Đánh giá hiệu quả đầu tư trong khu vực công: Nghiên cứu trường hợp HIFU - Luận văn thạc sĩ

Luận văn thạc sĩ phân tích evaluating the performance of investments in public sector luận văn thạc sĩ, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải pháp khả thi cho thực

• Tác giả: Đặng Hải Yến
• Người hướng dẫn: Dr. Nguyễn Minh Kiều
• Trường học: University of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Business Administration
• Đề tài: Đánh Giá Hiệu Quả Đầu Tư Trong Khu Vực Công
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2010
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENT
• ABSTRACT
• CONTENTS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION TO THE STUDY
• 1.1. Rationale of the study
• 1.2. Research objectives and questions
• 1.3. Scope and Limitations
• 1.4. Implications of research
• 1.5. Structure of the study
• 2. CHAPTER 2: INTRODUCTION TO HIFU
• 2.1. Introduction
• 2.2. Legal status of HIFU
• 2.3. Main business activities
• 2.4. Trusted Fund management
• 2.5. Authorized municipal bond issuance
• 2.6. Monitoring and evaluation of outcomes/ results
• 3. CHAPTER 3: LITERATURE REVIEW
• 3.1. The performance of the public organizations/funds
• 3.2. Measuring the performance of the public organizations/funds
• 4. CHAPTER 4: RESEARCH METHODS
• 5. CHAPTER 5: DATA ANALYSIS AND FINDINGS
• 5.1. Links between data analysis and research objectives and questions
• 5.2. The findings of data analysis
• 5.2.1. The current performance measurement of HIFU in public investments
• 5.2.2. Experiences of performance measurement in public investments
• 5.2.3. Expectations of performance measurement in public investments
• 5.2.4. Objectives used to evaluate performance in public investments
• 6. CHAPTER 6: CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS
• 6.1. Conclusions related to research questions
• 6.1.1. Conclusions related to the first question
• 6.1.2. Conclusions related to the second question
• 6.2. Recommendations of the research study
• 6.2.1. Recommendations for HIFU
• 6.2.2. Recommendations for the government
• 6.2.3. Recommendations for funder – HCMC People’s Committee
• 6.2.4. Limitations and further research
• Guidance for indepth-interviews
• List of interviewees
• Financial statements of 2008 and 2009

Tóm tắt

I. Tổng quan về đánh giá hiệu quả đầu tư trong khu vực công

Đánh giá hiệu quả đầu tư trong khu vực công là một chủ đề quan trọng trong quản lý tài chính công. Nó không chỉ giúp các cơ quan nhà nước hiểu rõ hơn về cách thức sử dụng nguồn lực mà còn đảm bảo rằng các dự án đầu tư mang lại lợi ích tối đa cho cộng đồng. Đặc biệt, trong bối cảnh Việt Nam hiện nay, việc đánh giá này càng trở nên cần thiết khi mà các nguồn lực ngày càng hạn chế và yêu cầu về hiệu quả ngày càng cao.

1.1. Khái niệm và tầm quan trọng của đánh giá hiệu quả đầu tư

Đánh giá hiệu quả đầu tư trong khu vực công không chỉ đơn thuần là việc xem xét các chỉ số tài chính mà còn bao gồm các yếu tố xã hội và môi trường. Việc này giúp các nhà quản lý có cái nhìn toàn diện hơn về tác động của các dự án đầu tư đến đời sống người dân và sự phát triển bền vững của xã hội.

1.2. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả đầu tư

Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả đầu tư thường bao gồm tỷ lệ hoàn vốn, thời gian hoàn vốn, và các chỉ số về tác động xã hội. Những chỉ tiêu này giúp xác định mức độ thành công của các dự án đầu tư trong việc đạt được các mục tiêu đã đề ra.

II. Vấn đề và thách thức trong đánh giá hiệu quả đầu tư công

Mặc dù việc đánh giá hiệu quả đầu tư trong khu vực công là rất quan trọng, nhưng vẫn tồn tại nhiều vấn đề và thách thức. Một trong những thách thức lớn nhất là thiếu dữ liệu chính xác và đầy đủ để thực hiện các phân tích cần thiết. Ngoài ra, sự phức tạp trong việc đo lường các yếu tố phi tài chính cũng là một rào cản lớn.

2.1. Thiếu dữ liệu và thông tin

Nhiều dự án đầu tư công không có hệ thống theo dõi và báo cáo hiệu quả rõ ràng. Điều này dẫn đến việc khó khăn trong việc đánh giá chính xác hiệu quả của các dự án.

2.2. Khó khăn trong việc đo lường tác động xã hội

Đánh giá tác động xã hội của các dự án đầu tư công thường gặp khó khăn do tính chất phức tạp và đa dạng của các yếu tố ảnh hưởng. Việc này đòi hỏi các phương pháp đánh giá phù hợp và chính xác.

III. Phương pháp đánh giá hiệu quả đầu tư trong khu vực công

Để đánh giá hiệu quả đầu tư trong khu vực công, có thể áp dụng nhiều phương pháp khác nhau. Các phương pháp này không chỉ giúp xác định hiệu quả tài chính mà còn đánh giá tác động xã hội và môi trường của các dự án.

3.1. Phương pháp phân tích chi phí lợi ích

Phân tích chi phí - lợi ích là một trong những phương pháp phổ biến nhất để đánh giá hiệu quả đầu tư. Phương pháp này giúp so sánh tổng chi phí với tổng lợi ích mà dự án mang lại.

3.2. Phương pháp đánh giá tác động

Đánh giá tác động là phương pháp giúp xác định các tác động trực tiếp và gián tiếp của dự án đến cộng đồng và môi trường. Phương pháp này thường sử dụng các chỉ số định lượng và định tính để đo lường.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về hiệu quả đầu tư công

Nghiên cứu về hiệu quả đầu tư công đã chỉ ra rằng nhiều dự án đầu tư không đạt được mục tiêu đề ra. Việc áp dụng các phương pháp đánh giá hiệu quả có thể giúp cải thiện tình hình này. Các kết quả nghiên cứu cho thấy rằng việc đánh giá hiệu quả đầu tư không chỉ giúp nâng cao chất lượng dự án mà còn tăng cường trách nhiệm giải trình của các cơ quan nhà nước.

4.1. Các dự án thành công và bài học kinh nghiệm

Một số dự án đầu tư công đã thành công trong việc đạt được mục tiêu đề ra. Những bài học từ các dự án này có thể được áp dụng cho các dự án tương lai để nâng cao hiệu quả đầu tư.

4.2. Đề xuất cải tiến trong đánh giá hiệu quả đầu tư

Để nâng cao hiệu quả của việc đánh giá, cần có sự cải tiến trong quy trình thu thập dữ liệu và phân tích. Việc áp dụng công nghệ thông tin trong đánh giá cũng là một giải pháp khả thi.

V. Kết luận và tương lai của đánh giá hiệu quả đầu tư công

Đánh giá hiệu quả đầu tư trong khu vực công là một lĩnh vực cần được chú trọng hơn nữa trong tương lai. Việc cải thiện quy trình đánh giá sẽ giúp nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn lực công và đảm bảo rằng các dự án đầu tư thực sự mang lại lợi ích cho cộng đồng.

5.1. Tầm quan trọng của việc cải tiến đánh giá

Cải tiến quy trình đánh giá không chỉ giúp nâng cao hiệu quả đầu tư mà còn tăng cường sự minh bạch và trách nhiệm giải trình trong quản lý tài chính công.

5.2. Xu hướng tương lai trong đánh giá hiệu quả đầu tư

Trong tương lai, việc áp dụng công nghệ và các phương pháp đánh giá hiện đại sẽ trở thành xu hướng chủ đạo trong việc đánh giá hiệu quả đầu tư công.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Đầu tư công đóng vai trò đòn bẩy then chốt trong việc hoàn thiện cơ sở hạ tầng kinh tế xã hội và thúc đẩy tăng trưởng đô thị bền vững. Tại Thành phố Hồ Chí Minh, Quỹ Đầu tư Phát triển Đô thị (HIFU) được thành lập từ năm 1996 theo quyết định của Thủ tướng Chính phủ với mức vốn điều lệ ban đầu đạt 500 tỷ đồng. Trong giai đoạn 1997 đến 2009, quỹ đã triển khai cho vay và tài trợ cho 175 dự án với tổng mức giải ngân lũy kế đạt 7.364 tỷ đồng, thu hồi nợ 3.478 tỷ đồng và dư nợ cho vay ghi nhận 3.970 tỷ đồng. Tuy nhiên, hoạt động đánh giá hiệu quả đầu tư công tại các định chế tài chính nhà nước vẫn bộc lộ nhiều khoảng trống phương pháp luận khi chủ yếu tập trung vào tỷ lệ giải ngân ngân sách mà xem nhẹ tác động xã hội dài hạn.

Vấn đề cốt lõi đặt ra là hệ thống giám sát hiện hành thiếu vắng bộ công cụ đo lường tích hợp cả phương diện tài chính lẫn giá trị phúc lợi cộng đồng. Nghiên cứu này hướng đến mục tiêu xác định phương pháp đánh giá chuẩn hóa, từ đó đo lường chính xác hiệu quả đầu tư công của HIFU trong giai đoạn 2004 đến 2009. Phạm vi nghiên cứu tập trung vào toàn bộ danh mục tài trợ trực tiếp, cho vay hạ tầng và quản lý vốn ủy thác trị giá 1.335,689 tỷ đồng trên địa bàn thành phố. Ý nghĩa thực tiễn của công trình thể hiện qua việc cung cấp luận cứ khoa học giúp tối ưu hóa hiệu suất sử dụng vốn nhà nước, gia tăng mức độ minh bạch tài chính lên trên 90% và nâng cao năng lực thu hút các nguồn vốn tư nhân vào phát triển đô thị.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu xây dựng trên nền tảng Lý thuyết Đại diện (Principal-Agent Theory) trong quản lý khu vực công, xem xét mối quan hệ giữa bên ủy thác là Ủy ban nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh và bên nhận ủy thác là HIFU. Mô hình đánh giá hiệu quả của Pestieau kết hợp cùng quan điểm của Moeti về Thỏa thuận Kết quả Hoạt động (Performance Agreements) được sử dụng để phân tích tính đa mục tiêu của đầu tư công. Bên cạnh đó, nghiên cứu vận dụng mô hình đo lường hiệu suất (Efficiency) và hiệu quả (Effectiveness) của Greiling và Behn nhằm phân định ranh giới giữa việc tối thiểu hóa chi phí đầu vào và mức độ hoàn thành các mục tiêu an sinh xã hội. Bốn khái niệm trọng tâm xuyên suốt công trình gồm: hiệu quả đầu tư công đa mục tiêu, đo lường kết quả đầu ra (outcome measurement), đánh giá có sự tham gia (participatory evaluation) và tính minh bạch tài chính nhà nước.

Phương pháp nghiên cứu

Tác giả sử dụng thiết kế nghiên cứu khám phá kết hợp phương pháp nghiên cứu tình huống điển hình (case study). Nguồn dữ liệu thứ cấp được thu thập từ báo cáo tài chính kiểm toán độc lập, bảng cân đối kế toán giai đoạn 2004-2009 và các văn bản điều hành của Bộ Tài chính như Quyết định 224/2006/QĐ-TTg, Thông tư 115/2007/TT-BTC. Nguồn dữ liệu sơ cấp được tạo lập qua phương pháp phỏng vấn sâu cá nhân.

Cỡ mẫu nghiên cứu gồm 14 chuyên gia và nhà quản lý cấp cao, được lựa chọn theo phương pháp chọn mẫu định ngạch có chủ đích (purposive sampling). Cơ cấu mẫu bao gồm 8 chuyên gia nội bộ HIFU từ Ban Tổng Giám đốc, Ban Kiểm soát, các phòng Thẩm định, Tín dụng, Đầu tư, Kế toán; 1 đại diện Ủy ban nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh; 3 chuyên viên Sở Tài chính; 1 đại diện Sở Kế hoạch và Đầu tư; cùng 1 lãnh đạo doanh nghiệp nhận vốn tài trợ hạ tầng. Lý do lựa chọn phương pháp phân tích chủ đề (thematic analysis) kết hợp phân tích tỷ số tài chính (thanh khoản, đòn bẩy, tỷ suất sinh lời ROE) là nhằm đối chiếu chéo giữa số liệu định lượng thực tế và nhận định chuyên môn sâu, bảo đảm tính xác thực và phù hợp với mô hình hoạt động đặc thù của 24 quỹ đầu tư địa phương trên cả nước trong mốc thời gian khảo sát năm 2010.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Thứ nhất, cơ cấu danh mục tài trợ của HIFU có sự phân bổ không đồng đều giữa các trụ cột hạ tầng thiết yếu. Trong tổng nguồn vốn giải ngân 7.364 tỷ đồng cho 175 dự án, lĩnh vực khu dân cư và khu công nghiệp chiếm tỷ trọng lớn nhất với 38,23% tương đương 2.811 tỷ đồng, tiếp đến là lĩnh vực giao thông vận tải chiếm 34,52% tương đương 2.538 tỷ đồng. Ngược lại, hai lĩnh vực có tác động an sinh trực tiếp là y tế chỉ đạt 9,66% tương đương 710 tỷ đồng, cấp nước sạch chiếm 4,64% tương đương 341 tỷ đồng, và giáo dục chiếm tỷ lệ thấp nhất với 4,54% tương đương 334 tỷ đồng.

Thứ hai, hệ thống đánh giá hiện tại của HIFU mang tính hình thức và thiếu thước đo định lượng về kết quả xã hội. Việc thẩm định hiệu quả chỉ dựa vào chỉ tiêu hoàn thành kế hoạch số tiền giải ngân hàng năm và các tỷ số tài chính đơn thuần theo quy định doanh nghiệp nhà nước. Tác động kinh tế xã hội chỉ được mô tả sơ sài lúc lập dự án mà hoàn toàn không có hoạt động đánh giá hậu kỳ sau khi công trình hoàn thành và đưa vào khai thác.

Thứ ba, khảo sát thực tế cho thấy 90% chuyên gia được phỏng vấn khẳng định quy trình đánh giá hiện hành chưa phản ánh đúng bản chất đầu tư công. Các bên liên quan từ cơ quan chủ quản đến đơn vị thụ hưởng đều kỳ vọng một khung tiêu chí rõ ràng, kết hợp chỉ tiêu tài chính với các chỉ số xã hội định lượng như số lượng phòng học mới, số giường bệnh tăng thêm hay lưu lượng phương tiện qua cầu Phú Mỹ.

Thảo luận kết quả

Nguyên nhân chính của tình trạng trên xuất phát từ sự thiếu vắng khung pháp lý định danh cho quỹ tài chính nhà nước ngoài ngân sách. HIFU không thuộc phạm vi điều chỉnh trực tiếp của Luật Các tổ chức tín dụng 1998, dẫn đến việc lúng túng trong chuẩn hóa tiêu chí quản trị rủi ro. Khác với doanh nghiệp tư nhân chỉ theo đuổi mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận, tổ chức công phải gánh vác sứ mệnh xử lý các khiếm khuyết thị trường.

Dữ liệu nghiên cứu cho thấy sự cần thiết phải biểu diễn kết quả hoạt động qua biểu đồ tròn thể hiện tỷ trọng phân bổ vốn theo ngành và bảng đối chiếu tỷ lệ thực hiện kế hoạch cho vay giai đoạn 2004-2009. Việc minh họa trực quan này làm nổi bật khoảng cách giữa mục tiêu an sinh xã hội và kết quả giải ngân thực tế, qua đó khẳng định sự cấp thiết của việc áp dụng mô hình đánh giá hiệu quả kép.

Đề xuất và khuyến nghị

Thứ nhất, chuẩn hóa bộ chỉ số đo lường hiệu quả kép (Tài chính và Xã hội). Ban Giám đốc HIFU phối hợp cùng các Sở ngành xây dựng ma trận đánh giá gồm 10 chỉ tiêu định lượng xã hội, cụ thể hóa mục tiêu phục vụ thêm khoảng 50.000 lượt người thụ hưởng nước sạch và tăng 1.000 giường bệnh đạt chuẩn. Lộ trình áp dụng thử nghiệm trong vòng 12 tháng tại các dự án trọng điểm.

Thứ hai, hoàn thiện thể chế và nâng cao quyền tự chủ tác nghiệp. Ủy ban nhân dân Thành phố Hồ Chí Minh kiến nghị Chính phủ và Bộ Tài chính ban hành quy chế tài chính chuyên biệt cho mô hình quỹ phát triển đô thị. Mục tiêu hoàn thiện 100% văn bản hướng dẫn quản lý vốn ủy thác trong thời hạn 18 tháng, tạo hành lang pháp lý minh bạch cho 24 quỹ địa phương.

Thứ ba, mở rộng phương thức huy động vốn hợp tác công tư (PPP, BOT, BT). HIFU cần đóng vai trò đầu mối thu xếp vốn, tăng tỷ trọng vốn đồng tài trợ từ các tổ chức tài chính quốc tế như AFD, WB lên mức trên 40% tổng danh mục đầu tư trong giai đoạn 3 năm tới, giảm bớt áp lực trực tiếp lên ngân sách thành phố.

Thứ tư, thiết lập quy trình kiểm toán kết quả định kỳ và đánh giá tác động sau đầu tư. Ban Kiểm soát HIFU chủ trì phối hợp với đơn vị kiểm toán độc lập tổ chức đánh giá hậu dự án đối với 100% công trình hoàn thành hàng năm. Quy trình này bảo đảm tỷ lệ an toàn vốn đạt trên 98% và kịp thời điều chỉnh các dự án chậm tiến độ.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nhóm thứ nhất là các nhà hoạch định chính sách tại Ủy ban nhân dân các tỉnh, thành phố và Sở Tài chính. Luận văn cung cấp luận cứ thực tiễn để thiết lập cơ chế kiểm soát, giao chỉ tiêu nhiệm vụ và đánh giá mức độ hoàn thành công tác quản lý nguồn vốn công ngoài ngân sách.

Nhóm thứ hai là ban điều hành và chuyên viên thẩm định tại các quỹ đầu tư phát triển địa phương. Tài liệu giúp chuẩn hóa quy trình thẩm định dự án từ khâu tiền khả thi đến quản lý rủi ro tín dụng trên 175 danh mục đầu tư công.

Nhóm thứ ba là các doanh nghiệp đầu tư hạ tầng đô thị tham gia hình thức BT, BOT. Doanh nghiệp nắm bắt được tiêu chí phân bổ vốn và các yêu cầu thẩm định tài chính của quỹ công, từ đó tối ưu hóa hồ sơ gọi vốn liên kết.

Nhóm thứ tư là các nhà nghiên cứu, giảng viên và học viên cao học chuyên ngành Quản trị Kinh doanh, Tài chính Công. Công trình đóng vai trò tài liệu tham khảo giá trị về ứng dụng lý thuyết đại diện và phương pháp nghiên cứu tình huống trong khu vực công.

Câu hỏi thường gặp

1. Mô hình hoạt động của HIFU có điểm gì khác biệt so với ngân hàng thương mại thông thường?
HIFU là định chế tài chính nhà nước trực thuộc Ủy ban nhân dân thành phố với vốn điều lệ ban đầu 500 tỷ đồng, hoạt động không vì mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận mà tập trung giải quyết các mục tiêu hạ tầng, an sinh xã hội theo phân công nhiệm vụ của chính quyền địa phương.

2. Cơ cấu giải ngân vốn của HIFU trong giai đoạn nghiên cứu tập trung nhiều nhất vào lĩnh vực nào?
Trong tổng số 7.364 tỷ đồng vốn giải ngân lũy kế, lĩnh vực phát triển khu dân cư, khu công nghiệp chiếm tỷ trọng cao nhất với 38,23% và lĩnh vực giao thông vận tải chiếm 34,52%, trong khi y tế và giáo dục chiếm tỷ trọng dưới 10%.

3. Tại sao không thể áp dụng các chỉ số lợi nhuận tài chính đơn thuần để đánh giá hiệu quả của HIFU?
Theo lý thuyết đầu tư công, các dự án xã hội thường có vốn lớn, thời gian thu hồi dài và rủi ro cao. Nếu chỉ đo lường bằng tỷ suất sinh lời thì các lĩnh vực quan trọng như xử lý nước thải, bệnh viện, trường học sẽ bị bỏ rơi.

4. Đâu là hạn chế lớn nhất trong hệ thống đo lường hiệu quả hiện hành của HIFU?
Khoảng 90% chuyên gia tham gia khảo sát chỉ ra rằng hệ thống hiện tại mang tính chủ quan, chỉ so sánh số tiền giải ngân thực tế với kế hoạch đầu năm mà thiếu hẳn các tiêu chí định lượng về chất lượng và tác động xã hội sau đầu tư.

5. Khung đánh giá mới đề xuất mang lại giải pháp gì để khắc phục hạn chế này?
Khung đánh giá mới tích hợp hai chiều: phương diện tài chính dựa trên các tỷ số thanh khoản, an toàn vốn và phương diện xã hội dựa trên các chỉ số định lượng cụ thể như diện tích đường giao thông, số lớp học mới hoàn thành.

Kết luận

• Luận văn hệ thống hóa cơ sở lý luận về hiệu quả đầu tư công đa mục tiêu và chỉ rõ giới hạn của các phương pháp đánh giá tài chính truyền thống.
• Phân tích chi tiết thực trạng giải ngân 7.364 tỷ đồng tại 175 dự án của HIFU, chỉ ra sự mất cân đối khi giáo dục và y tế chiếm chưa đầy 15% tổng vốn.
• Nhận diện lỗ hổng phương pháp luận khi 90% ý kiến chuyên gia xác nhận hệ thống đánh giá hiện hành thiếu vắng bộ đo lường kết quả xã hội định lượng.
• Xây dựng thành công khung đánh giá hiệu quả kép kết hợp hài hòa giữa giám sát an toàn tài chính và tác động phát triển đô thị.
• Đề xuất lộ trình 4 nhóm giải pháp khả thi nhằm kiện toàn thể chế, nâng cao năng lực thẩm định và kiểm toán định kỳ cho 24 quỹ đầu tư địa phương.

Đóng góp lớn nhất của công trình là cung cấp phương pháp luận khoa học giúp chuyển dịch từ tư duy quản lý giải ngân cơ học sang quản trị hiệu quả đầu ra toàn diện. Trong mốc thời gian 12 đến 24 tháng tới, các cơ quan hữu quan cần nhanh chóng thể chế hóa khung đo lường này vào quy chế hoạt động chính thức. Quý cơ quan quản lý và các nhà nghiên cứu quan tâm có thể ứng dụng trực tiếp mô hình phân tích để nâng cao chất lượng thẩm định và tối ưu hóa hiệu quả các dự án đầu tư công hiện nay.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS HOCHIMINH CITY ---------------- ĐẶNG HẢI YẾN EVALUATING THE PERFORMANCE OF INVESTMENTS IN PUBLIC SECTOR: A CASE STUDY OF HIFU MASTER OF BUSINESS ADMINISTRATION THESIS HoChiMinh City - 2010 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 1 MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY ---------------- ĐẶNG HẢI YẾN EVALUATING THE PERFORMANCE OF INVESTMENTS IN PUBLIC SECTOR: A CASE STUDY OF HIFU Major: Business Administration Major Code: 60.05 MASTER OF BUSINESS ADMINISTRATION THESIS Supervisor: Dr. Nguyễn Minh Kiều Ho Chi Minh City - 2010 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] i Acknowledgement I would like to express my heartfelt gratitude and deepest appreciation to my research Supervisor, Dr. Nguyen Minh Kieu for his precious guidance, share of experience, ceaseless encouragement and highly valuable suggestions throughout the course of my research. I would like to thank to many of my collegues from HIFU, who have helped me during the collection of data as well as support me during doing research: Ms.

Ngo Kim Lien, Dr. Vuong Duc Hoang Quan from Board of Director, Ms. Le Thi Tam Tam, Ms. Pham Thi Minh Ngoc, Mr.

Nguyen Thanh Tuan, and my other collegues from Departments of Accounting as well as Entrusted Fund Management, Planning, Human Resource Management and Appraisal. My special gratitude is extended to all instructors and staff at Faculty of Business Administration and Postgraduate Faculty, University of Economics HoChiMinh City (UEH) for their support and the valuable knowledge during my study in UEH. I would also like to avail this opportunity to express my appreciation to Professor Nguyen Dong Phong, UEH Board of Directors for creating MBA program in English and Dr. Tran Ha Minh Quan for his support during the course.

Specially, my thanks go to Mr. Nguyen Thanh Trung for his valuable and enthusiastic support for this research study and for his comments of English from early draft of my thesis. Last but not least, the deepest and most sincere gratitude goes to my beloved parents, my husband Mr. Nguyen Hung Long, my daughter Bao Tran and my son Duc Huy, for their boundless support, abundant love and encouragement throughout my period of study.

I, therefore, dedicate this work as a gift to them all. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ii Abstract Evaluating performance in public investment is still an issue in management. There has been greater emphasis placed on performance measurement in public investment. HIFU is an organization operating in public sector.

This qualitative research examines HIFU current performance measurement and suggests an effectiveness performance measurement in public investment for HIFU. The new measurement including financial aspect and social aspect is more comprehensive, proper, and complete. The measurement is also applied to evaluate HIFU performance of public investment. Recommendations for related entities such as the Government, HCMC People’s Committee, and HIFU are suggested to improve the management of HIFU and funds like HIFU.

Keywords: public investment; performance; performance measurement; public organization; effectiveness; efficiency; and Ho Chi Minh City Investment Fund for Urban Development. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] iii Contents Acknowledgement. iii List of Tables. v List of Figures.

vii Chapter 1: Introduction to the study .1 Rationale of the study : .3 Research objectives and questions:.4 Scope and Limitations.6 Implications of research.7 Structure of the study :. 7 Chapter 2: Introduction to HIFU.2 Legal status of HIFU.4 Main business activities .3 Trusted Fund management .4 Authorized municipal bond issuance.5 Monitoring and evaluation of outcomes/ results. 13 Chapter 3: Literature Review.2 The performance of the public organizations/funds .3 Measuring the performance of the public organizations/funds. 22 Chapter 4: Research Methods.

25 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. 34 Chapter 5: Data Analysis and Findings .2 Links between data analysis and research objectives and questions .3 The findings of data analysis .1 The current performance measurement of HIFU in public investments .2 Experiences of performance measurement in public investments.3 Expectations of performance measurement in public investments.4 Objectives used to evaluate performance in public investments. 53 Chapter 6: Conclusions and Recommendations .2 Conclusions related to research questions .1 Conclusions related to the first question.2 Conclusions related to the second question .3 Recommendations of the research study.1 Recommendations for HIFU.2 Recommendations for the goverment.3 Recommendations for funder – HCMC People’s Committee .4 Limitations and further research. 66 Guidance for indepth-interviews.

66 List of interviewees. 68 Financial statements of 2008 and 2009. 69 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] v List of Tables Table 4. 1 Questionnaire for interview.

1 The planned and actual lending and direct investment from 2004 to 2009. 2 Liquidity ratios of HIFU from 2004 to 2009. 3 Leverage ratios of HIFU from 2004 to 2009. 4 Efficiency ratios of HIFU from 2004 to 2009.

5 Profitability ratios of HIFU from 2004 to 2009. 6 HIFU return on equity and market return from 2004 to 2009. 7 The percentage of actual lending and direct investment from 2004 to 2009. 51 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] vi List of Figures Figure 2.

1 Organization chart of HIFU. 1 The performance of public investment. 1 The framework for evaluating HIFU performance. 2 Liquidity ratios of HIFU from 2004 to 2009.

3 Leverage ratios of HIFU from 2004 to 2009. 4 Efficiency ratios of HIFU from 2004 to 2009. 5 HIFU ROE , RM, and RB from 2004 to 2009. 6 The percentage of actual lending and direct investment from 2004 to 2009.

7 Assessments on qualitative performance of HIFU. 53 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] vii Abbreviations AFD: France Development Agency CII: HCMC Infrastructure Investment Joint-stock Company HIFU: Ho Chi Minh Investment Fund for Urban Development HCMC: Ho Chi Minh City HCMC PC: Ho Chi Minh City People’s Committee LCI: Law on Credit Institutions MOF: Ministry of Finance PI: Public Investment SOEs: State Owned Enterprises USTDA: United States Technical Development Aid WB: World Bank WTO: World Trade Organization TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 1 Chapter 1: Introduction to the study 1.1 Rationale of the study : Public investment is considered as public expenditures that the government adds to the public physical capital stock. They include the building of infrastructure such as roads, ports, schools, hospitals, etc. The issue of whether public investment is effective is still a controversy.

In both developed and less developed countries, one can speak of a crisis of the public sector. The main charge is that it is costly for what it delivers. Even though this particular charge is rarely supported by hard evidence it has to be taken seriously because of its impact on both policy makers and public opinion (Pestieau 2009). Private business and foreign organizations often participate in sectors that require less capital, less risk, higher profit, and short payback period because their objective is to get profit from their investment.

Thus, fields such as welfare, infrastructure, education, health, etc. which require large capital, more risk, long payback capital are usually invested by the government - through government agents - to avoid the unbalance in the economy’s structure. Moreover, investing in public sector helping to increase the people’s standard of living, stably develop the economic growth and attract foreign investors are the government’s activities. The government has staked its political credibility on delivering significant and noticeable improvements to public services (Crawford et al.

However, there has been considerable debate over the delivery of public services and the performance of the public sector organizations that deliver them. According to Micheli (2005), much of this debate has been based on performance information reported in performance league tables and performance targets against which public sector organizations are assessed. These targets and league tables, which are regularly debated by politicians and the media, are often criticized. There are many opinions arguing that investments in public sector don’t result in efficiency in aspect of finance because the projects in this sector need a large amount of capital and take a TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 2 long time of capital turnover, more risk, although there is no official research of this issue.

One is used to hearing harsh statements about inefficient public services. It is not surprising to see public sector performance questioned. What is surprising is that what is meant by performance, and how it is measured, does not seem to matter much to either the critics or the advocates of the public sector (Pestieau 2009). On the other hand, due to globalization and liberalization of world markets, competition faced by the organizations has become more and more intensive and the pressure to perform better is unavoidable (Ong & Teh 2009).

According to Greiling (2004), in recent years managing and measuring performance has been one of the key drivers in the reform of the public sector. Performance measurement may provide data on how effectively and efficiently public services are delivered. Evaluation encompasses efficiency (the ability to undertake an activity at the minimum cost possible) and also effectiveness (whether the activity is achieving the objectives which were set for it) (Carin & Good 2004). According to Moeti (2000), the importance of evaluating the performance of public sector goes beyond simply taking “good” evaluation as an end in itself, but rather as a means to an end.

The outcome of the evaluation may result in either a change in the goals required of the organization, change in the organization’s procedures and methods, or change in the organization by the way of growth, reorganization, or reduction. In that line, Carin & Good (2004) suggested that evaluation makes an important contribution but not always “the answer”. Evaluation provides government officials, development managers, and civil society with better means for learning from past experience, improving service delivery, planning and allocating resources, and demonstrating results as part of accountability. In Vietnam, the government also issued Decision No.

224/2006/QD- TTg on October 6, 2006 on the monitoring and evaluation of performance of state-owned enterprises, Ministry of Finance issued Circular No. 115/2007/TT- BTC on September 25, 2007 guiding a number of content on monitoring and TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 3 evaluating the performance of state-owned enterprises, under which "evaluating the performance of business is using criteria to determine the effectiveness and classify business”. Criteria for evaluating is the system of norms and standards used to determine performance and classify businesses comprehensively and objectively. Evaluating the performance of the business intended for classification and incentives to encourage on material and mental for business and management and administration of business operations effectively, handle in time for business and business management weaknesses.

Ho Chi Minh City Investment Fund Urban Development (HIFU), a financial institution directly under the Ho Chi Minh City (HCMC) People's Committee, together with other local investment funds were expected to act as the entity oriented trade and attract private capital and invest in infrastructure projects urban-oriented recovery costs. HIFU is responsible for investing in the public sector such as construction of bridges, roads; building hospitals, schools under the objective programs of the city. In the period of integration, the investments in infrastructure, health care, education are the top concerns of the authorities of HCMC, contributing to attracting foreign investment, bettering living conditions, improving environment and upgrading the intellectual standards of the people. Many projects that HIFU finished in the past time contributed to fulfilling objective programs of HCMC.

However, to date there has been limited research on evaluating the effectiveness of investments in public sector in Vietnam in general and of HIFU in particular. Conducting such research will enable public organizations not just to enhance efficiency of investments in public sector, but also to encourage private sector and non-state economic sectors to participate in this sector under suitable forms so as to gradually decrease the list of works with 100 percent of state capital. Moreover, more importantly, it raises awareness of the performance measurement in the public sector. TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.