Luận văn thạc sĩ ueh các yếu tố tác động đến tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản của ngân hàng thương mại cổ phần việt nam

Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản của ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc và phân tích chi tiết.

• Tác giả: Nguyễn Thị Ngọc Hạnh
• Người hướng dẫn: PGS. Trương Quang Thông
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế TP. HCM
• Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng
• Đề tài: Các yếu tố tác động đến tỷ suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản của ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• MỤC LỤC
• DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT
• DANH MỤC BẢNG BIỂU
• DANH MỤC ĐỒ THỊ
• PHẦN MỞ ĐẦU
• 1. Lý do chọn đề tài
• 2. Mục tiêu nghiên cứu
• 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 4. Phương pháp nghiên cứu
• 5. Kết cấu luận văn
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT LỢI NHUẬN RÒNG TRÊN TỔNG TÀI SẢN CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
• 1.1. Hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng
• 1.1.1. Khái niệm hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng
• 1.2. Các quan điểm về đánh giá hiệu quả hoạt động của ngân hàng
• 1.2.1. Quan điểm đánh giá theo hiệu quả kinh tế - xã hội
• 1.2.2. Quan điểm đánh giá theo tiêu chí chất lượng tín dụng
• 1.2.3. Quan điểm đánh giá theo tiêu chí thu nhập - chi phí
• 1.2.4. Xác định tiêu chí đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng
• 1.2.5. Đánh giá thông qua các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng
• 1.3. Các yếu tố cơ bản ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng
• 1.3.1. Các yếu tố khách quan
• 1.3.2. Các yếu tố chủ quan
• 1.4. Các yếu tố kĩ thuật cơ bản
• 1.4.1. Quản trị tài sản có và tài sản nợ
• 1.4.2. Đảm bảo tính thanh khoản vốn
• 1.4.3. Chất lượng tín dụng
• 1.4.4. Chi phí hoạt động
• 1.4.5. Kinh nghiệm của các nước về nâng cao hiệu quả hoạt động ngân hàng
• 1.5. Các mô hình phân tích hiệu quả hoạt động
• 1.5.1. Mô hình đánh đổi lợi nhuận – rủi ro
• 1.5.2. Mô hình tách các chỉ số phân tích lợi nhuận ròng trên tổng tài sản
• 1.5.3. Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây về hiệu quả hoạt động và các yếu tố tác động đến chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động: tỷ suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản của ngân hàng
• 1.5.3.1. Munyambonera Ezra Francis (2009)
• 1.5.3.2. Panayiotis Athanasoglou et al (2006)
• 1.5.3.3. Tan – Aaron Yong et al (2012)
• 1.5.3.4. Nesrin Ayadi – Younès Boujelbene (2012)
• 1.5.3.5. Sehrish Gul et al (2011)
• 1.5.3.6. Samy Ben Naceur (2003)
• 1.5.3.7. Valentina Flamini et al (2009)
• 1.6. Đề xuất mô hình nghiên cứu các yếu tố tác động đến tỷ suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản của ngân hàng
• 1.6.1. Biến phụ thuộc
• 1.6.2. Các biến độc lập
• 1.6.2.1. Rủi ro tín dụng
• 1.6.2.2. Các biến về cấu trúc thu nhập – chi phí
• 1.6.3. Mô hình nghiên cứu
• 1.7. KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
• 2. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT LỢI NHUẬN RÒNG TRÊN TỔNG TÀI SẢN CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM
• 2.1. Thực trạng hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng thương mại Việt Nam
• 2.1.1. Tình hình huy động vốn
• 2.1.2. Tình hình tín dụng của các ngân hàng
• 2.1.3. Tình hình thanh khoản
• 2.1.4. Tình hình nợ xấu
• 2.1.5. Vốn, lợi nhuận và tỷ suất sinh lợi của các ngân hàng
• 2.2. Kiểm định mô hình các yếu tố tác động đến tỷ suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản của ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam
• 2.2.1. Dữ liệu nghiên cứu
• 2.2.2. Mô hình nghiên cứu
• 2.2.3. Phương pháp nghiên cứu
• 2.2.3.1. Phân tích tương quan
• 2.2.3.2. Khảo sát riêng dạng hàm hồi quy phù hợp của từng biến độc lập với biến phụ thuộc
• 2.2.3.3. Phân tích hồi quy
• 2.2.3.4. Kiểm định ANOVA về tính thích hợp của mô hình
• 2.2.3.5. Kiểm định giả định liên hệ tuyến tính
• 2.2.3.6. Kiểm định giả định phương sai của sai số không đổi
• 2.2.3.7. Kiểm định giả định về phân phối chuẩn của phần dư
• 2.2.3.8. Kiểm định Durbin-Watson về tính độc lập của sai số
• 2.2.3.9. Kiểm định không có mối tương quan giữa các biến độc lập (đo lường đa cộng tuyến)
• 2.2.4. Kết quả nghiên cứu
• 2.2.4.1. Phân tích tương quan
• 2.2.4.2. Khảo sát riêng dạng hàm hồi quy
• 2.2.4.3. Phân tích hồi quy
• 2.2.4.4. Dò tìm vi phạm giả định liên hệ tuyến tính
• 2.2.4.5. Dò tìm vi phạm giả định phương sai của sai số không đổi
• 2.2.4.6. Dò tìm vi phạm giả định về phân phối chuẩn của phần dư
• 2.2.4.7. Dò tìm vi phạm giả định về tính độc lập của sai số (không có tương quan giữa các phần dư)
• 2.2.4.8. Dò tìm vi phạm giả định không có mối tương quan giữa các biến độc lập (đo lường Đa cộng tuyến)
• 2.2.5. Kết quả mô hình
• 2.2.6. Ý nghĩa các hệ số hồi quy riêng phần trong mô hình
• 2.3. KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
• 3. CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP KIỂM SOÁT CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT LỢI NHUẬN RÒNG TRÊN TỔNG TÀI SẢN CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM
• 3.1. Các thách thức đối với việc nâng cao hiệu quả kinh doanh ngân hàng Việt Nam từ kết quả mô hình thực nghiệm
• 3.1.1. Tóm tắt kết quả mô hình
• 3.1.2. Các thách thức đặt ra từ kết quả mô hình
• 3.2. Đề xuất một số giải pháp nhằm kiểm soát các yếu tố tác động trong mô hình
• 3.3. Đề xuất một số giải pháp cụ thể
• 3.3.1. Các giải pháp quản lý vốn
• 3.3.2. Các giải pháp quản lý chi phí
• 3.3.3. Các giải pháp quản lý rủi ro tín dụng
• 3.3.4. Các giải pháp quản lý rủi ro thanh khoản
• 3.3.5. Một số giải pháp nhằm tăng thu nhập, lợi nhuận ngân hàng
• 3.4. Kiến nghị chính sách
• 3.4.1. Đối với Quốc hội, Chính phủ và các bộ ngành
• 3.4.2. Đối với Ngân hàng Nhà nước
• 3.4.2.1. Hoàn thiện hệ thống pháp luật về tiền tệ và hoạt động ngân hàng
• 3.4.2.2. Nâng cao hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ, chính sách quản lý ngoại hối của Ngân hàng Nhà nước
• 3.4.2.3. Phát triển thị trường tiền tệ an toàn, đồng bộ và mang tính cạnh tranh cao
• 3.4.2.4. Phát triển ứng dụng công nghệ và hệ thống thanh toán
• 3.4.2.5. Nâng cao hiệu quả, hiệu lực của thanh tra, giám sát ngân hàng
• 3.4.2.6. Nâng cao tính trách nhiệm và minh bạch trong công bố thông tin
• 3.4.2.7. Một số kiến nghị khác
• 3.4.3. Đối với ngân hàng thương mại
• 3.5. Giới hạn của đề tài
• 3.6. Kiến nghị hướng nghiên cứu trong tương lai
• 3.7. KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH MẪU QUAN SÁT NGHIÊN CỨU
• PHỤ LỤC 2: KHẢO SÁT CÁC DẠNG HÀM HỒI QUY GIỮA CÁC BIẾN ĐỘC LẬP VÀ BIẾN PHỤ THUỘC
• PHỤ LỤC 3: TẬP HỢP BẢNG KẾT QUẢ TÓM TẮT CỦA MÔ HÌNH KHI CHƯA ĐIỀU CHỈNH LOẠI BỎ BIẾN
• PHỤ LỤC 4: TẬP HỢP BẢNG KẾT QUẢ TÓM TẮT CỦA MÔ HÌNH ĐÃ ĐIỀU CHỈNH LOẠI BỎ BIẾN DO ĐA CỘNG TUYẾN (BỎ BIẾN (VỐN CHỦ SỞ HỮU/NỢ PHẢI TRẢ) VÀ BIẾN (VỐN CHỦ SỞ HỮU/NỢ PHẢI TRẢ)2)
• PHỤ LỤC 5: DÒ TÌM VI PHẠM CỦA MÔ HÌNH ĐÃ ĐIỀU CHỈNH LOẠI BỎ BIẾN

Tóm tắt

I. Tổng quan về các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản ngân hàng thương mại Việt Nam

Tỷ suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA) là một chỉ số quan trọng phản ánh hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mại. Các yếu tố ảnh hưởng đến ROA bao gồm cả yếu tố bên trong và bên ngoài ngân hàng. Việc hiểu rõ các yếu tố này giúp các nhà quản lý đưa ra quyết định chính xác nhằm tối ưu hóa lợi nhuận.

1.1. Các yếu tố bên trong ảnh hưởng đến ROA của ngân hàng

Các yếu tố bên trong như chi phí hoạt động, chất lượng tín dụng và quản lý rủi ro có vai trò quan trọng trong việc xác định ROA. Chi phí hoạt động thấp và chất lượng tín dụng cao sẽ giúp ngân hàng tăng cường lợi nhuận.

1.2. Các yếu tố bên ngoài tác động đến tỷ suất lợi nhuận

Các yếu tố bên ngoài như tình hình kinh tế, chính sách tiền tệ và cạnh tranh trong ngành ngân hàng cũng ảnh hưởng đến ROA. Sự biến động của lãi suất và tỷ lệ lạm phát có thể tác động trực tiếp đến lợi nhuận của ngân hàng.

II. Vấn đề và thách thức trong việc nâng cao tỷ suất lợi nhuận ngân hàng thương mại

Ngành ngân hàng Việt Nam đang đối mặt với nhiều thách thức trong việc nâng cao tỷ suất lợi nhuận. Cạnh tranh gia tăng và áp lực từ các quy định pháp lý là những yếu tố chính. Các ngân hàng cần phải tìm ra các giải pháp hiệu quả để cải thiện ROA.

2.1. Cạnh tranh trong ngành ngân hàng

Sự gia tăng số lượng ngân hàng và các sản phẩm tài chính mới đã tạo ra áp lực cạnh tranh lớn. Các ngân hàng cần phải cải thiện dịch vụ và giảm chi phí để duy trì lợi nhuận.

2.2. Áp lực từ quy định pháp lý

Các quy định ngày càng nghiêm ngặt từ Ngân hàng Nhà nước yêu cầu các ngân hàng phải tuân thủ, điều này có thể làm tăng chi phí hoạt động và ảnh hưởng đến ROA.

III. Phương pháp cải thiện tỷ suất lợi nhuận ngân hàng thương mại Việt Nam

Để nâng cao tỷ suất lợi nhuận, các ngân hàng cần áp dụng các phương pháp quản lý tài chính hiệu quả. Việc tối ưu hóa chi phí và cải thiện chất lượng tín dụng là những yếu tố then chốt.

3.1. Quản lý chi phí hiệu quả

Các ngân hàng cần phải kiểm soát chi phí hoạt động chặt chẽ để tối ưu hóa lợi nhuận. Việc áp dụng công nghệ thông tin trong quản lý có thể giúp giảm thiểu chi phí.

3.2. Cải thiện chất lượng tín dụng

Chất lượng tín dụng cao sẽ giúp giảm thiểu rủi ro và tăng cường lợi nhuận. Các ngân hàng cần phải có các chính sách cho vay hợp lý và kiểm soát rủi ro tín dụng hiệu quả.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về tỷ suất lợi nhuận ngân hàng

Nghiên cứu thực tiễn cho thấy rằng các ngân hàng có chiến lược quản lý tài chính tốt thường có tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Việc áp dụng các mô hình phân tích hiệu quả hoạt động ngân hàng giúp đánh giá chính xác hơn các yếu tố tác động đến ROA.

4.1. Kết quả từ các nghiên cứu trước đây

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng các yếu tố như chi phí, chất lượng tín dụng và quản lý rủi ro có ảnh hưởng lớn đến ROA. Các ngân hàng cần tham khảo các nghiên cứu này để cải thiện hiệu quả hoạt động.

4.2. Ứng dụng mô hình phân tích hiệu quả

Việc áp dụng các mô hình phân tích như hồi quy có thể giúp các ngân hàng xác định rõ hơn các yếu tố ảnh hưởng đến ROA và từ đó đưa ra các quyết định quản lý phù hợp.

V. Kết luận và tương lai của tỷ suất lợi nhuận ngân hàng thương mại Việt Nam

Tỷ suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản là một chỉ số quan trọng trong việc đánh giá hiệu quả hoạt động của ngân hàng. Các ngân hàng cần phải liên tục cải thiện và thích ứng với các thay đổi trong môi trường kinh doanh để duy trì và nâng cao ROA.

5.1. Tương lai của ngành ngân hàng Việt Nam

Ngành ngân hàng Việt Nam đang trong quá trình chuyển mình mạnh mẽ. Các ngân hàng cần phải đầu tư vào công nghệ và cải thiện dịch vụ để đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của khách hàng.

5.2. Đề xuất hướng nghiên cứu trong tương lai

Cần có thêm nhiều nghiên cứu về các yếu tố tác động đến ROA trong bối cảnh hội nhập quốc tế. Việc nghiên cứu sâu hơn về các yếu tố bên ngoài cũng như các chính sách quản lý sẽ giúp nâng cao hiệu quả hoạt động ngân hàng.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong hệ thống tài chính quốc gia, ngành ngân hàng giữ vai trò huyết mạch luân chuyển vốn cho toàn bộ nền kinh tế. Giai đoạn 2009 - 2012 chứng kiến nhiều biến động phức tạp của kinh tế vĩ mô Việt Nam, thể hiện qua sự sụt giảm mạnh mẽ của tốc độ tăng trưởng tín dụng từ mức đỉnh 37,53% trong năm 2009 xuống mức đáy kỷ lục 8,91% vào năm 2012. Song song đó, tốc độ tăng trưởng huy động vốn cũng biến thiên mạnh, đạt đỉnh 36,24% vào năm 2010 nhưng giảm sâu xuống mức 12,4% trong năm 2011. Bối cảnh cạnh tranh gay gắt cùng áp lực nợ xấu gia tăng đòi hỏi các ngân hàng thương mại cổ phần phải liên tục nâng cao năng lực quản trị để tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh.

Tỷ suất lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA) là thước đo tài chính chuẩn xác phản ánh năng lực biến tài sản thành lợi nhuận sau thuế của một tổ chức tín dụng. Vấn đề nghiên cứu trọng tâm của luận văn là nhận diện, đo lường và lượng hóa mức độ tác động của các nhân tố vi mô thuộc nội tại ngân hàng đến ROA. Mục tiêu cụ thể là xây dựng mô hình hồi quy tuyến tính thực nghiệm nhằm phân tích tác động từ chi phí, vốn, tiền gửi, rủi ro tín dụng và cấu trúc thu nhập - chi phí đến hiệu quả sinh lời.

Phạm vi nghiên cứu bao quát dữ liệu tài chính của 36 ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam trong giai đoạn 2009 - 2010 và 34 ngân hàng thương mại cổ phần trong giai đoạn 2011 - 2012. Ý nghĩa thực tiễn của công trình thể hiện qua việc cung cấp cơ sở định lượng vững chắc để các nhà quản trị ngân hàng kiểm soát tỷ lệ chi phí hoạt động trên lợi nhuận trước thuế và tỷ lệ trích lập dự phòng rủi ro tín dụng, hướng tới mục tiêu cải thiện biên lợi nhuận ròng và củng cố hệ số an toàn vốn trong toàn hệ thống.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng lý thuyết quản trị ngân hàng hiện đại của Peter S. Rose, trong đó ngân hàng thương mại hoạt động như một doanh nghiệp đặc thù với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận trong giới hạn mức độ rủi ro cho phép. Khung phân tích vận dụng mô hình đánh đổi lợi nhuận - rủi ro, thể hiện mối quan hệ giữa ROA và ROE qua đẳng thức: ROA bằng ROE nhân với tỷ số vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản. Mô hình này làm rõ bản chất của việc sử dụng đòn bẩy tài chính: một ngân hàng có thể đạt ROE cao bằng cách gia tăng nợ phải trả, song điều này làm tăng rủi ro thanh khoản và áp lực chi trả lãi.

Bên cạnh đó, mô hình phân rã chỉ số lợi nhuận của hệ thống tài chính kế toán được áp dụng để bóc tách ROA thành các cấu phần: thu nhập lãi, thu nhập ngoài lãi, tổng chi phí hoạt động và thuế thu nhập doanh nghiệp trên tổng tài sản. Nghiên cứu cũng kế thừa quan điểm của nhà kinh tế Kisileva.A về việc kết hợp đánh giá hiệu quả kinh tế - xã hội với hiệu quả tài chính vi mô.

Các khái niệm then chốt được lượng hóa trong mô hình bao gồm:

• Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) là biến phụ thuộc đo lường tỷ lệ lợi nhuận ròng sau thuế trên tổng tài sản.
• Chi phí hoạt động đo lường bằng tỷ lệ chi phí hoạt động trên lợi nhuận trước thuế (CPHĐ/LNTT).
• Rủi ro tín dụng đo lường bằng tỷ số chi phí dự phòng rủi ro tín dụng trên tổng thu nhập hoạt động (DPRRTD/TNHĐ).
• Cấu trúc vốn đo lường bằng tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên nợ phải trả (VCSH/NPT).
• Cấu trúc thu nhập - chi phí đo lường qua các tỷ số thu nhập hoạt động trên tổng tài sản (TNHĐ/TTS), thu nhập lãi trên tổng tài sản (TNlãi/TTS) và lợi nhuận sau thuế trên lợi nhuận trước thuế (LNST/LNTT).

Nền tảng thực nghiệm kế thừa trực tiếp các phát hiện từ Syafri (2012) tại Indonesia, Panayiotis Athanasoglou và cộng sự (2006) tại khu vực Đông Nam Châu Âu, Atonina Davydenko (2010) tại Ukraina và Munyambonera Ezra Francis (2009) tại 42 quốc gia Châu Phi cận Sahara.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu kết hợp phương pháp định tính và định lượng trên nguồn dữ liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính kiểm toán của 36 ngân hàng thương mại cổ phần giai đoạn 2009 - 2010 và 34 ngân hàng giai đoạn 2011 - 2012, hình thành bộ dữ liệu bảng gồm 140 quan sát trong suốt 4 năm. Mẫu nghiên cứu đại diện cho hơn 90% tổng tài sản của khối ngân hàng thương mại cổ phần tại Việt Nam.

Phương pháp chọn mẫu toàn bộ các tổ chức tín dụng có báo cáo tài chính minh bạch đảm bảo tính đại diện cao. Kỹ thuật phân tích định lượng chủ đạo là mô hình hồi quy tuyến tính đa biến (OLS). Phương pháp OLS được lựa chọn vì tính ưu việt trong việc cô lập và ước lượng tác động riêng phần của 7 biến độc lập đến biến phụ thuộc ROA. Quy trình kiểm định mô hình được thực hiện tuần tự qua kiểm định ANOVA về độ phù hợp tổng thể, kiểm định Durbin-Watson về tự tương quan sai số, kiểm định White về phương sai sai số thay đổi, kiểm định đa cộng tuyến thông qua hệ số VIF (loại bỏ biến có hiện tượng đa cộng tuyến) và kiểm định phân phối chuẩn của phần dư bằng biểu đồ tần số Histogram.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Phân tích hồi quy thực nghiệm trên mẫu dữ liệu 140 quan sát từ hệ thống ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam giai đoạn 2009 - 2012 đem lại 4 phát hiện quan trọng:

Thứ nhất, tỷ lệ chi phí hoạt động trên lợi nhuận trước thuế (CPHĐ/LNTT) có tác động tiêu cực mạnh nhất đến ROA với mức ý nghĩa thống kê cao. Khi tỷ lệ CPHĐ/LNTT tăng thêm 1%, tỷ suất sinh lời ROA suy giảm rõ rệt. Điều này chỉ ra rằng sự gia tăng của chi phí quản lý, chi phí công vụ và chi phí vận hành mạng lưới không đi kèm hiệu quả mở rộng doanh thu đã trực tiếp bào mòn biên lợi nhuận của các ngân hàng.

Thứ hai, biến rủi ro tín dụng đại diện bởi tỷ số chi phí dự phòng rủi ro tín dụng trên thu nhập hoạt động (CP DPRRTD/TNHĐ) tương quan nghịch có ý nghĩa với ROA. Trong giai đoạn tăng trưởng tín dụng hạ nhiệt từ mức 31,19% năm 2010 xuống 14,3% năm 2011 và 8,91% năm 2012, nợ xấu phát sinh từ giai đoạn tăng trưởng nóng trước đó buộc các ngân hàng phải trích lập hàng nghìn tỷ đồng dự phòng, làm sụt giảm nghiêm trọng lợi nhuận ròng sau thuế.

Thứ ba, các biến cấu trúc thu nhập gồm thu nhập hoạt động trên tổng tài sản (TNHĐ/TTS) và thu nhập lãi trên tổng tài sản (TNlãi/TTS) có tác động tích cực cùng chiều mạnh mẽ đến ROA. Hoạt động tín dụng truyền thống vẫn là trụ cột mang lại hơn 75% tổng thu nhập cho các ngân hàng Việt Nam trong chu kỳ khảo sát.

Thứ tư, biến tổng nhận tiền gửi trên lợi nhuận trước thuế (Tổng nhận TG/LNTT) cho thấy mối tương quan nghịch trong bối cảnh chạy đua lãi suất. Việc huy động tiền gửi với chi phí vốn cao (lãi suất huy động có thời điểm bị đẩy lên 14% - 18%/năm trong năm 2010) nhưng không tìm được đầu ra tín dụng an toàn đã làm giảm hiệu quả sinh lời trên tổng tài sản.

Thảo luận kết quả

Để trực quan hóa các mối quan hệ kinh tế lượng, dữ liệu phân tích có thể được biểu diễn thông qua biểu đồ phân tán (Scatter Plot) giữa phần dư chuẩn hóa và giá trị dự đoán, kết hợp biểu đồ tần số Histogram để minh chứng phần dư có phân phối chuẩn quanh giá trị 0. Đồng thời, bảng ma trận tương quan Pearson giúp mô tả rõ tương quan nghịch giữa chi phí hoạt động, chi phí dự phòng rủi ro với ROA.

Nguyên nhân căn bản của các kết quả trên bắt nguồn từ đặc thù chu kỳ kinh tế vĩ mô 2009 - 2012. Năm 2011, chính sách thắt chặt tiền tệ theo Nghị quyết 11/NQ-CP đẩy lãi suất tái cấp vốn lên 15%/năm và lãi suất liên ngân hàng qua đêm có thời điểm chạm mức 20%/năm. Các ngân hàng thương mại cổ phần quy mô nhỏ, do mất cân đối kỳ hạn giữa huy động ngắn hạn và cho vay trung dài hạn, đã phải chịu chi phí vốn tăng vọt, dẫn đến biên thu nhập lãi thuần bị thu hẹp.

Kết quả này hoàn toàn tương đồng với các nghiên cứu thực nghiệm quốc tế của Panayiotis Athanasoglou và cộng sự (2006) tại Đông Nam Châu Âu, Munyambonera Ezra Francis (2009) tại Châu Phi cận Sahara và Syafri (2012) tại Indonesia, khẳng định rằng kiểm soát chi phí hoạt động và quản trị rủi ro nợ xấu là điều kiện tiên quyết để duy trì ROA ổn định trong các nền kinh tế mới nổi.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả hồi quy và thực trạng hoạt động giai đoạn 2009 - 2013, bốn nhóm giải pháp hành động được đề xuất cho hệ thống ngân hàng thương mại cổ phần:

1. Tái cấu trúc bộ máy và tối ưu hóa chi phí vận hành:

• Hành động: Chuẩn hóa quy trình nghiệp vụ, ứng dụng ngân hàng số và tự động hóa thanh toán nhằm tinh giản chi phí quản lý hành chính.
• Chỉ tiêu mục tiêu: Cắt giảm tỷ lệ chi phí hoạt động trên lợi nhuận trước thuế (CPHĐ/LNTT) xuống dưới ngưỡng 45% trong vòng 12 - 18 tháng.
• Chủ thể thực hiện: Ban Tổng Giám đốc và Khối Vận hành tại các ngân hàng thương mại cổ phần.

2. Nâng cao năng lực thẩm định và kiểm soát rủi ro tín dụng:

• Hành động: Thiết lập hệ thống xếp hạng tín nhiệm nội bộ theo chuẩn Basel II, kiểm soát chặt chẽ các khoản vay bất động sản và chứng khoán (giữ tỷ trọng phi sản xuất dưới 5% tổng dư nợ), đồng thời tăng cường xử lý tài sản đảm bảo qua VAMC.
• Chỉ tiêu mục tiêu: Giảm tỷ lệ trích lập chi phí dự phòng rủi ro trên thu nhập hoạt động xuống dưới 15%, duy trì tỷ lệ nợ xấu dưới 3% toàn hệ thống.
• Timeline: Triển khai liên tục với kỳ đánh giá rà soát 6 tháng một lần trong lộ trình 24 tháng.
• Chủ thể thực hiện: Hội đồng Quản trị rủi ro và Khối Phê duyệt tín dụng.

3. Đa dạng hóa nguồn thu nhập phi lãi:

• Hành động: Mở rộng các sản phẩm dịch vụ tài chính phi tín dụng như bảo lãnh, thanh toán quốc tế, dịch vụ thẻ và kinh doanh ngoại hối để giảm bớt sự phụ thuộc vào thu nhập lãi thuần.
• Chỉ tiêu mục tiêu: Tăng tỷ trọng thu nhập ngoài lãi lên mức 20% - 25% trong tổng thu nhập hoạt động trong thời hạn 2 đến 3 năm.
• Chủ thể thực hiện: Khối Khách hàng cá nhân, Khối Khách hàng doanh nghiệp và Khối Nguồn vốn.

4. Quản trị thanh khoản và cân đối kỳ hạn vốn:

• Hành động: Kiểm soát nghiêm ngặt tỷ lệ sử dụng nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn ở mức dưới 30%, đa dạng hóa các kỳ hạn tiền gửi dân cư để tránh áp lực thanh khoản cục bộ.
• Chỉ tiêu mục tiêu: Đảm bảo tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR) đạt trên 9% theo quy định của Ngân hàng Nhà nước.
• Chủ thể thực hiện: Hội đồng Quản lý Tài sản Có - Tài sản Nợ (ALCO).

Về phía cơ quan quản lý, Ngân hàng Nhà nước cần duy trì tính ổn định của chính sách tiền tệ, nâng cao hiệu lực thanh tra giám sát và hoàn thiện hành lang pháp lý thị trường mua bán nợ.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Công trình nghiên cứu mang giá trị tham khảo sâu sắc cho 4 nhóm đối tượng cụ thể:

1. Ban điều hành và chuyên viên quản trị rủi ro tại các ngân hàng thương mại:

• Lợi ích: Tiếp cận mô hình định lượng đánh giá độ nhạy của ROA trước các cú sốc chi phí và rủi ro trích lập dự phòng.
• Trường hợp sử dụng: Ứng dụng công thức và trọng số các biến để xây dựng mô hình cảnh báo sớm hiệu quả kinh doanh, tối ưu hóa ngân sách chi phí hoạt động và phân bổ nguồn lực vốn tại từng chi nhánh.

2. Cán bộ hoạch định chính sách tại Ngân hàng Nhà nước Việt Nam:

• Lợi ích: Có thêm bằng chứng thực nghiệm về tác động của các công cụ chính sách tiền tệ (trần lãi suất huy động, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn) đến sức khỏe tài chính của hệ thống ngân hàng cổ phần.
• Trường hợp sử dụng: Hoàn thiện quy chế an toàn hoạt động và điều hành lượng tiền cung ứng linh hoạt.

3. Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng:

• Lợi ích: Tham khảo khung lý thuyết hệ thống, phương pháp thu thập dữ liệu bảng và quy trình xử lý vi phạm giả định hồi quy tuyến tính trong kinh tế lượng ứng dụng.
• Trường hợp sử dụng: Sử dụng làm tài liệu tham khảo cho các đề tài nghiên cứu về hiệu quả kinh doanh, tỷ suất sinh lời và quản trị ngân hàng thương mại.

4. Chuyên viên phân tích đầu tư và các quỹ tài chính:

• Lợi ích: Nắm bắt các chỉ số tài chính cốt lõi tác động trực tiếp đến lợi nhuận ròng của các ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết.
• Trường hợp sử dụng: Định giá cổ phiếu ngân hàng và dự phóng kết quả kinh doanh dựa trên biến động chi phí hoạt động và tăng trưởng tín dụng.

Câu hỏi thường gặp

Chỉ số ROA phản ánh điều gì trong quản trị ngân hàng thương mại? Chỉ số ROA đo lường khả năng tạo ra lợi nhuận ròng sau thuế từ một đồng tổng tài sản của ngân hàng. Đây là thước đo chuẩn xác nhất về hiệu quả quản trị tài sản, giúp tách biệt năng lực vận hành thuần túy khỏi tác động khuếch đại của đòn bẩy tài chính (vốn vay và nợ phải trả).

Tại sao chi phí dự phòng rủi ro tín dụng lại tác động tiêu cực mạnh đến ROA giai đoạn 2009 - 2012? Giai đoạn 2009 - 2010 tín dụng tăng nóng từ 31,19% đến 37,53%, dẫn đến nợ xấu bùng phát trong giai đoạn 2011 - 2012 khi tăng trưởng kinh tế suy giảm. Việc trích lập dự phòng rủi ro tín dụng tăng vọt đã trực tiếp làm suy giảm lợi nhuận ròng của 34 ngân hàng khảo sát.

Mô hình hồi quy đã xử lý hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến độc lập như thế nào? Trong quá trình kiểm định, biến tỷ số vốn chủ sở hữu trên nợ phải trả (VCSH/NPT) và bình phương của biến này xuất hiện hiện tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng với hệ số VIF cao. Tác giả đã hiệu chỉnh mô hình bằng cách loại bỏ biến đa cộng tuyến nhằm đảm bảo độ tin cậy của các ước lượng hồi quy còn lại.

Sự biến động của lãi suất huy động ảnh hưởng như thế nào đến tỷ suất ROA? Khi các ngân hàng cạnh tranh đẩy lãi suất huy động lên 14% - 18%/năm như trong năm 2010, chi phí trả lãi tăng nhanh hơn thu nhập từ lãi cho vay. Sự thu hẹp biên lãi ròng (NIM) cùng gánh nặng chi phí huy động tiền gửi đã làm giảm mạnh ROA của khối ngân hàng cổ phần.

Phương pháp nghiên cứu định lượng của luận văn có độ tin cậy ra sao? Nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính đa biến trên mẫu 140 quan sát qua 4 năm từ 36 ngân hàng thương mại cổ phần, trải qua đầy đủ các kiểm định khắt khe về đa cộng tuyến, tự tương quan Durbin-Watson, phân phối chuẩn phần dư và phương sai sai số không đổi.

Kết luận

• Luận văn đã phân tích toàn diện thực trạng hiệu quả hoạt động kinh doanh của hệ thống ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam trong chu kỳ biến động 2009 - 2012.
• Mô hình hồi quy OLS thực nghiệm với 140 quan sát đã chứng minh tỷ lệ chi phí hoạt động trên lợi nhuận trước thuế và chi phí dự phòng rủi ro tín dụng là hai rào cản lớn nhất làm suy giảm ROA.
• Hoạt động tín dụng và thu nhập lãi tiếp tục giữ vai trò trụ cột đóng góp trên 75% vào tổng thu nhập sinh lời của các ngân hàng thương mại cổ phần.
• Hệ thống giải pháp đồng bộ 4 nhóm đã được xây dựng, tập trung vào tinh gọn chi phí vận hành, kiểm soát nợ xấu dưới 3% và đẩy mạnh thu nhập dịch vụ ngoài lãi lên mức 20% - 25%.
• Đóng góp khoa học cốt lõi của công trình là cung cấp bức tranh định lượng thực nghiệm chuẩn xác, làm cơ sở khoa học cho các nhà quản trị ngân hàng và cơ quan quản lý ban hành các quyết sách tối ưu hóa hiệu quả tài chính.

Các ngân hàng thương mại cổ phần và nhà nghiên cứu quan tâm nên áp dụng ngay khung phân tích thực nghiệm này để rà soát danh mục chi phí và xây dựng mô hình dự báo ROA trong chu kỳ kinh doanh tiếp theo.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT LỢI NHUẬN RÒNG TRÊN TỔNG TÀI SẢN CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 1.1 Hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng 1.1 Khái niệm hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng Theo PGS.TS Nguyễn Khắc Minh ở trang 255 trong cuốn “Từ điển Toán kinh tế, Thống kê, Kinh tế lượng Anh - Việt” thì “hiệu quả - efficiency” trong kinh tế được định nghĩa là “mối tương quan giữa đầu vào các yếu tố khan hiếm với đầu ra hàng hóa và dịch vụ” và “khái niệm hiệu quả được dùng để xem xét các tài nguyên được các thị trường phân phối tốt như thế nào”. Rose - Giáo sư kinh tế học và tài chính trường đại học Yale thì về bản chất ngân hàng thương mại cũng có thể được coi như một tập đoàn kinh doanh và hoạt động với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận với mức độ rủi ro cho phép. Tuy nhiên, khả năng sinh lời là mục tiêu được các ngân hàng quan tâm hơn cả vì thu nhập cao sẽ giúp các ngân hàng có thể bảo toàn vốn, tăng khả năng mở rộng thị phần, thu hút vốn đầu tư. Như vậy có thể hiểu hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực hiện có để có thể đạt được kết quả cao nhất với tổng chi phí thấp nhất.

Hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng quyết định đến sự tồn tại và phát triển của mỗi ngân hàng. Nếu ngân hàng hoạt động có hiệu quả kinh doanh tốt thì uy tín ngân hàng sẽ tăng lên từ đó sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của ngân hàng đó, chính vì vậy mà bất kỳ một ngân hàng nào đều coi đạt hiệu quả trong hoạt động kinh doanh là mục tiêu rất quan trọng và đề ra các chính sách, giải pháp để cải thiện hiệu quả hoạt động kinh doanh của mình. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.2 Các quan điểm về đánh giá hiệu quả hoạt động của ngân hàng 1.1 Quan điểm đánh giá theo hiệu quả kinh tế - xã hội Theo quan điểm của một số nhà kinh tế thì hiệu quả ngân hàng phải được đánh giá ở hai khía cạnh: hiệu quả xã hội và hiệu quả bản thân ngân hàng. Trong số đó có nhà kinh tế học người Nga Kisileva.A; bà cho rằng trong hoạt động của thị trường tài chính ngoài hiệu quả cụ thể có thể cân đếm được, hoạt động tài chính còn mang lại hiệu quả gián tiếp cho nền kinh tế - xã hội.2 Quan điểm đánh giá theo tiêu chí chất lượng tín dụng Một số các nhà kinh tế đánh giá hiệu quả hoạt động của ngân hàng qua chất lượng tín dụng.3 Quan điểm đánh giá theo tiêu chí thu nhập - chi phí Các ngân hàng thương mại ở Mỹ khi phân tích hoạt động và xây dựng chiến lược kinh doanh dựa vào quan điểm: - “Tối đa hóa” các nguồn thu nhập.

- “Tối thiểu hóa” các khoản chi. - Quản trị ngân hàng, đề ra các biện pháp và cơ chế thực hiện tốt hai nội dung trên.4 Xác định tiêu chí đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng Hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng được đánh giá qua hai tiêu chí: định tính và định lượng. - Định tính: Đánh giá hiệu quả theo định tính có nghĩa là đánh giá các biện pháp hoạt động của ngân hàng (chưa đề cập đến kinh doanh, cũng như kết quả kinh doanh) nhằm duy trì và phát triển ổn định, bền vững ngân hàng. Các biện pháp đó bao gồm: + Chính sách, chiến lược phù hợp; + Bộ máy quản trị, điều hành, kiểm tra giám sát và cơ chế quản trị hiệu quả; + Một đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn, đảm bảo triển khai thành công chính sách và thực hiện hiệu quả chiến lược kinh doanh.

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 6 - Định lượng: Đánh giá về mặt định lượng - có nghĩa là đánh giá kết quả kinh doanh của ngân hàng. Lợi nhuận là chỉ tiêu phản ánh tổng hợp tình hình kinh doanh. Thông qua lợi nhuận, hiệu quả hoạt động kinh doanh ngân hàng được đánh giá một cách đầy đủ về mọi mặt. Khi phân tích lợi nhuận ngân hàng, các nhà chuyên môn thường thực hiện theo ba nhóm chính đối với thu nhập và hai nhóm chính đối với chi phí: + Lợi nhuận hình thành từ thu và trả lãi sử dụng vốn.

+ Lợi nhuận hình thành từ nghiệp vụ kinh doanh giấy tờ có giá. + Lợi nhuận thu từ nguồn cung ứng các dịch vụ khác. + Chi phí quản lý và công vụ (là một bộ phận cấu thành chi phí hoạt động). + Chi phí trích lập dự phòng.

Khi so sánh mức tăng trưởng của các yếu tố hình thành lợi nhuận, chúng ta có thể đánh giá hiệu quả của từng loại hình hoạt động.5 Đánh giá thông qua các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng Hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng được đánh giá thông qua năng lực về hoạt động kinh doanh của ngân hàng. Năng lực này được đo lường thông qua các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động của ngân hàng mà thông dụng nhất là hai chỉ tiêu ROA và ROE được tính toán như sau: - Tỷ lệ lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA: Return on asset) Công thức tính ROA: Lợi nhuận ròng (sau thuế) ROA = ----------------------------------------- Tổng tài sản ROA cho thấy khả năng chuyển tài sản của ngân hàng thành lợi nhuận ròng và là chỉ tiêu đánh giá hiệu quả công tác quản lý của ngân hàng. Tỷ lệ này càng lớn cho thấy ngân hàng càng hoạt động có hiệu quả. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 7 - Tỷ lệ lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE_Return on equity) Công thức tính ROE: Lợi nhuận ròng (sau thuế) ROE = ----------------------------------------- Vốn chủ sở hữu Ngoài ra còn có các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng như: Tỷ lệ thu nhập cận biên; Thu nhập trên cổ phiếu; Chênh lệch lãi suất bình quân (chênh lệch lãi suất đầu vào và đầu ra); Tỷ lệ hiệu suất sử dụng tài sản cố định; Tỷ lệ tài sản sinh lời; Mức tăng giá cổ phiếu của ngân hàng trên thị trường.3 Các yếu tố cơ bản ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng 1.1 Các yếu tố khách quan - Điều kiện kinh tế - xã hội: Kinh tế tăng trưởng hay suy thoái đều có ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh ngân hàng.

- Chính sách của Ngân hàng Trung ương: Thông thường, vào thời kỳ lạm phát, Ngân hàng Trung ương thắt chặt chính sách tiền tệ làm hạn chế khả năng mở rộng tín dụng ngân hàng.2 Các yếu tố chủ quan - Trình độ quản trị điều hành: Trình độ quản trị điều hành không đáp ứng yêu cầu; không xây dựng được quy trình quản trị toàn diện các mặt liên quan trong hoạt động của ngân hàng trên cơ sở sử dụng hiệu quả, hợp lý nguồn vốn của ngân hàng sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn của Ngân hàng. - Tình hình tài chính của ngân hàng: Nguồn vốn tự có của ngân hàng bị hạn chế, không đủ để đáp ứng các điều kiện phát triển, tăng trưởng hoặc thực hiện các biện pháp tăng thu nhập. - Khả năng cạnh tranh: Cạnh tranh thiếu cân sức trong điều kiện thị trường kéo theo chi phí lớn, sẽ giảm thấp hiệu quả trong kinh doanh. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 8 - Chiến lược kinh doanh không phù hợp: Hoạt động kinh doanh không theo chiến lược phát triển có khả năng làm cho ngân hàng mất định hướng trong những điều kiện thay đổi của thị trường.

- Hệ thống giám sát không hiệu quả: Một hệ thống kiểm tra, giám sát nội bộ xây dựng đúng yêu cầu sẽ góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh ngân hàng.4 Các yếu tố kĩ thuật cơ bản 1.1 Quản trị tài sản có và tài sản nợ Nội dung quản trị tài sản có và tài sản nợ là quản lý mức tăng trưởng nguồn vốn phù hợp với kế hoạch sử dụng vốn. Một sự mất cân đối trong mối liên kết này sẽ dẫn đến tình trạng không hiệu quả.2 Đảm bảo tính thanh khoản vốn Trong hoạt động ngân hàng thương mại tồn tại một mối liên hệ mật thiết giữa tính thanh khoản và khả năng sinh lời: nếu tính thanh khoản cao thì khả năng sinh lời thấp, còn nếu khả năng sinh lời cao có thể làm giảm tính thanh khoản.3 Chất lượng tín dụng Chất lượng tín dụng là chỉ tiêu quan trọng, bởi nó ảnh hưởng lớn đến kết quả kinh doanh cũng như chiến lược phát triển ngân hàng; nếu nợ quá hạn lớn thì ngân hàng phải trích lập dự phòng nhiều.4 Chi phí hoạt động Chi phí hoạt động trong đó có chi phí quản lý và công vụ là một yếu tố cấu thành chi phí hoạt động không thể thiếu được đối với hoạt động của ngân hàng. Tuy nhiên, đây là phần mà ngân hàng có thể điều chỉnh để giảm chi phí, tăng thu nhập.5 Kinh nghiệm của các nước về nâng cao hiệu quả hoạt động ngân hàng Nghiên cứu kinh nghiệm của một số nước như Trung Quốc, Mỹ, Nhật, Pháp, CHLB Nga có thể rút ra bài học như sau: Để đạt được hiệu quả cao trong kinh doanh cần chú trọng: nâng cao chất lượng sản phẩm, chất lượng tín dụng, tăng cường năng lực tài chính của ngân hàng, đảm LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 9 bảo thanh khoản, tăng cường giám sát chi phí, tăng tỷ trọng thu phí và hoa hồng, giảm thấp tỷ trọng vốn không sinh lời.2 Các mô hình phân tích hiệu quả hoạt động Để đánh giá tình hình hoạt động của ngân hàng, thông thường sử dụng các đẳng thức thể hiện mối liên hệ giữa các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động ngân hàng.1 Mô hình đánh đổi lợi nhuận – rủi ro Hai chỉ tiêu ROA và ROE có mối quan hệ với nhau qua công thức sau: Vốn chủ sở hữu ROA = ROE x ---------------------- Tổng tài sản  Ý nghĩa công thức trên: công thức trên cho thấy ROE có độ nhạy cao hơn ROA gấp nhiều lần. Như vậy, thu nhập của một ngân hàng rất nhạy cảm với phương thức tài trợ tài sản (sử dụng nhiều nợ hơn hay nhiều vốn chủ sở hữu hơn).

Một ngân hàng có ROA thấp vẫn có thể đạt được ROE ở mức cao nếu như sử dụng nhiều nợ (kể cả tiền gửi của khách hàng) và sử dụng tối thiểu vốn chủ sở hữu trong quá trình tài trợ tài sản.