNG 5 – KẾT LUẬN.1 Kết quả nghiên cứu chính .3 Hạn chế của bài nghiên cứu . 61 Danh mục tài liệu tham khảo Phụ lục LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Diễn giải ACF Hàm tự tƣơng quan ADF Kiểm định Augmented Dickey-Fuller CPI Chỉ số giá tiêu dùng DF Kiểm định Dickey-Fuller GF-GLS Kiểm định Dickey Fuller- General Least Square IFE Hiệu ứng Fisher quốc tế IFS Thống kê Tài chính Quốc tế OLS Phƣơng pháp bình phƣơng bé nhất SL Kiểm định Saikkonen và Lutkepol UIP Lý thuyết ngang giá lãi suất không phòng ngừa VAR Vector tự hồi quy VECM Mô hình vector điều chỉnh sai số LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Nội dung Trang 3.1 Tóm tắt các công thức và dữ liệu trong bài nghiên cứu 20 4.1 Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị ADF và DF-GLS trong trƣờng 35 hợp giữa VN và Mỹ 4.2 Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị S&L trong trƣờng hợp giữa VN 37 và Mỹ 4.3 Kết quả kiểm định đồng liên kết Johansen trong trƣờng hợp giữa 40 VN và Mỹ 4.4 Kết quả kiểm định đồng liên kết S&L khi không xem xét điểm gãy 42 cấu trúc 4.5 Kết quả kiểm định đồng liên kết S&L khi xem xét điểm gãy cấu 43 trúc 4.6 Kết quả ƣớc lƣợng phƣơng trình dài hạn giữa tỷ giá thực và lãi 45 suất thực VN và Mỹ 4.7 Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị ADF và DF-GLS trong trƣờng 51 hợp giữa các nƣớc Châu Á và Mỹ 4.8 Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị S&L trong trƣờng hợp giữa các 53 nƣớc Châu Á và Mỹ 4.9 Kết quả kiểm định đồng liên kết Johansen trong trƣờng hợp giữa 55 các nƣớc Châu Á và Mỹ 4.10 Kết quả kiểm định đồng liên kết S&L trong trƣờng hợp giữa các 57 nƣớc Hàn Quốc và Mỹ, Thái Lan và Mỹ LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC HÌNH Hình Nội dung Trang 4.1 Kiểm định mức độ ổn định của lãi suất dự đoán (ex ante) 48 4.2 Kiểm định mức độ ổn định của lãi suất thực (post) 49 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 TÓM TẮT Trong bài nghiên cứu này xem xét điểm gãy cấu trúc trong mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực. Tổng thể bài nghiên cứu đã cho thấy những bằng chứng về mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực, khi điểm gãy cấu trúc được đưa vào xem xét. Đầu tiên bài nghiên cứu xem xét điểm gãy cấu trúc trong mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực giữa 02 quốc gia Việt Nam và Mỹ. Sau đó mở rộng ra những quốc gia Châu Á khác và Mỹ. Trong dữ liệu về các nước Châu Á cho thấy rằng điểm gãy cấu trúc là không phổ biến giữa các quốc gia với nhau mà là đặc trưng riêng của từng quốc gia. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 CHƢƠNG 1 – GIỚI THIỆU 1.1 Lý do chọn đề tài Như bài nghiên cứu đã cho thấy, đối với hầu hết các quốc gia trên thế giới, lãi suất đóng vai trò là một công cụ quan trọng trong việc điều hành và quản lí nền kinh tế vĩ mô. Lãi suất có mối liên quan mật thiết đối với tỷ giá trên thị trường hối đoái. Mối quan hệ này được thể hiện rõ thông qua lí thuyết nền tảng là thuyết ngang giá lãi suất không phòng ngừa (UIP) và hiệu ứng Fisher quốc tế (International Fisher Effect). Để có được cân bằng lãi suất đầu tư trong nước và đầu tư nước ngoài thì sự thay đổi của ngoại tệ sẽ tương ứng với chênh lệch trong lãi suất, tức là tỷ giá hối đoái sẽ thay đổi theo chênh lệch lãi suất của 2 quốc gia. Lý thuyết này đóng vai trò quan trọng trong việc phân tích kinh tế, đặc biệt là trong mối quan hệ cung cầu tiền tệ giữa các nền kinh tế, hay nhu cầu chu chuyển, phân bổ các nguồn tài chính trên thị trường quốc tế. Chính vì vậy, việc hiểu được mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và chênh lệch lãi suất là một công cụ quan trọng để đưa ra các chính sách phù hợp, hiệu quả trong việc quản lí, điều tiết nền kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, trong các nền kinh tế, rất khó để tồn tại các điều kiện để đảm bảo mối quan hệ cân bằng này được duy trì trong ngắn hạn. Các nghiên cứu gần đây cho thấy mối quan hệ này có xu hướng tồn tại đối với các công cụ tài chính dài hạn hơn (nghiên cứu của Chinn và Mededith, 2004, 2005; Chinn và Zhang, 2006;…). Bài nghiên cứu gốc “Structural breaks in the real exchange rate and real interest rate relationship” của tác giả Joseph P. Byrne và Jun Nagayasu tiến hành kiểm tra thực nghiệm về mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực bằng cách sử dụng nhiều phương pháp kinh tế lượng mới đây có xét đến sự điểm gãy cấu trúc tiềm ẩn.Nhìn chung, nghiên cứu của hai tác giả cung cấp những bằng chứng về mối quan hệ này trong dài hạn. Cụ thể hơn, trước hết tác giả tập trung vào mối quan hệ Anh – Mỹ. Khi sử dụng các phương pháp truyền thống, họ tìm thấy những bằng chứng bị hạn chế về mối quan hệ dài hạn. Nhưng khi thực hiện một phương pháp có xét đến điểm gãy cấu trúc thì lại tìm được LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 những bằng chứng có ý nghĩa cho rằng chênh lệch lãi suất thực là một yếu tố quyết định quan trọng của tỷ giá hối đoái thực. Bài nghiên cứu này trình bày về điểm gãy cấu trúc tiềm năng trong mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực giữa quốc gia Việt Nam và Mỹ. Sau đó mở rộng ra giữa các quốc gia Châu Á khác với Mỹ.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu của bài nghiên cứu này muốn xem xét điểm gãy cấu trúc tiềm năng trong chuỗi dữ liệu ảnh hưởng như thế nào đến mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực. Bằng cách sử dụng điều kiện cân bằng thông thường được nhắc đến trong các tài liệu tài chính quốc tế, bài nghiên cứu nhận thấy rằng có sự tồn tại của một mối quan hệ dài hạn giữa tỉ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực. Cụ thể hơn là sử dụng điều kiện ngang giá lãi suất không phòng ngừa (UIP) và giả thuyết cân bằng Fisher làm lý thuyết nền tảng để tìm ra mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái và lãi suất. Một số lượng lớn bài nghiên cứu đã nỗ lực tìm ra những bằng chứng cho mối tương quan cân bằng này dựa trên nhiều cách tiếp cận và đưa ra một hỗn hợp các kết quả khác nhau (Campbell &Clarida (1987), Meese & Rogoff (1988), Edison & Pauls (1993), và hầu hết là họ không tìm thấy sự tồn tại của mối quan hệ dài hạn trên. Các nghiên cứu trước đây thì sử dụng các mô hình tuyến tính cho các biến kinh tế, nên cũng ảnh hưởng ít nhiều đến tính chuẩn xác của các kết quả thống kê nhận được. Một mối quan tâm lớn của các nhà nghiên cứu đó là độ mạnh thấp của các kiểm định thống kê trong việc xác định mối quan hệ cân bằng trên đối với thị trường tài chính quốc tế.