Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin bất cân xứng đối với nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán ...

Nghiên cứu ảnh hưởng của thông tin bất cẩn đến quyết định đầu tư trên thị trường chứng khoán TP HCM, cung cấp cái nhìn sâu sắc cho nhà đầu tư.

• Tác giả: Lê An Khang
• Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Trọng Hoài
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Kinh Tế Phát Triển
• Đề tài: Ảnh Hưởng Của Thông Tin Bất Cân Xứng Đối Với Nhà Đầu Tư Trên Thị Trường Chứng Khoán
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế
• Năm xuất bản: 2008
• Địa điểm: Thành Phố Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CẢM ƠN
• LỜI CAM ĐOAN
• TÓM TẮT
• 1. CHƯƠNG 1: Vấn đề nghiên cứu
• 1.1. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu
• 1.2. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.3.1. Đối tượng nghiên cứu
• 1.3.2. Phạm vi nghiên cứu
• 1.4. Giả thiết nghiên cứu
• 1.5. Kết cấu của đề tài
• 2. CHƯƠNG 2: Tổng quan lý thuyết và các nghiên cứu trước
• 2.1. Lý thuyết về thị trường chứng khoán
• 2.1.1. Khái niệm về thị trường chứng khoán
• 2.1.2. Thành phần tham gia thị trường chứng khoán
• 2.1.3. Vai trò của thông tin trên TTCK
• 2.2. Lý thuyết về thông tin bất cân xứng
• 2.2.1. Giới thiệu sơ lược về thông tin bất cân xứng
• 2.2.2. Các khái niệm về thông tin bất cân xứng
• 2.2.3. Hệ quả của thông tin bất cân xứng
• 2.2.4. Ảnh hưởng của thông tin bất cân xứng đối với nhà đầu tư
• 2.2.5. Giải pháp lý thuyết hạn chế thông tin bất cân xứng
• 2.3. Các nghiên cứu thực nghiệm đo lường thông tin bất cân xứng
• 2.3.1. Mô hình xác định chi phí lựa chọn bất lợi
• 2.3.2. Hàm hồi qui và biến đo lường thông tin bất cân xứng
• 2.3.3. Mô hình nghiên cứu đề nghị
• 2.3.4. Lựa chọn mô hình đo lường chi phí lựa chọn bất lợi
• 2.3.5. Lựa chọn mô hình và biến đo lường thông tin bất cân xứng
• 2.3.6. Kết luận
• 3. CHƯƠNG 3: Hiện trạng thông tin trên thị trường chứng khoán
• 3.1. Sơ lược về thị trường chứng khoán
• 3.2. Thực trạng công bố thông tin của các công ty niêm yết
• 3.2.1. Thực trạng công bố thông tin theo qui định hiện hành
• 3.2.2. Thực trạng các nhân tố tác động đến tình trạng thông tin của thị trường
• 3.3. Kết luận
• 4. CHƯƠNG 4: Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu
• 4.1. Mô hình đo lường
• 4.1.1. Xác định chi phí lựa chọn bất lợi
• 4.1.2. Mô hình đo lường mức độ thông tin
• 4.2. Chọn mẫu và dữ liệu
• 4.3. Kết quả thực nghiệm và giải thích kết quả
• 4.3.1. Thống kê mô tả
• 4.3.2. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm
• 4.4. Kết luận
• 5. CHƯƠNG 5: Kết luận và gợi ý chính sách
• 5.1. Kết luận vấn đề nghiên cứu
• 5.2. Gợi ý chính sách
• 5.3. Giới hạn của đề tài
• 5.4. Mô hình đo lường chi phí lựa chọn bất lợi
• 5.5. Số lượng công ty niêm yết
• 5.6. Kiểm soát biến nội sinh
• 5.7. Các lĩnh vực nghiên cứu tiếp tục
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC 1
• PHỤ LỤC 2
• PHỤ LỤC 3

Tóm tắt

I. Tổng quan về ảnh hưởng của thông tin bất cân xứng trên thị trường chứng khoán

Thông tin bất cân xứng là một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường chứng khoán. Khi nhà đầu tư không có đủ thông tin để đưa ra quyết định đầu tư, họ có thể gặp phải rủi ro lớn. Thị trường chứng khoán TP.HCM, với sự phát triển nhanh chóng, cũng không nằm ngoài quy luật này. Việc hiểu rõ về thông tin bất cân xứng giúp nhà đầu tư có cái nhìn sâu sắc hơn về thị trường.

1.1. Khái niệm thông tin bất cân xứng trong thị trường chứng khoán

Thông tin bất cân xứng xảy ra khi một bên có nhiều thông tin hơn bên còn lại. Trong thị trường chứng khoán, điều này thường xảy ra giữa nhà đầu tư và công ty niêm yết. Nhà đầu tư có thể không nắm bắt được đầy đủ thông tin về tình hình tài chính, hoạt động kinh doanh của công ty, dẫn đến quyết định đầu tư không chính xác.

1.2. Tác động của thông tin bất cân xứng đến quyết định đầu tư

Thông tin bất cân xứng có thể dẫn đến chi phí lựa chọn bất lợi cho nhà đầu tư. Khi không có đủ thông tin, nhà đầu tư có thể đầu tư vào những cổ phiếu không tốt, gây thiệt hại tài chính. Nghiên cứu cho thấy rằng tỷ lệ giữa giá trị sổ sách và giá trị thị trường có tương quan dương với chi phí lựa chọn bất lợi.

II. Vấn đề và thách thức do thông tin bất cân xứng gây ra

Thông tin bất cân xứng không chỉ ảnh hưởng đến quyết định đầu tư mà còn tạo ra nhiều thách thức cho thị trường chứng khoán. Các vấn đề như sự thiếu minh bạch trong công bố thông tin và hành vi bầy đàn của nhà đầu tư là những hệ quả nghiêm trọng. Điều này dẫn đến sự biến động lớn trong giá cổ phiếu và làm giảm tính ổn định của thị trường.

2.1. Thiếu minh bạch trong công bố thông tin

Nhiều công ty niêm yết không công bố thông tin đầy đủ và chính xác, dẫn đến sự nghi ngờ từ phía nhà đầu tư. Điều này không chỉ làm giảm lòng tin của nhà đầu tư mà còn ảnh hưởng đến sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.

2.2. Hành vi bầy đàn và tác động đến thị trường

Hành vi bầy đàn xảy ra khi nhà đầu tư theo đuổi xu hướng mà không xem xét thông tin cơ bản. Điều này có thể dẫn đến sự tăng giá cổ phiếu không hợp lý và tạo ra bong bóng tài sản. Khi bong bóng vỡ, thị trường sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề.

III. Phương pháp giải quyết thông tin bất cân xứng trên thị trường chứng khoán

Để giảm thiểu tác động của thông tin bất cân xứng, cần có các giải pháp hiệu quả. Việc nâng cao quy định về công bố thông tin và khuyến khích nhà đầu tư trang bị kiến thức là những bước đi cần thiết. Các chính sách này không chỉ giúp nhà đầu tư mà còn tạo ra một môi trường đầu tư minh bạch hơn.

3.1. Nâng cao quy định về công bố thông tin

Các công ty niêm yết cần phải công bố thông tin đầy đủ và chính xác hơn. Việc này không chỉ giúp nhà đầu tư có thông tin cần thiết mà còn tạo ra sự cạnh tranh công bằng trên thị trường.

3.2. Khuyến khích nhà đầu tư trang bị kiến thức

Nhà đầu tư cần được trang bị kiến thức về chứng khoán để có thể đưa ra quyết định đầu tư chính xác. Việc tổ chức các khóa học và hội thảo về đầu tư sẽ giúp nâng cao nhận thức và giảm thiểu hành vi bầy đàn.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về thông tin bất cân xứng

Nghiên cứu cho thấy rằng mức độ thông tin bất cân xứng trên thị trường chứng khoán TP.HCM hiện nay rất cao. Các yếu tố như tỷ lệ giữa giá trị sổ sách và giá trị thị trường có ảnh hưởng lớn đến chi phí lựa chọn bất lợi. Việc áp dụng các giải pháp đã đề xuất sẽ giúp cải thiện tình hình này.

4.1. Kết quả nghiên cứu về chi phí lựa chọn bất lợi

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng chi phí lựa chọn bất lợi của nhà đầu tư trong sự biến thiên của giá rất cao. Điều này cho thấy sự cần thiết phải có các biện pháp giảm thiểu thông tin bất cân xứng.

4.2. Ứng dụng các giải pháp vào thực tiễn

Việc áp dụng các giải pháp như nâng cao quy định công bố thông tin và khuyến khích nhà đầu tư trang bị kiến thức đã cho thấy hiệu quả tích cực. Thị trường chứng khoán sẽ trở nên minh bạch hơn và nhà đầu tư sẽ có cơ hội đầu tư hiệu quả hơn.

V. Kết luận và tương lai của thông tin bất cân xứng trên thị trường chứng khoán

Thông tin bất cân xứng vẫn là một thách thức lớn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, với các giải pháp đã được đề xuất, có thể hy vọng rằng tình hình sẽ được cải thiện trong tương lai. Việc xây dựng một thị trường chứng khoán minh bạch và công bằng sẽ mang lại lợi ích cho tất cả các bên liên quan.

5.1. Tương lai của thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam có tiềm năng phát triển lớn. Việc cải thiện thông tin và minh bạch sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, từ đó thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế.

5.2. Những thách thức cần vượt qua

Mặc dù có nhiều cơ hội, nhưng vẫn còn nhiều thách thức cần phải vượt qua. Cần có sự hợp tác giữa các cơ quan quản lý, công ty niêm yết và nhà đầu tư để xây dựng một thị trường chứng khoán phát triển bền vững.

Trích đoạn nội dung tài liệu

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA SAU ĐẠI HỌC ----------WωX---------- LÊ AN KHANG ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP.HCM Chuyên ngành: Kinh tế phát triển LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS. Nguyễn Trọng Hoài TP. HỒ CHÍ MINH, NĂM 2008 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LỜI CẢM ƠN Trước tiên tôi xin chân thành cảm ơn thầy Nguyễn Trọng Hoài đã tận tình chỉ bảo, góp ý và động viên tôi trong suốt quá trình thực hiện luận văn tốt nghiệp này. Tôi cũng xin chân thành cảm ơn thầy Nguyễn Hoàng Bảo đã nhiệt tình quan tâm và động viên tôi trong suốt thời gian vừa qua. Nhân đây tôi xin gửi lời cảm ơn đến quý Thầy Cô, những người đã tận tình truyền đạt kiến thức cho tôi trong hai năm học cao học vừa qua. Tôi cũng xin gửi lời cảm ơn đến em Khoa, bạn Chí, bạn Duy, anh Quy, anh Vũ, anh Thụy, anh Phúc và anh Quý đã cung cấp một số tài liệu rất hữu ích cho luận văn này. Những lời cảm ơn sau cùng con xin cảm ơn cha mẹ, em xin cảm ơn các anh trong gia đình đã hết lòng quan tâm và tạo điều kiện tốt nhất để con (em) hoàn thành được luận văn tốt nghiệp này. Lê An Khang TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng đây là công trình nghiên cứu của tôi, có sự hỗ trợ từ Thầy hướng dẫn và những người tôi đã cảm ơn. Các nội dung nghiên cứu và kết quả trong đề tài này là trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất cứ công trình nào.HCM, ngày 25 tháng 02 năm 2008 Tác giả Lê An Khang TIEU LUAN MOI download : [e-mail] TÓM TẮT Mục tiêu nghiên cứu của luận văn này là xác định mức độ thông tin bất cân xứng giữa nhà đầu tư và công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán TP.HCM, xem xét yếu tố nào tác động mạnh đến vấn đề thông tin bất cân xứng hiện nay và đề ra các gợi ý chính sách nhằm làm giảm mức độ thông tin bất cân xứng để nhà đầu tư đầu tư hiệu quả hơn. Kết quả nghiên cứu cho thấy thành phần chi phí lựa chọn bất lợi của nhà đầu tư trong sự biến thiên của giá rất cao. Vì vậy tác giả cho rằng mức độ thông tin bất cân xứng trên thị trường hiện nay rất cao. Kết quả đo lường chi phí lựa chọn bất lợi theo các biến thông tin cho thấy: tỷ lệ giữa giá trị sổ sách và giá trị thị trường (MB) có tương quan dương với chi phí lựa chọn bất lợi, giá trị thị trường của vốn cổ phần (MVE) có tương quan âm, giá cổ phiếu (PRI) có tương quan âm và sản lượng giao dịch (VOL) có tương quan dương. Kết quả kiểm tra đa cộng tuyến thì có MB và PRI là hai yếu tố gây ra vấn đề này. Hai trong số những gợi ý chính sách chính mà tác giả đưa ra để hạ thấp vấn đề thông tin bất cân xứng: thứ nhất là sàn lọc những công ty có đủ độ lớn mới được niêm yết trên thị trường, thực hiện bằng việc nâng cao qui định về vốn pháp định và đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa các tổng công ty, tập đoàn, công ty lớn hiện nay, các công ty niêm yết cần phải công bố thông tin đầy đủ và chính xác hơn (phát tín hiệu); thứ hai là khuyến khích người tham gia đầu tư trang bị kiến thức về chứng khoán để giảm hành vi bầy đàn trong giao dịch và để bình ổn thị trường. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] MỤC LỤC Chương I. Vấn đề nghiên cứu---------------------------------------------------------------------------- 4 1. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu------------------------------------------------------------- 7 1. Câu hỏi nghiên cứu ---------------------------------------------------------------------- 8 1. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ---------------------------------------------------------- 8 1. Đối tượng nghiên cứu-------------------------------------------------------------------- 8 1. Phạm vi nghiên cứu ---------------------------------------------------------------------- 9 1. Giả thiết nghiên cứu -------------------------------------------------------------------------- 9 1. Kết cấu của đề tài ----------------------------------------------------------------------------- 9 Chương II. Tổng quan lý thuyết và các nghiên cứu trước ---------------------------------- 10 2. Lý thuyết về thị trường chứng khoán---------------------------------------------------- 10 2. Khái niệm về thị trường chứng khoán ----------------------------------------------- 10 2. Thành phần tham gia thị trường chứng khoán-------------------------------------- 10 2. Vai trò của thông tin trên TTCK---------------------------------------------------------- 12 2. Lý thuyết về thông tin bất cân xứng------------------------------------------------------ 13 2. Giới thiệu sơ lược về thông tin bất cân xứng --------------------------------------- 13 2. Các khái niệm về thông tin bất cân xứng-------------------------------------------- 14 2. Hệ quả của thông tin bất cân xứng --------------------------------------------------- 15 2. Ảnh hưởng của thông tin bất cân xứng đối với nhà đầu tư ----------------------- 16 2. Giải pháp lý thuyết hạn chế thông tin bất cân xứng ------------------------------- 17 2. Các nghiên cứu thực nghiệm đo lường thông tin bất cân xứng ----------------------- 19 2. Mô hình xác định chi phí lựa chọn bất lợi ------------------------------------------ 19 2. Hàm hồi qui và biến đo lường thông tin bất cân xứng ---------------------------- 23 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Mô hình nghiên cứu đề nghị--------------------------------------------------------------- 26 2. Lựa chọn mô hình đo lường chi phí lựa chọn bất lợi ------------------------------ 26 2. Lựa chọn mô hình và biến đo lường thông tin bất cân xứng --------------------- 27 2. Kết luận -------------------------------------------------------------------------------------- 31 Chương III. Hiện trạng thông tin trên thị trường chứng khoán ----------------------------- 31 3. Sơ lược về thị trường chứng khoán ------------------------------------------------------- 31 3. Thực trạng công bố thông tin của các công ty niêm yết ------------------------------- 38 3. Thực trạng công bố thông tin theo qui định hiện hành ---------------------------- 38 3. Thực trạng các nhân tố tác động đến tình trạng thông tin của thị trường ------- 40 3. Kết luận -------------------------------------------------------------------------------------- 42 Chương IV. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu --------------------------------------------- 43 4. Mô hình đo lường--------------------------------------------------------------------------- 43 4. Xác định chi phí lựa chọn bất lợi----------------------------------------------------- 43 4. Mô hình đo lường mức độ thông tin ------------------------------------------------- 44 4. Chọn mẫu và dữ liệu ----------------------------------------------------------------------- 45 4. Kết quả thực nghiệm và giải thích kết quả ---------------------------------------------- 47 4. Thống kê mô tả ------------------------------------------------------------------------- 47 4. Kết quả nghiên cứu thực nghiệm----------------------------------------------------- 50 4. Kết luận -------------------------------------------------------------------------------------- 53 Chương V. Kết luận và gợi ý chính sách ----------------------------------------------------- 54 5. Kết luận vấn đề nghiên cứu---------------------------------------------------------------- 54 5. Gợi ý chính sách ---------------------------------------------------------------------------- 55 5. Giới hạn của đề tài-------------------------------------------------------------------------- 58 5. Mô hình đo lường chi phí lựa chọn bất lợi ------------------------------------------ 58 5. Số lượng công ty niêm yết ------------------------------------------------------------ 58 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Kiểm soát biến nội sinh---------------------------------------------------------------- 59 5. Các lĩnh vực nghiên cứu tiếp tục ----------------------------------------------------- 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO -------------------------------------------------------------------------- 60 PHỤ LỤC 1 --------------------------------------------------------------------------------------- 63 PHỤ LỤC 2 --------------------------------------------------------------------------------------- 65 PHỤ LỤC 3 --------------------------------------------------------------------------------------- 70 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.1 : Tóm tắt mô hình thông tin bất cân xứng ----------------------------------- 19 Hình 2.2: Tóm tắt quy trình nghiên cứu ------------------------------------------------ 29 Hình 3.1a: Thực trạng VNIndex và Lệnh giao dịch từ 28/07/2000-25/06/2001 ---- 32 Hình 3.1b: Thực trạng VNIndex và Lệnh giao dịch từ 25/6/2001-23/10/2003------ 33 Hình 3.1c: Thực trạng VNIndex và Lệnh giao dịch từ 23/10/2003-25/04/2006 ---- 34 Hình 3.1d: Thực trạng VNIndex và Lệnh giao dịch từ 25/04/2006-13/03/2007 ---- 35 Hình 3.1e: Thực trạng VNIndex và Lệnh giao dịch từ 13/03/2007 đến nay ------ 36 Hình 4.1a: Đồ thị và thống kê miêu tả biến DASC------------------------------------ 67 Hình 4.1b: Đồ thị và thống kê miêu tả biến MB--------------------------------------- 67 Hình 4.1c: Đồ thị và thống kê miêu tả biến MVE ------------------------------------- 67 Hình 4.1d: Đồ thị và thống kê miêu tả biến VOL ------------------------------------- 68 Hình 4.1e: Đồ thị và thống kê miêu tả biến PRI --------------------------------------- 68 Hình 4.1f: Đồ thị và thống kê miêu tả biến VAR-------------------------------------- 68 Hình 4.1g: Đồ thị và thống kê miêu tả biến SIGR------------------------------------- 69 Hình 4.1h: Đồ thị và thống kê miêu tả biến SIGVOL -------------------------------- 69 Hình 4.2: Đồ thị biểu diễn phương sai và biến giải thích----------------------------- 78 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm tắt biến -------------------------------------------------------------------- 29 Bảng 3a: Thực trạng các biến thông tin------------------------------------------------- 65 Bảng 3b: Thống kê miêu tả các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ thông tin -------- 40 Bảng 4.1a: Thành phần lựa chọn bất lợi của mỗi cổ phiếu--------------------------- 63 Bảng 4.1b: Thành phần lựa chọn bất lợi ------------------------------------------------ 47 Bảng 4.1c: Thành phần lựa chọn bất lợi có 0<ASC<1-------------------------------- 48 Bảng 4.2a: Chi phí lựa chọn bất lợi trên mỗi cổ phiếu-------------------------------- 63 Bảng 4.2b: Chi phí lựa chọn bất lợi trên mỗi cổ phiếu ------------------------------- 48 Bảng 4.2c: Bảng thống kê miêu tả biến thông tin ------------------------------------- 49 Bảng 4.3: Kết quả hồi qui tổng thể [4.4: Kết quả hồi qui theo mô hình giới hạn [4.5: Hệ số hồi qui từng phương trình--------------------------------------------- 75 Bảng 4.6: Giá trị trung bình trị tuyệt đối của từng hệ số ----------------------------- 75 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] trận tương quan ----------------------------------------------------------- 76 Bảng 4.8: Kết quả hồi qui biến phụ thuộc sau khi lọai bỏ biến LNMB và LPRI - 77 Bảng 4.9: Kết quả hồi qui phần dư bình phương -------------------------------------- 78 Bảng 4.10: Kết quả hồi qui có trọng số ------------------------------------------------- 79 Bảng 4.11: Kết quả hồi qui phương sai có trọng số ----------------------------------- 80 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Chương I. Mở đầu Thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu hoạt động kể từ năm 2000, khi đó thị trường chỉ được giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.HCM, biểu thị của thị trường là chỉ số giao dịch VNIndex. Khi Trung tâm mở cửa giao dịch phiên đầu tiên thì chỉ có 2 cổ phiếu REE và SAM được niêm yết, mãi cho đến cuối năm 2005 cũng chỉ có 41 công ty niêm yết. Chỉ số VNI ở giai đọan này biến động khá thất thường, có lúc cao trào chỉ số tăng lên gần 600 điểm, lúc nguội lạnh thì VNIdex chỉ còn hơn 100 điểm. Bước sang năm 2006, đặc biệt là nữa cuối của năm số lượng công ty niêm yết tăng lên nhanh chóng, đến cuối năm số công ty niêm yết là 196 công ty. Đi cùng với sự gia tăng số lượng công ty niêm yết là chỉ số VNI liên tục tăng từ mốc 600 điểm giữa năm 2006 đã tăng lên gần 1000 điểm vào cuối năm. Không dừng lại tại đó, sự kiện Việt Nam được gia nhập tổ chức kinh tế lớn nhất thế (WTO) vào cuối năm 2006, thị trường đã thực sự bùng nỗ. Thị trường liên tục tăng nóng bất chấp những lời cảnh báo của các chuyên gia và đỉnh điểm của nó là chỉ số VNI tăng lên 1170 điểm vào ngày 13/03/2007. Điểm đặc biệt ở giai đoạn trên là khi thị trường tăng, hầu hết mọi cổ phiếu đều tăng giá, bất chấp cổ phiếu tốt hay không tốt và ngược lại khi có một biến động nhỏ thì tất cả các cổ phiếu đều giảm. Hiện tượng tâm lý hay hành vi đầu tư theo kiểu bắt chước còn gọi là hành vi bầy đàn1 lại biểu hiện rõ như lúc này, đi kèm theo đó là có những dấu hiệu bong bóng tài sản trên thị trường và chúng mang tính không ổn định.