Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán VN-Index

Nghiên cứu tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán VN-Index, cung cấp cái nhìn sâu sắc về thị trường tài chính Việt Nam.

• Tác giả: Võ Thùy Dương
• Người hướng dẫn: Ths. Tô Thị Nhật Minh
• Trường học: Trường Đại Học Công Nghệ TP. HCM
• Chuyên ngành: Tài Chính
• Đề tài: Tác Động Của Các Yếu Tố Kinh Tế Vĩ Mô Đến Chỉ Số Giá Chứng Khoán VN-Index
• Loại tài liệu: khóa luận tốt nghiệp
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT
• DANH MỤC CÁC BẢNG
• DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, ĐỒ THỊ, SƠ ĐỒ, HÌNH ẢNH
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục đích nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Phạm vi và đối tượng nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Kết cấu đề tài: 5 chương
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ LUẬN
• 2.1. Lý luận chung về chỉ số giá chứng khoán
• 2.1.1. Khái niệm
• 2.1.2. Ý nghĩa
• 2.1.3. Phương pháp tính chỉ số giá chứng khoán
• 2.1.3.1. Phương pháp Passcher
• 2.1.3.2. Phương pháp Laspeyres
• 2.1.3.3. Chỉ số giá bình quân Fisher
• 2.1.3.4. Phương pháp số bình quân đơn giản
• 2.1.3.5. Phương pháp bình quân nhân đơn giản
• 2.2. Các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến chỉ số giá chứng khoán VN-Index
• 2.2.1. Tỷ giá hối đoái
• 2.2.2. Giá dầu
• 3. CHƯƠNG 3: MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
• 3.1. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.2. Mô tả các biến
• 3.3. Giả thiết nghiên cứu
• 3.4. Mô hình nghiên cứu
• 3.5. Các phương pháp kiểm định
• 3.5.1. Kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Tests)
• 3.5.2. Kiểm định đồng liên kết (Cointegration Tests)
• 3.5.3. Mô hình vecto hiệu chỉnh sai số (VECM)
• 3.5.4. Kiểm định tự tương quan phần dư từ mô hình VECM
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Phân tích thống kê mô tả
• 4.2. Phân tích biến động của chỉ số giá chứng khoán VN-Index
• 4.3. Phân tích các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến chỉ số VN-Index
• 4.3.1. Tỷ giá hối đoái và VN-Index
• 4.3.2. Giá dầu thế giới và VN-Index
• 4.3.3. Lãi suất cho vay và VN-Index
• 4.3.4. Lạm phát và VN-Index
• 4.3.5. Cung tiền và VN-Index
• 4.4. Kết quả nghiên cứu
• 4.4.1. Kết quả kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu
• 4.4.2. Xác định độ trễ tối ưu
• 4.4.3. Kết quả kiểm định đồng liên kết
• 4.4.4. Kết quả xác định quan hệ trong dài hạn giữa các biến nghiên cứu
• 4.4.5. Thảo luận kết quả ước lượng mô hình trong dài hạn
• 4.4.6. Kết quả kiểm định tự tương quan phần dư từ mô hình VECM
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ
• 5.1. Định hướng phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2016 – 2021
• 5.2. Một số khuyến nghị về chính sách kinh tế vĩ mô
• 5.3. Khuyến nghị trong nội tại TTCK Việt Nam
• 5.4. Nâng cao chất lượng hàng hóa và đa dạng hóa sản phẩm cho TTCK
• 5.5. Kích cầu và khơi thông nguồn vốn
• 5.6. Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng Quan Tác Động Kinh Tế Vĩ Mô Đến VN Index Cách Nhìn

Thị trường chứng khoán, đặc biệt là VN-Index, đóng vai trò quan trọng trong việc phản ánh sức khỏe của nền kinh tế. Nó không chỉ là kênh đầu tư mà còn là hàn thử biểu đo lường giá trị doanh nghiệp và tình hình kinh tế vĩ mô. Tại Việt Nam, thị trường chứng khoán còn non trẻ, dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài. Do đó, việc hiểu rõ tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến VN-Index là vô cùng quan trọng. Nghiên cứu này tập trung phân tích mối quan hệ này, cung cấp cái nhìn sâu sắc cho nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách. Theo tài liệu gốc, thị trường chứng khoán Việt Nam còn nhiều hạn chế như tính thanh khoản thấp và thiếu nhà đầu tư dài hạn.

1.1. Vai trò của VN Index trong nền kinh tế Việt Nam

VN-Index không chỉ là chỉ số đo lường hiệu quả hoạt động của thị trường chứng khoán mà còn phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về tăng trưởng kinh tế. Sự biến động của VN-Index có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và quyết định đầu tư. Do đó, việc theo dõi và phân tích VN-Index là cần thiết để đánh giá rủi ro kinh tế vĩ mô và cơ hội đầu tư. Sự phát triển của thị trường chứng khoán giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô hiệu quả hơn.

1.2. Hạn chế của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay

Thị trường chứng khoán Việt Nam còn tồn tại nhiều hạn chế như tính thanh khoản thấp, sự tham gia chủ yếu của nhà đầu tư ngắn hạn, và khung pháp lý chưa hoàn thiện. Điều này khiến thị trường dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tâm lý và thông tin không chính xác. Việc khắc phục những hạn chế này là cần thiết để nâng cao hiệu quả hoạt động và vai trò của thị trường chứng khoán trong nền kinh tế. Cần có các giải pháp để thu hút nhà đầu tư dài hạn và nâng cao chất lượng hàng hóa trên thị trường.

II. Thách Thức Biến Động Kinh Tế Vĩ Mô Ảnh Hưởng VN Index

Sự biến động của các yếu tố kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái, và giá dầu có thể gây ra những tác động đáng kể đến VN-Index. Việc dự đoán và quản lý những tác động này là một thách thức lớn đối với nhà đầu tư và nhà quản lý quỹ. Các thông tin tiêu cực về kinh tế vĩ mô có thể dẫn đến sự sụt giảm của thị trường chứng khoán, trong khi các tín hiệu tích cực có thể không được phản ánh đầy đủ. Do đó, việc phân tích kỹ lưỡng các yếu tố kinh tế vĩ mô là rất quan trọng. Theo nghiên cứu, tác động của các yếu tố này có thể khác nhau tùy thuộc vào giai đoạn và điều kiện kinh tế.

2.1. Tác động của lạm phát đến thị trường chứng khoán

Lạm phát có thể làm giảm giá trị thực của lợi nhuận doanh nghiệp và ảnh hưởng đến dòng tiền. Khi lạm phát tăng cao, nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm các kênh đầu tư an toàn hơn, dẫn đến sự sụt giảm của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, một mức lạm phát vừa phải có thể kích thích tăng trưởng kinh tế và tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp. Do đó, việc theo dõi và kiểm soát lạm phát là rất quan trọng đối với sự ổn định của thị trường chứng khoán.

2.2. Ảnh hưởng của lãi suất đến quyết định đầu tư chứng khoán

Lãi suất có tác động trực tiếp đến chi phí vốn của doanh nghiệp và lợi suất của các kênh đầu tư khác. Khi lãi suất tăng, chi phí vốn của doanh nghiệp tăng lên, làm giảm lợi nhuận và giá cổ phiếu. Đồng thời, lãi suất tăng cũng làm tăng sức hấp dẫn của các kênh đầu tư như trái phiếu và tiền gửi ngân hàng, dẫn đến sự dịch chuyển vốn từ thị trường chứng khoán. Do đó, việc điều chỉnh lãi suất cần được thực hiện một cách thận trọng để tránh gây ra những tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán.

2.3. Rủi ro từ biến động tỷ giá hối đoái đối với VN Index

Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến lợi nhuận của các doanh nghiệp xuất nhập khẩu và giá trị tài sản của nhà đầu tư nước ngoài. Sự biến động của tỷ giá hối đoái có thể tạo ra rủi ro cho các doanh nghiệp có hoạt động ngoại tệ lớn và ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán. Việc quản lý rủi ro tỷ giá là rất quan trọng để bảo vệ lợi nhuận và giá trị tài sản.

III. Phương Pháp Phân Tích Tác Động Kinh Tế Vĩ Mô Lên VN Index

Để phân tích tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến VN-Index, cần sử dụng các phương pháp nghiên cứu định lượng và định tính. Các mô hình kinh tế lượng như VECM (Vector Error Correction Model) có thể được sử dụng để đo lường mối quan hệ giữa các biến số trong dài hạn và ngắn hạn. Bên cạnh đó, việc phân tích các báo cáo tài chính, dữ liệu thống kê, và thông tin thị trường cũng rất quan trọng để hiểu rõ hơn về cơ chế tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô. Theo tài liệu gốc, nghiên cứu sử dụng chương trình Stata 13 để kiểm định các giả thuyết.

3.1. Sử dụng mô hình VECM để phân tích mối quan hệ dài hạn

Mô hình VECM cho phép phân tích mối quan hệ đồng liên kết giữa các biến số kinh tế vĩ mô và VN-Index. Mô hình này giúp xác định các yếu tố có tác động đáng kể đến VN-Index trong dài hạn và đo lường mức độ tác động của chúng. Kết quả phân tích VECM có thể cung cấp thông tin quan trọng cho việc dự báo VN-Index và đưa ra các quyết định đầu tư.

3.2. Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu kinh tế vĩ mô

Trước khi sử dụng các mô hình kinh tế lượng, cần kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu để đảm bảo tính chính xác của kết quả phân tích. Các kiểm định như Unit Root Tests có thể được sử dụng để xác định xem chuỗi dữ liệu có dừng hay không. Nếu chuỗi dữ liệu không dừng, cần thực hiện các phép biến đổi để đưa chúng về trạng thái dừng trước khi đưa vào mô hình.

3.3. Xác định độ trễ tối ưu trong mô hình phân tích

Việc xác định độ trễ tối ưu là rất quan trọng để đảm bảo tính chính xác của kết quả phân tích. Các phương pháp như AIC (Akaike Information Criterion) và BIC (Bayesian Information Criterion) có thể được sử dụng để lựa chọn độ trễ phù hợp. Độ trễ tối ưu cho phép mô hình phản ánh đầy đủ các tác động trễ của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến VN-Index.

IV. Ứng Dụng Kết Quả Nghiên Cứu Tác Động Vĩ Mô Đến VN Index

Kết quả nghiên cứu cho thấy các yếu tố kinh tế vĩ mô như tỷ giá hối đoái, giá dầu, lãi suất, lạm phát, và cung tiền có tác động đáng kể đến VN-Index. Tác động của các yếu tố này có thể khác nhau tùy thuộc vào giai đoạn và điều kiện kinh tế. Việc hiểu rõ cơ chế tác động của từng yếu tố là rất quan trọng để dự báo VN-Index và đưa ra các quyết định đầu tư. Theo tài liệu gốc, các yếu tố này có thể tác động khác nhau ở các quốc gia khác nhau hoặc cùng một nước nhưng ở các giai đoạn khác nhau.

4.1. Phân tích tác động của tỷ giá hối đoái đến VN Index

Tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của các doanh nghiệp xuất nhập khẩu và giá trị tài sản của nhà đầu tư nước ngoài. Sự biến động của tỷ giá hối đoái có thể tạo ra rủi ro cho các doanh nghiệp có hoạt động ngoại tệ lớn và ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán. Việc quản lý rủi ro tỷ giá là rất quan trọng để bảo vệ lợi nhuận và giá trị tài sản.

4.2. Ảnh hưởng của giá dầu thế giới đến thị trường chứng khoán

Giá dầu có thể ảnh hưởng đến chi phí sản xuất của doanh nghiệp và lạm phát. Khi giá dầu tăng, chi phí sản xuất của doanh nghiệp tăng lên, làm giảm lợi nhuận và giá cổ phiếu. Đồng thời, giá dầu tăng cũng có thể gây ra lạm phát, ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế. Do đó, việc theo dõi và dự báo giá dầu là rất quan trọng đối với thị trường chứng khoán.

4.3. Tác động của lãi suất cho vay đến VN Index

Lãi suất cho vay ảnh hưởng đến chi phí vốn của doanh nghiệp và lợi suất của các kênh đầu tư khác. Khi lãi suất cho vay tăng, chi phí vốn của doanh nghiệp tăng lên, làm giảm lợi nhuận và giá cổ phiếu. Đồng thời, lãi suất cho vay tăng cũng làm tăng sức hấp dẫn của các kênh đầu tư như trái phiếu và tiền gửi ngân hàng, dẫn đến sự dịch chuyển vốn từ thị trường chứng khoán. Do đó, việc điều chỉnh lãi suất cho vay cần được thực hiện một cách thận trọng để tránh gây ra những tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán.

V. Kết Luận Giải Pháp Ổn Định VN Index Trước Biến Động Vĩ Mô

Để ổn định VN-Index trước những biến động của các yếu tố kinh tế vĩ mô, cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa các chính sách tiền tệ, tài khóa, và thương mại. Việc kiểm soát lạm phát, ổn định tỷ giá hối đoái, và duy trì tăng trưởng kinh tế bền vững là rất quan trọng. Bên cạnh đó, cần có các giải pháp để nâng cao tính minh bạch và hiệu quả của thị trường chứng khoán, thu hút nhà đầu tư dài hạn, và đa dạng hóa sản phẩm. Theo tài liệu gốc, cần có các giải pháp để đưa thị trường chứng khoán về đúng vai trò của nó đối với nền kinh tế.

5.1. Đề xuất chính sách tiền tệ ổn định thị trường chứng khoán

Chính sách tiền tệ cần được điều hành một cách linh hoạt và thận trọng để kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá hối đoái. Việc sử dụng các công cụ như lãi suất, tỷ giá hối đoái, và cung tiền cần được thực hiện một cách hợp lý để tránh gây ra những tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán. Đồng thời, cần tăng cường giám sát và quản lý rủi ro trong hệ thống ngân hàng để đảm bảo sự ổn định của thị trường tài chính.

5.2. Giải pháp nâng cao chất lượng hàng hóa trên thị trường

Việc nâng cao chất lượng hàng hóa trên thị trường chứng khoán là rất quan trọng để thu hút nhà đầu tư và tăng cường tính thanh khoản. Cần có các biện pháp để khuyến khích các doanh nghiệp niêm yết nâng cao hiệu quả hoạt động, minh bạch thông tin, và tuân thủ các quy định của pháp luật. Đồng thời, cần phát triển các sản phẩm mới như chứng khoán phái sinh và quỹ đầu tư để đa dạng hóa lựa chọn cho nhà đầu tư.

5.3. Hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 2016 2021

Giai đoạn 2016-2021 cần tập trung vào việc hoàn thiện khung pháp lý, nâng cao năng lực quản lý và giám sát, và phát triển các sản phẩm mới. Cần có các giải pháp để thu hút nhà đầu tư nước ngoài, tăng cường liên kết với các thị trường chứng khoán khu vực và quốc tế, và nâng cao vai trò của thị trường chứng khoán trong việc huy động vốn cho nền kinh tế. Theo tài liệu gốc, cần có định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2016-2021.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP. HCM KHOA KẾ TOÁN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VN-INDEX Ngành: TÀI CHÍNH Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn: Ths. TÔ THỊ NHẬT MINH Sinh viên thực hiện: VÕ THÙY DƯƠNG MSSV: 1211191328 Lớp: 12DTDN05 TP. Hồ Chí Minh, Năm 2016 c BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP. HCM KHOA KẾ TOÁN – TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TẬP TỐT NGHIỆP TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VN-INDEX Ngành: TÀI CHÍNH Chuyên ngành: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn: Ths. TÔ THỊ NHẬT MINH Sinh viên thực hiện: VÕ THÙY DƯƠNG MSSV: 1211191328 Lớp: 12DTDN05 TP. Hồ Chí Minh, Năm 2016 i c LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là bài phân tích của riêng tôi, được sự hỗ trợ của giảng viên hướng dẫn là Ths.Tô Thị Nhật Minh. Các số liệu sử dụng phân tích trong đồ án có nguồn gốc rõ ràng và đã được công bố theo đúng quy định. Bên cạnh đó, nhóm chúng tôi có tham khảo tài liệu từ một số nguồn thông tin khác nhau để phục vụ cho khóa luận tốt nghiệp của tôi và có trích dẫn cụ thể. Các kết quả phân tích trong đồ án do tôi tự tìm hiểu, phân tích một cách trung thực, khách quan và chưa từng công bố trong bất kỳ đồ án nào. Mọi sao chép không hợp lệ, vi phạm quy chế đào tạo, tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm. TP Hồ Chí Minh, ngày ….năm …… Tác giả (Ký tên) ii c LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn này, trước tiên tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc nhất đến giảng viên Ths. Tô Thị Nhật Minh đã tận tình hướng dẫn tôi trong quá trình nghiên cứu và thực hiện luận văn. Tôi cũng xin chân thành cảm ơn Ban lãnh đạo, các anh chị nhân viên tại Công ty cổ phần chứng khoán FPT đã nhiệt tình hỗ trợ và giúp đỡ tôi trong thời gian thực tập. Cuối cùng, tôi xin cảm ơn khoa Kế Toán – Tài chính – Ngân hàng đã tạo điều kiện tốt nhất cho tôi trong quá trình học và tốt nghiệp tại trường. Trong thời gian hoàn thành đề tài này nhóm tôi đã có nhiều cố gắng và nỗ lực nhưng không tránh khỏi sự sai sót. Tôi rất mong nhận được nhận được nhứng ý kiến đóng góp từ Thầy Cô để đề tài của tôi được hoàn thiện hơn. Tôi xin chân thành cảm ơn! ………………, ngày … tháng … năm … (SV ký và ghi rõ họ tên) iii c DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CHỮ VIẾT TẮT CHỮ ĐẦY ĐỦ TTCK Thị trường chứng khoán GDCK Giao dịch chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán NĐT Nhà đầu từ NHTW Ngân hang Trung Ương QTRR Quản trị rủi ro UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà Nước iv c DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Tóm tắt các biến nghiên cứu Bảng 3.2: Tóm tắt kỳ vọng tương quan giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và TTCK Bảng 4.1: Kiểm định nghiệm đơn vị Bảng 4.2: Xác định độ trễ tối ưu Bảng 4.3: Kiểm định đồng liên kết Bảng 4.4: Kiểm định tự tương quan v c DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, ĐỒ THỊ, SƠ ĐỒ, HÌNH ẢNH Hình 2.1: Cung ứng tiền tệ Đồ thị 4.1: Diễn biến của VN-Index giai đoạn 2006 - 2015 Đồ thị 4.2: Quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và VN-Index Đồ thị 4.3: Quan hệ giữa giá dầu thế giới và VN-Index Đồ thị 4.4: Quan hệ giữa lãi suất cho vay và VN-Index Đồ thị 4.5: Quan hệ giữa lạm phát và VN-Index Đồ thị 4.6: Quan hệ giữa cung tiền và VN-Index vi c MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU .1 Lý do chọn đề tài.2 Mục đích nghiên cứu .3 Câu hỏi nghiên cứu .4 Phạm vi và đối tượng nghiên cứu.5 Phương pháp nghiên cứu .6 Kết cấu đề tài: 5 chương . 4 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ LUẬN .1 Lý luận chung về chỉ số giá chứng khoán . Phương pháp tính chỉ số giá chứng khoán .2 Các yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến chỉ số giá chứng khoán VN-Index .1 Tỷ giá hối đoái. 12 CHƯƠNG 3: MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU. Dữ liệu nghiên cứu . Mô tả các biến . Giả thiết nghiên cứu . Mô hình nghiên cứu . Các phương pháp kiểm định . Kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Tests). Kiểm định đồng liên kết (Cointegration Tests) . Mô hình vecto hiệu chỉnh sai số (VECM). Kiểm định tự tương quan phần dư từ mô hình VECM . 24 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU . Phân tích thống kê mô tả . Phân tích biến động của chỉ số giá chứng khoán VN-Index . Phân tích các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến chỉ số VN-Index . Tỷ giá hối đoái và VN-Index . Giá dầu thế giới và VN-Index . Lãi suất cho vay và VN-Index . Lạm phát và VN-Index . Cung tiền và VN-Index. Kết quả nghiên cứu. Kết quả kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu . Xác định độ trễ tối ưu . Kết quả kiểm định đồng liên kết . Kết quả xác định quan hệ trong dài hạn giữa các biến nghiên cứu . Thảo luận kết quả ước lượng mô hình trong dài hạn . Kết quả kiểm định tự tương quan phần dư từ mô hình VECM . 46 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ . Định hướng phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2016 – 2021 . Một số khuyến nghị về chính sách kinh tế vĩ mô . Khuyến nghị trong nội tại TTCK Việt Nam . Nâng cao chất lượng hàng hóa và đa dạng hóa sản phẩm cho TTCK . Kích cầu và khơi thông nguồn vốn . Hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo . 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO . 59 viii c CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý do chọn đề tài Thị trường chứng khoán là một kênh đầu tư của các nhà đầu tư có vốn nhàn rỗi và là nơi các doanh nghiệp có thể huy động thêm vốn để phát triển hoạt động kinh doanh. Không những vậy, chứng khoán còn được coi là “hàn thử biểu” của nền kinh tế, đánh giá giá trị doanh nghiệp và tình hình kinh tế, tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện chính sách kinh tế vĩ mô. Chính thức xuất hiện tại Việt Nam vào năm 2000, sau hơn 15 năm hoạt động, TTCK Việt Nam vẫn còn non trẻ so với các nước trong khu vực như Malaysia (1960), Thái Lan (1962), Singapore (1973)…do đó tính ổn định của thị trường chưa cao và chưa thực sự là “hàn thử biểu” của toàn bộ nền kinh tế. Trong thời gian qua, chúng ta đã chứng kiến những thăng trầm của TTCK thông qua chỉ số giá chứng khoán VN-Index, từ đó nhận thấy được những hạn chế của thị trường như tính thanh khoản thấp, sự tăng trưởng chưa tích cực do nhà đầu tư thường chạy theo phong trào, thị trường còn thiếu vắng các nhà đầu tư dài hạn, hệ thống các tổ chức trung gian hỗ trợ hoạt động còn nhiều hạn chế, khung pháp lý của thị trường còn nhiều bất cập…Hiện nay các cơ quan ban ngành đã và đang tích cực đưa ra những giải pháp nhằm đưa TTCK về đúng với vai trò của nó đối với nền kinh tế, để làm được điều này, chúng ta cần đặt ra câu hỏi: những nguyên nhân nào làm cho TTCK Việt Nam diễn biến phức tạp như thời gian vừa qua và đâu là giải pháp hữu hiệu nhất? Có thể thấy những thông tin tiêu cực về kinh tế vĩ mô đã có tác động không nhỏ đến sự sụt giảm của TTCK trong thời gian vừa qua, và cũng có khi thị trường kinh tế khả quan nhưng điều đó lại không được nhìn thấy ở TTCK, như vậy câu hỏi đặt ra là giữa TTCK Việt Nam và các yếu tố kinh tế vĩ mô thật sự có mối tương quan nào không? Thực tế, trên thế giới đã có nhiều nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến vấn đề này. Cụ thể như: theo nghiên cứu năm 2009 của Asmy, Mohamed và cộng sự tại Malaysia giai đoạn trước và sau khủng hoảng (1987-1995 và 1999-2007) cho thấy lạm phát có tương quan thuận, cung tiền tương quan nghịch, còn tỷ giá hối đoái có tương quan thuận trong giai đoạn trước khủng hoảng và tương quan nghịch sau khủng hoảng với chỉ số giá chứng khoán; nghiên cứu của Adman Hussian tại thị trường Karachi 1 c (Pakistan) năm 2009 cho thấy, trong dài hạn, các yếu tố chỉ số sản xuất công nghiệp, tỷ giá hối đoái, dự trữ ngoại hối, cung tiền và chỉ tiêu tổng tài sản cố định có tương quan thuận, lãi suất ảnh hưởng không đáng kể, còn lạm phát lại có tương quan nghịch với giá cổ phiếu; nghiên cứu tại thị trường chứng khoán Trung Quốc và Ấn Độ của Seyed Mehdi Hosseini. Zamri Ahmad và Yew Wah Lai năm 2011 có kết quả như sau: tại Trung Quốc giá dầu thô và cung tiền đồng biến với chỉ số giá chứng khoán trong dài hạn, tại Ấn Độ thì ngược lại, tuy nhiên trong ngắn hạn tại Trung Quốc giá dầu thô nghịch biến, cung tiền và lạm phát đồng biến với chỉ số giá chứng khoán và ở Ấn Độ cũng có kết quả ngược lại. Nhìn chung, có thể thấy các yếu tố kinh tế vĩ mô có tác động đến chỉ số giá chứng khoán. Tuy nhiên, tác động đó là khác nhau khi được nghiên cứu ở các nước khác nhau hoặc cùng một nước nhưng giai đoạn nghiên cứu khác nhau. Vì vậy, việc sử dụng các nghiên cứu ở các quốc gia khác trên thế giới áp dụng cho TTCK Việt Nam là không khả thi. Do đó, nghiên cứu thực nghiệm tác động của các biến kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán khi sử dụng chuỗi dữ liệu thời gian tại Việt Nam là điều vô cùng cần thiết. Đối với các nhà hoạch định chính sách, kết quả nghiên cứu này có thể là nguồn tham khảo giúp họ có được sự lựa chọn tối ưu nhất khi muốn tác động vào nền kinh tế theo đúng mục đích; còn đối với các nhà đầu tư thì việc nắm rõ mối quan hệ giữa giá chứng khoán với các biến kinh tế vĩ mô giúp họ có thể dự đoán được phần nào diễn biến của thị trường và đưa ra các quyết định hợp lý. Chính vì lý do đó, tôi đã chọn đề tài nghiên cứu: “Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán VN-Index“ 1.2 Mục đích nghiên cứu  Mục tiêu chung Phân tích sự tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán VN-Index trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE).