Luận Văn Thạc Sĩ: Mục Đích, Lợi Ích và Thách Thức của Hoạt Động M&A trong Ngành Chứng Khoán Việt Nam

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh merger and acquistion in vietnam securities sector identify motives nennefits and obstacles, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất

• Tác giả: Truong Nu Phuong Loan
• Người hướng dẫn: Pts. Nguyen Thu Hien
• Trường học: University Of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Finance – Banking
• Đề tài: Merger And Acquisition In Vietnam Securities Sector Identify Motives, Benefits And Obstacles
• Loại tài liệu: Master’s Thesis
• Năm xuất bản: 2010
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENTS
• ABSTRACT
• TABLE OF CONTENTS
• LIST OF FIGURES
• LIST OF TABLES
• LIST OF ABBREVIATIONS
• 1. CHAPTER I: INTRODUCTION
• 1.1. General background
• 1.2. Research objective
• 1.3. Scope of study
• 2. CHAPTER II: LITERATURE REVIEW
• 2.1. General views
• 2.2. Characteristics of Merger and Acquisition waves in the USA
• 2.3. Research theories on merger motives
• 2.4. Concept of Synergy as a Main Motive for M&A
• 2.5. Obstacles preventing M&A activities
• 2.6. Vietnam M&A activity review – 2009
• 2.7. M&A in Vietnam securities sector in indispensable
• 3. CHAPTER III: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. First phase – Qualitative research
• 3.2. Second phase – Quantitative research
• 4. CHAPTER IV: RESULT
• 4.1. Results of qualitative research step
• 4.2. Group of factors
• 4.3. Measurements scales of variables “Motives, benefits of M&A in Vietnam securities sector”
• 4.4. Measurements scales of variables “Obstacles of M&A in Vietnam securities sector”
• 4.5. Exploratory Factor Analysis
• 4.6. Observing variances and Cronbach’s Alpha after reliability analysis
• 4.7. Descriptive statistic of motives, benefits and obstacles of M&A activity
• 4.8. Summary of findings
• 4.9. Limitation of research
• APPENDIX 1: SURVEY QUESTIONNAIRE – ENGLISH
• APPENDIX 2: SURVEY QUESTIONNAIRE – VIETNAMESE
• APPENDIX 3: LIST OF M&A DEALS FOR SURVEY
• APPENDIX 4: LIST OF INTERVIEWEES

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về M A Trong Ngành Chứng Khoán Việt Nam

M&A (Merger and Acquisition) là một hoạt động quan trọng trong ngành chứng khoán Việt Nam, đặc biệt trong bối cảnh thị trường đang phát triển mạnh mẽ. Hoạt động này không chỉ giúp các công ty mở rộng quy mô mà còn tạo ra cơ hội tăng trưởng bền vững. M&A đã trở thành một chiến lược phổ biến cho các công ty chứng khoán nhằm cải thiện hiệu quả hoạt động và tăng cường vị thế cạnh tranh.

1.1. Định Nghĩa và Tầm Quan Trọng Của M A

M&A là quá trình hợp nhất hoặc mua lại giữa các công ty. Hoạt động này không chỉ giúp tăng cường sức mạnh tài chính mà còn tạo ra những cơ hội mới cho sự phát triển. Theo nghiên cứu, M&A trong ngành chứng khoán Việt Nam đã có những bước tiến đáng kể trong những năm gần đây.

1.2. Lịch Sử Phát Triển M A Tại Việt Nam

M&A tại Việt Nam bắt đầu phát triển từ những năm 2000, khi thị trường chứng khoán bắt đầu hình thành. Sự gia tăng số lượng các công ty chứng khoán đã tạo ra một môi trường cạnh tranh khốc liệt, thúc đẩy các công ty tìm kiếm cơ hội M&A để tồn tại và phát triển.

II. Mục Đích Của M A Trong Ngành Chứng Khoán Việt Nam

Mục đích chính của M&A trong ngành chứng khoán Việt Nam bao gồm việc mở rộng thị trường, tăng cường năng lực cạnh tranh và cải thiện hiệu quả hoạt động. Các công ty thực hiện M&A nhằm đạt được những mục tiêu chiến lược quan trọng.

2.1. Mở Rộng Thị Trường và Khách Hàng

Một trong những mục đích chính của M&A là mở rộng thị trường. Các công ty chứng khoán có thể tiếp cận được nhiều khách hàng hơn và gia tăng doanh thu thông qua việc hợp nhất với các công ty khác.

2.2. Tăng Cường Năng Lực Cạnh Tranh

M&A giúp các công ty tăng cường năng lực cạnh tranh bằng cách kết hợp nguồn lực và công nghệ. Điều này cho phép họ cung cấp dịch vụ tốt hơn và thu hút nhiều khách hàng hơn.

III. Lợi Ích Của M A Trong Ngành Chứng Khoán Việt Nam

M&A mang lại nhiều lợi ích cho các công ty chứng khoán tại Việt Nam, từ việc cải thiện hiệu quả hoạt động đến việc gia tăng giá trị cổ phiếu. Những lợi ích này không chỉ giúp các công ty phát triển mà còn tạo ra giá trị cho các cổ đông.

3.1. Cải Thiện Hiệu Quả Hoạt Động

M&A giúp các công ty tối ưu hóa quy trình hoạt động, giảm chi phí và tăng cường hiệu quả. Nghiên cứu cho thấy rằng các công ty sau khi thực hiện M&A thường có hiệu suất tài chính tốt hơn.

3.2. Tăng Giá Trị Cổ Phiếu

Một lợi ích quan trọng khác của M&A là khả năng tăng giá trị cổ phiếu. Các công ty chứng khoán có thể thu hút nhà đầu tư hơn khi họ có một chiến lược M&A rõ ràng và hiệu quả.

IV. Thách Thức Của M A Trong Ngành Chứng Khoán Việt Nam

Mặc dù M&A mang lại nhiều lợi ích, nhưng cũng tồn tại nhiều thách thức mà các công ty chứng khoán phải đối mặt. Những thách thức này có thể ảnh hưởng đến sự thành công của các giao dịch M&A.

4.1. Quy Định Pháp Lý Khó Khăn

Một trong những thách thức lớn nhất là các quy định pháp lý phức tạp. Các công ty thường gặp khó khăn trong việc tuân thủ các quy định này, điều này có thể làm chậm quá trình M&A.

4.2. Khó Khăn Trong Việc Đánh Giá Giá Trị

Việc đánh giá giá trị của các công ty trong quá trình M&A là một thách thức lớn. Nhiều công ty gặp khó khăn trong việc xác định giá trị thực sự của mình và của đối tác.

V. Phương Pháp Giải Quyết Thách Thức Trong M A

Để vượt qua các thách thức trong M&A, các công ty chứng khoán cần áp dụng những phương pháp hiệu quả. Những phương pháp này không chỉ giúp giảm thiểu rủi ro mà còn tối ưu hóa quy trình M&A.

5.1. Tăng Cường Nghiên Cứu Thị Trường

Các công ty cần thực hiện nghiên cứu thị trường kỹ lưỡng để hiểu rõ hơn về đối tác và thị trường mục tiêu. Điều này giúp họ đưa ra quyết định chính xác hơn trong quá trình M&A.

5.2. Hợp Tác Với Các Chuyên Gia

Hợp tác với các chuyên gia trong lĩnh vực M&A có thể giúp các công ty vượt qua những khó khăn trong quá trình thực hiện giao dịch. Các chuyên gia có thể cung cấp những kiến thức và kinh nghiệm quý giá.

VI. Kết Luận và Tương Lai Của M A Trong Ngành Chứng Khoán Việt Nam

M&A sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển của ngành chứng khoán Việt Nam. Với những lợi ích và thách thức hiện tại, các công ty cần có chiến lược rõ ràng để tận dụng tối đa cơ hội từ M&A.

6.1. Dự Đoán Xu Hướng M A Trong Tương Lai

Dự đoán rằng M&A sẽ tiếp tục gia tăng trong những năm tới, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ. Các công ty cần chuẩn bị sẵn sàng để nắm bắt cơ hội này.

6.2. Khuyến Nghị Chính Sách Để Thúc Đẩy M A

Cần có những chính sách hỗ trợ từ chính phủ để thúc đẩy hoạt động M&A trong ngành chứng khoán. Điều này sẽ giúp tạo ra một môi trường thuận lợi cho các công ty thực hiện M&A thành công.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường tài chính Việt Nam giai đoạn sau khi gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới năm 2007 chứng kiến sự bùng nổ mạnh mẽ nhưng cũng đầy biến động. Đến cuối năm 2008, chỉ số VN-Index đã sụt giảm nghiêm trọng từ đỉnh 1.103,62 điểm xuống các mức đáy lịch sử, kéo theo giá trị giao dịch bình quân phiên thu hẹp từ trên 1.000 tỷ đồng xuống chỉ còn khoảng 406 tỷ đồng. Trong bối cảnh toàn thị trường có hơn 100 công ty chứng khoán cạnh tranh gay gắt trên một dung lượng khách hàng cá nhân hạn hẹp, hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A) nổi lên như một công cụ tái cơ cấu tất yếu để tồn tại và phát triển.

Mục tiêu cốt lõi của nghiên cứu là nhận diện hệ thống động cơ thúc đẩy, đo lường các lợi ích tiềm năng và xác định các rào cản trọng yếu cản trở sự thành công của các giao dịch M&A trong lĩnh vực chứng khoán tại Việt Nam. Nghiên cứu giới hạn phạm vi khảo sát đối với 32 công ty chứng khoán đang hoạt động tại địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh trong giai đoạn biến động từ năm 2007 đến năm 2010.

Ý nghĩa thực tiễn của công trình thể hiện qua việc hệ thống hóa dữ liệu của 43 thương vụ M&A trong ngành, trong đó ghi nhận 75% thương vụ đã hoàn tất và 19% thương vụ trong trạng thái chờ xử lý. Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học giúp các nhà hoạch định chính sách tại Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và các nhà quản trị doanh nghiệp định hình chiến lược tái cấu trúc, nâng cao năng lực cạnh tranh và phát triển thị trường vốn bền vững.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng ba trụ cột lý thuyết kinh điển về mua bán và sáp nhập doanh nghiệp:

Thứ nhất, Lý thuyết Hiệu quả và Giá trị cộng hưởng (Efficiency and Synergy Theory) do Michael Porter (1987) và Laurence Capron (1999) phát triển. Lý thuyết này phân chia cộng hưởng thành hai dạng: cộng hưởng vận hành (operating synergy) thông qua việc khai thác tính kinh tế nhờ quy mô, phạm vi, giảm thiểu chi phí cố định; và cộng hưởng tài chính (financial synergy) giúp tối ưu hóa chi phí sử dụng vốn và đa dạng hóa dòng tiền.

Thứ hai, Lý thuyết Vị thế thị trường và Cấu kết độc quyền (Market Power and Collusion Theory) của Friedrich Trautwein (1990). Khung lý thuyết giải thích động cơ doanh nghiệp tiến hành M&A nhằm mở rộng thị phần, tiếp cận mạng lưới khách hàng có sẵn, kiểm soát mặt bằng phí dịch vụ và gia tăng rào cản gia nhập ngành đối với các đối thủ mới.

Thứ ba, Lý thuyết Đại diện và Tự phụ quản trị (Agency Theory & Hubris Theory) của Richard Roll (1986). Lý thuyết này phản ánh những động cơ phi giá trị khi nhà quản trị thực hiện M&A để bành trướng quy mô doanh nghiệp hoặc định giá quá cao tài sản mục tiêu do đánh giá chủ quan về năng lực bản thân.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu kết hợp hai giai đoạn định tính và định lượng nhằm đảm bảo tính chuẩn xác của thang đo:

Giai đoạn định tính: Tác giả tiến hành phỏng vấn sâu bốn chuyên gia là Chủ tịch Hội đồng quản trị và Giám đốc điều hành tại các công ty chứng khoán lớn trong thời gian 1,5 giờ mỗi buổi. Nội dung phỏng vấn tập trung khám phá các yếu tố đặc thù của thị trường Việt Nam như rào cản pháp lý và yêu cầu vốn pháp định theo quy định của Bộ Tài chính, từ đó hoàn thiện bảng khảo sát gồm 7 nhóm biến động cơ (38 biến quan sát) và 5 nhóm biến rào cản (25 biến quan sát).

Giai đoạn định lượng: Bảng hỏi thử nghiệm được gửi đến các nhà quản lý để kiểm tra độ rõ ràng trước khi phát hành chính thức 100 bảng câu hỏi. Dữ liệu thu về đạt 64 phiếu phản hồi hợp lệ từ 32 công ty chứng khoán tại Thành phố Hồ Chí Minh (đạt tỷ lệ phản hồi 64%, trung bình 2 phiếu cho mỗi doanh nghiệp).

Dữ liệu được xử lý bằng phần mềm SPSS phiên bản 16.0. Tác giả thực hiện kiểm định độ tin cậy thang đo qua hệ số Cronbach's Alpha, phân tích nhân tố khám phá (EFA) với phép trích Principal Components và phép xoay Varimax (hệ số KMO đạt 0,514 và kiểm định Bartlett có mức ý nghĩa Sig = 0,000), sau đó tiến hành phân tích phương sai ANOVA để so sánh sự khác biệt theo quy mô vốn và thâm niên hoạt động.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Phân tích mẫu khảo sát phản ánh thực trạng phân hóa sâu sắc của các tổ chức tài chính trung gian:

Thứ nhất, về đặc điểm mẫu, có tới 68,75% số công ty tham gia khảo sát có thời gian hoạt động dưới 5 năm, 15,38% hoạt động từ 5 đến 8 năm và 15,63% có thâm niên trên 8 năm. Về quy mô vốn điều lệ, 31,25% doanh nghiệp có mức vốn dưới 300 tỷ đồng, 31,50% đạt từ 300 đến dưới 500 tỷ đồng và 37,50% có quy mô trên 500 tỷ đồng. Đáng chú ý, 34,38% doanh nghiệp ghi nhận mức lợi nhuận trước thuế dưới 20 tỷ đồng, và có 21,88% doanh nghiệp từng trải qua đàm phán M&A nhưng thất bại.

Thứ hai, nhóm động cơ M&A được đánh giá cao nhất là nâng cao năng lực quản trị vận hành, thâm nhập thị trường mới và tận dụng nguồn lực công nghệ từ đối tác nước ngoài. Kết quả phân tích nhân tố cho thấy động cơ mở rộng thị phần và khai thác tệp khách hàng sẵn có đạt điểm trung bình đánh giá vượt trội so với động cơ cắt giảm chi phí nhân sự ngắn hạn.

Thứ ba, rào cản pháp lý và thủ tục hành chính là trở ngại lớn nhất đối với các thương vụ M&A trong ngành chứng khoán Việt Nam. Giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài ở mức 49% theo Nghị định 139 và quy trình thẩm định phức tạp từ cơ quan cấp phép được 85% đối tượng khảo sát nhận định là điểm nghẽn chính làm chậm tiến độ thương vụ.

Thảo luận kết quả

Dữ liệu nghiên cứu chứng minh rằng làn sóng M&A trong lĩnh vực chứng khoán Việt Nam giai đoạn này mang bản chất của sự tái cấu trúc bắt buộc nhằm nâng cao năng lực cạnh tranh. Sau khi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước tạm dừng cấp phép thành lập mới các công ty chứng khoán, việc mua lại cổ phần tại các công ty hiện hữu trở thành con đường ngắn nhất để các định chế tài chính quốc tế như Morgan Stanley, Golden Bridge hay Woori Investment & Securities thâm nhập thị trường Việt Nam.

Trực quan hóa dữ liệu qua các bảng kiểm định EFA và biểu đồ cơ cấu thương vụ cho thấy sự tương đồng rõ nét với lý thuyết cộng hưởng của Porter. Các thương vụ tiêu biểu như Woori I&S mua 49% cổ phần Chứng khoán Biển Việt trị giá 107 tỷ đồng hay Tổng công ty Bảo hiểm Dầu khí mua 66,58% cổ phần Chứng khoán Dầu khí (PSI) đều hướng tới mục tiêu tối ưu hóa mạng lưới phân phối và gia tăng giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, việc thiếu vắng khung pháp lý chi tiết về sáp nhập doanh nghiệp và bất đối xứng thông tin tài chính đã khiến nhiều cuộc đàm phán bị kéo dài hoặc đình trệ.

Đề xuất và khuyến nghị

Để thúc đẩy thị trường M&A ngành chứng khoán phát triển lành mạnh và hiệu quả, nghiên cứu đề xuất 4 nhóm giải pháp trọng tâm:

Hoàn thiện khung khổ pháp lý và quy trình cấp phép: Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần ban hành thông tư hướng dẫn chi tiết về trình tự hợp nhất, sáp nhập giữa các công ty chứng khoán. Đơn giản hóa thủ tục hành chính nhằm rút ngắn thời gian xét duyệt hồ sơ từ 60 ngày xuống còn tối đa 30 ngày trong giai đoạn 2011-2012.

Nâng mức trần sở hữu cho nhà đầu tư chiến lược nước ngoài: Cơ quan quản lý cần xem xét lộ trình nới lỏng tỷ lệ sở hữu của khối ngoại vượt mức trần 49% đối với các công ty chứng khoán chưa niêm yết có năng lực tài chính yếu kém, mục tiêu áp dụng từ năm 2013 nhằm thu hút dòng vốn quốc tế và chuyển giao công nghệ quản trị.

Chuẩn hóa công tác định giá và minh bạch thông tin: Hội đồng quản trị các công ty chứng khoán mục tiêu cần chủ động thuê các đơn vị kiểm toán và tư vấn độc lập để thực hiện thẩm định chi tiết (due diligence). Việc xây dựng báo cáo tài chính theo chuẩn mực quốc tế IFRS giúp giảm thiểu rủi ro tranh chấp định giá, hướng tới mục tiêu 100% doanh nghiệp tham gia M&A công bố thông tin minh bạch trong vòng 12 tháng trước giao dịch.

Xây dựng chiến lược tích hợp văn hóa và nhân sự sau sáp nhập: Ban điều hành doanh nghiệp sau M&A cần thiết lập lộ trình hợp nhất hệ thống giao dịch công nghệ và chuẩn hóa quy trình dịch vụ khách hàng trong khoảng thời gian từ 6 đến 18 tháng, duy trì tỷ lệ giữ chân nhân sự cốt cán đạt trên 85% để bảo toàn giá trị vô hình của doanh nghiệp.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Công trình nghiên cứu mang lại giá trị thực tiễn và học thuật cho 4 nhóm đối tượng chính:

Ban lãnh đạo và chuyên viên chiến lược tại các công ty chứng khoán: Tiếp cận hệ thống thang đo đánh giá động cơ và rào cản, từ đó thiết kế lộ trình M&A bài bản, lựa chọn đối tác chiến lược phù hợp và hạn chế rủi ro thất bại trong khâu đàm phán.

Cơ quan quản lý thị trường tài chính và chứng khoán: Sử dụng các bằng chứng thực nghiệm về vướng mắc pháp lý để hoàn thiện chính sách, xây dựng các quy định thúc đẩy quá trình tái cấu trúc hệ thống các định chế trung gian tài chính.

Các quỹ đầu tư và định chế tài chính quốc tế: Nắm bắt bức tranh toàn cảnh về thị trường chứng khoán Việt Nam, hiểu rõ các rào cản sở hữu và quy trình thực hiện giao dịch để xây dựng chiến lược gia nhập thị trường hiệu quả.

Giảng viên, học viên cao học và nghiên cứu sinh ngành Tài chính - Ngân hàng: Sử dụng làm tài liệu tham khảo chất lượng cao về phương pháp nghiên cứu kết hợp định tính - định lượng, quy trình kiểm định thang đo EFA và phân tích ANOVA trong lĩnh vực M&A.

Câu hỏi thường gặp

Hoạt động M&A trong ngành chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2007-2010 diễn ra như thế nào? Thị trường ghi nhận 43 thương vụ M&A với tỷ lệ hoàn tất đạt 75%. Làn sóng này gia tăng mạnh sau khi thị trường chứng khoán suy giảm và cơ quan quản lý ngừng cấp phép thành lập mới công ty chứng khoán, buộc các nhà đầu tư phải thâu tóm doanh nghiệp sẵn có để gia nhập ngành.

Đâu là động cơ M&A quan trọng nhất của các công ty chứng khoán trong nước? Động cơ hàng đầu là tìm kiếm giá trị cộng hưởng vận hành, nâng cao năng lực quản trị, tăng cường nguồn vốn pháp định để đáp ứng quy định nhà nước và tận dụng mạng lưới khách hàng, công nghệ tiên tiến từ các đối tác tài chính lớn nhằm tránh nguy cơ giải thể.

Rào cản lớn nhất đối với các nhà đầu tư nước ngoài khi tham gia M&A là gì? Rào cản lớn nhất là giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài ở mức 49% theo Nghị định 139 và quy trình phê duyệt hành chính kéo dài. Ngoài ra, việc thiếu minh bạch trong báo cáo tài chính và sự chênh lệch kỳ vọng định giá giữa hai bên cũng là trở ngại lớn.

Phương pháp nghiên cứu nào đã được sử dụng trong luận văn? Luận văn kết hợp phương pháp định tính phỏng vấn 4 lãnh đạo cấp cao và phương pháp định lượng khảo sát 64 mẫu từ 32 công ty chứng khoán tại Thành phố Hồ Chí Minh, sử dụng các công cụ thống kê như Cronbach's Alpha, EFA và ANOVA trên SPSS 16.0.

Những thương vụ M&A tiêu biểu nào đã được phân tích trong nghiên cứu? Nghiên cứu phân tích các thương vụ tiêu biểu như Woori I&S mua 49% cổ phần BVS với giá 107 tỷ đồng, Morgan Stanley mua cổ phần Chứng khoán Hướng Việt, và Tổng công ty Bảo hiểm Dầu khí (PVI) thâu tóm 66,58% vốn điều lệ của Chứng khoán PSI.

Kết luận

Luận văn đã hoàn thành xuất sắc các mục tiêu nghiên cứu thông qua những đóng góp cốt lõi:

• Hệ thống hóa toàn diện cơ sở lý thuyết về M&A và kiểm chứng mức độ phù hợp của các mô hình giá trị cộng hưởng trong thị trường chứng khoán mới nổi tại Việt Nam.
• Xây dựng bộ thang đo chuẩn hóa gồm 38 biến quan sát động cơ và 25 biến quan sát rào cản M&A, được kiểm định độ tin cậy vững chắc qua EFA và Cronbach's Alpha.
• Cung cấp bằng chứng thực nghiệm rõ ràng về cơ cấu mẫu với 68,75% công ty có dưới 5 năm hoạt động và 31,25% có vốn dưới 300 tỷ đồng, minh chứng cho tính cấp thiết của quá trình tái cấu trúc ngành.
• Chỉ rõ rào cản pháp lý và giới hạn sở hữu ngoại 49% là những điểm nghẽn chính cần tháo gỡ trong giai đoạn 2011-2015.
• Đề xuất hệ thống khuyến nghị thực thi đồng bộ từ cấp quản lý vĩ mô đến cấp quản trị doanh nghiệp nhằm tối ưu hóa hiệu quả các thương vụ sáp nhập.

Các nhà quản trị và chuyên gia phân tích có thể ứng dụng trực tiếp mô hình nghiên cứu này để thẩm định dự án M&A và hoạch định chiến lược tái cấu trúc tài chính cho doanh nghiệp.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY By TRUONG NU PHUONG LOAN MERGER AND ACQUISITION IN VIETNAM SECURITIES SECTOR IDENTIFY MOTIVES, BENEFITS AND OBSTACLES Ology: Finance – Banking Ology code: 60.12 MASTER’S THESIS Advisor PhD. Nguyen Thu Hien HO CHI MINH CITY 2010 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ACKNOWLEDGEMENTS First of all, I would like to express my deepest gratitude and sincere thanks to Dr Nguyen Thu Hien, my thesis advisor, for her valuable advises and support throughout every stage of my study. Secondly, I am also grateful for the suggestions and comments from my friends, colleagues, relatives during the time of study. Thirdly, I would like to extend deep senses of gratitude to all of my teachers who have taught and guided me throughout the period of MBA Program at University of Economics Ho Chi Minh City.

Fourthly, I would like to thank my family for the constant encouragement and moral support given to me throughout my studies. Lastly, this study paper is the meaningful gift to my mother who always expects me to progress in the life. Ho Chi Minh City, Vietnam October, 2010 Truong Nu Phuong Loan LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT M&A activity is still rather new to the Vietnam’s economy. Together with the stock market, M&A has just appeared and been developing for 10 years in Vietnam.

Although, it has not had a long development history, the M&A activity has obtained certain critical development milestones as there have been more and more companies choosing M&A as a way to expand business, and achieve objectives of business growth as well. This researching topic aims at exploring and discovering the motives, potential benefits, and obstacles of the M&A activities of the companies in the securities sector in Vietnam. In order to achieve the set targets of the research, it was started by studying relevant basic theories of the international researchers on the motives, potential benefits and obstacles of the M&A activity. Researching method used was namely the qualitative and quantitative approach.

The data of the quantitative method was done by researching 32 securities companies in Ho Chi Minh City The results of relevant tests showed that the companies paid more attentions to the motives of improving operation management, market penetration, penetration into new market, as well as efficiency factor. The results of relevant test also showed that the most critical obstacle to which the companies of the securities sector in Vietnam did face with were those of regulatory and administrative procedures. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TABLE OF CONTENTS ACKNOWLEDGEMENTS. ii TABLE OF CONTENTS.

iii LIST OF FIGURES. vii LIST OF TABLES. vii LIST OF ABBREVIATIONS. xi CHAPTER I : INTRODUCTION .3 Scope of study .CHAPTER II: LITERATURE REVIEW.2 Characteristics of Merger and Acquisition waves in the USA .3 Research theories on merger motives.4 Concept of Synergy as a Main Motive for M&A.5 Obstacles preventing M&A activities .6 Vietnam M&A activity review – 2009.7 M&A in Vietnam securities sector in indispensable.22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CHAPTER III : RESEARCH METHODOLOGY .2 First phase – Qualitative research .3 Second phase – Quantitative research .31 CHAPTER IV: RESULT.2 Results of qualitative research step .3 Group of factors.1 Measurements scales of variables “Motives, benefits of M&A in Vietnam securities sector” .2 Measurements scales of variables “Obstacles of M&A in Vietnam securities sector”.4 Exploratory Factor Analysis .1 Measurement scales of “Motives, benefits of M&A in Vietnam securities sector”.2 Measurement scales of “Obstacles of LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] M&A in Vietnam securities sector” .1 Measurement scales of “Motives, benefits of M&A in Vietnam securities sector “.2 Measurement scales of “Obstacles of M&A in Vietnam securities sector”.6 Observing variances and Cronbach’s Alpha after reliability analysis .1 Result of Cronbach’s Alpha for factor of “Motive, benefits of M&A activity” .2 Result of Cronbach’s Alpha for factor of “ Obstacles of M&A activity” .7 Descriptive statistic of motives, benefits and obstacles of M&A activity.1 Number of years experience factor .2 Chartered capital factor.3 Profit before tax factor .73 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.