Mối Quan Hệ Giữa Tỷ Giá Hối Đoái Thực và Chênh Lệch Lãi Suất Thực: Bằng Chứng Tại Việt Nam và ...

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực bằng chứng thực nhgiệm tại, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện

• Tác giả: Lê Thị Hiếu Hạnh
• Người hướng dẫn: Ts. Nguyễn Khắc Quốc Bảo
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng
• Đề tài: Mối Quan Hệ Giữa Tỷ Giá Hối Đoái Thực Và Chênh Lệch Lãi Suất Thực - Bằng Chứng Thực Nghiệm Tại Việt Nam Và Một Số Nước Châu Á
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: Lý do chọn đề tài
• 1.1. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.2. Phương pháp nghiên cứu
• 1.3. Bố cục bài nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ MỐI QUAN HỆ DÀI HẠN GIỮA TỶ GIÁ THỰC VÀ CHÊNH LỆCH LÃI SUẤT THỰC
• 2.1. Khung lý thuyết về mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá
• 2.1.1. Lý thuyết ngang giá sức mua (PPP)
• 2.1.2. Giả định của Fisher
• 2.1.3. Lý thuyết ngang giá lãi suất không phòng ngừa UIP
• 2.2. Các bằng chứng thực nghiệm của mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Mối Quan Hệ Giữa Tỷ Giá Hối Đoái Thực và Chênh Lệch Lãi Suất Thực

Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực là một trong những vấn đề quan trọng trong kinh tế học. Tỷ giá hối đoái thực phản ánh sức mua của đồng tiền trong nước so với đồng tiền nước ngoài, trong khi chênh lệch lãi suất thực cho thấy sự khác biệt về lãi suất giữa hai quốc gia. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ này tại Việt Nam và một số nước Châu Á, nhằm tìm kiếm bằng chứng thực nghiệm cho sự tồn tại của mối quan hệ này.

1.1. Khái Niệm Tỷ Giá Hối Đoái Thực và Chênh Lệch Lãi Suất Thực

Tỷ giá hối đoái thực được định nghĩa là tỷ giá danh nghĩa đã được điều chỉnh theo lạm phát. Chênh lệch lãi suất thực là sự khác biệt giữa lãi suất danh nghĩa và tỷ lệ lạm phát. Hai yếu tố này có mối liên hệ chặt chẽ với nhau trong việc xác định sức mua và đầu tư quốc tế.

1.2. Tầm Quan Trọng Của Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Này

Nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực không chỉ giúp các nhà hoạch định chính sách hiểu rõ hơn về cơ chế hoạt động của nền kinh tế mà còn cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà đầu tư trong việc đưa ra quyết định đầu tư.

II. Vấn Đề và Thách Thức Trong Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Này

Mặc dù có nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực, nhưng vẫn còn nhiều thách thức trong việc xác định mối quan hệ này. Một số vấn đề chính bao gồm sự biến động của dữ liệu, điểm gãy cấu trúc và phương pháp ước lượng không phù hợp.

2.1. Sự Biến Động Của Dữ Liệu Kinh Tế

Dữ liệu kinh tế thường xuyên thay đổi và có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố bên ngoài như chính sách tiền tệ, lạm phát và các cú sốc kinh tế. Điều này làm cho việc xác định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực trở nên khó khăn.

2.2. Điểm Gãy Cấu Trúc Trong Chuỗi Dữ Liệu

Điểm gãy cấu trúc có thể gây ra sự sai lệch trong kết quả nghiên cứu. Việc không xem xét đến điểm gãy cấu trúc có thể dẫn đến những kết luận sai lệch về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Tỷ Giá và Lãi Suất

Để nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực, bài nghiên cứu sẽ áp dụng các phương pháp kiểm định thống kê hiện đại. Các phương pháp này bao gồm kiểm định đồng liên kết và mô hình VECM.

3.1. Kiểm Định Đồng Liên Kết

Kiểm định đồng liên kết giúp xác định xem có tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa các biến số hay không. Phương pháp này sẽ được áp dụng cho dữ liệu của Việt Nam và một số nước Châu Á.

3.2. Mô Hình VECM Trong Nghiên Cứu

Mô hình VECM (Vector Error Correction Model) sẽ được sử dụng để ước lượng mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực. Mô hình này cho phép phân tích các biến động ngắn hạn và dài hạn của các biến số trong nghiên cứu.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu và Ứng Dụng Thực Tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy có sự tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực tại Việt Nam và một số nước Châu Á. Những phát hiện này có thể được áp dụng trong việc hoạch định chính sách tiền tệ và đầu tư.

4.1. Kết Quả Kiểm Định Tính Dừng

Kết quả kiểm định tính dừng cho thấy các chuỗi dữ liệu đều có tính ổn định, điều này cho phép áp dụng các phương pháp phân tích tiếp theo.

4.2. Ứng Dụng Kết Quả Nghiên Cứu

Kết quả nghiên cứu có thể được sử dụng để hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách trong việc điều chỉnh lãi suất và tỷ giá nhằm đạt được mục tiêu kinh tế vĩ mô.

V. Kết Luận và Hướng Phát Triển Tương Lai

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng có mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực. Tuy nhiên, cần tiếp tục nghiên cứu để làm rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến mối quan hệ này trong bối cảnh kinh tế toàn cầu.

5.1. Tóm Tắt Kết Quả Nghiên Cứu

Kết quả nghiên cứu đã xác nhận sự tồn tại của mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xem xét điểm gãy cấu trúc.

5.2. Đề Xuất Hướng Nghiên Cứu Tương Lai

Các nghiên cứu trong tương lai nên xem xét thêm các yếu tố khác như chính sách tiền tệ và tác động của các cú sốc kinh tế đến mối quan hệ này.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ HIẾU HẠNH MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC VÀ CHÊNH LỆCH LÃI SUẤT THỰC - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ NƯỚC CHÂU Á LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ HIẾU HẠNH MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC VÀ CHÊNH LỆCH LÃI SUẤT THỰC - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ NƯỚC CHÂU Á Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực - Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam và một số nước Châu Á” là công trình nghiên cứu cá nhân dưới sự hướng dẫn khoa học của TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo. Các số liệu sử dụng trong bài luận văn là trung thực, có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng. Bên cạnh đó, bài luận văn còn sử dụng một số thông tin, ý kiến đánh từ các nghiên cứu của các tác giả khác và được nêu rõ trong phần tài liệu tham khảo. Kết quả của nghiên cứu này chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nào khác. Hồ Chí Minh, tháng 10 năm 2014 Tác giả Lê Thị Hiếu Hạnh LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG, SƠ ĐỒ DANH MỤC HÌNH TÓM TẮT . Lý do chọn đề tài. Mục tiêu nghiên cứu . Phương pháp nghiên cứu . Bố cục bài nghiên cứu . TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ MỐI QUAN HỆ DÀI HẠN GIỮA TỶ GIÁ THỰC VÀ CHÊNH LỆCH LÃI SUẤT THỰC . Khung lý thuyết về mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá . Lý thuyết ngang giá sức mua (PPP) . Giả định của Fisher . Lý thuyết ngang giá lãi suất không phòng ngừa UIP . Các bằng chứng thực nghiệm của mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực. Các nghiên cứu tìm kiếm bằng chứng về mối quan hệ giữa tỷ giá thực và chênh lệch lãi suất thực trong trường hợp không xem xét đếm điểm gãy cấu trúc…… . Các nghiên cứu tìm kiếm bằng chứng về mối quan hệ giữa tỷ giá thực và chênh lệch lãi suất thực trong trường hợp có xem xét đếm điểm gãy cấu trúc……. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU . 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Mô hình lý thuyết . Phương pháp ước lượng . Phương pháp chung của bài nghiên cứu . Các phương pháp kiểm định cụ thể . Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu. Kiểm định đồng liên kết . Mô hình thể hiện mối quan hệ giữa các biến số . Dữ liệu nghiên cứu . KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU . Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực giữa đồng Việt Nam và Dollar Mỹ . Kết quả kiểm định tính dừng . Kết quả kiểm định đồng liên kết . Đánh giá mối quan hệ trong dài hạn và kiểm định tính ổn định của mô hình…… . Mở rộng nghiên cứu cho các nước trong khu vực . Kết quả kiểm định tính dừng . Kết quả kiểm định đồng liên kết .62 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC BẢNG, SƠ ĐỒ Bảng Tên bảng Trang Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị ADF trường hợp Việt Nam Bảng 4.1 37 và Mỹ Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị DF-GLS trường hợp Việt Bảng 4.2 38 Nam và Mỹ Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị S&L trường hợp Việt Nam Bảng 4.3 39 và Mỹ Kết quả kiểm định đồng liên kết Johansen Trace Test trường Bảng 4.4 45 hợp Việt Nam và Mỹ Kết quả kiểm định đồng liên kết S&L không xem xét đến Bảng 4.5 47 điểm gãy cấu trúc trường hợp Việt Nam và Mỹ Kết quả kiểm định đồng liên kết S&L có xem xét đến điểm Bảng 4.6 48 gãy cấu trúc trường hợp Việt Nam và Mỹ Kết quả ước lượng phương trình dài hạn giữa tỷ giá thực và Bảng 4.7 52 lãi suất thực trường hợp Việt Nam và Mỹ Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị ADF và DF-GLS trường Bảng 4.8 56 hợp các nước Châu Á và Mỹ Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị S&L trường hợp các nước Bảng 4.9 58 Châu Á và Mỹ Kết quả kiểm định đồng liên kết S&L có xem xét điểm gãy Bảng 4.10 59 cấu trúc trường hợp các nước Châu Á và Mỹ LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC HÌNH Hình Tên hình Trang Chuỗi tỷ giá thực Việt Nam và Mỹ trong giai đoạn từ Hình 4.1 42 tháng 1/1996 đến tháng 5/2014 Chuỗi lãi suất thực Mỹ trong giai đoạn từ tháng 1/1996 Hình 4.2 43 đến tháng 5/2014 Chuỗi lãi suất thực Việt Nam trong giai đoạn từ tháng Hình 4.3 44 1/1996 đến tháng 5/2014 Kết quả kiểm định đồng liên kết lãi suất thực Việt Nam Hình 4.4 46 và lãi suất thực Mỹ Kết quả kiểm định tính ổn định của mô hình VECM với Hình 4.5 54 lãi suất tiền nghiệm Kết quả kiểm định tính ổn định của mô hình VECM với Hình 4.6 55 lãi suất hậu nghiệm LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 TÓM TẮT Bài nghiên cứu tiến hành nhằm tìm kiếm bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực trong dài hạn. Các bằng chứng được tìm kiếm trong mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và lãi suất thực hai nước Việt Nam và Mỹ, sau đó bài viết mở rộng nghiên cứu sang một số quốc gia khác trong khu vực Châu Á bao gồm Malaysia, Indonesia, Philippine, Thái Lan và Hàn Quốc nhằm củng cố kết quả tìm được. Một vấn đề mà bài viết đặc biệt quan tâm là sự xuất hiện của điểm gãy cấu trúc trong chuỗi dữ liệu, và nhân tố này có thể gây ra tác động dẫn đến sự sai lệch của các kết qủa kinh tế lượng. Do đó một điểm đặc biệt của bài nghiên cứu này là sẽ xem xét đến vai trò của điểm gãy cấu trúc trong chuỗi dữ liệu khi tìm kiếm bằng chứng về mối quan hệ giữa giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực. Bài viết tiến hành kiểm định song song hai phương pháp: phương pháp kiểm định truyền thống không xem xét đến điểm gãy cấu trúc và phương pháp mới có xem xét đến sự xuất hiện của điểm gãy cấu trúc trong chuỗi dữ liệu. Từ đó đưa ra kết quả cuối cùng và làm nổi bật vai trò của việc xem xét đến yếu tố điểm gãy cấu trúc trong quá trình nghiên cứu. Kết quả thu được sau khi tiến hành nghiên cứu thực nghiệm cho thấy rằng tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực giữa hai quốc gia. Và điểm gãy cấu trúc đóng vai trò quan trọng trong việc khẳng định mối quan hệ đó ở một số quốc gia trong bộ dữ liệu nghiên cứu. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 CHƯƠNG 1. Lý do chọn đề tài Lãi suất và tỷ giá là hai yếu tố nhạy cảm trong nền kinh tế và là các công cụ hữu hiệu của chính sách tiền tệ. Lãi suất và tỷ giá luôn có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn nhau và cùng tác động lên các hoạch định của nền kinh tế. Chính vì thế, những nghiên cứu về tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực giữa hai quốc gia từ lâu đã là một trong những vấn đề trọng tâm của lĩnh vực tài chính quốc tế và được các nhà kinh tế học đặc biệt quan tâm. Mối quan hệ về mặt lý thuyết và thực nghiệm giữa hai biến số này luôn là một câu hỏi được nghiên cứu và tranh luận rất nhiều giữa các nhà kinh tế học. Trong khi hầu hết các mô hình lý thuyết truyền thống ủng hộ cho sự tồn tại mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực, thì các bằng chứng thực nghiệm về sự tồn tại mối quan hệ này còn rất mơ hồ. Điều này đã đặt ra câu hỏi: Liệu thực tế có tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực hay không? Nếu mối quan hệ này thực sự tồn tại, nó sẽ trở thành một công cụ hữu hiệu cho các nhà làm chính sách đưa ra các quyết định hiệu quả trong việc tác động đến các biến số kinh tế nhằm đạt mục tiêu kinh tế-xã hội. Bên cạnh đó, sự biến động của tỷ giá hối đoái thực theo chênh lệch lãi suất thực cũng là một trong những công cụ giúp các nhà quản trị rủi ro tài chính dự đoán chính xác hơn về tỷ giá trong tương lai nhằm hoạch định các chiến lược đề phòng rủi ro và kinh doanh hiệu quả. Vì vậy, hàng loạt các bài nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến vấn đề này đã ra đời, ta có thể kể đến các nghiên cứu của Campbell & Clarida (1987), Meese & Rogoff (1988), Edison & Pauls (1993) và nhiều nghiên cứu khác. Tuy nhiên, sau rất nhiều nghiên cứu được tiến hành, người ta vẫn tìm thấy rất ít các bằng chứng ủng hộ cho mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 Những thất bại trong việc tìm kiếm mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực trong các nghiên cứu trước đó được nhấn mạnh là do ba lý do sau: thứ nhất - khả năng dữ liệu không dừng và nó kéo theo việc xác định các mối quan hệ dài hạn; thứ hai – phương pháp ước lượng không phù hợp và nỗ lực cải thiện khả năng của kiểm định thống kê bằng cách mở rộng bộ dữ liệu; và cuối cùng - vấn đề điểm gãy cấu trúc trong các mô hình chuỗi thời gian (người ta nhận thấy việc mô hình hóa các biến kinh tế thành tuyến tính là không chính xác khi chúng bị lệ thuộc vào cú sốc bất thường, làm ảnh hưởng đến tính hữu dụng của kết quả thống kê. Cụ thể, các phép kiểm định nghiệm đơn vị thông thường và kiểm định đồng liên kết có xu hướng chấp nhận giả thiết H0 khi xuất hiện điểm gãy cấu trúc trong một chuỗi thời gian).