Ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE ở ...

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn hose ở, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất

• Tác giả: Võ Thị Thanh Vương
• Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
• Đề tài: Ảnh Hưởng Rủi Ro Dòng Tiền Đến Cấu Trúc Vốn Của Các Doanh Nghiệp Niêm Yết Trên Sàn Hose Ở Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế
• Năm xuất bản: 2020
• Địa điểm: Thành Phố Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu
• 1.4. Ý nghĩa đề tài
• 1.5. Bố cục đề tài
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Lý thuyết CTV
• 2.2. Lý thuyết đánh đổi
• 2.3. Lý thuyết trật tự phân hạng
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG
• 3.1. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.2. Mô hình nghiên cứu và mô tả biến
• 3.3. Các giả thuyết nghiên cứu
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM
• 4.1. Thống kê mô tả và ma trận hệ số tương quan
• 4.2. Kết quả thực nghiệm xem xét ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền đến CTV của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết

Rủi ro dòng tiền là một yếu tố quan trọng trong việc quyết định cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa rủi ro dòng tiền và cấu trúc vốn, từ đó giúp các nhà quản lý tài chính hiểu rõ hơn về tác động của dòng tiền đến quyết định tài chính của doanh nghiệp.

1.1. Rủi ro dòng tiền và cấu trúc vốn doanh nghiệp

Rủi ro dòng tiền ảnh hưởng đến khả năng thanh toán và quyết định sử dụng nợ của doanh nghiệp. Khi dòng tiền không ổn định, doanh nghiệp có thể gặp khó khăn trong việc duy trì mức nợ hợp lý.

1.2. Tầm quan trọng của nghiên cứu này

Nghiên cứu này không chỉ cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ giữa rủi ro dòng tiền và cấu trúc vốn mà còn giúp các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam tối ưu hóa quyết định tài chính của mình.

II. Vấn đề và thách thức trong quản lý rủi ro dòng tiền

Quản lý rủi ro dòng tiền là một thách thức lớn đối với các doanh nghiệp niêm yết. Các yếu tố như biến động kinh tế, chi phí vốn và tình hình tài chính có thể ảnh hưởng đến dòng tiền của doanh nghiệp.

2.1. Các yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro dòng tiền

Các yếu tố như tình hình kinh tế, chính sách tài chính và quản lý nội bộ có thể làm tăng hoặc giảm rủi ro dòng tiền của doanh nghiệp.

2.2. Hệ quả của rủi ro dòng tiền đối với doanh nghiệp

Rủi ro dòng tiền cao có thể dẫn đến tình trạng kiệt quệ tài chính, ảnh hưởng đến khả năng thanh toán nợ và quyết định đầu tư của doanh nghiệp.

III. Phương pháp nghiên cứu ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền đến cấu trúc vốn

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng để phân tích mối quan hệ giữa rủi ro dòng tiền và cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE.

3.1. Dữ liệu nghiên cứu

Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính của 204 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE trong giai đoạn 2014-2018.

3.2. Mô hình hồi quy và phân tích

Mô hình hồi quy OLS, FEM và REM sẽ được sử dụng để phân tích mối quan hệ giữa rủi ro dòng tiền và cấu trúc vốn, từ đó đưa ra kết luận chính xác.

IV. Kết quả nghiên cứu về ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng rủi ro dòng tiền có mối tương quan dương với mức nợ trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Điều này đặc biệt đúng đối với những doanh nghiệp có dòng tiền hoạt động thấp.

4.1. Phân tích kết quả thực nghiệm

Kết quả cho thấy rằng các doanh nghiệp có rủi ro dòng tiền cao thường có xu hướng sử dụng nợ nhiều hơn để duy trì hoạt động.

4.2. Ứng dụng thực tiễn từ kết quả nghiên cứu

Các nhà quản lý tài chính có thể sử dụng kết quả này để điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp, nhằm tối ưu hóa chi phí vốn và giảm thiểu rủi ro tài chính.

V. Kết luận và hướng phát triển nghiên cứu tiếp theo

Nghiên cứu này đã chỉ ra rằng rủi ro dòng tiền có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam. Các nhà quản lý cần chú ý đến yếu tố này trong quá trình ra quyết định tài chính.

5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu

Rủi ro dòng tiền không chỉ ảnh hưởng đến quyết định sử dụng nợ mà còn tác động đến khả năng thanh toán và đầu tư của doanh nghiệp.

5.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo

Cần có thêm nhiều nghiên cứu để làm rõ hơn mối quan hệ giữa rủi ro dòng tiền và các yếu tố khác trong cấu trúc vốn, từ đó giúp các doanh nghiệp có cái nhìn toàn diện hơn.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÕ THỊ THANH VƯƠNG ẢNH HƯỞNG RỦI RO DÒNG TIỀN ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – Năm 2020 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH VÕ THỊ THANH VƯƠNG ẢNH HƯỞNG RỦI RO DÒNG TIỀN ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Hướng đào tạo: Ứng dụng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP. Hồ Chí Minh – Năm 2020 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi tên: Võ Thị Thanh Vương, tác giả của luận văn tốt nghiệp với đề tài “Ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn Hose ở Việt Nam”. Tôi xin cam đoan: Nội dung của luận văn là kết quả nghiên cứu của cá nhân dưới sự hướng dẫn khoa học của PGS. TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo. Luận văn được thực hiện và hoàn tất một cách độc lập, tự bản thân tôi thu thập, thực hiện. Tất cả số liệu, kết quả được tôi thu thập trung thực. Tất cả tài liệu tham thảo được sử dụng trong luận văn đều có trích dẫn đầy đủ và rõ ràng. Người cam đoan LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG TÓM TẮT ABSTRACT CHƯƠNG 1. GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI. Lý do chọn đề tài. Mục tiêu nghiên cứu . Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu. Bố cục đề tài . CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY . Lý thuyết đánh đổi . Lý thuyết trật tư phân hạng . Tổng quan về các nghiên cứu trước đây. Nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn trên thế giới . Nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn tại Việt Nam 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Các nghiên cứu về biến động dòng tiền ảnh hưởng đến mức nợ trong cấu trúc vốn .15 CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG. Dữ liệu nghiên cứu . Mô hình nghiên cứu và mô tả biến: . Các giả thuyết nghiên cứu .27 CHƯƠNG 4 KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM . Thống kê mô tả và ma trận hệ số tương quan . Kết quả thực nghiệm xem xét ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền đến CTV của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam .33 CHƯƠNG 5 KẾT LUẬN . Hạn chế của đề tài và hướng phát triển nghiên cứu tiếp theo.44 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CTV: cấu trúc vốn ĐTC: đòn bẩy tài chính LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Bảng tóm tắt mô tả các biến trong mô hình 1 .1: Bảng thống kê mô tả các biến được sử dụng trong bài nghiên cứu.2: Bảng thống kê mô tả các biến được sử dụng trong bài nghiên cứu theo 4 nhóm sắp xếp theo độ lớn dòng tiền hoạt động.3: Ma trận hệ số tương quan giữa các biến trong bài nghiên cứu.4: Bảng kết quả tổng hợp ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền đến CTV của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. 34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TÓM TẮT Bài nghiên cứu được thực hiện với mục tiêu là phân tích ảnh hưởng của biến động dòng tiền lên mức nợ trong CTV của các doanh nghiệp niêm yết ở Việt Nam. Tác giả sử dụng dữ liệu của các công ty niêm yết trên sàn HOSE trong giai đoạn từ 2014- 2018. Bên cạnh đó tác giả sử dụng các phương pháp hồi quy dữ liệu bảng để lựa chọn được phương pháp tối ưu nhất để đánh giá mối quan hệ này. Kết quả cho thấy rủi ro dòng tiền có tương quan dương với cơ cấu sử dụng nợ của doanh nghiệp, đồng thời rủi ro dòng tiền ảnh hưởng mạnh mẽ nhất đối với những doanh nghiệp có dòng tiền hoạt động thấp nhất. Từ Khóa: CTV, rủi ro dòng tiền… ABSTRACT The study was conducted with the objective of analyzing the effect of cash flow changes on debt levels in the capital structure of listed companies in Vietnam. The author uses the data of companies listed on the HOSE in the period from 2014-2018. Besides, the author uses the regression methods of table data to select the most optimal method to evaluate this relationship. The results show that cash flow risk is positively correlated with corporate debt usage structure, and cash flow risk is most strongly affected by businesses with the lowest operating cash flow. Keywords: Capital structure, cash flow risk… LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 CHƯƠNG 1. GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1. Lý do chọn đề tài. Có rất nhiều yếu tố ảnh hưởng đến quyết định cấu trúc vốn (CTV) của doanh nghiệp. Rủi ro dòng tiền hay còn gọi là độ biến động của dòng tiền được xem là một trong những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến quyết định CTV của các nhà quản trị tài chính. Rủi ro dòng tiền là nhân tố quan trọng giúp các nhà quản trị tài chính nhận biết được những bất ổn trong dòng tiền của doanh nghiệp, đánh giá được tính bền vững của dòng tiền, xem xét liệu doanh nghiệp có rơi vào tình trạng khó khăn về tài chính dẫn đến kiệt quệ tài chính. Mối quan hệ giữa rủi ro dòng tiền và quyết định CTV doanh nghiệp được nhiều sự quan tâm bởi nhiều nhà nghiên cứu trước đây. Tuy nhiên, mối tương quan giữa rủi ro dòng tiền và quyết định tỷ lệ đòn bẩy trong CTV vẫn chưa có sự nhất quán. Trong thời gian gần đây, có nhiều bài nghiên cứu cho rằng rủi ro dòng tiền có mối tương quan cùng chiều với tỷ lệ đòn bẩy tài chính (ĐTC) của các doanh nghiệp. Điển hình cho lập luận này là các nghiên cứu của Bates và cộng sự (2009); Huang và Ritter (2016), Christopher Harris và Scott Roark (2017) và một số nghiên cứu khác. Mặt khác, các nghiên cứu trước đây cũng có những lập luận cho rằng rủi ro dòng tiền có mối tương quan âm với mức sử dụng ĐTC trong CTV của doanh nghiệp. Điều này được giải thích bởi vì khi biến động của dòng tiền càng cao thì mức sử dụng đòn bẩy của doanh nghiệp phải duy trì càng thấp để đáp ứng một CTV tối ưu nhằm cân bằng giữa khó khăn tài chính và chi phí kiệt quệ tài chính, lợi ích từ tấm chắn thuế (Bradley, Jarrell và Kim (1984); Kale, Noe, và Ramirez, (1991)). Mối tương quan âm giữa rủi ro dòng tiền và ĐTC của doanh nghiệp cũng được đề cập trong những bài nghiên cứu về CTV như Harris và Raviv (1991); Frank và Goyal (2009); Memon và các cộng sự (2018), Keefe và Yaghoubi (2016). Qua hai quan điểm này, chúng ta có thể nhận thấy được tầm quan trọng của rủi ro dòng tiền ảnh hưởng đến các quyết định đòn bẩy tài chính trong CTV của doanh LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 nghiệp như thế nào. Và từ đó một câu hỏi được đặt ra: Rủi ro dòng tiền có ảnh hưởng đến việc hoạch định CTV của doanh nghiệp hay không? Hơn nữa, các nghiên cứu ở Việt Nam trước đây chỉ nghiên cứu mối quan hệ giữa rủi ro dòng tiền và quyết định CTV doanh nghiệp, các nghiên cứu này vẫn chưa xem xét nghiên cứu sự ảnh hưởng rủi ro dòng tiền theo từng độ lớn dòng tiền hoạt động đến quyết định CTV. Bởi vì lý do này, tác giả nhận thấy tầm quan trọng và tính cấp bách để nghiên cứu vấn đề này tại Việt Nam. Vì vậy, đây là lý do để tác giả làm rõ và nghiên cứu vấn đề này, tác giả đã chọn đề tài “ảnh hưởng rủi ro dòng tiền đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn Hose ở Việt Nam” để tiến hành nghiên cứu với ý nghĩa mong muốn truyền đạt đến các doanh nghiệp, nhà quản trị tài chính nhận thức được rủi ro dòng tiền và từ đó lựa chọn được CTV tối ưu tương ứng với độ lớn dòng tiền của từng doanh nghiệp. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu của bài nghiên cứu nhằm mục đích đưa ra các bằng chứng thực nghiệm về ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền lên các quyết định hoạch định cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn Hose tại Việt Nam xét trong giai đoạn 2014 - 2018. Từ mục tiêu nghiên cứu này, bài nghiên cứu này tập trung trả lời cho hai câu hỏi như sau: Câu hỏi nghiên cứu thứ nhất: Rủi ro dòng tiền có ảnh hưởng như thế nào đến mức sử dụng ĐTC trong CTV của doanh nghiệp? Câu hỏi nghiên cứu thứ hai: Rủi ro dòng tiền ảnh hưởng như thế nào đến việc hoạch định nợ trong CTV của doanh nghiệp khi dòng tiền hoạt động của các doanh nghiệp này là khác nhau? 1. Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu. Để nghiên cứu mối liên hệ giữa rủi ro dòng tiền đến việc hoạch định CTV của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn Hose ở Việt Nam, tác giả tiến hành nghiên cứu dựa trên mẫu số liệu từ dữ liệu 204 doanh nghiệp phi tài chính, được niêm yết ở Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE). Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính hàng năm của các doanh nghiệp đã qua kiểm toán, các dữ liệu kinh tế vĩ mô từ các trang thông tin tài chính uy tín như ndh. Ngoài ra, dữ liệu thu thập được sắp xếp theo bảng, từ đó tác giả tiến hành hồi quy theo phương pháp OLS, FEM, REM. Tiếp theo, dựa trên các kiểm định F-test và kiểm định Hausman để lựa chọn phương pháp hồi quy phù hợp nhất cho đề tài.Từ đó, nếu xuất hiện các vi phạm của mô hình như: phương sai thay đổi, tự tương quan bậc nhất…. tác giả tiếp tục thực hiện hồi quy theo phương pháp FGLS để khắc phục các vi phạm này. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Ý nghĩa đề tài Cùng với mục tiêu nghiên cứu sự ảnh hưởng của rủi ro dòng tiền lên quyết định CTV, bài nghiên cứu xác định ý nghĩa giúp những nhà quản trị tài chính doanh nghiệp ở Việt Nam nhận ra được tầm quan trọng của rủi ro dòng tiền.