Luận văn: Giải pháp hoàn thiện cổ phần hóa tại Công ty Cao su Bình Long

Luận văn thạc sĩ kinh tế nghiên cứu một số giải pháp hoàn thiện quá trình cổ phần hóa tại công ty cao su bình long thuộc tập đoàn công, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân,

• Tác giả: Phan Đình Phúc
• Người hướng dẫn: Ts. Nguyễn Văn Dũng
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Quản Trị Kinh Doanh
• Đề tài: Một số giải pháp hoàn thiện quá trình cổ phần hóa tại Công ty Cao su Bình Long thuộc Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2009
• Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• Trang phụ bìa
• Danh mục các chữ viết tắt
• Danh mục các biểu đồ
• PHẦN MỞ ĐẦU
• Lý do chọn đề tài
• Mục đích nghiên cứu
• Mục tiêu nghiên cứu
• Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của đề tài
• Phương pháp nghiên cứu của đề tài
• 1. CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN VỀ CỔ PHẦN HÓA CÁC DNNN
• 1.1. Một số khái niệm liên quan
• 1.1.1. Công ty cổ phần
• 1.1.2. Cổ phần hóa
• 1.1.3. Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước (CPH DNNN)
• 1.2. Vai trò của CPH DNNN
• 1.3. Tính tất yếu CPH DNNN
• 1.4. Đặc điểm của Doanh nghiệp cao su ảnh hưởng tới cổ phần hóa
• 1.4.1. Doanh nghiệp kinh doanh cao su gắn với quyền sử dụng đất nông nghiệp
• 1.4.2. Giá trị doanh nghiệp kinh doanh cao su gắn với giá trị vườn cây
• 1.4.3. Chu kỳ kinh doanh cao su dài
• 1.4.4. Năng suất, chất lượng vườn cây phụ thuộc nhiều yếu tố
• 1.4.5. Rủi ro do thiên tai lớn
• 1.5. Quy trình cổ phần hóa
• 1.6. Các bài học kinh nghiệm về cổ phần hóa
• 1.6.1. Kinh nghiệm cổ phần hóa ở Trung Quốc
• 1.6.2. Kinh nghiệm cổ phần hóa ở tập đoàn công nghiệp cao su Việt Nam
• 2. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CÔNG TY CAO SU BÌNH LONG THUỘC TẬP ĐOÀN CÔNG NGHIỆP CAO SU VIỆT NAM
• 2.1. Quá trình hình thành và phát triển Công ty
• 2.2. Quy mô doanh nghiệp
• 2.2.1. Mô hình tổ chức
• 2.2.2. Quy mô lao động, đất, năng suất, sản lượng
• 2.2.3. Vốn, doanh thu và lợi nhuận
• 2.3. Hiệu quả kinh doanh
• 2.4. Một số vấn đề đặt ra khi cổ phần hóa Công ty cao su Bình Long
• 2.4.1. Về nhận thức
• 2.4.2. Xử lý tài chính kiểm kê
• 2.4.3. Xác định giá trị doanh nghiệp
• 2.4.4. Bán cổ phần ưu đãi cho CBCNV trong Công ty khi CPH
• 2.4.5. Tỷ lệ vốn nhà nước nắm giữ khi thực hiện CPH
• 2.4.6. Quản lý Công ty cổ phần sau CPH
• 3. CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN TIẾN TRÌNH CỔ PHẦN HÓA CÔNG TY CAO SU BÌNH LONG THUỘC TẬP ĐOÀN CÔNG NGHIỆP CAO SU VIỆT NAM
• 3.1. Cơ sở xây dựng các giải pháp
• 3.1.1. Tăng cường tuyên truyền nâng cao nhận thức tính tất yếu của CPH
• 3.1.2. Lựa chọn phương pháp phù hợp xác định giá trị doanh nghiệp
• 3.1.3. Lựa chọn giá bình quân của chu kỳ phù hợp
• 3.1.4. Xác định giá trị vườn cây cao su loại trừ giá trị thanh lý vườn cây
• 3.1.5. Xác định giá trị vườn cây có tính giá trị quyền sử dụng đất trồng cao su
• 3.1.6. Bán cổ phần ưu đãi cho CBCNV trong Công ty khi CPH
• 3.1.7. Giảm tỷ lệ vốn nhà nước nắm giữ bắt buộc khi thực hiện CPH
• 3.1.8. Nhóm giải pháp xử lý lao động
• Danh mục các tài liệu tham khảo

Tóm tắt

I. Hướng dẫn toàn diện về cổ phần hóa Công ty Cao su Bình Long

Luận văn thạc sĩ kinh tế về giải pháp hoàn thiện quá trình cổ phần hóa tại Công ty Cao su Bình Long là một công trình nghiên cứu chuyên sâu, phân tích toàn diện các khía cạnh lý luận và thực tiễn của việc chuyển đổi một doanh nghiệp nhà nước (DNNN) sang mô hình công ty cổ phần. Chủ trương cổ phần hóa các DNNN được xem là một giải pháp quan trọng của Đảng và Nhà nước nhằm sắp xếp, đổi mới khu vực kinh tế quốc doanh, nâng cao hiệu quả và sức cạnh tranh. Công ty Cao su Bình Long, một thành viên chủ chốt của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (VRG), nằm trong lộ trình chuyển đổi này. Quá trình cổ phần hóa không chỉ là việc chuyển đổi hình thức sở hữu mà còn là một cuộc cách mạng trong tư duy quản trị, vận hành và phát triển doanh nghiệp. Mục tiêu chính là huy động các nguồn vốn nhàn rỗi trong xã hội, tạo động lực mới cho sản xuất kinh doanh, và quan trọng hơn là gắn kết lợi ích của người lao động với sự phát triển của công ty. Nghiên cứu này tập trung vào việc xác định những vấn đề còn tồn tại trong quá trình CPH tại công ty, từ đó đề xuất các giải pháp khả thi, phù hợp với đặc thù của ngành cao su, một ngành có chu kỳ kinh doanh dài, gắn liền với quyền sử dụng đất và giá trị vườn cây. Việc hoàn thiện quá trình này có ý nghĩa then chốt, không chỉ đối với bản thân công ty mà còn là bài học kinh nghiệm quý báu cho các đơn vị khác trong tập đoàn và toàn ngành kinh tế.

1.1. Tính tất yếu của việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế và gia nhập WTO, việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước trở thành một xu thế tất yếu. Các DNNN thường bộc lộ những hạn chế cố hữu như công nghệ lạc hậu, cơ chế quản lý kém linh hoạt và hiệu quả sản xuất kinh doanh thấp. Theo luận văn, 75% thiết bị tại các DNNN đã hết khấu hao và năng lực cạnh tranh rất yếu. Cổ phần hóa là giải pháp để khắc phục những yếu kém này, tạo ra loại hình doanh nghiệp đa sở hữu, giúp doanh nghiệp chủ động hơn trong hoạt động, nâng cao hiệu quả và khả năng cạnh tranh. Thực tiễn cho thấy các doanh nghiệp sau cổ phần hóa đều có sự tăng trưởng vượt bậc về vốn, doanh thu và lợi nhuận, minh chứng cho tính đúng đắn của chủ trương này.

1.2. Vai trò của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam VRG

Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (VRG) đóng vai trò là công ty mẹ, định hướng và chỉ đạo toàn bộ quá trình tái cơ cấu, bao gồm cả việc cổ phần hóa các đơn vị thành viên như Công ty Cao su Bình Long. VRG không chỉ cung cấp các khung pháp lý, quy trình mà còn hỗ trợ về mặt chuyên môn, tài chính và nhân sự. Kinh nghiệm thành công từ việc cổ phần hóa các công ty như Cao su Đồng Phú, Tây Ninh, Phước Hòa là cơ sở thực tiễn quan trọng để VRG chỉ đạo và rút kinh nghiệm cho các đơn vị đi sau. Vai trò điều phối của tập đoàn giúp đảm bảo quá trình cổ phần hóa diễn ra đồng bộ, minh bạch và hiệu quả, tránh được các sai phạm và tối đa hóa lợi ích của nhà nước, doanh nghiệp và người lao động.

II. Top 3 thách thức trong cổ phần hóa Công ty Cao su Bình Long

Quá trình triển khai cổ phần hóa Công ty Cao su Bình Long phải đối mặt với nhiều thách thức mang tính đặc thù của ngành và cả những vấn đề chung của các DNNN. Thách thức lớn nhất và bao trùm nhất chính là việc thay đổi nhận thức từ ban lãnh đạo đến từng cán bộ công nhân viên. Vẫn còn tồn tại tư tưởng e ngại thay đổi, lo sợ mất đi các lợi thế độc quyền hoặc ưu đãi vốn có của một DNNN. Bên cạnh đó, các vấn đề kỹ thuật trong quá trình thực hiện cũng vô cùng phức tạp. Việc xử lý tài chính, đặc biệt là các khoản công nợ khó đòi và tài sản không cần dùng, đòi hỏi một quy trình chặt chẽ và minh bạch để tránh thất thoát tài sản nhà nước. Tuy nhiên, vấn đề gai góc nhất, theo phân tích của luận văn, chính là công tác xác định giá trị doanh nghiệp. Đây là khâu then chốt, quyết định đến sự thành công của việc bán cổ phần và đảm bảo lợi ích các bên. Đối với một công ty cao su, giá trị lớn nhất nằm ở giá trị vườn cây cao su và quyền sử dụng đất, nhưng các phương pháp định giá hiện hành lại chưa phản ánh đầy đủ và chính xác các yếu tố này, dẫn đến nhiều bất cập và tranh cãi. Việc giải quyết triệt để các thách thức này là điều kiện tiên quyết để hoàn thiện quá trình cổ phần hóa tại công ty.

2.1. Vướng mắc trong nhận thức về chủ trương cổ phần hóa

Một bộ phận không nhỏ cán bộ, lãnh đạo tại Công ty Cao su Bình Long và cả trong tập đoàn vẫn chưa nhận thức đầy đủ về lợi ích của cổ phần hóa. Luận văn chỉ ra rằng, việc CPH đôi khi được xem là sự miễn cưỡng, thực hiện theo chỉ đạo thay vì là nhu cầu tự thân của doanh nghiệp. Nỗi lo về việc mất quyền kiểm soát, giảm sút các ưu đãi và nguy cơ mất việc làm đã tạo ra một rào cản tâm lý, làm chậm tiến độ và gây khó khăn cho quá trình triển khai. Một số quan điểm sai lầm còn cho rằng không nên CPH khi thị trường chứng khoán đi xuống, đồng nhất việc CPH với việc "bán rẻ" doanh nghiệp. Điều này cho thấy công tác tuyên truyền, phổ biến chính sách cần được đẩy mạnh hơn nữa.

2.2. Khó khăn trong việc xử lý tài chính và công nợ tồn đọng

Trước khi CPH, việc kiểm kê và xử lý tài chính là một công đoạn phức tạp. Công ty Cao su Bình Long phải xử lý các tài sản không cần dùng, tài sản chờ thanh lý và đặc biệt là các khoản công nợ tồn đọng. Theo quy định, các khoản nợ phải thu khó đòi và tài sản hư hỏng sẽ được loại khỏi giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, thực tế cho thấy sau khi loại ra, không có cơ quan nào đứng ra giải quyết dứt điểm, gây lúng túng cho doanh nghiệp trong việc quản lý và bảo quản. Việc phân loại và xử lý các khoản nợ phải trả, bao gồm nợ ngân sách và nợ cán bộ công nhân viên, cũng đòi hỏi sự chính xác tuyệt đối để đảm bảo quyền lợi của các bên liên quan.

2.3. Bất cập khi xác định giá trị doanh nghiệp đặc biệt vườn cây

Đây là thách thức cốt lõi và phức tạp nhất. Luận văn chỉ ra rằng phương pháp tài sản được áp dụng để định giá Công ty Cao su Bình Long còn nhiều bất cập. Cụ thể, việc xác định giá trị vườn cây cao su và giá trị thanh lý cây chưa phản ánh đúng giá trị thị trường và tiềm năng sinh lời. Việc áp dụng giá bán bình quân của năm trước để tính giá trị thanh lý ước tính đã tạo ra sự chênh lệch lớn giữa các công ty (Bình Long có giá 207.000đ/cây so với Đồng Phú là 134.000đ/cây), gây bất lợi cho công ty có kết quả kinh doanh tốt. Hơn nữa, giá trị quyền sử dụng đất, một tài sản vô hình cực lớn, chưa được tính toán một cách thỏa đáng vào giá trị doanh nghiệp.

III. Phương pháp định giá tối ưu khi cổ phần hóa Cao su Bình Long

Để hoàn thiện quá trình cổ phần hóa tại Công ty Cao su Bình Long, việc lựa chọn phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp phù hợp là yếu tố sống còn. Luận văn đã đi sâu phân tích những hạn chế của phương pháp tài sản đang được áp dụng và đề xuất các giải pháp điều chỉnh quan trọng. Trọng tâm của các giải pháp này là định giá lại tài sản lớn nhất của công ty: giá trị vườn cây cao su. Thay vì chỉ dựa vào suất đầu tư còn lại và giá thanh lý ước tính theo năm trước, cần một phương pháp tiếp cận toàn diện hơn. Điều này bao gồm việc lựa chọn một chu kỳ giá bình quân phù hợp hơn với vòng đời kinh doanh dài của cây cao su, thay vì chỉ lấy số liệu 5 năm gần nhất khi giá đang ở mức cao bất thường. Hơn nữa, việc định giá phải loại trừ giá trị thanh lý khỏi giá trị hiện tại của vườn cây để tránh tính trùng, đồng thời phải cộng thêm giá trị quyền sử dụng đất trồng cao su. Yếu tố lợi thế kinh doanh và giá trị thương hiệu cũng cần được lượng hóa một cách khoa học, dựa trên tỷ suất lợi nhuận vượt trội so với lãi suất trái phiếu chính phủ, để phản ánh đúng tiềm năng phát triển của doanh nghiệp sau cổ phần hóa. Áp dụng những phương pháp này sẽ giúp xác định giá trị thực của công ty một cách công bằng và minh bạch hơn.

3.1. Lựa chọn giá bình quân của chu kỳ kinh doanh phù hợp

Chu kỳ kinh doanh của cây cao su rất dài (7 năm kiến thiết, 20-25 năm khai thác) và giá mủ cao su thế giới biến động theo chu kỳ khoảng 10 năm. Luận văn lập luận rằng việc sử dụng dữ liệu giá trong 5 năm gần nhất (giai đoạn giá cao) để tính toán lợi thế kinh doanh là chưa thỏa đáng. Điều này làm giá trị doanh nghiệp bị đẩy lên cao một cách thiếu bền vững, không phản ánh đúng kỳ vọng của nhà đầu tư. Giải pháp được đề xuất là cần nghiên cứu và áp dụng một chu kỳ giá dài hơn, hợp lý hơn để tính toán, từ đó đưa ra một mức giá khởi điểm phù hợp hơn cho cổ phiếu.

3.2. Cách xác định giá trị vườn cây cao su một cách chính xác

Vườn cây chiếm tới 90% tổng tài sản của Công ty Cao su Bình Long. Việc định giá tài sản này cần được thực hiện cẩn trọng. Luận văn đề xuất hai giải pháp quan trọng: một là, loại trừ giá trị thanh lý vườn cây ra khỏi giá trị tài sản cố định vô hình, vì giá trị này sẽ được thu hồi trong tương lai, việc tính vào hiện tại sẽ làm tăng chi phí và giảm sức cạnh tranh. Hai là, phải tính toán và cộng giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị vườn cây cao su. Thực tế giao dịch trên thị trường luôn bao gồm cả giá trị đất, việc bỏ qua yếu tố này sẽ làm giảm đáng kể giá trị thực của doanh nghiệp và gây thất thoát vốn nhà nước.

3.3. Yếu tố lợi thế kinh doanh và giá trị thương hiệu

Lợi thế kinh doanh của công ty được xác định dựa trên tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn nhà nước so với lãi suất trái phiếu chính phủ. Tại Công ty Cao su Bình Long, tỷ suất này là 58,37%, cao hơn nhiều so với lãi suất trái phiếu (7,95%), cho thấy công ty có lợi thế kinh doanh lớn. Giá trị này bao gồm vị trí địa lý thuận lợi, thương hiệu uy tín và tiềm năng phát triển. Việc xác định chính xác giá trị này giúp phản ánh đúng khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai, là một căn cứ quan trọng để thu hút các nhà đầu tư chiến lược.

IV. Giải pháp xử lý tài chính và lao động trong cổ phần hóa

Bên cạnh việc định giá, các giải pháp hoàn thiện quá trình cổ phần hóa tại Công ty Cao su Bình Long còn phải tập trung vào việc xử lý các vấn đề về tài chính và con người một cách hiệu quả. Quy trình xử lý tài chính trước CPH đòi hỏi sự minh bạch và tuân thủ nghiêm ngặt các quy định của pháp luật. Việc đối chiếu, xác nhận và xử lý các khoản nợ phải thu, nợ phải trả cần được tiến hành dứt điểm để bàn giao cho công ty cổ phần một "bảng cân đối kế toán sạch". Đối với người lao động, đây là đối tượng chịu tác động trực tiếp và sâu sắc nhất từ quá trình chuyển đổi. Do đó, việc xây dựng các chính sách hợp lý là cực kỳ quan trọng. Chính sách bán cổ phần ưu đãi cho cán bộ công nhân viên (CBCNV) không chỉ giúp người lao động trở thành chủ sở hữu thực sự của doanh nghiệp mà còn tạo ra sự gắn kết, đồng lòng vì mục tiêu phát triển chung. Đồng thời, doanh nghiệp cũng cần có phương án cụ thể để giải quyết vấn đề lao động dôi dư một cách nhân văn, đảm bảo quyền lợi cho người lao động theo đúng quy định, tránh gây ra những xáo trộn xã hội và ảnh hưởng tiêu cực đến tinh thần làm việc chung.

4.1. Quy trình xử lý các khoản nợ phải thu và nợ phải trả

Quy trình này yêu cầu Công ty Cao su Bình Long phải rà soát toàn bộ hệ thống công nợ. Đối với các khoản nợ phải thu, công ty phải tích cực thu hồi. Những khoản nợ không có khả năng thu hồi, sau khi xác định rõ nguyên nhân và trách nhiệm, sẽ được xử lý theo quy định. Đối với nợ phải trả, công ty cổ phần mới có trách nhiệm kế thừa và thanh toán đầy đủ cho các chủ nợ, bao gồm cả ngân sách nhà nước và CBCNV. Sự minh bạch trong quá trình này giúp xây dựng niềm tin với các đối tác và nhà đầu tư, tạo nền tảng tài chính vững chắc cho công ty sau CPH.

4.2. Chính sách bán cổ phần ưu đãi cho cán bộ công nhân viên

Chính sách bán cổ phần ưu đãi cho CBCNV là một chủ trương đúng đắn, nhằm tạo điều kiện cho người lao động được làm chủ doanh nghiệp. Luận văn đề xuất cần xác định đúng đối tượng và số lượng cổ phần ưu đãi dựa trên thâm niên công tác và đóng góp của mỗi cá nhân. Giá bán ưu đãi cần được tính toán hợp lý để vừa khuyến khích người lao động mua cổ phần, vừa đảm bảo không làm giảm đáng kể nguồn thu cho nhà nước. Việc thực hiện tốt chính sách này sẽ biến người lao động từ vị thế làm thuê sang làm chủ, từ đó nâng cao tinh thần trách nhiệm và năng suất lao động.

4.3. Phương án giải quyết lao động dôi dư sau cổ phần hóa

Tái cơ cấu sau cổ phần hóa có thể dẫn đến tình trạng lao động dôi dư. Doanh nghiệp cần xây dựng phương án sử dụng lao động rõ ràng, ưu tiên sắp xếp, đào tạo lại để người lao động có thể đáp ứng yêu cầu công việc mới. Đối với những trường hợp không thể bố trí lại công việc, cần thực hiện đúng các chính sách trợ cấp thôi việc, mất việc làm theo quy định của pháp luật. Cách tiếp cận nhân văn và tuân thủ pháp luật trong vấn đề này không chỉ đảm bảo an sinh xã hội mà còn duy trì sự ổn định và văn hóa doanh nghiệp.

V. Kinh nghiệm thực tiễn từ cổ phần hóa Tập đoàn Cao su VN

Việc nghiên cứu các bài học kinh nghiệm từ thực tiễn là vô cùng cần thiết để hoàn thiện quá trình cổ phần hóa tại Công ty Cao su Bình Long. Luận văn đã tổng hợp và phân tích sâu sắc kinh nghiệm từ các đơn vị đi trước trong chính Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam cũng như kinh nghiệm quốc tế. Điển hình là quá trình CPH thành công tại các Công ty cao su Đồng Phú (DPR), Tây Ninh (TRC) và Phước Hòa. Các công ty này sau khi CPH và niêm yết trên thị trường chứng khoán đều có sự tăng trưởng mạnh mẽ, cổ phiếu được nhà đầu tư đánh giá cao, chứng tỏ sức hấp dẫn của ngành và hiệu quả của mô hình công ty cổ phần. Bài học rút ra là cần đảm bảo chuỗi giá trị từ trồng trọt đến chế biến, đồng thời quy mô doanh nghiệp không phải là rào cản đối với việc CPH. Bên cạnh đó, kinh nghiệm từ Trung Quốc cho thấy việc CPH mạnh mẽ cả những lĩnh vực độc quyền và thu hút vốn đầu tư nước ngoài là con đường hiệu quả để tái cơ cấu nền kinh tế. Cuối cùng, việc nhận diện và tránh các sai phạm thường gặp như định giá sai tài sản hay bán cổ phần không đúng đối tượng là bài học xương máu để quá trình CPH tại Cao su Bình Long diễn ra thành công.

5.1. Bài học từ CPH các công ty Đồng Phú Tây Ninh Phước Hòa

Thành công của các công ty như Đồng Phú, Tây Ninh và Phước Hòa mang lại nhiều bài học giá trị. Thứ nhất, việc CPH phải gắn liền nhà máy chế biến với vùng nguyên liệu (vườn cây) để đảm bảo doanh nghiệp hoạt động chủ động và hiệu quả. Thứ hai, sau CPH, hiệu quả kinh doanh tăng lên đáng kể, thể hiện qua các chỉ số doanh thu, lợi nhuận và giá cổ phiếu. Cổ phiếu của các công ty này đều tăng giá gấp nhiều lần so với mệnh giá ban đầu, cho thấy đây là kênh huy động vốn rất tốt. Điều này tạo ra một tiền đề thuận lợi và niềm tin cho các nhà đầu tư vào cổ phiếu của Công ty Cao su Bình Long.

5.2. Kinh nghiệm quốc tế Mô hình cổ phần hóa tại Trung Quốc

Trung Quốc là một ví dụ điển hình về thành công trong việc CPH các DNNN. Chính phủ nước này đã mạnh dạn CPH cả những lĩnh vực từng do nhà nước độc quyền như đường sắt, ngân hàng. Họ đã rất thành công trong việc thu hút vốn đầu tư trong và ngoài nước thông qua thị trường chứng khoán, biến các ngân hàng từ thua lỗ thành có lãi. Bài học cho Việt Nam là cần cởi mở hơn trong việc thu hút các nhà đầu tư chiến lược nước ngoài, tận dụng thị trường vốn quốc tế để tái cơ cấu doanh nghiệp và nâng cao năng lực quản trị theo chuẩn mực toàn cầu.

5.3. Các sai phạm thường gặp cần tránh khi thực hiện CPH

Dựa trên tổng kết của Thanh tra Chính phủ, luận văn nhấn mạnh ba dạng sai phạm phổ biến cần tuyệt đối tránh. Một là, kiểm kê và phân loại tài sản không đúng thực tế, gây thất thoát tài sản nhà nước. Hai là, bán cổ phần ưu đãi không đúng đối tượng, làm sai lệch mục tiêu của chính sách. Ba là, định giá tài sản không đúng, đặc biệt là bỏ qua hoặc định giá thấp các tài sản có giá trị lớn như đất đai, lợi thế thương mại. Việc nhận diện sớm và có cơ chế giám sát chặt chẽ để phòng tránh những sai phạm này là yếu tố đảm bảo sự thành công và minh bạch của quá trình cổ phần hóa.

VI. Hướng đi tương lai cho quá trình cổ phần hóa ngành cao su

Sau khi phân tích thực trạng và các vấn đề tồn tại, luận văn đã đưa ra những định hướng chiến lược nhằm hoàn thiện quá trình cổ phần hóa tại Công ty Cao su Bình Long và các doanh nghiệp khác trong ngành. Hướng đi cốt lõi trong tương lai là phải tiếp tục đẩy mạnh quá trình tái cơ cấu một cách thực chất, không chỉ dừng lại ở việc thay đổi hình thức sở hữu. Một trong những đề xuất quan trọng là cần xem xét giảm dần tỷ lệ vốn nhà nước nắm giữ tại các doanh nghiệp sau CPH, đặc biệt ở những lĩnh vực mà tư nhân có thể làm tốt hơn. Điều này không chỉ giúp tăng nguồn thu cho ngân sách để đầu tư vào các lĩnh vực trọng yếu khác mà còn tạo ra không gian rộng lớn hơn cho các nhà đầu tư khác tham gia, từ đó nâng cao tính thị trường và hiệu quả quản trị doanh nghiệp. Quan trọng không kém là việc xây dựng một hệ thống quản trị công ty cổ phần chuyên nghiệp, hiệu quả sau khi chuyển đổi. Cần áp dụng các thông lệ quản trị tốt nhất, tăng cường vai trò của Hội đồng quản trị và Ban kiểm soát, đảm bảo quyền lợi của tất cả các cổ đông, đặc biệt là cổ đông thiểu số. Tầm nhìn dài hạn là xây dựng các doanh nghiệp cao su Việt Nam phát triển bền vững, đủ sức cạnh tranh trên thị trường quốc tế.

6.1. Đề xuất giảm tỷ lệ vốn nhà nước nắm giữ sau cổ phần hóa

Luận văn đề xuất cần có một lộ trình rõ ràng để giảm tỷ lệ vốn nhà nước tại Công ty Cao su Bình Long sau khi CPH. Việc nhà nước tiếp tục nắm giữ tỷ lệ chi phối (như 60-66% ở các công ty đã CPH) có thể làm hạn chế sự thay đổi trong phương thức quản trị và giảm tính hấp dẫn đối với các nhà đầu tư chiến lược. Giảm tỷ lệ vốn nhà nước sẽ tạo điều kiện cho việc đa dạng hóa cơ cấu cổ đông, thu hút thêm nguồn lực tài chính, công nghệ và kinh nghiệm quản lý từ khu vực tư nhân, tạo động lực mạnh mẽ hơn cho sự phát triển của công ty.

6.2. Nâng cao hiệu quả quản lý công ty cổ phần sau chuyển đổi

Chuyển đổi thành công sang công ty cổ phần chỉ là bước đầu. Vấn đề quan trọng tiếp theo là vận hành và quản lý doanh nghiệp hiệu quả trong mô hình mới. Cần phải nhanh chóng kiện toàn bộ máy tổ chức, xây dựng điều lệ công ty chặt chẽ, phân định rõ quyền và trách nhiệm của Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị và Ban giám đốc. Việc áp dụng các chuẩn mực quản trị hiện đại, minh bạch thông tin và tăng cường kiểm soát nội bộ là yếu tố then chốt để công ty hoạt động hiệu quả, bảo vệ lợi ích của cổ đông và phát triển bền vững.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Tiến trình đổi mới và sắp xếp lại doanh nghiệp nhà nước tại Việt Nam đặt ra mục tiêu hoàn tất cổ phần hóa khoảng 1.500 doanh nghiệp giai đoạn đến hết năm 2010, chỉ giữ lại 554 doanh nghiệp sở hữu 100% vốn nhà nước. Nằm trong chiến lược tái cấu trúc của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam, Công ty Cao su Bình Long là đơn vị nòng cốt với quy mô quản lý 16.000 ha đất cao su tại tỉnh Bình Phước cùng quy mô tổng tài sản thực tế ghi nhận 1.701 tỷ đồng và giá trị vốn nhà nước đạt 1.183 tỷ đồng. Doanh nghiệp đóng vai trò trọng yếu trong việc bảo đảm an sinh xã hội, giải quyết việc làm cho 6.300 cán bộ công nhân viên và thúc đẩy kinh tế vùng Đông Nam Bộ.

Mặc dù giữ vị thế đầu ngành với tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn nhà nước bình quân giai đoạn 2003–2007 đạt 58,37%, quá trình chuyển đổi sở hữu tại Công ty Cao su Bình Long gặp nhiều rào cản mang tính đặc thù. Đặc tính cây cao su có chu kỳ kiến thiết cơ bản kéo dài 7 năm và thời gian khai thác từ 20 đến 25 năm, cùng với việc vườn cây chiếm tới 90% tổng tài sản khiến công tác kiểm kê, xác định giá trị quyền sử dụng đất và định giá tài sản phát sinh nhiều bất cập.

Nghiên cứu tập trung hệ thống hóa khung lý luận về cổ phần hóa doanh nghiệp nông nghiệp, phân tích thực trạng đến quý 4 năm 2007 và xây dựng hệ thống giải pháp toàn diện. Luận văn hướng tới mục tiêu đẩy nhanh tiến độ thẩm định giá, hoàn thiện cơ cấu sở hữu và nâng cao năng lực cạnh tranh cho công ty khi niêm yết trên thị trường chứng khoán.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu vận dụng lý thuyết tái cấu trúc sở hữu doanh nghiệp và lý thuyết đại diện trong quản trị kinh doanh hiện đại. Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước bản chất là quá trình chuyển đổi hình thức sở hữu đơn nhất sang đa sở hữu theo Luật Doanh nghiệp năm 2005, bao gồm hai giai đoạn cốt lõi: vốn hóa doanh nghiệp thành cổ phần và chào bán vốn nhà nước cho các cổ đông ngoài nhà nước.

Khung phân tích định giá tài sản sinh học nông nghiệp được xây dựng dựa trên phương pháp giá trị tài sản thuần và phương pháp chiết khấu dòng tiền kỳ vọng. Đối với ngành cao su, giá trị doanh nghiệp gắn liền chặt chẽ với ba khái niệm trọng tâm:

1. Giá trị tài sản trên đất gồm toàn bộ suất đầu tư còn lại trong chu kỳ sinh trưởng 20–25 năm.
2. Giá trị gắn liền với quyền sử dụng hoặc quyền thuê đất nông nghiệp.
3. Lợi thế kinh doanh hình thành từ vị trí địa lý, uy tín thương hiệu và biên lợi nhuận kỳ vọng từ 12 triệu đến 15 triệu đồng trên mỗi tấn mủ thành phẩm.

Phương pháp nghiên cứu

Luận văn kết hợp nguồn dữ liệu thứ cấp từ các báo cáo tài chính hợp nhất giai đoạn 2001–2006 của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam, hồ sơ xác định giá trị doanh nghiệp theo Thông tư số 146/2007/TT-BTC, cùng dữ liệu sơ cấp thu thập qua điều tra thực địa và phỏng vấn trực tiếp 209 cán bộ, gồm 89 cán bộ quản lý văn phòng và 120 cán bộ điều hành tại 8 nông trường trực thuộc.

Mẫu khảo sát được lựa chọn theo phương pháp chọn mẫu có chủ đích, bao phủ toàn bộ 100% đội ngũ quản trị cấp trung và cấp cao nhằm phản ánh chính xác những vướng mắc nội tại trong khâu định giá và quản trị nguồn nhân lực. Tác giả áp dụng phương pháp thống kê mô tả, phân tích nhân quả và phương pháp so sánh đối chuẩn với dữ liệu cổ phần hóa thực tế tại 3 công ty cùng ngành gồm Cao su Đồng Phú, Cao su Tây Ninh và Cao su Phước Hòa. Timeline nghiên cứu tập trung phân tích số liệu chuỗi thời gian 2001–2006 và các mốc đánh giá giá trị tài sản đến hết quý 4 năm 2007.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Quá trình khảo sát và phân tích hồ sơ tài chính tại Công ty Cao su Bình Long chỉ ra 3 phát hiện nổi bật:

Thứ nhất, kết quả sản xuất kinh doanh trước cổ phần hóa ghi nhận sự tăng trưởng vượt bậc. Giai đoạn 2001–2006, tổng doanh thu tăng từ 525,7 tỷ đồng lên 1.076 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế tăng 4,14 lần từ 100,2 tỷ đồng lên 415 tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn nhà nước tăng mạnh từ 32% năm 2001 lên 115% năm 2006. Năng suất vườn cây đạt 2,016 tấn/ha với tổng sản lượng khai thác đạt gần 30.000 tấn mủ quy khô mỗi năm, bảo đảm nguyên liệu cho 2 nhà máy chế biến đạt công suất 30.000 tấn/năm. Thu nhập bình quân của 6.300 cán bộ công nhân viên tăng từ 1,3 triệu đồng/tháng lên 5,46 triệu đồng/tháng.

Thứ hai, việc xác định giá trị vườn cây xuất hiện chênh lệch định giá rất lớn. Giá trị còn lại bình quân trên 1 ha vườn cây khai thác của Bình Long sau khi xác định lại là 46,89 triệu đồng/ha, cao hơn Công ty Cao su Phước Hòa 2,97 triệu đồng/ha. Với tổng diện tích 14.274,55 ha vườn cây kinh doanh, khoản chênh lệch tổng thể lên tới hơn 41,8 tỷ đồng.

Thứ ba, cơ chế áp giá thanh lý cây cao su tạo ra gánh nặng vốn ảo. Việc lấy đơn giá thanh lý gỗ bình quân năm trước liền kề khiến Bình Long bị áp mức 207.000 đồng/cây, trong khi Công ty Cao su Đồng Phú chỉ áp mức 134.000 đồng/cây. Sự chênh lệch 73.000 đồng/cây tính trên 3,5 triệu cây kinh doanh đã làm tăng giá trị doanh nghiệp thêm 255,5 tỷ đồng, trực tiếp đẩy chi phí phân bổ tài sản tăng cao và làm suy giảm tỷ suất sinh lời sau chuyển đổi.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân cốt lõi của các bất cập trên bắt nguồn từ việc áp dụng khung giá ngắn hạn 1–5 năm vào một ngành mang tính sinh học chu kỳ dài. Chu kỳ biến động giá cao su tự nhiên thế giới thường kéo dài 10 năm, với biên độ dao động lớn từ mức đáy 600 USD/tấn trong thời kỳ khủng hoảng lên mức đỉnh trên 1.100 USD/tấn. Việc định giá tại đỉnh chu kỳ kinh tế vô hình trung gây rủi ro thua lỗ nặng nề cho công ty cổ phần nếu thị trường bước vào giai đoạn thoái trào.

Các phân tích số liệu trong luận văn hoàn toàn có thể được mô hình hóa trực quan thông qua biểu đồ cột so sánh tỷ suất sinh lời trên vốn nhà nước giữa các năm và bảng ma trận đối chiếu 4 chỉ tiêu định giá giữa Bình Long với Đồng Phú, Tây Ninh và Phước Hòa. Kinh nghiệm từ việc cổ phần hóa Nhà máy Hàng Gòn và Nông trường Hòa Bình cho thấy, việc gắn kết chặt chẽ vùng nguyên liệu 16.000 ha với chuỗi chế biến xuất khẩu giúp giá cổ phiếu doanh nghiệp cao su sau khi niêm yết có thể gấp hơn 6 đến 7 lần mệnh giá ban đầu, tương tự như mã cổ phiếu DPR đạt 70.500 đồng hay TRC đạt 77.000 đồng vào năm 2008.

Đồng thời, nghiên cứu nhấn mạnh sự cần thiết phải phòng tránh 3 dạng sai phạm nghiêm trọng được Thanh tra Chính phủ chỉ ra: phân loại sai tài sản thực tế gây thất thoát vốn, bán cổ phần ưu đãi sai đối tượng và áp dụng sai phương pháp định giá vườn cây.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả nghiên cứu, 4 nhóm giải pháp mang tính chiến lược được đề xuất:

1. Chuẩn hóa phương pháp định giá vườn cây và loại trừ giá trị thanh lý ảo: Hội đồng thẩm định giá và Ban chỉ đạo cổ phần hóa cần chuyển từ phương pháp đơn giá năm trước sang phương pháp tính giá bán bình quân theo chu kỳ dài hạn 10 năm. Việc loại trừ khoản chênh lệch 255,5 tỷ đồng giá trị thanh lý ước tính sẽ đưa giá trị tài sản về đúng mặt bằng thực tế, giảm áp lực trích khấu hao và bảo đảm biên lợi nhuận cạnh tranh sau cổ phần hóa. Thời gian hoàn thành trong 3 tháng đầu của kế hoạch chuyển đổi.

2. Điều chỉnh hạ tỷ lệ vốn nhà nước nắm giữ bắt buộc: Đại diện vốn nhà nước và Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam cần giảm tỷ lệ nắm giữ từ mức 60%–66% xuống còn 51% vốn điều lệ. Động thái này giúp thu hút nguồn lực từ các nhà đầu tư chiến lược trong ngành công nghiệp chế biến, đa dạng hóa cơ cấu cổ đông và tăng tính thanh khoản cho cổ phiếu khi niêm yết trên thị trường chứng khoán.

3. Hoàn thiện chính sách bán cổ phần ưu đãi cho 6.300 người lao động: Doanh nghiệp cần xây dựng bộ tiêu chí chấm điểm minh bạch dựa trên thâm niên công tác và đóng góp thực tế theo Thông tư số 146/2007/TT-BTC. Đảm bảo 100% người lao động đủ điều kiện được tiếp cận cổ phần ưu đãi với mức giảm 40% so với giá đấu giá thành công thấp nhất, tạo động lực gắn bó lâu dài của công nhân khai thác mủ tại 8 nông trường.

4. Xử lý triệt để 35,77 tỷ đồng tài sản không cần dùng và công nợ tồn đọng: Ban điều hành công ty cần phối hợp với các đơn vị sự nghiệp thuộc công ty mẹ để bàn giao dứt điểm các hạng mục tài sản chờ thanh lý trị giá 885,9 triệu đồng và thu hồi dứt điểm các khoản nợ quá hạn. Thực hiện hạch toán giảm vốn chủ sở hữu đối với các tổn thất không thể thu hồi trước thời điểm tổ chức Đại hội đồng cổ đông lần thứ nhất.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung luận văn mang lại giá trị thực tiễn cao cho 4 nhóm đối tượng:

1. Ban chỉ đạo cổ phần hóa và Hội đồng thành viên tại các tổng công ty, tập đoàn nông - lâm nghiệp: Vận dụng quy trình chuẩn hóa kiểm kê, bóc tách giá trị quyền sử dụng đất và phương pháp định giá vườn cây công nghiệp dài ngày nhằm ngăn ngừa nguy cơ thất thoát tài sản công.

2. Chuyên viên thẩm định giá và các tổ chức tư vấn tài chính, công ty chứng khoán: Khai thác mô hình định giá kết hợp giữa tài sản hữu hình và giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp nông nghiệp quy mô trên 10.000 ha để xây dựng bản cáo bạch phát hành cổ phiếu sát thực tế thị trường.

3. Nhà nghiên cứu, giảng viên và học viên cao học khối ngành Quản trị kinh doanh, Kinh tế nông nghiệp và Tài chính doanh nghiệp: Sử dụng nguồn số liệu chuỗi thời gian 2001–2006 và mô hình chuyển đổi của Bình Long làm case study học thuật chuyên sâu về tái cơ cấu doanh nghiệp nhà nước quy mô lớn.

4. Cơ quan quản lý nhà nước và ban soạn thảo chính sách: Tham khảo các kiến nghị thực tiễn để sửa đổi, hoàn thiện các văn bản quy phạm pháp luật liên quan đến cơ chế giao đất, thuê đất và xác định giá trị doanh nghiệp có nguồn gốc từ nông, lâm trường quốc doanh.

Câu hỏi thường gặp

Quy trình định giá tài sản tại Công ty Cao su Bình Long gặp rào cản lớn nhất ở điểm nào? Rào cản lớn nhất nằm ở tài sản vườn cây cao su chiếm tới 90% tổng tài sản doanh nghiệp. Việc xác định giá trị phải tính toán đồng thời suất đầu tư kiến thiết cơ bản kéo dài 7 năm, chu kỳ thu hoạch 20–25 năm, quyền sử dụng đất nông nghiệp và rủi ro thiên tai dịch bệnh khó lượng hóa.

Tại sao việc áp dụng đơn giá thanh lý gỗ năm trước liền kề lại gây bất hợp lý? Đơn giá năm trước của Bình Long là 207.000 đồng/cây, cao hơn mức 134.000 đồng/cây của Cao su Đồng Phú. Khoản chênh lệch 73.000 đồng tính trên 3,5 triệu cây đã làm phình to giá trị doanh nghiệp thêm 255,5 tỷ đồng, tạo ra chi phí vốn ảo khiến doanh nghiệp đối mặt nguy cơ thua lỗ khi giá gỗ thực tế sụt giảm.

Hiệu quả hoạt động của Công ty Cao su Bình Long trước khi cổ phần hóa thể hiện qua chỉ số nào? Trong 6 năm từ 2001 đến 2006, lợi nhuận công ty tăng 4,14 lần từ 100,2 tỷ đồng lên 415 tỷ đồng. Tỷ suất sinh lời trên vốn nhà nước tăng vọt từ 32% lên 115%, và năng suất khai thác bình quân đạt đỉnh 2,016 tấn/ha, đưa Bình Long vào nhóm các đơn vị dẫn đầu toàn Tập đoàn.

Kinh nghiệm thành công từ các đơn vị thành viên cùng ngành mang lại bài học gì? Các công ty như Cao su Đồng Phú hay Tây Ninh chứng minh rằng cổ phần hóa phải gắn liền toàn diện chuỗi giá trị từ nông trường đến nhà máy chế biến. Ngay sau khi niêm yết, thị giá cổ phiếu của các đơn vị này đều đạt từ 70.500 đến 77.000 đồng, gấp hơn 7 lần mệnh giá ban đầu.

Doanh nghiệp cần xử lý các khoản tài sản không cần dùng và nợ khó đòi như thế nào? Toàn bộ 35,77 tỷ đồng tài sản không cần dùng và 885,9 triệu đồng tài sản chờ thanh lý phải được bóc tách khỏi giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa và bàn giao nguyên trạng cho cơ quan chuyên trách quản lý, tránh tình trạng ứ đọng gây khó khăn cho ban điều hành mới.

Kết luận

1. Khẳng định tính tất yếu của việc chuyển đổi sở hữu tại Công ty Cao su Bình Long nhằm giải phóng các nguồn lực vốn, tối ưu hóa diện tích 16.000 ha cao su và nâng cao năng lực hội nhập kinh tế quốc tế.
2. Hệ thống hóa thành công phương pháp luận thẩm định tài sản sinh học nông nghiệp đặc thù có chu kỳ khai thác dài 20–25 năm.
3. Chỉ rõ các bất cập cốt lõi trong khâu xác định giá trị vườn cây, nổi bật là khoản chênh lệch thanh lý 255,5 tỷ đồng và chênh lệch định giá 41,8 tỷ đồng so với các đơn vị cùng ngành.
4. Đề xuất hệ giải pháp đồng bộ từ điều chỉnh chu kỳ tính giá 10 năm, hạ tỷ lệ sở hữu nhà nước xuống 51%, đến minh bạch hóa chính sách cổ phần ưu đãi cho 6.300 cán bộ công nhân viên.
5. Thiết lập lộ trình xử lý tài sản tồn đọng và bàn giao tài chính dứt điểm trước thời điểm tổ chức Đại hội đồng cổ đông nhiệm kỳ đầu tiên.

Để hiện thực hóa tiến trình cổ phần hóa một cách hiệu quả và bền vững, các cấp quản lý cần khẩn trương xem xét, phê duyệt phương án điều chỉnh định giá vườn cây, tạo tiền đề vững chắc cho sự phát triển vượt bậc của doanh nghiệp trên thị trường vốn.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1: LYÙ LUAÄN VEÀ COÅ PHAÀN HOÙA CAÙC DNNN 1.1 Moät soá khaùi nieäm lieân quan 1.1 Coâng ty coå phaàn Coâng ty coå phaàn laø doanh nghieäp trong ñoù: - Voán ñieàu leä ñöôïc chia thaønh nhieàu phaàn baèng nhau goïi laø coå phaàn. - Coå ñoâng coù theå laø toå chöùc, caù nhaân, soá löôïng coå ñoâng toái thieåu laø ba vaø khoâng haïn cheá soá löôïng toái ña. - Coå ñoâng chæ chòu traùch nhieäm veà caùc khoaûn nôï vaø nghóa vuï taøi saûn khaùc cuûa doanh nghieäp trong phaïm vi soá voán ñaõ goùp vaøo doanh nghieäp. - Coå ñoâng coù quyeàn töï do chuyeån nhöôïng coå phaàn cuûa mình cho ngöôøi khaùc tröø tröôøng hôïp quy ñònh taïi khoaûn 3 ñieàu 81 vaø khoaûn 5 ñieàu 84 cuûa Luaät doanh nghieäp naêm 2005.

Coâng ty coå phaàn coù tö caùch phaùp nhaân keå töø ngaøy ñöôïc caáp Giaáy chöùng nhaän ñaêng kyù kinh doanh. Coâng ty coå phaàn coù quyeàn phaùt haønh chöùng khoaùn caùc loaïi ñeå huy ñoäng voán.2 Coå phaàn hoùa Coå phaàn hoùa (CPH) laø moät quaù trình chuyeån ñoåi voán sôû höõu cuûa doanh nghieäp sang hình thöùc coå phaàn, nhö hình thöùc chuyeån ñoåi doanh nghieäp töø DNNN-sôû höõu nhaø nöôùc, Coâng ty TNHH-sôû höõu caù nhaân hoaëc cuûa moät soá thaønh vieân sang Coâng ty CP nhaèm muïc ñích ña daïng hoùa sôû höõu cuûa doanh nghieäp. Trang 4 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.3 Coå phaàn hoùa doanh nghieäp nhaø nöôùc (CPH DNNN) Coå phaàn hoùa doanh nghieäp nhaø nöôùc laø bieän phaùp chuyeån DNNN sang coâng ty sôû höõu hoãn hôïp nhieàu thaønh phaàn, nhaèm huy ñoäng roäng raõi caùc nguoàn voán cho ñaàu tö, phaùt trieån SXKD, thuùc ñaåy quaù trình xöû lyù, khaéc phuïc nhöõng toàn taïi cuûa DNNN, taïo ñieàu kieän cho ngöôøi lao ñoäng thöïc söï laøm chuû doanh nghieäp vaø naâng cao hieäu quaû hoïat ñoäng, ñoàng thôøi phuïc vuï nhu caàu chuyeån dòch cô caáu laïi neàn kinh teá hôïp lyù ñeå phaùt trieån. CPH caùc DNNN veà thöïc chaát laø moät quaù trình, goàm 2 giai ñoaïn: ™ Giai ñoaïn 1: Voán hoùa DNNN döôùi hình thöùc CP.

™ Giai ñoaïn 2: Baùn moät phaàn hoaëc toaøn boä voán cuûa Nhaø nöôùc cho caùc caù nhaân, hay caùc phaùp nhaân khaùc. Nhö vaäy, CPH caùc DNNN laø moät bieän phaùp chuyeån ñoåi hình thöùc sôû höõu trong DNNN, töø sôû höõu duy nhaát laø Nhaø nöôùc sang sôû höõu cuûa caùc coå ñoâng (Nhaø nöôùc coù theå vaãn tham gia vôùi tö caùch coå ñoâng hoaëc khoâng tham gia), ñoàng thôøi chuyeån DNNN sang Coâng ty CP, toå chöùc hoaït ñoäng theo quy ñònh trong Luaät doanh nghieäp. CPH caùc DNNN laø xu höôùng chung phoå bieán treân theá giôùi, nhaát laø ôû caùc nöôùc ñang chuyeån töø neàn kinh teá chæ huy taäp trung sang neàn kinh teá thò tröôøng.2 Vai troø cuûa CPH DNNN - Tạo thị trường vốn, thuùc ñaåy quaù trình hình thaønh vaø phaùt trieån cuûa TTCK nhaèm töøng böôùc hoaøn thieän thò tröôøng voán ña daïng vaø phong phuù ôû nöôùc ta. Vieäc baùn CP cho ngöôøi nöôùc ngoaøi seõ taïo ñieàu kieän quoác teá hoùa doanh nghieäp, giuùp neàn kinh teá nöôùc ta nhanh choùng tieáp caän vôùi kinh teá theá giôùi.

Trang 5 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] - Huy động nguồn vốn nhàn rỗi. Huy ñoäng caùc nguoàn voán trong xaõ hoäi, bao goàm voán cuûa caù nhaân, caùc toå chöùc kinh teá - xaõ hoäi trong vaø ngoaøi nöôùc ñeå ñaàu tö ñoåi môùi coâng ngheä, taïo theâm coâng aên vieäc laøm, taêng söùc caïnh tranh, môû roäng quy moâ hoaït ñoäng doanh nghieäp. - Taïo ñieàu kieän môû roäng hoaït ñoäng vaø phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn. Neáu tieán trình CPH dieãn ra moät caùch maïnh meõ seõ taïo nhieàu haøng hoùa cho TTCK.

Ngöôïc laïi, TTCK caøng phaùt trieån, giao dòch treân TTCK caøng soâi ñoäng thì caøng taïo ñoäng löïc thuùc ñaåy CPH. - Tạo việc làm, điều kiện để người lao động làm chủ doanh nghiệp thực sự. Taïo ñieàu kieän cho ngöôøi lao ñoäng coù CP vaø nhöõng ngöôøi goùp voán ñöôïc laøm chuû thaät söï laø ñoäng löïc phaùt trieån doanh nghieäp. Ngöôøi lao ñoäng ñöôïc tham gia vaøo quaù trình quaûn lyù vaø hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp.

- Tăng hiệu quả đầu tư cho nền kinh tế nhờ tăng hiệu quả kinh doanh các DN. Laønh maïnh hoùa neàn taøi chính quoác gia laø nhöõng nhieäm vuï caáp baùch cuûa ñaát nöôùc hieän nay. CPH seõ giuùp nhaø nöôùc ruùt bôùt voán ñaàu tö töø DNNN, giaûm bôùt gaùnh naëng do phaûi taøi trôï cho khu vöïc kinh teá nhaø nöôùc quaù lôùn nhöng laøm aên keùm hieäu quaû ñeå ñaàu tö vaøo caùc lónh vöïc caàn thieát cho neàn kinh teá maø khoâng haáp daãn ñaàu tö tö nhaân. - Naâng cao tính naêng ñoäng vaø töï chuû trong hoaït ñoäng SXKD cuûa doanh nghieäp, haïn cheá nhöõng can thieäp tröïc tieáp cuûa Nhaø nöôùc vaøo coâng vieäc cuûa doanh nghieäp, goùp phaàn naâng cao naêng suaát lao ñoäng, haï giaù thaønh saûn phaåm vaø taêng khaû naêng caïnh tranh treân thò tröôøng trong vaø ngoaøi nöôùc.

- Laønh maïnh hoùa moâi tröôøng kinh doanh, taïo moâi tröôøng hoaït ñoäng bình ñaúng giöõa caùc thaønh phaàn kinh teá, ñöa hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp vaøo khuoân khoå phaùp luaät vaø Trang 6 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] chòu söï chi phoái cuûa thò tröôøng, töø ñoù naâng cao hieäu quaû kinh doanh cuûa töøng doanh nghieäp noùi rieâng vaø toaøn boä neàn kinh teá ñaát nöôùc noùi chung. - Naâng cao hieäu löïc quaûn lyù cuûa nhaø nöôùc treân lónh vöïc kinh teá, chính trò xaõ hoäi. Töø ñoù, Nhaø nöôùc taäp trung giaûi quyeát caùc chính saùch xaõ hoäi vaø phuùc lôïi coâng coäng, thöïc hieän caùc chöông trình kinh teá lôùn vaø mang tính troïng ñieåm cuûa quoác gia, nhaèm taïo ra moät keát caáu cô sôû haï taàng toát ñaùp öùng nhu caàu phaùt trieån kinh teá ñaát nöôùc.3 Tính taát yeáu CPH DNNN Khu vöïc hoùa vaø toaøn caàu hoùa laø xu theá phaùt trieån taát yeáu cuûa neàn kinh teá theá giôùi. Vieäc gia nhaäp caùc toå chöùc kinh teá cuûa khu vöïc vaø theá giôùi laø mong muoán cuûa haàu heát caùc quoác gia treân theá giôùi.

Xu theá hoäi nhaäp naøy taïo cô hoäi caïnh tranh bình ñaúng cho taát caû caùc doanh nghieäp, song noù cuõng ñaët caùc doanh nghieäp vaøo cuoäc chôi khaéc nghieät vôùi quy luaät “maïnh thaéng, yeáu thua”. Haøng raøo thueá quan maø caùc Chính phuû caùc nöôùc ñöôïc söû duïng ñeå baûo veä saûn phaåm do doanh nghieäp trong nöôùc ñaõ giaùm daàn theo tieán trình hoäi nhaäp. Vì vaäy, bieän phaùp duy nhaát ñeå caùc doanh nghieäp khoâng bò loaïi khoûi “cuoäc chôi” laø phaûi taêng cöôøng khaû naêng caïnh tranh ñeå chieám lónh vaø taïo theá ñöùng treân thò tröôøng. Maët khaùc caùc DNNN coù nhöõng haïn cheá maø chæ coù quaù trình coå phaàn hoaù, bieán noù thaønh doanh nghieäp ña sôû höõu môùi coù theå loaïi ñi nhöõng haïn cheá mang tính coá höõu cuûa noù.

Nhöõng haïn cheá laø: (1) DNNN chuû yeáu thöïc hieän söù meänh theo chöùc naêng ñöôïc ñònh tröôùc vì vaäy khoù thöïc hieän chieán löôïc ña daïng hoùa hay hoäi nhaäp doïc khi coù cô hoäi; (2)Haàu heát caùc DNNN coù coâng ngheä thieát bò saûn xuaát laïc haäu. Theo Tieán só Leâ Baù Xuaân coù 76% maùy moùc thieát bò vaø daây chuyeàn saûn xuaát cuûa caùc doanh nghieäp trong nöôùc thuoäc theá heä nhöõng naêm 50 – 60 cuûa theá kyû tröôùc, 75% thieát bò ñaõ heát khaáu hao vaø 50% ñoà taân trang. Thieát bò hieän ñaïi chæ coù 10%, trung bình 38% coøn laïc Trang 7 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] haäu vaø raát laïc haäu laø 52%. Trong soá 10% thieát bò hieän ñaïi thì caùc doanh nghieäp nhaø nöôùc chieám moät tyû leä raát nhoû phaàn lôùn thuoäc caùc doanh nghieäp tö nhaân, caùc coâng ty vaø taäp ñoaøn lôùn.

Do ñoù khaû naêng caïnh tranh cuûa caùc saûn phaåm haøng hoùa thuoäc caùc DNNN trong neàn kinh teá thò tröôøng laø raát thaáp. (3)Tinh thaàn vaø thaùi ñoä laøm vieäc cuûa CBCNV trong caùc DNNN chöa cao, chöa phaùt huy ñöôïc naêng löïc vaø tính saùng taïo cuûa moãi caù nhaân, söùc maïnh ñoaøn keát taäp theå. Do chöa gaén ñöôïc quyeàn lôïi saùt söôøn cuûa CBCNV vôùi quyeàn lôïi cuûa doanh nghieäp maët khaùc cuõng do cheá ñoä ñaõi ngoä chöa thoûa ñaùng cuûa caùc DNNN vôùi CBCNV. (4)Töø keát quaû cuûa ba yeáu toá treân daãn ñeán hieäu quaû hoaït ñoäng saûn xuaát kinh doanh cuûa caùc DNNN laø raát thaáp (coù moät soá doanh nghieäp nhaø nöôùc coøn phaûi buø loã) so vôùi caùc doanh nghieäp ñaõ CPH vaø caùc doanh nghieäp tö nhaân.

Moãi ñoàng voán chæ taïo ra 2,3 ñoàng doanh thu vaø 0,1 ñoàng lôïi nhuaän. Taøi saûn coá ñònh trong caùc DNNN chieám töø 70-80% nhöng chæ cung caáp ñöôïc 44% toång saûn phaåm xaõ hoäi. Nhieàu chuyeân gia kinh teá cho raèng vôùi thöïc traïng naøy, caùc DNNN khoâng ñuû söùc caïnh tranh khi VN gia nhaäp WTO. Vì vaäy, ñeå taïo ñöôïc choã ñöùng treân thò tröôøng, VN caàn phaûi caûi caùch DNNN ñeå tìm ra con ñöôøng môùi cho söï phaùt trieån.

Nhieàu giaûi phaùp ñaõ ñöôïc ñöa ra nhö taùi cô caáu laïi voán; saùp nhaäp caùc doanh nghieäp coù voán nhoû; lieân doanh, lieân keát vôùi nöôùc ngoaøi. Song nhöõng giaûi phaùp naøy vaãn chöa taïo ñöôïc söï thay ñoåi cô baûn veà chaát, hieäu quaû SXKD cuûa ña soá doanh nghieäp vaãn thaáp, söùc caïnh tranh yeáu, chöa coù söï chuyeån ñoåi mang tính böôùc ngoaët. Tröôùc thöïc traïng naøy, Nhaø nöôùc ñaõ ñöa ra giaûi phaùp quan troïng ñeå caûi caùch DNNN laø chuyeån caùc DNNN thaønh Coâng ty CP, ñaây laø giaûi phaùp phuø hôïp vôùi tình hình vaø xu theá chung hieän nay nhaèm naâng cao hieäu quaû hoaït ñoäng, goùp phaàn taêng söùc caïnh tranh vaø khaû naêng hoäi nhaäp kinh teá quoác teá cuûa caùc doanh nghieäp VN. Trang 8 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Thöïc tieãn thöïc hieän thí ñieåm coå phaàn hoaù 11 coâng ty tröôùc khi coù nghò ñònh 44/CP cho thaáy: (1)Khaû naêng huy ñoäng voán taêng leân roõ reät.

Tröôùc khi CPH, toång voán nhaø nöôùc cuûa 11 doanh nghieäp naøy laø 26,3 tyû ñoàng, voán ñieàu leä khi chuyeån thaønh Coâng ty CP laø 75,1 tyû ñoàng, taêng 2,8 laàn. Hôn nöõa, sau töø 1 ñeán 3 naêm ñi vaøo hoaït ñoäng, caùc Coâng ty CP ñaõ boå sung voán töø lôïi nhuaän sau thueá laø 157 tyû ñoàng, taêng gaáp 2,1 laàn voán ñieàu leä ban ñaàu. (2)Vaán ñeà vieäc laøm vaø thu nhaäp cuûa ngöôøi lao ñoäng cuõng ñöôïc thöïc hieän khaù thaønh coâng. Soá lao ñoäng sau khi CPH laø 4.

(3) Hieäu quaû hoaït ñoäng SXKD cuûa caùc Coâng ty CP cuõng taêng leân roõ reät: doanh thu taêng 3,1 laàn, lôïi nhuaän taêng 6,2 laàn, noäp ngaân saùch taêng 6,3 laàn, tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu taêng töø 27% leân 52,5%. Thu nhaäp coå töùc treân voán goùp bình quaân ñaït töø 2-3% / thaùng. Maët khaùc, quaù trình coå phaàn hoùa cuõng ñöa laïi nhöõng lôïi ích thieát thöïc. (1)Huy ñoäng caùc nguoàn voán nhaøn roãi trong xaõ hoäi; (2)Laønh maïnh hoaù neàn taøi chính quoác gia nhôø nguoàn voán thu ñöôïc töø quaù trình coå phaàn hoùa, goùp phaàn thöïc hieän chöùc naêng quaûn lyù kinh teá cuûa Nhaø nöôùc.