Luận văn thạc sĩ nghiên cứu khả năng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu ở việt nam

Nghiên cứu khả năng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu tại Việt Nam, phân tích tác động và triển vọng trong bối cảnh kinh tế hiện nay.

• Tác giả: Nguyễn Thị Sương
• Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP.HCM
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Khả Năng Áp Dụng Chính Sách Lạm Phát Mục Tiêu Ở Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CẢM ƠN
• LỜI CAM ĐOAN
• 1. TỔNG QUAN
• 1.1. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây
• 1.2. Định nghĩa chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu
• 1.3. Đặc điểm của cơ chế điều hành chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu
• 1.4. Các hình thức chính của khuôn khổ chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu
• 1.5. Những điều kiện tiên quyết để thực hiện thành công lạm phát mục tiêu

Tóm tắt

I. Tổng quan về khả năng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu ở Việt Nam

Chính sách lạm phát mục tiêu đã trở thành một công cụ quan trọng trong quản lý kinh tế vĩ mô tại nhiều quốc gia. Tại Việt Nam, việc áp dụng chính sách này đang được xem xét kỹ lưỡng. Lạm phát mục tiêu không chỉ giúp ổn định giá cả mà còn tạo ra môi trường thuận lợi cho sự phát triển kinh tế bền vững. Tuy nhiên, để thực hiện thành công, cần phải có những điều kiện tiên quyết nhất định.

1.1. Định nghĩa và vai trò của chính sách lạm phát mục tiêu

Chính sách lạm phát mục tiêu là một chiến lược quản lý kinh tế, trong đó Ngân hàng Trung ương công bố mục tiêu lạm phát cụ thể. Điều này giúp tạo ra sự minh bạch và trách nhiệm trong việc điều hành chính sách tiền tệ. Theo Mishkin (2000), lạm phát mục tiêu bao gồm năm yếu tố chính, trong đó có việc công bố mục tiêu lạm phát định lượng và cam kết ổn định giá cả.

1.2. Tình hình lạm phát và chính sách tiền tệ ở Việt Nam

Việt Nam đã trải qua nhiều giai đoạn lạm phát cao, ảnh hưởng đến đời sống người dân và hoạt động sản xuất kinh doanh. Chính sách tiền tệ hiện tại cần được điều chỉnh để phù hợp với mục tiêu lạm phát, nhằm đảm bảo sự ổn định kinh tế vĩ mô. Việc áp dụng lạm phát mục tiêu có thể là một giải pháp hiệu quả trong bối cảnh này.

II. Những thách thức trong việc áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu ở Việt Nam

Việc áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu ở Việt Nam gặp phải nhiều thách thức. Những yếu tố như sự độc lập của Ngân hàng Trung ương, tính minh bạch trong điều hành chính sách và mối quan hệ giữa các công cụ chính sách tiền tệ và lạm phát cần được xem xét kỹ lưỡng.

2.1. Sự độc lập của Ngân hàng Trung ương

Độc lập của Ngân hàng Trung ương là yếu tố quan trọng để thực hiện chính sách lạm phát mục tiêu. Nếu Ngân hàng Trung ương không độc lập, việc điều hành chính sách tiền tệ sẽ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố chính trị, dẫn đến khó khăn trong việc đạt được mục tiêu lạm phát.

2.2. Tính minh bạch trong điều hành chính sách

Tính minh bạch trong việc công bố các mục tiêu và quyết định của Ngân hàng Trung ương là rất cần thiết. Điều này không chỉ giúp tăng cường niềm tin của công chúng mà còn tạo điều kiện cho việc đánh giá hiệu quả của chính sách lạm phát mục tiêu.

III. Phương pháp nghiên cứu khả năng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu

Để đánh giá khả năng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu, nghiên cứu sử dụng mô hình VAR để phân tích mối quan hệ giữa lạm phát và các công cụ chính sách tiền tệ. Phương pháp này giúp xác định các kênh truyền tải và tác động của chính sách tiền tệ đến lạm phát.

3.1. Mô hình VAR và ứng dụng trong nghiên cứu

Mô hình VAR (Vector Autoregression) cho phép phân tích mối quan hệ giữa nhiều biến số kinh tế. Trong nghiên cứu này, mô hình VAR được sử dụng để xem xét mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và các biến kinh tế vĩ mô khác, từ đó đưa ra những kết luận về khả năng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu.

3.2. Dữ liệu và kiểm định ban đầu

Dữ liệu được thu thập từ các nguồn chính thức và được kiểm định để đảm bảo tính chính xác. Các kiểm định như kiểm định tính dừng và kiểm định độ trễ tối ưu được thực hiện để xác định tính hợp lệ của mô hình VAR trước khi tiến hành phân tích sâu hơn.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng mối quan hệ giữa lạm phát và các công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam chưa đủ mạnh để thực hiện chính sách lạm phát mục tiêu. Điều này đặt ra thách thức lớn cho việc áp dụng chính sách này trong tương lai.

4.1. Phân tích kết quả mô hình VAR

Kết quả từ mô hình VAR cho thấy rằng lạm phát ở Việt Nam có sự tương quan yếu với các công cụ chính sách tiền tệ. Điều này cho thấy rằng việc điều chỉnh lãi suất hoặc khối lượng tiền không có tác động rõ rệt đến lạm phát, điều này cần được xem xét lại trong bối cảnh áp dụng lạm phát mục tiêu.

4.2. Ứng dụng thực tiễn từ kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu có thể được sử dụng để định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai. Việc cải thiện mối quan hệ giữa lạm phát và các công cụ chính sách tiền tệ là cần thiết để tạo điều kiện cho việc áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu thành công.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của chính sách lạm phát mục tiêu ở Việt Nam

Chính sách lạm phát mục tiêu có tiềm năng lớn để ổn định kinh tế vĩ mô tại Việt Nam. Tuy nhiên, để thực hiện thành công, cần phải cải thiện các điều kiện tiên quyết như sự độc lập của Ngân hàng Trung ương và tính minh bạch trong điều hành chính sách.

5.1. Những khuyến nghị cho chính sách lạm phát mục tiêu

Để áp dụng thành công chính sách lạm phát mục tiêu, cần có những cải cách trong cơ chế điều hành chính sách tiền tệ. Việc tăng cường độc lập cho Ngân hàng Trung ương và cải thiện tính minh bạch sẽ là những bước đi quan trọng.

5.2. Triển vọng tương lai của chính sách lạm phát mục tiêu

Triển vọng của chính sách lạm phát mục tiêu ở Việt Nam phụ thuộc vào khả năng cải thiện mối quan hệ giữa lạm phát và các công cụ chính sách tiền tệ. Nếu các điều kiện tiên quyết được đáp ứng, chính sách này có thể mang lại nhiều lợi ích cho nền kinh tế.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Giai đoạn 2000–2012, nền kinh tế Việt Nam chứng kiến những biến động kinh tế vĩ mô sâu sắc với tỷ lệ lạm phát tăng cao kéo dài, đỉnh điểm vượt mức 19,87% vào năm 2008 và tiếp tục chạm ngưỡng 18,58% vào năm 2011. Áp lực lạm phát cùng tác động lan tỏa từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã làm suy giảm sự ổn định của hệ thống tài chính quốc gia. Trước bối cảnh đó, khuôn khổ chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu (Inflation Targeting - IT) vốn được hơn 30 quốc gia phát triển và mới nổi áp dụng thành công trở thành một lựa chọn cải cách mang tính chiến lược.

Vấn đề nghiên cứu trọng tâm của đề tài là đánh giá một cách toàn diện khả năng sẵn sàng của Việt Nam trong việc tiếp cận và thực thi khuôn khổ lạm phát mục tiêu. Mục tiêu cụ thể là kiểm định định lượng mối quan hệ giữa các công cụ chính sách tiền tệ với chỉ số giá tiêu dùng, đồng thời xem xét mức độ đáp ứng các tiền đề thể chế cốt lõi. Phạm vi nghiên cứu tập trung vào thị trường tài chính - tiền tệ Việt Nam với bộ dữ liệu chuỗi thời gian theo tháng xuyên suốt 12 năm (từ tháng 1/2000 đến tháng 12/2012), tương ứng 156 quan sát định lượng. Ý nghĩa của nghiên cứu thể hiện ở việc lượng hóa mức độ giải thích của cung tiền, lãi suất và tỷ giá đối với lạm phát, cung cấp bằng chứng thực nghiệm rõ ràng để xác định tính khả thi của việc chuyển đổi khung chính sách tiền tệ tại Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng lý thuyết điều hành chính sách tiền tệ hiện đại của Mishkin (2000) và Svensson (1999). Khuôn khổ lạm phát mục tiêu được xác định thông qua 5 trụ cột cốt lõi: công bố công khai mục tiêu lạm phát định lượng, cam kết ổn định giá cả là mục tiêu tối thượng, xây dựng chiến lược thông tin đa biến, nâng cao tính minh bạch qua truyền thông và gia tăng trách nhiệm giải trình của cơ quan điều hành tiền tệ. Theo phân loại của Dellete Guy (1997), cơ chế này gồm 3 hình thức: lạm phát mục tiêu toàn phần (Full-fledged IT), lạm phát mục tiêu chiết trung (Eclectic IT) và lạm phát mục tiêu lai ghép (IT Lite).

Bên cạnh đó, nghiên cứu vận dụng lý thuyết về các điều kiện tiên quyết theo Schaechter và cộng sự (2000) cùng Tutar (2002), tập trung vào 3 trụ cột cơ bản: tính độc lập của Ngân hàng Trung ương, sự duy trì một mục tiêu danh nghĩa duy nhất và sự tồn tại của mối quan hệ ổn định, có thể dự đoán được giữa các công cụ tiền tệ với lạm phát. Các khái niệm then chốt được phân tích bao gồm: neo danh nghĩa, cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ qua kênh lãi suất, kênh tỷ giá và tính quán tính của chỉ số giá.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng nguồn dữ liệu thứ cấp chuẩn hóa gồm 5 chuỗi biến số vĩ mô: Cung tiền rộng M2, Chỉ số giá tiêu dùng CPI (gốc so sánh 2005=100), Lãi suất tiền gửi ngắn hạn dưới 12 tháng IR, Tỷ giá danh nghĩa USD/VND ER trích xuất từ nguồn Thống kê Tài chính Quốc tế (IFS) của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), và Sản lượng công nghiệp OUTPUT lấy từ cơ sở dữ liệu của Ngân hàng Thế giới (WB). Cỡ mẫu nghiên cứu bao gồm toàn bộ 156 quan sát hàng tháng liên tục từ năm 2000 đến năm 2012. Phương pháp chọn mẫu toàn bộ được lựa chọn nhằm bảo toàn cấu trúc động học của các chuỗi thời gian kinh tế vĩ mô.

Mô hình tự hồi quy vectơ (VAR) được lựa chọn làm phương pháp phân tích chủ đạo vì không áp đặt các giả định tĩnh một chiều, cho phép xử lý hiệu quả hệ thống chuỗi thời gian liên kết đa chiều. Toàn bộ các biến được lấy logarit tự nhiên (ngoại trừ lãi suất) và kiểm định tính dừng thông qua phương pháp Augmented Dickey-Fuller (ADF) ở mức ý nghĩa 1%, cho thấy tất cả đều đạt tính dừng ở sai phân bậc 1, ký hiệu I(1). Độ trễ tối ưu của mô hình được xác lập tại mức 12 tháng thông qua kiểm định Portmanteau và tiêu chuẩn thông tin Akaike (AIC). Quy trình phân tích định lượng kết hợp kiểm định nhân quả Granger, hàm phản ứng xung (IRF) và phân rã phương sai sai số dự báo (FEVD) trên phần mềm kinh tế lượng EViews qua các khung thời gian 12, 24, 36 và 48 tháng.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Thứ nhất, kiểm định định tính về thể chế chỉ ra rằng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chưa đáp ứng điều kiện về tính độc lập và mục tiêu duy nhất. Theo Luật Ngân hàng Nhà nước năm 1997 và Luật Ngân hàng Nhà nước năm 2010, cơ quan này hoạt động như một cơ quan ngang Bộ chịu sự điều hành trực tiếp từ Chính phủ với hơn 15 nội dung điều hành chính sách tiền tệ lớn do Thủ tướng hoặc Chính phủ phê duyệt. Mục tiêu chính sách bị phân tán khi phải đồng thời đảm nhận nhiều nhiệm vụ: ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, bảo đảm an toàn hệ thống và định hướng xã hội chủ nghĩa.

Thứ hai, kiểm định nhân quả Granger cho thấy mối liên kết nhân quả giữa các công cụ tiền tệ và lạm phát rất mờ nhạt. Ở mức ý nghĩa 5%, sự biến thiên của cung tiền M2 chỉ giải thích được biến động của CPI tại kỳ trễ 24 tháng và mất ý nghĩa ở các kỳ 12, 36 và 48 tháng. Lãi suất chỉ thể hiện tác động ở kỳ 24 và 36 tháng, trong khi tỷ giá và sản lượng công nghiệp hầu như không có mối quan hệ nhân quả đối với chỉ số giá qua hầu hết các mốc thời gian.

Thứ ba, kết quả phân rã phương sai qua 4 mô hình VAR (từ 2 biến đến 5 biến) khẳng định lạm phát tại Việt Nam mang tính quán tính cực kỳ lớn. Trong mô hình VAR 2 biến (M2, CPI), chính cú sốc từ CPI giải thích trên 85% biến động của chính nó trong tương lai, trong khi M2 chỉ giải thích từ 2% đến 17,5%. Trong mô hình VAR 5 biến đầy đủ, CPI tự giải thích hơn 63% phương sai dự báo của chính nó ở kỳ 48. Đóng góp của cung tiền M2 chỉ đạt dưới 16%, lãi suất ngắn hạn giải thích dưới 7%, tỷ giá giải thích dưới 7% và sản lượng công nghiệp giải thích dưới 14%.

+-------------------------------------------------------------------------+
|      ĐÓNG GÓP VÀO PHÂN RÃ PHƯƠNG SAI BIẾN ĐỘNG CPI Ở KỲ 48 (MÔ HÌNH VAR) |
+-------------------------------------------------------------------------+
|  [CPI tự thân]  ████████████████████████████████████ 63,27%            |
|  [Cung tiền M2] █████████ 15,90%                                        |
|  [Sản lượng]    ███████ 13,85%                                          |
|  [Lãi suất IR]  ███ 6,98%                                               |
|  [Tỷ giá ER]    ██ 4,21%                                                |
+-------------------------------------------------------------------------+

Thảo luận kết quả

Các phát hiện thực nghiệm chỉ ra rằng sự tương quan trực tiếp giữa các công cụ chính sách tiền tệ và lạm phát tại Việt Nam không mạnh mẽ, thiếu tính ổn định và không có khả năng dự báo chuẩn xác. Hiện tượng này xuất phát từ việc cấu trúc hệ thống tài chính chưa hoàn thiện, mức độ đô la hóa và vàng hóa trong giai đoạn 2000–2012 còn hiện diện, khiến cơ chế truyền tải qua kênh lãi suất và tỷ giá bị phân tán.

Khi thể hiện dữ liệu qua các biểu đồ hàm phản ứng xung (IRF) trong 48 kỳ, phản ứng của CPI trước cú sốc lãi suất diễn ra không đồng nhất, xuất hiện nghịch lý lúc cùng chiều, lúc ngược chiều trước khi suy giảm về 0. Tương tự, bảng phân rã phương sai từng kỳ (Period 1 đến Period 48) thể hiện rõ xu hướng áp đảo tuyệt đối của quán tính giá. Kết quả này tương đồng với nghiên cứu của Eser Tutar (2002) tại Thổ Nhĩ Kỳ và Woglom (2000) tại Nam Phi, nơi lạm phát chủ yếu bắt nguồn từ kỳ vọng quá khứ hơn là sự lan truyền tiền tệ. Điều này đối lập hoàn toàn với trường hợp của Ba Lan (Christofferson và cộng sự, 2001), quốc gia có mối liên kết tiền tệ - giá cả bền vững đủ điều kiện thực thi lạm phát mục tiêu toàn phần.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả nghiên cứu thực nghiệm, việc áp dụng ngay cơ chế lạm phát mục tiêu toàn phần tại Việt Nam là chưa khả thi. Lộ trình cải cách chính sách tiền tệ cần được triển khai qua 4 nhóm giải pháp chiến lược:

1. Sửa đổi khung khổ pháp lý nâng cao tính độc lập của Ngân hàng Nhà nước: Quốc hội và Chính phủ cần tiến hành điều chỉnh Luật Ngân hàng Nhà nước nhằm tách bạch quyền thực thi kỹ thuật, trao quyền tự chủ 100% cho Thống đốc trong việc sử dụng các công cụ thị trường mở, tái cấp vốn và tỷ giá để kiểm soát giá cả mà không phải chờ phê duyệt hành chính.
2. Tái cấu trúc mục tiêu điều hành sang ổn định giá cả: Ngân hàng Nhà nước cần xác lập mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền làm ưu tiên hàng đầu, từng bước chuyển đổi từ chế độ đa mục tiêu sang công bố dải biên độ mục tiêu lạm phát định lượng cụ thể từ 3,0% đến 4,0% trong trung hạn.
3. Khơi thông và hoàn thiện các kênh truyền tải chính sách tiền tệ: Ngân hàng Nhà nước phối hợp cùng Bộ Tài chính phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ và thị trường liên ngân hàng chuẩn hóa, từng bước nâng tỷ lệ đóng góp của công cụ lãi suất chính sách lên trên 25% trong cơ chế hình thành mặt bằng giá thị trường.
4. Hiện đại hóa hạ tầng phân tích và mô hình dự báo vĩ mô: Vụ Chính sách Tiền tệ cần xây dựng các hệ thống mô hình dự báo cân bằng tổng thể ngẫu nhiên động (DSGE) và mô hình chuỗi thời gian nâng cao, bảo đảm năng lực dự báo chỉ số giá định kỳ hàng quý với độ trễ dự phóng từ 12 đến 24 tháng trước khi ban hành các quyết định can thiệp thị trường.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và hệ thống dữ liệu thực nghiệm của luận văn mang lại giá trị ứng dụng thiết thực cho 4 nhóm đối tượng:

• Cơ quan quản lý và hoạch định chính sách tiền tệ: Cán bộ Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài chính và Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia sử dụng kết quả kiểm định làm cơ sở khoa học để xây dựng lộ trình cải cách thể chế và tái cấu trúc công cụ điều hành vĩ mô.
• Chuyên viên nghiên cứu và phân tích thị trường tài chính: Khối phân tích vĩ mô tại các ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán và quỹ đầu tư ứng dụng kết quả phân rã phương sai và hàm phản ứng xung 48 kỳ để xây dựng mô hình dự báo biến động lãi suất và lạm phát.
• Giảng viên và nhà nghiên cứu học thuật: Các nhà nghiên cứu kinh tế tại các trường đại học chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng khai thác khung lý thuyết kinh tế lượng chuỗi thời gian VAR 5 biến và kiểm định tính dừng I(1) phục vụ công tác giảng dạy và phát triển đề tài.
• Học viên cao học và sinh viên chuyên ngành: Người học có thể tham khảo cấu trúc thực hiện luận văn chuẩn mực từ khâu kiểm định ADF, kiểm định Portmanteau độ trễ 12 đến quy trình diễn giải kết quả ước lượng trên phần mềm EViews.

Câu hỏi thường gặp

Chính sách lạm phát mục tiêu là gì và gồm những yếu tố cốt lõi nào?
Lạm phát mục tiêu là khuôn khổ điều hành chính sách tiền tệ lấy ổn định giá cả làm mục tiêu tối thượng. Khuôn khổ này dựa trên 5 yếu tố theo chuẩn Mishkin: công bố mục tiêu định lượng, cam kết ổn định giá, chiến lược dữ liệu đa biến, minh bạch hóa truyền thông và trách nhiệm giải trình.

Tại sao Việt Nam chưa đủ điều kiện áp dụng lạm phát mục tiêu toàn phần?
Việt Nam chưa đáp ứng đủ cả 3 điều kiện cốt lõi: Ngân hàng Nhà nước chưa có tính độc lập công cụ đầy đủ, chính sách tiền tệ phải gánh vác đa mục tiêu xung đột, và liên kết định lượng giữa công cụ tiền tệ với chỉ số CPI còn yếu, độ giải thích dưới 16%.

Mối quan hệ giữa cung tiền M2 và lạm phát được lượng hóa ra sao trong mô hình?
Kết quả phân tích phân rã phương sai trong mô hình VAR cho thấy cung tiền M2 chỉ giải thích từ 2% đến 17,5% biến động của chỉ số giá CPI. Hàm phản ứng xung chỉ ra tác động của cung tiền lên giá có biên độ rất nhỏ và triệt tiêu nhanh về mức 0.

Tính quán tính của lạm phát tại Việt Nam phản ánh điều gì?
Hơn 63% đến 85% biến động giá cả tại Việt Nam xuất phát từ chính các cú sốc trong quá khứ của CPI. Điều này chứng minh lạm phát trong nước chịu chi phối nặng nề bởi yếu tố kỳ vọng và chi phí đẩy, gây khó khăn cho việc kiểm soát bằng các công cụ tiền tệ truyền thống.

Việt Nam nên lựa chọn hình thức chuyển tiếp nào cho chính sách tiền tệ?
Việt Nam phù hợp nhất với mô hình lạm phát mục tiêu lai ghép (Inflation Targeting Lite). Cơ chế này cho phép cơ quan điều hành theo dõi mục tiêu lạm phát song song với kiểm soát linh hoạt tỷ giá, đồng thời từng bước xây dựng hạ tầng kỹ thuật và nâng cao vị thế thể chế.

Kết luận

• Luận văn đã tổng hợp toàn diện hệ thống lý thuyết về 3 hình thức lạm phát mục tiêu và các điều kiện tiên quyết theo chuẩn mực kinh tế học quốc tế.
• Bằng chứng thực nghiệm từ mô hình VAR 5 biến giai đoạn 2000–2012 với 156 quan sát khẳng định cơ chế truyền tải từ công cụ tiền tệ đến CPI tại Việt Nam còn mờ nhạt và lạm phát mang tính quán tính cao (trên 63%).
• Đánh giá thể chế chỉ ra Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hiện chịu chi phối bởi cơ chế đa mục tiêu và chưa có vị thế độc lập độc lập công cụ cần thiết theo quy định pháp lý.
• Nghiên cứu định hướng lộ trình quá độ từ mô hình lạm phát mục tiêu lai ghép (IT Lite) tiến tới hoàn thiện các tiêu chí lạm phát mục tiêu toàn phần trong dài hạn.
• Để hiện thực hóa mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô bền vững, các nhà nghiên cứu và cơ quan quản lý cần tiếp tục mở rộng phân tích với chuỗi dữ liệu cập nhật và mô hình hóa tác động của các kênh truyền tải mới.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -----OOO----- NGUYỄN THỊ SƯƠNG NGHIÊN CỨU KHẢ NĂNG ÁP DỤNG CHÍNH SÁCH LẠM PHÁT MỤC TIÊU Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP. Hồ Chí Minh – Năm 2013 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LỜI CẢM ƠN Trước hết tôi xin chân thành cảm ơn Thầy Nguyễn Khắc Quốc Bảo đã tận tình hướng dẫn, rất cảm ơn những ý kiến đóng góp quý báu của Thầy giúp tôi hoàn thành luận văn này. Chân thành cảm ơn các Thầy Cô Trường Đại học Kinh tế nói chung, các Thầy Cô khoa Tài chính doanh nghiệp nói riêng đã nhiệt tình giảng dạy tôi trong thời gian học tập tại Trường.

Chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè và đồng nghiệp đã tạo điều kiện và giúp đỡ tôi trong quá trình học tập cũng như thực hiện bài luận văn của mình. Chân thành cảm ơn! Tác giả: NGUYỄN THỊ SƯƠNG TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu khả năng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu ở Việt Nam” là công trình nghiên cứu của riêng tôi, dưới sự hướng dẫn của Thầy Nguyễn Khắc Quốc Bảo. Số liệu được sử dụng trong luận văn là trung thực và có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng. Luận văn chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu nào.

Tác giả: NGUYỄN THỊ SƯƠNG TIEU LUAN MOI download : [e-mail] MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cảm ơn Lời cam đoan Mục lục Danh mục các bảng biểu Danh mục các hình vẽ TÓM TẮT. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây.1 Định nghĩa chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu.2 Đặc điểm của cơ chế điều hành chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu .3 Các hình thức chính của khuôn khổ chính sách tiền tệ lạm phát mục tiêu.4 Những điều kiện tiên quyết để thực hiện thành công lạm phát mục tiêu .2 Các nghiên cứu định lượng đánh giá khả năng sẵn sàng thực hiện lạm phát mục tiêu ở các nước .3 Mục tiêu nghiên cứu. Phương pháp nghiên cứu, dữ liệu và các kiểm định ban đầu .1 Phương pháp nghiên cứu .2 Cơ sở dữ liệu:.1 Các biến của mô hình .2 Nguồn dữ liệu .3 Các kiểm đinh ban đầu .1 Kiểm định tính dừng .2 Kiểm định độ trễ tối ưu của mô hình. Nội dung và kết quả nghiên cứu.

18 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.1 Kiểm định nhân quả Granger.2 Mô hình Var hai biến gồm M2 và CPI .3 Mô hình Var ba biến gồm M2, CPI và IR .4 Mô hình Var ba biến gồm M2, CPI và ER .5 Mô hình Var năm biến gồm M2, CPI, IR, ER và OUTPUT .1 Tóm tắt một số kết quả nghiên cứu chính .2 Những hạn chế của luận văn và hướng nghiên cứu tiếp theo. 39 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO. 43 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Kết quả kiểm định tính dừng ADF Bảng 3.1: Kết quả kiểm định độ trễ của mô hình Var hai biến gồm M2 và CPI Bảng 3.2: Kết quả kiểm định độ trễ của mô hình Var ba biến gồm M2, CPI và IR Bảng 3.3: Kết quả kiểm định độ trễ của mô hình Var ba biến gồm M2, CPI và ER Bảng 3.4: Kết quả kiểm định độ trễ của mô hình Var bốn biến gồm M2, CPI, IR và OUTPUT Bảng 3.5: Kết quả kiểm định Portmanteau Bảng 4.1: Kết quả kiểm định nhân quả Granger Bảng 4.2: Kết quả kiểm định phân rã phương sai trong mô hình Var hai biến gồm M2, CPI Bảng 4.3: Kết quả kiểm định phân rã phương sai trong mô hình Var ba biến gồm M2, CPI và IR Bảng 4.4: Kết quả kiểm định phân rã phương sai trong mô hình Var ba biến gồm M2, CPI và ER Bảng 4.5: Kết quả kiểm định phân rã phương sai trong mô hình Var năm biến gồm M2, CPI, IR, ER và OUTPUT TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC HÌNH VẼ - BIỂU ĐỒ Hình 4.2: Hàm phản ứng xung trong mô hình Var hai biến gồm M2 và CPI Hình 4.3: Hàm phản ứng xung trong mô hình Var ba biến gồm M2, CPI và IR Hình 4.4: Hàm phản ứng xung trong mô hình Var ba biến gồm M2, CPI và ER Hình 4.5: Hàm phản ứng xung trong mô hình Var năm biến gồm M2, CPI, IR, ER và OUTPUT TIEU LUAN MOI download : [e-mail] TÓM TẮT Bài nghiên cứu đánh giá khả năng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu ở Việt Nam. Lạm phát mục tiêu là một khuôn khổ chính sách tiền tệ khá hiệu quả mà các nước phát triển và một số thị trường mới nổi đã áp dụng hơn một thập kỷ qua.

Bài nghiên cứu xem xét những điều kiện được lựa chọn để thực hiện thành công lạm phát mục tiêu từ kinh nghiệm của các quốc gia đi tiên phong, sau đó tập trung vào một điều kiện tiên quyết cụ thể là có sự tồn tại một mối quan hệ ổn định, có thể dự đoán được giữa các công cụ chính sách tiền tệ và lạm phát. Mô hình Var được áp dụng bằng cách lựa chọn chính sách tiền tệ và các biến vĩ mô khác để khám phá các kênh khác nhau có mối quan hệ như thế nào với lạm phát thông qua các hàm phản ứng xung và kết quả phân rã phương sai. Kết quả cho thấy rằng, lạm phát ở Việt Nam tĩnh với các biến lan truyền tiền tệ trong mô hình. Cụ thể, sự tương quan trực tiếp giữa các công cụ chính sách tiền tệ và lạm phát không được mạnh mẽ, ổn định, đặt biệt là không thể dự đoán được.

Do đó, Việt Nam chưa thể thực hiện lạm phát mục tiêu trong thời điểm hiện tại. Từ khóa: Lạm phát mục tiêu, chính sách tiền tệ, kiểm định nhân quả, Var, tỷ giá, lãi suất, hàm phản ứng xung, hàm phân rã phương sai. 1 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Giới thiệu Kể từ đầu những năm 1990, lạm phát mục tiêu ngày càng được xem như là một khuôn khổ chính sách tiền tệ khá hiệu quả và được hoan nghênh rộng rãi bởi các nhà kinh tế cũng như các nhà hoạch định chính sách.

Vì tiềm năng to lớn là một công cụ quản lý lạm phát hiệu quả, các quốc gia đã áp dụng lạm phát mục tiêu không bao giờ quay trở lại áp dụng công cụ cũ nữa. Lạm phát mục tiêu là một cơ chế chính sách tiền tệ, được đặc trưng bởi thông báo công khai phạm vi mục tiêu chính thức hoặc các mục tiêu định lượng cho sự gia tăng chỉ số giá và bởi sự thừa nhận rõ ràng rằng lạm phát thấp là mục tiêu dài hạn quan trọng nhất của cơ quan tiền tệ. Theo Savensson (1999), khuôn khổ lạm phát mục tiêu đặt ra mục tiêu rất rõ ràng cho chính sách tiền tệ, xác định trách nhiệm và thiết lập các biện pháp đo lường trách nhiệm và sự minh bạch. Ngoài ra, theo Fischer (2000), lạm phát mục tiêu còn đòi hỏi Ngân hàng Trung ương không chỉ đặt ra những mục tiêu rõ ràng mà còn sử dụng các công cụ thích hợp để đạt được mục tiêu.

Lạm phát mục tiêu đã được công nhận là một khuôn khổ chính sách tiền tệ hiệu quả. Tuy nhiên, để thực hiện thành công lạm phát mục tiêu, các quốc gia cần phải đạt được một số điều kiện tiên quyết. Các điều kiện tiên quyết xuyên quốc gia cho thành công của lạm phát mục tiêu ở cả nền kinh tế đã phát triển và mới nổi bao gồm nhưng không giới hạn, cụ thể là: Sự độc lập của Ngân hàng Trung ương; Không bị chi phối bởi chính sách tài khóa; Chỉ duy nhất mục tiêu lạm phát được xác định; Ngân hàng Trung ương hoạt động minh bạch cao và có trách nhiệm giải trình; Một mô hình dự báo lạm phát tốt; thị trường tài chính đầy đủ nội lực cả về chiều sâu lẫn chiều rộng; Có sự hiện diện của một mối quan hệ ổn định và có thể dự đoán được giữa các công cụ chính sách tiền tệ và lạm phát;… Tuy nhiên, kinh nghiệm các nước cũng cho thấy, để thực hiện thành công lạm phát mục tiêu không nhất thiết phải đạt được tất cả các điều kiện trước khi khuôn khổ lạm phát mục tiêu đưa ra. Hiện nay, tại nhiều nước có khuôn khổ lạm phát mục tiêu thành công, một số điều kiện chưa có ngay từ đầu, nhưng các cơ quan quản lý đã thiết lập các điều kiện 2 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] này theo thời gian.

Ngân hàng Trung ương đã có những nổ lực tốt nhất nhằm thiết lập những điều kiện cần thiết và làm việc với chính phủ để hướng tới mục tiêu. Ngoài ra, kinh nghiệm các nước cũng cho thấy, việc áp dụng lạm phát mục tiêu còn thúc đẩy sự phát triển của các yếu tố góp phần thực hiện thành công lạm phát mục tiêu, bởi vậy các yếu tố hỗ trợ cho khuôn khổ lạm phát mục tiêu thành công sẽ ngày càng được củng cố. Việc thiết lập một số yếu tố chủ chốt có thể thúc đẩy việc áp dụng một số hình thức của lạm phát mục tiêu, dẫn đến thúc đẩy việc thiết lập các tiền đề cho một khuôn khổ lạm phát mục tiêu toàn phần thành công. Nhìn lại nền kinh tế Việt Nam, lạm phát liên tục tăng cao, kéo dài nhiều năm qua cùng với hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu từ năm 2008, cuộc khủng hoảng nợ công ở Châu Âu vẫn chưa có dấu hiệu chấm dứt, đã tác động tiêu cực đến đời sống nhân dân, hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp, gây nhiều bất ổn kinh tế vĩ mô, đe dọa sự ổn định và khả năng phát triển bền vững của Việt Nam ở hiện tại và tương lai.

Xuất phát từ tính ưu việt của chính sách lạm phát mục tiêu cũng như diễn biến tương đối xấu của tình hình kinh tế Việt Nam thời gian qua, tác giả chọn đề tài luận văn “Nghiên cứu khả năng áp dụng chính sách lạm phát mục tiêu ở Việt Nam” với mong muốn đưa ra những cơ sở lý luận và thực tiễn để xem xét Việt Nam có khả năng thực hiện lạm phát mục tiêu được hay không, từ đó góp phần định hướng một chính sách tiền tệ hiệu quả áp dụng cho nền kinh tế Việt Nam trong tương lai, đem lại sự ổn định kinh tế vĩ mô, đưa Việt Nam phát triển ngày càng nhanh và bền vững.